通信行业周报

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1 / / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 通 信 行 业 通 信 行 业 周 报 新 字 当 头 2014 年 12 月 1 日 信 息 服 务 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 通 信 设 备 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 投 资 要 点 : 电 信 运 营 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 本 周 焦 点 事 件 中 兴 华 为 向 小 米 等 厂 商 发 律 师 函, 指 称 后 者 侵 犯 专 中 信 证 券 研 究 部 利 ; 工 信 部 拟 开 放 宽 带 接 入 市 场,16 个 城 市 成 首 批 试 点 市 场 回 顾 上 周 通 信 行 业 ( 中 信 行 业 ) 上 涨 3.88%, 表 现 弱 于 沪 深 300 上 周 9.10% 的 涨 幅 ; 其 中 电 信 运 营 上 涨 8.40%, 通 信 设 备 上 涨 2.74%; 增 值 服 务 上 涨 5.01% 从 个 股 看, 恒 信 移 动 初 灵 信 息 朗 玛 信 息 等 涨 幅 相 对 靠 前 上 周 4G 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 2.36%, 民 营 运 营 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 4.99%, 网 络 游 戏 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 2.17% 行 业 观 点 及 更 新 : 上 周 通 信 板 块 上 行 明 显, 但 显 著 跑 输 大 盘 从 涨 幅 领 先 个 股 看, 新 事 件 新 主 题 新 并 购 新 变 化 等 更 受 市 场 青 睐 上 周 政 策 方 面 重 大 变 化 是 工 信 部 就 开 放 驻 地 网 征 求 意 见, 宽 带 接 入 市 场 开 放 在 即, 未 来 16 个 城 市 将 成 为 首 批 试 点, 预 期 民 营 宽 带 市 场 将 获 得 更 快 发 展, 从 市 场 影 响 看, 现 有 民 营 宽 带 提 供 商 将 获 得 更 大 市 场 拓 展, 如 鹏 博 士 等, 广 电 运 营 商 如 天 威 视 讯 广 电 网 络 等 获 得 宽 带 牌 照 正 名, 宽 带 和 光 纤 设 备 提 供 商 如 烽 火 通 信 日 海 通 讯 及 中 天 科 技 等 获 得 一 定 的 额 外 投 资 增 量 终 端 厂 商 竞 争 进 入 新 局 面, 专 利 影 响 或 变 得 更 为 重 要, 当 然, 专 利 不 是 决 定 消 费 者 倾 向 的 决 定 性 因 素, 只 会 使 得 利 润 蛋 糕 进 行 小 范 围 变 动 运 营 商 大 数 据 成 为 新 热 点, 信 令 网 数 据 更 多 侧 重 于 网 络 优 化,IP 网 的 DPI ( 深 度 探 测 ) 数 据 或 有 营 销 价 值, 但 一 切 均 需 在 运 营 商 确 认 数 据 脱 敏 可 靠 性 之 后, 否 则 个 人 数 据 隐 私 泄 露 的 政 治 性 风 险 无 人 敢 于 承 担 重 申 年 内 看 好 并 购 重 组 主 题 的 观 点, 决 定 这 种 风 格 的 基 本 因 素 资 金 成 本 投 资 者 组 成 及 市 场 的 供 求 关 系 未 发 生 根 本 性 变 化 对 于 年 底 及 明 年 ; 我 们 认 为 4G 投 资 和 消 费 仍 将 是 未 来 一 段 时 间 通 信 行 业 的 核 心, 短 期 看 无 线 设 备 将 充 分 享 受 行 业 上 行 周 期 红 利, 中 周 期 和 晚 周 期 业 绩 开 始 改 善 ; 中 长 期 更 看 好 物 联 网 行 业 设 备 和 解 决 方 案 提 供 商 4G 应 用 与 生 产 生 活 紧 密 结 合 将 是 主 要 特 点, 持 续 看 好 社 交 支 付 定 位 数 据 ( 云 计 算 ) 等 基 础 应 用 平 台 和 各 种 O2O 细 分 垂 直 入 口, 医 疗 教 育 数 字 营 销 也 将 成 为 重 点 发 展 应 用 投 资 建 议 更 新 中 长 期 持 续 看 好 网 宿 科 技 鹏 博 士 二 六 三 星 网 锐 捷 顺 网 科 技 新 开 普 移 动 互 联 网 细 分 入 口 和 服 务 提 供 商 以 及 中 兴 通 讯 科 华 恒 盛 中 恒 电 气 新 大 陆 华 胜 天 成 等 移 动 互 联 网 基 础 设 施 专 业 提 供 商 关 注 永 鼎 股 份 恒 信 移 动 三 五 互 联 等 外 延 发 展 机 会 ; 星 网 锐 捷 已 公 布 部 分 并 购 标 的, 预 期 后 续 仍 有 外 延 式 并 购, 并 将 大 概 率 通 过 换 股 方 式 进 行, 持 续 看 好 鹏 博 士 作 为 民 营 运 营 商 第 一 标 的, 入 口 和 数 据 中 心 价 值 凸 显 风 险 提 示 : 通 信 投 资 低 于 预 期 4G 发 展 低 于 预 期 国 企 改 革 低 于 预 期 等 行 业 动 态 : 市 场 : 中 兴 华 为 向 小 米 等 厂 商 发 律 师 函, 指 称 后 者 侵 犯 专 利 ; 消 息 称 银 联 将 推 出 Android Pay, 或 于 明 年 上 市 政 策 : 央 企 负 责 人 薪 酬 改 革 明 年 1 月 实 施, 将 建 公 开 制 度 ; 工 信 部 拟 开 放 宽 带 接 入 市 场,16 个 城 市 成 首 批 试 点 海 外 : 苹 果 官 网 公 布 Apple Watch 新 UI 和 细 节 上 市 公 司 动 态 : 中 国 联 通 : 联 通 沃 商 店 独 立 成 子 公 司, 命 名 小 沃 科 技 中 国 移 动 : 中 国 移 动 启 动 年 VPN 设 备 集 采 中 国 电 信 : 中 电 信 酷 派 联 合 推 安 全 旗 舰 手 机, 取 名 铂 顿 星 网 锐 捷 : 公 司 拟 以 2.4 亿 元 收 购 四 创 软 件 40% 的 股 权 陈 剑 电 话 : 邮 件 :chenjian@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S 李 伟 电 话 : 邮 件 :liw1@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S 王 浩 冰 电 话 : 邮 件 :wanghaobing@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S 相 对 指 数 表 现 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% % 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 相 关 研 究 通 信 ( 中 信 ) 沪 深 通 信 行 业 周 报 G 消 费 时 代 快 速 到 来 通 信 行 业 周 报 VOIP 开 放 或 至 通 信 行 业 周 报 趋 势 为 先, 兼 顾 热 点 通 信 行 业 周 报 震 荡 将 不 时 到 来 通 信 行 业 周 报 参 与 短 期 并 购 热 点, 布 局 中 长 期 品 种 通 信 行 业 周 报 调 整 如 期 而 来, 热 点 不 会 转 移 通 信 行 业 周 报 通 信 中 外 合 资 并 购 渐 多 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

2 目 录 行 业 观 点 与 投 资 建 议... 1 行 业 观 点 更 新... 1 投 资 建 议 更 新... 2 本 周 焦 点 事 件... 3 本 周 公 告 提 示... 5 行 业 动 态... 5 上 市 公 司 动 态... 8 插 图 目 录 图 1:4G 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况... 4 图 2: 民 营 运 营 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况... 4 图 3: 网 络 游 戏 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况... 4 表 格 目 录 表 1: 重 点 公 司 盈 利 预 测 与 估 值 表... 2 表 2: 相 关 指 数 周 变 化 及 估 值 水 平... 4 表 3: 上 周 通 信 个 股 动 态... 4 表 4: 本 周 上 市 公 司 公 告 提 示... 5 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

3 行 业 观 点 与 投 资 建 议 行 业 观 点 更 新 上 周 通 信 板 块 上 行 明 显, 但 显 著 跑 输 大 盘 从 涨 幅 领 先 个 股 看, 新 事 件 新 主 题 新 并 购 新 变 化 等 更 受 市 场 青 睐 上 周 政 策 方 面 重 大 变 化 是 工 信 部 就 开 放 驻 地 网 征 求 意 见, 宽 带 接 入 市 场 开 放 在 即, 未 来 16 个 城 市 将 成 为 首 批 试 点, 预 期 民 营 宽 带 市 场 将 获 得 更 快 发 展, 从 市 场 影 响 看, 现 有 民 营 宽 带 提 供 商 将 获 得 更 大 市 场 拓 展, 如 鹏 博 士 等, 广 电 运 营 商 如 天 威 视 讯 广 电 网 络 等 获 得 宽 带 牌 照 正 名, 宽 带 和 光 纤 设 备 提 供 商 如 烽 火 通 信 日 海 通 讯 及 中 天 科 技 等 有 望 获 得 一 定 的 额 外 投 资 增 量 终 端 厂 商 竞 争 进 入 新 局 面, 专 利 影 响 或 变 得 更 为 重 要, 当 然, 专 利 不 是 决 定 消 费 者 倾 向 的 决 定 性 因 素, 只 会 使 得 利 润 蛋 糕 进 行 小 范 围 变 动 运 营 商 大 数 据 成 为 新 热 点, 信 令 网 数 据 更 多 侧 重 于 网 络 优 化,IP 网 的 DPI( 深 度 探 测 ) 数 据 或 有 营 销 价 值, 但 一 切 均 需 在 运 营 商 确 认 数 据 脱 敏 可 靠 性 之 后, 否 则 个 人 数 据 隐 私 泄 露 的 风 险 较 大 重 申 年 内 看 好 并 购 重 组 主 题 的 观 点, 决 定 这 种 风 格 的 基 本 因 素 资 金 成 本 投 资 者 组 成 及 市 场 的 供 求 关 系 未 发 生 根 本 性 变 化 对 于 年 底 及 明 年 我 们 认 为,4G 投 资 和 消 费 仍 将 是 未 来 一 段 时 间 通 信 行 业 的 核 心, 短 期 看 无 线 设 备 将 充 分 享 受 行 业 上 行 周 期 红 利, 中 周 期 和 晚 周 期 业 绩 开 始 改 善 ; 中 长 期 看 更 看 好 与 物 联 网 行 业 设 备 和 解 决 方 案 提 供 商 4G 应 用 与 生 产 生 活 紧 密 结 合 将 是 主 要 特 点, 持 续 看 好 社 交 支 付 定 位 数 据 ( 云 计 算 ) 等 基 础 应 用 平 台 和 各 种 O2O 细 分 垂 直 入 口, 医 疗 教 育 数 字 营 销 也 将 成 为 重 点 发 展 应 用 国 企 改 革 和 并 购 重 组 仍 然 是 年 内 市 场 热 点, 中 期 角 度 更 推 荐 国 企 改 革 信 息 服 务 : 重 点 关 注 未 来 可 能 成 为 移 动 互 联 网 垂 直 入 口 细 分 平 台 的 领 域, 精 选 长 期 发 展 空 间 广 阔 的 高 成 长 领 域, 如 移 动 支 付 移 动 流 量 增 长, 特 别 关 注 互 联 网 与 传 统 行 业 渗 透 改 造 转 型 加 速 加 快 加 深 O2O 的 领 域 星 网 锐 捷 的 K 米 覆 盖 2000 亿 元 的 市 场 并 重 塑 其 商 业 模 式, 是 B2B2C 拓 展 和 O2O 的 典 型 看 好 远 程 支 付 及 近 场 支 付 重 点 环 节 的 投 资 机 会, 重 点 关 注 大 唐 电 信 新 开 普 等 公 司 持 续 看 好 流 量 增 长 和 云 服 务 普 及 的 产 业 链 机 会, 如 IDC CDN 及 云 计 算 基 础 服 务 商, 相 关 公 司 包 括 网 宿 科 技 鹏 博 士 光 环 新 网 科 华 恒 盛 中 恒 电 气 华 胜 天 成 等, 关 注 平 台 型 或 者 有 望 成 为 互 联 网 基 础 设 施 一 部 分 的 领 域 如 应 用 商 店 游 戏 平 台, 如 顺 网 科 技 科 大 讯 飞 等 未 来 应 用 中 移 动 医 疗 互 联 网 教 育 数 字 营 销 已 经 逐 步 看 到 商 业 模 式 的 确 立 通 信 设 备 :4G 盛 宴, 信 息 安 全 国 产 设 备 高 速 发 展 起 点 维 持 对 4G 设 备 未 来 将 面 临 三 年 投 资 上 行 周 期 未 来 一 年 业 绩 加 速 上 升 期 的 判 断,4G 板 块 重 点 看 好 行 业 龙 头 如 中 兴 通 讯 国 家 铁 塔 公 司 成 立 运 营 商 营 销 成 本 削 减 营 改 增 实 施, 基 础 设 施 建 设 维 护 总 需 求 可 能 削 减, 产 业 链 格 局 可 能 调 整, 关 注 其 中 风 险 和 机 会 ( 详 见 2014 年 5 月 19 日 发 布 的 深 度 报 告 通 信 行 业 专 题 研 究 报 告 营 改 增 助 推 通 信 行 业 长 远 发 展 ) 重 点 关 注 非 运 营 商 通 信 设 备 的 机 会, 如 企 业 网 专 网 通 信 云 计 算 等, 关 注 智 能 家 居 与 通 信 设 备 的 结 合, 重 点 相 关 个 股 包 括 星 网 锐 捷 海 能 达 等 此 外, 通 信 设 备 业 周 期 性 明 显, 设 备 商 存 转 型 需 求 尽 管 4G 投 资 周 期 将 长 于 3G, 未 来 2 年 内 各 细 分 行 业 有 望 受 益 于 4G 投 资, 然 而 接 下 来 设 备 商 将 不 可 避 免 地 面 临 行 业 周 期 的 回 落 后 周 期 个 股 业 绩 反 弹 或 反 转 势 头 已 显, 且 有 并 购 和 转 型 冲 动 我 们 预 计, 通 信 设 备 商 存 在 着 较 强 的 转 型 及 并 购 动 力 排 除 近 期 已 进 行 过 大 规 模 转 型 并 购 的 企 业, 预 计 账 面 现 金 较 多 或 实 际 控 制 人 持 股 比 例 较 高 的 企 业 ( 如 三 五 互 联 新 开 普 三 元 达 永 鼎 股 份 天 源 迪 科 等 ), 通 过 外 延 式 并 购 发 展 概 率 较 大 通 信 运 营 : 行 业 总 体 利 润 率 缓 慢 下 行, 民 营 资 本 放 开 或 有 惊 喜, 关 注 国 企 改 革 机 会 预 计 国 有 运 营 商 业 绩 将 持 续 分 化, 其 中 中 国 联 通 表 现 料 最 好 关 注 民 进 国 退 在 移 动 转 售 驻 地 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1

4 网 开 放 混 合 所 有 制 推 进 三 个 方 面 的 重 大 机 会, 移 动 转 售 关 注 其 中 的 快 马 黑 马 差 异 化 竞 争 的 怪 马, 如 二 六 三 鹏 博 士 等, 运 营 商 旗 下 新 业 务 将 是 国 企 混 合 所 有 制 改 革 启 动 基 础, 关 注 民 营 资 本 其 中 并 购 和 国 企 资 产 价 值 重 估 机 会, 国 企 整 体 则 重 点 关 注 中 国 联 通 混 合 所 有 制 机 遇 投 资 建 议 更 新 中 长 期 持 续 看 好 网 宿 科 技 鹏 博 士 二 六 三 星 网 锐 捷 顺 网 科 技 新 开 普 移 动 互 联 网 细 分 入 口 和 服 务 提 供 商 以 及 中 兴 通 讯 科 华 恒 盛 中 恒 电 气 新 大 陆 华 胜 天 成 等 移 动 互 联 网 基 础 设 施 专 业 提 供 商 关 注 永 鼎 股 份 恒 信 移 动 三 五 互 联 等 外 延 发 展 机 会 ; 星 网 锐 捷 已 公 布 部 分 并 购 标 的, 预 期 后 续 仍 有 外 延 式 并 购 并 大 概 率 通 过 换 股 方 式, 持 续 看 好 鹏 博 士 作 为 民 营 运 营 商 第 一 标 的, 入 口 和 数 据 中 心 价 值 凸 显 风 险 提 示 : 通 信 投 资 低 于 预 期 4G 牌 照 低 于 预 期 产 业 融 合 竞 争 加 剧 等 表 1: 重 点 公 司 盈 利 预 测 与 估 值 表 股 票 简 称 股 价 ( 元 ) 变 动 EPS( 元 ) PE( 倍 ) 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 星 网 锐 捷 % 买 入 顺 网 科 技 % 买 入 网 宿 科 技 % 买 入 中 兴 通 讯 % 买 入 中 国 联 通 % 买 入 鹏 博 士 % 买 入 科 大 讯 飞 % 买 入 天 源 迪 科 % 买 入 东 港 股 份 % 买 入 二 六 三 % 买 入 同 方 国 芯 % 买 入 烽 火 通 信 % 增 持 国 脉 科 技 % 增 持 世 纪 鼎 利 % NA 增 持 科 华 恒 盛 % 增 持 中 恒 电 气 % 增 持 大 唐 电 信 % 增 持 新 大 陆 % 增 持 天 喻 信 息 % 增 持 新 开 普 % 增 持 天 音 控 股 % 增 持 北 纬 通 信 % 增 持 拓 维 信 息 % 增 持 杰 赛 科 技 % 增 持 梅 泰 诺 % 增 持 南 都 电 源 % 增 持 三 五 互 联 % 增 持 武 汉 凡 谷 % 增 持 光 迅 科 技 % 增 持 华 胜 天 成 % 增 持 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 预 测 注 : 股 价 为 2014 年 11 月 28 日 收 盘 价 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2

5 本 周 焦 点 事 件 事 件 1: 中 兴 华 为 向 小 米 等 厂 商 发 律 师 函 指 称 后 者 侵 犯 专 利 (C114 中 国 通 信 网,11/25) 中 兴 华 为 已 经 向 包 括 小 米 OPPO 步 步 高 在 内 的 手 机 厂 商 广 发 律 师 函, 指 称 后 者 侵 犯 了 其 WCDMA 专 利 中 国 智 能 手 机 得 竞 争 已 然 白 热 化, 竞 争 的 层 面 也 从 原 来 的 价 格 渠 道, 上 升 至 品 牌 现 在, 专 利 也 开 始 成 为 一 个 有 力 的 武 器 随 着 国 家 知 识 产 权 格 局 的 逐 步 成 熟 企 业 国 际 化 深 入, 手 机 专 利 战 的 到 来 只 是 时 间 问 题, 缺 少 专 利 的 企 业 要 为 自 己 的 短 板 埋 单 国 产 手 机 专 利 战 尚 在 酝 酿 但 国 产 手 机 厂 商 与 国 际 公 司 之 间 的 专 利 诉 讼 却 从 未 停 止, 且 愈 演 愈 烈 点 评 :(1) 高 通 专 利 壁 垒 开 始 瓦 解, 终 端 市 场 进 入 竞 争 新 局 面 ;( 2) 通 信 专 利 不 会 影 响 市 场 格 局, 惟 或 将 影 响 利 润 分 配 事 件 2: 工 信 部 拟 开 放 宽 带 接 入 市 场 16 个 城 市 成 首 批 试 点 (C114 中 国 通 信 网, 11/26) 工 信 部 研 究 起 草 了 关 于 开 放 宽 带 接 入 市 场 的 意 见 ( 征 求 意 见 稿 ), 现 向 社 会 公 开 征 求 意 见 意 见 稿 拟 规 定, 鼓 励 民 营 企 业 参 与 宽 带 接 入 网 络 设 施 建 设 和 运 营 等 宽 带 开 放 的 首 批 试 点 城 市 为 : 太 原 沈 阳 哈 尔 滨 上 海 南 京 杭 州 宁 波 厦 门 青 岛 郑 州 武 汉 长 沙 广 州 深 圳 重 庆 成 都 试 点 时 间 3 年 参 与 试 点 的 民 营 企 业, 其 认 缴 注 册 资 本 最 低 限 额 为 2000 万 元 人 民 币, 且 要 有 3 年 以 上 电 信 行 业 从 业 经 验, 企 业 技 术 负 责 人 应 当 有 8 年 以 上 宽 带 网 络 建 设 和 运 营 管 理 经 验, 具 备 为 用 户 提 供 长 期 服 务 以 及 网 络 与 信 息 安 全 保 障 能 力 点 评 :(1) 民 营 资 本 进 入 通 信 业 第 二 波 ;( 2) 现 有 民 营 运 营 商 市 场 范 围 扩 大, 但 面 临 更 激 烈 的 市 场 竞 争 ;(3) 行 业 内 并 购 重 组 加 大 事 件 3: 消 息 称 银 联 将 推 出 Android Pay 或 于 明 年 上 市 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 近 日 有 消 息 称, 银 联 已 决 定 携 手 国 产 Android 手 机 厂 商, 正 式 推 广 Android Pay 移 动 支 付 服 务 并 有 望 在 明 年 第 三 季 度 推 向 市 场 据 了 解,Android Pay 参 考 了 苹 果 公 司 Apple Pay 的 指 纹 识 别 +NFC 支 付 模 式 和 Apple Pay 不 同 的 是, 银 联 寻 求 国 内 厂 商 生 产 安 全 模 块, 同 时 因 为 可 选 择 的 合 作 伙 伴 较 多, 银 联 在 Android Pay 的 影 响 力 要 超 过 Apple Pay 点 评 :(1) 安 卓 支 付 总 体 上 主 要 竞 争 对 手 不 是 苹 果, 而 是 运 营 商 ;( 2) 不 排 除 运 营 商 也 联 合 成 立 类 似 支 付 联 盟 的 可 能 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3

6 通 信 行 业 周 报 市 场 回 顾 板 块 及 个 股 表 现 上 周 通 信 行 业 ( 中 信 行 业 ) 上 涨 3.88%, 表 现 弱 于 沪 深 300 上 周 9.10% 的 涨 幅 ; 其 中 电 信 运 营 上 涨 8.40%, 通 信 设 备 上 涨 2.74%; 增 值 服 务 上 涨 5.01% 从 个 股 看, 恒 信 移 动 初 灵 信 息 朗 玛 信 息 等 涨 幅 相 对 靠 前 上 周 4G 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 2.36%, 民 营 运 营 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 4.99%, 网 络 游 戏 指 数 ( 中 信 通 信 ) 上 涨 2.17% 表 2: 相 关 指 数 周 变 化 及 估 值 水 平 时 间 (11/24 至 11/28) 沪 深 300 全 部 A 股 中 小 企 业 板 创 业 板 CS 通 信 CS 电 信 运 营 Ⅱ CS 通 信 设 备 制 造 CS 增 值 服 务 Ⅱ 走 势 变 化 9.10% 7.03% 2.92% 4.86% 3.88% 8.40% 2.74% 5.01% 市 盈 率 市 净 率 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 季 报 值 表 3: 上 周 通 信 个 股 动 态 注 : 股 价 取 2014 年 11 月 28 日 收 盘 价 ; 市 盈 率 为 TTM, 每 股 净 资 产 为 最 新 排 名 涨 幅 前 5 公 司 收 盘 价 ( 元 ) 涨 跌 幅 (%) 涨 幅 后 5 公 司 收 盘 价 ( 元 ) 涨 跌 幅 (%) 1 恒 信 移 动 大 富 科 技 初 灵 信 息 三 维 通 信 朗 玛 信 息 闽 福 发 A 神 州 信 息 中 恒 电 气 东 港 股 份 通 鼎 光 电 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 注 : 收 盘 价 为 2014 年 11 月 28 日 收 盘 价 图 1:4G 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 图 2: 民 营 运 营 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 图 3: 网 络 游 戏 指 数 ( 中 信 通 信 ) 走 势 情 况 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4

7 本 周 公 告 提 示 表 4: 本 周 上 市 公 司 公 告 提 示 星 期 日 期 证 券 名 称 事 项 星 期 一 2014/12/1 辉 煌 科 技 (002296) 限 售 股 份 上 市 流 通 星 期 二 2014/12/2 星 美 联 合 (000892) 股 东 大 会 召 开 星 期 四 2014/12/4 东 土 科 技 (300353) 股 东 大 会 召 开 星 期 五 2014/12/5 中 恒 电 气 (002364) 股 东 大 会 召 开 闽 福 发 A(000547) 股 东 大 会 召 开 资 料 来 源 :Wind, 中 信 证 券 研 究 部 行 业 动 态 市 场 消 息 称 MTK 暂 停 与 小 米 合 作 (C114 中 国 通 信 网,11/25) 有 知 情 人 士 向 腾 讯 科 技 透 露, 芯 片 厂 商 联 发 科 近 期 已 终 止 了 与 小 米 手 机 的 合 作, 暂 时 将 不 再 为 小 米 手 机 提 供 芯 片 支 持 今 年 11 月 初, 大 唐 电 信 旗 下 联 芯 科 技 与 北 京 松 果 电 子 签 署 了 1.03 亿 元 的 手 机 芯 片 专 利 许 可 授 权, 这 份 看 似 平 常 的 专 利 授 权 其 实 是 是 担 心 被 专 利 围 困 的 小 米 在 手 机 芯 片 上 的 一 项 重 要 布 局 但 这 样 的 举 措 必 然 会 影 响 小 米 手 机 与 高 通 和 MTK 的 合 作 关 系, 尤 其 是 与 联 芯 科 技 同 为 中 低 端 定 位 的 MTK 将 陷 入 尴 尬 MTK 内 部 人 士 的 话 来 讲, 芯 片 公 司 不 希 望 扶 持 一 个 养 虎 为 患 的 手 机 品 牌, 即 便 红 米 销 量 不 错, 也 不 惜 撕 破 合 作 关 系 小 米 2014 年 前 10 个 月 开 发 者 分 成 超 过 3.64 亿 元 ( 搜 狐 IT,11/25) 小 米 联 合 创 始 人 MIUI 负 责 人 洪 锋 今 天 在 微 博 上 宣 布, 小 米 应 用 商 店 单 日 下 载 量 超 过 5000 万, 月 下 载 量 15 亿, 总 分 发 量 已 经 突 破 100 亿 洪 锋 还 透 露,2014 年 前 10 个 月, 小 米 已 经 给 开 发 者 提 供 分 成 超 过 了 3.64 亿 元 小 米 应 用 商 店 2012 年 5 月 上 线, 在 两 年 半 时 间 内 达 到 100 亿 下 载 的 规 模, 是 国 内 目 前 发 展 最 快 的 终 端 厂 商 应 用 分 发 渠 道 目 前 MIUI 用 户 数 超 过 8500 万, 小 米 董 事 长 兼 CEO 雷 军 预 测 2015 年 出 货 量 将 达 到 1 亿 台 中 兴 华 为 向 小 米 等 厂 商 发 律 师 函 指 称 后 者 侵 犯 专 利 (C114 中 国 通 信 网,11/25) 中 兴 华 为 已 经 向 包 括 小 米 OPPO 步 步 高 在 内 的 手 机 厂 商 广 发 律 师 函, 指 称 后 者 侵 犯 了 其 WCDMA 专 利 中 国 智 能 手 机 得 竞 争 已 然 白 热 化, 竞 争 的 层 面 也 从 原 来 的 价 格 渠 道, 上 升 至 品 牌 现 在, 专 利 也 开 始 成 为 一 个 有 力 的 武 器 随 着 国 家 知 识 产 权 格 局 的 逐 步 成 熟 企 业 国 际 化 深 入, 手 机 专 利 战 的 到 来 只 是 时 间 问 题, 缺 少 专 利 的 企 业 要 为 自 己 的 短 板 埋 单 国 产 手 机 专 利 战 尚 在 酝 酿 但 国 产 手 机 厂 商 与 国 际 公 司 之 间 的 专 利 诉 讼 却 从 未 停 止, 且 愈 演 愈 烈 联 发 科 挑 战 高 通 在 华 4G 芯 片 领 导 地 位 (C114 中 国 通 信 网,11/26) 联 发 科 现 在 通 过 一 系 列 LTE 公 告 发 起 反 击 上 周, 它 承 诺 加 快 芯 片 的 推 出 速 度 ( 与 3G 相 比 ), 尤 其 是 在 中 国 联 发 科 总 经 理 谢 清 江 在 第 三 季 度 财 报 电 话 会 议 中 表 示, 联 发 科 将 通 过 在 2015 年 第 一 季 度 推 出 一 款 新 的 八 核 处 理 器 / 调 制 解 调 器 组 合, 来 逆 袭 高 通 的 中 国 4G 领 导 者 地 位 它 目 前 正 在 抽 检 其 64 位 的 MT6795 八 核 片 上 系 统, 并 计 划 在 第 四 季 度 中 将 其 LTE 芯 片 出 货 量 份 额 在 第 三 季 度 10% 的 基 础 上 增 长 一 倍 至 20% 这 家 公 司 最 近 还 发 布 了 MT6735, 一 款 64 位 四 核 LTE 芯 片 其 最 大 亮 点 是 集 成 的 基 带, 支 持 GSM/EVDO Rev.A/CDMA2000 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5

8 1x/TD-SCDNA/WCDMA/TD-LTE/LTE FDD 制 式 世 纪 互 联 第 三 季 度 财 报 同 比 扭 亏 ( 新 浪 科 技,11/26) 世 纪 互 联 今 天 发 布 了 截 至 9 月 30 日 的 2014 财 年 第 三 季 度 未 经 审 计 财 报 报 告 显 示, 世 纪 互 联 第 三 季 度 净 营 收 为 人 民 币 亿 元 ( 约 合 亿 美 元 ), 比 去 年 同 期 的 人 民 币 亿 元 增 长 51.5%; 净 利 润 为 人 民 币 3790 万 元 ( 约 合 620 万 美 元 ), 相 比 之 下 去 年 同 期 的 净 亏 损 为 人 民 币 1290 万 元 消 息 称 银 联 将 推 出 Android Pay 或 于 明 年 上 市 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 近 日 有 消 息 称, 银 联 已 决 定 携 手 国 产 Android 手 机 厂 商, 正 式 推 广 Android Pay 移 动 支 付 服 务 并 有 望 在 明 年 第 三 季 度 推 向 市 场 据 了 解,Android Pay 参 考 了 苹 果 公 司 Apple Pay 的 指 纹 识 别 +NFC 支 付 模 式 和 Apple Pay 不 同 的 是, 银 联 寻 求 国 内 厂 商 生 产 安 全 模 块, 同 时 因 为 可 选 择 的 合 作 伙 伴 较 多, 银 联 在 Android Pay 的 影 响 力 要 超 过 Apple Pay 阿 里 富 士 康 世 纪 互 联 30 亿 贵 阳 建 免 费 Wi-Fi(C114 中 国 通 信 网,11/27) 世 纪 互 联 富 士 康 阿 里 巴 巴 贵 阳 广 电 与 当 地 政 府 签 署 协 议, 成 立 合 资 公 司 共 同 建 设 和 提 供 全 城 全 覆 盖 全 天 候 的 大 数 据 网 络 基 础 设 施 和 数 据 中 心, 并 开 展 智 慧 城 市 顶 层 设 计 并 实 施 相 关 试 点 项 目, 建 设 高 度 信 息 化 全 面 网 络 化 的 新 型 城 市 据 悉, 项 目 投 资 各 方 将 设 立 一 支 大 数 据 国 际 产 业 投 资 基 金, 基 金 规 模 预 计 30 亿 元 人 民 币 在 全 域 公 共 免 费 Wi-Fi 建 设 方 面, 首 期 项 目 将 于 2015 年 6 月 正 式 运 营 并 提 供 对 外 服 务, 并 争 取 3 年 内 实 现 无 线 Wi-Fi 全 城 覆 盖 年 光 纤 需 求 超 3 亿 芯 公 里 产 能 过 剩 威 胁 留 待 明 年 (C114 中 国 通 信 网,11/28) 市 场 研 究 机 构 CRU 近 日 发 布 报 告 表 示, 今 年 全 球 光 纤 光 缆 出 货 量 延 续 了 去 年 的 增 长 势 头, 预 计 光 缆 需 求 量 超 过 2.85 亿 芯 公 里, 光 纤 出 货 量 突 破 3 亿 芯 公 里 大 关 据 CRU 统 计, 2014 年 中 国 光 纤 年 产 能 超 过 1000 万 芯 公 里 的 厂 商 有 7 家, 全 球 其 他 地 区 仅 有 4 家 最 直 接 的 后 果 就 是 产 能 过 剩, 根 据 相 关 预 计, 中 国 市 场 光 纤 需 求 量 为 1.4 亿 芯 公 里, 产 能 达 到 2.4 亿 芯 公 里, 产 能 过 剩 率 超 过 了 50% 展 望 明 年, 不 会 有 几 家 厂 商 愿 意 自 废 武 功, 削 减 产 能, 而 是 寻 求 更 强 大 的 规 模 优 势, 抵 消 光 纤 集 采 价 格 的 下 滑 带 来 的 利 润 损 失 明 年 产 能 过 剩 的 现 状 必 然 还 将 持 续 政 策 央 企 负 责 人 薪 酬 改 革 明 年 1 月 实 施 将 建 公 开 制 度 (C114 中 国 通 信 网,11/24) 针 对 中 央 企 业 负 责 人 薪 酬 改 革 方 案 已 经 正 式 落 地 并 将 于 2015 年 1 月 正 式 实 施, 中 央 管 理 企 业 负 责 人 薪 酬 水 平 福 利 性 收 入 等 薪 酬 信 息, 无 论 上 市 公 司 还 是 非 上 市 公 司 负 责 人 都 必 须 参 照 上 市 公 司 信 息 披 露 并 向 社 会 公 开 据 悉, 目 前 央 企 主 要 负 责 人 与 职 工 薪 酬 差 距 在 12 倍 左 右 其 中, 国 资 委 监 管 央 企 高 管 平 均 年 薪 在 60 万 到 70 万 元, 非 国 资 委 监 管 金 融 类 央 企 高 管 薪 酬 则 普 遍 在 百 万 元 以 上 根 据 人 社 部 此 前 公 布 的 标 准 测 算, 改 革 首 批 将 涉 及 72 家 央 企 的 负 责 人, 具 体 调 整 范 围 将 包 括 由 国 务 院 国 资 委 履 行 出 资 人 责 任 并 由 组 织 部 门 任 命 负 责 人 的 53 家 央 企, 如 中 石 油 中 石 化 中 国 移 动 等, 以 及 其 他 金 融 铁 路 等 19 家 央 企 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6

9 消 息 称 虚 拟 运 营 商 还 会 发 第 五 批 牌 照 今 年 批 准 无 望 ( 新 浪 科 技,11/25) 在 工 信 部 批 准 第 四 批 虚 拟 运 营 商 牌 照 后, 知 情 人 士 透 露, 多 家 原 来 呼 声 很 高 的 企 业 并 未 在 第 四 批 牌 照 企 业 中, 包 括 联 想 民 生 银 行 平 安 集 团 海 信 海 航 等 这 些 企 业 如 果 坚 持 申 请 的 话, 其 获 得 牌 照 的 可 能 性 非 常 大 因 此, 虚 拟 运 营 商 牌 照 将 会 迎 来 第 五 批 地 发 放, 最 终 虚 拟 运 营 商 企 业 将 达 到 40 多 家 同 时, 由 于 审 核 资 格 需 要 一 段 时 间, 因 此, 第 五 批 虚 拟 运 营 商 牌 照 不 可 能 在 今 年 年 内 发 放 工 信 部 拟 开 放 宽 带 接 入 市 场 16 个 城 市 成 首 批 试 点 (C114 中 国 通 信 网,11/26) 工 信 部 研 究 起 草 了 关 于 开 放 宽 带 接 入 市 场 的 意 见 ( 征 求 意 见 稿 ), 现 向 社 会 公 开 征 求 意 见 意 见 稿 拟 规 定, 鼓 励 民 营 企 业 参 与 宽 带 接 入 网 络 设 施 建 设 和 运 营 等 宽 带 开 放 的 首 批 试 点 城 市 为 : 太 原 沈 阳 哈 尔 滨 上 海 南 京 杭 州 宁 波 厦 门 青 岛 郑 州 武 汉 长 沙 广 州 深 圳 重 庆 成 都 试 点 时 间 3 年 参 与 试 点 的 民 营 企 业, 其 认 缴 注 册 资 本 最 低 限 额 为 2000 万 元 人 民 币, 且 要 有 3 年 以 上 电 信 行 业 从 业 经 验, 企 业 技 术 负 责 人 应 当 有 8 年 以 上 宽 带 网 络 建 设 和 运 营 管 理 经 验, 具 备 为 用 户 提 供 长 期 服 务 以 及 网 络 与 信 息 安 全 保 障 能 力 垃 圾 短 信 治 理 新 规 或 年 底 出 台 微 博 微 信 均 受 约 束 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 工 信 部 电 信 管 理 局 有 关 负 责 人 透 露, 通 信 短 信 息 服 务 管 理 规 定 ( 征 求 意 见 稿 ) 待 12 月 5 日 征 求 意 见 结 束 后 进 行 汇 总 和 适 当 修 改, 有 望 在 12 月 底 正 式 出 台 该 规 定 从 法 律 层 面 明 确 未 经 用 户 许 可, 任 何 组 织 和 个 人 不 得 向 其 发 送 商 业 短 信 息 对 于 违 反 规 定 的 电 信 业 务 经 营 者 和 短 信 息 服 务 提 供 者, 最 高 可 处 以 3 万 元 罚 款 同 时, 工 信 部 从 技 术 渠 道 等 其 他 层 面, 也 推 出 了 一 系 列 措 施 重 拳 整 治 垃 圾 短 信 技 术 运 营 商 首 获 中 国 专 利 金 奖 可 节 约 投 资 47.5 亿 元 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 国 家 知 识 产 权 局 网 站 发 布 关 于 第 十 六 届 中 国 专 利 奖 授 奖 的 决 定 中, 由 中 国 移 动 研 究 院 刘 鸿 发 明 的 一 项 名 为 接 入 网 关 的 选 择 方 法 系 统 及 网 关 选 择 执 行 节 点 的 LTE 技 术 专 利 获 得 中 国 专 利 金 奖 的 殊 荣, 这 是 通 信 运 营 商 获 得 的 第 一 个 中 国 专 利 金 奖 此 外, 中 国 移 动 研 究 院 的 另 一 项 名 为 信 号 传 输 系 统 以 及 相 关 装 置 ( 专 利 号 ZL ) 的 PON 技 术 专 利 荣 获 中 国 专 利 优 秀 奖 北 斗 导 航 破 大 规 模 应 用 瓶 颈 首 颗 40 纳 米 Soc 诞 生 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 上 海 北 伽 导 航 科 技 有 限 公 司 在 2014 上 海 军 民 两 用 技 术 促 进 大 会 上 发 布 航 芯 一 号, 标 志 着 我 国 北 斗 导 航 产 业 大 规 模 应 用 的 最 大 瓶 颈 得 到 突 破 这 颗 芯 片 将 于 明 年 量 产, 进 入 中 兴 等 品 牌 手 机, 并 将 逐 步 进 入 平 板 电 脑 可 穿 戴 设 备 车 载 导 航 等 设 备, 使 百 姓 能 用 到 更 多 北 斗 导 航 产 品 这 是 我 国 首 颗 40 纳 米 SoC 工 艺 北 斗 多 模 射 频 基 带 一 体 化 芯 片, 与 国 内 主 流 技 术 相 比, 沪 产 芯 片 可 谓 跨 越 了 两 代 海 外 索 尼 将 削 减 电 视 和 智 能 手 机 产 品 线 ( 网 易 科 技,11/26) 据 路 透 社 报 道, 索 尼 计 划 削 减 电 视 与 手 机 产 品 线, 寄 望 表 现 强 劲 的 PlayStation 4 和 图 像 传 感 器 业 务 能 够 带 来 数 十 亿 美 元 的 营 收 增 长 根 据 索 尼 新 制 定 的 为 期 三 年 的 电 子 业 务 计 划, 它 对 于 视 频 游 戏 部 门 的 销 售 额 目 标 是 增 长 25% 至 1.6 万 亿 日 元 ( 约 合 136 亿 美 元 ) 它 称, 助 力 因 素 包 括 个 性 化 的 电 视 视 频 和 音 乐 服 务, 它 们 应 该 可 以 提 升 每 付 费 用 户 收 入 至 于 包 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7

10 括 图 像 传 感 器 业 务 的 设 备 部 门, 索 尼 称 它 的 销 售 额 或 将 增 长 70% 至 1.5 万 亿 日 元 索 尼 的 传 感 器 销 售 额 已 经 相 当 强 劲, 它 们 广 泛 应 用 于 苹 果 iphone, 中 国 手 机 制 造 商 也 在 越 来 越 多 的 采 用 苹 果 官 网 公 布 Apple Watch 新 UI 和 细 节 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 周 三 的 时 候, 苹 果 更 新 了 Apple Watch 的 官 网 页 面, 并 且 披 露 了 全 新 的 UI 设 计 和 功 能 细 节 本 次 变 动 包 括 健 康 和 健 身 方 面 的 分 组 类 别 计 时 器 以 及 消 息 通 知 等, 部 分 此 前 集 中 到 一 起 的 概 览 (Overview) 和 功 能 (Features) 子 类 别 也 经 过 了 调 整, 我 们 可 以 从 中 看 出 苹 果 想 要 用 户 如 何 使 用 该 设 备 的 意 图 英 特 尔 找 台 积 电 代 工 生 产 三 款 SOFIA 芯 片 (C114 中 国 通 信 网,11/28) 英 特 尔 首 款 SOFIA 3G 芯 片 将 在 第 四 季 度 推 出, 目 前 已 经 在 台 积 电 中 科 厂 扩 大 投 片, 采 用 28nm 制 程 工 艺 明 年 上 半 年, 英 特 尔 SOFIA 平 台 另 两 款 芯 片 也 将 扩 大 下 单 英 特 尔 拥 有 领 先 的 代 工 厂 还 找 台 积 电 代 工, 主 要 原 因 是 SOFIA 是 集 成 基 带 技 术, 与 Atom 独 立 的 基 带 芯 片 的 制 造 工 艺 不 同, 自 己 生 产 需 要 一 定 的 整 合 时 间 下 一 代 产 品 采 用 14nm 工 艺, 意 味 着 将 回 归 英 特 尔 自 己 的 工 厂 奥 地 利 电 信 的 斯 洛 文 尼 亚 业 务 转 向 LTE-A(C114 中 国 通 信 网,11/28) 奥 地 利 电 信 公 司 率 先 在 国 内 市 场 及 斯 洛 文 尼 亚 推 出 LTE-Advanced 载 波 聚 合 (CA), 并 转 向 网 络 服 务, 已 经 成 为 该 领 域 的 领 袖 奥 地 利 电 信 已 在 其 八 个 运 营 市 场 中 的 四 个 推 出 LTE 业 务, 有 奥 地 利, 斯 洛 文 尼 亚, 马 其 顿 和 克 罗 地 亚 其 LTE 网 络 覆 盖 率 已 达 到 奥 地 利 人 口 的 52%, 斯 洛 文 尼 亚 为 68%, 马 其 顿 为 40%, 克 罗 地 亚 为 23% 上 市 公 司 动 态 通 信 运 营 中 国 联 通 ( 公 司 公 告,11/25) 公 司 的 控 股 子 公 司 - 中 国 联 合 网 络 通 信 ( 香 港 ) 股 份 有 限 公 司, 就 其 全 资 附 属 公 司 中 国 联 合 网 络 通 信 有 限 公 司 发 行 2014 年 度 第 三 期 中 期 票 据 发 布 公 告 如 下 : 联 通 运 营 公 司 将 于 二 一 四 年 十 一 月 二 十 七 日 开 始 发 行 总 金 额 为 人 民 币 50 亿 元 的 中 期 票 据, 该 发 行 将 于 二 一 四 年 十 一 月 二 十 八 日 完 成, 最 终 发 行 利 率 将 于 发 行 完 成 后 另 行 公 布 中 国 移 动 (C114 中 国 通 信 网,11/25) 中 国 移 动 发 布 公 告 显 示, 将 进 行 年 VPN 设 备 的 集 采 招 标, 中 国 邮 电 器 材 集 团 公 司 作 为 本 次 招 标 代 理 机 构 本 次 集 采 规 模 如 下 :SSL 吞 吐 量 1Gbps 16 台 ;SSL 吞 吐 量 500Mbps 11 台 ;SSL 吞 吐 量 200Mbps 15 台, 合 计 42 台 中 国 电 信 ( 新 浪 科 技,11/26) 中 国 电 信 携 手 酷 派 举 行 新 产 品 发 布 会, 正 式 对 外 推 出 首 款 安 全 旗 舰 手 机 铂 顿 手 机, 这 款 搭 载 双 系 统 的 智 能 手 机 将 主 攻 安 全 领 域, 这 也 将 填 补 目 前 此 类 市 场 需 求 的 空 白 在 手 机 安 全 方 面, 铂 顿 手 机 具 有 双 系 统 硬 件 隔 离 芯 片 硬 加 密 一 键 硬 关 闭 等 高 等 级 安 全 配 置, 同 时 也 根 据 高 端 用 户 需 求 特 点, 进 行 了 大 量 的 便 捷 化 功 能 创 新 铂 顿 手 机 全 面 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8

11 支 持 中 国 电 信 天 翼 4G 网 络, 爱 看 4G 爱 听 4G 爱 玩 4G 天 翼 189 邮 箱 号 簿 助 手 等 特 色 业 务 及 应 用 的 内 置, 让 用 户 可 以 安 心 畅 游 互 联 网, 尽 享 信 息 新 生 活 中 国 联 通 ( 新 浪 科 技,11/26) 在 一 片 运 营 商 业 务 基 地 公 司 化 的 呼 声 之 中, 中 国 联 通 迈 出 了 实 质 性 一 步 近 日, 联 通 旗 下 应 用 商 店 运 营 中 心 从 原 隶 属 企 业 上 海 联 通 整 体 剥 离, 并 成 立 了 小 沃 科 技 有 限 公 司, 于 11 月 1 日 起 正 式 独 立 化 运 作 在 中 国 联 通 内 部, 小 沃 科 技 有 限 公 司 的 成 立 被 认 为 发 展 潜 力 巨 大, 这 是 因 为 加 快 实 施 移 动 互 联 网 领 域 的 公 司 化 改 革, 对 于 培 育 中 国 联 通 数 字 服 务 与 流 量 经 营 能 力 及 未 来 可 持 续 发 展 意 义 重 大, 是 其 深 入 推 进 改 革 创 新 的 重 要 标 志 中 国 移 动 (C114 中 国 通 信 网,11/28) 中 国 台 湾 上 市 公 司 康 舒 日 前 表 示, 由 于 中 国 大 陆 三 大 运 营 商 合 资 成 立 铁 塔 公 司, 导 致 4G 基 站 设 备 招 标 出 现 延 迟, 影 响 了 该 公 司 的 业 绩 康 舒 认 为, 铁 塔 公 司 负 责 电 信 基 础 网 络 建 设, 由 于 铁 塔 公 司 尚 处 于 人 事 布 局 阶 段, 年 底 前 才 会 完 成 内 部 整 顿, 预 计 明 年 才 开 始 招 标 而 且, 外 界 预 期 铁 塔 公 司 标 案 的 产 品 认 证 和 标 准 将 更 加 严 格, 增 加 投 标 厂 商 的 不 确 定 性 据 悉, 前 段 时 间 传 的 沸 沸 扬 扬 的 中 国 移 动 TD-LTE 三 期 招 标 已 经 延 迟, 具 体 开 标 时 间 尚 未 确 定 系 统 设 备 信 威 集 团 ( 公 司 公 告,11/25) 2014 年 11 月 24 日, 公 司 第 六 届 董 事 会 通 过 了 关 于 重 庆 信 威 与 高 鸿 数 据 高 鸿 信 息 关 联 交 易 暨 重 大 合 同 的 议 案, 同 意 重 庆 信 威 与 高 鸿 数 据 及 高 鸿 信 息 分 别 签 订 光 纤 拉 远 基 站 硬 件 平 台 买 卖 合 同, 由 重 庆 信 威 向 高 鸿 数 据 提 供 光 纤 拉 远 基 站 硬 件 平 台 264 套, 合 同 金 额 为 人 民 币 45,144,000 元, 向 高 鸿 信 息 提 供 光 纤 拉 远 基 站 硬 件 平 台 2097 套, 合 同 金 额 为 人 民 币 218,367,000 元, 上 述 两 份 合 同 金 额 共 计 人 民 币 263,511,000 元 两 份 买 卖 合 同 金 额 共 计 263,511,000 元 高 鸿 数 据 和 高 鸿 信 息 的 最 终 控 股 股 东, 与 持 有 公 司 5% 以 上 股 份 的 大 唐 电 信 科 技 产 业 控 股 有 限 公 司 的 控 股 股 东 均 为 电 信 科 学 技 术 研 究 院 大 唐 电 信 ( 公 司 公 告,11/26) 公 司 全 资 子 公 司 联 芯 科 技 有 限 公 司 向 公 司 控 股 股 东 电 信 科 学 技 术 研 究 院 全 资 子 公 司 大 唐 电 信 科 技 产 业 控 股 有 限 公 司 转 让 及 许 可 与 GSM /TD-SCDMA /WCDMA /LTE 多 模 终 端 平 台 相 关 的 部 分 非 专 利 技 术 和 部 分 相 关 专 利, 总 交 易 金 额 5.98 亿 元 华 为 (C114 中 国 通 信 网,11/27) 华 为 产 品 与 解 决 方 案 CTO 李 三 琦 表 示, 华 为 已 和 三 大 韩 国 通 讯 公 司 SK 电 讯 KT 以 及 LG Uplus 就 研 发 5G 网 络 达 成 密 切 合 作 在 首 尔 举 行 的 2014 年 全 球 最 佳 科 技 新 创 公 司 竞 赛 的 闭 幕 式 上, 李 三 琦 表 示, 华 为 将 与 通 信 服 务 供 应 商 们 一 同 致 力 于 5G 网 络 的 研 发, 然 而 是 否 会 在 韩 国 建 立 研 发 中 心 仍 是 未 知 数 另 外, 华 为 终 端 手 机 产 品 线 总 裁 Kevin Ho 在 11 月 早 些 时 候 的 一 场 发 布 会 上 称, 华 为 正 在 计 划 在 韩 建 立 其 第 16 个 研 发 实 验 室 华 为 (C114 中 国 通 信 网,11/28) 2014 年 全 球 移 动 宽 带 论 坛 (MBBF 2014) 期 间, 华 为 组 织 了 一 场 别 开 生 面 的 全 球 700MHz 之 夜 (Global 700MHz Night), 广 邀 产 业 界 近 百 位 领 先 运 营 商 芯 片 和 终 端 厂 商 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9

12 政 府 管 制 机 构 以 及 全 球 移 动 设 备 供 应 商 协 会 (GSA) 全 球 移 动 通 信 系 统 协 会 (GSMA) 等 行 业 组 织 的 高 层, 共 议 APT700 商 业 部 署 战 略 分 享 网 络 部 署 经 验, 标 志 APT700 产 业 发 展 取 得 了 里 程 碑 式 的 进 步 与 阶 段 性 成 果 年 是 APT700 产 业 发 展 最 关 键 的 两 年 当 全 球 700MHz 之 夜 举 办 时, 产 业 联 盟 的 规 模 已 经 壮 大 到 30 多 家 运 营 商 和 13 家 芯 片 和 终 端 厂 商, 生 态 系 统 日 趋 成 熟 无 线 终 端 及 其 他 配 套 东 方 通 信 ( 公 司 公 告,11/25) 公 司 于 2014 年 11 月 21 日 收 到 浙 江 金 之 路 信 息 科 技 有 限 公 司 的 中 标 通 知 书, 浙 江 金 之 路 信 息 科 技 有 限 公 司 中 标 辽 宁 省 公 安 350 兆 数 字 集 群 通 信 系 统 一 期 工 程 采 购 项 目, 其 中, 数 字 集 群 系 统 终 端 及 相 关 配 套 产 品 均 由 我 公 司 提 供, 金 额 约 为 4885 万 元 人 民 币, 具 体 金 额 以 双 方 最 终 签 订 的 协 议 为 准 公 司 将 为 辽 宁 省 公 安 厅 建 设 350 兆 PDT 数 字 集 群 通 信 系 统 及 提 供 相 关 终 端 产 品, 同 时 该 网 络 与 已 建 成 的 沈 阳 大 连 等 公 安 数 字 集 群 通 信 网 实 现 互 联 互 通, 提 供 统 一 的 指 挥 调 度 平 台 辉 煌 科 技 ( 公 司 公 告,11/26) 本 次 解 除 限 售 的 股 份 总 数 为 74,506,920 股, 占 公 司 总 股 本 的 19.78%; 截 至 本 公 告 披 露 之 日, 实 际 可 上 市 流 通 数 量 为 66, 963, 476 股, 占 公 司 股 本 总 额 的 17.78% 本 次 限 售 股 份 上 市 流 通 日 为 2014 年 12 月 1 日 海 格 通 信 ( 公 司 公 告,11/26) 根 据 公 司 的 发 展 战 略 以 及 全 资 子 公 司 广 州 通 导 信 息 技 术 服 务 有 限 公 司 经 营 发 展 需 要, 为 进 一 步 拓 展 高 端 服 务 业, 形 成 以 信 息 服 务 为 牵 引 拓 展 新 业 务 的 盈 利 模 式, 加 强 军 民 融 合, 同 意 通 导 公 司 以 510 万 元 收 购 深 圳 康 来 士 标 准 测 试 技 术 有 限 公 司 51% 股 权 世 纪 鼎 利 ( 公 司 公 告,11/27) 2014 年 11 月 26 日, 公 司 接 到 证 监 会 关 于 核 准 珠 海 世 纪 鼎 利 通 信 科 技 股 份 有 限 公 司 向 陈 浩 等 发 行 股 份 购 买 资 产 的 批 复, 主 要 内 容 如 下 : 核 准 公 司 向 陈 浩 发 行 14,612,879 股 股 份 向 张 钦 礼 发 行 4,082,024 股 股 份 向 上 海 智 畅 投 资 管 理 有 限 公 司 发 行 5,682,009 股 股 份 向 牛 雪 松 发 行 1,838,869 股 股 份 向 胡 美 珍 发 行 2,054,835 股 股 份 向 娄 新 力 发 行 747,212 股 股 份 向 吕 俊 峰 发 行 698,644 股 股 份 向 池 红 梅 发 行 698,644 股 股 份 向 路 林 发 行 448,327 股 股 份 向 苗 健 发 行 97,137 股 股 份 向 高 新 投 资 发 展 有 限 公 司 发 行 1,783,324 股 股 份 向 南 海 创 新 ( 天 津 ) 股 权 投 资 基 金 合 伙 企 业 发 行 445,831 股 股 份 向 北 京 点 盛 投 资 管 理 有 限 公 司 发 行 267,498 股 股 份 购 买 相 关 资 产 该 批 复 自 下 发 之 日 起 12 个 月 内 有 效 初 灵 信 息 ( 公 司 公 告,11/27) 公 司 收 到 控 股 股 东 上 海 玄 战 电 子 有 限 公 司 的 承 诺 函, 承 诺 对 其 所 持 公 司 首 次 公 开 发 行 前 股 份 追 加 锁 定 至 2015 年 4 月 3 日 佳 都 科 技 ( 公 司 公 告,11/27) 新 科 佳 都 被 列 入 广 州 市 轨 道 交 通 重 点 企 业 ( 第 一 批 ) 名 单, 对 公 司 进 一 步 做 大 做 强 智 能 轨 道 交 通 业 务 将 起 到 积 极 促 进 作 用 根 据 通 知 精 神, 将 推 动 新 科 佳 都 等 装 备 制 造 企 业 提 供 自 主 设 计 自 主 研 发 水 平, 打 造 自 主 品 牌 产 品 ; 创 新 轨 道 交 通 投 融 资 方 式, 积 极 试 行 本 地 企 业 线 路 总 承 包 BT BOT PPP 融 资 租 赁 等 模 式, 打 造 总 承 包 龙 头 企 业 ; 加 大 对 本 地 企 业 和 产 品 的 推 介 力 度, 积 极 开 展 各 种 类 型 的 轨 道 交 通 产 品 推 介 活 动, 推 动 本 地 企 业 与 央 企 及 兄 弟 城 市 的 合 作, 拓 展 市 场 空 间 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10

13 富 春 通 信 ( 公 司 公 告,11/27) 为 进 一 步 拓 展 公 司 业 务, 提 升 公 司 技 术 服 务 能 力, 公 司 拟 以 自 有 资 金 出 资 500 万 元 人 民 币 在 福 建 省 平 潭 综 合 实 验 区 设 立 全 资 子 公 司 福 建 省 富 春 慧 联 信 息 技 术 有 限 公 司 星 网 锐 捷 ( 公 司 公 告,11/28) 公 司 与 福 建 省 电 子 信 息 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 福 建 四 创 软 件 有 限 公 司 的 全 体 股 东 以 及 福 建 四 创 软 件 有 限 公 司 于 2014 年 11 月 27 日 签 署 了 股 权 转 让 框 架 协 议, 本 次 交 易 公 司 拟 以 自 有 资 金 24,000 万 元 收 购 四 创 软 件 股 东 所 持 有 的 四 创 软 件 共 计 40% 的 股 权, 以 取 得 四 创 软 件 控 制 权 信 息 集 团 以 12,000 万 元 收 购 四 创 软 件 股 东 所 持 有 的 四 创 软 件 共 计 20% 的 股 权 信 息 集 团 持 有 公 司 28.22% 的 股 权, 是 公 司 的 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人, 本 次 交 易 构 成 关 联 交 易 吴 通 通 讯 ( 公 司 公 告,11/28) 2014 年 11 月 26 日, 因 其 研 发 中 心 被 认 定 为 闵 行 区 级 研 发 机 构, 公 司 全 资 子 公 司 上 海 宽 翼 通 信 科 技 有 限 公 司 收 到 上 海 市 闵 行 区 财 政 局 补 贴 资 金 30 万 元 人 民 币, 为 营 业 外 收 入, 占 公 司 2014 年 半 年 度 经 审 计 净 利 润 的 2.29%, 将 对 公 司 2014 年 下 半 年 度 业 绩 增 长 产 生 一 定 的 积 极 影 响 佳 都 科 技 ( 公 司 公 告,11/28) 公 司 及 全 资 子 公 司 新 科 佳 都 预 中 标 的 智 能 安 防 和 智 能 化 轨 道 交 通 项 目 陆 续 收 到 正 式 中 标 通 知 书, 中 标 金 额 合 计 22, 万 元 其 中 : 新 科 佳 都 和 成 都 市 工 业 设 备 安 装 公 司 为 广 州 市 轨 道 交 通 七 号 线 一 期 十 三 号 线 首 期 六 号 线 二 期 九 号 线 一 期 八 号 线 北 延 段 四 号 线 南 延 段 工 程 屏 蔽 门 设 备 采 购 ( 包 安 装 ) 项 目 A 标 段 和 C 标 段 中 标 单 位, 中 标 金 额 合 计 11, 万 元 ; 新 科 佳 都 为 广 州 市 轨 道 交 通 四 号 线 南 延 段 七 号 线 一 期 九 号 线 一 期 十 三 号 线 一 期 工 程 综 合 监 控 系 统 采 购 项 目 的 第 一 标 段 和 第 三 标 段 中 标 单 位, 中 标 金 额 合 计 9, 万 元 ; 公 司 和 广 东 冠 网 信 息 科 技 有 限 公 司 ( 联 合 体 ) 为 广 东 省 公 安 厅 平 台 建 设 项 目 的 中 标 单 位, 中 标 金 额 万 元 神 州 信 息 ( 公 司 公 告,11/29) 2014 年 11 月 28 日, 本 公 司 收 到 中 国 证 监 会 核 发 的 关 于 核 准 神 州 数 码 信 息 服 务 股 份 有 限 公 司 向 冯 健 刚 等 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 的 批 复, 批 复 主 要 内 容 如 下 : 一 核 准 你 公 司 向 冯 健 刚 发 行 6,073,988 股 股 份 向 王 宇 飞 发 行 5,540,462 股 股 份 向 张 丹 丹 发 行 4,432,369 股 股 份 向 贺 胜 龙 发 行 3,078,033 股 股 份 向 王 正 发 行 820,809 股 股 份 向 蒋 云 发 行 287,283 股 股 份 向 王 建 林 发 行 287,283 股 股 份 购 买 相 关 资 产 二 核 准 你 公 司 非 公 开 发 行 不 超 过 10,856,269 股 新 股 募 集 本 次 发 行 股 份 购 买 资 产 的 配 套 资 金 高 新 兴 ( 公 司 公 告,11/29) 本 员 工 持 股 计 划 的 参 加 人 员 总 人 数 不 超 过 120 人, 具 体 参 加 人 数 根 据 员 工 实 际 缴 款 情 况 确 定, 员 工 持 股 计 划 筹 集 资 金 总 额 上 限 为 8,000 万 元 公 司 控 股 股 东 刘 双 广 先 生 拟 以 其 自 有 资 金 向 员 工 持 股 计 划 参 加 对 象 提 供 借 款 支 持, 借 款 部 分 与 自 筹 资 金 部 分 的 比 例 不 超 过 1.5:1 本 员 工 持 股 计 划 经 公 司 股 东 大 会 审 议 通 过 后 6 个 月 内, 由 员 工 持 股 计 划 持 有 人 会 议 授 权 管 理 委 员 会 委 托 兴 证 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 设 立 兴 证 资 管 鑫 众 - 高 新 兴 1 号 定 向 资 产 管 理 计 划 进 行 管 理, 通 过 二 级 市 场 购 买 等 法 律 法 规 许 可 的 方 式 取 得 并 持 有 高 新 兴 股 票 本 员 工 持 股 计 划 所 对 应 股 票 总 数 约 为 304 万 股, 约 占 公 司 现 有 股 本 总 额 的 1.65% 员 工 持 股 计 划 涉 及 的 股 票 累 计 不 超 过 公 司 股 本 总 额 的 10% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11

14 亿 通 科 技 ( 公 司 公 告,11/29) 公 司 于 近 日 取 得 国 家 知 识 产 权 局 颁 发 的 一 项 发 明 专 利 证 书 : 光 控 自 动 增 益 控 制 电 路 及 控 制 电 压 的 算 法 上 述 该 发 明 专 利 是 用 一 组 运 算 放 大 器 实 现 的 基 于 光 功 率 检 测 的 自 动 增 益 控 制 (AGC) 电 路, 能 实 现 10dB 光 功 率 变 化 范 围 内 ( 控 制 精 度 在 ±1dB 以 内 ) 的 射 频 AGC 控 制, 能 够 满 足 光 接 收 机 的 设 计 需 求, 价 格 低 廉 且 性 能 稳 定 可 靠, 不 会 对 射 频 回 路 产 生 干 扰 目 前 该 发 明 专 利 已 应 用 于 公 司 生 产 的 各 类 光 接 收 机 中, 在 各 地 有 线 台 网 络 中 得 到 了 广 泛 应 用 和 推 广, 进 一 步 提 升 了 公 司 三 网 融 合 设 备 的 市 场 竞 争 力 光 通 信 通 鼎 光 电 ( 公 司 公 告,11/27) 本 次 交 易 通 鼎 光 电 通 过 发 行 股 份 的 方 式 购 买 瑞 翼 信 息 51% 的 股 份, 具 体 方 案 为 : 通 鼎 光 电 向 黄 健 张 煜 陈 斌 刘 文 斌 盛 森 黄 佶 张 咏 梅 朱 健 彦 陈 亮 方 晓 亮 共 10 名 自 然 人 发 行 股 份 购 买 其 合 计 持 有 的 瑞 翼 信 息 51% 的 股 份 发 行 价 格 为 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 的 交 易 均 价, 即 元 / 股 ( 除 权 除 息 前 ) 2013 年 度 利 润 分 配 方 案 实 施 后, 本 次 发 行 价 格 调 整 为 元 / 股 ( 除 权 除 息 后 ) 本 次 交 易 标 的 资 产 瑞 翼 信 息 51% 股 权 的 交 易 价 格 为 11,500 万 元, 以 元 / 股 ( 除 权 除 息 后 ) 的 发 行 价 格 计 算, 公 司 发 行 股 份 购 买 资 产 的 股 份 发 行 数 量 为 9,647,651 股, 光 迅 科 技 ( 公 司 公 告,11/27) 2014 年 11 月 25 日, 公 司 收 到 实 际 控 制 人 武 汉 邮 电 科 学 研 究 院 转 批 的 国 资 委 关 于 武 汉 光 迅 科 技 股 份 有 限 公 司 实 施 第 二 期 股 权 激 励 计 划 的 批 复, 国 资 委 原 则 同 意 公 司 实 施 第 二 期 股 权 激 励 计 划, 原 则 同 意 公 司 第 二 期 股 权 激 励 计 划 的 业 绩 考 核 目 标 长 江 通 信 ( 公 司 公 告,11/28) 公 司 参 股 公 司 长 飞 光 纤 光 缆 股 份 有 限 公 司 于 2014 年 11 月 26 日 在 香 港 联 交 所 网 站 发 布 了 招 股 书, 主 要 内 容 包 括 : 全 球 发 售 的 发 售 股 份 数 目 为 159,870,000 股 H 股, 其 中 国 际 发 售 股 份 数 目 为 143,883,000 股 H 股 ; 最 高 发 售 价 为 每 股 H 股 港 元, 面 值 为 每 股 H 股 人 民 币 1.00 元 ; 股 份 代 号 为 6869; 公 开 发 售 自 11 月 26 日 至 12 月 1 日, 预 期 12 月 10 日 上 市 增 值 服 务 二 六 三 ( 公 司 公 告,11/25) 2014 年 11 月 24 日, 公 司 收 到 工 业 和 信 息 化 部 关 于 同 意 二 六 三 网 络 通 信 股 份 有 限 公 司 开 展 移 动 通 信 转 售 业 务 试 点 的 批 复 的 书 面 批 文, 主 要 内 容 如 下 : 1 同 意 二 六 三 与 中 国 联 合 网 络 通 信 有 限 公 司 合 作, 在 北 京 上 海 2 个 直 辖 市 范 围 内 开 展 移 动 通 信 转 售 业 务 试 点 ( 不 包 含 预 付 费 业 务 );2 试 点 截 止 日 期 为 2015 年 12 月 31 日 ; 本 次 取 得 开 展 移 动 通 信 转 售 业 务 试 点 资 格, 有 利 于 公 司 整 合 已 有 业 务 资 源 拓 展 新 的 市 场 提 升 公 司 竞 争 力 爱 施 德 ( 公 司 公 告,11/25) 公 司 第 三 届 董 事 会 第 八 次 会 议 审 议 通 过 了 关 于 确 认 首 期 股 票 期 权 与 限 制 性 股 票 激 励 计 划 第 一 个 行 权 期 失 效 / 解 锁 期 失 效 及 相 关 事 项 的 议 案, 决 定 注 销 首 期 股 票 期 权 激 励 计 划 69 名 离 职 激 励 对 象 已 获 授 的 股 票 期 权 万 份 和 88 名 在 职 激 励 对 象 不 符 合 第 一 个 行 权 期 行 权 条 件 的 股 票 期 权 万 份, 共 计 万 份 注 销 完 成 后, 公 司 首 期 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 由 157 人 调 整 为 88 人, 股 票 期 权 的 数 量 由 万 份 调 整 为 万 份 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 12

15 北 纬 通 信 ( 公 司 公 告,11/25) 2014 年 11 月 24 日, 本 公 司 接 到 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 关 于 核 准 北 京 北 纬 通 信 科 技 股 份 有 限 公 司 向 蔡 红 兵 等 发 行 股 份 购 买 资 产 的 批 复 的 文 件, 现 将 批 复 主 要 内 容 公 告 如 下 : 核 准 公 司 向 蔡 红 兵 发 行 1,522,231 股 股 份 向 冯 利 平 发 行 1,224,019 股 股 份 向 钟 伟 俊 发 行 1,224,019 股 股 份 向 张 苗 苗 发 行 1,481,707 股 股 份 向 马 峰 发 行 1,480,668 股 股 份 向 马 琴 发 行 1,480,668 股 股 份 购 买 相 关 资 产 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 13

16 分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z ) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2014 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利

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