216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 1. 行业及公司动态 i) 国内首家航运自保公司获批筹建事件 :12 月 5 日, 经中国保监会审核, 中远海运财产保险自保公司 ( 筹 ) 获准筹建, 标志着国内首家航运自保公司正式进入筹备开业阶段据悉, 中远海运集团正式成立后, 提出了 6+1

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空茹
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1 交通运输行业周报行业研究报告干散货需求回落, 原油运价高位震荡干散货 : 本周五 BDI 收于 19 点, 自 11 月高点以来有所回调, 最终单周环比下跌 9% 随着冬储行情基本告一段落, 干散货需求预计将有一定程度的回落, 短期内 BDI 指数承压, 建议投资者继续观望但是, 我们预计 217 年的干散货市场不会再出现今年年初这样极端的情况政策面上, 特朗普的上台以及一带一路国家战略的持续推进都将推升干散货的需求, 而行业供给端则增长有限边际需求的增长可能为航运公司的股价带来向上的弹性, 长期来讲推荐关注干散货行业相关标的中外运航运 368.HK 太平洋航运 2343.HK, 建议投资者耐心寻找股价回调的买入机会油运 : 本周油运运价小幅上涨, 符合我们对短期行情运价震荡修复的判断原油运输指数 BDTI 收于 93 点, 较上周上涨 1.6%; 成品油运输指数 BCTI 收于 443 点, 较上周上涨 2.1% 12 月初减产协议正式达成, 推升油价上涨预期 ; 叠加油运四季度的传统旺季, 我们继续对短期的油运运价保持乐观推荐关注中远海能 1138.HK 截至 9/12 一周交运股表现 : 我们筛选了 53 个港股交运标的以监察交运行业的表现截至 9/12 一周,53 个交运股平均下跌., 跑输恒指本周表现 ( 上涨.7%) 具体数据详见本报告最后一页安信国际交运组合股份表现及估值, 而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运股票 T_Ra nki nfo 报告日期 : 关注股份评级目标价现价太平洋航运 (2343) 未有未有 1.25 中外运航运 (368) 未有未有 1.55 中远海能 (1138) 未有未有 4.36 行业表现基础 = 数据来源 : 彭博安信国际安信国际交运指数恒生综合指数李想行业分析师 lixiang7@essence.com.cn 安信国际交运组合个股表现 * 股份名稱代碼市值股價股價變動 % 平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動 % 平均成交百万元港元 1 周 1 個月百萬港元百万元港元 1 周 1 個月百萬港元最佳表现最佳表现先丰服务集团 5 1, 东方海外国际 316 2, 太平洋航运 , 中外运航运 368 6, 招商局港口 , 先丰服务集团 5 1, 长安民生 , 金辉集团港铁公司 , 中海集运 , 广深铁路 , 华南城 , 深圳国际 , 中远海运港口 , 中远海运港口 , 中车时代电气 , 合和公路基建 , 中国中车 , 越秀交通基建 152 8, 广深铁路 , 最差表现最差表现中远海控 , 港铁公司 , 中国铁建 , 中国铁建 , 中国中铁 , 深高速 , 海丰国际 , 中国基建港口 , 金辉集团勇利航业集团有限公珠江船务 56 2, 亚洲能源物流中外运航运 368 6, 大丰港 831 1, 广东粤运 , 青岛港 , 勇利航业集团有限公仁瑞投资 , 深高速 , 深圳国际 , * 组合共有 53 个交运股, 包括物流公路铁路航空机场航运和港口共 7 个子行业资料来源 : 彭博安信国际请参阅本报告尾部免责声明

针对集团及旗下各成员单位的保险需求, 承担集团内部运营风险管控与保险承保职能, 对集团降低风险控制成本创新风险应对举措具有现实意义同时, 作为中远海运集团旗下的国有独资保险机构, 中远海运自保公司 ( 筹 ) 还将承担中远海运集团海外战略的特殊风险控制职能, 对中远海运集团实施多元化经营加速全球化战略, 以及促进我国航运金融业的发展具有重要意义 ( 证券时报 ) ii)

2 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 1. 行业及公司动态 i) 国内首家航运自保公司获批筹建事件 :12 月 5 日, 经中国保监会审核, 中远海运财产保险自保公司 ( 筹 ) 获准筹建, 标志着国内首家航运自保公司正式进入筹备开业阶段据悉, 中远海运集团正式成立后, 提出了 6+1 产业集群的战略规划, 并确立航运金融板块作为集团支柱产业之一中远海运财产保险自保有限公司 ( 筹 ) 成立之后, 将作为中远海运集团内部的保险机构, 针对集团及旗下各成员单位的保险需求, 承担集团内部运营风险管控与保险承保职能, 对集团降低风险控制成本创新风险应对举措具有现实意义同时, 作为中远海运集团旗下的国有独资保险机构, 中远海运自保公司 ( 筹 ) 还将承担中远海运集团海外战略的特殊风险控制职能, 对中远海运集团实施多元化经营加速全球化战略, 以及促进我国航运金融业的发展具有重要意义 ( 证券时报 ) ii) 斯里兰卡将一个南部港口 8% 权益出售给中资公司事件 : 斯里兰卡高级官员表示, 负债累累的该国政府周四原则上同意将一个南部海岸深水港 8% 的权益出售给一家中国国有公司根据该协议, 招商局港口控股限公司 (China Merchants Port Holdings Company Limited, 144.HK, 简称:招商局港口 ) 将以 11 亿美元收购上述港口权益以及与之毗邻的汉班托特区土地华尔街日报 (The Wall Street Journal) 见到了协议副本斯里兰卡港口管理局将持有其余 2% 权益该国官员表示, 预计将在明年 1 月初完成交易安排中国政府曾表示, 中国参与斯里兰卡及该地区其他项目意在促进贸易和经济发展这些项目是中国国家主席习近平所提倡贯穿亚欧的一带一路计划的一部分 ( 华尔街日报 ) iii) 马士基称已不再考虑让现代商船加入 2M Alliance 事件 : 全球最大集装箱航运联盟资深会员的马士基航运公司 (Maersk Line) 周四表示, 已不再考虑让现代商船 (Hyundai Merchant Marine) 加入该组织, 这是对该处于困境的韩国航运公司的一大打击由马士基和 Mediterranean Shipping Co. 组成的 2M Alliance 经手全球三分之一的航运货柜, 现代商船若成为该航运联盟的会员, 将确保在这波航运业最糟下行周期能拥有稳定收入, 并通过共享船只网络和停靠港口来削减年度营运支出马士基发言人 Michael Storgaard 称, 双方已讨论让现代商船以营运合伙人身份加入 2M 的可能性, 但目前已决定改寻求其他合作机会 Storgaard 称, 两家公司现在寻求更为有限的合作协议, 包括通过对方的船只运送自家集装箱, 以及由马士基接手部分现代商船的租赁合同对于现代商船是否已被拒绝加入 2M, 该公司发言人 Hannah Yang 不予置评, 她称双方仍在进行洽商对于现代商船是否寻求加入另外两大全球航运联盟她也不予置评 Mediterranean Shipping 并未回覆置评请求 ( 华尔街日报 ) iv) 中航东航南航齐建董事会 : 蔡剑江刘绍勇王昌顺分任董事长事件 : 最近中航东航南航三家航空公司均已建立董事会, 原有管理层均发生了变动安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 2 页

3 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报据中国航空集团公司官网消息, 蔡剑江同志任董事长党组书记, 免去其总经理职务 ; 宋志勇同志任总经理, 免去其党组书记职务同时, 组织上决定 : 宋志勇同志任中国航空集团公司董事党组副书记上述职务任免按有关法律和章程办理据中国东方航空集团公司官网显示, 刘绍勇现任东航集团董事长党组书记, 不再担任总经理职务马须伦任东航集团总经理董事党组副书记职务, 不再担任党组书记职务据中国南方航空集团公司官网消息, 王昌顺同志任董事长党组书记, 免去其总经理职务 ; 谭万庚同志任总经理, 免去其党组书记职务同时, 组织上决定 : 谭万庚同志任中国南方航空集团公司董事党组副书记上述职务任免按有关法律和章程办理 ( 第一财经 ) 2. 上市公司重大事件汇总 2.1 公告小结代码公司公告内容近日, 下属中国铁建 ( 东南亚 ) 与泰国双赢地产签署了泰国生态农业工厂项目设计施工总承包 (EPC) 合同, 合同额亿泰铢, 折合约 37.3 亿人民币, 1186.HK 1186.HK 152.HK 中国铁建中国铁建深圳国际约占公司中国会计准则下 215 年营业收入的.62% 该项目包含装配式钢结构种植养殖工厂 3 栋, 每栋约 9, 平方米, 全部建筑面积约 27 万平方米, 工期要求 2 年拟发行本金额 34.5 亿元人民币及以美元结算可换股债券, 年息 1.,221 年到期配售对象为独立第三方与深圳市规土委及前海管理局已就集团的前海项目, 签订土地整备框架协议, 协议各方同意综合采用土地置换价值补偿及利益共享等方式, 进行公司全资附属西部物流于前海所拥有的五宗土地, 面积合共约 38 万平方米的整备工作 3382.HK 天津港发展公司正在筹划与天津港股份有限公司 ( 公司的附属公司 ) 相关的重大事项公司拟以总代价 1.18 亿港元向中远海运金融及海通收购中海通船舶全部已发行 517.HK 中远国际控股股本中海通船舶主要从事船舶设备备件船舶用品供应及一般商品贸易中海通船舶于 216 年 9 月 3 日的经审核资产净值为亿港元 215 年资料来源 : 公司公告财政年度, 除税项后净利润为万元安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 3 页

4 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 3. 行业数据跟踪 3.1 航运 : 干散货需求回落, 原油运价继续修复干散货 : 本周五 BDI 收于 19 点, 自 11 月高点以来有所回调, 最终单周环比下跌 9% 随着冬储行情基本告一段落, 干散货需求预计将有一定程度的回落, 短期内 BDI 指数承压, 建议投资者继续观望但是, 我们预计 217 年的干散货市场不会再出现今年年初这样极端的情况政策面上, 特朗普的上台以及一带一路国家战略的持续推进都将推升干散货的需求, 而行业供给端则增长有限边际需求的增长可能为航运公司的股价带来向上的弹性, 长期来讲推荐关注干散货行业相关标的中外运航运 368.HK 太平洋航运 2343.HK, 建议投资者耐心寻找股价回调的买入机会油运 : 本周布伦特原油价格收于美元 / 桶本周油运运价小幅上涨, 符合我们对短期行情运价震荡修复的判断原油运输指数 BDTI 收于 93 点, 较上周上涨 1.6%; 成品油运输指数 BCTI 收于 443 点, 较上周上涨 2.1% 12 月初减产协议正式达成, 推升油价上涨预期 ; 叠加油运四季度的传统旺季, 我们继续对短期的油运运价保持乐观推荐关注中远海能 1138.HK 集运 : 本周 SCFI 指数震荡调整, 收于 798 点, 较上周微涨.3% 具体来看, 欧线较上周上涨 12., 美西运价跌幅为 5.1% 表 1: 本周航运指数 (216/12/2-216/12/9) 类别指数本周周变动月变动年变动 BDI 1,9-9.% 14.3% 99.6% 干散货 BCI 1, % -19.4% 83.8% BPI 1,58.% 62.7% 266.% BSI % 37.4% 11.% 油运 BDTI % 32.4% -4.2% BCTI % 12.4% -19.7% SCFI 综合指数 798.3% -3.3% 51.3% 集运欧线 ( 美元 /TEU) 1, % 48.8% 美西 ( 美元 /FEU) 1, % -23.6% 69.4% 资料来源 :Bloomberg, 安信国际图 1 波罗的海干散货指数 (BDI) 图 2 原油运输指数 (BDTI) 1,5 五年平均 , 五年平均 1, 1, Jan 4-Mar 4-May 4-Jul 4-Sep 4-Nov 4-Jan 4-Mar 4-May 4-Jul 4-Sep 4-Nov 安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 4 页

5 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报资料来源 :Bloomberg,Wind, 安信国际图 3 集装箱运价指数 (SCFI) 图 4 布伦特原油价格 ( 美元 / 桶 ) 1,2 五年平均 , Jan 7-Mar 7-May 7-Jul 7-Sep 7-Nov 8 布伦特原油价格资料来源 :Bloomberg,Wind, 安信国际 3.2 港口 216 年 1 月, 全国主要港口货运吞吐量 1,848 万吨, 同比上涨 6.6%; 全国主要港口外贸货物吞吐量 31,46 万吨, 同比上涨 5.23%; 集装箱吞吐量 1,847 万标准箱, 同比上涨 5.88% 客运吞吐量 693 万人, 同比下跌.86% 图 5 全国主要港口货物吞吐量 x 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 2% 1% 2 % 211/1/1 211/11/1 212/9/1 213/7/1 214/5/1 215/3/1 216/1/1 - 资料来源 : 交通部, 安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 5 页

6 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报图 6 全国主要港口外贸货物吞吐量 x 1 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) /1/1 211/11/1 212/9/1 213/7/1 214/5/1 215/3/1 216/1/1 2 2% 1% % - 资料来源 : 交通部, 安信国际图 7 全国主要港口集装箱吞吐量 25 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万标准箱 ) 2 2 2% % 5 % 211/1/1 211/11/1 212/9/1 213/7/1 214/5/1 215/3/1 216/1/1 - 资料来源 : 交通部, 安信国际图 8 全国主要港口旅客吞吐量全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) /1/1 211/11/1 212/9/1 213/7/1 214/5/1 215/3/1 216/1/1 2 2% 1% % - -1% - -2% -2 资料来源 : 交通部, 安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 6 页

7 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 3.3 航空 216 年 8 月, 国内航线综合票价指数为点, 国际航线票价指数为 62.2 点 216 年 1 月, 民航客运周转量亿人公里, 同比上涨 15.2%; 航空货运周转量 19.7 亿吨公里, 同比上涨 6.6% 216 年 8 月, 民航正班客座率为 86.1 %; 飞机日利用率为 9.8 小时 / 日图 9 中国航空运输票价指数国内航线综合票价指数国际航线票价指数 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 资料来源 : 中国民用航空局, 安信国际图 1 航空旅客周转量图 11 航空货邮周转量民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) Jan-1 Jun-11 Nov-12 Apr-14 Sep-15 3% 2 2% 1% % 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) Jan-1 Jun-11 Nov-12 Apr-14 Sep-15 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% 图 12 民航正班客座率图 13 飞机日利用率民航正班客座率民航正班客座率 (%) (%) Jan-1 Mar-11 May-12 Jul-13 Sep-14 Nov 飞机日利用率飞机日利用率 ( 小时 (/ 日小时 )/ 日 ) 7 Jan-1 Mar-11 May-12 Jul-13 Sep-14 Nov-15 资料来源 : 中国民用航空局, 安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 7 页

8 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 3.4 机场 ( 首都机场与海口机场 ) 216 年 8 月, 首都机场飞机起降 53,1 次, 同比上升 2.8%; 海口机场飞机起降 1,212 次, 同比增长 27. 首都机场旅客吞吐量万人次, 同比增上涨 6.8%; 货运吞吐量 156,727 万吨, 同比上升 1.2% 海口机场旅客吞吐量万人次, 同比增长 23.9%; 货运吞吐量 1,179 万吨, 同比增长 14.7% 图 14 首都机场飞机起降架次图 15 海口机场飞机起降架次首都机场飞机起降架次 ( 万次 ) Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 1% % - 海口机场飞机起降架次 ( 次 ) Jan-11 Mar-12 May-13 Jul-14 Sep-15 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 图 16 首都机场旅客吞吐量图 17 海口机场旅客吞吐量首都机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) Jan-11 Mar-12 May-13 Jul-14 Sep-15 1% % 海口机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) Jan-11 Mar-12 May-13 Jul-14 Sep-15 6% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 图 18 首都机场货邮吞吐量图 19 海口机场货邮吞吐量首都机场货邮吞吐量 ( 万吨 ) Jan-11 Mar-12 May-13 Jul-14 Sep-15 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 海口机场货邮吞吐量 ( 万吨 ) Jan-11 Mar-12 May-13 Jul-14 Sep-15 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 资料来源 : 中国民用航空局, 安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 8 页

9 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报 3.5 铁路 216 年 9 月, 全国铁路客运周转量 1,53.6 亿人公里, 同比上涨 4.9%; 货运周转量 2, 亿吨公里, 同比上涨 1.7% 图 2 铁路旅客周转量图 21 铁路货物周转量铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) /1/1 212/7/1 214/1/1 215/7/1 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) /1/1 212/7/1 214/1/1 215/7/1 1% % - -1% - -2% -2 资料来源 : 国家统计局, 安信国际 3.6 公路 216 年 9 月, 我国公路旅客周转量为亿人公里, 同比下跌 16.%; 公路公路货物周转量 5, 亿吨公里, 同比下跌 5.4% 图 22 公路旅客周转量图 23 公路货物周转量公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) /1/1 212/7/1 214/1/1 215/7/1 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% - -6% 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) /1/1 212/7/1 214/1/1 215/7/1 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% - 资料来源 : 国家统计局, 安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 9 页

10 216 年 12 月 13 日交通运输行业周报安信国际交运组合股份表现及估值 4. 股份表现及估值股份名稱代碼市值股價股價變動 % 平均成交最近報表 --- 市盈率 ( 倍 ) 每股盈利增長 (%) -- 股息率 (%) 市淨率 ( 倍 ) 淨負債百万元港元 1 周 1 個月百萬港元年結,Y Y Y1f Y2f Y3f Y Y1f Y2f Y3f 12 個月 Y1f Y2f Y Y1f Y2f 比率 % * 物流先丰服务集团 5 1, /215 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 2.66 n/a n/a 54.5 大丰港 831 1, /215 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 嘉里物流 , / 中国外运 , / 深圳国际 , / 亚洲能源物流 /215 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 3.5 n/a n/a 662. 先达国际物流 , / 海丰国际 , / 长安民生 , / n/a n/a n/a 7.3 n/a n/a n/a n/a n/a n/a.54 n/a n/a 滨海泰达物流 / n/a n/a n/a 7.1 n/a n/a n/a 2.57 n/a n/a.54 n/a n/a -18. 广东粤运 , / n/a n/a 珠江船务 56 2, / n/a n/a n/a -6.4 n/a n/a n/a 3.83 n/a n/a.83 n/a n/a 华南城 , / 海尔电器 , / 龙翔集团 935 2, / n/a n/a n/a -4.7 n/a n/a n/a 2.62 n/a n/a 2. n/a n/a 公路宁沪高速 177 5, / 浙江沪杭甬 , / 深高速 , / 四川成渝 17 15, / 皖通高速 , / 越秀交通基建 152 8, / 合和公路基建 , / 神州租车 , / n/a n/a n/a 铁路中国中铁 , / 中国铁建 , / 中国中车 , / 广深铁路 , / 港铁公司 , / 中车时代电气 , / 航空国泰航空 293 4, / 中国国航 , / 南方航空 , / 东方航空 67 89, / 机场北京首都机场 , / 海航基础 357 4, / n/a n/a n/a 31. n/a n/a n/a 2.91 n/a n/a 1.12 n/a n/a 69. 航运中远海控 , / ve E -ve E 17.2 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 中海集运 , /215 -ve E n/a n/a n/a n/a 东方海外国际 316 2, / ve E n/a n/a 中外运航运 368 6, /215 -ve E -ve E n/a n/a n/a 4. n/a n/a n/a 太平洋航运 , /215 -ve E -ve E n/a 19. n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 荣丰联合控股 , /216 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 4.73 n/a n/a 金辉集团 /215 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a.28 n/a n/a 74.9 勇利航业集团有限公 /215 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 2.26 n/a n/a 43.3 仁瑞投资 , /216 -ve E n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 3.94 n/a n/a 中远海能 , / 中远海运港口 , / 港口招商局港口 , / 大连港 , / n/a n/a n/a -8.3 n/a n/a n/a 2.74 n/a n/a.89 n/a n/a 45.4 厦门国际港务 , / 青岛港 , / 天津港发展 , / n/a n/a n/a n/a n/a n/a 3.43 n/a n/a.64 n/a n/a 73.7 秦皇岛港股份 , / 中国基建港口 , / n/a n/a n/a -3.8 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 6.56 n/a n/a 平均恒生综合指数注 :* 净负债比率为负数代表净现金数据来源 : 彭博安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 1 页

11 客户服务热线香港 : 国内 : 年 12 月 13 日交通运输行业周报免责声明此报告只提供给阁下作参考用途, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 安信国际 ) 编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解, 分析, 预测, 推断和期望都是以这些可靠数据为基础, 只是代表观点的表达安信国际, 其母公司和 / 或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断, 可随时更改而毋须另行通知安信国际, 其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险, 若干投资可能不易变卖, 而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标, 财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告, 而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前, 应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工, 可能不时地, 在相关的法律规则或规定的许可下 (1) 持有或买卖此报告中所提到的公司的证券,(2) 进行与此报告内容相异的仓盘买卖,(3) 与此报告所提到的任何公司存在顾问, 投资银行, 或其他金融服务业务关系,(4) 又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际, 其母公司和 / 或附属公司的一位或多位董事, 高级职员和 / 或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员 (5) 可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士, 尤其 ( 但不限于 ) 此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国, 或直接或间接分发至美国或任何美国人士 ( 根据 1933 年美国证券法 S 规则的解释 ), 安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及 / 或代表其客户持有该等股票的权益因此, 投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权, 任何人不得以任何目的复制, 派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者 ( 参照证监会持牌人守则中的定义 ) 并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者 ( 参照证监会持牌人守则中的定义 ) 并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于 1% 或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级 : 买入预期未来 6 个月的投资收益率为以上 ; 增持预期未来 6 个月的投资收益率为至 ; 中性预期未来 6 个月的投资收益率为 - 至 ; 减持预期未来 6 个月的投资收益率为 - 至 -; 卖出预期未来 6 个月的投资收益率为 - 以下安信国际证券 ( 香港 ) 有限公司地址 : 香港中环交易广场第一座三十九楼电话 : 传真 : 安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 11 页

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untitled 2011 4 29 29 2 3 16,437 17,405-5.6% 15,156 14,430 5.0% 76 258-70.5% 1,205 1,126 7.0% 21 41-48.8% 663 282 135.1% 548 1,837-70.2% 867 537 61.5% -38 1,519-102.4% 30 428-93.0% - 503 883-157.0% -0.05 0.09-155.6%