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1 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2007 年第一期短期融资券跟踪评级报告主体长期信用等级 :AAA 级债项信用等级 : A-1 级评级时间 :2007 年 12 月 26 日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2007 年第一期短期融资券跟踪评级报告编号 : 新世纪债跟踪 (2007)100011 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2007 年第一期短期融资券存续期间本次跟踪评级首次评级 37 亿元人民币,2007 年 6 月 26 日 -2008 年 6 月 25 日主体长期信用等级 AAA 级, 评级展望为稳定评级时间债项信用等级 A-1

2 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2007 年第一期短期融资券跟踪评级报告编号 : 新世纪债跟踪 (2007) 上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 2007 年第一期短期融资券存续期间本次跟踪评级首次评级 37 亿元人民币,2007 年 6 月 26 日年 6 月 25 日主体长期信用等级 AAA 级, 评级展望为稳定评级时间债项信用等级 A-1 级主体长期信用等级 AAA 级, 评级展望为稳定评级时间债项信用等级 A-1 级 2007 年 12 月 2006 年 6 月主要财务数据 : 跟踪评级观点 : 项目 2005 年 2006 年 2007 年 9 月总资产 ( 亿元 ) 货币资金 ( 亿元 ) 总负债 ( 亿元 ) 股东权益 ( 亿元 ) 主营业务收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 现金比率 (%) 净资产收益率 (%) 注 : 根据上港集团经审计的 2005~2006 年合并财务报表未经审计的 2007 年第三季度合并财务报表整理计算上港集团外部经营环境良好, 经营能力及效益显著, 继续保持良好的发展趋势公司货币资金充裕, 经营性现金流量较为充足, 偿债能力强经济的快速发展对大宗货物需求的增加, 以及外贸的增长推动了我国港口吞吐量保持高速增长, 长三角以及腹地经济的快速发展为上海港提供了广阔的发展空间 2007 年前三季度, 上港集团继续保持了良好的经营态势, 业务量稳定增长, 经营能力及经营效益显著 2007 年 1-9 月, 上港集团经营性现金流状况良好, 期末货币资金充裕, 可为偿还到期债务提供有力保障上港集团拟受托管理洋山深水港三期 ( 一阶段 ) 码头, 短期内将增加公司的资金需求, 长期来看有利于公司提高集装箱吞吐能力, 增强竞争力上港集团将在 2008 年提高外贸集装箱装卸包干费率, 集装箱业务的盈利能力将进一步提高 2008 年上港集团拟发行分离交易可转债, 以进一步改善公司债务的期限结构分析师刘晓华朱隽上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel:(021) Fax:(021) mail@shxsj.com 评级机构 : 上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有本短期融资券的一种建议报告中引用的资料主要由上港集团提供, 所引用资料的真实性由上港集团负责

3 跟踪评级报告根据上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 简称上港集团 )2007 年第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排, 本评级机构根据上港集团提供的未经审计的 2007 年前三季度财务资料及相关经营数据, 对上港集团的财务状况经营状况现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素, 得出跟踪评级结论一短期融资券发行情况 2006 年 10 月 10 日, 中国人民银行下达中国人民银行关于上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司发行短期融资券的通知 ( 银发号 ), 核定上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司待偿还短期融资券的最高余额为 57 亿元该公司于 2007 年 6 月 26 日发行了待偿还余额为 37 亿元人民币的 2007 年第一期短期融资券, 期限为 365 天, 目前尚未到期公司于 2007 年 9 月 26 日发行了待偿还余额为 10 亿元人民币的 2007 年第二期短期融资券, 期限为 90 天, 已于 2007 年 12 月 25 日到期兑付二跟踪评级结论我国高速发展的国民经济对于煤炭矿石石油等大宗货物需求急速上升, 作为世界制造业中心所带来的大量对外贸易, 使我国港口吞吐量多年来保持高速增长 1999 年到 2006 年, 我国主要港口货物吞吐量年平均增速为 17.95%, 集装箱吞吐量年平均增速高达 28% 未来国民经济持续高速发展将保证我国港口业以一个相对平稳的速度发展上海港作为我国最大的港口之一,2006 年实现集装箱吞吐量达到万 TEU, 同比增长 20.1%, 集装箱吞吐量连续四年处于世界第 3 位上海乃至长三角地区对外贸易业务量的平稳增长, 为公司经营业绩的稳步提升创造了良好的外部经营环境同时, 上海港处于长江口, 通过长江水道可以将其集装箱腹地延伸到广大中西部地区, 腹地经济的快速发展为上海港提供了广阔的发展空间上港集团各项业务呈现良好的发展趋势, 业务量稳定增长 2007 年前三季度, 上海港集装箱吞吐量为 1935 万 TEU, 散杂货吞吐量为 8791 万吨, 引航艘次, 拖带艘次, 外轮理货量为万吨 - 1 -

4 公司保持以集装箱为主, 以散杂货港口服务和港口物流为辅的业务格局 2007 年 1-9 月, 公司完成营业收入亿元 1, 其中, 集装箱业务收入为亿元, 在营业收入中占比为 51.51%; 散杂货业务收入为亿元, 占比为 10.81%; 港口物流业务收入为亿元, 占比为 16.26%; 港口服务业务收入为亿元, 占比为 25.08% 年 1-9 月, 上港集团实现利润总额亿元, 净利润亿元 ; 同期毛利率为 50.79%, 营业利润率为 37.04%, 公司继续保持了很强的盈利能力根据项目投资进度和资金安排,2007 年 1-9 月上港集团偿还了部分到期项目贷款,9 月末长期借款较上年末下降亿元 ; 此外公司 20 亿元 2006 年第一期短期融资券于 2007 年 7 月 22 日到期偿付后, 又发行了 10 亿元 2007 年第二期短期融资券,9 月末累计应付短期融资券较上年末下降了 10 亿元因此,9 月末公司刚性债务较 2006 年末出现明显下降, 债务偿付压力有所减轻, 资产负债率较上年末减少了 4.94 个百分点, 为 38.52%; 但债务期限结构更集中于流动负债 2007 年 9 月末, 上港集团资产流动性较上年末略有下降, 流动比率为 80.26%, 速动比率为 72.91% 而公司经营性现金流量十分充裕, 2007 年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额为亿元, 且期末货币资金余额达亿元, 现金比率为 43.43%, 为偿还债务提供了有力保障继受托管理洋山深水港一期二期后,2007 年上港集团与上海同盛投资 ( 集团 ) 有限公司 ( 简称同盛集团 ) 签订协议, 拟受托经营洋山深水港三期 ( 一阶段 ) 码头 3, 委托经营管理期限自同盛集团将洋山深水港三期 ( 一阶段 ) 码头资产完整交付上港集团之日始, 至洋山深水港三期 ( 一阶段 ) 码头完成收购之日止根据协议, 上港集团须向同盛集团支付履约保证金 25 亿元 4, 而受托期间经营收入则归上港集团所 1 上港集团采用换股吸收合并上海港集装箱股份有限公司的方式于 2006 年 10 月 26 日在上海证券交易所整体上市, 公司 2007 年前三季度主要财务数据与 2006 年同期数据不具有可比性 2 分类业务收入未扣除内部互相抵减部分 3 受托资产范围包括洋山港三期 ( 一阶段 ) 码头区域内案线长 1350 米的 4 个深水集装箱码头泊位, 面积约 1.23 平方公里码头场地范围内的陆域土地道路堆场固定建筑物构筑物机械设备配套设施等所有与码头正常经营运作有关的设施 4 若至 2008 年 9 月 30 日, 洋山三期 ( 一阶段 ) 码头未完成收购的, 则上港集团须另行追加支付履约保证金 15 亿元 - 2 -

5 有这一关联交易将在短期内增加公司的资金需求 ; 从长期来看, 则有利于公司继续提高集装箱吞吐量, 增加集装箱业务收入, 增强竞争能力从上港集团未来融资规划看,2008 年公司融资规模将继续增加首先, 公司计划增加融资 30 亿元人民币流动资金 5, 以满足九江港口集团改制城西港区开发外高桥港区六期码头和洋山港区等项目建设资金的需要此外,2008 年公司拟发行不超过人民币亿元的分离交易可转换公司债券, 期限 3 年, 用于上海港罗泾港区二期工程建设若能成功发行, 可有效补充公司长期资金来源, 改善债务期限结构上港集团将在 2008 年提高外贸集装箱装卸包干费率, 其中外高桥港区集装箱装卸包干平均上调约 10%, 洋山港区集装箱装卸包干平均上调约 21% 按照 2008 年公司预测集装箱箱量, 执行新标准后, 公司将增加集装箱业务营业收入约 9 亿元, 盈利能力将进一步提高根据该公司 2007 年 12 月 11 日一届十七次董事会决议, 公司第二大股东招商局国际码头 ( 上海 ) 有限公司 ( 现持有公司 26.54% 的股权 ) 拟将其持有的公司股权全部转让予招商局国际有限公司全资子公司 Adroit Investments Limited 上述股权变更不会对上港集团的正常经营和偿债能力产生影响综上所述, 上港集团外部经营环境良好, 经营能力及经营效益显著, 继续保持良好的发展趋势公司货币资金充裕, 经营性现金流量较为充足, 偿债能力强经本评级机构信用评级委员会评审, 决定维持上海国际港务 ( 集团 ) 股份有限公司主体长期信用等级 AAA 级, 评级展望为稳定 ;2007 年第一期短期融资券信用等级 A-1 级上海新世纪资信评估投资服务有限公司 2007 年 12 月 26 日 5 资料来源 :2007 年 12 月 11 日公司第一届董事会第十七次会议决议 - 3 -

6 附录一 : 主要财务指标表 ( 合并报表 ) 主要财务数据或指标旧会计准则 2004 年 2005 年 2006 年 2006 年新会计准则 2007 年 9 月资产总额 ( 亿元 ) 负债总额 ( 亿元 ) 股本总额 ( 亿元 ) 股东权益 ( 亿元 ) 主营业务收入 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 经营性现金净流入量 ( 亿元 ) 投资性现金净流入量 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 长短期债务比 (%) 长期资本固定化比率 (%) 有形净值债务率 (%) 担保比率 (%) 应收账款周转速度 ( 次 ) 存货周转速度 ( 次 ) 固定资产周转速度 ( 次 ) 总资产周转速度 ( 次 ) 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 利息保障倍数 ( 倍 ) 总资产利润率 (%) 净资产收益率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 现金比率 (%) 主营收入现金率 (%) 经营性现金净流入与流动负债比率 (%) 经营性现金净流入与负债总额比率 (%) 非筹资性现金净流入与流动负债比率 (%) 非筹资性现金净流入与负债总额比率 (%) EBITDA/ 利息支出 ( 倍 ) EBITDA/ 刚性债务 ( 倍 )

7 附录二各项财务指标的计算公式指标名称计算公式资产负债率期末负债总额 / 期末资产总额 100% 长期资本固定化比率 ( 期末总资产 - 期末流动资产 )/( 期末负债及所有者权益合计 - 期末流动负债 ) 100% 应收账款周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初应收账款余额 + 期末应收账款余额 )/2] 流动比率期末流动资产总额 / 期末流动负债总额 100% 速动比率现金比率 ( 期末流动资产总额 - 存货净额 - 预付账款 - 待摊费用 - 待处理流动资产损益 )/ 期末流动负债总额 100% ( 期末货币资金 + 期末短期投资净额 + 期末应收票据 < 银行承兑汇票 > 余额 )/ 期末流动负债总额 100% 存货周转速度报告期主营业务成本 /[( 期初存货余额 + 期末存货余额 )/2] 固定资产周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初固定资产净额 + 期末固定资产净额 )/2] 总资产周转速度报告期主营业务收入 /[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 毛利率 1- 报告期主营业务成本 / 报告期主营业务收入 100% 营业利润率报告期营业利润 / 报告期主营业务收入 100% 利息保障倍数总资产利润率 ( 报告期税前利润 + 报告期列入财务费用利息支出 )/ 报告期利息支出 100% ( 报告期利润总额 + 报告期列入财务费用的利息支出 )/[( 期初资产总额 + 期末资产总额 )/2] 100% 净资产收益率报告期税后利润 /[( 期初股东权益 + 期末股东权益 )/2] 100% 主营收入现金率报告期销售商品提供劳务收到的现金 / 报告期主营业务收入 100% 经营性现金净流入与流动负债比率非筹资性现金净流入与流动负债比率 EBITDA/ 利息支出报告期经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 报告期非筹资性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% =EBITDA/ 报告期利息支出 EBITDA/ 流动负债 =EBITDA/(( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2) 注 :(1) 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准 (2)EBITDA= 利润总额 + 利息支出 ( 列入财务费用的利息支出 )+ 折旧 + 摊销 (3)EBITDA/ 利息支出 =EBITDA/( 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) (4) 报告期利息支出 = 列入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 (5) 非筹资性现金流量净额 = 经营性现金流量净额 + 投资性现金流量净额

8 附录三评级结果释义本评级机构短期债券信用等级分为四等六级, 即 :A-1 A-2 A -3 B C D 等级 A-1 含义最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A 等 A-2 A-3 还本付息能力较强, 安全性较高还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B 等 B 还本付息能力较低, 有一定违约风险 C 等 C 还本付息能力很低, 违约风险较高 D 等 D 不能按期还本付息注 : 每一个信用等级均不进行微调 - 6 -

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013