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1 淺談總體經濟 金融與貨幣 陳旭昇 台大經濟系 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

2 總體經濟學 你或許在高中公民課裡對經濟學已經有一些基本認識 : 供給與需求 市場與價格機能 這些屬於個體經濟學研究的範圍 但是當你在看新聞時, 你需要更多的知識來了解這些內容, 而這些新聞所談的議題, 大多是總體經濟學研究的範圍 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

3 一些例子 國際新聞 勞動市場復甦, 美經濟成長可期 ( 自由時報 ) 歐洲央行總裁德拉吉 : 不排除再降息 ( 中時電子報 ) 前 Fed 理事 : 美 9 月起縮減 QE ( 中時電子報 ) 台灣新聞 內需疲軟, 6 月 CPI 年增率不到 1% ( 中時電子報 ) 我外匯存底全球第 4, 俄 日近 2 月大減 ( 聯合新聞網 ) 日圓貶破 100 央行尾盤逆襲新台幣收 貶值 1.9 分 (NOWnews ) QE 退場 影響資金顏炳立看跌房價 ( 民視 ) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

4 總體經濟學的重要性 自身利益 (Self Interest): 總體經濟變數影響我們日常生活 物價膨脹, 低利率, 高房價, 高失業率, 低實質薪資 文化素養 (Cultural Literacy): 了解總體經濟體系如何運作 馬英九 : 民眾不懂經濟學 ( ) 公眾福祉 (Common Welfare): 幫助政策制定者了解如何訂定對的政策與好的政策 公民責任 (Civic Responsibility): 幫助我們了解與評斷政府的政策, 並免於被政府所欺騙 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

5 重要總體經濟變數 國內生產毛額 (GDP) 貧窮線與所得不均失業率物價膨脹率利率匯率 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

6 國內生產毛額 (GDP) 國內生產毛額 (Gross Domestic Product) 一個國家地區內一段特定時間 ( 一般為一年 ) 裡生產的所有最終商品和服務的市場價值 中間財 / 非市場活動 衡量一個國家的生產總值 ( 經濟體規模 ) 2012 年全球 GDP 排名 ( 資料來源 : WEOD, IMF) 排名國家 GDP ( 十億美元 ) 占全世界比例 (%) 1 美國 15, 中國 8, 日本 5, 德國 3, 法國 2, 英國 2, 台灣 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

7 國內生產毛額 (GDP) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

8 國內生產毛額 (GDP) 總體經濟商品市場 : GDP +M = C +I +G+X 因此, GDP 可寫成 : GDP = C +I +G+(X M) 根據 2010 年資料 : (%) M GDP X GDP X M GDP C GDP G GDP I GDP 美國 日本 台灣 一般而言, 消費為各國最重要的項目 經常帳 : 赤字 (U.S.), 平衡 (Japan), 盈餘 (Taiwan) 出口為台灣最重要的項目 扭曲的匯率政策 ( 阻升不阻貶 ) = 資產 ( 房地產 ) 泡沫 太過依賴國外需求 = 內需不振, 缺乏發展高品質內需產業之誘因 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

9 國內生產毛額 (GDP) Great Moderation (mid ): 1960 s 出生, 五年級生, 幸福世代 More volatile after 2000:Q4 Severe recession (2008:Q1 2009Q1) 3,500,000 GDP_TW_NTD_SA 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, , 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

10 國內生產毛額 (GDP) Indeed, what we should care about are... 實質 GDP (real GDP) 經物價膨脹調整 實質 GDP = GDP 物價每人平均 GDP (GDP per capita) 衡量各國人民生活水準的一個指標 跨國比較 人均 GDP = GDP 人口 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

11 美國電影票房排行 收入排名電影出品年代票房收入 ( 百萬美元 ) 1 阿凡達 鐵達尼號 復仇者聯盟 黑暗騎士 星際大戰首部曲 星際大戰 黑暗騎士 : 黎明昇起 史瑞克 E.T 神鬼奇航 資料來源 : All Time Domestic (Unadjusted), Box Office Mojo, IMDb 10 部中有 6 部是 2004 年後的作品... why? 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

12 美國電影票房排行 ( 經物價膨脹調整 ) 收入排名電影出品年代票房收入收入排名 ( 調整 ) ( 百萬美元 ) ( 未調整 ) 1 亂世佳人 星際大戰 真善美 E.T 鐵達尼號 十誡 大白鯊 齊瓦哥醫生 大法師 白雪公主 資料來源 : All Time Adjusted for Ticket Price Inflation, Box Office Mojo, IMDb 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

13 名目 GDP 成長率與價格指數 % 50 GROWTH_NOMINAL GDP_DEFLATOR Q1: GDP (40%), Price (35%) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

14 實質 GDP 成長率 GROWTH_REAL % 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

15 每人平均名目 GDP 令 Q i 代表第 i 種商品的產出, N 為人口數, 則每人名目 GDP 為 i PNT$ i Q i N 跨國比較 : 匯率換算 ( 美元為計價單位 ) vs. 購買力平價 (PPP) 匯率換算 [ i PNT$ i N PPP ( 以基準國物價計算 GDP) Q i ] US$ NT$ i PUS$ i Q i N 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

16 每人平均 GDP 排名國家 PPP (IMF 2012), 美元 1 卡達 (Qatar) 102,211 2 盧森堡 (Luxembourg) 79,785 3 新加坡 (Singapore) 60,410 6 美國 (United States) 49, 德國 (Germaany) 39, 台灣 Taiwan 38, 比利時 (Belgium) 37, 日本 (Japan) 36, 南韓 (Korea, South) 32, 中國 (China) 9,162 台灣勝過日本...? X not V, Economist, Nov 11, 2010 Industrial mix: < 0.25 vs Cheap food? sashimi vs. stinky tofu 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

17 GDP is not a Perfect and Only measure 平均每人 GDP 上升, 代表平均每人所得上升, 生活品質也上升 但是 GDP: 忽略非市場活動 ( 家務, 環境破壞 ) 忽略其他重要面向, 如所得分配 為了瞭解我們的總體經濟活動, 我們需要參考其他數據與指標 : 其他 貧窮線與所得不均 失業率 物價膨脹率 綠色 GDP (Green GDP) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

18 貧窮線與所得不均 貧窮線 / 貧窮門檻 (poverty line/poverty threshold) 維持基本生活需要的最低所得水準 不同國家 / 不同區域 ( 城市, 郊區 ) 有不同貧窮門檻 幾個例子 : 2008 國際貧窮線 : 每日 1.25 美元 (World Bank) 2011 美國貧窮線 : 年所得 US$11,484 ( 個人 ) 年所得 US$23,021 ( 四口之家 ) 2011 台灣貧窮線 : 當地區最近一年每人可支配所得中位數的百分之六十 e.g. 臺北市 2011 年 7 月 1 日至 12 月 31 日最低生活費為每人每月 14,794 元 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

19 貧窮線與所得不均 所得不均 : 吉尼係數 (Gini coefficient): 0 G 1 G = 0: 收入分配完全平等 ; G = 1: 收入分配完全不平等 瑞典 (0.23), 美國 (0.45), 中國 (0.48), 香港 (0.53), 納米比亞 (0.71) 台灣 (0.34) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

20 失業率 定義 : ( ) 失業人口失業率 = 失業人口 + 就業人口 Why is unemployment rate important? 重要景氣循環指標 社會問題 : 犯罪, 自殺 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

21 失業率 台灣失業率 ( ) % UNEMPLOYMENT 主要原因 : 景氣衰退 ( , , , ) 台灣企業赴中國投資 ( 結構性 1996) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

22 物價膨脹率 (Inflation Rate) 一般物價水準年增率 π t = P t P t 1 P t 1 = P 2012 P 2011 P 2011 台灣消費者物價指數以及物價膨脹率 ( ) 110 CPI % 5 Inflation 一般來說, 衰退會伴隨物價緊縮 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

23 物價膨脹率 (Inflation Rate) 物價膨脹的影響 貨幣購買力下降 財富重分配 一般先進國家的政府或是央行莫不以對抗物價膨脹為第一要務 隨著經濟成長, 物價一般而言也會隨之上漲, 問題在於 : 物價膨脹高於名目經濟成長或是名目薪資成長 長期而言, 高物價膨脹與高貨幣供給成長率有關 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

24 實質薪資 定義 : 實質薪資 = 名目薪資物價 薪水的實際購買力 實質薪資反映勞動邊際生產力 實質薪資衡量勞工的生活水準 (standard of living) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

25 重要議題 經濟成長 景氣循環 中央銀行與貨幣政策 利率政策 匯率政策 利率, 匯率與房價 薪資停滯 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

26 經濟成長的秘密 經濟成長理論 什麼是經濟成長 成長模型 人力資本與內生成長 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

27 什麼是經濟成長? 我們以實質 GDP 成長率做為經濟成長率的衡量 經濟成長就是實質產出成長 / 所得成長 % 15 Real GDP GROWTH 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

28 什麼是經濟成長? 年電影票價平均時薪花費時間 1982 $70 $ ( 小時 ) = ( 分鐘 ) 2011 $270 $ ( 小時 ) = ( 分鐘 ) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

29 經濟成長理論 Once one starts to think about them, it is hard to think about anything else. (Robert E. Lucas, Jr Nobel Prize) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

30 經濟成長理論 新古典成長理論 (The neoclassical growth model) 生產函數 Y = F(A,K,L) Y: 總產出 K: 固定資本投入 ( 機器設備 ) L: 勞動投入 A: 外生技術進步所得成長會計 所得成長率 = 勞動投入成長率 + 固定資本投入成長率 + 技術進步率 技術進步? 8 小時 vs. 30 秒的故事 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

31 經濟成長理論 經濟學家認為, 技術進步才能讓高所得國家維持高經濟成長 (eg. 美國 ) 根據研究, 年代, 亞洲四小龍 ( 南韓, 台灣, 香港, 新加坡 ) 的高經濟成長主要是來自勞動投入增加與固定資本累積, 技術進步的貢獻有限 ( 此論點有爭議 : Paul Krugman vs. Chang-Tai Hsieh) 一般而言, 長期經濟成長的條件 : 法律與治安 財產權保障 基礎建設 市場制度 教育 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

32 經濟成長理論 Paul Romer (Professor of economics at the Stern, NYU) 內生成長理論 (endogenous growth theory) 將技術進步內生化 : 人力資本 (human capital), 知識 (knowledge), Y = F(K,L,H) 什麼是人力資本? My experience in the Navy. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

33 景氣循環 景氣循環的定義 景氣循環理論 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

34 景氣循環 景氣循環是指國家總體經濟活動沿著成長趨勢週而復始但不定期的波動 一般來說, 以產出 ( 實質 GDP) 波動作為景氣循環的參考指標 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

35 台灣實質 GDP 與景氣循環 台灣景氣循環基準日期 ( 經建會 ) 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000, RGDP YHPTREND 200, , , , , 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

36 台灣景氣循環重要特徵 消費, 投資, 出口與產出具共移性 (procyclical) 消費波動 < 產出波動 < 投資波動 < 出口波動 200, , , , , , , , , , YCYCLE CCYCLE YCYCLE ICYCLE 300, , , , , , , , , , , , , , , , , , YCYCLE XCYCLE ICYCLE XCYCLE 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

37 現代景氣循環理論 Impulse/Shock ( 衝擊 ) 供給面衝擊 ( 技術創新 ), 需求面衝擊 ( 貨幣政策, 財政政策, 信心 ) 衝擊? 世事難料 ( 馬英九, ) Propagation mechanism ( 傳導機制 ) 資本累積管道 信用管道 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

38 中央銀行與貨幣政策 中央銀行及其任務 貨幣政策 利率政策 匯率政策 利率, 匯率及房價 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

39 中央銀行與貨幣政策 中央銀行任務 : 物價穩定 vs. 經濟成長 ( 促進就業 ) 根據中央銀行法, 台灣央行的經營目標為 促進金融穩定 健全銀行業務 維護對內及對外幣值之穩定 於上列目標範圍內, 協助經濟之發展 主要的貨幣政策操作目標 利率 匯率 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

40 利率 利率 : 借方對於借款所支付的代價, 亦是貸方所獲得的回報中央銀行理監事聯席會議決議 ( 中央銀行新聞稿 ) 本日本行理事會理事一致決議 : 本行重貼現率, 擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息 1.875%, 2.25% 及 4.125% 不變透過中央銀行政策利率 / 公開市場操作引導市場利率 ( 隔夜拆款利率 ) 低利率 : 寬鬆貨幣政策 ( 擔保放款融通 vs. 隔夜拆款利率 ) CB OVERNIGHT 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

41 外匯市場與匯率 匯率 : 兩國貨幣的交換比率新台幣對美元走勢 ( 緩慢升值 ), 1996 ( 台海危機 ), 1997 ( 亞洲金融風暴 ), ( 阻升不阻貶 ) 44 NTD 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

42 外匯存底 外匯存底 : 中央銀行所保有的外匯數量, 以美元計價外匯存底增加的主因 : 1 外匯存底的利息收入 2 央行在外匯市場上收購外匯 3 外匯資產中不同貨幣的幣值變動 (e.g. 歐元相對美元升值 ) 500,000 FR 6 FRG 400,000 4 mean=0.911% 300, , , 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

43 外匯存底的迷思 高外匯存底代表台灣比較富有? 國家財富 = 國內資產 + 民間持有國外資產 + 央行外匯存底}{{}國外資產 單位 : 2000 年美元, 製圖 : 吳聰敏 (2011) 外匯存底之大小主要反映該國央行是否努力收購外匯 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

44 外匯存底的迷思 外匯存底越多越好? 央行購買外匯存底 釋出等量新台幣 = 物價膨脹 為了維持國內物價穩定, 央行有時會進行 沖銷 (sterilization) 發行定期存單, 回收新台幣 ( 公開市場操作 ) 不沖銷, 有引發物價膨脹之虞 ; 沖銷, 則有利息支出成本 因此, 實證研究發現, 壓低本國幣值, 累積大量外匯存底的央行, 傾向於沖銷與壓低國內利率 (Adler, Castro, and Tovar, 2012) 壓低國內利率的結果是? 可能的資產泡沫 (e.g. 房價 ) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

45 匯率, 利率與房價 台北市房價指數及其年增率 ( 信義房價指數, 中古屋 ) TAIPEI TAIPEI_G 房價從 2002 年後不斷上漲 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

46 外匯存底, 定期存單, 利率與房價 500, , , , ,000 FR 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 CD OVERNIGHT 280 TAIPEI 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

47 央行貨幣政策之檢討 : 阻升 & 低利率政策 阻升 貶值政策對出口商有利, 對消費者與進口商不利 貶值政策使出口商喪失產業升級的動機 : 茅山道士 貶值政策使本國出口占 GDP 之比例持續上升, 使得本國景氣易受國外影 響, 也使台灣無法發展高品質的內需產業 均衡外銷與內需產業的經濟發展政策, 才能使台灣經濟更加穩健地成長 低利率 長期低利率政策使大量資金流入房地產與股票市場, 造成資產泡沫 低利率造成財富重分配, 債務人得利, 債權人不利 ( 誰是債務人 / 債權人?) 央行為了阻升而大量買匯 ( 利息收入 ), 配合低利率政策以減少沖銷造成的利息支出, 則利差使央行每年出現大幅盈餘繳庫 ( 猶如稅收 ), 因此低利率政策等於是央行對一般存款大眾課稅 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

48 薪資停滯 台灣實質平均薪資 ( 工業部門與服務業部門 ) 2012 年, 台灣實質薪資倒退至 16 年前水準 Real Wage (Industry and Service) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

49 薪資停滯 台灣實質平均薪資成長率 ( 工業部門與服務業部門 ) 2012 年, 台灣實質薪資負成長 (-1.61%) Real Wage Growth % 12 Industry % 16 Service 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

50 實質 GDP 成長率與實質薪資 ( 工業與服務業 ) 成長率 實質薪資成長率於 2002 開始為負成長, 而實質 GDP 仍為正成長 % G_RGDP G_RW_SERV 根據 Y = F(A,K,L), 成長的果實被資本擁有者 ( 企業, 地主 ) 所取得, 一 般受薪階級因薪資退滯無法分享經濟成長成果 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

51 薪資停滯 實質薪資為何停滯? 根據經濟理論, 實質薪資決定於 勞動邊際生產力 ( 新古典成長理論 ) 失業率 ( 效率工資理論 ) 勞動邊際生產力 / 失業率為何惡化? 可能解釋 : 貶值政策使資源大量流入出口產業, 忽略發展高品質的內需產業 廠商尋求 cost down 與依賴貶值政策, 不思研發與產業升級 台灣資本外移至中國, 國內投資不振, 失業率提高 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

52 上了大學後該修哪些課? A Course Load for the Game of Life, by N. Gregory Mankiw Learn some Economics help understand the whirlwind of forces swirling around them. develop rigorous analytic skills that are useful in a wide range of jobs. make students better citizens, ready to evaluate the claims of competing politicians. avoid being fooled by pseudo-economists. Learn some Statistics learn from data, which is given by the modern computer age. know the potential of number-crunching, as well as its limitations. 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

53 上了大學後的修課建議 Learn some Finance be in charge of your own financial future. know what risks and returns assets offer, and how best to manage those risks. understand fundamentals of financial decision making, and avoid financial naïveté. Learn some Psychology rationality assumed in economics is only one way to view human behavior. A bit of psychology is a useful to reveal flaws in human rationality, including our own. behavioral economics/behavioral finance 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

54 延伸閱讀 Charles Wheelan (2003) Naked Economics: Undressing the Dismal Science, W. W. Norton & Company [ 聰明學經濟的 12 堂課 ( 先覺出版 )] Mark Skousen (2008) EconoPower: How a New Generation of Economists Is Transforming the World, Wiley & Sons [ 下屆總統誰當選? 經濟學家說了算!: 走出教室, 用經濟觀點解讀 37 個熱門議題, 活化你的經濟應用力 ( 臉譜 )] Nouriel Roubini and Stephen Mihm (2010) Crisis Economics: A Crash Course in the Future of Finance, Penguin Press HC [ 末日博士危機經濟學 :ROUBINI 魯比尼給全世界的大預測 ( 大塊文化 )] 陳志武 (2010) 耶魯老爸的私房財富課 ( 八旗文化 ) 陳志武 (2010) 沒有中國模式這回事 ( 八旗文化 ) 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

55 延伸閱讀 Carmen M. Reinhart and Kenneth Rogoff (2009) This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly, Princeton University Press [ 這次不一樣 ( 大排出版 )] David Warsh (2006) Knowledge and the Wealth of Nations: A Story of Economic Discovery, W. W. Norton [ 知識與國富論 : 一個探索經濟成長的故事 ( 時報文化 )] Barry Eichengreen (2011) Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System [ 囂張的美元 : 美元的興衰與國際貨幣體系的未來 ( 高寶書版 )] Daron Acemoglu and James A. Robinson (2013) Why Nations Fail: The Origins of Power, Prosperity, and Poverty [ 國家為什麼會失敗 : 權力 富裕與貧困的根源 ( 衛城出版 )] 陳旭昇 ( 台大經濟系 ) 淺談總體經濟 金融與貨幣 / 55

第19章

第19章 19 ** ** ** ** ** ** **** ** ** **** ** ** ** ** 19 2002 12 12 2003 2002 4 3.6% 2.5% 2001 1.1% 2002 1.7% 2002 2.3% 2.6% 1.1 2002 0.8% 1.6% 1.7 2002 0.8% 0.9 19.1 (economic growth) 1 19.1 1. ( ) 81 7.49

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