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灶劫晏
7 years ago
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1 49 第四章折旧与企业所得税一折旧与折旧方法一 ) 折旧的概念 :1 折旧 ; 摊销二 ) 折旧的计算方法 ( 一 ) 设备磨损 ( 二 ) 设备折旧的计算方法 :1 直线折旧法; 年数和折旧法;3 双倍余额递减法 ;4 折旧率法;5 工作量法 ( 三 ) 最佳折旧年限设备经济寿命的确定 ( 四 ) 设备租赁的概念 ( 五 ) 设备更新的原则三 ) 折耗二所得税与净现金流量 1 净现金流量的计算; 所得税与折旧和利息;3 所得税与融资成本;4 通货膨胀与净现金流量三财务现金流量表 1 期初现金流量表; 运营现金流量表;3 期末现金流量表第四章折旧与企业所得税所得税是企业的一种现金流出, 所得税的大小取决于利润的大小和税率的高低, 而利润的大小受到折旧方法的影响本章的目的在于阐述折旧和折耗的概念, 以及所得税对现金流量的影响 ; 所得税对资金成本的影响 ; 通货膨胀对现金流量的影响 ; 等等一折旧与折旧方法一 ) 折旧的概念 1 折旧(dprciation) 是指实物资产 (assts) 随着时间流逝和使用消耗在价值上的减少资产是前期发生的支出, 该支出的收益在资产投入使用后的实际经济寿命期内逐渐实现因而, 当期计提的折旧额应尽可能与当期用于创造收入而形成的资产消耗相匹配当期计提的折旧费, 是一种非现金流出, 也就是说, 不是计提期间实实在在的货币资金流出固定资产是指使用期限超过一年的房屋建筑物机器设备工器具等 ; 单价在规定的限额以上固定资产折旧是指在固定资产的使用寿命内, 按照确定的方法对应计提折旧额进行的系统分摊摊销(amortization) 费是指无形资产和长期待摊费用等一次性投入费用的分摊无形资产是诸如版权专利权特许使用权商标权等资产无形资产从开始使用之日起, 在有效使用期内平均计算摊销费二 ) 折旧的计算方法以设备为例, 设备更新 (Rplacmnt) 或废弃 (Abandonmnt), 来自于许多原因, 如 : 资产的自然寿命, 或物理寿命的结束 ; 资产经济寿命的完结 ; 更新更

2 50 好设备的出现, 或者说技术寿命的完结, 等等一般来说, 企业总是希望多提和快提折旧费以期少交和慢交所得税 ; 而政府为了防止企业的这种倾向, 保证税收来源, 对折旧的计算总是予以限定 ( 一 ) 设备磨损设备磨损分为两大类, 四种形式 1 有形磨损( 物理磨损 ) 第一有形磨损, 使用磨损 ( 合理使用 ) 第二有形磨损, 自然磨损, 即锈蚀腐蚀等 ( 科学管理 ) 无形磨损( 精神磨损 ) 第一无形磨损, 即由于效率提高而产生的相对磨损, 需帐务处理第二无形磨损, 即出现新的更好的设备 3 设备的综合磨损: 是指对任何实际设备所同时存在的有形磨损和无形磨损设备磨损的补偿方式 ( 二 ) 设备折旧的计算方法 1 直线折旧法: 例如, 某设备原值 ( 包括购置安装调试和筹建期的借款利息 ) 为 500 万元, 折旧年限为 10 年, 净残值率为 5%, 则按直线折旧法,( 每年的 ) 折旧率为 (1-5%)/10=9.5%;( 每年的 ) 折旧额为 %=37.5 万元上述计算中的折旧率称为个别折旧率 ( 针对某项特定资产 ), 为了方便起见, 企业还使用分类折旧率 ( 针对某一类资产 ) 综合折旧率( 针对全部固定资产 ) 年数和折旧法年折旧率 =( 折旧年限 - 已使用年限 )/ 年数和 100% 年折旧额 =( 固定资产原值 - 预计净残值 ) 年折旧率 ( 如 :500 95% 10/55=43 万元 ) 3 双倍余额递减法

3 51 年折旧率 =/ 折旧年限 100% 年折旧额 = 固定资产净值年折旧率 % 4 折旧率法 = 147 ( 1 n = d 原值 ; d 残值 ; f 折旧率 1 3 Μ n n + 1 年初净现值 Μ n1 n 折旧额 f f Μ f n1 f 5 工作量法例如, 按总工作小时数总行驶里程数折旧等案例分析 : 某企业的一辆运输卡车, 原价元, 预计总行驶里程为 50 万千米, 假设残值率为 5% 若本月行驶 4000 千米, 则该辆卡车的月折旧额计算如下 : 单位里程折旧额 =60000 (1-5%)/500000=0.114( 元 / 千米 ) 本月折旧额 = =456( 元 ) ( 三 ) 最佳折旧年限设备经济寿命的确定设备的年度费用包括资金恢复费用和年度使用费用, 资金恢复费用是指一次性购置费用的分摊 ; 年度使用费用则包括年度运行费用和年度维护保养费用假设年度使用费用每年以 q 的速度递增 ; 假设不论使用多久设备残值均为零, 则可按下式确定设备的经济使用寿命 1 c = n + ( n + 1) q n = q

4 5 ( 四 ) 设备租赁的概念设备租赁的概念 : 设备租赁是设备使用者 ( 承租人 ) 按照合同规定, 按期向设备所有者 ( 出租人 ) 支付一定费用而取得设备使用权的一种经济活动设备租赁一般有融资租赁和经营租赁两种方式 : 在融资租赁中, 租赁双方承担确定时期的租让和付费义务, 而不得任意终止和取消租约, 贵重的设备宜采用这种方法在经营租赁中, 租赁双方的任何一方可以随时以一定方式在通知对方后的规定期限内取消或终止租约, 临时使用的设备通常采用这种方式案例分析某企业需要某种设备, 其购置费为元, 打算使用 10 年, 残值为零这种设备也可租到, 每年租赁费为 1600 元运行费都是 100 元 / 年假设所得税率为 55%, 采用直线折旧法基准贴现率为 10% 试为企业决定采用采购或者是租赁方案解 : 企业若采用购置方案, 年折旧费 1000 元计入总成本, 而租赁方案每年 1600 元计入总成本, 因此后者税金少付 :55% ( )=330 元 AE=10000(A/,10%,10)+100=88 元 AE= =470 元故 : 宜采用租赁方案 ( 五 ) 设备更新的原则 1 不考虑沉没成本(Sunk Cost) 沉没成本是指过去已经发生的一种成本, 它是已经花费的金钱或资源沉没成本属于过去, 是不可改变的

5 53 不能简单地按照新旧方案的直接现金流量比较假定某工厂在 4 年前以原始费用 00 元购买机器 A, 估计还可以使用 6 年, 第 6 年末估计残值为 00 元, 年度使用费用为 700 元现在市场上出现了机器 B, 原始费用为 400 元, 估计可以使用 10 年, 第 10 年末残值为 300 元, 年度使用费为 400 元现拟采用两个方案 : 方案甲继续使用机器 A; 方案乙是把机器 A 以 600 元出售, 然后购买机器 B, 假设 i 为 15% 可以证明, 机器 A 的价值 ( 现值 ) 为 707 元, 即 ( )(/A,15%,6)= 107 元也就是说, 同机器 B 相比, 机器 A 值 707 元, 但其售价只是 600 元, 因此, 它应该保留, 不需要更新 3 逐年滚动比较某设备 4 年前花元购置, 假如将现有设备保留使用 1 年年 3 年, 其年度使用费分别为 5000 元 7000 元 9000 元该设备目前的残值为 9000 元, 每保留使用 1 年贬值 000 元当前, 新设备的购置费为 4000 元, 年度使用费固定为元, 经济寿命为 5 年,5 年末的残值估计为元资金的机会成本为 1%, 旧设备是否应该更换? 如果应更换, 以何时更换最经济? 使用旧设备 : 第 n 年年度费用 ( L)( A/,1%,1) + L i + D 第一年年度费用 ( ) =8080 第二年年度费用 ( ) =9840 第三年年度费用 ( ) =31600 使用新设备等额年费用为 ( )(A/,1%,5) %+19000=

6 54 故, 旧设备使用 1 年后更换旧设备使用 n年时的等额年费用 1年 : 8080元年 :(8080 / /1.1 )( A/, i,) = 年 :(8080 / / /1.1 3 )( A/, i,3) = 三 ) 折耗任何一种自然资源, 伴随着提取和使用, 该项资产的储藏量越来越少, 价值越来越低折耗 (dpltion) 就是对这种递耗资产的抵减到目前为止, 国内对煤炭等提取的维简费 ( 维持简单再生产 ) 和征收资源税, 其性质和计提折耗是一致的二所得税与净现金流量 1 净现金流量的计算经营成本 = 总成本费用 - 折旧 - 利息 = 外购原材料燃料和动力费 + 人工工资及福利 + 外部提供的劳务及服务费 + 修理费 + 其他实际支出的费用利润 = 销售收入 - 总成本费用 - 销售税金及附加净现金流量 = 销售收入 - 经营成本 - 销售税金及附加 = 销售收入 -( 总成本费用 - 折旧 - 利息 )- 销售税金及附加 = 利润 + 折旧 + 利息所得税与折旧和利息净现金流量 = 税后净利润 + 折旧 + 利息支付 =( 销售收入 - 总成本费用 ) (1- 所得税率 )+ 折旧 + 利息支付 =( 销售收入 - 经营成本 - 折旧 - 利息支付 ) (1- 所得税率 )+ 折旧 + 利息支付 =( 销售收入 - 经营成本 ) (1- 所得税率 )+ 折旧所得税率 + 利息支付所得税率可以看出, 尽管折旧和利息不作为全部投资的现金流出, 但由于可以低扣所得税, 因此, 折旧越多越快利息支付越多 ( 资本结构中负债比例越高 ), 税后的净现金流越多 3 所得税与融资成本假设正常年份下的销售收入为 R, 经营成本为 C, 非现金流的折旧及摊销为 D, 利息支付为 I, 税收为 T(t 所得税率 ), 初始投资为, 则有项目内部收益率为 : R C T R C t( R C D I) i = = (1 t)( R C) + td + ti = 第一种极端情况是, 假设全部由投资者股权 ( 权益 ) 融资 (quity financing), 股东要求的投资回报为 i, 则有

7 55 (1 t)( R C) + td i = i 第二种极端情况是, 假设项目的投资全部由债务融资 (dbt financing), 债权人要求的利率为 i d, 利息支付为 i d, 则有 (1 t)( R C) + td + t( i ) 债务融资成本由于可以抵扣所得税而降低 (1-t ) 的比率 d i = id, i (1 t) id 一般项目的资金来源都是由权益融资和债务融资两部分组成, 因此, 资金来源的平均加权成本为 WACC = λ ( 1 t) i d + (1 λ) i 其中,λ 为债务融资占全部资金来源的比例 ; i b 为债务融资成本 ( 主要是债权人要求的利率 ); i 为融资成本 ( 股东要求的回报率 ) 一种常用的估计权益融资成本的方法资产资本定价模型 CAM (capital-assts-pricing-modl): i = r + β ( r 0) 0 m r 其中, r 0 和 r m 代表无风险投资收益率和股票市场的平均收益率 ; β 代表该行业股票投资收益率相对于整个市场收益率的偏离系数事实上, 等式右边第二项可以看作是股权投资的风险溢价案例分析某项目全部投资资金的 30% 来自银行贷款, 年利率为 5.31%, 其余由企业盈余的权益资金和募股筹集根据该行业的净资产收益率, 股东要求的回报率不低于 6.5% 目前该企业处于盈利状态, 所得税率为 33%, 则该项目全部投资的资金平均成本为 WACC = 0.3 (1 0.33) 5.31% % = 5.61% 4 通货膨胀与净现金流量假设按实价 (ral pric ) 计算的收益率为 i ; 按时价 (currnt pric) 计算的收益率为 i f ; 项目计算期内的年通货膨胀率为 f, 则有 N N Ft 1 t= 0 t= 0 i 1+ i t t ( 1+ i ) ( ) ( ) t = Ft 1+ f + i ( ) f 1 + i f, = + f ( 1 + i )( 1+ = i + f i f f = 1 + 1

8 56 案例分析某一类投资项目, 投资者最低的有吸引力基准收益率是 8%(MARR), 估计今后国内通货膨胀率为 3% 如果项目是按时价(currnt pric) 计算净现金流量, 满足投资者要求的项目内部收益率应不低于多少? 三财务现金流量表 1 初始现金流量表 M 公司是一家高新技术企业, 成功研制了一种商用的草坪节水喷灌控制系统如果将它投产, 需要生产场地厂房和设备 M 公司现在可以购买一块价值 1000 万元的地皮, 在此之上建造厂房, 造价约 700 万元, 工期为年, 第一年需要投资 500 万元, 余下的资金为第二年的投资额两年后, 厂房竣工交付使用 ( 经济使用年限为 0 年 ), 公司需要购置 900 万元的设备 ( 经济使用年限为 5 年 ) 进行生产, 另需运输及安装费 40 万元为满足生产所需的材料等流动资产, 还需投入净营运资本 00 万元运营现金流量表设某项目初始投资 0 万元, 当年投入运营, 年销售收入 0 万元, 经营成本 10 万元, 计算期为 5 年, 销售税金及附加忽略不计分别按直线折旧每年提取折旧额元和双倍余额折旧, 年折旧额分别是 (64000,38400,3040,14780, 14780), 试计算税前和税后的净现金流量及相应的投资内部收益率

9 57 通过对比可以发现, 尽管总的折旧额不变, 加快折旧使所得税晚缴, 提高了投资收益率,IRR 从 6.86% 提高到 8.0% 3 期末现金流量表 M 公司投资项目结束时, 土地的售价预计为 100 万元, 厂房和设备的余值分别为 400 万元和 100 万元在投资项目结束时, 土地厂房和设备的未提折旧额, 即账面价值为土地不计提折旧, 未计提折旧额为最初的取得成本 1000 万元 ; 厂房累计折旧额为 700 (1/0 5)=175( 万元 ), 未计提折旧额为 =55( 万元 ); 设备由于经济使用年限为 5 年, 依法全额计提折旧, 在项目结束时, 未计提折旧额为零

安阳钢铁股份有限公司

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