建信期货研究中心 人民币汇率周报 研究员 : 董彬 F3054198 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 2018 年 12 月 17 日星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 一 行情回顾本周人民币汇率围绕 6.90 宽幅震荡 12 月 9 日中国外交部副部长召见美国驻华大使, 就华为负责人被扣押提出严正交涉, 中美关系再蒙阴影, 市场担忧导致周一人民币暴跌, 随后 11 日上午国务院副总理刘鹤与美国财政部长 贸易代表就贸易问题进行沟通对话, 受贸易消息提振, 人民币大涨, 周五中国经济数据公布, 中国 11 月工业产出 社会消费品零售增速创多年新低, 且均不及预期, 人民币再度大跌, 人民币兑美元重上 6.90 美元指数本周大幅上涨, 录得 9 月份以来最大周涨幅, 美国 11 月零售消费数据高于预期 CPI 创 1 月来新低,12 月加息渐近, 同时欧元区 11 月综合 PMI 创 49 个月新低, 欧洲央行行长下调经济预期, 避险情绪再度回升, 美元大涨 上周, 美元指数大涨 截至 12 月 14 日, 美元指数报收 97.44, 较上周上涨 0.75%, 创 9 月份以来最大周涨幅 上周人民币对美元升值 0.13% 图 1: 美元指数走势 上周, 人民币兑美元汇率小幅升值 截至 12 月 14 日, 美元兑人民币中间价收于 6.8750, 较上周上升 86 点, 人民币对美元升值 0.13%;CNY 报收 6.8975, 较上周上升 177 点, 在岸人民币对美元升值 0.26%; 请阅读正文后的声明 1
CNH 报收 6.8876, 较上周上升 26 点, 离岸人民币对美元升值 0.04% 图 2: 美元兑人民币中间价 图 3: 离岸与在岸人民币汇率走势 上周, 人民币主要货币有升有贬 表 1: 主要货币兑人民币汇率周变动 国际外汇市场方面, 上周主要国际国币兑美元大多贬值 表 2: 主要国际外汇周变动 请阅读正文后的声明 2
后市展望, 短期看, 美国经济相对其他经济体依然强劲,12 月美联储加息几乎确定, 欧元区 PMI 创新低, 经济下行风险加大, 美元指数仍然强劲 人民币兑美元方面, 短期看, 中国经济数据较差, 经济预期较悲观, 人民币贬值压力较大, 另外中美贸易商谈处于 90 天 谈判期, 人民币 破 7 概率较小, 另外, 为了吸引外资也需要稳定的汇率环境, 央行参事 12 月 15 日表示目前汇率大幅贬值将使得贸易摩擦升级, 整体来看, 人民币短期仍有贬值压力, 但大幅贬值的概率较小, 破 7 概率更是微乎其微 二 香港人民币期货市场状况截至 12 月 14 日, 香港人民币期货活跃合约收于 6.8997, 较上周上行 176 点, 周环比上涨 0.26%; 持仓量 2136 手, 较上周减少 5713 手, 周环比下跌 72.79% 基差方面, 截至 12 月 14 日, 期现价差为 26 点, 较上周收窄 3 点 人民币贬值预期有所缓和 图 4: 活跃合约收盘价及持仓量 图 5: 基差走势 跨期价差方面, 各期限跨期价差大多收窄 持仓量方面, 除 1812 持仓量由于换季原因大幅下滑外, 其余期限持仓量均增加 图 6: 跨期价差变动 图 7: 持仓量变动 请阅读正文后的声明 3
二 资金面状况 资金面有所收紧, 跨年资金利率维持高位 央行连续 30 个交易日未开展逆回购操作, 周五央行等额 续作 MLF2860 亿,, 上周货币净投放为 0 图 8: 逆回购操作情况 图 9:MLF 操作情况 Shibor 普遍上行 本周,Shibor 隔夜上行 24BP 至 2.6550%,7D 14D 别上行 7BP 6BP 至 2.6830% 2.6760% CNY Hibor 短端上行 本周,CNY Hibor7D 14D 分别上行 24BP 42BP 至 2.77%,3.21%,3M 下行 9BP 至 3.84% 图 10:Shibor 利率走势 图 11:CNY Hibor 利率走势 请阅读正文后的声明 4
图 12: 人民币即期汇率与 Shibor 利率 图 13: 离岸人民币汇率与 CNY Hibor 利率 银行间质押式回购利率全线上行 12 月 14 日,R001 R007 和 R14 分别报 2.71% 2.89% 和 2.87%, 较上周分别上行 28bp 30bp 31bp 交易所回购利率普遍上行 GC001 GC07 分别报 3.3890% 3.4102%, 较上周分别上行 76bp 74bp 图 14: 质押式回购利率变动 图 15: 质押式回购成交情况 三 中美利差走势 截至 12 月 14 日, 美国 1Y 国债收益率收于 2.68%, 与上周持平, 美国 10 年国债收益率收于 2.89%, 较上周上行 4BP, 中国 1Y 国债收益率收于 2.48%, 较上周上行 2BP, 中国 10Y 国债收益率收于 3.35%, 较上周上行 6BP 中美利差方面, 截至 12 月 14 日,1Y 期中美利差为 -20BP, 较上周上涨 2BP, 自 11 月 21 日以来基本保持稳定,10Y 期中美利差为 46BP, 较上周上行 2BP 请阅读正文后的声明 5
图 16: 中美国债收益率变化 图 17: 中美利差与人民币汇率 新兴市场国家方面, 除哥伦比亚 印度收益率下行外, 其他国家收益率均上行 发达国家方面, 发达国家 10Y 国债收益率走势分化 图 18: 新兴市场 10Y 国债收益率周变化 图 19: 发达国家 10Y 国债收益率周变化 四 经济基本面状况 1 国内 : 金融数据 经济数据均低于预期 1.1 社融继续下滑,M1 增速创新低 11 月新增社会融资规模 1.52 万亿, 同比减少 3948 亿, 环比增加 7903 亿 分项目看, 非标融资持续萎缩继续拖累社融,11 月新增非标融资为 -1904 亿, 同比减少 3633 亿, 环比增加 771 亿, 新增非标融资自 6 月份触底以来边际持续改善 ;11 月对实体发放贷款为 1.23 万亿, 同比多增 872 亿, 环比增加 5159 亿, 仍处于相对较低水平 请阅读正文后的声明 6
图 20: 社融同比增速 图 21: 非标融资边际改善 11 月新增金融机构贷款 1.25 万亿, 同比增加 1300 亿, 环比增加 5530 亿 分项目看, 票据融资是贷款的主要贡献项,11 月新增票据融资同比增加 1956 亿, 企业短期贷款及中长期贷款分别同比少增 337 亿和 980 亿, 宽信用仍需时间 11 月 M1 同比增速 1.5%, 再创新低, 由于需求端低迷, 企业利润不断下滑, 整体活期存款降低 ;M2 同比 8%, 仍处低位 图 22: 新增贷款结构 图 23: 货币供给增速 1.2 工业增加值 消费创新低, 投资继续回升 11 月工业增加值同比增速 5.4%, 是 16 年 3 月来新低, 其中采矿业同比增长 2.3%, 较上月回落 1.5% 个百分点, 制造业同比增长 5.6%, 较上月回落 0.5 个百分点, 电力 热力 水的生产与供应业同比增长 9.8%, 较上月大幅上升 3 个百分点 请阅读正文后的声明 7
图 24: 工业增加值同比增长 图 25: 主要行业工业增加值同比变动 1-11 月固定投资同比增速为 5.9%, 其中民间投资增速为 8.7% 分行业看, 制造业同比增速 9.5%, 自 18 年 3 月低点以来连续回升, 高新技术制造业同比增速继续保持高增长, 其中计算机通信和其他电子设备制造业同比增速 19.1%, 专用设备制造业同比 16.8%; 电力 热力 燃气及水生产和供应业同比增速 -8.8%, 边际继续改善 ; 基建投资同比增速 3.7%, 持平于上月 ; 房地产开发投资同比增速 9.7%, 与上月持平,1-10 月剔除土地购置费后的房地产开发投资同比增长 -4.03%, 自 3 月份以来一直为负增长 图 26: 固定资产投资同比增长 图 27: 房地产开发投资同比增长 11 月, 社会消费品零售总额同比增长 8.1%, 限额以上企业消费品零售总额同比增长 2.1%, 均创新低 其中必选消费增速普遍上涨, 受 双 11 影响显著, 粮油食品同比增长 10.6%, 服装鞋帽同比增长 5.5%, 日用品类及家用电器类同比增长分别为 16% 12.5%; 可选消费方面, 汽车消费大幅下滑, 同比增长为 -10%, 石油制品类同比增长 8.5%, 分别较上月下滑 3.6 8.6 个百分点 请阅读正文后的声明 8
图 28: 社会消费品零售同比增长 图 29: 汽车消费同比增长 2 海外经济热点 2.1 美国零售销售及失业数据好于预期,PMI 初值下滑美国 11 月零售销售环比 0.2%, 预期 0.1%;11 月零售销售 ( 除汽车 ) 环比 0.2%, 预期 0.2%; 11 月零售销售 ( 除汽车与汽油 ) 环比 0.5%, 预期 0.4% 美国 12 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.9, 创 2017 年 11 月份以来新低, 预期 55;12 月 Markit 服务业 PMI 初值 53.4, 预期 54.6;12 月 Markit 综合 PMI 初值 53.6, 前值 54.7 美国 12 月 8 日当周首次申请失业救济人数 20.6 万人, 好于预期 图 30: 零售销售环比 图 31:Markit PMI 走势 2.2 欧元区 PMI 再创新低, 日本三季度实际 GDP 创 4 年来最大跌幅 欧元区 12 月制造业 PMI 初值 51.4, 创 34 个月新低, 服务业 PMI 初值 51.4, 创 49 个月新低, 综合 PMI 初值 51.3, 创 49 个月新低 ; 日本三季度实际 GDP 年化季环比终值 -2.5%, 为 2014 年二季度以来最 请阅读正文后的声明 9
大降幅 图 32: 欧元区 PMI 走势 图 33: 日本实际 GDP 环比变动 请阅读正文后的声明 10
建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明 : 本报告谨提供给建信期货有限责任公司 ( 以下简称本公司 ) 的特定客户及其他专业人士 本公司不因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 本公司力求报告内容的客观 公正, 但报告中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版 复制 发表 引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 建信期货研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 建信期货营业网点 本部大宗商品业务部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼电话 :021-60635548 邮编 :200120 北京营业部地址 : 北京市西城区宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 5 层 501 室电话 :010-83120360 邮编 :100031 上海宣化路营业部地址 : 上海市宣化路 157 号电话 :021-63097530/62522298 邮编 :200050 杭州营业部地址 : 杭州市下城区新华路 6 号 224 室 225 室 227 室电话 :0571-87777081 邮编 :310003 福清营业部地址 : 福清市音西街道福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105 室 2106 室电话 :0591-86006777/86005193 邮编 :350300 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A 电话 :0371-65613455 邮编 :450008 本部专业机构投资者事业部地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )6 楼电话 :021-60636327 邮编 :200120 上海杨树浦路营业部地址 : 上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话 :021-63097527 邮编 :200082 广州营业部地址 : 广州市天河区天河北路 233 号 3316 室电话 :400-9095533 邮编 :510620 泉州营业部地址 : 泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话 :0595-24669988 邮编 :362000 厦门营业部地址 : 厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908 电话 :0592-3248888 邮编 :361000 大连办事处地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2006A 电话 :0411-84807961 邮编 :116023 建信期货联系方式 地址 : 上海市浦东新区银城路 99 号 ( 建行大厦 )5 楼 邮编 :200120 全国客服电话 :400-90-95533 邮箱 :service@ccbfutures.com 网址 :http://www.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 11