P2 行业数据一览行情数据本周 ( ) 非银金融中信指数上涨 2.4%, 跑赢大盘 0.75 个百分点, 位列所有行业倒数第 6 名细分板块来看, 证券板块上涨 1.46%, 保险板块上涨 3.66%, 多元金融板块上涨 -0.27% 图表 1: 本周涨跌幅

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魄贝
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1 18/1/22 18/3/22 18/5/22 18/7/22 18/9/22 18/11/22 行业研究报告金融券商压制因素仍在, 关注回调风险行业周报看好 / 维持金融走势对比报告摘要太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2% (4%) (11%) (18%) (25%) (32%) 金融沪深 300 子行业评级相关研究报告 : 减值准备计提短期压制券商板块估值 /01/13 券商估值处于低位, 仍有上升空间 /01/06 减值准备计提短期压制券商板块估值 /01/13 证券分析师 : 魏涛电话 : weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 罗惠洲电话 : luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 刘涛电话 : liutaosh@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 本周重点推荐标的 : 中信证券华泰证券东方财富中国平安新华保险中国太保本周 ( ) 非银金融中信指数上涨 2.4%, 跑赢大盘 0.75 个百分点, 位列所有行业倒数第 6 名细分板块来看, 证券板块上涨 1.46%, 保险板块上涨 3.66%, 多元金融板块上涨 -0.27% 本周券商板块上涨 1.64%, 板块整体市净率上升至 1.33 倍华林证券上市两日, 并录得 58.29% 涨幅海通证券发布 2018 年度业绩快报, 公司实现营收亿元 (yoy-15.46%), 净利润亿元 (yoy-39.52%), 年末净资产亿元近期, 各上市券商将陆续披露业绩快报或减值计提公告, 预计板块估值将受到一定程度的压制另外, 沪伦通开通在即科创板细则也备受期待, 券商板块有望持续受到政策性利好保险股除中国平安外估值回到 2016 年低位水平, 反映了市场对于国债收益率接近 2016 年 2.9% 底部的担忧, 而期间保险股依然保持着 PEV15% 左右的增速却被市场所无视开门红新单保费除国寿外预计低于去年水平,1 月原保费数据公布后由于无法具体拆分品类保费, 所以导致 NBV 并不公开透明, 市场处于悲观预期但根据开门红产品的定价利率来看, 除国寿因主力销售的年金险以外, 其他家 NBV Margin 预计提升, 悲观预期 NBV 即使为负数但下跌幅度不会差于 2018 年预计开门红结束后大约 2 月是保险股近期底部, 反弹概率大, 胜率极高风险提示 : 政策风险 ; 业绩波动风险 ; 市场风险请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

2 P2 行业数据一览行情数据本周 ( ) 非银金融中信指数上涨 2.4%, 跑赢大盘 0.75 个百分点, 位列所有行业倒数第 6 名细分板块来看, 证券板块上涨 1.46%, 保险板块上涨 3.66%, 多元金融板块上涨 -0.27% 图表 1: 本周涨跌幅 ( 一级子行业 ) 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 食采钢家医非建银有农房机交商建电轻纺公化计汽传综休电国通沪品掘铁用药银筑行色林地械通业筑气工织用工算车媒合闲子防信深饮电生金材金牧产设运贸装设制服事机服军 3 料器物融料属渔备输易饰备造装业务工 0 0 图表 2: 本周涨跌幅 ( 二级子行业 ) 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 证券保险多元金融沪深 300 万得全 A 本周涨跌幅 1.46% 3.66% -0.27% 2.37% 1.34% 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

3 P3 关键经营数据关键指标本周数据环比增速本周 A 股日均交易额 ( 亿元 ) 3, % 截至 1 月 4 日一周内新增投资者数量 ( 万人 ) % 截至 1 月 10 日两融余额 ( 亿元 ) 7, % 本周两融日均余额 ( 亿元 ) 7, % 本周沪深 300 指数涨跌幅 1.94% 本周中证全债 ( 净价 ) 指数涨跌幅 0.20% 资料来源 :WIND, 太平洋证券研究院 1 股市日均交易额 : 本周日均交易额 3056 亿元, 环比上涨 -6.57% 图表 3:A 股日均交易额 ( 周, 亿元 ) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 日均交易金额 ( 亿元 ) 2 新增投资者 :1 月 4 日一周内新增投资者数量万人图表 4: 新增投资者 ( 周, 万人 )

4 P 新增投资者数量 3 两融余额 : 截至 2019 年 1 月 17 日, 两市两融余额 7507 亿元, 环比增长 -0.73%, 较年初增长 -0.67%, 较去年日均水平下降 17.78% 图表 5: 融资融券余额 ( 亿元 ) 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 融资融券余额 ( 亿元 ) 4 自营业务 : 本周沪深 300 指数上涨 2.37%, 中证全债 ( 净价 ) 指数上涨 0.04% 图表 6 沪深 300 指数涨跌幅图表 7 中证全债 ( 净价 ) 指数涨跌幅

5 行业周报券商压制因素仍在, 关注回调风险 P5 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% T-4 周 -4.31% T-3 周 -0.62% 0.84% T-2 周 1.94% 2.37% T-1 周本周 (T) 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.01% T-4 周 0.20% T-3 周 0.45% T-2 周 0.20% T-1 周 0.04% 本周 (T) 沪深 300 指数涨跌幅中证全债 ( 净价 ) 指数涨跌幅 5 投行业务图表 8 股权融资规模 ( 亿元 ) 图表 9 核心债券融资规模 ( 亿元 ) 2,000 1,500 1, ,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 IPO 增发配股可转债一般企业债公司债资产支持证券 6 股票质押率 : 截至本周末 A 股股票按市值加权的股票质押率为 9.78% 7 10 年期国债收益率 : 本周 10 年期国债收益率 3.08%

6 P6 公司动态 1. 中国人寿 (601628): 公司于 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期间, 累计原保险保费收入约为 5,362 亿元 2. 中国人寿 (601628): 公司获准在全国银行间债券市场公开发行 10 年期可赎回资本补充债券, 发行规模不超过 350 亿元 3. 中国人保 (601319): 公司 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日经由公司子公司中国人民财产保险中国人民健康保险及中国人民人寿保险所获得的原保险保费收入分别为亿元亿元及亿元 4. 中国平安 (601318): 公司控股子公司中国平安财产保险中国平安人寿保险平安养老保险平安健康保险 2018 年 1-12 月原保险合同保费收入分别为亿元亿元亿元亿元 5. 新华保险 (601336): 公司于 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期间累计原保险保费收入为亿元 6. 新华保险 (601336): 今日收到公司董事长万峰先生的辞职函万峰因个人年龄原因辞去公司董事长兼首席执行官法定代表人执行董事董事会战略与投资委员会主任委员首席风险官新华资产管理股份有限公司董事长及其他一切职务万峰的辞职自 2019 年 1 月 16 日起生效, 其辞任不影响董事会的正常运作 7. 西水股份 (600291): 公司子公司天安财产保险于 2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期间累计原保险保费收入为亿元 8. 海通证券 (600837): 公司披露 2018 年业绩快报,2018 年公司营业收入亿元, 同比下降 15.46%, 归母净利润亿元, 同比下降 39.52% 9. 浙商证券 (601878): 公司披露 2018 年业绩快报,2018 年实现营业收入亿元, 同比下降 20.14%; 实现归母净利润 7.21 亿元, 同比下降 32.16% 10. 东方财富 (300059): 公司子公司东方财富证券披露 2018 年度未经审计非合并财务报表, 东方财富证券 2018 年实现营业收入亿元, 同比上升 16.44%, 实现净利润 6.06 亿元, 同比下降 3.96% 11. 五矿资本 (600390): 公司披露下属控股子公司 2018 年度未经审计财务报表, 五矿证券 2018 年净利润 2.46 亿元, 同比下降 6.6%; 五矿信托 2018 年实现净利润亿元, 同比增长 47.0%; 外贸租赁 2018 年净利润 6.80 亿元, 同比增长 8.59%

7 P7 12. 中航资本 (600705): 公司披露控股子公司 2018 年度未经审计财务报表, 中航财务 2018 年净利润 7.87 亿元, 同比增长 17.5%; 中航信托 2018 年净利润亿元, 同比增长 13.4%; 中航证券 2018 年净利润 1.51 亿元, 同比下降 44.5% 13. 江苏国信 (002608): 公司披露关于子公司江苏信托财务信息, 江苏信托 2018 年营业收入亿元, 实现净利润亿元 14. 国投资本 (600061): 公司子公司安信证券完成设立另类投资子公司, 专业从事证券公司证券自营投资品种清单所列品种以外的金融产品股权等另类投资业务 15. 国投资本 (600061): 公司子公司安信证券披露 2018 年度未经审计财务报表, 安信证券 2018 年营业收入亿元, 实现净利润亿元 16. 中国中期 (000996): 公司拟向中期集团有限公司等 7 名交易对方非公开发行股份, 购买中期集团有限公司等 7 名交易对方所持国际期货 78.45% 股权, 并配套募集资金根据目前掌握的情况, 本次重组构成重大资产重组经公司申请, 公司股票自 2019 年 1 月 18 日 ( 星期五 ) 开市起开始停牌, 预计停牌时间不超过 5 个交易日 17. 新力金融 (600318): 公司披露部分监事高级管理人员增持股份计划进展公告, 本次增持后, 公司财务负责人洪志诚先生监事董飞先生本次增持后约占总股本的比例为 %,0.0061%, 已超过增持计划金额下限 18. 华泰证券 (601688): 公司获得上交所上市基金主做市商业务资格, 将根据相关规定和要求开展上市基金主做市商业务 19. 广发证券 (000776): 公司获准设立 20 家分支机构 20. 越秀金控 (000987): 公司披露关于控股股东一致行动人增持公司股份计划的进展公告公司控股股东越秀集团的一致行动人广州越企拟以自有资金通过深交所交易系统集中竞价的方式增持公司股票, 累计增持金额不低于 1 亿元, 不超过 2 亿元截至 2019 年 1 月 17 日, 本次股份增持计划时间过半, 广州越企累计增持公司股份 948 万股, 持股占比 0.34%, 累计增持总金额万元 ; 广州越企共持有公司股份 9478 万股, 持股占比 3.44% 21. 晨鸣纸业 (000488): 公司为聚焦造纸主业, 逐步剥离非核心业务, 拟引入长城国瑞证券为战略合作方, 深度开展与其在剥离融资租赁业务资产证券化综合投融资等业务方面的合作双方建立战略合作关系并签订战略合作协议 22. 申万宏源 (000166): 公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 ( 第一期 ) 发行完成, 最终本期债券发行规模为 22 亿元, 全额回拨至品种一, 票面利率 3.55%

8 P8 23. 浙江东方 (600120): 公司披露关于会计政策变更的公告, 公司于 2019 年 1 月 1 日起执行新金融工具相关会计准则, 并自 2019 年第一季度报告起按新金融工具准则要求进行财务报告的披露 24. 浙江东方 (600120): 公司拟对参与设立的杭州兆富投资合伙企业的存续期进行展期 1 年, 至 2020 年 11 月 28 日过去 12 个月内, 公司与关联方浙江国贸东方投资管理有限公司之间存在其他关联交易, 为办公场所租赁费用及水电费用, 合计金额为万元 25. 天茂集团 (000627): 公司披露控股股东新理益增持公司股份计划的进展情况截止 2019 年 1 月 12 日, 增持实施期限过半 2018 年 10 月 12 日至 2019 年 1 月 12 日期间, 新理益通过深交所交易系统累计增持公司股份 3686 万股, 占公司总股本的 0.746%, 成交金额 2.07 亿元截至 2019 年 1 月 11 日收市公司控股股东新理益及其一致行动人持有公司股份 66.19% 行业动态 1. 沪深交易所所于 2019 年 1 月 18 日发布关于股票质押式回购交易相关事项的通知, 并自发布之日起正式实施通知内容主要包括两个方面 : 一是优化违约合约展期安排, 明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时, 若累计回购期限已满或将满 3 年, 经交易双方协商一致, 延期后累计的回购期限可以超过 3 年, 以存量延期方式缓解融入方还款压力二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排, 对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的, 可不适用现行股票质押回购业务办法关于单一融出方及市场整体质押比例上限资管计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股票质押回购限制及质押率上限等条款, 以新增交易方式缓解融入方流动性压力 2. 上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉在 2019 陆家嘴资本夜话年度高峰论坛上表示,VIE 架构和红筹股都可以在科创板上市 3. 1 月 19 日来自上交所的消息,1 月 18 日, 第二次中德高级别财金对话在北京举行并发布联合声明中德两国政府在联合声明中表示, 双方支持各自证券监管机构签署双边跨境衍生品监管合作谅解备忘录, 以支持在法兰克福中欧所上市 A 股指数衍生品 4. 深交所表示,2019 年, 将继续推动并购重组市场化改革, 切实履行并购重组一线监管职责, 积极引导上市公司通过并购重组推进供给侧结构性改革, 大力

9 P9 支持新技术新产业新业态新模式企业通过并购重组进入上市公司, 在政策咨询规则完善流程优化培训指导技术保障等方面提供五位一体服务, 助力国有企业改革, 支持民营企业发展, 提升上市公司质量 5. 国家外汇管理局局长潘功胜在中国金融撰文指出, 推动金融市场更高层次开放推动资本项目可兑换和推进资本市场双向开放互为一体, 下一步将按照成熟一项推出一项的思路逐步扩大开放日, 国债期货期转现交易启动仪式在中金所举办中金所总经理戎志平在启动仪式上表示, 中金所将加大创新发展力度, 进一步丰富产品品种, 积极推进上市 30 年期国债期货, 开发国债期货期权产品, 完善交易机制 7. 财联社 1 月 15 日讯, 券商股票交易接口有望对量化私募重新开放, 首批放开的时点或在春节后, 这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统 ( 程序化交易 ) 直连券商, 将重新可行附录非银金融行业个股涨跌幅一览表 (2019 年 1 月 14 日年 1 月 18 日 ) 证券代码证券简称周涨跌幅周换手率月涨跌幅年涨跌幅市盈率市净率

10 P10 PE(TTM) PB(LF) SH 鲁信创投 , SZ 摩恩电气 SH 中国银河 SH 中国太保 SH 中信证券 SH 中国人寿 SH 华泰证券 SH 新华保险 SH 中国平安 SH 海通证券 SZ 广发证券 SZ 天茂集团 SH 招商证券 SH 五矿资本 SZ 东方财富 SH 东方证券 SH 浙商证券 SH 财通证券 SZ 长江证券 SZ 渤海租赁 SH 光大证券 SH 国金证券 SH 西水股份 SZ 陕国投 A SH 安信信托 SZ 中油资本 SZ 华西股份 SZ 申万宏源 SH 中航资本 SZ 国元证券 SZ 国元证券 SZ 国元证券 SZ 国元证券 SH 华鑫股份 SH 国泰君安 SH 九鼎投资

11 P SH 西南证券 SH 东兴证券 SZ 海德股份 SH 华安证券 SH 财通证券 SH 中原证券 SH 中国银河 SH 浙商证券 SZ 陕国投 A SZ 经纬纺机 SZ 摩恩电气 SH 新力金融 SZ 第一创业 SH 华创阳安 SZ 宝德股份 SZ 国盛金控 , SZ 国海证券 SH 爱建集团 SZ 锦龙股份 SH 国投资本 SZ 民生控股 SH 方正证券 SH 香溢融通 SH 新力金融 SH 华铁科技 SZ 吉艾科技资料来源 :WIND, 太平洋证券研究院风险提示监管趋严, 需注意政策性风险 ; 非银标的业绩受二级市场影响较大, 需注意业绩波动风险 ; 市场风险

12 P12

13 P13 投资评级说明 1 行业评级看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 2 公司评级买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 销售团队职务姓名手机邮箱销售负责人王方群 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监王均丽 wangjl@tpyzq.com 华北销售李英文 liyw@tpyzq.com 华北销售成小勇 chengxy@tpyzq.com 华北销售孟超 mengchao@tpyzq.com 华北销售袁进 yuanjin@tpyzq.com 华北销售付禹璇 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监陈辉弥 chenhm@tpyzq.com 华东销售洪绚 hongxuan@tpyzq.com 华东销售张梦莹 zhangmy@tpyzq.com 华东销售李洋洋 liyangyang@tpyzq.com 华东销售杨海萍 yanghp@tpyzq.com 华东销售梁金萍 liangjp@tpyzq.com 华东销售宋悦 songyue@tpyzq.com 华南销售总监张茜萍 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监杨帆 yangf@tpyzq.com 华南销售查方龙 zhafl@tpyzq.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

14 华南销售胡博涵华南销售陈婷婷华南销售张卓粤华南销售王佳美

研究院中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号华远企业号 D 座电话 : (8610)88321761 传真 : (8610) 88321566 重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 13480000 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证

15 研究院中国北京北京市西城区北展北街九号华远企业号 D 座电话 : (8610) 传真 : (8610) 重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告, 视为同意以上声明

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公司报告模版 18/1/30 18/3/30 18/5/30 18/7/30 18/9/30 18/11/30 公司研究报告材料材料 Ⅱ 2019-01-30 买入 / 维持濮阳惠成 (300481) 目标价 :16 昨收盘 :11.89 太平洋证券股份有限公司证券研究报告走势比较 0% (8%) (16%) (24%) (32%) (40%) 濮阳惠成沪深 300 股票数据总股本 / 流通 ( 百万股 )

P2 行业数据一览 行情数据 本周 ( ) 非银金融中信指数上涨 2.4%, 跑赢大盘 0.75 个百分点, 位列所有行业倒数第 6 名 细分板块来看, 证券板块上涨 1.46%, 保险板块上涨 3.66%, 多元金融板块上涨 -0.27% 图表 1: 本周涨跌幅

P2 行业数据一览行情数据本周 ( ) 非银金融中信指数上涨 2.4%, 跑赢大盘 0.75 个百分点, 位列所有行业倒数第 6 名细分板块来看, 证券板块上涨 1.46%, 保险板块上涨 3.66%, 多元金融板块上涨 -0.27% 图表 1: 本周涨跌幅