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现辰濮
5 years ago
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1 Crude Oil 原油原油期货投资手册研究所

2 目录一原油期货基础什么是原油原油分类原油的重要性世界原油贸易流向图亚太地区消费份额超过北美和欧洲原油危机与原油相关的国际组织全球原油重要产油国分布和主要消费国目前已探明世界石油储量各国已探明原油储量... 8 二原油期货合约特点原油期货合约合约标的亚太地区缺乏权威的原油贸易定价基准总体方案合约挂牌月份合约要点明确境外参与者准入与监管方式原油期货制定交割仓库三原油期货风险管理与案例分析保证金制度涨跌停板制度单边市情况下的调整特殊情况的保证金调整持仓比例及限额请务必阅读正文之后的免责申明 2

3 6 强行平仓制度特殊用语上游产业套保需求及案例下游消费套保需求及案例原油期权的运用四原油期货交易结算及交割原油期货交易篇原油期货结算篇原油期货交割篇请务必阅读正文之后的免责申明 3

4 一原油期货基础 1 什么是原油习惯上把未经加工处理的石油称为原油一种黑褐色并带有绿色荧光, 具有特殊气味的粘稠性油状液体是烷烃环烷烃芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物目前, 88% 开采的原油被用作燃料, 其它的 12% 作为化工的原料原油计量单位 : 桶 (barrel) 和吨 (ton), 是常用的两个原油计量单位欧佩克和欧美等西方国家原油计量单位用桶来表示, 而中国与俄罗斯等国则常用吨 (t) 作为原油计量单位吨与桶之间的换算关系是 :1 吨 ( 原油 )=7.35 桶 ( 原油 ) 2 原油分类按组成分类 : 石蜡基原油环烷基原油和中间基原油三类 ; 按硫含量分类 : 超低硫原油低硫原油含硫原油和高硫原油四类 ; 按比重分类 : 轻质原油中质原油重质原油以三类重质高硫 9% 重质低硫 2% 重质中硫 2% 超轻质 4% 其他 1% 轻质低硫 19% 轻质中硫 5% 中质高硫 40% 中质低硫 11% 轻质高硫 3% 中质中硫 4% 3 原油的重要性能源是现代社会源动力, 是所有工商业的根本, 对现代经济发展和社会进步具有非常重要作用请务必阅读正文之后的免责申明 4

5 在煤炭石油和天然气固液态三态的能源产品之中, 只有液态的石油是易储存易使用热量高石油是当之无愧的工业血液谁控制了石油, 谁就控制了所有国家 ; 谁控制了粮食, 谁就控制了人类 ; 谁掌握了货币发行权, 谁就掌握了世界基辛格核能, 9% 其他, 8% 石油, 37% 煤炭, 21% 天然气, 25% 4 世界原油贸易流向图请务必阅读正文之后的免责申明 5

5 亚太地区消费份额超过北美和欧洲 6 原油危机人们通常所说的能源危机, 实际上就是指石油能源危机, 具体来说就是燃料油品危机车辆轮船飞机没有油, 导致交通瘫痪 ; 锅炉加热炉没有油, 导致工厂停工燃料油品对多数人来讲是须臾不可缺少的石油不仅是一种人们日常生活中普通的商品, 而且是一种极其重要的战略资源因此, 石油的安全供应不仅关系到人们的正常生活,

6 5 亚太地区消费份额超过北美和欧洲 6 原油危机人们通常所说的能源危机, 实际上就是指石油能源危机, 具体来说就是燃料油品危机车辆轮船飞机没有油, 导致交通瘫痪 ; 锅炉加热炉没有油, 导致工厂停工燃料油品对多数人来讲是须臾不可缺少的石油不仅是一种人们日常生活中普通的商品, 而且是一种极其重要的战略资源因此, 石油的安全供应不仅关系到人们的正常生活, 也关系到一个国家的经济发展和社会稳定 7 与原油相关的国际组织 OPEC 石油输出国组织 Organization of Petroleum Exporting Countries, 中文音译为欧佩克成立于 1960 年 9 月 14 日,1962 年 11 月 6 日欧佩克在联合国秘书处备案, 成为正式的国际组织其宗旨是协调和统一成员国的石油政策, 维护各自和共同的利益现有 14 个成员国是 : 沙特阿拉伯伊拉克伊朗科威特阿拉伯联合酋长国卡塔尔利比亚几内亚尼日利亚阿尔及利亚安哥拉厄瓜多尔委内瑞拉加蓬国际能源署 (International Energy Agency--IEA) 是石油消费国政府间的经济联合组织总部设在法国巴黎其宗旨是协调成员的能源政策, 发展石油供应方面的自给能力, 共同采取节约石油需求的措施, 加强长期合作以减少对石油进口的依赖, 提供石油市场情报, 拟订石油消费计划, 石油发生短缺时按计划分享石油, 以及促进它与石油生产国和其他石油消费国的关系等请务必阅读正文之后的免责申明 6

8 全球原油重要产油国分布和主要消费国 2017 年石油产量排名 ( 千桶 / 日 ) 2017 年石油消费量排名 ( 千桶 / 日 ) 美国俄罗斯沙特 14220 11047 10001 美国中国印度 4472 12263

2343 9 目前已探明世界石油储量根据 BP2012 年 6 月份发布的统计资料, 截至 2011 年年底, 世界石油的储采比 ( 世界石油的剩余探明储量与目前的产量之比 ) 为 54.

7 8 全球原油重要产油国分布和主要消费国 2017 年石油产量排名 ( 千桶 / 日 ) 2017 年石油消费量排名 ( 千桶 / 日 ) 美国俄罗斯沙特美国中国印度加拿大 4830 沙特 3906 伊拉克中国伊朗阿联酋科威特巴西日本俄罗斯巴西韩国德国加拿大目前已探明世界石油储量根据 BP2012 年 6 月份发布的统计资料, 截至 2011 年年底, 世界石油的储采比 ( 世界石油的剩余探明储量与目前的产量之比 ) 为 54.2, 也就是说世界石油储量还可以开采 54 年之久, 但实际上这个数字是变化的, 因每年都有新的石油储量被发现, 如果新发现储量与当年产量一致的话, 储采比会一直维持在 54 目前全球探明储量 2.4 万亿桶目前世界已探明石油储量请务必阅读正文之后的免责申明 7

8 10 各国已探明原油储量各国探明储量亿桶占全球比例可用年限 1 沙特 % 69 2 委瑞内拉 % 加拿大 % 伊朗 % 88 5 伊拉克 % 科威特 % 阿联酋 % 95 8 俄罗斯 % 16 9 利比亚 % 尼日利亚 % 哈萨克斯坦 % 卡塔尔 % 美国 % 6 14 中国 % 10 至 2016 年年中, 我国建成舟山舟山扩建镇海大连黄岛独山子兰州天津及黄岛国家石油储备洞库共 9 个国家石油储备基地, 利用上述储备库及部分社会企业库容, 储备原油 3325 万吨我国目前战略储备天数 30 天, 国际通用安全线 90 天, 美国达 150 天二原油期货合约特点 1 原油期货合约请务必阅读正文之后的免责申明 8

9 原油期货标准合约交易品种交易单位中质含硫原油 1000 桶 / 手报价单位元 ( 人民币 )/ 桶 ( 交易报价为不含税价格 ) 最小变动价位 0.1 元 ( 人民币 )/ 桶每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价 ±4% 合约交割月份交易时间最后交易日交割日期交割品级交割地点 36 个月以内, 其中最近 1-12 个月为连续合约月份,12 个月以后为季月合约上午 9:00-11:30, 下午 1:30-3:00 和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日最后交易日后连续 5 个工作日中质含硫原油, 基准品质为 API 度 32, 含硫量 1.5%, 具体可交割油种及升贴水由上海国际能源中心另行规定上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的 5% 交割方式交易代码上市交易所实物交割 SC 上海国际能源交易中心注 :API gravity 美国石油学会 ( 简称 API) 制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度 2 合约标的 (1) 原油划分标准有 : 含硫量含氮量 API 度含蜡量含胶质量等, 下表是按 API 度分类和按含硫量分类请务必阅读正文之后的免责申明 9

10 按 API 度分类按硫含量分类类别 API 度类别 <0.5 轻质原油 >34 低硫 0.5~2 中质原油 20~34 中硫 >2 重质原油 10~20 高硫特重质原油 <10 备注 : 不同国家或机构对原油依据 API 度硫含量划分的标准各有差异, 并非与上述指标完全一致 API 度 =(141.5/15.5 摄氏度时的比重 ) (2) 2015 年全球原油产量按品质分布情况重质高硫 9% 重质中硫 2% 重质低硫 2% 中质高硫 40% 超轻质 4% 轻质低硫 19% 其他 1% 中质低硫 11% 轻质中硫 5% 轻质高硫 3% 中质中硫 4% 3 亚太地区缺乏权威的原油贸易定价基准请务必阅读正文之后的免责申明 10

11 BRENT 是全球交易量最大的商品期货,2016 年以来合约加总成交量保持在每日 70 万手左右, 约合万桶 WTI 是全球交易量第二的商品期货,2016 年以来合约加总成交量保持在每日 50 万手左右, 约合万桶阿曼原油 (OQD) 作为全球第三大期货合约品种, 活跃合约成交量位于 8000 手左右, 约合 800 万桶它与亚洲原油对冲有很高的关联 4 总体方案国际平台人民币计价净价交易保税交割计价货币 : 人民币计价, 外币可以作为保证金 ; 价格含义 : 净价交易 -- 报价不含关税增值税等 ; 交割方式 : 保税交割 -- 保税油库仓单交割 ; 参与主体 : 境内境外投资者 ; 交易标的 : 中质含硫原油 5 合约挂牌月份交易所 / 合约 CME WTI ICE BRENT DME OMAN MCX WTI TOCOM MECO 挂牌合约情况 6 年内连续合约,6 年后到 9 年挂 6 月和 12 月合约 8 年内连续合约当年及后续 5 年连续月份合约 12 个连续月份合约 6 个连续月份合约 INE SC 12 个连续月份合约加后续 8 个季月合约 ( 即 3 年合约 ) 6 合约要点 (1) 合约交易单位交易单位为 1000 桶 / 手, 合约价值约为 1000 桶 / 手 *50 美元 / 桶 *6.9( 汇率 )= 元 ; 以 5% 最低保证金计算,1 手合约能源中心收取的保证金金额约为元请务必阅读正文之后的免责申明 11

12 (2) 合约最小变动价位考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为 0.1 元 / 桶交易所品种名称最小变动价位 CME WTI 0.01 美元 / 桶 ICE BRENT 0.01 美元 / 桶 DME OMAN 0.01 美元 / 桶 INE SC 0.1 元 / 桶上期所石油沥青燃料油 2 元 / 吨 1 元 / 吨 (3) 保证金交易所 CME WTI MCX WTI ICE BRENT 保证金设置初始保证金 2.12%-3% 初始保证金 5% 或由 SPAN 计算, 取较高值 1.38%-2.29% 维持保证金 1.93%-2.71% 额外 / 特殊保证金基于实际情况会对多空双方设置 INE SC 5%( 单向大边客户层面 ) TOCOM MECO DME OMAN JCCH 通过 SPAN 系统动态调整会员 2.22% 非会员 2.44% 注 :CME 和 ICE 的保证金是利用 SPAN 系统计算得出,SPAN 系统在计算保证金时涉及多请务必阅读正文之后的免责申明 12

若原上市到期日被宣布为假日, 则到期日将为前一个交易日合约月份首日倒数第 15 个日历日 ( 若当日为交易日 ) 或上述第 15 个日历日 ( 若当日为非交易日 ) 的前一个交易日 *** 自 2016 年 3 月合约起, 最后交易日为交割月前第二月的最后一个交易日

13 个参数, 通常情况下由此计算出的保证金低于单向轧差的保证金 (4) 合约交易时间注 :1 图中时间均为北京时间 ; 2 美国时间为标准时间 (CST) 换算, 夏令时需在此时间上提前一小时 (5) 合约最后交易日交易所 / 合约最后交易日 CME WTI ICE Brent 当前交割月份的交易在交割月前一个月的 25 日前的第 3 个交易日终止若该月 25 日为非交易日, 则交易须在 25 日前一个交易日前的第 3 个交易日终止若交易所法定假日时间表在原油期货上市后发生变更, 原上市到期日仍然有效 ; 若原上市到期日被宣布为假日, 则到期日将为前一个交易日合约月份首日倒数第 15 个日历日 ( 若当日为交易日 ) 或上述第 15 个日历日 ( 若当日为非交易日 ) 的前一个交易日 *** 自 2016 年 3 月合约起, 最后交易日为交割月前第二月的最后一个交易日 DME OMEN 交易应在交割月前两个月的最后一个交易日停止 INE SC 交割月份前一月份的最后一个交易日 ; 能源中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日 TOCOM MECO 合约月份最后交易日 MCX WTI 合约月份 20 日左右, 日期不固定, 交易所会提前公布此日期请务必阅读正文之后的免责申明 13

14 7 明确境外参与者准入与监管方式 8 原油期货制定交割仓库交割仓库基本条件 : 经营资质抗风险能力仓库库容原油仓储管理经验交通运输条件等检验机构 :CCIC SGS ITS IMI 请务必阅读正文之后的免责申明 14

15 三原油期货风险管理与案例分析 1 保证金制度保证金收取标准 : 能源中心根据期货合约上市运行 ( 即从该期货合约上市挂牌之日起至最后交易日截止 ) 的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准原油期货合约的最低交易保证金为合约价值的 5% 原油期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准按照下表执行 : 交易时间段原油期货最低交易保证金比例合约挂盘之日起 5% 交割月份前第一月的第一个交易日起 10% 最后交易日前二个交易日起 20% 2 涨跌停板制度能源中心实行涨跌停板制度, 由能源中心制定各上市期货合约的涨跌停板幅度期货交易过程中出现下列情况的, 能源中心可以根据市场风险情况, 以公告形式调整涨跌停板幅度, 并报告中国证监会 : ( 一 ) 某期货合约价格出现同方向连续涨跌停板的 ; ( 二 ) 遇国家法定长假的 ; ( 三 ) 能源中心认为市场风险明显变化的 ; ( 四 ) 能源中心认为必要的其他情况 3 单边市情况下的调整某期货合约在某一交易日 ( 该交易日称为 D1 交易日,D1 交易日的前一交易日称为 D0 交易日,D1 交易日后的连续几个交易日分别称为 D2 D3 交易日 ) 出现单边市的, 该期货合约在 D2 交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例按照下列方式确定 : 请务必阅读正文之后的免责申明 15

16 D1 交易日的涨跌停板幅度设为 x% 交易日涨跌停板幅度当日交易时保证金比例当日结算时保证金比例 D1 x%(4%) 5% D2 涨跌幅度 +2%(9%) D2 x%+3%(7%) 9% D3 涨跌幅度 +2%(11%) D3 x%+5%(9%) 11% D3 交易日仍出现同方向单边市的, 则当日结算时, 能源中心可以采取限制暂停该出金提高保证金暂停开新仓限期 / 强行平仓等措施 4 特殊情况的保证金调整某期货合约连续三个交易日 ( 即 D1 D2 D3 交易日 ) 的累计涨跌幅 (N) 达到 12% 连续四个交易日 ( 即 D1 D2 D3 D4 交易日 ) 的累计涨跌幅 (N) 达到 14% 或者连续五个交易日 ( 即 D1 D2 D3 D4 D5 交易日 ) 的累计涨跌幅 (N) 达到 16% 的, 能源中心可以根据市场情况, 采取下列一种或者多种措施, 并事先报告中国证监会 : 对部分或者全部会员境外特殊参与者单边或者双边同比例或者不同比例提高交易保证金 ; 限制部分或者全部会员出金 ; 暂停部分或者全部会员境外特殊参与者开新仓 ; 调整涨跌停板幅度, 但调整后的幅度不超过 20%; 限期平仓 ; 强行平仓 ; 能源中心认为必要的其他措施 5 持仓比例及限额原油期货合约在上市运行不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额按照下表执行 : 请务必阅读正文之后的免责申明 16

17 合约挂盘至交割月份前第一月合约挂盘至交割月份前第三月的最后一个交易日交割月份前第二月交割月份前第一月某一期货限仓比例合约持仓 (%) 量 ( 手 ) 限仓数额 ( 手 ) 限仓数额 ( 手 ) 限仓数额 ( 手 ) 期货公司非期货公司非期货非期货公司会员境会员境外会员境外特殊经纪特殊非经纪客户公司会员境客户外特殊非经纪参与者客户参与者境参与者外特殊外中介机非经纪构参与者原油期货 15 万注 : 表中某一期货合约持仓量按双向计算, 非期货公司会员境外特殊非经纪参与者客户的持仓限额为单向计算 6 强行平仓制度为控制市场风险, 能源中心实行强行平仓制度出现下列情形之一的, 能源中心实行强行平仓 : 会员在能源中心的任一内部明细账户或者受托结算内部明细账户的结算准备金余额小于零, 并未能在规定时限内补足的 ; 非期货公司会员境外特殊非经纪参与者客户持仓数量超过持仓限额规定的 ; 非期货公司会员境外特殊非经纪参与者客户相关上市品种持仓未在规定时间内按要求调整为相应整数倍或者不符合交割要求的 ; 由于违规受到能源中心强行平仓处理的 ; 根据能源中心的紧急措施应当实行强行平仓的 ; 其他应当予以强行平仓的情形 7 特殊用语下列用语在本细则和能源中心的其他业务规则中具有如下含义 : 请务必阅读正文之后的免责申明 17

18 同方向单边市是指连续的两个交易日出现同一方向的单边市情况反方向单边市是指在出现单边市之后的下一个交易日出现反方向的单边市情况持仓限额是指能源中心规定的会员境外特殊参与者境外中介机构或者客户对某一合约单边持仓的最大数量强行平仓是指按照能源中心的规定在特定情况下对会员境外特殊参与者境外中介机构客户的有关持仓实行平仓的一种强制措施强制减仓是指期货交易出现同方向单边市导致市场风险急剧增大情况的, 能源中心有权将以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单, 与该合约净持仓盈利交易者, 按照持仓比例以涨跌停板价格自动撮合成交 8 上游产业套保需求及案例案例一 : 卖出套期保值 2017 年 4 月份,WTI 原油现货价格在 55 美元 / 桶, 某美国页岩油生产企业对目前这个价格比较满意, 因此加紧生产原油但是, 该企业又担心目前现货市场上的过度供给会使得原油价格下跌, 从而减少收益为避免将来价格下跌带来的风险, 该企业决定在美国纽约商品交易所 (NYMEX) 进行 WTI 原油期货的卖期保值交易其交易和损益情况如下表所示 : 时间 / 市场原油现货市场原有期货市场 4 月份现货价格 55 美元 / 桶卖出 10 手 6 月 WTI 原油合约 54 美元 / 桶 5 月份现货价格 51 美元 / 桶买入 10 手 6 月 WTI 原油合约 50 美元 / 桶盈亏变化亏损 4 美元 / 桶盈利 4 美元 / 桶 9 下游消费套保需求及案例案例二 : 买入套期保值 2016 年 11 月以来原油价格持续反弹, 某炼厂在 12 月初需要采购原油用于生产汽柴油等成品油为了避免将来现货价格可能继续上涨, 导致原材料成本提高, 该企业决定在伦敦洲际交易所 (ICE) 进行原油期货交易当时布伦特原油现货价格为 48 美元 / 桶, 原油 12 月份期货合约的价格为 46 美元 / 桶于是该炼厂在期货市场上买入 10 手 12 月请务必阅读正文之后的免责申明 18

份原油合约进行买入套保交易到了 12 月初, 现货市场和期货市场同步上涨其交易和损益情况如下表所示 : 时间 / 市场原油现货市场原有期货市场 11 月份现货价格 48 美元 / 桶买入 10 手 12 月 Brent 原油合约 46 美元 / 桶 12 月份现货价格 56 美元 / 桶卖出 10 手 12 月 Brent 原油合约 54 美元 / 桶盈亏变化亏损 8 美元

19 份原油合约进行买入套保交易到了 12 月初, 现货市场和期货市场同步上涨其交易和损益情况如下表所示 : 时间 / 市场原油现货市场原有期货市场 11 月份现货价格 48 美元 / 桶买入 10 手 12 月 Brent 原油合约 46 美元 / 桶 12 月份现货价格 56 美元 / 桶卖出 10 手 12 月 Brent 原油合约 54 美元 / 桶盈亏变化亏损 8 美元 / 桶盈利 8 美元 / 桶 10 原油期权的运用案例三 : 买入看涨期权油价占航空公司经营成本的 20-40% 2005 年在油价上涨的背景下, 美国西南航空公司盈利持续增长由 3.13 亿美元涨至 5.48 亿美元 ; 同期美国最大的航空公司美洲航空, 则由亏损 3.87 亿美元扩大为 6.04 亿美元造成两家公司经营表现的不同, 主要在于航空用油的成本, 西南航空公司每加仑约 1.2 美元, 而美洲航空公司每加仑却高达 2.02 美元两家公司成本间的巨大差别在于, 西南航空善用燃料期权长期将购油成本锁定在较低的水平上案例四 : 买入看跌期权某石油公司一个月后将生产出一批原油, 目前原油市场价 100 美元 / 桶, 成本 75 美元 / 桶, 为保证最低的获利空间以及控制下跌风险, 购买一个 80 美元的看跌期权, 这意味着若后市原油价格跌至 80 美元之下, 石油公司可以以 80 美元价格卖出 ; 若价格在 80 美元之上, 直接在市场上卖出原油更有利这就是看跌期权的买方优势, 可以在价格不请务必阅读正文之后的免责申明 19

利时行权, 保证一个最低售价 ; 价格上涨时, 虽然看跌期权失去行权的价值, 但是原油可以按更高的市价销售案例五 : 牛市价差期权 5 月 10 日, 美原油主力期货合约价格为 47 美元 / 桶客户买进一个月期执行价格在 47 的平值看涨期权, 同时卖出为期一个月执行价格为 52 的看涨期权, 期初支付权利金约 1.

20 利时行权, 保证一个最低售价 ; 价格上涨时, 虽然看跌期权失去行权的价值, 但是原油可以按更高的市价销售案例五 : 牛市价差期权 5 月 10 日, 美原油主力期货合约价格为 47 美元 / 桶客户买进一个月期执行价格在 47 的平值看涨期权, 同时卖出为期一个月执行价格为 52 的看涨期权, 期初支付权利金约 1.5 美元 / 桶由于价差期权的风险有限, 不收取其中卖权的保证金 6 月 10 日期权到期, 试算客户收益如下 : 到期原油价格 < > 52 期末期权收入扣除权利金后净收入净收益率 -100% 0 100% % % 请务必阅读正文之后的免责申明 20

21 四原油期货交易结算及交割 1 原油期货交易篇 (1) 市场主体 (2) 客户开户请务必阅读正文之后的免责申明 21

每次最大下单数量为 500 手, 能源中心另有规定的除外 (4) 套期保值套期保值交易持仓额度分为一般月份的套期保值交易持仓额度 ( 以下简称一般月份套期保值额度 ) 和临近交割月份的套期保值交易持仓额度 (

22 (3) 价格与成交能源中心发布信息 : 开盘价收盘价最高价最低价最新价涨跌最高买价最低卖价申买量申卖量结算价成交量持仓量等与期货交易有关的信息交易指令包括限价指令立即成交剩余指令自动撤销指令 (FAK 指令 ) 立即全部成交否则自动撤销指令 (FOK 指令 ) 和能源中心规定的其他指令交易指令的报价应当在涨跌停板幅度之内交易指令每次最小下单数量为 1 手, 每次最大下单数量为 500 手, 能源中心另有规定的除外 (4) 套期保值套期保值交易持仓额度分为一般月份的套期保值交易持仓额度 ( 以下简称一般月份套期保值额度 ) 和临近交割月份的套期保值交易持仓额度 ( 以下简称临近月份套期保值额度 ) 一般月份套期保值额度分为一般月份买入套期保值额度和一般月份卖出套期保值额度 ; 临近月份套期保值额度分为临近月份买入套期保值额度和临近月份卖出套期保值额度一般月份 : 挂牌日起至交割月前第三月请务必阅读正文之后的免责申明 22

上一年现货业绩或财报 (3) 生产计划或购销合同 (4) 套期保值方案临近交割月份套保 : 根据企业类型 ( 生产类, 加工类, 贸易及其它类 ) 递交相应的现货凭证

23 临近交割月份 : 交割月前第二月第一月类型转换 : 转换为临近交割月份套保额度转换 : 与一般限仓额度比较, 遵循取小原则一般月份交割月前第二月交割月前第一月一般月份套保额度申请值申请值和 1500 手相比申请值和 500 手相比 X Min{X,1500} Min{X,500} (5) 套期保值额度申请一般月份套保 : (1) 生产经营资格证明 ( 营业执照等 ) (2) 上一年现货业绩或财报 (3) 生产计划或购销合同 (4) 套期保值方案临近交割月份套保 : 根据企业类型 ( 生产类, 加工类, 贸易及其它类 ) 递交相应的现货凭证通过电子化会员服务系统提交申请, 能源中心在 5 个交易日内进行审核材料有效准备签将要签的合同不作为依据现货凭证上的品种与申请品种必须完全一致规模匹配现货凭证与企业的注册资本等相匹配审核额度请务必阅读正文之后的免责申明 23

审核额度通常不超过合同或仓单规模 (6) 套利交易一般持仓额度不能满足套利需求的, 可以申请套利交易持仓额度套利交易持仓额度分为一般月份的套利交易持仓额度 ( 以下简称一般月份套利额度 ) 和临近交割月份的套利交易持仓额度 ( 以下简称临近月份套利额度 ) 一般月份套利额度适用于申请品种的一般月份的所有期货合约, 但不能自动转化为临近交割月份套利额度客户应当向开户机构申请套利交易持仓额度,

24 审核额度通常不超过合同或仓单规模 (6) 套利交易一般持仓额度不能满足套利需求的, 可以申请套利交易持仓额度套利交易持仓额度分为一般月份的套利交易持仓额度 ( 以下简称一般月份套利额度 ) 和临近交割月份的套利交易持仓额度 ( 以下简称临近月份套利额度 ) 一般月份套利额度适用于申请品种的一般月份的所有期货合约, 但不能自动转化为临近交割月份套利额度客户应当向开户机构申请套利交易持仓额度, 开户机构审核后, 按照规定向能源中心办理申请手续 ; 非期货公司会员境外特殊非经纪参与者应当直接向能源中心申请套利交易持仓额度 (7) 套利交易额度申请一般月份套利 (1) 申请书 (2) 套利策略临近交割月份套利 (1) 申请书 (2) 套利策略 (3) 价差分析通过电子化系统提交申请, 能源中心在 5 个交易日内进行审核持仓状态必须已经拥有一定规模持仓资金规模请务必阅读正文之后的免责申明 24

25 资金规模须达到合约限仓对应保证金的一定比例审核额度审核额度通常不超过合约持仓限额 2 原油期货结算篇 (1) 原油结算与上期所现有品种结算主要区别 (2) 原油期货结算架构 (3) 原油期货结算制度结算货币 : 人民币请务必阅读正文之后的免责申明 25

了解到期未平仓合约的过程 (2) 原油期货交割方式现金交割 : 合约到期时, 交易双方按照交易所的规则程序及公布的交割结算价进行现金差价结算, 了结未平仓期货合约的过程主要用于金融期货 ( 如股指期货 ) 或无形商品的期货交易 ( 如运输价格 ) 实物交割 : 合约到期时,

26 保证金制度 : 交易保证金结算准备金 ( 最低余额要求 ) 作为保证金使用的资产 : 外汇资金 ( 初期为美元 ) 标准仓单等当日无负债结算制度 : 当日所有合约盈亏交易保证金手续费税款交割货款等, 实行净额一次性划转 3 原油期货交割篇 (1) 期货履约平仓与交割在期货交易中, 有平仓与交割两种履约方式平仓是指期货交易者买入或者卖出与其所持合约的品种数量和交割月份相同但交易方向相反的合约, 了结期货持仓的交易行为交割是指期货合约到期时, 按照期货交易所的规则和程序, 交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移, 或者按照规定结算价格进行现金差价结算, 了解到期未平仓合约的过程 (2) 原油期货交割方式现金交割 : 合约到期时, 交易双方按照交易所的规则程序及公布的交割结算价进行现金差价结算, 了结未平仓期货合约的过程主要用于金融期货 ( 如股指期货 ) 或无形商品的期货交易 ( 如运输价格 ) 实物交割 : 合约到期时, 根据期货交易所的规则和程序, 交易双方通过该期货合约所载标的物所有权的转移, 了结未平仓期货合约的过程主要用于商品期货 ; 在成熟的商品期货市场中, 交割率一般不超过 5% 实物交割的作用 : 联系期货市场和现货市场的纽带和桥梁 ; 保证期货市场发挥价格发现和规避风险的作用 (3) 交割基本流程请务必阅读正文之后的免责申明 26

(4) 期转现交割流程适用于 : 能源中心所有上市期货合约的历史持仓, 不适用在申请日的新开仓申请期限 :

:1000 桶或 1000 桶的整数倍 ; 最小出入库 : 最小入库量 20 万桶 (200 手 ); 最小出库量 20

交割资质 : 不能交付或接收规定发票的客户不得参与 ; 有效期 : 仓单不设有效期 ; 头寸限制 :

27 (4) 期转现交割流程适用于 : 能源中心所有上市期货合约的历史持仓, 不适用在申请日的新开仓申请期限 : 欲进行期转现期货合约上市之日起, 至最后交易日前二个交易日 ( 含当日 ) 止 (5) 原油期货交割业务要点交割单位 :1000 桶或 1000 桶的整数倍 ; 最小出入库 : 最小入库量 20 万桶 (200 手 ); 最小出库量 20 万桶, 不足 20 万桶的, 可通过现货等方式凑足 ; 交割费用 : 交割手续费仓储费用检验费用出入库费用 ; 交割资质 : 不能交付或接收规定发票的客户不得参与 ; 有效期 : 仓单不设有效期 ; 头寸限制 : 最后交易日前第八个交易日闭市后, 不能参与交割客户持仓为 0; 交割月前第一月客户持仓 500 手 (6) 原油来源及储运要求请务必阅读正文之后的免责申明 27

指定装运港信息试验方法检验规则 ( 检验流程取样计量判定规则 ) 入库检验 : 委托人应提供装运港原油商检证书提单原产地证书原油期货入库申报 /

28 原油来源 : 原产地直达原产地直达, 境内锚地减载过驳交割仓库现货备案储运要求 : 装运和储存期间不得进行调和同一个保税油罐内不得混装不同交割油种的原油 (7) 交割结算价到期合约交割货款 =( 保税交割结算价 + 油种升贴水 ) 交割数量 (8) 原油期货检验细则要点原油可交割油种品质检验标准指定装运港信息试验方法检验规则 ( 检验流程取样计量判定规则 ) 入库检验 : 委托人应提供装运港原油商检证书提单原产地证书原油期货入库申报 / 审批通知单 ( 商检委托单 ) 等相关文件出库检验 : 委托人应当提供原油标准仓单注销数量, 指定交割仓库应当提供储存岸罐编号等相关资料请务必阅读正文之后的免责申明 28

我们也无法就市场行情做出确定性判断, 报告中的信息或提供的投资建议并不构成期货品种买卖的依据, 由于该报告编写时融入分析师个人观点, 并不代表上海大陆期货公司的立场, 请谨慎参考投资者必须认识到期货交易是一种高风险的经济活动,

29 入出库检验完毕, 三方签字确认, 会签确认后两日内出具检验报告所有样品保留三个月备注 : 上海国际能源交易中心原油 ( 期货 ) 检验细则 ( 试行 ) 由指定检验机构上市前联合发布联系我们大陆期货研究所地址 : 上海市徐汇区凯旋路 3131 号明申中心大厦 26 楼电话 : 微信 :DLQH-YJS 微博 : 大陆期货研究所免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证且报告并不能完全阐述出市场变动的所有影响因素, 期货市场相关品种波动剧烈, 存在较大的不确定性与投资风险, 我们也无法就市场行情做出确定性判断, 报告中的信息或提供的投资建议并不构成期货品种买卖的依据, 由于该报告编写时融入分析师个人观点, 并不代表上海大陆期货公司的立场, 请谨慎参考投资者必须认识到期货交易是一种高风险的经济活动, 我公司不承担因根据本报告所进行的期货买卖操作而导致的任何形式的损失, 一切买卖风险自负另外, 本报告版权仅为上海大陆期货公司所有, 未经我公司允许批准, 本报告不得以任何形式传送翻版复印刊登发表或派发此报告的材料内容予以其他任何人, 或投入商业使用如引用刊发, 须注明出处为上海大陆期货公司, 且不得有悖本报告原意的引用删节修改请务必阅读正文之后的免责申明 29

上海期货交易所细则交易品种铜铝锌铅黄金橡胶燃料油螺纹钢线材白银石油沥青热轧卷板镍锡纸浆交易代码 CU AL ZN PB AU RU FU RB WR AG BU HC NI SN SP 交易单位 5 吨 / 手 1000 克 / 手 10 吨 / 手 15 千克 / 手 10 吨 / 手 1 吨

上海期货交易所细则交易品种铜铝锌铅黄金橡胶燃料油螺纹钢线材白银石油沥青热轧卷板镍锡纸浆交易代码 CU AL ZN PB AU RU FU RB WR AG BU HC NI SN SP 交易单位 5 吨 / 手 1000 克 / 手 10 吨 / 手 15 千克 / 手 10 吨 / 手 1 吨上海期货交易所细则交易品种铜铝锌铅黄金橡胶燃料油螺纹钢线材白银石油沥青热轧卷板镍锡纸浆交易代码 CU AL ZN PB AU RU FU RB WR AG BU HC NI SN SP 交易单位 5 吨 / 手 1000 克 / 手 10 吨 / 手 15 千克 / 手 10 吨 / 手 1 吨 / 手 10 吨 / 手报价单位元 ( 人民元 ( 人民元 ( 人民币 )/ 吨元 ( 人民币

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