图表 2: 专项计划基本结构示意图资料来源 : 专项计划说明书量通租赁被解任是因为其涉入相关诉讼案件 2015 年 12 月 2 日, 广发资管发布公告称, 量通租赁涉及四宗诉讼案件, 四案诉讼标的总额合计 72,495, 元涉诉原因是量通租赁下属公司与 x 银行 x 分行对保证金

Size: px

Start display at page:

Download "图表 2: 专项计划基本结构示意图资料来源 : 专项计划说明书量通租赁被解任是因为其涉入相关诉讼案件 2015 年 12 月 2 日, 广发资管发布公告称, 量通租赁涉及四宗诉讼案件, 四案诉讼标的总额合计 72,495, 元涉诉原因是量通租赁下属公司与 x 银行 x 分行对保证金"

畜灭米
5 years ago
Views:

1 国内资产证券化市场首例解任资产服务机构事件点评研发部王力近日, 我国资产证券化市场首现资产服务机构解任事件由广发恒进 - 南方水泥租赁资产支持专项计划 ( 以下简称专项计划 ) 管理人广发证券资产管理有限公司 ( 以下简称广发资管 ) 发起召开 2016 年度第一次投资者大会会议表决通过议案 : 同意计划管理人解任现任资产服务机构量通租赁有限公司 ( 以下简称量通租赁 ), 终止广发恒进 - 南方水泥租赁资产支持专项计划资产服务协议该会议结果于 2016 年 9 月 20 日在计划管理人网站进行公告上海新世纪资信评估投资服务有限公司 ( 以下简称新世纪评级 ) 作为该专项计划的评级机构, 将对该事件进展保持密切关注, 并在计划管理人选定继任资产服务机构后, 及时启动不定期跟踪评级程序一量通租赁解任事件始末量通租赁有限公司成立于 2006 年 10 月 9 日, 是广东省首家从事融资租赁业务的外商投资融资租赁公司, 也是华南地区注册资本和租赁资产规模最大的外商租赁集团量通租赁是广发恒进 - 南方水泥租赁资产支持专项计划的资产服务机构, 同时也是该专项计划的原始权益人, 专项计划的基础资产即为量通租赁对南方水泥有限公司的租金债权及其附属权益量通租赁作为该专项计划的资产服务机构, 需履行从承租人处收取租金 ( 及关联款项 ) 并转付给专项计划违约资产处置资料保管等基础资产管理工作, 对于资产支持证券的存续期管理具有重要作用专项计划的重要参与方及基本结构见下图表 ( 图表 1 和图表 2) 图表 1: 专项计划重要参与方参与角色参与方参与方简称原始权益人 / 资产服务机构量通租赁有限公司量通租赁计划管理人 / 推广机构广发证券资产管理 ( 广东 ) 有限公司广发资管承租人南方水泥有限公司及其附属公司南方水泥基础资产担保方中国建材股份有限公司中国建材托管银行 / 监管银行招商银行股份有限公司杭州分行招行杭州分行资料来源 : 专项计划说明书 1

2 图表 2: 专项计划基本结构示意图资料来源 : 专项计划说明书量通租赁被解任是因为其涉入相关诉讼案件 2015 年 12 月 2 日, 广发资管发布公告称, 量通租赁涉及四宗诉讼案件, 四案诉讼标的总额合计 72,495, 元涉诉原因是量通租赁下属公司与 x 银行 x 分行对保证金和汇率敞口的认识判断及操作策略存在分歧, 银行方面在要求量通租赁下属公司增加保证金未果的情况下提起诉讼, 量通租赁在四个案件中均承担担保责任 2016 年 8 月 5 日, 进一步的披露公告关于广发恒进 - 南方水泥租赁资产支持专项计划原始权益人兼资产服务机构涉及仲裁及诉讼事件以及专项计划基础资产租赁物所有权转移的披露公告显示, 其中两宗案件已经通过调解和解方式终结 ; 另两宗仍处于审理过程, 涉及金额共计 55,584, 元同时,2016 年 8 月 5 日的披露公告指出, 量通租赁已将该专项计划下与基础租赁债权对应的租赁物所有权移交予专项计划量通租赁前述两项仲裁和诉讼事项涉及金额合计 147,384, 元根据广州安勤会计师事务所于 2016 年 6 月 23 日出具的穗安勤审字 [2016]A242 号审计报告, 截至 2015 年末, 量通租赁净资产为 18 亿, 前述两项仲裁与诉讼事合计金额约占其净资产的 8%, 尚未触发专项计划约定的权利完善事件中被第三方起诉 ( 或申请仲裁 ) 且单个案件的标额达到其净资产 20% 的情形但是, 为充分保障专项计划投资者利益, 避免量通租赁涉及的诉讼和仲裁影响到基础资产涉及的租赁物安全, 经管理人与量通租赁协商, 量通租赁将该专项计划下与基础租赁债权对应的租赁物所有权移交予专项计划基础资产的租赁债权和基础资产对应的租赁物所有权转让后, 不属于量通租赁所有, 也不纳入量通租赁的破产或偿债财产, 从而更好的实现风险隔离, 保障投资者权益 2

3 资产证券化业务相关参与主体在该专项计划存续期间需要具备履行相应职责的能力, 当发生相关机构违反协议停业遭遇权利完善事件投资者大会决定解任等事件时, 计划管理人可解任相关参与机构, 如资产服务机构托管银行监管银行等 2016 年 9 月 20 日, 广发恒进- 南方水泥租赁资产支持专项计划 2016 年度第一次投资者大会决议生效公告发布, 公告显示投资者大会通过决议, 同意计划管理人解任资产服务机构量通租赁有限公司, 终止资产服务协议至此, 国内资产证券化市场首例解任资产服务机构事件出现二继任资产服务机构选任情况该专项计划成立时未指定后备资产服务机构, 量通租赁被解任后, 专项计划资产服务机构暂时缺位因此, 广发恒进- 南方水泥租赁资产支持专项计划 2016 年度第一次投资者大会决议生效公告授权计划管理人选任继任资产服务机构, 并与继任资产服务机构签署新的资产服务协议继任资产服务机构应当符合以下标准 : (1) 符合证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定及原广发恒进 - 南方水泥租赁资产支持专项计划资产服务协议的要求 ; (2) 资信情况良好, 近一年未发生被有资质评级机构调低评级结果或评级展望为负面的情形 ; (3) 经营稳健, 近一年未发生重大违法违规事件 ; (4) 已建立较为完备的业务流程和风险控制制度同时, 如截至 2016 年最后一个租金收回日 (2016 年 11 月 21 日 ) 仍未能找到适当的继任资产服务机构, 则授权计划管理人终止专项计划此外, 选任继任资产服务机构可能会触发加速清偿事件根据专项计划文件的约定, 需要更换资产服务机构, 且在 30 个自然日内 (2016 年 10 月 21 日之前 ) 无法找到合格的继任者, 将触发加速清偿事件发生加速清偿事件后, 专项计划的现金流分配顺序将按照交易文件的规定变更截至 9 月 28 日, 广发资管选任继任资产服务机构并无新的进展消息三资产服务机构解任与资产证券化风险防范资产证券化在实际操作中面临着系统风险资产池构建风险交易结构风险提前偿付风险信用风险等诸多风险, 通过结构化金融的设计可以有效缓释相应的风险, 对投资者起到一定的保护作用 3

4 本次解任事件主要涉及到的风险包括交易结构风险中的混同风险和后备服务机构缺位风险, 该专项计划均设置了相应的风险缓释措施该专项计划安排了信用触发机制回收款转付机制来缓释资产服务机构资金混同风险混同风险是指, 当资产服务机构财务状况或者信用状况恶化甚至破产, 租金的回收款和资产服务机构其他资金混同, 将给租金债权带来损失根据交易约定, 回收款转付日为专项计划收款账户收到任何款项之后的下一个工作日, 通过高频率的转付安排缓释混同风险该专项计划安排了在资产服务机构违约或丧失偿付能力时计划管理人将专项计划收款账户中的款项立即转付至专项计划账户通知承租人不再向现有专项计划收款账户付款通知监管银行停止使用现有专项计划收款账户接收款项等系列措施, 来缓释后备资产服务机构缺位风险后备资产服务机构缺位风险是指, 若专项计划未在成立时指定后备资产服务机构, 因此在继任资产服务机构接任并可正常开展服务之前, 可能会因此对本期证券管理执行造成不利影响上述措施可在一定程度上缓释资产服务机构缺位风险资产服务机构是证券化基础资产的管理者, 在资产证券化组织结构中占据重要地位资产服务机构的主要工作是收取基础资产产生的本金和利息现金流, 负责相应的建立保管, 将收取的这些资产到期本息交给受托人, 对过期欠账进行催收, 确保资金及时足额到位, 向受托人和投资人提供定期财务报告由于发起人拥有现成的资产信息以及相应的客户关系, 目前国内大部分资产服务机构都由原始权益人自行担任在本次解任事件中, 资产服务机构量通租赁涉及仲裁及诉讼事件后, 计划管理人启动相应措施, 将该专项计划下与基础租赁债权对应的租赁物所有权移交予专项计划变更专项计划资金归集方式通过投资者大会解任现任资产服务机构, 均体现了在资产证券化的交易结构和条款设计时, 已经采用了合理的方式降低资产服务机构履行义务能力下降的负面影响, 并通过权利移交实现了有效的风险隔离, 充分保障了专项计划投资者的利益, 使得资产证券化的风险防范效果得以体现四启示在我国经济转型升级的大环境下, 资产证券化是激活存量资产提高资金配置效率的重要工具, 也是金融企业和实体企业转型发展的有效选择但是, 资产证券化在实际操作中面临着的各种风险不容忽视在产品设立过程中, 应充分考虑到各种风险发生的可能性, 通过各种设计安排缓释相应风险, 保护投资者利益在该专项计划中, 为了预防缓释风险, 计 4

5 划安排了各种内部增信措施和外部增信措施, 包括优先 / 次级结构超额利差保证金信用触发机制回收款转付机制和第三方担保等在产品存续期间的管理中也应以投资者利益为先该专项计划存续期间, 计划管理人等应加强对项目的跟踪管理和后续监督控制, 密切关注产品的运作情况, 在应对突发事件时, 应采取积极措施保护投者的利益本次解任事件中, 量通租赁涉讼尚未触发权利完善事件, 但是计划管理人仍启动相应措施, 有效实现风险隔离, 充分保障了专项计划投资者的利益随着资本证券化市场的发展, 基础资产类型持续丰富, 市场参与主体类型更加多样, 产品结构设计更加复杂资本证券化市场上将不可避免发生各种风险事件, 影响投资者利益产品计划的各重要参与方在风险处理过程中, 当以投资者利益为重, 积极防范缓释风险, 促进资本证券化市场健康发展 5

中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书

中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书 69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...