事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2

Size: px

Start display at page:

Download "事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2"

永普顾
5 years ago
Views:

1 PTA 和 MEG 价格重心将下移 PTA&MEG 期货研究结论完稿时间 :218 年 12 月 2 日 219 年 PTA 市场主要面临供需紧平衡和成本端支撑减弱的博弈由于原腾龙芳烃老装置重启和恒力大连等新 PX 装置逐步投产, 预计 PX- 石脑油价差将明显压缩, 有望回落到 3-35 美元 / 吨的水平虽然 PTA 紧平衡将支撑价格和加工费, 但由于成本端价格下滑, 总体 219 年 PTA 价格重心将面临下滑分析师 : 研究品种 : 从业资格证号 : 投资咨询证号田和亮 PTA MEG F Z 年 MEG 行业景气度将下降, 价格也偏弱运行为主明年国内外有大量 MEG 新装置投产, 国内生产供应和进口量都有望增加, 虽然下游聚酯需求也会增长, 但难以抵消 MEG 的增量, 同时考虑到目前 MEG 是高库存状态, 供需走弱下, 明年 MEG 依旧面临高库存的压力, 另外明年 MEG 行业的利润也将面临压缩风险 QQ TEL: tianheliang@dyqh.info 分析师介绍富有多年投资指导经验, 有着敏锐的市场动向捕捉能力对于期货投资有着独特的见解, 在品种研究上坚持理论和实践相结合, 以客观务实的分析理念为指导, 亲身到生产第一线, 为客户提供具有准确性前瞻性和指导性的操作建议衍生品请详细阅读后文免责声明

2 一行情回顾 1 期现货市场震荡后大涨大跌 218 年,PTA 呈现区间震荡后大涨大跌的走势在 1-7 月份 PTA 主要以区间震荡走势为主, 价格运行区间为 54-6 元 / 吨但是 7-9 月,PTA 出现了大幅上涨行情, 主力合约最高到达 7562 元 / 吨, 创近 4 年来最高价这一波上涨的主要原因是贸易战预期导致下游订单提前, 下游聚酯需求旺盛, 同时 PTA 集中检修, 整体供需格局大幅转好,PTA 库存一路走低但是 9-12 月份,PTA 在大涨后随即出现了大幅下跌的走势, 原油价格大跌和下游需求疲软是导致下跌的主要原因现货市场方面, 据 CCF 统计数据,1-11 月 PTA 内盘现货均价在 646 元 / 吨, 外盘现货均价在 86 美元 / 吨图 1:PTA 主力连续图 2:PTA 现货价格 PTA 期货价 PTA 内外盘价格 /1/5 216/1/5 217/1/5 218/1/5 PTA 内盘 PTA 外盘 2 MEG 期货上市交易, 现货市场震荡下跌乙二醇 (MEG) 期货于 218 年 12 月 1 日在大连商品交易所上市交易, 聚酯产业链再添期货新丁,MEG 成功登陆大期货市场 218 年 MEG 现货市场价格波动剧烈年内乙二醇市场涨跌过程中, 整体价格重心走势贴合基本面为主二季度, 在基本面与资金的双向配合, 乙二醇现货价格大幅上行至年内高点且受场内现货高度集中影响, 场内期现货价差扩大至三季度末, 受需求端快速萎缩刺激, 乙二醇进入单边下跌通道

油价或阶段偏弱 ; 二季度减产逐渐落实伊朗制裁重审尼日利亚及利比亚总统选举, 油价或存上行动力 ; 下半年若减产延续宏观持稳, 需求旺季去库效应兑现, 油价重心或回相对高位

3 图 3:EG196 合约上市后走势图 4:MEG 现货价格一基本面分析 1 原油市场分析 218 年油价在复杂地缘局势中寻找平衡特朗普带来的政治及经济不确定性为年内主旋律之一伊朗制裁为贯穿全年的主题特朗普年初宣布制裁, 供应缺口预期推升油价 ; 年底宣布豁免制裁, 供应过剩现实油价回落对于 219 年展望, 一季度需求淡季, 叠加年跌高产的累库滞后效应, 油价或阶段偏弱 ; 二季度减产逐渐落实伊朗制裁重审尼日利亚及利比亚总统选举, 油价或存上行动力 ; 下半年若减产延续宏观持稳, 需求旺季去库效应兑现, 油价重心或回相对高位关注宏观经济对油价需求影响, 及金融市场波动对油价传递图 5: 原油价格走势 WTI 和 BRE 原油走势 WTI-BRE 价差 WTI 原油布伦特

4 218 年, 石脑油总体效益较好, 不过年尾明显回落截止 12 月 17 日 1 石脑油价格至 5 美元 / 吨, 生产效益 54 美元 / 吨图 6: 石脑油价格和生产利润石脑油价格和生产利润石脑油利润石脑油 CFR 日本 2 PX 市场分析 218 年, 亚洲 PX 价格总体呈现冲高回落的走势但从产业链效益来看,218 年 PX 效益较 217 年明显扩张, 特别在下半年整体产业链处于下跌格局中,PX 在博弈中相对处于上风, 利润一直保持非常好 218 年 PX- 石脑油价格预计在 44 美元 / 吨附近, 较 217 年增加 51 美元 / 吨附近,PX 成为聚酯产业链利润最好的一个品种图 7:PX 价格和理论利润图 8:PX- 石脑油价差 PX 价格和生产利润 PX- 石脑油价差 PX 利润 PX PX- 石脑油价差石脑油 CFR 日本 PX 从开工率的角度来讲 :218 年 PX 国内负荷在 75.8% 附近, 明显好于 217 年的 69.38% 亚洲至 79% 附近

5 图 9: 中国 PX 负荷走势中国 PX 负荷季节性走势 9.% 85.% 8.% 75.% 7.% 65.% 6.% 55.% 5.% 年 215 年 216 年 217 年 218 年图 1: 亚洲 PX 负荷走势亚洲 PX 负荷季节性走势 85.% 8.% 75.% 7.% 65.% 6.% 年 215 年 216 年 217 年 218 年截止 218 年底, 我国 PX 产能为 1463 万吨,PX 产量 119 万吨,PX 表观消费量为 2679 万吨, 需求增速 9%;218 年 PX 进口量为 157 万吨, 进口依赖度依旧维持在历史高位 58.6% 水平 PX 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 PX 产能产能增长率 13.6% 13.39%.% 1.6%.% 64.94% PX 产量 PX 进口量 PX 出口量 PX 表观消费量需求增长率 12.7% 7.97% 6.47% 1.49% 9.17% 进口依赖度 51.6% 55.8% 55.65% 58.8% 58.6% 负荷 74.41% 64.86% 68.82% 69.38% 75.8% 图 11:PX 供需格局

6 219 年 PX 全球产能增加 111 万吨, 几乎都在我国浙石化一期 4 万吨恒力石化 45 万吨项目均推迟到 219 年 2-3 季度投产, 恒逸石化在文莱的 15 万吨 PX, 建成后将会直接运往逸盛在海南的 PTA 工厂使用中石化海南的 1 万吨计划在 219 年 6 月左右投产 219 年 PX 新增产能装置产能 ( 万吨 ) 投放时间恒力石化大计划 219 年 5 月份左右开一条线, 二季度开另一条线, 45 连有不确定性浙江石化 4 计划 219 年中附近开车, 预计要下半年才会正常中石化海南年三季度恒逸文莱年三季度合计新增 11 图 12:PX 产能及增速总体来看, 随着 219 年 PX 大幅扩产,PX 进口依赖度会大幅下降, 同时 PX 企业利润会被压缩 3 PTA 市场分析虽然今年 PTA 价格出现了大幅波动, 但是从 PTA 企业生产利润来看, 今年 PTA 企业利润明显回升 218 年 PTA 现买现做平均利润 326 元 / 吨, 比 217 年的平均利润 7 元 / 吨明显大幅回升 218 年合约货平均利润为 681 元 / 吨, 比 217 年的 381 也大幅提高

7 图 13:PTA 合约价格及工厂利润图 14:PTA 现做现卖利润 1. PTA 合约货利润 2. 1 PTA 现买现做利润工厂利润折算 PTA 成本 PTA 内盘利润 PTA 内盘负荷方面,218 年, 受到生产利润较好和需求较好的支撑,PTA 企业开工率也出现明显回升 218 年 PTA 企业年均负荷为 86.75%( 按照产能 473 万吨计算 ), 比 217 年年均负荷 76.25% 提高了近 1% 图 15:PTA 负荷走势 PTA 负荷季节性走势年 215 年 216 年 217 年 218 年图 16:PTA 负荷对比聚酯负荷 11. PTA 负荷和平衡负荷对比 PTA 负荷聚酯负荷 PTA 平衡负荷 218 年国内新增 PA 产能有限, 仅有嘉兴石化一期 22 万吨装置, 该装置于 1 月份开车生产, 当然嘉兴石化二期的新装置在季度整体运行稳定性一般, 并不能顺利实现满负荷的生产之前原计划开车的四川达福建原判鹭石化的另外条线, 今年均没能顺利投产, 目前预计将推迟到 219 年一季度左右此外, 因持续停车时间超过两年, 现从 218 年底起将翔鹭 1#165 万吨华彬 1#6 万吨 2#6 万吨 3#6 万吨, 四条线合计 345 万吨 / 年的产能剔除因此截止到 218 年年底, 国内 PTA 的有效产能预计在 4578 万吨 / 年 218 年国内 PTA 产量在 48 万吨附近, 表观需求量 47 万吨, 需求增长率 13.43%

PTA 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 PTA 产能 4348 4693 4613 473 4578 4878 产能增长率 3.6% 7.93% -1.7% 1.95% -2.66% 6.55% PTA 产量 2818 314 331 3586 48 进口量 116 75 5 54.3 8 出口量 46 62 69.4 52.

8 PTA 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 PTA 产能产能增长率 3.6% 7.93% -1.7% 1.95% -2.66% 6.55% PTA 产量进口量出口量表观消费量需求增长率 1.65% 7.93% 5.57% 9.4% 13.43% 进口依赖度 4.2% 2.41% 1.52% 1.51% 1.97% 负荷 64.81% 66.14% 71.75% 76.25% 89.12% 图 17:PTA 供需走势中国 PTA 供需平衡图年 1 月 214 年 4 月 214 年 7 月 214 年 1 月 215 年 1 月 215 年 4 月 215 年 7 月 215 年 1 月 216 年 1 月 216 年 4 月 216 年 7 月 216 年 1 月 217 年 1 月 217 年 4 月 217 年 7 月 217 年 1 月 218 年 1 月 218 年 4 月 PTA 库存 PTA 产量聚酯消费量 218 年 7 月 218 年 1 月 219 年 1 月新产能方面,219 年我国 PTA 计划新增产能 32 万吨, 其中四川晟达 1 万吨计划 219 年 Q2 投产, 具有不确定性新凤鸣 22 万吨, 计划在 219 年 4 季度投产恒力石化 25 万吨装置或推迟至 22 年 219 年后 PTA 装置投产计划

图 18:PTA 产能及增速总体来看, 明年 PX 新增投,PX 利润会压缩,PTA 成本下调, 同时整个供应会增加, 但考虑到需求增加, 总体保持紧平衡,PTA 后市受成本端影响更大 4 MEG 市场分析 218 年 1-11 月 CCF MEG 内外盘平均价分别在 7375.63 元 / 吨 92.7 美元 / 吨, 较 216 年同期分别上涨 324.49 元 / 吨 76.

9 图 18:PTA 产能及增速总体来看, 明年 PX 新增投,PX 利润会压缩,PTA 成本下调, 同时整个供应会增加, 但考虑到需求增加, 总体保持紧平衡,PTA 后市受成本端影响更大 4 MEG 市场分析 218 年 1-11 月 CCF MEG 内外盘平均价分别在元 / 吨 92.7 美元 / 吨, 较 216 年同期分别上涨元 / 吨美元 / 吨从生产效益来看,218 年石脑油制乙二醇现金流较为丰厚, 现金流长时间处于美元 / 吨水平, 三季度末乙二醇重心快速下滑, 石脑油制现金流明显压缩但仍有盈利 218 年石脑油制乙二醇外盘平均现金流约美元 / 吨, 相比 217 年同期石脑油制乙二醇平均现金流压缩美元 / 吨 218 年内外采乙烯制乙二醇现金流较长时间处于盈利状态,218 年乙烯制乙二醇外盘平均现金流约为美元 / 吨, 相比 217 年同期现金流扩大约美元 / 吨目前外采甲醇制乙二醇装置有宁波和嘉兴各 5 15 万吨 / 年的两套装置 218 年甲醇制乙二醇现金流由盈转亏, 三季度末乙二醇价格重心快速下跌, 使得甲醇制乙二醇现金流明显转负 218 年平均现金流约为元 / 吨, 平均现金流较 217 年同期压缩元 / 吨

10 图 19: 乙烯制 MEG 内盘利润图 2: 石脑油制 MEG 利润图 21: 甲醇制 MEG 利润图 22: 煤制 MEG 利润从生产负荷来看,218 年 1-11 月国内乙二醇装置平均负荷为 72.65%, 其中煤制乙二醇装置平均负荷为 68.27% 年内来看二季度平均负荷水平处于低位, 主要受传统装置以及煤制装置集中检修影响图 23: 煤制 MEG 负荷图 24: 全国 MEG 负荷

截至 218 年, 国内 MEG 企业总产能达 155.5 万吨 / 年, 新增产能 222 万吨, 增长率为 26.6% MEG 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 MEG 产能 615 75 823.5 833.5 155.5 1362.5 产能增长率 14.11% 21.95% 9.8% 1.21% 26.63% 29.

11 截至 218 年, 国内 MEG 企业总产能达万吨 / 年, 新增产能 222 万吨, 增长率为 26.6% MEG 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 MEG 产能产能增长率 14.11% 21.95% 9.8% 1.21% 26.63% 29.9% MEG 产量进口量出口量表观消费量需求增长率 2.29% 9.28% -2.73% 16.25% 13.8% 进口依赖度 7.1% 66.49% 59.% 58.67% 58.8% 负荷 59.2% 59.2% 64.12% 74.18% 66.32% 218 年预计全年国内乙二醇产量累计约 7 万吨, 同比增加 81.7 万吨, 增幅为 13.2%; 其中煤制乙二醇产量累计约为 23 万吨, 相比去年同期约增加 78.4 万吨, 增幅约为 51.7% 进口总量约 998 万吨, 表观需求量约万吨今年聚酯全年产量累计在 455 万吨, 聚酯对乙二醇需求在万吨, 同比去年增幅为 9.8% 左右非聚酯方面,218 年国内非聚酯对乙二醇的需求为 12 万吨, 同比 217 小幅增加新增产能方面,219 年之后将迎来国内煤化工, 美国页岩气制 MEG 的大量投产, 预计 219 年国内外预计有 798 万吨乙二醇装置投产综合评估 218 年产量及 219 年新产能投放的进度看,219 年预计月度国产量 65 万吨起步, 年度国产量将达到 8 万吨, 年度进口量有望超过 1 万吨总体预计 219 年供应量会达到 18 万吨,MEG 未来的供应充足 219 年 MEG 产能投放情况

12 图 25:MEG 产能及增速总体来看,219 年 MEG 进入新产能投放期,MEG 供应将明显增加, 加之目前 MEG 库存处于高位,MEG 产业景气度都将明显下降 4 下游聚酯市场分析 218 年聚酯市场整体运行良好, 市场延续近几年来的景气周期, 投资増速进一步加快, 全年新投装置产能超过 5 万吨, 尤其前三季度在需求端高增长带动下, 聚酯负荷持续保持在高位运行状态从产业链上下游来看, 今年行业格局基本延续, 而受终端需求高速增长, 聚酯新产能释放等因素刺激, 上游 PX,PTA 环节进一步向好, 其加工差达到近几年以来的高位水平 ; 而聚酯环节同样延续年来的景气周期从产品盈利能力来看按照现买现做测算,218 年聚酯各产品均实现盈利其中涤纶长丝, 短纤主要产品平均利润在 4-5 元 / 吨, 聚酯切片现金流保持在 1-2 元 / 吨, 而值得一提的是, 聚酯瓶片市场今年迎来爆发, 平均现金流利润达到 7-8 元 / 吨. 图 26: 聚酯产品价格聚酯产品价格图 27: 聚酯产品生产利润聚酯产品利润聚酯切片短纤 POY DTY FDY 瓶片 -6 切片利润短纤利润 POY 利润 FDY 利润 DTY 利润瓶片利润

13 开工方面,218 年聚酯开工明显较好, 特别是上半年创历史新高总体 218 年聚酯负荷在 88.6%, 较 217 年的 87.59% 继续回升图 28: 聚酯开工率对比 11 聚酯负荷季节性走势年 215 年 216 年 217 年 218 年资料来源 :WIND 大越期货整理 218 年聚酯行业景气度维持高位, 大量新装置如期投产, 据统计全年新投产装置 2 套, 合计产能 539 万吨, 而长停老装置重启 1 套, 合计产能 21 万吨, 供应量进一步放大, 加上部分老装置扩能, 截止 218 年底, 聚酯产能达到 5493 万吨, 产能增速 14.44% 218 年, 预计我国聚酯产量将达到 456 万吨, 较去年增加 45 万吨, 同比增速 1.9%, 继续保持高速增长态势聚酯 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年聚酯产能产能增长率 7.62% 2.2% 1.55% 4.69% 14.44% 7.61% 聚合体产量进口量出口量表观消费量需求增长率 -.71% 8.98% 3.29% 12.44% 1.48% 进口依赖度 2.55% 2.17% 2.9% 2.14% 2.39% 负荷 73.97% 78.18% 8.26% 85.63% 83.1% 219 年, 中国聚酯产业仍然处于投产高峰期, 新投产能涵盖涤纶长丝涤纶短纤和聚酯瓶片切片薄膜等各个领域, 按照目前的预报和规划,219 年包括小聚酯在内计划有 25 套新聚酯装置投产, 总共涉及产能大约 6 万吨, 其中预报涤纶长丝的配套产能将有 3 多万吨, 聚酯瓶片的配套产能达到 17 万吨, 配套涤纶短纤的产能在 92 万吨左右, 其余为切片和薄膜但因考虑到部分装置可能会延期, 尤其几套聚酯瓶片装置预报投产时间临近年底, 因此实际产能投放或将略低于预期, 预估 219

14 216/1/8 216/3/8 216/5/8 216/7/8 216/9/8 216/11/8 217/1/8 217/3/8 217/5/8 217/7/8 217/9/8 217/11/8 218/1/8 218/3/8 218/5/8 218/7/8 218/9/8 218/11/8 年度报告年新投聚酯产能在 418 万吨左右, 产能増速在 8% 左右图 29: 聚酯产能及增速库存方面, 截至 12 月 14 日, 江浙涤丝工厂 POY FDY DTY 库存分别在天, 整体库存处于中位水平图 3: 江浙涤丝周均产销率图 31: 聚酯产品库存江浙涤丝周均产销率聚酯产品库存 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 POY FDY DTY 涤短从下游织造和加弹来看, 上半年整体需求提前放量且需求量较为客观 ; 下半年出现淡旺季反季,7-8 月淡季不淡,9-1 旺季不旺 1 月,218 年春节相对较往年要晚, 因此整体 1 月下游开工较往年同期要略高而 2 月整体处于传统春节假期, 下游整体停车休市, 开工相对较低 3 月上旬和中旬, 在涤丝跌价氛围下, 终端开工陆续恢复中, 但采购积极性相对不高, 而进入下旬, 整体终端开工相对已经恢复至高位 4-8 月, 涤丝上涨氛围带动下, 纺服的刚需和投机性需求均支撑良好, 整体下

游开工率较高,7-8 月也淡季不淡, 相较往年开工要高得多而 8 月下旬至 9 月中旬涤丝岀现高价, 且原料端爆涨的同时开始伴随涤丝高库存高利润, 相对跌价风险加大的同时下游接单谨慎, 终端停车避开高价位原料 9 月中旬至 11 月, 终端一方面旺季需求被部图 32: 江浙织机负荷走势江浙织机开机率 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7

41 43 45 47 49 51 216 年 217 年 218 年终端方面,218 年纺织品服装内需预计增长 8.5%, 出口预计增长 3.8%, 纺织行业总体运行平稳内需方面,214 年到 218 年, 纺织品服装保持 7% 到 11% 的增速根据近 5 年增速均值, 及 217 年 (7.8%) 和 218 年 (8.

15 游开工率较高,7-8 月也淡季不淡, 相较往年开工要高得多而 8 月下旬至 9 月中旬涤丝岀现高价, 且原料端爆涨的同时开始伴随涤丝高库存高利润, 相对跌价风险加大的同时下游接单谨慎, 终端停车避开高价位原料 9 月中旬至 11 月, 终端一方面旺季需求被部图 32: 江浙织机负荷走势江浙织机开机率年 217 年 218 年图 33: 江浙加弹负荷走势江浙加弹开机率年 217 年 218 年终端方面,218 年纺织品服装内需预计增长 8.5%, 出口预计增长 3.8%, 纺织行业总体运行平稳内需方面,214 年到 218 年, 纺织品服装保持 7% 到 11% 的增速根据近 5 年增速均值, 及 217 年 (7.8%) 和 218 年 (8.5%) 增速不断提升, 预计 219 年内需增速为 9.2% 外需方面, 纺织服装出口在 214 年达到高点, 之后开始下滑 ;218 年出口同比增长预计 3.8% 预计 219 年我国纺织服装出口额与 218 年基本持平, 为 277 亿美元综合内需与外需, 预计 219 年纺织品服装增速约为 7.5% 图 34: 服装类零售额和同比图 35: 纺织品服装出口总额 ( 亿美元 )

16 三总结综上所述,219 年,PTA 和 MEG 价格重心将相较于 218 年将有所下降 PTA 方面 :219 年 PTA 市场主要面临供需紧平衡和成本端支撑减弱的博弈由于原腾龙芳烃老装置重启和恒力大连等新 PX 装置逐步投产, 预计 PX- 石脑油价差将明显压缩, 有望回落到 3-35 美元 / 吨的水平虽然 PTA 紧平衡将支撑价格和加工费, 但由于成本端价格下滑, 总体 219 年 PTA 价格重心将面临下滑, 预计价格高的在一线, 价格低点在一线 MEG 方面 :219 年 MEG 行业景气度将下降, 价格也偏弱运行为主明年国内外有大量 MEG 新装置投产, 国内生产供应和进口量都有望增加, 虽然下游聚酯需求也会增长, 但难以抵消 MEG 的增量, 同时考虑到目前 MEG 是高库存状态, 供需走弱下, 明年 MEG 依旧面临高库存的压力, 同时明年 MEG 行业的利润也将面临压缩风险操作上, 单边来看,PTA 和 MEG 趋势都是偏空的, 但由于品种供需格局的不同, MEG 总体运行会弱于 PTA, 所以可以选择 EG196 合约进行空头配置当然 PTA 在 63 上方可以择机抛空套利对冲来看, 可以多 PTA 空 MEG 对冲操作

17 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经公司允许, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处大越期货股份有限公司, 并保留我公司的一切权利

2 1. 今日聚焦 : 关注 PTA- 涤纶产业链 PTA 供求关系改善, 行业景气度提升 PTA 行业 2015 年起进入去产能阶段, 4693 万吨总产能中 1400 万吨处于关停状态 2016 年起 PTA 产

2 1. 今日聚焦 : 关注 PTA- 涤纶产业链 PTA 供求关系改善, 行业景气度提升 PTA 行业 2015 年起进入去产能阶段, 4693 万吨总产能中 1400 万吨处于关停状态 2016 年起 PTA 产 [Table_MainInfo] [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 行业研究 / 石化房地产有色化工煤炭钢铁行业跟踪报告关注 PTA- 涤纶产业链 [Table_Summary] 投资要点 : 证券研究报告 2016 年 08 月 07 日周期行业市场表现 8 月 5 日,