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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告

下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意 愿 下 滑, 对 房 屋 建 筑 市 场 增 长 构 成 较 大 压 力 2014-2015 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 分 别 为 95,035.61 亿 元 和 95,979.00 亿 元, 分 别 同 比 增 长 10.49% 0.98%, 增 速 分 别 较 上 年 下 滑 9.30 9.51 个 百 分 点 公 司 建 造 合 同 中 商 品 房 工 程 占 比 较 高, 未 来 收 入 与 房 地 产 市 场 景 气 度 关 联 度 较 高 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 商 品 房 工 程 施 工 业 务 在 建 合 同 额 占 在 建 未 完 工 合 同 总 额 的 比 重 为 61.37%, 占 比 较 高, 新 签 合 同 仍 以 商 品 房 工 程 为 主, 需 关 注 未 来 房 地 产 市 场 发 展 情 况 公 司 工 程 施 工 收 入 主 要 来 源 于 福 建 省 内, 存 在 一 定 的 业 务 区 域 集 中 度 风 险 近 年 来 公 司 来 自 福 建 省 内 的 建 造 合 同 收 入 占 总 收 入 比 重 在 60% 以 上, 对 福 建 省 市 场 依 赖 度 较 高, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 度 风 险 公 司 人 工 成 本 持 续 上 升 近 年 来 由 于 公 司 项 目 承 包 规 模 不 断 扩 大 人 员 数 量 不 断 增 加, 导 致 公 司 人 工 成 本 持 续 上 升, 公 司 管 理 费 用 不 断 增 加, 期 间 费 用 率 有 所 上 升, 影 响 了 公 司 的 盈 利 水 平 公 司 工 程 垫 资 及 往 来 款 占 用 资 金 较 多, 资 产 流 动 性 较 弱 且 面 临 一 定 的 资 金 压 力 由 于 公 司 承 接 工 程 项 目 需 要 垫 资, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 应 收 账 款 预 付 款 项 以 及 其 他 应 收 款 余 额 合 计 为 49.83 亿 元, 占 总 资 产 比 重 为 45.21%, 资 产 流 动 性 较 弱, 公 司 在 业 务 规 模 扩 张 过 程 中 资 金 压 力 加 大, 部 分 款 项 可 能 存 在 回 收 风 险 公 司 有 息 债 务 规 模 较 大, 面 临 较 大 的 短 期 偿 债 压 力 近 年 公 司 有 息 债 务 规 模 快 速 增 长, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 有 息 债 务 规 模 为 476,957.90 万 元, 占 总 负 债 比 重 为 76.33%, 且 主 要 集 中 在 短 期 负 债, 公 司 未 来 面 临 较 大 的 短 期 偿 债 压 力 公 司 存 在 一 定 的 关 联 交 易 2015 年 公 司 为 福 晟 钱 隆 广 场 ( 福 建 ) 商 业 管 理 有 限 公 司 ( 受 同 一 母 公 司 控 制 ) 等 关 联 公 司 提 供 建 筑 工 程 施 工 业 务, 公 司 2015 年 确 认 关 联 公 司 工 程 收 入 合 计 140,635.08 万 元, 占 当 期 营 业 收 入 的 7.64% 主 要 财 务 指 标 : 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 总 资 产 ( 万 元 ) 1,102,108.14 1,200,443.97 1,027,565.16 871,030.48 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 468,648.43 460,023.35 400,881.33 298,296.22 有 息 债 务 ( 万 元 ) 476,957.90 527,730.37 530,915.84 376,472.92 资 产 负 债 率 56.70% 60.98% 60.25% 64.45% 2

流 动 比 率 2.01 1.86 1.93 1.58 速 动 比 率 1.29 1.14 1.11 0.85 营 业 收 入 ( 万 元 ) 266,112.93 1,841,444.22 1,668,903.44 1,242,313.26 营 业 利 润 ( 万 元 ) 11,342.97 80,500.89 73,328.30 51,347.68 利 润 总 额 ( 万 元 ) 11,345.07 80,491.09 73,312.45 51,782.46 综 合 毛 利 率 10.37% 9.93% 9.11% 9.17% 总 资 产 回 报 率 - 10.03% 9.33% 8.59% EBITDA( 万 元 ) - 112,800.31 89,615.13 61,731.93 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 - 3.62 5.87 7.05 经 营 活 动 现 金 流 净 额 ( 万 元 ) 60,179.50 8,334.68-166,242.02 5,096.42 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 及 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 季 报, 鹏 元 整 理 3

一 发 行 主 体 概 况 公 司 前 身 为 福 州 市 建 筑 工 程 公 司, 始 创 于 1950 年, 是 福 建 省 成 立 最 早 的 一 家 国 有 施 工 企 业, 原 隶 属 于 福 建 省 工 业 厅,1970 年 划 拨 给 中 国 人 民 解 放 军 福 州 军 区,1973 年 回 拨 福 建 省, 更 名 为 福 建 省 第 六 建 筑 工 程 公 司,1999 年 更 名 为 福 建 六 建 建 工 集 团 公 司 2004 年 公 司 由 福 建 福 晟 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 福 建 福 晟 ) 整 体 收 购, 改 制 重 组 后 成 立 福 建 六 建 建 设 集 团 有 限 公 司 2010 年 8 月, 公 司 名 称 变 更 为 现 名 经 过 数 次 增 资, 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 注 册 资 本 为 15 亿 元, 其 中 福 建 福 晟 出 资 10.5 亿 元, 持 股 比 例 为 70%; 福 建 省 万 盛 荣 投 资 有 限 公 司 出 资 4.5 亿 元, 持 股 比 例 为 30%, 福 建 福 晟 为 福 晟 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 福 晟 集 团 ) 的 全 资 子 公 司, 潘 伟 明 持 有 福 晟 集 团 90% 的 股 权, 公 司 的 实 际 控 制 人 为 潘 伟 明 截 至 2016 年 5 月 31 日, 公 司 产 权 及 控 制 关 系 如 下 图 图 1 2016 年 5 月 31 日 公 司 产 权 及 控 制 关 系 潘 伟 明 陈 伟 红 90% 10% 福 晟 集 团 有 限 公 司 100% 福 建 福 晟 集 团 有 限 公 司 福 建 省 万 盛 荣 投 资 有 限 公 司 70% 30% % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 福 建 六 建 集 团 有 限 公 司 公 司 主 营 业 务 范 围 : 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 ; 建 筑 行 业 甲 级 工 程 设 计 ; 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 ; 建 筑 装 修 装 饰 工 程 专 业 承 包 壹 级 ; 地 基 基 础 工 程 专 业 承 包 壹 级 ; 建 筑 机 电 安 装 工 程 专 业 承 包 壹 级 ; 建 筑 幕 墙 工 程 专 业 承 包 壹 级 ; 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 壹 级 ( 以 上 以 资 质 证 书 为 准 ); 施 工 机 械 维 修 ; 商 品 混 凝 土 产 品 建 筑 工 程 机 械 和 钻 探 机 械 及 模 板 架 子 的 租 赁 ; 承 包 与 其 实 力 规 模 业 绩 相 适 应 的 国 外 工 程 项 目, 对 外 派 遣 实 施 上 述 境 外 工 程 所 需 的 劳 务 人 员 2015 年, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 如 下 表 1 2015 年 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 ( 单 位 : 万 元 ) 4

公 司 名 称 注 册 资 本 持 股 比 例 主 营 业 务 四 川 云 星 房 地 产 开 发 有 限 公 司 26,000.00 88.46% 房 产 开 发 厦 门 第 一 建 筑 工 程 有 限 公 司 12,000.00 90.00% 建 筑 工 程 施 工 北 京 云 翔 建 筑 设 计 有 限 公 司 500.00 100.00% 建 筑 设 计 厦 门 大 行 建 材 有 限 公 司 1,000.00 100.00% 批 发 零 售 福 建 华 南 设 备 租 赁 有 限 公 司 5,000.00 100.00% 建 筑 机 械 设 备 租 赁 资 料 来 源 : 公 司 2015 年 审 计 报 告 截 至 2016 年 3 月 31 日, 公 司 资 产 总 额 为 110.21 亿 元, 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 为 46.86 亿 元, 资 产 负 债 率 为 56.70%%;2015 年 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 184.14 亿 元, 利 润 总 额 8.05 亿 元, 经 营 活 动 现 金 流 净 额 0.83 亿 元 二 本 期 债 券 概 况 债 券 名 称 : 福 建 六 建 集 团 有 限 公 司 2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ); 发 行 总 额 :4 亿 元 ; 债 券 期 限 和 利 率 : 不 超 过 5 年 期 固 定 利 率 债 券 ; 还 本 付 息 方 式 : 按 年 付 息 不 计 复 利 到 期 一 次 还 本, 利 息 每 年 支 付 一 次, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 一 起 支 付 三 本 期 债 券 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 募 集 资 金 拟 用 于 偿 还 公 司 的 银 行 贷 款 和 补 充 流 动 资 金 四 运 营 环 境 建 筑 业 与 宏 观 经 济 环 境, 尤 其 固 定 资 产 投 资 的 增 长 情 况 息 息 相 关,2015 年 受 我 国 宏 观 经 济 增 速 放 缓 的 影 响, 我 国 建 筑 业 面 临 较 大 下 行 压 力 2012 年 以 来, 受 全 球 经 济 下 滑 产 能 过 剩 等 多 重 因 素 的 影 响, 我 国 宏 观 经 济 增 速 明 显 放 缓 2015 年, 我 国 国 内 生 产 总 值 为 67.67 万 亿 元, 同 比 增 长 6.9%, 增 速 较 2014 年 下 降 了 0.4 个 百 分 点 自 2009 年 起, 我 国 固 定 资 产 投 资 完 成 额 增 速 持 续 下 降 2015 年, 我 国 固 定 资 产 投 资 完 成 额 为 55.16 万 亿 元, 同 比 增 长 10.0%, 增 速 较 2014 年 下 降 5.7 个 百 分 点 建 筑 业 属 于 强 周 期 行 业, 与 我 国 宏 观 经 济 发 展 具 有 高 度 相 关 性, 在 国 内 生 产 总 值 以 及 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓 的 背 景 下, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 也 随 之 放 缓 5

图 2 近 年 我 国 GDP 与 建 筑 业 增 加 值 情 况 ( 单 位 : 万 亿 元 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 图 3 近 年 我 国 固 定 资 产 投 资 完 成 额 增 长 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 180,757.47 亿 元, 同 比 增 长 2.29%, 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 2015 年 我 国 建 筑 业 GDP 占 比 为 6.86%, 较 2014 年 下 滑 了 0.18 个 百 分 点 建 筑 业 签 订 合 同 额 增 速 也 从 2011 年 开 始 下 降,2015 年 我 国 建 筑 业 签 订 合 同 额 为 338,001.42 亿 元, 同 比 降 低 0.12%, 增 速 较 2014 年 下 降 5.68 个 百 分 点 图 4 近 年 我 国 建 筑 业 总 产 值 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 6

资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 图 5 近 年 我 国 建 筑 业 新 签 合 同 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 房 地 产 开 发 投 资 增 速 持 续 下 降 对 房 屋 建 筑 市 场 增 长 构 成 较 大 压 力, 大 规 模 的 保 障 房 以 及 棚 户 区 改 造 建 设 给 房 屋 建 筑 市 场 带 来 一 定 支 撑, 但 目 前 规 模 尚 不 足 以 扭 转 未 来 房 屋 建 筑 市 场 增 长 放 缓 的 局 面 房 屋 工 程 和 基 建 工 程 是 构 成 建 筑 行 业 的 主 体 部 分, 从 产 值 结 构 上 看, 房 屋 工 程 占 比 约 61%, 房 屋 建 筑 市 场 与 房 地 产 行 业 发 展 密 切 相 关 统 计 数 据 显 示, 近 年 来 房 地 产 业 房 屋 建 7

筑 施 工 面 积 在 建 筑 业 房 屋 建 筑 施 工 面 积 中 的 比 重 保 持 在 一 半 以 上 近 年 随 着 经 济 的 持 续 发 展 及 城 市 化 的 推 进,2003-2013 年 我 国 房 地 产 开 发 投 资 规 模 持 续 增 长, 同 比 增 速 均 维 持 在 16% 以 上 的 水 平 2014 年 以 来, 为 刺 激 房 地 产 市 场, 政 府 又 出 台 多 项 房 地 产 利 好 政 策,2015 年 商 品 房 销 售 明 显 回 暖, 但 房 地 产 开 发 投 资 增 速 仍 继 续 回 落 2014-2015 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 分 别 为 95,035.61 亿 元 和 95,979.00 亿 元, 分 别 同 比 增 长 10.49% 0.98%, 增 速 分 别 较 上 年 下 滑 了 9.30 9.51 个 百 分 点 图 6 2003-2015 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 及 增 速 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 2003-2013 年 随 着 房 地 产 开 发 投 资 的 持 续 增 长, 全 国 房 屋 施 工 面 积 竣 工 面 积 新 开 工 面 积 均 有 所 上 升 2014-2015 年, 房 地 产 开 发 投 资 增 速 逐 渐 放 缓,2015 年 全 国 房 屋 施 工 面 积 为 735,693.00 万 平 方 米, 同 比 增 长 1.27%, 增 速 大 幅 下 滑 ; 全 国 房 屋 新 开 工 面 积 为 154,454.00 万 平 方 米, 连 续 两 年 同 比 下 滑 均 超 过 10%; 全 国 房 屋 竣 工 面 积 为 100,039.00 万 平 方 米, 首 次 出 现 下 滑, 同 比 下 降 6.9 个 百 分 点 大 规 模 的 保 障 房 以 及 棚 户 区 改 造 建 设 在 一 定 程 度 上 弥 补 了 工 程 施 工 企 业 在 商 品 房 订 单 萎 缩 中 所 造 成 的 损 失 2015 年, 全 国 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 计 划 新 开 工 740 万 套 ( 其 中 各 类 棚 改 580 万 套 ), 基 本 建 成 480 万 套 截 至 12 月 底, 已 开 工 783 万 套, 基 本 建 成 772 万 套, 均 超 额 完 成 年 度 目 标 任 务, 完 成 投 资 1.54 万 亿 元 其 中, 棚 改 开 工 601 万 套, 占 年 度 目 标 任 务 的 104% 2015 年 6 月 30 日 国 务 院 公 布 关 于 进 一 步 做 好 城 镇 棚 户 区 和 城 乡 危 房 改 造 及 配 套 基 础 设 施 建 设 有 关 工 作 的 意 见, 意 见 提 出, 按 照 推 进 以 人 为 核 心 的 新 型 城 镇 化 部 署, 实 施 三 年 计 划,2015 年 至 2017 年 改 造 包 括 城 市 危 房 城 中 村 在 内 的 各 类 棚 户 区 住 房 1,800 万 套, 8

农 村 危 房 1,060 万 户, 加 大 棚 改 配 套 基 础 设 施 建 设 力 度 政 府 相 应 政 策 的 支 持 在 一 定 程 度 上 能 使 得 建 筑 业 企 业 业 务 量 增 长 整 体 来 看, 房 地 产 开 发 投 资 增 速 持 续 下 降 对 房 屋 建 筑 市 场 增 长 构 成 较 大 压 力, 大 规 模 的 保 障 房 以 及 棚 户 区 改 造 建 设 给 房 屋 建 筑 市 场 带 来 一 定 支 撑, 但 目 前 规 模 尚 不 足 以 扭 转 房 屋 建 筑 市 场 增 长 放 缓 的 局 面 图 7 2003-2015 年 全 国 房 地 产 新 开 工 施 工 竣 工 面 积 及 增 速 ( 单 位 : 万 平 方 米 ) 700000 万 平 方 米 % 40 600000 32 500000 24 400000 16 300000 8 200000 0 100000-8 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 施 工 房 屋 面 积 施 工 房 屋 面 积 : 同 比 ( 右 轴 ) 竣 工 房 屋 面 积 本 年 新 开 工 房 屋 面 积 竣 工 房 屋 面 积 : 同 比 ( 右 轴 ) 本 年 新 开 工 房 屋 面 积 : 同 比 ( 右 轴 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯 -16 数 据 来 源 :Wind 资 讯 近 年 来, 钢 材 水 泥 等 建 筑 材 料 价 格 持 续 下 跌 使 得 建 筑 企 业 施 工 成 本 得 以 降 低, 但 未 来 原 材 料 价 格 的 波 动 将 给 建 筑 企 业 带 来 一 定 成 本 控 制 压 力 公 路 桥 梁 隧 道 等 建 筑 工 程 主 要 消 耗 钢 材 水 泥 等 原 材 料, 通 常 占 总 成 本 60% 以 上 建 筑 工 程 生 产 经 营 周 期 一 般 较 长, 期 间 原 材 料 价 格 波 动 对 建 筑 企 业 成 本 影 响 较 大, 建 筑 施 工 的 招 标 承 包 性 质 决 定 了 由 施 工 方 承 担 建 筑 材 料 价 格 波 动 的 风 险 在 施 工 成 本 中 占 比 较 大 的 主 要 是 水 泥 和 钢 材, 两 者 市 场 价 格 均 具 有 较 强 的 波 动 性 近 年 钢 材 价 格 处 于 下 滑 通 道 中, 2015 年 12 月 31 日 国 内 螺 纹 钢 现 货 及 期 货 价 格 分 别 为 1996 元 / 吨 和 1784 元 / 吨 2015 年 水 泥 价 格 指 数 也 持 续 下 跌, 至 年 末 跌 至 79.25 点 目 前 钢 材 和 水 泥 价 格 处 于 低 位, 有 利 于 建 筑 企 业 降 低 施 工 成 本, 但 未 来 钢 材 水 泥 等 原 材 料 价 格 的 波 动 将 给 建 筑 企 业 带 来 一 定 成 本 控 制 压 力 虽 然 建 筑 企 业 通 过 签 订 敞 口 合 同 或 通 过 在 合 同 条 款 中 提 出 在 建 材 价 格 超 过 一 定 范 9

围 后 调 整 合 同 相 关 条 款 等 方 式 可 以 在 一 定 程 度 上 降 低 建 材 价 格 波 动 的 影 响, 但 即 便 如 此 也 会 因 时 滞 等 原 因 遭 受 损 失 图 8 近 年 国 内 螺 纹 钢 现 货 及 期 货 价 格 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 图 9 近 年 全 国 水 泥 价 格 指 数 ( 单 位 : 点 ) 资 料 来 源 :wind 资 讯, 鹏 元 整 理 福 建 省 建 筑 业 发 展 良 好, 城 镇 化 建 设 不 断 推 进, 固 定 资 产 投 资 保 持 较 快 增 长, 但 整 体 增 速 有 所 放 缓 根 据 2014 年 福 建 省 人 民 政 府 印 发 福 建 省 新 型 城 镇 化 规 划 (2014 2020 年 ) ( 以 下 简 称 规 划 ),2012 年 福 建 省 常 住 人 口 城 镇 化 率 和 户 籍 人 口 城 镇 化 率 分 别 为 59.6% 和 34.1%, 规 划 提 出 到 2020 年 福 建 省 常 住 人 口 城 镇 化 率 和 户 籍 人 口 城 镇 化 率 要 达 到 67% 和 48%, 城 镇 化 率 的 提 高 为 建 筑 行 业 带 来 了 一 定 的 发 展 机 遇 同 时 规 划 也 提 出, 加 大 加 快 推 进 大 都 市 区 建 设, 加 快 发 展 中 小 城 市, 有 重 点 的 发 展 小 城 镇 对 于 福 州 市, 要 构 筑 一 区 两 翼 双 10

轴 多 极 空 间 发 展 布 局, 推 动 中 心 城 区 东 扩 南 进 沿 江 向 海 跨 越 式 组 团 式 发 展, 推 进 福 州 新 区 开 放 开 发, 在 更 高 起 点 上 加 快 建 设 闽 江 口 金 三 角 经 济 圈, 推 动 城 市 港 口 和 产 业 联 动 发 展, 统 筹 周 边 县 ( 市 ) 发 展, 提 升 服 务 全 省 的 政 治 经 济 文 化 等 功 能, 打 造 创 业 环 境 和 人 居 环 境 俱 佳 的 现 代 化 国 际 化 的 滨 江 滨 海 大 都 市 2013-2015 年, 福 建 省 分 别 实 现 全 社 会 固 定 资 产 投 资 15,526.87 亿 元 18,449.48 亿 元 和 21,628.31 亿 元,2013-2015 年 平 均 增 速 为 18.02% 在 固 定 资 产 投 资 的 带 动 下, 福 建 省 建 筑 业 增 加 值 保 持 良 好 增 长 态 势,2015 年 福 建 省 实 现 建 筑 业 增 加 值 2,268.86 亿 元, 相 比 2014 年 增 长 10.1%, 但 整 体 来 看, 近 年 福 建 省 建 筑 业 增 加 值 增 速 有 所 放 缓 福 建 省 具 有 资 质 等 级 的 总 承 包 和 专 业 承 包 建 筑 业 企 业 完 成 建 筑 业 总 产 值 7605.81 亿 元, 实 现 利 润 248.59 亿 元, 分 别 较 2014 年 增 长 13.7% 和 6.3% 图 10 2011-2015 年 福 建 省 全 部 建 筑 业 增 加 值 及 其 增 长 速 度 ( 单 位 : 亿 元 %) 资 料 来 源 : 福 建 省 2015 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报, 鹏 元 整 理 五 公 司 治 理 与 管 理 公 司 按 照 公 司 法 等 法 律 法 规 和 规 范 性 文 件 要 求, 根 据 公 司 法 人 治 理 结 构 建 设 制 定 相 关 的 配 套 制 度, 公 司 组 织 架 构 中 设 立 了 股 东 会 董 事 会 和 监 事 会 根 据 公 司 章 程, 公 司 设 董 事 长, 由 董 事 会 选 举 产 生, 董 事 长 对 公 司 董 事 会 负 责 公 司 设 总 裁 一 人, 总 裁 下 设 副 总 裁 及 总 会 计 师 总 工 程 师 总 经 济 师, 共 同 组 成 管 理 班 子 公 司 设 立 经 营 管 理 中 心 项 目 管 理 中 心 技 术 和 信 息 中 心 和 财 务 中 心 等 职 能 体 系 目 前 公 司 组 织 结 构 设 置 与 业 务 规 模 管 理 特 征 总 体 匹 配 程 度 较 好, 公 司 各 职 能 部 门 独 立 运 行 权 责 较 为 明 晰 11

图 11 截 至 2015 年 末 公 司 组 织 架 构 图 资 料 来 源 : 公 司 提 供 内 部 控 制 方 面, 为 加 强 公 司 治 理 和 内 部 控 制 机 制 建 设, 公 司 制 定 了 战 略 规 划 管 理 工 程 项 目 管 理 安 全 生 产 管 理 财 务 及 预 算 管 理 对 外 担 保 管 理 对 外 投 融 资 管 理 内 部 审 计 管 理 关 联 交 易 管 理 法 律 风 险 管 理 子 公 司 管 理 和 人 力 资 源 管 理 等 制 度 人 员 结 构 方 面, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 在 职 员 工 1,145 人,30 岁 以 下 员 工 占 比 为 52 %, 本 科 以 上 学 历 员 工 占 比 为 48.82%, 一 级 建 筑 师 138 人, 二 级 建 筑 师 236 人 公 司 高 管 人 员 总 12

体 学 历 水 平 较 高, 行 业 经 验 丰 富, 员 工 在 专 业 和 学 历 方 面 与 公 司 业 务 及 经 营 状 况 较 为 相 符 公 司 部 分 董 事 高 级 管 理 人 员 及 财 务 负 责 人 基 本 情 况 如 下 : 潘 伟 明 : 男,MBA 学 位 曾 任 中 国 房 地 产 开 发 商 协 会 副 会 长 中 国 房 地 产 业 协 会 常 务 理 事 广 东 省 房 地 产 业 协 会 副 会 长 广 州 市 人 大 代 表 福 建 省 广 东 商 会 会 长 福 建 省 海 峡 品 牌 经 济 发 展 研 究 院 荣 誉 院 长 福 建 省 房 地 产 业 协 会 副 会 长 现 任 福 晟 集 团 董 事 局 主 席, 公 司 董 事 潘 俊 钢 : 男,EMBA 学 位, 曾 任 广 州 军 区 及 解 放 军 驻 香 港 部 队 连 职 营 职 和 团 职 军 官, 福 晟 集 团 副 总 裁 现 任 福 晟 集 团 执 行 总 裁, 兼 任 湖 南 福 晟 集 团 总 经 理, 公 司 集 团 董 事, 公 司 董 事 ; 福 州 市 房 地 产 协 会 开 发 委 员 会 副 会 长 湖 南 省 房 地 产 协 会 副 理 长 林 栋 : 男, 本 科, 学 士 学 位, 教 授 级 高 级 工 程 师 曾 任 福 建 省 第 六 建 筑 工 程 公 司 技 术 部 经 理 福 建 六 建 建 工 集 团 公 司 副 总 工 程 师 总 经 理 助 理 总 工 程 师 副 总 经 理 现 任 公 司 董 事 长 郭 阳 春 : 女,MBA 学 位 曾 任 福 建 豪 盛 股 份 有 限 公 司 总 经 办 主 任 证 券 事 务 代 表 董 事 会 秘 书, 福 建 缔 邦 集 团 资 金 部 经 理 现 任 福 晟 集 团 财 务 总 监, 公 司 董 事 陈 育 新 : 男, 硕 士 学 位, 高 级 工 程 师, 一 级 注 册 建 造 师 历 任 公 司 第 三 项 目 管 理 公 司 主 任 工 程 师, 公 司 河 南 分 公 司 总 经 理 现 任 公 司 总 裁 王 世 杰 : 男, 硕 士 学 位, 高 级 工 程 师, 历 任 公 司 第 一 分 公 司 项 目 经 理 经 理 助 理, 厦 门 分 公 司 副 总 经 理 公 司 技 术 质 量 管 理 部 部 长 兼 副 总 工 程 师, 现 任 公 司 总 工 程 师 关 联 交 易 方 面,2013-2015 年 公 司 收 到 福 晟 集 团 子 公 司 工 程 收 入 金 额 分 别 为 10.06 亿 元 11.53 亿 元 和 14.06 亿 元 六 经 营 与 竞 争 公 司 主 营 业 务 收 入 主 要 来 源 于 建 筑 工 程 施 工 业 务, 由 于 公 司 加 大 承 接 项 目 的 力 度 拓 宽 业 务 范 围, 近 年 来 公 司 收 入 规 模 增 长 较 快 公 司 其 他 收 入 主 要 来 源 于 住 宅 销 售 设 计 及 建 材 贸 易 公 司 2013-2014 年 的 建 材 贸 易 来 源 于 原 控 股 子 公 司 福 建 联 丰 建 材 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 丰 建 材 ), 联 丰 建 材 主 要 从 事 钢 材 贸 易 业 务 联 丰 建 材 已 于 2014 年 12 月 出 售 转 让, 自 2015 年 起 公 司 无 建 材 贸 易 业 务 收 入 此 外, 设 计 及 住 宅 销 售 业 务 规 模 较 小 表 2 2013 年 -2016 年 3 月 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 金 额 毛 利 率 13

建 造 合 同 265,539.54 10.32% 1,838,089.24 10.00% 1,629,340.85 9.11% 1,199,325.60 9.09% 住 宅 174.57 60.26% 864.37-141.42 592.10-11.77% 3,719.64-24.42% 设 计 39.62-140.06% 356.21-118.33% 364.38-101.51% - - 建 材 - - - - 36,889.05 6.88% 34,193.09 6.91% 合 计 265,753.73 10.33% 1,839,309.82 9.90% 1,667,186.38 9.03% 1,237,238.34 8.92% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 在 福 建 省 内 有 一 定 的 竞 争 优 势, 技 术 专 利 及 人 才 储 备 较 好, 为 公 司 业 务 开 展 奠 定 了 良 好 的 基 础 公 司 是 新 中 国 成 立 后 福 建 省 最 早 成 立 的 国 有 建 筑 一 级 企 业 和 福 建 省 内 45 家 工 业 骨 干 企 业 之 一, 是 一 家 集 建 筑 施 工 装 修 装 饰 市 政 公 用 施 工 钢 结 构 施 工 设 备 安 装 机 械 设 备 及 材 料 租 赁 等 业 务 于 一 体 跨 行 业 多 领 域 的 大 型 建 筑 施 工 企 业 集 团 目 前 公 司 是 福 建 省 内 第 二 大 建 筑 企 业 福 建 省 100 强 企 业 福 建 省 施 工 总 承 包 前 三 强 企 业, 是 福 建 省 首 家 三 次 获 鲁 班 奖 的 建 筑 企 业, 在 福 建 省 知 名 度 较 高 据 2015 年 福 建 省 统 计 年 鉴 建 筑 业 总 产 值 前 300 家 企 业 (2014 年 ) 显 示, 在 福 建 省 建 筑 业 中, 公 司 排 名 第 三 公 司 作 为 民 营 企 业, 产 值 规 模 排 名 全 省 第 三, 在 福 建 省 内 具 有 一 定 竞 争 实 力 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 拥 有 施 工 总 承 包 特 级 资 质 1 项, 壹 级 资 质 1 项, 包 括 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 和 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 ; 专 业 承 包 壹 级 资 质 5 项, 包 括 地 基 与 基 础 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 建 筑 装 修 装 饰 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 机 电 设 备 安 装 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 建 筑 幕 墙 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 和 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 质 值 得 注 意 的 是, 公 司 尚 未 获 得 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质, 对 项 目 承 接 方 面 有 一 定 的 限 制 2014 年 4 月, 公 司 完 成 对 北 京 云 翔 设 计 工 程 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 云 翔 设 计 ) 的 收 购 ( 收 购 价 为 500 万 元 ) 并 对 其 进 行 优 化 整 改 以 达 到 甲 级 设 计 院 标 准 云 翔 设 计 成 立 于 1993 年 1 月, 是 具 有 综 合 设 计 资 质 的 甲 级 设 计 公 司, 经 营 范 围 包 括 建 筑 工 程 设 计 ( 甲 级 ) 室 内 设 计 景 观 设 计 等 本 次 收 购 并 整 改 完 成 后, 对 公 司 申 报 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 有 一 定 的 帮 助 表 3 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 专 业 资 质 情 况 施 工 总 承 包 资 质 专 业 承 包 资 质 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 地 基 与 基 础 工 程 专 业 承 包 壹 级 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 建 筑 装 修 装 饰 工 程 专 业 承 包 壹 级 - 建 筑 幕 墙 工 程 专 业 承 包 壹 级 - 钢 结 构 工 程 专 业 承 包 壹 级 - 机 电 设 备 安 装 工 程 专 业 承 包 壹 级 资 料 来 源 : 公 司 提 供 14

技 术 专 利 和 人 才 储 备 方 面, 公 司 拥 有 国 家 级 工 法 7 项 省 级 工 法 36 项, 自 主 知 识 产 权 的 专 利 技 术 30 项 国 家 级 建 设 科 技 示 范 工 程 3 项 省 级 建 设 科 技 示 范 工 程 17 项, 以 及 一 级 建 筑 师 138 人 公 司 专 利 技 术 较 多, 人 才 储 备 较 好, 为 公 司 建 筑 施 工 业 务 提 供 了 良 好 的 保 障 表 4 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 科 研 专 利 专 业 技 术 情 况 项 目 数 量 ( 项 ) 国 家 级 工 法 1 7 省 级 工 法 36 自 主 知 识 产 权 的 专 利 技 术 30 国 家 级 建 设 科 技 示 范 工 程 3 省 级 建 设 科 技 示 范 工 程 17 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 通 过 ISO9001 工 程 质 量 体 系 认 证, 近 年 共 承 建 了 400 多 项 重 点 工 程 和 大 型 项 目, 已 完 工 的 三 个 项 目 获 得 鲁 班 工 程 奖, 包 括 福 建 省 体 育 馆 主 馆 (2004 年 鲁 班 工 程 奖 ) 福 州 大 学 图 书 馆 (2008 年 鲁 班 工 程 奖 ) 六 建 建 工 集 团 职 工 住 宅 (2001 年 鲁 班 工 程 奖 ) 表 5 近 年 来 公 司 已 完 工 部 分 建 筑 工 程 ( 单 位 : 万 元 平 方 米 ) 项 目 名 签 约 时 间 完 工 时 间 合 同 额 建 筑 面 积 项 目 性 质 谦 祥 万 和 城 D 地 块 项 目 2013.7 2015.12 87,000 348,000 保 障 房 工 程 沙 县 体 育 公 园 体 育 场 馆 2011.12 2015.12 54,037 40,358 公 建 工 程 融 侨 旗 山 文 城 三 期 1# 地 块 2011.8 2013.9 41,069 162,435 商 品 房 工 程 江 西 华 润 中 心 B1 区 工 程 2012.12 2015.8 40,633 196,532 商 品 房 工 程 奥 体 阳 光 花 园 住 宅 项 目 2013.5 2015.6 38,850 256,529 商 品 房 工 程 阳 光 城 翡 丽 湾 二 标 段 2013.1 2015.1 38,220 200,421 商 品 房 工 程 淮 安 市 体 肓 中 心 安 置 小 区 2010.11 2012.9 33,935 213,000 保 障 房 工 程 福 建 中 医 学 院 附 属 人 民 医 院 病 房 大 楼 2009.11 2012.12 15,500 39,542 公 建 工 程 湘 潭 监 管 中 心 2012.11 2014.4 15,000 50,000 公 建 工 程 莆 田 学 院 附 属 医 院 门 诊 综 合 楼 2009.6 2011.9 10,646 38,000 公 建 工 程 大 田 县 体 育 馆 建 设 工 程 2012.5 2014.3 10,309 23,942 公 建 工 程 思 明 公 安 分 局 业 务 技 术 用 房 工 程 2013.1 2015.1 10,084 30,583 公 建 工 程 上 杭 县 医 院 门 诊 病 房 综 合 楼 2010.12 2014.5 6,500 25,809 公 建 工 程 福 清 市 文 化 艺 术 中 心 2009.7 2012.11 5,858 21,508 公 建 工 程 福 建 省 少 儿 儿 童 图 书 馆 2010.3 2011.8 3,149 17,938 公 建 工 程 资 料 来 源 : 公 司 提 供 1 工 法 是 指 以 工 程 为 对 象, 以 工 艺 为 核 心, 运 用 系 统 工 程 的 原 理, 把 先 进 的 技 术 和 科 学 管 理 结 合 起 来, 经 过 工 程 实 践 形 成 的 综 合 配 套 的 施 工 方 法 ; 工 法 分 为 国 家 级 省 部 级 和 企 业 级 等 三 个 等 级 15

近 年 来 建 筑 材 料 等 原 材 料 价 格 持 续 下 滑, 有 利 于 公 司 提 升 盈 利 水 平, 但 公 司 人 工 成 本 持 续 上 升 原 材 料 采 购 方 面, 公 司 以 集 团 采 购 为 主, 有 一 定 的 集 中 采 购 优 势, 主 要 采 取 银 行 承 兑 汇 票 预 付 货 款 的 形 式, 供 应 商 给 予 公 司 的 账 期 一 般 在 1-2 个 月 公 司 主 要 采 购 的 原 材 料 包 括 钢 材 商 品 砼 和 水 泥, 近 年 来 钢 材 和 水 泥 的 平 均 采 购 价 格 持 续 下 降,2013 年 至 2016 年 1-3 月, 钢 材 的 平 均 采 购 价 格 从 3,930 元 / 吨 下 跌 至 2,780 元 / 吨, 水 泥 从 375 元 / 吨 下 降 至 341 元 / 吨, 此 外, 商 品 砼 的 平 均 采 购 价 格 为 338 元 / 吨, 整 体 趋 势 略 有 下 降, 但 波 动 相 对 不 大 公 司 主 要 原 材 料 价 格 持 续 下 跌, 有 利 于 公 司 降 低 营 业 成 本, 提 升 盈 利 水 平 但 由 于 近 年 来 项 目 承 包 业 务 规 模 不 断 扩 大 人 员 数 量 不 断 增 加, 导 致 公 司 人 工 成 本 持 续 上 升 表 6 2013-2016 年 3 月 公 司 主 要 原 材 料 采 购 情 况 项 目 数 量 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 2013 年 数 量 ( 吨 ) 199,015 1,555,738 1,544,919 920,044 钢 材 价 格 ( 元 / 吨 ) 2,780 2,850 3,270 3,930 数 量 ( 立 方 米 ) 748,352 5,913,876 5,012,932 3,363,652 商 品 砼 价 格 ( 元 / 立 方 米 ) 332 338 330 352 数 量 ( 吨 ) 545,948 3,615,505 3,244,859 2,136,641 水 泥 价 格 ( 元 / 吨 ) 341 335 345 375 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 项 目 储 备 较 多, 新 签 业 务 规 模 较 大, 公 司 未 来 收 入 有 一 定 的 保 障 ; 公 司 项 目 主 要 集 中 于 二 线 城 市, 项 目 回 款 情 况 与 房 地 产 市 场 关 联 度 较 高, 需 关 注 房 地 产 市 场 发 展 情 况 公 司 建 造 合 同 收 入 主 要 分 为 房 建 类 工 程 和 其 他 建 筑 工 程, 房 建 类 工 程 包 括 商 品 房 保 障 房 及 公 建 建 筑 工 程,2013-2015 年 公 司 分 别 实 现 建 造 合 同 收 入 119.93 亿 元 162.93 亿 元 和 183.81 亿 元, 三 年 年 均 复 合 增 长 率 为 23.80%, 增 长 速 度 较 快 公 司 建 造 合 同 收 入 以 商 品 房 建 筑 为 主, 近 年 来 占 比 均 为 60% 以 上, 保 障 房 建 筑 收 入 有 所 波 动, 公 建 项 目 规 模 逐 年 增 长, 由 于 建 筑 材 料 价 格 逐 年 下 滑, 公 司 各 项 建 筑 施 工 业 务 毛 利 率 逐 年 略 有 提 升 公 司 主 要 通 过 参 与 公 开 招 投 标 和 邀 请 招 标 的 方 式 获 得 各 类 建 筑 工 程 施 工 项 目, 中 标 后 主 要 以 自 营 模 式 为 主 公 司 在 承 接 工 程 项 目 时 需 要 缴 纳 保 证 金, 大 部 分 项 目 采 用 出 具 项 目 履 约 保 函 的 形 式, 有 备 料 款 的 项 目 则 采 用 预 付 款 保 函 的 形 式, 小 部 分 项 目 以 缴 纳 10% 的 现 金 保 证 金 的 形 式, 在 项 目 竣 工 结 算 后 退 回 公 司 业 务 结 算 一 般 根 据 形 象 进 度 结 算, 每 完 成 一 定 的 形 象 进 度, 甲 方 按 完 成 金 额 的 约 80% 付 给 施 工 方, 剩 余 部 分 待 施 工 验 收 合 格 后 结 算 工 程 质 量 保 证 金 为 合 同 造 价 的 3%-5%, 在 工 程 竣 工 结 算 后 的 两 年 内 分 批 退 还 给 施 工 方, 公 司 工 程 项 目 主 要 以 转 账 方 式 结 算 16

表 7 2013-2016 年 3 月 公 司 建 造 合 同 收 入 主 要 构 成 明 细 ( 单 位 : 亿 元 ) 产 品 类 别 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 2013 年 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 商 品 房 建 筑 17.1 9.77% 111.7 9.33% 99.15 8.55% 73.05 8.59% 保 障 房 建 筑 4.79 11.06% 28.68 10.39% 31.62 8.90% 20.56 8.87% 公 建 项 目 4.32 11.11% 41.03 11.41% 29.14 10.93% 22.14 10.27% 其 他 工 程 0.34 14.71% 2.4 12.50% 3.02 12.34% 4.18 12.43% 合 计 26.55 10.32% 183.81 10.00% 162.93 9.11% 119.93 9.09% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 收 入 集 中 度 不 高,2013-2015 年 公 司 建 造 合 同 收 入 前 五 大 项 目 金 额 合 计 占 比 分 别 为 9.69% 10.62% 和 7.13%( 具 体 明 细 见 表 8), 整 体 为 下 降 趋 势, 公 司 项 目 收 入 来 源 集 中 度 不 高 表 8 2013 年 -2015 年 公 司 建 造 合 同 收 入 前 五 大 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2015 年 项 目 金 额 占 建 造 收 入 比 重 东 二 环 泰 禾 广 场 一 期 6#7#10# 工 程 3.10 1.69% 水 舞 半 山 郡 2.95 1.60% 融 信 湾 A2 区 A9-13 15-19 及 地 下 室 2.88 1.57% 奥 体 阳 光 花 园 2 标 段 2.12 1.15% 石 狮 泰 禾 城 市 广 场 B 2.06 1.12% 合 计 13.11 7.13% 2014 年 郑 州 中 原 区 小 岗 刘 村 城 中 村 改 造 项 目 C 地 块 1-5# 楼 及 裙 房 3.81 2.34% 马 尾 西 提 丽 府 居 住 小 区 3.66 2.25% 琼 河 旧 屋 区 改 造 项 目 1 2 3 4 5# 楼 及 地 下 室 3.64 2.23% 沙 县 体 育 公 园 体 育 场 馆 3.15 1.93% 郑 州 谦 祥 万 和 城 A 地 块 3.05 1.87% 合 计 17.31 10.62% 2013 年 郑 州 中 原 区 小 岗 刘 村 城 中 村 改 造 项 目 C 地 块 1-5# 楼 及 裙 房 3.01 2.51% 泰 禾 红 树 林 A B C 地 块 2.25 1.88% 江 西 华 润 中 心 B1 区 工 程 2.22 1.85% 融 侨 旗 山 文 城 三 期 5# 地 块 (1-3# 5-10# 楼 ) 及 地 下 室 2.18 1.82% 郑 州 谦 祥 万 和 城 A 地 块 1.96 1.63% 合 计 11.62 9.69% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 近 年 来 公 司 房 建 工 程 在 建 未 完 工 合 同 业 务 金 额 快 速 增 长,2013-2015 年 年 均 复 合 增 长 率 17

为 24.34% 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 在 建 未 完 工 合 同 金 额 为 279.44 亿 元, 较 2013 年 末 增 长 53.18% 其 中, 商 品 房 工 程 施 工 业 务 在 建 合 同 额 占 在 建 未 完 工 合 同 额 的 比 重 为 61.37%, 未 来 公 司 建 造 合 同 收 入 中 仍 以 商 品 房 工 程 为 主 整 体 来 看, 公 司 房 建 工 程 在 建 未 完 工 合 同 金 额 规 模 较 大, 未 来 建 造 合 同 持 续 性 较 好, 但 在 建 项 目 规 模 较 大, 公 司 需 垫 付 一 定 比 例 的 工 程 垫 资 款, 面 临 较 大 资 金 压 力 表 9 2013-2016 年 3 月 公 司 在 建 未 完 工 合 同 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2016 年 3 月 末 2015 年 末 2014 年 末 2013 年 末 房 建 工 程 在 建 未 完 工 合 同 额 277.23 275.13 284.21 177.95 其 中 : 商 品 房 工 程 施 工 业 务 171.48 171.30 149.1 96.81 保 障 房 工 程 施 工 业 务 55.66 52.66 50.17 23.62 公 建 工 程 施 工 业 务 50.09 51.17 84.94 57.51 其 他 业 务 在 建 未 完 工 合 同 额 2.21 2.93 4.1 4.47 合 计 279.44 278.06 288.31 182.42 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 10 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 在 建 主 要 建 筑 工 程 ( 单 位 : 亿 元 平 方 米 ) 项 目 名 签 约 时 间 预 计 完 工 时 间 合 同 额 建 筑 面 积 项 目 性 质 杭 政 储 出 [2013]118 号 地 块 商 品 住 宅 2015.1 2018.5 4.62 210,645 商 品 房 工 程 闽 商 大 厦 2016.1 2017.12 3.97 110,415 公 建 工 程 融 信. 未 来 城 2014.6 2017.3 3.79 155,400 商 品 房 工 程 华 润 福 州 万 象 城 一 期 地 下 室 S2-S3 S5-S7 塔 楼 及 底 商 工 程 2015.4 2018.4 3.62 124,159 商 品 房 工 程 郑 州 谦 祥 万 和 城 C 地 块 2014.3 2017.9 3.50 228,332 保 障 房 工 程 物 流 1-2# 路 工 程 蒲 坂 安 置 区 建 设 工 程 2014.12 2018.5 3.14 150,407 保 障 房 工 程 宁 德 碧 桂 园 一 期 A 区 一 标 段 2015.3 2016.11 3.00 157,500 商 品 房 工 程 福 建 邮 政 广 场 2014.8 2016.9 2.00 86,832 公 建 工 程 融 信 洋 中 城 地 块 十 二 2014.1 2016.8 2.05 124,557 商 品 房 工 程 海 峡 旅 游 服 务 中 心 - 旅 游 博 览 中 心 2015.6 2017.4 2.00 99,407 公 建 工 程 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 区 域 分 布 来 看, 公 司 建 造 合 同 收 入 主 要 分 布 在 福 建 省 区 域 内, 省 外 目 前 主 要 业 务 区 域 有 河 南 湖 南 四 川 天 津 江 苏 江 西 广 东 新 疆 和 贵 州 2013-2015 年 及 2016 年 1-3 月 公 司 建 造 合 同 收 入 在 福 建 省 内 金 额 占 总 收 入 比 重 分 别 为 63.72% 66.02% 64.15% 和 67.21%, 收 入 比 重 较 为 稳 定, 业 务 收 入 来 源 较 为 集 中 在 福 建 省, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 度 风 险 此 外, 公 司 项 目 较 为 集 中 在 二 线 城 市, 目 前 二 线 城 市 房 地 产 市 场 景 气 度 欠 佳, 需 关 注 未 来 房 地 产 市 场 发 展 情 况 表 11 2013-2016 年 3 月 公 司 建 造 合 同 收 入 区 域 分 布 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 18

区 域 2016 年 1-3 月 2015 年 2014 年 2013 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 福 建 省 外 工 程 8.71 32.79% 65.88 35.84% 55.36 33.98% 43.51 36.28% 福 建 省 内 工 程 ( 不 含 福 州 区 域 ) 11.87 44.69% 63.97 34.80% 59.36 36.43% 42.77 35.66% 福 州 区 域 工 程 5.98 22.52% 53.95 29.35% 48.21 29.59% 33.65 28.06% 合 计 26.56 100.00% 183.8 100.00% 162.93 100.00% 119.93 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 近 年 来 公 司 在 新 项 目 拓 展 与 承 接 方 面 力 度 有 所 加 大,2015 年 公 司 房 建 工 程 施 工 业 务 新 签 合 同 金 额 达 到 202.80 亿 元, 整 体 来 看 2013-2015 年 公 司 项 目 承 接 规 模 有 所 提 高, 为 公 司 后 续 业 务 收 入 提 供 了 一 定 保 障 从 新 签 合 同 的 业 务 构 成 来 看, 商 品 房 工 程 施 工 为 公 司 未 来 主 要 的 业 务 核 心, 三 类 业 务 比 重 有 所 调 整, 商 品 房 新 签 业 务 合 同 额 比 重 由 2013 年 的 63.75% 下 降 至 2015 年 的 57.60%, 公 司 逐 渐 加 大 保 障 房 和 公 建 工 程 的 项 目 开 拓 力 度, 有 利 于 分 散 经 营 风 险 但 商 品 房 新 签 合 同 业 务 比 重 仍 然 较 高, 且 规 模 较 大, 未 来 需 关 注 房 地 产 市 场 情 况 表 12 2013 年 -2016 年 3 月 公 司 新 签 合 同 业 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2016 年 3 月 末 2015 年 2014 年 2013 年 房 建 工 程 施 工 业 务 新 签 合 同 额 65.19 202.80 229.44 176.21 其 中 : 商 品 房 工 程 施 工 业 务 47.49 118.15 129.27 115.55 保 障 房 工 程 施 工 业 务 11.49 62.87 64.00 24.42 公 建 工 程 施 工 业 务 6.21 21.79 36.17 36.25 其 他 业 务 新 签 合 同 额 0.53 2.31 3.26 4.92 合 计 65.72 205.11 232.70 181.13 2 亿 元 以 上 重 大 项 目 46.54 165.53 185.58 125.38 2 亿 元 以 上 项 目 金 额 占 总 金 额 比 70.81% 80.70% 79.75% 69.22% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 整 体 来 看, 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长, 建 造 合 同 收 入 来 源 中 商 品 房 占 比 较 高, 新 签 合 同 以 商 品 房 工 程 为 主, 未 来 收 入 仍 将 主 要 来 源 于 商 品 房 施 工 业 务 收 入, 公 司 项 目 回 款 情 况 与 房 地 产 市 场 景 气 度 关 联 度 较 高, 需 关 注 未 来 房 地 产 市 场 情 况 公 司 主 要 战 略 合 作 者 实 力 较 强, 能 在 一 定 程 度 上 降 低 公 司 的 经 营 风 险 商 品 房 工 程 施 工 为 公 司 最 主 要 的 核 心 业 务, 公 司 战 略 合 作 企 业 主 要 为 中 国 房 地 产 百 强 企 业, 包 括 华 润 置 地 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 润 置 地 ) 泰 禾 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 泰 禾 集 团 ) 融 信 ( 福 建 ) 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 融 信 集 团 ) 阳 光 城 ( 控 股 ) 集 团 碧 桂 园 控 股 有 限 公 司 金 辉 集 团 有 限 公 司 等 截 至 2016 年 3 月 末, 上 述 六 家 房 地 产 企 业 与 公 司 合 作 的 在 建 合 同 额 为 82.42 亿 元, 占 在 建 合 同 总 金 额 的 29.49%, 已 签 约 19

未 开 工 的 合 同 金 额 为 19.29 亿 元, 公 司 主 要 战 略 合 作 者 实 力 较 强, 一 定 程 度 上 降 低 了 公 司 的 经 营 风 险 与 优 质 的 开 发 商 保 持 长 期 的 合 作 关 系 为 公 司 未 来 业 务 发 展 奠 定 了 良 好 的 基 础 但 需 注 意 的 是, 公 司 的 客 户 集 中 度 偏 高, 存 在 一 定 的 集 中 度 风 险 表 13 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 商 品 房 工 程 主 要 战 略 合 作 者 ( 单 位 : 亿 元 ) 名 称 在 建 合 同 额 已 签 未 开 工 合 同 额 合 作 时 间 华 润 置 地 有 限 公 司 9.20 5.64 8 年 泰 禾 集 团 股 份 有 限 公 司 23.55 6.09 8 年 融 信 ( 福 建 ) 投 资 集 团 有 限 公 司 42.53 6.59 5 年 金 辉 集 团 股 份 有 限 公 司 4.14 0.16 2 年 碧 桂 园 控 股 有 限 公 司 3.00 0.81 2 年 备 注 上 市 企 业, 中 国 房 地 产 百 强 2016 年 排 名 第 11 名 上 市 企 业, 中 国 房 地 产 百 强 2016 年 排 名 第 25 位 上 市 企 业, 中 国 房 地 产 百 强 企 业 2016 年 排 名 第 30 位 中 国 房 地 产 开 发 百 强 企 业 2016 年 排 名 第 42 位 上 市 企 业, 中 国 房 地 产 开 发 百 强 企 业 2016 年 排 名 第 6 位, 中 国 房 地 产 开 发 企 业 综 合 实 力 10 强 合 计 82.42 19.29 - - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 七 财 务 分 析 财 务 分 析 基 础 说 明 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 中 审 亚 太 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2013 年 2014 年 2015 年 审 计 报 告 及 未 经 审 计 的 2016 年 3 月 份 财 务 报 表, 财 务 报 表 均 采 用 新 会 计 准 则 编 制 2015 年 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 见 表 1,2013 年 至 2015 年 公 司 报 表 合 并 范 围 变 化 情 况 如 下 表 14 公 司 2013-2015 年 合 并 范 围 变 动 情 况 名 称 2015 年 2014 年 2013 年 福 建 联 丰 建 材 有 限 公 司 否 否 是 四 川 云 星 房 地 产 开 发 有 限 公 司 是 是 是 厦 门 第 一 建 筑 工 程 有 限 公 司 是 是 是 天 津 万 兆 富 洋 投 资 有 限 公 司 否 否 是 厦 门 大 行 建 材 有 限 公 司 是 是 是 北 京 云 翔 建 筑 设 计 有 限 公 司 是 是 否 福 建 华 南 设 备 租 赁 有 限 公 司 是 否 否 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 20

资 产 结 构 与 质 量 公 司 资 产 规 模 大 幅 增 长, 整 体 资 产 流 动 性 较 为 一 般 近 年 来 公 司 业 务 规 模 发 展 迅 速, 公 司 资 产 规 模 大 幅 增 长,2015 年 末 公 司 资 产 规 模 为 120.04 亿 元,2013-2015 年 总 资 产 规 模 年 均 复 合 增 长 率 为 17.40% 从 资 产 结 构 来 看, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主,2013-2016 年 3 月 末 公 司 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 均 在 90% 以 上 公 司 的 流 动 资 产 主 要 包 括 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 和 存 货 截 至 2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 规 模 为 166,983.58 万 元, 其 中 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 119,374.70 万 元, 其 使 用 受 到 限 制 近 年 来 公 司 应 收 账 款 余 额 由 于 收 入 规 模 增 长 而 逐 年 增 加,2015 年 末 公 司 应 收 账 款 余 额 100,456.56 万 元, 期 末 已 计 提 3,106.90 万 元 的 坏 账 准 备, 主 要 为 应 收 工 程 款, 应 收 对 象 主 要 是 房 地 产 公 司 其 中, 应 收 郑 州 元 龙 房 地 产 开 发 有 限 公 司 15,879.78 万 元 应 收 郑 州 市 领 城 房 地 产 开 发 有 限 公 司 12,461.49 万 元 应 收 漳 浦 县 星 海 房 地 产 开 发 有 限 公 司 6,575.75 万 元, 以 及 应 收 福 建 福 晟 钱 隆 房 地 产 开 发 有 限 公 司 福 建 福 晟 房 地 产 开 发 有 限 公 司 等 关 联 方 合 计 3,040.27 万 元 公 司 预 付 款 项 主 要 是 预 付 分 包 方 的 工 程 款 和 供 货 方 的 材 料 款, 近 年 由 于 建 筑 材 料 价 格 下 滑 较 多, 公 司 采 购 量 持 续 加 大, 因 此 预 付 款 项 增 长 较 多, 截 至 2015 年 末 公 司 预 付 款 项 为 367,109.36 万 元,2013-2015 年 的 复 合 增 长 率 达 60.99%, 其 账 龄 均 在 2 年 以 内 ; 值 得 注 意 的 是, 公 司 预 付 款 项 规 模 较 大,2015 年 末 占 总 资 产 的 比 重 为 30.58%, 而 公 司 对 材 料 采 购 议 价 能 力 不 强, 一 定 程 度 上 增 加 了 公 司 营 运 资 金 的 压 力, 且 建 筑 材 料 市 场 价 格 持 续 下 跌, 公 司 存 在 一 定 的 成 本 跌 价 风 险 截 至 2015 年 末, 公 司 其 他 应 收 款 余 额 为 58,605.79 万 元, 主 要 是 资 金 往 来 款, 已 经 计 提 了 1,818.49 万 元 的 坏 账 准 备, 应 收 对 象 较 为 分 散, 其 中 应 收 福 建 福 晟 淮 安 福 晟 房 地 产 开 发 有 限 公 司 等 关 联 方 5,536.57 万 元, 应 收 关 联 方 共 计 提 了 166.10 万 元 的 坏 账 准 备 公 司 存 货 以 工 程 施 工 原 材 料 和 开 发 产 品 为 主, 存 货 余 额 随 着 业 务 的 开 展 而 逐 年 增 长, 截 至 2015 年 末 存 货 占 总 资 产 的 比 重 达 36.26%, 存 货 中 工 程 施 工 和 原 材 料 分 别 占 比 78.25% 和 20.54%;2016 年 初, 公 司 对 工 程 施 工 中 已 完 工 部 分 进 行 了 结 算, 因 此 2016 年 3 月 末 公 司 存 货 余 额 较 2015 年 末 有 所 降 低 公 司 非 流 动 资 产 主 要 为 在 建 工 程, 主 要 是 公 司 自 用 的 办 公 物 业 福 晟 大 厦, 该 项 目 总 投 资 规 模 为 5 亿 元, 目 前 外 部 已 完 工, 正 在 进 行 内 部 装 修, 预 计 将 于 2016 年 底 全 部 完 工 总 体 而 言, 由 于 公 司 业 务 规 模 增 长, 近 年 来 公 司 资 产 规 模 大 幅 增 长, 但 以 预 付 款 项 和 存 货 为 主, 整 体 资 产 流 动 性 较 为 一 般 表 15 公 司 主 要 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 21

金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 165,038.21 14.97% 166,983.58 13.91% 189,134.03 18.41% 169,132.25 19.42% 应 收 账 款 101,328.88 9.19% 100,456.56 8.37% 77,241.88 7.52% 67,315.35 7.73% 预 付 款 项 336,285.66 30.51% 367,109.36 30.58% 238,121.65 23.17% 141,645.56 16.26% 其 他 应 收 款 60,701.58 5.51% 58,605.79 4.88% 67,546.90 6.57% 70,022.28 8.04% 存 货 367,979.89 33.39% 435,309.54 36.26% 419,863.71 40.86% 390,226.96 44.80% 流 动 资 产 合 计 1,033,544.49 93.78% 1,130,714.52 94.19% 992,320.54 96.57% 840,162.21 96.46% 在 建 工 程 49,302.44 4.47% 49,302.44 4.11% 24,734.61 2.41% 20,891.63 2.40% 非 流 动 资 产 合 计 68,563.65 6.22% 69,729.45 5.81% 35,244.62 3.43% 30,868.26 3.54% 资 产 总 计 1,102,108.14 100.00% 1,200,443.97 100.00% 1,027,565.16 100.00% 871,030.48 100.00% 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 鹏 元 整 理 资 产 运 营 效 率 公 司 存 货 规 模 增 长 较 快, 应 付 账 款 周 转 情 况 欠 佳, 导 致 整 体 资 产 运 营 效 率 有 所 下 降, 营 运 能 力 总 体 表 现 较 好 公 司 承 接 的 项 目 一 般 按 工 程 形 象 进 度 确 认 收 入,2013-2015 年, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 逐 年 有 所 增 加 公 司 存 货 规 模 较 大, 占 用 了 公 司 较 多 的 资 金, 由 于 业 务 规 模 的 快 速 增 长, 公 司 存 货 余 额 增 长, 整 体 来 看, 公 司 存 货 周 转 天 数 也 有 所 增 加 受 公 司 采 购 周 期 影 响, 公 司 应 付 账 款 周 转 天 数 逐 年 减 少,2015 年 处 于 较 低 水 平, 公 司 对 上 游 供 应 商 议 价 能 力 不 强 ; 由 于 2014-2015 年 建 筑 材 料 供 应 商 资 金 压 力 较 大, 公 司 采 购 原 材 料 支 付 的 账 期 有 所 缩 短, 导 致 公 司 应 付 账 期 小 幅 下 降 近 年 公 司 工 程 垫 资 以 及 往 来 款 占 用 资 金 较 多, 预 付 款 项 余 额 较 大, 加 之 存 货 周 转 效 率 有 所 降 低, 导 致 公 司 流 动 资 产 周 转 天 数 上 升 由 于 公 司 工 程 项 目 需 要 垫 资, 公 司 应 收 账 款 预 付 款 项 和 存 货 规 模 较 大, 公 司 资 产 集 中 在 流 动 资 产, 导 致 公 司 流 动 资 产 周 转 天 数 和 总 资 产 周 转 天 数 较 高 从 2015 年 同 行 业 上 市 公 司 营 运 指 标 情 况 来 看, 公 司 净 营 运 周 期 表 现 适 中, 总 资 产 周 转 天 数 表 现 较 好 总 体 来 看, 公 司 应 收 账 款 周 转 情 况 较 好, 但 存 货 大 幅 增 长, 应 付 账 款 周 转 情 况 欠 佳, 导 致 资 产 运 营 效 率 有 所 降 低, 但 营 运 能 力 总 体 表 现 较 好 表 16 公 司 主 要 运 营 效 率 指 标 ( 单 位 : 天 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 应 收 账 款 周 转 天 数 17.37 15.59 15.13 存 货 周 转 天 数 92.81 96.13 88.23 22

应 付 账 款 周 转 天 数 9.92 17.96 47.62 净 营 业 周 期 100.26 93.76 55.74 流 动 资 产 周 转 天 数 207.53 197.64 196.85 固 定 资 产 周 转 天 数 0.65 0.49 0.74 总 资 产 周 转 天 数 217.79 204.77 204.29 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 表 17 2015 年 末 部 分 上 市 建 筑 工 程 公 司 营 运 能 力 指 标 情 况 ( 单 位 : 天 ) 项 目 中 国 建 筑 上 海 建 工 高 新 发 展 新 疆 城 建 应 收 账 款 周 转 天 数 47.83 40.11 91.71 288.28 存 货 周 转 天 数 171.79 142.43 157.16 234.91 应 付 账 款 周 转 天 数 137.37 70.86 226.81 55.64 净 营 运 周 期 82.25 111.68 22.06 467.54 流 动 资 产 周 转 天 数 315.79 292.68 666.67 654.55 固 定 资 产 周 转 天 数 9.67 17.92 25.05 37.11 总 资 产 周 转 天 数 409.09 371.13 782.61 818.18 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 鹏 元 整 理 盈 利 能 力 公 司 近 年 来 营 业 收 入 规 模 保 持 持 续 增 长, 整 体 盈 利 能 力 较 好, 利 息 支 出 快 速 上 升 近 年 来 公 司 凭 借 其 良 好 的 项 目 承 接 能 力, 不 断 开 拓 市 场, 营 业 收 入 规 模 逐 年 增 长, 2013-2015 年 公 司 营 业 收 入 规 模 分 别 为 124.23 亿 元 166.89 亿 元 和 184.14 亿 元, 三 年 年 均 复 合 增 长 率 为 21.75% 2016 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 26.61 亿 元, 继 续 保 持 较 好 的 发 展 态 势 依 托 于 规 模 效 益, 公 司 整 体 盈 利 能 力 逐 步 增 强,2013-2015 年, 公 司 分 别 实 现 利 润 总 额 5.18 亿 元 7.33 亿 元 8.05 亿 元, 利 润 总 额 逐 年 增 长 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 在 建 项 目 合 同 金 额 合 计 279.44 亿 元, 项 目 储 备 较 多, 未 来 收 入 有 一 定 保 障 公 司 营 业 成 本 主 要 由 建 筑 材 料 和 人 工 费 用 构 成, 其 中 建 筑 材 料 成 本 占 公 司 营 业 成 本 比 重 为 60% 左 右, 由 于 近 年 来 公 司 采 购 的 建 筑 材 料 价 格 不 断 下 降, 公 司 综 合 毛 利 率 从 2013 年 的 9.17% 提 升 至 2016 年 1-3 月 的 10.37% 近 年 公 司 市 场 开 拓 力 度 较 大, 使 得 管 理 费 用 支 出 有 所 增 长, 并 且 银 行 借 款 规 模 有 所 增 加, 相 应 的 财 务 费 用 快 速 增 长,2015 年 公 司 财 务 费 用 中 的 利 息 支 出 为 31,195.02 万 元, 较 2014 年 上 升 104.38% 总 体 而 言, 近 年 公 司 营 业 收 入 规 模 快 速 增 长, 综 合 毛 利 率 逐 年 增 长, 整 体 盈 利 能 力 较 好, 利 息 支 出 上 升 较 快 表 18 公 司 主 要 盈 利 指 标 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 23

营 业 收 入 266,112.93 1,841,444.22 1,668,903.44 1,242,313.26 营 业 利 润 11,342.97 80,500.89 73,328.30 51,347.68 利 润 总 额 11,345.07 80,491.09 73,312.45 51,782.46 净 利 润 8,855.66 59,872.30 53,151.31 37,530.49 综 合 毛 利 率 10.37% 9.93% 9.11% 9.17% 期 间 费 用 率 3.56% 2.21% 1.54% 1.38% 总 资 产 回 报 率 - 10.03% 9.33% 8.59% 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 鹏 元 整 理 现 金 流 公 司 工 程 项 目 规 模 较 大, 工 程 垫 资 款 及 往 来 资 金 占 用 较 大, 较 为 依 赖 外 部 融 资 由 于 公 司 工 程 项 目 需 要 占 用 较 大 规 模 的 资 金, 近 年 来 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 存 在 一 定 的 波 动 2013 年 公 司 实 现 经 营 活 动 现 金 净 流 入 5,096.42 万 元, 规 模 不 大 ;2014 年 由 于 公 司 承 接 项 目 增 长 较 快, 需 采 购 相 应 规 模 的 建 筑 材 料 和 支 付 人 工 费 用, 同 时 工 程 垫 资 款 及 往 来 资 金 占 用 较 大, 当 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 为 大 额 净 流 出, 净 流 出 规 模 为 166,242.02 万 元 ; 2015 年, 随 着 公 司 业 务 回 款 能 力 的 增 强 以 及 支 出 往 来 款 规 模 的 大 幅 下 降, 当 年 经 营 活 动 表 现 为 现 金 净 流 入 8,334.68 万 元 公 司 近 年 来 资 本 性 支 出 较 小, 投 资 活 动 现 金 净 流 出 存 在 波 动, 但 规 模 相 对 不 大 由 于 公 司 近 年 来 承 接 项 目 较 多, 需 要 投 入 的 资 金 规 模 需 求 增 长 较 快, 公 司 加 大 了 外 部 融 资 的 力 度, 包 括 银 行 借 款 和 发 行 短 期 融 资 券,2013-2014 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 持 续 大 规 模 净 流 入, 2015 年, 由 于 偿 还 了 部 分 银 行 借 款 和 短 期 融 资 券, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 规 模 大 幅 降 低 表 19 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 232,870.12 1,750,885.14 1,633,393.19 1,234,956.98 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 2.12 36,425.79 31,807.00 6,324.52 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 232,872.24 1,787,310.94 1,665,210.35 1,241,281.50 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 145,961.52 1,350,137.67 1,210,266.32 894,654.00 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 8,765.75 348,808.55 315,455.96 266,464.27 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 0.00 6,475.55 235,559.83 19,878.13 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 60,179.50 8,334.68-166,242.02 5,096.42 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -2,095.79-33,917.75-4,587.13-77,305.69 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -60,029.08 3,432.62 190,830.93 124,231.20 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -1,945.37-22,150.45 20,001.79 52,021.93 收 现 比 0.88 0.95 0.98 0.99 24

资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表 资 本 结 构 与 财 务 安 全 性 偿 债 压 力 公 司 资 本 实 力 有 所 增 强, 公 司 债 务 规 模 增 加 较 快, 以 流 动 负 债 为 主, 存 在 较 大 的 短 期 随 着 经 营 活 动 利 润 积 累 以 及 2014 年 股 东 福 建 福 晟 对 公 司 增 加 资 本 公 积 5 亿 元,2015 年 末 公 司 所 有 者 权 益 较 2013 年 末 增 长 51.24%, 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 较 2013 年 末 也 有 所 下 降 截 至 2016 年 3 月 末 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 为 130.95%, 所 有 者 权 益 对 公 司 债 务 的 保 障 程 度 较 为 一 般 表 20 公 司 资 本 结 构 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 指 标 名 称 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 负 债 总 额 624,892.01 732,083.50 619,076.98 561,341.75 所 有 者 权 益 477,216.14 468,360.47 408,488.18 309,688.73 负 债 与 所 有 者 权 益 比 率 130.95% 156.31% 151.55% 181.26% 资 料 来 源 :: 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 鹏 元 整 理 近 年 来 公 司 负 债 总 额 增 长 较 快, 截 至 2015 年 末 公 司 负 债 总 额 为 732,083.50 万 元, 较 2013 年 末 增 长 30.42%, 主 要 是 公 司 银 行 借 款 规 模 大 幅 增 长 和 发 行 债 券 所 致 从 负 债 结 构 来 看, 公 司 流 动 负 债 占 比 高,2013 年 -2016 年 3 月 末 公 司 流 动 负 债 占 总 负 债 的 比 重 均 在 80% 以 上 截 至 2015 年 末, 公 司 的 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 应 付 票 据 预 收 款 项 和 其 他 流 动 负 债 构 成 截 至 2015 年 末, 公 司 短 期 借 款 余 额 为 117,050.00 万 元, 全 部 为 保 证 借 款 由 于 公 司 付 款 方 式 主 要 为 银 行 承 兑 汇 票, 公 司 应 付 票 据 规 模 较 大,2013-2015 年 末 公 司 应 付 票 据 余 额 分 别 为 228,281.00 万 元 228,443.00 万 元 和 196,623.00 万 元 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 其 他 流 动 负 债 余 额 为 30,000 万 元, 是 公 司 发 行 的 短 期 融 资 债 券 ( 简 称 15 六 建 CP002 ), 利 率 为 6.5%, 将 于 2016 年 9 月 25 日 到 期 公 司 非 流 动 负 债 主 要 是 长 期 借 款 和 应 付 债 券 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 长 期 借 款 余 额 为 59,944.90 万 元, 以 信 用 借 款 和 保 证 借 款 为 主, 借 款 利 率 在 6%-8% 之 间 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 应 付 债 券 余 额 为 5 亿 元, 分 别 为 3 亿 元 的 私 募 债 ( 简 称 14 六 建 PPN001 和 14 六 建 PPN002 ) 和 2 亿 元 的 中 期 票 据 ( 简 称 14 六 建 MTN001 ) 表 21 截 至 2016 年 3 月 31 日 公 司 应 付 债 券 其 他 债 务 融 资 工 具 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 债 券 简 称 发 行 金 额 利 率 发 行 日 到 期 日 14 六 建 PPN001 15,000 8.5% 2014.2.28 2017.5.28 14 六 建 PPN002 15,000 8.3% 2014.3.20 2017.3.20 25

项 目 14 六 建 MTN001 20,000 9.0% 2014.9.30 2017.9.30 15 六 建 CP002 30,000 6.5% 2015.9.25 2016.9.25 合 计 80,000 - - - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 有 息 债 务 占 债 务 总 规 模 比 重 较 高, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 有 息 债 务 规 模 为 476,957.90 万 元, 占 总 负 债 比 重 为 76.33%, 且 主 要 集 中 在 短 期 负 债, 公 司 未 来 面 临 较 大 的 短 期 偿 债 压 力 表 22 公 司 主 要 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 短 期 借 款 132,050.00 21.13% 117,050.00 15.99% 112,080.00 18.10% 42,280.00 7.53% 应 付 票 据 198,663.00 31.79% 196,623.00 26.86% 228,443.00 36.90% 228,281.00 40.67% 预 收 款 项 52,390.79 8.38% 86,789.24 11.86% 17,517.16 2.83% 43,809.33 7.80% 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 6,300.00 1.01% 10,400.00 1.42% 25,000.00 4.04% 25,000.00 6.64% 其 他 流 动 负 债 30,000.00 4.80% 80,000.00 10.93% 60,628.33 9.79% 50,641.92 9.02% 流 动 负 债 合 计 514,909.74 82.40% 608,388.76 83.10% 514,275.10 83.07% 531,034.39 94.60% 长 期 借 款 59,944.90 9.59% 73,657.37 10.06% 52,231.68 8.44% 30,270.00 5.39% 应 付 债 券 50,000.00 8.00% 50,000.00 6.83% 52,532.83 8.49% 0.00 0.00% 非 流 动 负 债 合 计 109,982.26 17.60% 123,694.73 16.90% 104,801.88 16.93% 30,307.37 5.40% 负 债 合 计 624,892.01 100.00% 732,083.50 100.00% 619,076.98 100.00% 561,341.75 100.00% 有 息 债 务 476,957.90 76.33% 527,730.37 72.09% 530,915.84 85.76% 376,472.92 67.07% 注 : 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 流 动 负 债 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 鹏 元 整 理 根 据 公 司 提 供 的 截 至 2015 年 末 有 息 债 务 偿 还 期 限 分 布 表, 公 司 2016 年 需 偿 还 本 金 及 利 息 43.81 亿 元, 需 关 注 公 司 短 期 偿 债 压 力 表 23 截 至 2015 年 12 月 31 日 公 司 有 息 债 务 偿 还 期 限 分 布 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 及 以 后 本 金 417,273.00 90,457.37 20,000.00 0.00 利 息 20,842.52 6,952.15 605.00 0.00 合 计 438,115.52 97,409.52 20,605.00 0.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 56.70%, 较 2013 年 末 下 降 7.75 个 百 分 点 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 2.01 及 1.29, 均 有 所 提 升 但 表 现 较 为 一 般 由 于 公 司 有 息 债 务 规 模 扩 大, 近 年 公 司 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 有 所 下 降 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 共 获 得 金 融 机 构 授 信 额 度 合 计 57.57 亿 元, 其 中 已 使 用 额 度 42.23 亿 元, 尚 未 使 用 的 授 信 余 26

额 为 15.34 亿 元 表 24 公 司 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 资 产 负 债 率 56.70% 60.98% 60.25% 64.45% 流 动 比 率 2.01 1.86 1.93 1.58 速 动 比 率 1.29 1.14 1.11 0.85 EBITDA( 万 元 ) - 112,800.31 89,615.13 61,731.93 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 - 3.62 5.87 7.05 有 息 债 务 /EBITDA - 4.68 5.92 6.10 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表, 鹏 元 整 理 八 或 有 事 项 分 析 1 对 外 担 保 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 为 5,500.00 万 元, 担 保 对 象 为 公 司 关 联 方 福 建 玮 隆 建 材 有 限 公 司, 公 司 未 设 置 反 担 保 措 施, 存 在 一 定 的 或 有 负 债 风 险 表 25 截 至 2016 年 3 月 31 日 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 被 担 保 方 担 保 余 额 担 保 到 期 日 是 否 有 反 担 保 福 建 玮 隆 建 材 有 限 公 司 5,500.00 2015.11-2016.11 否 合 计 5,500.00 - - 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2 诉 讼 公 司 与 福 建 蓝 海 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 蓝 海 公 司 ) 及 其 关 联 方 福 建 宜 发 集 团 有 限 公 司 产 生 两 笔 诉 讼 纠 纷, 分 别 为 :1 施 工 保 证 金 纠 纷,2015 年 4 月 公 司 向 福 州 市 中 级 人 民 法 院 提 起 诉 讼, 要 求 蓝 海 公 司 及 其 关 联 方 退 还 履 约 保 证 金 3,000 万 元, 并 按 约 定 赔 偿 利 息 损 失 2,136 万 元 及 违 约 金 1,800 万 元, 目 前 案 件 在 一 审 阶 段 ;2 施 工 合 同 纠 纷,2015 年 11 月 公 司 向 福 州 市 中 级 人 民 法 院 提 起 诉 讼, 要 求 蓝 海 公 司 继 续 履 行 双 方 之 间 的 建 设 工 程 施 工 合 同, 同 时 支 付 工 程 欠 款 29,577.22 万 元 及 逾 期 付 款 利 息 等 费 用, 并 主 张 优 先 受 偿 权, 目 前 案 件 处 于 一 审 阶 段 九 本 期 债 券 偿 还 保 障 分 析 本 期 债 券 偿 债 资 金 来 源 及 其 风 险 分 析 27

(1) 公 司 经 营 性 业 务 : 近 年 公 司 收 入 主 要 来 源 于 建 筑 工 程 业 务 且 营 业 收 入 规 模 不 断 增 加,2013-2015 年 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 124.23 亿 元 166.89 亿 元 和 184.14 亿 元 近 年 公 司 盈 利 能 力 不 断 增 强,2015 年 公 司 实 现 利 润 总 额 8.05 亿 元, 较 2013 年 增 长 55.44%,2015 年 公 司 综 合 毛 利 率 为 9.93%, 较 2013 年 提 升 0.76 个 百 分 点 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 在 建 项 目 合 同 金 额 合 计 279.44 亿 元, 公 司 项 目 储 备 较 多, 未 来 收 入 较 有 保 障 同 时 我 们 注 意 到, 上 述 在 建 项 目 规 模 较 大, 在 项 目 施 工 过 程 中, 仍 需 要 公 司 垫 付 部 分 资 金, 公 司 面 临 一 定 的 资 金 压 力 (2) 公 司 近 年 来 主 营 业 务 回 款 情 况 较 好,2015 年 公 司 收 现 比 为 0.95, 但 公 司 经 营 性 现 金 流 表 现 较 为 一 般 且 存 在 波 动,2013-2015 年 公 司 经 营 性 现 金 流 分 别 为 5,096.42 万 元 -166,242.02 万 元 和 8,334.68 万 元, 对 本 期 债 券 的 本 金 及 利 息 支 付 覆 盖 程 度 一 般 (3) 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 货 币 资 金 应 收 账 款 存 货 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 和 无 形 资 产 账 面 价 值 合 计 64.75 亿 元, 其 处 置 收 益 可 为 本 期 债 券 本 息 的 偿 付 提 供 资 金 来 源 同 时 我 们 注 意 到, 上 述 资 产 集 中 处 置 存 在 一 定 的 难 度, 其 变 现 价 值 存 在 一 定 的 不 确 定 性 总 体 而 言, 公 司 经 营 性 业 务 可 变 现 资 产 可 对 本 期 债 券 偿 还 起 到 较 好 的 保 障 作 用, 但 我 们 也 关 注 到, 公 司 面 临 一 定 的 资 金 压 力, 经 营 性 现 金 流 存 在 一 定 的 波 动, 公 司 可 变 现 资 产 集 中 处 置 存 在 一 定 的 不 确 定 性 28

附 录 一 合 并 资 产 负 债 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 货 币 资 金 165,038.21 166,983.58 189,134.03 169,132.25 交 易 性 金 融 资 产 40.70 40.70 59.87 82.04 应 收 账 款 101,328.88 100,456.56 77,241.88 67,315.35 预 付 款 项 336,285.66 367,109.36 238,121.65 141,645.56 应 收 股 利 286.78 286.78 286.78 286.78 其 他 应 收 款 60,701.58 58,605.79 67,546.90 70,022.28 存 货 367,979.89 435,309.54 419,863.71 390,226.96 其 他 流 动 资 产 1,882.80 1,922.21 65.71 1,451.00 流 动 资 产 合 计 1,033,544.49 1,130,714.52 992,320.54 840,162.21 可 供 出 售 金 融 资 产 15.00 15.00 15.00 15.00 长 期 股 权 投 资 4,765.68 4,765.68 4,213.37 3,709.56 投 资 性 房 地 产 916.51 916.51 994.48 1,401.99 固 定 资 产 4,418.35 4,524.48 2,168.06 2,348.50 在 建 工 程 49,302.44 49,302.44 24,734.61 20,891.63 无 形 资 产 7,849.57 7,849.57 958.43 1,054.90 商 誉 1,116.77 1,116.77 1,024.80 266.00 长 期 待 摊 费 用 6.24 7.65 16.36 118.80 递 延 所 得 税 资 产 173.09 1,231.35 1,119.50 1,061.89 非 流 动 资 产 合 计 68,563.65 69,729.45 35,244.62 30,868.26 资 产 总 计 1,102,108.14 1,200,443.97 1,027,565.16 871,030.48 短 期 借 款 132,050.00 117,050.00 112,080.00 42,280.00 应 付 票 据 198,663.00 196,623.00 228,443.00 228,281.00 应 付 账 款 48,586.36 49,957.16 41,494.14 109,872.96 预 收 款 项 52,390.79 86,789.24 17,517.16 43,809.33 应 付 职 工 薪 酬 -72.33-61.81 0.85 1.99 其 他 应 付 款 31,447.37 40,752.20 18,075.03 25,407.06 应 交 税 费 10,562.99 18,293.21 11,036.59 5,740.14 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 6,300.00 10,400.00 25,000.00 25,000.00 其 他 流 动 负 债 30,000.00 80,000.00 60,628.33 50,641.92 流 动 负 债 合 计 514,909.74 608,388.76 514,275.10 531,034.39 长 期 借 款 59,944.90 73,657.37 52,231.68 30,270.00 应 付 债 券 50,000.00 50,000.00 52,532.83 0.00 长 期 应 付 款 37.37 37.37 37.37 37.37 非 流 动 负 债 合 计 109,982.26 123,694.73 104,801.88 30,307.37 29

负 债 合 计 624,892.01 732,083.50 619,076.98 561,341.75 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 150,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00 资 本 公 积 55,614.27 55,614.27 55,614.27 5,614.27 盈 余 公 积 27,977.93 27,977.93 22,595.92 17,439.65 未 分 配 利 润 235,056.23 226,431.15 172,671.15 125,242.30 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 468,648.43 460,023.35 400,881.33 298,296.22 少 数 股 东 权 益 8,567.71 8,337.12 7,606.84 11,392.51 所 有 者 权 益 合 计 477,216.14 468,360.47 408,488.18 309,688.73 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 1,102,108.14 1,200,443.97 1,027,565.16 871,030.48 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表 30

附 录 二 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 一 营 业 收 入 266,112.93 1,841,444.22 1,668,903.44 1,242,313.26 减 : 营 业 成 本 238,525.68 1,658,641.24 1,516,872.53 1,128,427.67 营 业 税 金 及 附 加 8,804.09 61,662.07 54,678.10 44,514.11 销 售 费 用 25.52 272.82 1,038.95 659.44 管 理 费 用 2,226.03 11,177.57 10,305.41 8,733.42 财 务 费 用 7,216.61 29,313.75 14,334.24 7,762.16 资 产 减 值 损 失 -2,027.97 414.57 230.45 1,209.50 加 : 投 资 收 益 0.00 557.87 1,884.54 340.72 三 营 业 利 润 11,342.97 80,500.89 73,328.30 51,347.68 加 : 营 业 外 收 入 2.12 19.49 57.04 1,106.14 减 : 营 业 外 支 出 0.01 29.28 72.88 671.37 四 利 润 总 额 11,345.07 80,491.09 73,312.45 51,782.46 减 : 所 得 税 费 用 2,489.41 20,618.80 20,161.15 14,251.97 五 净 利 润 8,855.66 59,872.30 53,151.31 37,530.49 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表 31

附 录 三 -1 合 并 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2016 年 3 月 2015 年 2014 年 2013 年 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 232,870.12 1,750,885.14 1,633,393.19 1,234,956.98 收 到 的 税 费 返 还 0.00 0.00 10.17 0.00 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 2.12 36,425.79 31,807.00 6,324.52 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 232,872.24 1,787,310.94 1,665,210.35 1,241,281.50 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 145,961.52 1,350,137.67 1,210,266.32 894,654.00 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 8,765.75 348,808.55 315,455.96 266,464.27 支 付 的 各 项 税 费 17,965.47 73,554.49 70,170.27 55,188.68 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 0.00 6,475.55 235,559.83 19,878.13 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 172,692.74 1,778,976.25 1,831,452.37 1,236,185.08 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 60,179.50 8,334.68-166,242.02 5,096.42 收 回 投 资 收 到 的 现 金 0.00 0.00 1,451.00 0.00 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 0.00 5.57 36.46 4.15 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 0.00 0.00 15.87 0.00 0.00 0.00 0.00 10,912.70 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 0.00 5.57 1,503.33 10,916.84 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 0.00 29,425.96 4,095.04 24,053.64 投 资 支 付 的 现 金 0.00 1,807.00 0.00 50,164.46 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 0.00 2,690.36 363.42 11,130.00 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 2,095.79 1,631.99 2,874.43 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 2,095.79 33,923.32 6,090.45 88,222.53 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -2,095.79-33,917.75-4,587.13-77,305.69 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 0.00 0.00 50,000.00 50,000.00 取 得 借 款 收 到 的 现 金 2,000.00 239,650.00 226,936.87 169,324.34 发 行 债 券 收 到 的 现 金 0.00 80,000.00 110,000.00 0.00 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 2,000.00 319,650.00 386,936.87 219,324.34 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 54,812.47 289,854.32 185,385.19 87,952.14 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 7,216.61 26,363.06 10,720.75 7,141.00 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 62,029.08 316,217.38 196,105.94 95,093.14 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -60,029.08 3,432.62 190,830.93 124,231.20 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -1,945.37-22,150.45 20,001.79 52,021.93 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表 32

附 录 三 -2 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 净 利 润 59,872.30 53,151.31 37,530.49 加 : 资 产 减 值 准 备 414.57 230.45 1,209.50 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 957.66 921.17 971.69 无 形 资 产 摊 销 147.83 96.47 74.40 长 期 待 摊 费 用 摊 销 8.71 21.60 142.86 公 允 价 值 变 动 损 失 19.17 0.00 0.00 财 务 费 用 31,195.02 10,720.75 7,782.97 投 资 损 失 -557.87-1,884.54-340.72 递 延 所 得 税 资 产 减 少 -111.85-57.61-312.79 存 货 的 减 少 -15,445.83-29,636.75-101,238.52 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -143,261.27-103,927.24-2,940.92 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 75,096.24-95,877.62 62,235.09 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 净 额 8,334.68-166,242.02 5,096.42 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告 33

附 录 四 主 要 财 务 指 标 表 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 资 产 负 债 率 60.98% 60.25% 64.45% 流 动 比 率 1.86 1.93 1.58 速 动 比 率 1.14 1.11 0.85 综 合 毛 利 率 9.93% 9.11% 9.17% 总 资 产 回 报 率 10.03% 9.33% 8.59% EBITDA( 万 元 ) 112,800.31 89,615.13 61,731.93 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 3.62 5.87 7.05 应 收 账 款 周 转 天 数 17.37 15.59 15.13 存 货 周 转 天 数 92.81 96.13 88.23 应 付 账 款 周 转 天 数 9.92 17.96 47.62 净 营 运 周 期 ( 天 ) 100.26 93.76 55.74 流 动 资 产 周 转 天 数 207.53 197.64 196.85 固 定 资 产 周 转 天 数 0.65 0.49 0.74 总 资 产 周 转 天 数 217.79 204.77 204.29 收 现 比 0.95 0.98 0.99 资 料 来 源 : 公 司 2013 2014 2015 年 审 计 报 告, 鹏 元 整 理 34

附 录 五 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 固 定 资 产 周 转 天 数 [( 本 年 固 定 资 产 总 额 + 上 年 固 定 资 产 总 额 )] / 营 业 收 入 *180 流 动 资 产 周 转 天 数 [( 本 年 流 动 资 产 总 额 + 上 年 流 动 资 产 总 额 )] / 营 业 收 入 *180 资 产 运 营 效 率 应 收 账 款 周 天 数 [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )] / 营 业 收 入 *180 存 货 周 转 天 数 [( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 )] / 营 业 收 入 *180 应 付 账 款 周 天 数 [( 期 初 应 付 账 款 余 额 + 期 末 应 付 账 款 余 额 )] 净 营 业 周 期 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 + 存 货 周 转 天 数 - 应 付 账 款 周 转 天 数 总 资 产 周 转 天 数 [( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )] / 营 业 收 入 *180 综 合 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 销 售 净 利 率 净 利 润 / 营 业 收 入 100% 盈 利 能 力 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /(( 本 年 所 有 者 权 益 + 上 年 所 有 者 权 益 )/2) 100% 总 资 产 回 报 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/(( 本 年 资 产 总 额 + 上 年 资 产 总 额 )/2) 100% 管 理 费 用 率 管 理 费 用 / 营 业 收 入 100% 销 售 费 用 率 销 售 费 用 / 营 业 收 入 100% 现 金 流 期 间 费 用 率 收 现 比 EBIT EBITDA ( 销 售 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 利 息 保 障 倍 数 EBIT/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 资 本 结 构 及 财 务 安 全 性 流 动 比 率 速 动 比 率 长 期 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 有 息 债 务 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 流 动 负 债 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 35

附 录 六 信 用 等 级 符 号 及 定 义 一 中 长 期 债 务 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 债 务 安 全 性 极 高, 违 约 风 险 极 低 AA 债 务 安 全 性 很 高, 违 约 风 险 很 低 A 债 务 安 全 性 较 高, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 务 安 全 性 一 般, 违 约 风 险 一 般 BB 债 务 安 全 性 较 低, 违 约 风 险 较 高 B 债 务 安 全 性 低, 违 约 风 险 高 CCC 债 务 安 全 性 很 低, 违 约 风 险 很 高 CC 债 务 安 全 性 极 低, 违 约 风 险 极 高 C 债 务 无 法 得 到 偿 还 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 二 债 务 人 主 体 长 期 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 三 展 望 符 号 及 定 义 类 型 定 义 正 面 存 在 积 极 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 提 升 稳 定 情 况 稳 定, 未 来 信 用 等 级 大 致 不 变 负 面 存 在 不 利 因 素, 未 来 信 用 等 级 可 能 降 低 36

跟 踪 评 级 安 排 根 据 监 管 部 门 规 定 及 本 评 级 机 构 跟 踪 评 级 制 度, 本 评 级 机 构 在 初 次 评 级 结 束 后, 将 在 受 评 债 券 存 续 期 间 对 受 评 对 象 开 展 定 期 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级, 本 评 级 机 构 将 持 续 关 注 受 评 对 象 外 部 经 营 环 境 变 化 经 营 或 财 务 状 况 变 化 以 及 偿 债 保 障 情 况 等 因 素, 以 对 受 评 对 象 的 信 用 风 险 进 行 持 续 跟 踪 在 跟 踪 评 级 过 程 中, 本 评 级 机 构 将 维 持 评 级 标 准 的 一 致 性 定 期 跟 踪 评 级 每 年 进 行 一 次 届 时, 发 行 主 体 须 向 本 评 级 机 构 提 供 最 新 的 财 务 报 告 及 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 依 据 受 评 对 象 信 用 状 况 的 变 化 决 定 是 否 调 整 信 用 评 级 本 评 级 机 构 将 在 发 行 人 年 度 报 告 披 露 后 2 个 月 内 披 露 定 期 跟 踪 评 级 结 果 如 果 未 能 及 时 公 布 定 期 跟 踪 评 级 结 果, 本 评 级 机 构 将 披 露 其 原 因, 并 说 明 跟 踪 评 级 结 果 的 公 布 时 间 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 当 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 主 体 应 及 时 告 知 本 评 级 机 构 并 提 供 评 级 所 需 相 关 资 料 本 评 级 机 构 亦 将 持 续 关 注 与 受 评 对 象 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 本 评 级 机 构 将 对 相 关 事 项 进 行 37

分 析, 并 决 定 是 否 调 整 受 评 对 象 信 用 评 级 如 发 行 主 体 不 配 合 完 成 跟 踪 评 级 尽 职 调 查 工 作 或 不 提 供 跟 踪 评 级 资 料, 本 评 级 机 构 有 权 根 据 受 评 对 象 公 开 信 息 进 行 分 析 并 调 整 信 用 评 级, 必 要 时, 可 公 布 信 用 评 级 暂 时 失 效 或 终 止 评 级 本 评 级 机 构 将 及 时 在 公 司 网 站 (www.pyrating.cn) 证 券 交 易 所 和 中 国 证 券 业 协 会 网 站 公 布 跟 踪 评 级 报 告, 且 在 证 券 交 易 所 网 站 披 露 的 时 间 不 晚 于 在 其 他 渠 道 公 开 披 露 的 时 间 38