新三板市场每日

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崎窦
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1 / / 证券研究报告新三板研究定期报告新三板市场每日资讯新增挂牌企业数量连续三个月下滑中信证券研究部叶倩瑜刘凯电话 : 电话 : 邮件 :yeqianyu@citics.com 邮件 :kailiu@citics.com 执业证书编号 :S 执业证书编号 :S 每日信息摘要 2017 年 4 月 27 日行情速递 2017 年 4 月 26 日, 三板成指与三板做市分别收于点和点, 较上一交易日分别上涨 1.03% 和下跌 0.31%; 成交金额方面,4 月 26 日三板成指和三板做市分别成交亿元和 4.90 亿元, 与上一交易日相比分别增加 3.46% 和 11.27%; 创新层和基础层分别成交 6.39 亿元和 6.51 亿元, 与上一交易日相比分别增加 32.02% 和减少 19.13% 个股表现 2017 年 4 月 26 日, 做市转让板块共 288 只个股上涨, 占当日做市板块成交个股总数 (749 只 ) 的 38.45%, 其中涨幅最高的是吉山会津, 其日涨幅为 2 倍创新层有 807 只个股处于交易状态, 共 211 只个股上涨, 占当日创新层成交个股总数 (541 只 ) 的 39.00% 成交金额方面, 做市板块当日有 11 只股票成交额超千万, 其中哇棒传媒成交额最高, 为万元此外, 哇棒传媒伯朗特等个股交易活跃创新层当日有 15 只股票成交超千万, 其中赛特斯成交额最高, 达万元此外, 赛特斯哇棒传媒等个股交易活跃协议转让板块有 223 只个股上涨, 占协议板块当日成交股票数量 (463 只 ) 的 48.16%, 其中涨幅最高的是和信创天, 其日涨幅为 32 倍协议板块当日有 19 只个股成交额超千万, 其中英雄互娱成交额最高, 达 1.59 亿元新增挂牌 2017 年 4 月 26 日, 全国股份转让系统新增 4 家挂牌公司, 均采用协议转让方式定增预案 2017 年 4 月 26 日, 共 9 家公司公布定增预案, 预计募集资金共 8.04 亿元其中颂大教育募集金额最高, 为 4.40 亿元, 募集资金用于投资以下项目 :1 基础教育大数据建设项目 1.40 亿元 2 幼儿园教育产品云端化建设项目万元 3 幼儿园旗舰园建设项目 1.24 亿元 4 补充流动资金万元市盈率方面, 定增 PE 最高的是中天新能, 其以 2015 年 EPS 计算的增发市盈率为 38 倍 ; 定增 PE 最低的是华仪电子, 其增发市盈率为 6 倍, 增发价格为 2.00 元 / 股新增做市 2017 年 4 月 26 日, 共有 1583 家公司开始做市转让,1580 家公司选择做市转让当日 14 家企业获得做市商追加做市财报跟踪截至 2017 年 4 月 26 日, 共有 8923 家公司已发布 2016 年报, 其中当日新增 878 家 : 维泰股份 ( OC) 一诺威 ( OC) 中钢电商 ( OC) 环宇建工 ( OC) 有棵树 ( OC) 等其中东润环能盈利能力突出, 其 2016 年营收增速为 5 倍, 净利润增速为 3 倍此外, 截至 4 月 26 日, 已有 92 家企业发布 2016 年业绩快报, 当日无新增重大事项 2017 年 4 月 26 日, 淘粉吧聚石化学奥尼电子迈拓港湾智铸科技等公布对外投资公告, 海鑫科金等公布收购资产公告, 深港环保等公布重大合同公告行业新闻截至 25 日挂牌公司达家, 新三板面临再洗牌 ( 经济导报, ) 注 : 以上未标明出处的内容根据 Wind 提供的行情公告信息整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 `

2 新三板市场每日资讯行情速递成指上涨, 三板整体交投活跃 2017 年 4 月 26 日, 三板成指与三板做市分别收于点和点, 较上一交易日分别上涨 1.03% 和下跌 0.31%; 成交金额方面,4 月 26 日三板成指和三板做市分别成交亿元和 4.90 亿元, 与上一交易日相比分别增加 3.46% 和 11.27%; 创新层和基础层分别成交 6.39 亿元和 6.51 亿元, 与上一交易日相比分别增加 32.02% 和减少 19.13% 2017 年 4 月 26 日, 新三板整体成交量为 2.26 亿股, 较上一交易日增加 4.82%, 成交金额为亿元, 较上一交易日持平 ; 做市转让板块成交量与成交金额分别为 0.92 亿股和 5.22 亿元, 较上一交易日分别增加 11.62% 和 13.41%; 协议转让板块成交量与成交金额分别为 1.35 亿股和 7.68 亿元, 与上一交易日相比分别减少 0.08% 和 7.42% 2017 年 4 月 26 日, 新三板整体的换手率 ( 整体法, 下同 ) 为 0.26%, 做市转让板块协议板块换手率分别为 0.20% 0.33%; 创新层和基础层的换手率分别为 0.19% 和 0.31% 市盈率方面 ( 根据 2015 年年报, 剔除负值 ), 新三板做市板块和协议板块估值水平均较上一交易日持平, 分别为 28 倍和 30 倍, 新三板整体的估值水平较上一交易日上升, 为 30 倍另外, 创新层和基础层的估值分别为 26 倍和 32 倍表 1:2017 年 4 月 26 日市场行情概览项目协议做市合计挂牌公司家数本日新增家数 (1) 1 0 总股本 ( 亿股 ) 流通股本 ( 亿股 ) 成交股票只数成交数量 ( 亿股 ) 成交金额 ( 亿元 ) 换手率 ( 整体法,%) 市盈率 ( 倍 ) 注 : 市盈率选取 2016 年报净利润数据并剔除当日无成交额企业图 1: 三板指数走势图 2: 三板指数成交额 ( 亿元 ) 三板做市三板成指 ( 右轴 ) 三板成指三板做市请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 哇棒传媒确成硅化联讯证券卓华信息合力亿捷安达科技金润科技伯朗特中晟光电联赢激光新三板市场每日资讯图 3: 创新层和基础层成交金额 ( 亿元 ) 图 4: 创新层和基础层估值水平创新层基础层创新层基础层资料来源 :Wind, 中信证券研究部,PE 计算方法为剔除负值, 只保留有成交价格的样本, 净利润选取日期为 2015 年年报个股表现 2017 年 4 月 26 日, 做市转让板块共 288 只个股上涨, 占当日做市板块成交个股总数 (749 只 ) 的 38.45%, 其中涨幅最高的是吉山会津, 其日涨幅为 2 倍创新层有 807 只个股处于交易状态, 共 211 只个股上涨, 占当日创新层成交个股总数 (541 只 ) 的 39.00% 成交金额方面, 做市板块当日有 11 只股票成交额超千万, 其中哇棒传媒成交额最高, 为万元此外, 哇棒传媒伯朗特等个股交易活跃创新层当日有 15 只股票成交超千万, 其中赛特斯成交额最高, 达万元此外, 赛特斯哇棒传媒等个股交易活跃协议转让板块有 223 只个股上涨, 占协议板块当日成交股票数量 (463 只 ) 的 48.16%, 其中涨幅最高的是和信创天, 其日涨幅为 32 倍协议板块当日有 19 只个股成交额超千万, 其中英雄互娱成交额最高, 达 1.59 亿元图 5: 做市板块成交额前十成交额 ( 万元 ) 日涨幅 (%, 右轴 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

赛特斯哇棒传媒确成硅化中际联合卓华信息合力亿捷安达科技金润科技合全药业流金岁月新三板市场每日资讯 20170427 图 6: 创新层成交额前十成交额 ( 万元 ) 日涨幅 (%, 右轴 ) 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.

4 赛特斯哇棒传媒确成硅化中际联合卓华信息合力亿捷安达科技金润科技合全药业流金岁月新三板市场每日资讯图 6: 创新层成交额前十成交额 ( 万元 ) 日涨幅 (%, 右轴 ) 近期新增挂牌公司简介 4 家企业新增挂牌 2017 年 4 月 26 日, 全国股份转让系统新增 4 家挂牌公司, 均采用协议转让方式根据 2015 年报披露的数据,4 家新增挂牌企业中,1 家企业 2015 年营收过亿元,3 家企业在 2015 年实现了盈利成长能力方面, 知行健身的净利润增速最高, 为 9 倍资产规模方面, 所有企业资产总额均不过亿元, 所有企业净资产总额均不过亿元, 其中维麦重工的资产总额最高, 为万元盈利能力方面, 轻工制造业的知行健身毛利率最高, 为 46%; 信息技术业的太湖云 ROE 最高, 为 33% 图 7: 新增挂牌公司营业收入 (2015) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

新三板市场每日资讯 20170427 图 8: 新增挂牌公司净利润 (2015) 图 9: 新增挂牌公司总资产和净资产 (2015) 图 10: 新增挂牌公司盈利能力

OC 奇异互动计算机软件移动互联网营销广告的精准投放服务, 为广告主提供媒体投放策略管理数据服务推广运营优化的全方位移动数字整合营销解决方案 871332.

5 新三板市场每日资讯图 8: 新增挂牌公司净利润 (2015) 图 9: 新增挂牌公司总资产和净资产 (2015) 图 10: 新增挂牌公司盈利能力 (2015) 表 2: 近期新增挂牌公司所属行业与主营业务介绍股票代码股票简称所属行业主营业务 OC 奇异互动计算机软件移动互联网营销广告的精准投放服务, 为广告主提供媒体投放策略管理数据服务推广运营优化的全方位移动数字整合营销解决方案 OC 维麦重工其他电气设备叉车整机及其配件的生产和销售 OC 太湖云软件与信息技术服务全渠道电子商务软件的研发定制和相关云服务 OC 知行健身文娱用品提供健身服务和私人教练培训服务请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

6 新三板市场每日资讯近期挂牌公司定增预案 9 家挂牌企业发布定增预案 2017 年 4 月 26 日, 共 9 家公司公布定增预案, 预计募集资金共 8.04 亿元其中颂大教育募集金额最高, 为 4.40 亿元, 募集资金用于投资以下项目 :1 基础教育大数据建设项目 1.40 亿元 2 幼儿园教育产品云端化建设项目万元 3 幼儿园旗舰园建设项目 1.24 亿元 4 补充流动资金万元市盈率方面, 定增 PE 最高的是中天新能, 其以 2015 年 EPS 计算的增发市盈率为 38 倍 ; 定增 PE 最低的是华仪电子, 其增发市盈率为 6 倍, 增发价格为 2.00 元 / 股表 3: 近期挂牌公司定增预案代码名称增发数量 ( 万股 ) 募集金额 ( 亿元 ) 增发价格 ( 元 ) 定增 PE ( 倍 ) EPS ( 元, 摊薄 ) 最新收盘价 ( 元 ) 收盘价相对定增价溢价率 (%) OC 颂大教育 4, % OC 华仪电子 5, OC 苏氧股份 3, OC 奥图股份 OC 融智通 % OC 锐扬股份 1, OC 德众股份 1, % OC 小六汤包 OC 中天新能近期新增做市汇总 2017 年 4 月 26 日, 共有 1583 家公司开始做市转让,1580 家公司选择做市转让当日 14 家企业获得做市商追加做市表 4: 当日新增追加做市商的挂牌企业代码简称变动日期主办券商当日追加做市商累计做市商家数 OC 华强方特招商证券华融证券 OC 圣泉集团国泰君安第一创业 OC 蓝山科技华龙证券渤海证券 OC 铜牛信息中国银河海通证券 OC 和兴隆太平洋中泰证券 OC 赞普科技天风证券华融证券 OC 伊赛牛肉国泰君安上海华信证券 OC 络捷斯特首创证券国开证券 OC 飞天经纬中国银河第一创业 OC 高德信华安证券中信建投证券 OC 旭成科技东兴证券中信建投证券 OC 海钰生物申万宏源证券华融证券 OC 柏星龙招商证券联储证券 OC 利洁生物天风证券第一创业 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

7 新三板市场每日资讯新三板挂牌企业财报跟踪挂牌企业年报跟踪截至 2017 年 4 月 26 日, 共有 8923 家公司已发布 2016 年报, 其中当日新增 878 家 : 维泰股份 ( OC) 一诺威 ( OC) 中钢电商 ( OC) 环宇建工 ( OC) 有棵树 ( OC) 等其中东润环能盈利能力突出, 其 2016 年营收增速为 5 倍, 净利润增速为 3 倍此外, 截至 4 月 26 日, 已有 92 家企业发布 2016 年业绩快报, 当日无新增表 5: 挂牌企业 2016 年报 ( 以下为营业收入前 50 的企业 ) 代码简称营业收入营收增速净利润 ( 百万净利润增速资产总额净资产总额毛利率 ( 百万元 ) (%) 元 ) (%) ( 百万元 ) ( 百万元 ) (%) ROE(%) OC 维泰股份 OC 一诺威 OC 中钢电商 OC 环宇建工 OC 有棵树 OC 欧神诺 OC 点米科技 OC 康泽药业 OC 地矿股份 OC 双英股份 OC 唐山华熠 OC 利尔达 OC 云田股份 OC 海泰新能 OC 新东锦 OC 开磷瑞阳 OC 伊禾农品 OC 品胜股份 OC 中鼎联合 OC 雄狮装饰 OC 聚合顺 OC 摩登百货 OC 聚石化学 OC 华燕房盟 OC 嘉宝股份 OC 佳化股份 OC 旺大集团 OC 海鑫科金 OC 尚通科技 OC 柳江牧业 OC 东润环能 OC 致生联发 OC 永威安防 OC 摩德娜 OC 安正新材 OC 华商智汇 OC 游够股份 OC 群晖股份 OC 聚赛龙 OC 金通科技 OC 蒙都羊业 OC 蓝标电商 OC 光维通信 OC 慧居科技 OC 中海阳 OC 深港环保 OC 万佳安 OC 优机股份 OC 新中法 OC 华津时代资料来源 :Wind, 中信证券研究部整理财务数据来自 2016 年年报请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

8 新三板市场每日资讯新三板挂牌企业重大事项精选表 6:2017 年 4 月 26 日重大事项精选事项代码简称事项 OC 淘粉吧杭州玛瑙湾科技有限公司拟将注册资本增加到人民币 3125 万元, 新增注册资本人民币 2101 万元, 其中公司认缴出资人民币万元 OC 聚石化学公司拟将子公司聚石化学 ( 长沙 ) 有限公司注册资本增加到人民币 3000 万元, 即聚石化学 ( 长沙 ) 有限公司新增注册资本人民币 1500 万元, 其中公司认缴出资人民币 1050 万元公司拟设立全资子公司 : 由在香港设立的二级全资子公司阿斯盾 ( 香 OC 奥尼电子港 ) 有限公司在美国全资设立公司, 注册资本为美金 5 万元对外投资公司拟与保定仁智股权投资管理中心 ( 有限合伙 ) 上海睿昌投资有限 OC 迈拓港湾公司陈红霞共同出资设立控股子公司保定迈拓云智科技有限公司, 注册资本为人民币 500 万元, 其中公司出资人民币 325 万元, 占注册资本的 65.00% OC 智铸科技公司拟与上海尚卫通信科技有限公司共同出资设立控股子公司上海智卫通信科技有限公司, 注册资本为人民币 500 万元, 其中公司出资人民币 255 万元, 占注册资本的 51.00% 收购资产 OC 海鑫科金公司为优化控股子公司股权结构, 整合集团内优势资源, 提升公司整体资产运营效率, 拟与自然人陈俊杨志林签订股权转让协议, 交易标的为海鑫科金控股子公司广州市高奈特网络科技有限公司股权, 其中收购陈俊持有的高奈特 5% 股权, 收购杨志林持有的高奈特 5.5% 股权重大合同 OC 深港环保公司与十堰市郧阳区人民政府签署深港环保产业园项目合同书公司拟在郧阳经济开发区深港环保产业园内采取租赁厂房方式, 投资建设一体化设备生产快渗填料污泥脱水药剂加工项目, 一期项目设备及原材料投资约 1 亿元行业重要新闻截至 25 日挂牌公司达家, 新三板面临再洗牌 ( 经济导报, ) 至 25 日, 新三板市场总挂牌企业数量达家, 其中协议转让企业 9529 家, 做市转让企业 1582 家与此同时, 创新层进入条件及维持条件均以 4 月 30 日为截止日, 而 4 月 30 日也是挂牌企业年报披露大限因此, 新三板新一轮的分层洗牌以及成绩单的提交, 已进入最后冲刺阶段在审企业数量连月下滑虽然挂牌公司数量已超 1.1 万家, 但今年以来, 市场新增挂牌数量已连续 3 个月出现下滑尤其是 4 月份 ( 截至 25 日 ), 新三板新增挂牌数量仅为 88 家, 相比 3 月份的 266 家 2 月份的 303 家, 下滑幅度不小新增挂牌企业数量逐月递减, 在审企业数量也连月下滑截至 4 月下旬, 新三板在审申请挂牌企业数量为 510 余家, 这一数字与 3 月下旬的 650 余家 2 月下旬的 740 余家相比均出现不同程度的下滑值得注意的是,510 余家在审企业数量, 比目前 IPO 排队企业数量还低, 这是新三板扩容以来首次出现在审企业数量比 IPO 排队数量还少的局面与新三板新增挂牌数量在审企业数量双双锐减形成对比的是, 想要出走新三板的拟 IPO 队伍正逐渐壮大截至目前, 新三板拟 IPO 公司 ( 申报上市辅导 + 已排队公司 ) 数量已超过 400 家新增企业数量放缓拟 IPO 公司队伍扩大, 并不代表市场就此低迷数据显示,2016 年新三板周均成交额为 38 亿元, 而自今年 2 月份以来, 这个数字已达 48 亿元按月成交额来看, 今年 3 月份新三板月成交金额达 294 亿元, 刷新了新三板有史以来第二高的记录, 仅次于 2015 年 4 月份的 373 亿元与之同步的是, 三板成指与三板做市指数亦较年初双双上涨, 显示新三板二级市场正悄然回暖请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

9 新三板市场每日资讯冲层或保层意愿不同按照分层管理办法 ( 试行 ) 规定, 全国股转公司根据分层标准及维持标准, 于每年 5 月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级, 其中进入创新层不满 6 个月的挂牌公司不进行层级调整基础层的挂牌公司, 符合创新层条件的, 调整进入创新层 ; 不符合创新层维持条件的挂牌公司, 调整进入基础层创新层进入条件及维持条件均以 4 月 30 日为截止日随着距判定创新层准入及维持标准的截止日期不足一周, 新三板再洗牌已如箭在弦经济导报记者获悉, 本月 15 日, 股转公司举行了第一期董秘资格考试,4 月 29 日还将举行第二期董秘资格考试按照规定, 创新层挂牌公司应当聘请取得任职资格的董事会秘书, 即董秘是否持证成为创新层的筛选条件对此, 山东一家基础层企业的董秘透露说, 他已参加了首次董秘考试且顺利通过, 而其所在的公司已经递交了年报, 符合创新层在财务指标筛选等方面的条件, 公司力求冲层登陆创新层值得注意的是, 在 IPO 提速以及创新层差异性制度尚未落定的情况下, 部分挂牌企业冲层或保层意愿有所减弱在他们看来, 随着 IPO 提速, 已经有 4 家新三板公司成功过会, 更多的挂牌企业宣布进入 IPO 辅导期, 因此, 谋求 IPO 之路或是长久之计有投行人士对经济导报记者透露 : 从去年开始转板 A 股的公司在增加, 今年以来准备 IPO 的新三板公司已有数百家, 一方面 IPO 发行在提速, 一方面这些企业本身业绩满足 IPO 条件, 当时选择新三板是权宜之计, 如今条件宽松了, 冲刺 A 股上市便顺理成章请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

10 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准股票评级行业评级评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSA group of companies), 统称为中信证券法律主体声明中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港澳门台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSASingaporePteLtd( 公司注册编号 : W) 分发作为资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问,CLSA Singapore Pte Ltd 仅向新加坡证券及期货法 s.4a(1) 定义下的机构投资者认可投资者及专业投资者提供证券服务根据新加坡财务顾问法下财务顾问 ( 修正 ) 规例 (2005) 中关于机构投资者认可投资者专业投资者及海外投资者的第及 36 条的规定, 财务顾问法第及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd 如对本报告存有疑问, 还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd( 电话 : ) MCI (P) 针对不同司法管辖区的声明中国 : 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际潜在或预期的利益冲突进行必要的披露须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CL Securities Taiwan Co., Ltd 的情况, 不涉及中信证券及 / 或其附属机构的情况如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas. 英国 : 本段英国声明受英国法律监管并依据英国法律解释本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按英国金融行为管理手册所界定旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送发布的人员本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券 2017 版权所有保留一切权利

表 2: 新三板类公司估值比较行业公司简称股票代码学前 K12 职业其他表 1: 华图财务数据情况项目 / 年度 2012 2013 2014 2015H1 营业收入 ( 百万元 ) 632.8 984.4 1,155.

表 2: 新三板类公司估值比较行业公司简称股票代码学前 K12 职业其他表 1: 华图财务数据情况项目 / 年度 2012 2013 2014 2015H1 营业收入 ( 百万元 ) 632.8 984.4 1,155. / / 证券研究报告华图 (830858) 新三板公司 2015 年中报点评职业技能培训龙头业绩加速增长新三板公司研究教育行业 2015 年 9 月 2 日当前价 :99.00 元 2015 年中报收入稳步增长, 净利润大幅增长来自于成本管控公司 2015 年上半