* 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro Shoemaker & Reese The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * 3610
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1 * 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro Shoemaker & Reese The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * xmuyou@ sina. com wjturnip@ 163. com
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3 Huberman & Regev 2001 Chan 2003 Engelberg & Parsons Bushee et al Tetlock 2010 Merton 1987 Barber & Odean 2008 Fang & Peress 2009 Bhattacharya et al Veldkamp 2006 Tetlock 2007 Abreast of the Market Miller Banerjee
4 2 Kahneman & Tversky Miller A 3B A
5 % Huberman & Regev Wind CSMAR t j Mood j t Mood j t = Σ n 1 Tone i Attention i 1 Tone i i j Attention i i j n t 8 j Mood j t t j Text Contents Analysis Tetlock 2007 Tetlock et al Bhattacharya et al Berger et al Doukas et al
6 Misp1 i t = Ln Capital i t / Imputed Capital i t = Ln Capital i t / Asset i Ratio i 2 Capital Imputed Capital Asset Ratio 1 Capital Asset 2 Misp1 Rhodes-Kropf et al α 0 jt α 1 jt α 2 jt α 3 jt α 4 jt V ln M / V Misp2 LnM i t = α 0jt + α 1jt LnB i t + α 2jt Ln NI + i t + α 3jt I < 0 Ln NI + i t + α 4jt Lev i t + ε i t 3 M B NI + I < 0 NI < 0 I < 1 I < 0 0 Lev V Feltham & Ohlson 1995 Myers RI t +1 = ω 10 + ω 11 RI t + ω 12 BV t + ε 1t +1 4 BV t +1 = ω 22 BV t + ε 2t +1 5 RI t t = - r 2003 BV t t ω 11 ω 12 ω 22 α 0 α 1 α 2 = ω 10 / 1 + r - ω 11 r α 1 = ω 11 / 1 + r - ω 11 α 2 = ω r / 1 + r - ω r - ω 22 α 0 α 1 α 2 t V t V t = α 0 + α 1 RI t + α 2 BV t V t t Misp3 Misp4 Misp Engelberg & Parsons 2011 Veldkamp 2006 Bhattacharya et al α
7 Lead-lag Approach Engelberg & Parsons 2011 Misp i t +1 = α i + β 1 Mood i t + β 2 Mood i t Opacity + Σ β 2 + j CV j i t + ε i t Misp i t + 1 i t + 1 Mood i t t i Opacity Hutton et al α i ε it 2 MO Mood i t + 1 Opacity Mood day 1 Price 2 BSI CSMAR Buy Sell BSI = Buy-Sell / Buy + Sell BSI 3 Mktmood Baker & Wurgler 2006 IPO IPO IPO 85% Mktmood Rank Ncskew CSMAR Rank Ncskew Chen et al Ncskew 6 147
8 1 Size 2 BM 3 Lev Misp i t +1 = α i + β 1 Mood i t + Σ β 1 + j CV j i t + ε i t 7 j Misp i t + 1 i t + 1 Mood i t t i β Misp Wilcoxon 0 Mood Mood N Misp Misp Misp Misp Misp Misp Misp Misp Mood Mood Opacity
9 Tetlock Misp % 1 MO % 2 2 Mood day 2 1 Misp1 2 Misp2 3 Misp3 4 Misp4 T T T T Mood 6. 7 *** *** *** *** MO 4. 3 *** ** *** *** Opacity 5. 8 *** ** *** *** Mood day BSI *** *** *** Price 5. 7 *** *** *** *** Mktmood *** *** *** *** Rank *** *** ** Ncskew * *** Size *** *** *** BM 2. 3 ** *** *** *** Lev ** ** ** N Adj_R T Huber-White t
10 Misp4 1 Mood % % Mood 1% Mood 3B 3 Mood day 10% 3 T T T Mood 4. 4 *** *** Opacity 3. 0 *** * *** Mood day 1. 4 * * BSI 7. 9 *** *** *** Price *** *** *** Mktmood 2. 3 *** *** Rank 2. 1 ** ** * Ncskew ** *** Size *** *** * BM *** *** *** Lev *** * ** N Adj_R
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