2018.12.24 棉花策略周报 农产品系列 国元期货研究咨询部 悲观情绪再加重, 郑棉掉头向下走 主要结论 : 来自宏观面的悲观预期打击原油和股市, 加上美棉 电话 :010-84555137 出口不振, 印度棉价下跌, 美棉继续下挫 国内郑棉基本面延续疲弱 新棉采摘基本结束, 供给压力尚待时间消化 需求端未见大的起色, 临近春节下游开工率有下调预期, 纺织品服装出口有走弱的迹象 仓单数量继续 增加, 市场信心不足 中美贸易关系的最终走向存在不 确定性, 市场观望情绪较浓 但是国内新棉产量预估下 相关报告 调, 储备棉库存余量不多 短期偏空思路对待, 长期若中美贸易关系缓和甚至和解可能会提振市场信心进而迎来趋势性上涨行情 考虑逢高短空, 考虑继续持有 5-9 价差空单 公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明
目 录 一 周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 1 二 基本面分析... 2 ( 一 ) 供需面... 2 2.1 全球棉花供需情况... 2 2.2 国内棉花供需情况... 4 2.3 美棉生长情况... 4 2.4 美棉出口情况... 5 2.5 国内棉花产量 进口量以及库存情况... 6 2.6 棉纺织行业 PMI... 7 2.7 棉花仓单情况... 8 2.8 储备棉拍卖情况... 9 ( 二 ) 价格和基差...10 ( 三 ) 中美贸易形势对棉价的影响...11 ( 四 ) 汇率分析...12 三 综合分析...13 四 技术分析及建议...13 请务必参阅报告正文后的重要声明
附 图 图表 1: 期货行情走势... 1 图表 2: 现货行情... 1 图表 3: 全球棉花供需情况... 2 图表 4: 美国 印度棉花供需情况... 3 图表 5: 中国棉花供需情况... 3 图表 6: 中国棉花供需平衡表... 4 图表 7: 美棉作物进度及优良率... 4 图表 8: 美棉出口至中国情况统计... 5 图表 9: 美棉周度出口情况统计... 5 图表 10: 国内年度棉花产量和月度进口量... 6 图表 11: 国内棉花工 商业库存... 6 图表 12: 纱线 坯布库存... 7 图表 13: 棉纺织 PMI... 7 图表 14: 国内棉花仓单 + 有效预报... 8 图表 15: 郑棉仓单和有效预报... 8 图表 16: 储备棉拍卖成交情况... 9 图表 17: 储备棉累计收储量和轮出底价... 9 图表 18: 棉花现货价和基差走势... 10 图表 19: 短纤价格走势图... 10 图表 20: 中国棉花 棉纱价格指数和国际棉价指数... 10 图表 21: 印度棉花 S-6 提货价... 11 图表 22: 美元兑人民币走势图... 12 图表 23: 棉花主力合约 K 线图... 13 请务必参阅报告正文后的重要声明
一 周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾 图表 1: 期货行情走势 品种 收盘价 上周 周涨跌 周涨跌幅周持仓量变持仓量 (%) 化 CF1901 14465 14645-180 -1.23 90936-30290 CF1905 15185 15370-185 -1.20 33.5 万 4584 CTZ8 73.23 79.60-6.37-8.00 12.7 万 -3492 数据来源 : 文华财经 国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾 图表 2: 现货行情 棉花现货价 本周 上周 周涨跌 新疆 15370 15370 0 河北 15280 15290-10 山东 15590 15570 20 湖北 15300 15330-30 河南 15120 15110 10 CCindex 指数 (3128B) 15409 15411-2 印度 :Shankar-6 43900 44400-500 数据来源 :wind 数据 国元期货 ( 三 ) 行业要闻印度提高棉纱和棉布的出口退税率分别至 1.7% 和 1.6% 截止 12 月 13 日当周,2018/19 年度美国陆地棉出口销售净增 14.23 万包, 显著高于上周, 其中对中国出口销售净减 2000 包 2019/20 年度美国陆地棉出口销售净增 0.17 万包 出口装船 15.43 万包, 较上周持平, 其中运往中国 2.29 万包 当周 2018/19 年度美国皮马棉出口销售净增 0.96 万包, 较上周下降 12%, 其中对中国出口销售净增 900 包,2019/20 年度美国皮马棉出口销售净增 500 包, 1 /15
全部出口至中国 出口装船 1.02 万包, 较上周下降 12%, 其中装船至中国的有 6500 包 棉花市场监测系统的调查显示,2019 年中国棉花意向种植面积 4930.9 万亩, 同比增加 30.8 万亩, 增幅 0.6% 据监测系统, 截至 2018 年 12 月 21 日, 全国新棉采摘基本结束, 交售率为 94.2%, 同比提高 1.9 个百分点, 其中新疆交售率为 99.9% 截至 12 月 21 日全国累计加工皮棉 493.1 万吨, 同比减少 16.3 万吨, 累计销售皮棉 126.1 万吨, 同比减少 26.6 万吨 二 基本面分析 ( 一 ) 供需面 2.1 全球棉花供需情况 12 月 USDA 供需报告将 2018/19 年度全球棉花期末库存较 11 月预估调增 58.3 万包, 产量较 11 月预估下调 64.5 万包, 全球消费调减 117 万包 美国棉花产量预估上调 18 万包, 出口量较上月预估持平, 期末库存调增 10 万包 印度 2018/19 年度期末库存预估调减 50 万包, 产量预估调减 50 万包 中国棉花产量预估调减 50 万包, 消费调减 100 万包 报告总体偏空 图表 3: 全球棉花供需情况 2 /15
数据来源 :USDA 国元期货 图表 4: 美国 印度棉花供需情况 数据来源 :USDA 国元期货 图表 5: 中国棉花供需情况 数据来源 :USDA 国元期货 3 /15
2.2 国内棉花供需情况 我国农业农村部发布的 12 月农产品供需形势预测报告显示,2018/19 年度 的棉花单产预估为 1764 公斤 / 公顷, 较 11 月预估持平, 产量预估为 594 万吨, 较 11 月持平, 消费预估维持在 845 万吨, 期末库存预估仍为 638 万吨 图表 6: 中国棉花供需平衡表 2016/17 2017/18(12 月估计 )2018/19(8 月预测 )2018/19(11 月预测 )2018/19(12 月预测 ) 期初库存 ( 万吨 ) 1111 875 762 743 743 播种面积 ( 千公顷 ) 3100 3350 3287 3367 3367 收获面积 ( 千公顷 ) 3100 3350 3287 3367 3367 单产 ( 公斤 / 公顷 ) 1555 1758 1719 1764 1764 产量 ( 万吨 ) 482 589 565 594 594 进口 ( 万吨 ) 111 132 200 150 150 消费 ( 万吨 ) 828 850 845 845 845 出口 ( 万吨 ) 1 4 2 4 4 期末库存 ( 万吨 ) 875 743 680 638 638 国内棉花 3128B 均价 ( 元 / 吨 ) 15710 15917 15000-17000 15000-17000 15000-17000 Cotlook A 指数 ( 美分 / 磅 ) 82.77 89.28 85-100 85-100 85-100 数据来源 : 中国棉花信息网 国元期货 2.3 美棉生长情况 美国棉花收割进度慢于去年同期 截至 11 月 25 日的一周美棉收割率由上周 的 59% 升至 70%, 去年同期为 78% 新季美棉长势差于去年同期, 截至 11 月 4 日的一周美棉优良率为 33%, 上周为 35%, 去年同期为 55% 美棉第一大主产 区德克萨斯州前期受干旱影响, 产区棉花最新优良率为 22%, 生长状况差和非 常差的占比仍为 46% 图表 7: 美棉作物进度及优良率 4 /15
2.4 美棉出口情况截至 12 月 13 日的一周, 美国皮马棉对中国出口销售净增 6525 包, 美国陆地棉对中国出口销售净增 22924 包 本市场年度截至 12 月 13 日, 美棉累计出口销售净增 312.40 万包, 美棉对中国累计出口销售净增 36.78 万包 图表 8: 美棉出口至中国情况统计 图表 9: 美棉周度出口情况统计 5 /15
2.5 国内棉花产量 进口量以及库存情况据农业农村部 12 月估计, 去年我国棉花产量为 589 万吨, 新季棉花产量略微上升至 594 万吨 据海关数据, 我国棉花 10 月进口量为 11 万吨, 较上月减少 3 万吨, 同比增加 38.7% 11 月棉花商业库存相较上月增加 128.9 万吨至 426.30 万吨,11 月棉花工业库存环比减少 2.4 万吨至 86.65 万吨 图表 10: 国内年度棉花产量和月度进口量 数据来源 : 天下粮仓 国元期货 图表 11: 国内棉花工 商业库存 6 /15
图表 12: 纱线 坯布库存 2.6 棉纺织行业 PMI 11 月棉纺织行业 PMI 为 41.74%, 环比降 0.29 个百分点, 同比降 6.33 个百分点 图表 13: 棉纺织 PMI 7 /15
2.7 棉花仓单情况棉花仓单 + 有效预报数量大幅高于往年同期, 仓单压力巨大, 且近期持续呈回升之势 图表 14: 国内棉花仓单 + 有效预报 数据来源 : 天下粮仓 国元期货 图表 15: 郑棉仓单和有效预报 8 /15
数据来源 : 天下粮仓 国元期货 2.8 储备棉拍卖情况本年度储备棉拍卖暂告结束 我国棉花 2011 年 -2014 年收储大概 1536 万吨, 2011 年截至目前, 储备棉拍卖累计成交 15334641.3 吨 储备棉结余量预计为 200-350 万吨 图表 16: 储备棉拍卖成交情况 数据来源 : 天下粮仓 国元期货 图表 17: 储备棉累计收储量和轮出底价 9 /15
数据来源 : 天下粮仓 中国棉花信息网 国元期货 ( 二 ) 价格和基差 图表 18: 棉花现货价和基差走势 图表 19: 短纤价格走势图 数据来源 : 国元期货 图表 20: 中国棉花 棉纱价格指数和国际棉价指数 10 /15
图表 21: 印度棉花 S-6 提货价 ( 三 ) 中美贸易形势对棉价的影响阿根廷当地时间 11 月 30 日至 12 月 1 日 G20 峰会在阿根廷举行, 中美两国领导人将进行会晤 北京时间 12 月 2 日传来消息, 中美达成暂不升级贸易战的协议, 后续双方贸易团队将加紧在 90 天内磋商达成协议并取消今年加征的关税, 另有言论称, 协商不成加征关税税率将升级 整体上此次谈判对棉花市场形成利好 11 月 1 日中美两国元首通电话, 美国总统特朗普在随后的推文中形容是非常好的谈话, 会在阿根廷举行的 G20 峰会继续推进贸易磋商,11 月 19 日 APEC 11 /15
传达出中美贸易关系较难和解信号 9 月 18 日美国表示自 9 月 24 日起对约 2000 亿美元中国输美商品加征 10% 的关税, 并将于 2019 年 1 月 1 日起将税率提升至 25% 由于 2000 亿美元的商品清单中涉及部分中国出口至美国的棉纺织品, 因此这将对我国的棉纺织品出口产生不利影响 如若贸易战继续升级, 美国可能对剩下的 2670 亿美元商品加征关税, 届时, 我国出口至美国的全部棉纺织品都将被加征关税 8 月 8 日晚, 中国商务部宣布自 8 月 23 日起对原产于美国的 160 亿美元商品加征 25% 的关税, 其中涉及废棉纱线 动物粗毛废料 棉的回收纤维 人造纤维废料等涉棉废料 动物毛废料 纤维废料 8 月 3 日晚, 我国商务部发布对自美进口 600 亿美元商品的加征关税清单, 其中对美纱线加征 25% 的关税 美国 7 月 10 日公布拟对中国 2000 亿美元出口商品的加征 10% 关税的商品清单, 据有关机构统计, 其中涉及中国出口至美国的价值约 103 亿美元的纺织品, 作为对比, 中国出口至美国的纺织品服装总额约 456 亿美元 7 月 6 日我国对自美国进口的棉短绒 未梳的棉花加征 25% 关税的措施生效, 但是我国今年增加了 80 万吨的进口配额 国际贸易形势的复杂多变和中美贸易战的持久性预期给国内棉花市场带来了很多不确定性, 目前市场主要担心中美贸易战会使我国的棉纺织品出口受到影响, 从而抑制棉花需求 ( 四 ) 汇率分析 图表 22: 美元兑人民币走势图 12 /15
三 综合分析来自宏观面的悲观预期打击原油和股市, 加上美棉出口不振, 印度棉价下跌, 美棉继续下挫 国内郑棉基本面延续疲弱 新棉采摘基本结束, 供给压力尚待时间消化 需求端未见大的起色, 临近春节下游开工率有下调预期, 纺织品服装出口有走弱的迹象 仓单数量继续增加, 市场信心不足 中美贸易关系的最终走向存在不确定性, 市场观望情绪较浓 但是国内新棉产量预估下调, 储备棉库存余量不多 短期偏空思路对待, 长期若中美贸易关系缓和甚至和解可能会提振市场信心进而迎来趋势性上涨行情 考虑逢高短空, 考虑继续持有 5-9 价差空单 四 技术分析及建议 图表 23: 棉花主力合约 K 线图 13 /15
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