请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 海天胶带来压力, 但由于前期超跌, 上海天胶下降速度将小于东京胶 随着产胶旺季来临, 胶供应逐步增大将持续对期价形成压力, 二次探底格局没有改变 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 4 月份, 国内天胶产量为 6.

金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 橡胶期货价格走势 金瑞观点 数据来源 : 文华财经 宏观经济 1 美联储五月会议纪要 : 多数官员支持缩表计划 大多数美联储官员都认为, 再次收紧货币政策 很快就将是合适的, 并支持将逐步收缩 4.5 万亿美元资产负债表的计划 2 欧日经济复苏步伐加快宽松货币政策退出仍需时日 在需求驱动下, 近期欧元区和日本经济复苏步伐有所加快 经济超预期的表现, 引发市场有关欧 日央行将何时退出超常规刺激措施的讨论 不过, 从近期欧 日央行的动作看,G3 国家央行的政策分歧短期内仍将延续 3 财政部 :1-4 月国有企业利润总额同比增长 24.8% 2017 年 1-4 月, 全国国有及国有控股企业 ( 以下简称国有企业 ) 经济运行稳中向好, 国有企业收入和利润继续保持较快增长, 增幅比上月略有下降 1-4 月, 国有企业利润总额 8247.5 亿元, 同比增长 24.8% 4 中国经济 李克强 : 未来 3 年再改造各类棚户区 1500 万套 财政部回应 穆迪下调中国主权信用评级 : 方法不恰当 5 美国 5 月制造业 PMI 初值为 9 月来最低 美国 5 月 MARKIT 制造业采购经理人指数 (PMI) 初值为 52.5, 为去年 9 月以来最低 金瑞期货研究所王宏友邮箱 :wanghy@jrqh.com.cn 从业资格号 :F0203837 供需关系供给面 :1 4 月, 中国进口天然橡胶 25.9 万吨, 同比增长 22.3%, 环比下滑 15.8% 今年 1-4 月, 中国共进口天然橡胶 102.1 万吨, 同比增长 24. 9% 2 4 月, 泰国天然胶出口同环比双降至 26.9 万吨, 同比下降 8.8%, 环比大幅下滑 21.2% 3 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 本月, 乳胶出口同环比增幅较大, 其中同比增长 127%, 环比增长 92.4% 4 4 月, 韩国合成胶出口量同比六连增, 但增幅减小, 本月同比增 4.4%, 环比降 11% 出口主要目的地来看, 本月出口至中国数量仍延续上月下滑态势, 再次走低, 同环比双降, 其中同比降 14.6%, 环比降 1.2% 需求面 :1 今年 1-4 月, 中国轮出口胎总量 1.51 亿条, 同比增长 7.2% 其中,4 月出口轮胎 4201 万条, 同比增长 8.6%, 环比增长 2. 6% 2 美国仍为中国轮胎出口最大单一市场 虽然 4 月出口美国轮胎数量同比下降 10.5%, 环比增长 16%, 但 4 月份出口美国是年内截至目前最佳表现 3 虽然美国市场持续萎缩, 但欧洲等国家的稳定增长, 弥补了美国市场份额丢失的缺陷 此外, 之前出口疲弱的国家, 也开始强劲复苏 4 历一季度的低谷后,4 月国内新能源汽车的销量小幅回升 中国汽车工业协会 ( 以下简称中汽协 ) 数据显示,4 月, 新能源汽车的销量同比增长 7.9%, 但受一季度销量下滑影响, 前 4 个月累计销量微跌 0.2 % 5 2017 年 4 月份, 欧盟地区的乘用车销量同比下滑 6.6%, 达到 1,191, 034 辆, 销量下滑主要受 4 月份的复活节影响 ; 欧洲整体的销量为 1,230, 235 辆, 同比下滑 6.8% 本周观点天胶 : 外盘反弹结束带来压力前期, 外盘反弹时, 上海胶未能同步反弹, 主要是国内基本面偏弱 经过价差调整后, 国内外胶价将保持同步 近日东京胶反弹见顶, 对上

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 海天胶带来压力, 但由于前期超跌, 上海天胶下降速度将小于东京胶 随着产胶旺季来临, 胶供应逐步增大将持续对期价形成压力, 二次探底格局没有改变 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 4 月份, 国内天胶产量为 6.1 万吨, 增长 67% 从泰国方面给出来的橡胶成本预计, 会在 40 泰铢位置有所支撑, 上方压力位在 100 泰铢附近 而换算成国内来看就是 12000 附件位置将获得支撑 4 月份, 中国进口天然橡胶 25.9 万吨, 同比增长 22.3%, 环比下滑 15.8% 今年 1-4 月, 中国共进口天然橡胶 102.1 万吨, 同比增长 24.9% 5 月 19 日, 全钢胎 半钢胎开工率分别为 66.13% 65.8%, 环比分别增加 3.3% 0.53%; 同比分别下降 3.14% 7.44% 当前虽然物流业景气指数持续回升, 但房地产调控全面升级, 预期房地产投资增速下滑 此外, 由于国家加大车辆超限超载治理力度, 基建投资等对重卡产销的提振作用将弱于一季度 据统计,4 月重型货车产销量分别为 10.21 万辆和 10.44 万辆, 环比下降 7.18% 和 8.95%, 预计二季度重卡产销很难达到一季度的高增速 同时, 在经过 2016 年的增长后, 乘用车今年增速有所放缓, 对胶价的支撑作用不及 2016 年 预期近日上海天胶仍将继续震荡下行 RU1709 下降短期目标为 12800 元 / 吨 操作上, 建议适量做空 (20170526)

2011-05 2011-09 2012-01 2011-05 2011-09 2012-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 数据点评 : 5 月 26 日, 天胶期现价差位于 -665 元 / 吨一线, 较前期略有缩窄, 表明近期行情下降过程中远期 RU1709 合约波动强于现货价格价格 5 月 19 日, 天胶跨期价差为 365 元 / 吨, 与前期持平, 表明远期合约与连续合约走势保持同步 截至 2017 年 5 月 16 日, 青岛保税区橡胶库存增长 7.2% 至 26.78 万吨, 环比增加 7.2% 其中天胶库存 20.68 万吨, 环比增 +8.6%, 同比增 10.1% 5 月 19 日上期所天然橡胶期货仓单为 323180 吨, 日增加 1030 吨 一 价差与库存 图 : 橡胶基差 / 吨 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00-25 -25-25 单位 : 元 图 : 泰三烟片 - 越南 3L 价差单位 : 元 / 吨 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 期现基差市场价期货收盘价 -50-1,00-1,50-2,00-2,50-3,00-3,50-4,00 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 50-50 -1,00 图 : 橡胶跨期价差单位 : 元 / 吨 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 跨期价差 : 天然橡胶 ( 活跃 - 连续 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 天然橡胶期货收盘价 ( 活跃合约 ): 天然橡胶 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 50-50 -1,00-1,50 图 : 越南 3L- 云南国营全乳胶价差 单位 : 25,00 元 / 吨 2,00 20,00 15,00 10,00 5,00 1,50 1,00 50-50 -1,00 价差 : 泰三烟片 (RSS3)- 越南 3L(SVR3L) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 天然橡胶 价差 : 越南 3L(SVR3L)- 云南国营全乳胶 (SCR5) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 天然橡胶 图 : 天然橡胶期货日度库存单位 : 吨 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 图 : 天然橡胶青岛保税区半月度库存单位 : 吨 8 7 6 5 4 3 2 1 库存期货 : 天然橡胶 : 总计 库存 : 青岛保税区 : 天然橡胶 库存 : 青岛保税区 : 复合橡胶 库存 : 青岛保税区 : 合成橡胶 库存 : 青岛保税区 : 橡胶 : 合计 图 : 天然橡胶中国月度库存单位 : 18 20 16 15 14 12 10 10 5 8 6 4-5 2-10 图 : 天然橡胶 ANRPC 成员国月度库存单位 : 1,60 5 1,40 4 1,20 3 1,00 2 80 1 60 40-1 20-2 -3

2009-12 2010-05 2010-10 2011-03 2011-08 2012-01 2012-06 2013-04 2014-07 2014-12 2015-10 2016-03 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 数据点评 : 二 中国生产 消费 贸易 4 月, 中国进口天然橡胶 25.9 万吨, 同比增长 22.3%, 环比下滑 15.8% 今年 1-4 月, 中国共进口天然橡胶 102.1 万吨, 同比增长 24.9% 今年 1-4 月, 中国轮出口胎总量 1.51 亿条, 同比增长 7.2% 其中,4 月出口轮胎 4201 万条, 同比增长 8.6%, 环比增长 2.6% 历一季度的低谷后,4 月国内新能源汽车的销量小幅回升 中国汽车工业协会 ( 以下简称中汽协 ) 数据显示,4 月, 新能源汽车的销量同比增长 7.9%, 但受一季度销量下滑影响, 前 4 个月累计销量微跌 0.2% 图 : 天然橡胶中国月度产量单位 : 14 12 10 8 6 4 2 25 20 15 10 5-5 -10-15 图 : 天然橡胶中国月度进口量单位 : 万吨 4 35.00 3 25.00 2 15.00 1 5.00 10 8 6 4 2-2 -4-6 图 : 天然橡胶中国月度消费量单位 : 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图 : 中国橡胶轮胎外胎月度产量单位 : 万条 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 5 4 3 2 1-1 -2-3 4 35.00 3 25.00 2 15.00 1 5.00-5.00-1 -15.00 图 : 中国新的充气橡胶轮胎进口量单位 : 万条 1.60 10 1.40 8 1.20 6 1.00 4 0.80 2 0.60 0.40-2 0.20-4 -6 图 : 中国新的充气橡胶轮胎出口量单位 : 万条 5,00 5 4,50 4 4,00 3 3,50 2 3,00 1 2,50 2,00-1 1,50 1,00-2 50-3 -4 图 : 中国汽车月度产量单位 : 万辆 35 16 30 14 12 25 10 20 8 6 15 4 10 2 5-2 -4 图 :

2013-06 2013-12 2014-03 2014-06 2014-12 2015-03 2015-06 2015-12 2016-03 2016-06 2016-12 2017-03 2012-06 2012-10 2013-06 2013-10 2014-06 2014-10 2015-06 2015-10 2016-06 2016-10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 数据点评 : 4 月, 泰国天然胶出口同环比双降至 26.9 万吨, 同比下降 8.8%, 环比大幅下滑 21.2% 3 月, 印尼天胶出口 28.2 万吨, 同比增长 41%, 环比增长 19.3% 本月, 乳胶出口同环比增幅较大, 其中同比增长 127%, 环比增长 92.4% 4 月, 韩国合成胶出口量同比六连增, 但增幅减小, 本月同比增 4.4%, 环比降 11% 出口主要目的地来看, 本月出口至中国数量仍延续上月下滑态势, 再次走低, 同环比双降, 其中同比降 14.6%, 环比降 1.2% 三 国际生产 消费 贸易 图 : 天然橡胶 ANRPC 成员国月度产量单位 : 1,40 1,20 1,00 80 60 40 20 3 2 1-1 -2-3 图 : 天然橡胶 ANRPC 成员国月度进口量单位 : 80 70 60 50 40 30 20 10 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 图 : 天然橡胶 ANRPC 成员国月度消费量单位 : 80 数据来源 : 隆众石化金瑞期货 25.00 70 2 60 15.00 50 1 40 5.00 30 20-5.00 10-1 -15.00 图 : 天然橡胶 ANRPC 成员国月度出口量单位 : 1,00 4 90 3 80 70 2 60 50 1 40 30 20-1 10-2 图 : 主要国家汽车月度销量 8000000 6000000 4000000 2000000 0 销量 : 乘用车 : 销量 : 德国 : 商用车 : 销量 : 美国 : 轻卡合计 : 销量 : 德国 : 乘用车 : 销量 : 美国 : 轿车合计 : 销量 : 美国 : 轻型车合计 : 注册量 : 欧洲 : 机动车 : 欧盟 27 国 :

5 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师, 在此申明, 报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正 作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系 免责声明 本报告仅供金瑞期货有限公司 ( 以下统称 金瑞期货 ) 的客户使用 本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告由金瑞期货制作 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料, 但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 金瑞期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的信息 意见等均仅供投资者参考之用, 并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请 投资者应该根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任 本报告版权归金瑞期货所有 未获得金瑞期货事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道 金瑞期货研究所 地址 : 广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场 A 座 32 楼电话 :400-888-8208 传真 :0755-83679349