2018.8.20 原油策略周报 能源化工研究员 国元期货研究咨询部 原油建议逢低做多 张宇鹏 主要结论 : 原油 : 近期国际原油市场走势较弱, 国内也跟随下跌 国 电话 :010-84555291 邮箱 : zhangyupeng@guoyuanqh.com 期货从业资格号 :F3029289 际市场面临 OPEC 与俄罗斯增产困扰, 而国内市场人民 币贬值因素近期有所消退, 近期走势较弱 但未来伊朗 受到制裁而减少供应将会支撑市场, 并且美国产量也存 在继续调减可能, 油价向下空间相对有限, 我们建议仍 以逢低做多思路为主 相关报告 公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明
目 录 一 周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 行业要闻... 2 二 基本面分析... 3 ( 一 ) 供应面... 3 ( 二 ) 需求面... 6 三 综合分析... 7 四 技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明
附图 表 1 原油期现货价格... 1 表 2: OPEC 各国产量... 4 图 1: WTI/Brent 价格... 1 图 2 SC 价格... 1 图 3 美国商业原油库存 ( 千桶 )... 5 图 4 美国原油产量与活跃钻机数... 5 图 5 中国原油净进口... 7 图 6 中国原油表观消费... 7 图 7 EIA 全球油品供需平衡表... 7 图 8 SC 走势... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明
一 周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾 上周, 国内原油主力 1812 合约整体呈现单边回落的行情, 价格下跌 1.9%, 美原油上周下跌 2.7%, 布伦特原油上周下跌 1.5% 市场担忧在美国制裁伊朗能 源正式生效前, 沙特与俄罗斯等国的增产将对市场造成冲击 图 1: WTI/Brent 价格图 2: SC 价格 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2 0-2 -4-6 -8-10 -12 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 380.00 2018-04-25 2018-05-25 2018-06-25 2018-07-25 WTI-Brent WTI Brent SC 价格 表 1 原油期现货价格 单位 ( 美元 / 桶 ) 周涨跌月涨跌 2018/8/17 2018/8/10 2018/7/17 WTI 期货 -1.72-2.17 65.91 67.63 68.08 Brent 期货 -0.98-0.33 71.83 72.81 72.16 SC 期货 0 12.2 491.4 491.4 479.2 阿联酋迪拜现货中国胜利现货 #N/A #N/A #N/A 69.09 70.41 #N/A #N/A #N/A 62.2 63.39 1 / 9
( 二 ) 行业要闻 8 月 17 日, 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 公布数据显示, 截至 8 月 17 日当周, 美国石油活跃钻井数持平于 869 座, 维持在 2015 年 3 月以来最高水平 8 月 17 日, 美国伊朗事务特别代表表示, 特朗普政府已经准备好对所有在 11 月份最后期限之后继续购买伊朗石油的国家实行制裁, 包括伊朗原油第一大进口国, 中国 美国国防部伊朗行动组组长及伊朗事务特别代表 Brian Hook 表示, 美国将会向那些做出努力减少伊朗石油进口量的国家发出豁免 印度和韩国是伊朗头号石油出口国 这两个国家都已经开始削减伊朗原油进口量, 以期能够获得豁免, 以取得更多的时间来替代伊朗原油 本周欧佩克公布月报, 月报下调明年原油需求预期, 因为竞争对手增产 其并称, 主要石油出口国沙特已减产 欧佩克月报显示, 预计 2019 年对欧佩克原油需求为 3205 万桶 / 天, 较上月预期减少了 13 万桶 / 天 月报还显示, 欧佩克 7 月产量增长至 3232 万桶 / 天, 虽然沙特在欧佩克及其盟友同意增产几周之后意外减产, 但是欧佩克当前产量仍然高于需求预期 沙特阿拉伯在 7 月份生产了 1028.8 万桶 / 日, 相比 6 月减少了 20 万桶 / 日 8 月 16 日, 据相关报道称, 应美方邀请, 中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于 8 月下旬率团访美, 与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商, 这有效改善了市场的风险情绪, 帮助原油等风险类资产获得支撑 2 / 9
8 月 15 日, 美国能源信息署 (EIA) 公布报告显示, 上周美国原油库存意外大增, 同时精炼油和库欣库存也双双增长 EIA 公布, 截至 8 月 10 日当周, 美国原油库存增加 680.5 万桶至 4.142 亿桶, 创 2017 年 3 月 10 日当周 (75 周 ) 以来最大单周增幅, 市场预估为减少 249.9 万桶 更多数据显示, 上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 164.3 万桶, 连续 12 周录得下滑后再度录得增长, 且创 4 月 6 日当周 (19 周 ) 以来最大增幅 美国精炼油库存增加 356.6 万桶, 连续 3 周录得增长 ; 美国汽油库存减少 74 万桶 ; 上周美国原油进口增加 108.3 万桶 / 日至 901.4 万桶 / 日 ; 上周美国原油出口减少 25.8 万桶 / 日至 159.2 万桶 / 日 EIA 数据显示, 炼厂产能利用率较上周急升 1.5% 至 96.6%, 为 1999 年来最高 此外, 上周美国国内原油产量增加 10 万桶至 1090 万桶 / 日 二 基本面分析 ( 一 ) 供应面 8 月 13 日, 欧佩克公布月报, 月报下调明年原油需求预期, 因为竞争对手增产 其并称, 主要石油出口国沙特已减产 欧佩克月报显示, 预计 2019 年对欧佩克原油需求为 3205 万桶 / 天, 较上月预期减少了 13 万桶 / 天 月报还显示, 欧佩克 7 月产量增长至 3232 万桶 / 天, 虽然沙特在欧佩克及其盟友同意增产几周之后意外减产, 但是欧佩克当前产量仍然高于需求预期 沙特阿拉伯对 OPEC 称在 7 月份生产了 1028.8 万桶 / 日, 相比 6 月减少了 20 万桶 / 日 不过根据第三方信息统计显示,7 月份生产仅较 6 月减少了 5.3 万桶 / 日 3 / 9
表 2: OPEC 各国产量 数据来源 :OPEC, 国元期货 EIA 月初公布的月报中, 下调了 2018 年全球原油供给和需求的增量预估 供给增量预期下调 38 万桶 / 天, 其中非 OPEC 供给预期下调 65 万桶 / 天, 除去刚果从非 OPEC 国家转为 OPEC 国家的因素外主要源于对美国原油产量的下调 EIA 预估 2018 年非 OPEC 供给增量为 229 万桶 / 天 需求增量预期下调 11 万桶 / 天 本次修正后,EIA 关于 2018 年全球供需的预估从供给过剩转为紧平衡 另根据俄罗斯能源部公布的数据, 俄罗斯原油产量 7 月份增至 4742.9 万吨 / 日,6 月份为 4527.6 万吨 / 日 相当于 7 月份产量达到 1121 万桶 / 日,6 月份为 1106 万桶 / 日 美国及其盟友对伊朗的制裁程度是下半年油价走势的关键 根据国际石油 进出口数据显示,6 月份伊朗原油日出口量狂降了 23 万桶, 原因主要是欧洲和 印度减少了采购量 印度最大炼油企业 印度石油公司 (IOC) 表示, 已经买进 4 / 9
600 万桶 11 月至 1 月间交货的美国原油 这是该公司首度以短期标单买进美国 原油, 此举可能是在美国 11 月对伊朗实施石油制裁之前寻求伊朗原油的替代品 此前美国要求其同盟国在 11 月 4 日之前将从伊朗进口原油的数量降至零 如果在 11 月 4 日之后依旧购买伊朗的原油, 企业将面临二级制裁 对比 2011 年末时美国及其盟友对伊朗制裁, 当时使得伊朗出口下降了 140 万桶 / 日 图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数 550000 11,000 2,000 500000 450000 400000 350000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 1,500 1,000 500 300000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 8,000 0 2018 2017 2016 2015 2014 2013 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 美国活跃钻机 美国及其盟友对伊朗的制裁程度, 沙特 俄罗斯增产节奏, 委内瑞拉等国产量下降速度, 这三个事件是今年下半年供给端最重要的三个影响因素 沙特 俄罗斯增产节奏, 某种程度上也要随着原油价格 ( 市场对供应增量接受程度 ) 以及伊朗 委内瑞拉产量受影响程度而变化 我们认为近期随着沙特 俄罗斯的增产供应端压力有所显现, 但随着各国陆续减少伊朗原油进口, 中长期来看, 原油市场或仍为偏紧格局 5 / 9
( 二 ) 需求面 1-7 月中国原油表观消费 36906 万吨, 累计同比增长 3.38%, 较上月回落 0.3 个百分点 1-7 月中国原油净进口 25910.2 万吨, 累计同比增长 6.1%, 较上月回落 0.4 个百分点 7 月份中国原油进口量环比回升 166.6 万吨, 但增速仍然偏缓 受消费税影响, 二季度至今地炼利润大幅下滑, 目前处于大面积亏损状态 地炼及主营炼厂开工率持续下滑, 因此进口动力不足 然而终端的成品油消费预期并不悲观 近期召开的国常会以部署更好发挥财政金融政策作用为主题, 要求积极财政政策更加积极, 保持适度的社融融资规模和流动性合理充裕 而且明确指出加快地方政府专项债发行, 在推动在建基础设施项目上早见成效 下半年基建的增速恢复值得期待, 同时利多成品油消费 目前全球经济仍处复苏之中, 尤其美国经济数据一枝独秀, 美国第二季度 GDP 表现强劲, 年化季环比初值 4.1%, 创近 4 年新高 美国炼厂开工也维持高位 但由于 Brent 与 WTI 近期价差缩小, 也使得美国石化产品的出口量下滑 但是要警惕中美贸易战对世界经济与贸易的潜在影响, 尤其是中国今年表观消费有些不及预期 6 / 9
图 5: 中国原油净进口 图 6: 中国原油表观消费 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 2000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 3500 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018 2017 2016 2015 2014 2018 2017 2016 2015 2014 图 7: EIA 全球油品供需平衡表 数据来源 :EIA 国元期货 三 综合分析 近期国际原油市场走势较弱, 国内也跟随下跌 国际市场面临 OPEC 与俄 罗斯增产困扰, 而国内市场人民币贬值因素近期有所消退, 近期走势较弱 但 未来伊朗受到制裁而减少供应将会支撑市场, 并且美国产量也存在继续调减可 7 / 9
能, 油价向下空间相对有限, 我们建议仍以逢低做多思路为主 四 技术分析及建议 国内 SC 原油期货近期调整明显, 连续跌破短期均线,500 元大关预计将反 复争夺, 并且 60 日均线仍有支撑 我们认为国内原油可逢低多头配置,1812 合 约有望挑战 550 元位置 图 8: SC 走势 数据来源 : 文华财经 国元期货 8 / 9
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