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坪络桂
4 years ago
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1 东方花旗股权资本市场周报 2019 年 9 月 30 日 10 月 11 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究广发证券郭磊我们需要指出当下和二季度初的不同点 : 1) 贸易条件压力较二季度初大很多, 且下阶段经贸磋商仍有不确定性 2) 全球经济较二季度初明显更差, 需提防需求压力的外部传递 3) 房地产融资端调控刚落地不久, 对经济增长和信用环境的负面连带尚未完全显现 4) 从工业增加值用电量来看, 内需依然偏弱, 三季度 GDP 应不会太高 5) 金融委会议定调金融体系运行平稳健康风险总体可控我们估计 10 月政治局会议仍会以六稳为主基调, 对经济保持一定程度托底以应对内外部不确定性当然, 政策边际力度和想象空间可能会弱于 7 月会议如果政策继续定调稳增长而非调结构, 则按照过去三年经验 ( 政策单一规则宏观择时相对有效 ), 权益市场继续处于相对价值区间 ; 但政策边际驱动力的减弱, 可能会导致机会从系统性变为结构性, 从估值抬升线索转向盈利修复线索 ( 四季度会转向调结构吗? ) 国泰君安花长春本周焦点 : 中美谈判顺利重启, 美联储非量宽式扩表, 双重利好将提振市场信心 1) 美联储宣布每月购买国债, 此次操作并不是重启 QE, 一是因为本次操作主要购买短期债券二是主要为了应对今年 9 月以来, 财政部发行国债公司缴税等双重因素叠加导致的美国货币市场隔夜利率飙升的问题 2) 新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束考虑到从 7 月份以来, 美联储已经进行了 2 次降息 + 扩表, 美国的货币政策环境走入了相对宽松的环境, 叠加中美重启谈判, 将再次提振资本市场的信心国内经济 :10 月需求端与供给端相对平稳 1) 下游 : 房地产销售增速持续转负 ;2) 中游 : 高炉开工率维持相对高位发电煤耗增幅提升, 水泥价格环比上升, 动力煤价格环比下跌, 螺纹钢价格持环比上升库存增速小幅上涨 ;3) 上游 : 原油价格铁矿石价格小幅上升, 铜价下降 ;4) 食品价格 : 蔬菜价格下降猪肉价格上升 ;5) 货币 : 货币市场利率有所下降, 人民币汇率略有升值全球大类资产 : 全球主要权益市场普涨, 大宗商品涨多跌少, 美元指数下跌 ( 中美谈判顺利重启, 美联储非量宽式扩表 ) 1.2 策略研究广发证券戴康 A 股低估值板块发力, 引发市场对四季度逆袭行情产生联想高 / 低相对估值向均值回归阻力变小 : 从高 - 低估值的剪刀差来看, 当前科技必需消费等估值较高板块相对可选消费大金融等低估值板块的相对估值已达到了历史极值, 估值的天平有阶段修复的动能 ; 而从当前的经济政策组合来看依然是未见起色的经济 + 掣肘上升的宽松, 其中猪价上行使宽松脚步放缓更为确定, 估值较高板块阶段性受到抑制, 促使高 / 低估值自历史最高点向均值回归的阻力变小投资建议 : 秋收冬藏, 利用短期利好继续由高估值板块切换向低估值板块维持 9.22 暖寒之间暖的时候别激进切换向低估值板块首选配置利用短期利好继续由高估值板块切换向低估值板块掣肘上升的宽松成为风格切换动力, 观察经济能否企稳为风格切换蓄力, 胀决定了相对收益投资者首选低估值板块继续推荐低估值可选消费 ( 地产家电汽车 ), 耐心等待高景气品种估值消化中期布局的机会 ( 低估值板块发力四季度或有逆袭行情 ) 天风证券徐彪投资建议 : (1) 红十月的三季报兑现后, 一些稳定类板块可能会有季度单位的占优, 除去经济预期极度悲观的年份比如年, 他们在年底完成估值切换的概率极高在 05 年至今, 我们统计的四季度 60 大重点行业上涨概率中, 风电水泥保险银行养殖特高压工程机械航运空调地产龙头上涨的概率都超过了 70% 从战胜沪深 300 的概率上来看, 空调风电航空的概率最高, 也超过 70% (2) 明年 1 月末随着年报预告截止日释放压力和春季躁动的开始, 科技类板块大概率卷土重来 2 月份后元件半导体计算机光学光电子通信传输设备终端设备通信配套服务等科技成长板块显著好于其他板块, 其中,2 月当月上述行业上涨概率在 90% 左右, 光学光电子跑赢沪深 300 指数概率达到 100% ( 未来半年如何配置日历效应背后的基本面逻辑 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 0.1% 2.1% 2.0% 1.9% 3.1% 2.0% 3.0% 2.5% 1.5% 1.0% 3.8% 4.5% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 经济数据 :10 月上旬 38 城地产销量增速由正转负至 -3.5%, 其中各线级城市销量增速同步回落 9 月乘联会乘用车销量增速 -6.5%, 降幅较 8 月明显收窄上周高炉开工率回升至 64.4%, 但仍在 14 年以来同期新低,9 月上旬重点钢企粗钢产量增速 1.5%, 较 8 月增速回落 9 月六大发电集团发电耗煤增速升至 5.2%,10 月上旬进一步上升至 19.5%, 意味着工业生产继续改善流动性 : 本周人民银行未开展逆回购, 共计 3200 亿元逆回购到期, 到期量全部回笼 11 日资金面继续宽松的趋势有所收敛, 从上海银行间同业拆放利率 (Shibor) 来看, 除隔夜和 7 天 Shibor 分别下行 10.5 个基点和 3.9 个基点外, 其他各个期限资金利率下行幅度均未超过 1 个基点,7 天回购利率保持在指导利率附近 3. 国际及国内市场要闻特朗普称美中两国已非常接近结束贸易战美国总统特朗普 11 日表示, 他认为美中两国已非常接近结束贸易战, 且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利他很高兴看到, 美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果, 这对美中两国和世界都是重大利好特朗普当天下午在白宫椭圆形办公室就美中经贸磋商回答中外记者提问他在回答新华社记者提问时说 : 我认为我们已非常接近 ( 结束贸易战 ) 我认为当前是一个非常重要的阶段特朗普在答问过程中还提到, 他很高兴看到, 美中经贸磋商取得了实质性的第一阶段成果, 这对美中两国和世界都是重大利好希望双方团队抓紧工作, 及早确定第一阶段协议文本, 并继续推进后续磋商特朗普多次强调, 美中两国将达成一个伟大的协议, 其意义将超越关税问题本身他表示自己完全赞同中方所说的处理好中美经贸关系有利于中国, 有利于美国, 也有利于世界的和平与繁荣正因如此, 全世界都密切关注着 ( 中美经贸磋商 ) 创业板注册制改革有望提速! 易会满 : 全力推进深圳资本市场改革发展 10 月 8 日至 9 日, 中国证监会党委书记主席易会满来深圳调研易会满提出, 全力推进深圳资本市场改革发展, 尽快取得阶段性成效, 切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率王伟中表示, 希望加快完善创业板发行上市再融资并购重组制度, 推动注册制改革 4

5 易会满表示, 当前, 证监会正在认真贯彻落实党中央国务院决策部署, 深入推进资本市场全面深化改革各项工作下一步, 证监会将进一步提高政治站位, 聚焦先行示范区建设需求, 整体谋划突出重点, 分步实施抓住节点, 全力推进深圳资本市场改革发展, 尽快取得阶段性成效, 切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率王伟中表示, 希望中国证监会加强对深圳资本市场发展的支持和指导, 加快完善创业板发行上市再融资和并购重组制度, 推动注册制改革, 促进与港澳金融市场互联互通等工作, 着力提高金融服务实体经济能力, 助力深圳在先行示范区建设中不断取得新业绩科创板再迎利好!MSCI 下个月将纳入科创板个股海外增量资金翘首以盼明晟公司 (MSCI) 公告称, 自 2019 年 11 月起, 符合标准的科创板证券将可被纳入 MSCI 全球可投资市场指数 (Global Investable Market Indexes) 受利好消息刺激,10 月 10 日科创板 33 只个股 32 只翻红, 南微医学以 5.76% 领涨按照 MSCI 此前计划,A 股扩容将分为三步走,5 月 14 日,MSCI 将指数中已有的中国大盘 A 股纳入因子从 5% 增加至 10%;8 月 27 日 MSCI 扩大纳入调整第二步生效, 大盘 A 股纳入因子从 10% 增加至 15%; 下一步扩容将在 2019 年 11 月完成, 预计下一阶段完成后,A 股权重将增至 20% 科创板开市以来整体行情走势下行, 纳入 MSCI 在市场情绪资金面交易活跃度等方面将起到积极影响根据此前 MSCI 扩容 A 股纳入标的来看, 彼时成分股中银行非银金融食品饮料等纳入比重较高, 明显偏好金融板块和消费板块而在科创板纳入后, 生物医药个股或许将成为下一匹黑马注册提速备案简化权益类标准化公私募产品获支持近期中国证券投资基金业协会多管齐下, 力求推动权益类产品大发展, 同时推动资本市场机构化专业化进程近期公募权益基金产品的申报注册流程有所提速和优化, 其中, 权益类产品申报注册明显提速私募方面, 日前基金业协会发布相关文件, 针对主动管理的标准化私募资管产品给予简易备案的政策支持业内人士认为, 这将有利于主动管理类集合资管产品的快速发展上交所修改完善纪律处分复核及听证相关规则上海证券交易所修改了上海证券交易所复核实施办法上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法和上海证券交易所自律管理听证实施细则三项业务规则, 于 2019 年 10 月 11 日正式发布实施本次三项业务规则的主要修改内容包括 : 一是完善科创板并试点注册制相关自律管理措施和程序与科创板发行上市审核规则相衔接, 增加了暂不接受发行人中介机构及相关人员文件的纪律处分, 并将其纳入听证和复核范围 ; 将信息披露境内代表存托凭证持有人等纳入监管对象范围等二是扩大复核和听证程序的适用范围除科创板相关纪律处分外, 还将对公司股票实施重大违法强制退市的决定不同意主动终止上市的决定收取惩罚性违约金的纪律处分决定等纳入复核和听证范围, 使监管对象合法权益得到充分保护三是完善纪律处分复核和听证相关程序安排股票质押监管加码, 两月 6 家券商领监管函上月, 证监会发布机构监管情况通报, 逐一点名券商股票质押业务存在问题彼时, 通报显示, 近期监管对近年来股票质押规模增幅较大的 9 家公司进行了现场核查而今, 相关公司的监管检查结果陆续出炉 8 月以来, 已有国盛证券南京证券等 6 家券商因股权质押问题而遭遇监管函, 且其中多数问题与通报情况相一致而在对号入座之后, 仍有部分问题未获认领, 后续遭遇监管措施的证券公司或许仍将有所增加中证协下发关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知针对当前科创板项目发行过程中出现的部分投资价值研究报告质量控制不严格内容不规范等问题进行了规范, 要求证券公司履职担责, 促进新股发行合理定价需要遵循八大原则 : 独立审慎客观资料来源具有杈威性无虚假记载误导性陈述或重大遗漏主承销商的证券分析师应当独立撰写投价报告并署名同时, 承销团其他成员的证券分析师可以根据需要撰写投价报告, 但应保持独立性并署名 5

6 投价报告所依据的与发行人有关的信息不得超出招股意向书及其他已公开信息的范围证券分析师撰写投价报告应当秉承专业的态度, 采用专业严谨的研究方法和分析逻辑基于合理的数据基础和事实依据, 审慎提出研究结论分析与结论应当保持逻辑一致性就投价报告内容可比公司选择而言, 其中通知要求选择可比公司应该客观全面, 并详细说明选择可比公司的依据, 不得随意选择可比公司, 投价报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司保持一致, 不得随意增减, 但能证明未故意通过增减可比公司提高发行人估值结论的情形除外同时应列举可比上市公司的市盈率 ( 如有 ) 相关公司尚未盈利的, 可选择其他估值指标监管新闻 : 证监会新闻发布会 2019 年 10 月 11 日, 证监会召开新闻发布会, 发布 2 项内容 : 证监会明确取消证券公司基金管理公司外资股比限制时点自 2020 年 4 月 1 日, 在全国范围内取消基金公司的外资股比限制 ; 自 2020 年 12 月 1 日起, 在全国范围内取消券商的外资股比限制下一步, 证监会将坚定落实对外开放的总体部署, 积极推进对外开放进程, 扎实做好对外开放工作, 继续依法合规高效做好合资券商基金公司的设立和变更实际控制人的审核工作此外, 中国证监会和香港证监会已达成共识, 拟启动并于近期推出沪深港通南向投资者识别码制度在沪深港通南向投资者识别码制度下, 上交所深交所以及中登公司将依据业务规则向香港证监会和香港联合交易所有限公司传输沪深港通南向投资者识别码上交所暂缓推出科创板指数上交所在关于科创板指数发布事宜答记者问的新闻发布会上表示, 在参考借鉴市场建议的基础上, 上交所与中证指数公司经过深入调研和研究决定暂缓推出科创板指数, 发布时间另行公告 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况本周 7 家公司上会, 创年内新高 6 家通过,1 家被否 ( 墨迹科技 ) 6 家公司除通达电气拟登陆主板外, 天迈科技斯迪克电声营销久量股份华辰装备均拟登陆创业板斯迪克则是继 2015 年取消 IPO 审核之后的再度上会墨迹科技被否的主要原因是公司运营的网站墨迹天气 APP 存在未经其许可违规发布互联网新闻信息, 被责令限期整改的情形 ; 存在取得互联网药品信息服务资格证书之前, 发布药品广告的情形 ; 现有的 APP 存在视频节目与游戏节目, 以及发布医院广告其中 6 家都是 2018 年申报的, 申报到上会最快的是华辰装备 393 天 4 家 IPO 获得证监会核准批文 : 浙商银行 ( 主板,8 月 29 日过会 ) 左江科技 ( 创业板,9 月 12 日过会 ) 锦鸡实业 ( 创业板,9 月 12 日过会 ) 钢研纳克 ( 创业板,9 月 19 日过会 ) 钢研纳克过会到批文时间最快 22 天 3 家公司披露招股意向书启动发行, 佳禾智能交建股份米奥兰特截至 10 月 11 日,IPO 在审共计 438 家企业, 主板 169 家, 中小板 90 家, 创业板 179 家其中中止审查家数为 12 家, 主板 5 家, 中小板 2 家, 创业板 5 家 10 月 17 日发审委将审核中科海讯嘉美股份的 IPO 申请 (1) 本周 IPO 市场审核情况板块公司结果创业板墨迹科技未通过创业板天迈科技通过创业板斯迪克通过创业板广东电声通过创业板久量股份通过创业板华辰精密通过主板通达电气通过 (2) 本周 IPO 市场发行上市情况本周无 IPO 上市 (3) 2019 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业康龙化成 2019/01/ , 科学研究和技术服务业每日互动 2019/03/ , 互联网和相关服务总计 , 注 : 费率统计不含税 1.2 科创板市场情况进入 10 月以后, 科创板发行审核节奏和提交注册速度明显加快本周上市委审议 5 家公司, 全部通过 : 普门科技三达膜联瑞新材清溢光电当虹科技本周 5 家科创板获注册通过 : 博瑞生物 (8 月 27 日过会 9 月 11 日提交注册 ) 奥福环保 (9 月 9 日过会 9 月 19 日提交注册 ) 美迪西 (9 月 20 日过会 9 月 25 日提交注册 ) 长阳科技 (9 月 26 日过会 9 月 30 日提交注册 ) 久日新材 (9 月 26 日过会 9 月 30 日提交注册 ) 当前获注册企业最晚提交注册日期已至 9 月 30 日, 鸿泉物联 9 月 19 日提交的注册申请 8

9 本周 7 家企业提交注册, 其中 4 家是本周刚审议通过即提交注册 : 中国电器 (9 月 30 日过会 ) 祥生医疗 (9 月 30 日过会 ) 优刻得 (9 月 27 日过会 ) 普门科技 (10 月 10 日过会 ) 三达膜 (10 月 10 日过会 ) 联瑞新材 (10 月 10 日过会 ) 当虹科技 (10 月 11 日过会 ) 9 月 30 日,3 家公司上市 : 山石网科热景生物传音控股, 其中传音控股首日涨幅为 64.4%, 为目前科创板上市所有公司中最低 10 月 14 日将有 1 家科创板公司上市 : 晶丰能源截止 10 月 12 日, 交易所累计受理科创板 164 家, 其中 11 家待问询,74 家问询中,2 家中止审核,12 家终止审核 ; 累计已上会 67 家, 其中 65 家通过,2 家未通过 ; 累计提交注册 65 家, 其中 47 家同意注册,1 家不予注册,17 家注册过程中下周科创板上市委将审议 8 家科创板上市申请, 审核速度较快 (1) 本周科创板上会情况公司名称预计募集资金 ( 亿元 ) 过会情况保荐机构当虹科技 6.0 通过中信证券清溢光电 4.0 通过广发证券联瑞新材 2.8 通过东莞证券三达膜 14.1 通过长江证券普门科技 6.3 通过国信证券 (2) 本周科创板发行上市情况上市日发行人发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率发行市盈率 ( 扣非前 ) ( 扣非后 ) 包销比率承销费率上市首日涨幅科创板行业 2019/09/30 山石网科 x 52.25x 新一代信息技术中信 2019/09/30 热景生物 x 36.64x 生物产业中德 2019/09/30 传音控股 x 42.78x 新一代信息技术中金 1.3 公开增发市场情况平均 x 43.89x 本周无公开增发上会, 无企业领取批文当前已领批文公增 3 家 : 新泉股份 ( 建投 ) 拓斯达 ( 招商 ) 能科股份 ( 长城 ); 已过会 1 家 : 紫金矿业 ( 安信 ); 已申报 2 家 : 嘉澳环保 ( 安信 ) 博世科 ( 国金 ) 1.4 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周 4 家上市公司发布定增预案, 非公开无企业上会, 无企业领取批文,109 家在审,40 家过会待发本周并购重组 ( 含配套融资 )3 家企业上会并全部通过, 无企业领取批文,38 家在审所有已领取批文的配套融资过会时间最晚已至 2019 年 7 月 26 日, 非公开发行过会时间最晚至 2019 年 8 月 3 日本周 3 家以现金方式认购的定增上市, 其中定价发行的嘉事堂预计募资 15.0 亿元, 实际仅募资 6.0 亿元 ( 仅光大集团认购 6.0 亿元 ), 由华泰联合与光大证券联席主承销 (1) 定向增发上会情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 过会情况项目类型首次披露预案日主承销商 / 财务顾问赤峰黄金 5.1 资产 /5.1 现金通过并购重组 2019/04/23 光大证券威华股份 9.2 资产 /6.6 现金通过并购重组 2019/02/19 国海证券雷科防务 1.1 资产 /4.0 现金通过并购重组 2019/01/26 中信建投 (2) 定向增发领取批文情况本周无定增领取批文 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 承销商 9

10 序号定增股份上市日发行人板块 wind 行业增发目的募集资金定价方 ( 亿元 ) 式增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价底价较发行日前一日收盘价 2 折价发行价格较发行日收盘价折 3 价发行费 4 率 /10/16 博思软件创业板信息技术项目融资 4.5 竞价国金证券 /10/10 钢研高纳创业板材料配套融资 1.2 竞价东吴证券承销商 /10/10 嘉事堂中小板医疗保健补充流动资金 6.0 定价本周平均平均数注 : 1 底价较邀请书前一日收盘价折价 =1- 发行底价 / 认购邀请书前一日收盘价 ; 2 底价 / 发行前一日 ( 溢价 ) 折扣 =1- 底价 / 发行前一日收盘价 ; 3 发行价 / 发行当日收盘 ( 溢价 ) 折扣 =1- 发行价 / 发行当日收盘价 ; 4 发行费率 = 所有发行费用 / 募集资金 ; 1.5 转债市场情况 2019 年以来平均数华泰联合光大证券可转债 : 本周 3 家企业发布可转债预案 ; 本周 2 家转债上会并过会本周没有企业领取可转债批文 ( 上周也无批文 ), 目前可转债批文已发放至 7 月 26 日过会的企业 ; 当前共 98 家可转债在审,51 家过会待发本周 3 家转债启动发行, 其中仅 1 家有网下发行 ( 金能转债, 发行规模 15.0 亿元 ), 无转债上市 (1) 本周可转债上会情况公司简称审核结果股东大会公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业柳药股份通过 2019/04/ 国都证券批发业同德化工通过 2019/04/ 中德证券化学原料及化学制品制造业 (2) 本周可转债批文情况本周无可转债领取批文 (3) 本周可转债上市情况本周无可转债上市 (4) 2019 年公司已发行 / 发行中的可转债代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 我司承销规模 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业江苏银行 ( 联席 ) 2019/04/ 货币银行服务总计配股市场情况配股 : 本周没有企业发布配股预案本周没有配股上会领取批文目前配股批文已发放至 2019 年 4 月 26 日过会的企业 ; 当前共 12 家配股在审,5 家配股过会待发 (1) 本周配股上会情况本周无配股上会 (2) 本周配股批文情况本周无配股领取批文 10

11 (3) 本周配股上市情况免责声明本周无配股上市本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 11

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Trade Ideas 东方花旗股权资本市场周报 2016 年 7 月 18 日 7 月 22 日编制部门 : 股权资本市场部 1 目录一宏观... 6 二微观... 10 2 内容摘要 3 策略研报国海证中粮系试点方案公布, 国企改革逐步进入攻坚阶段目前市场普遍对于国企改革的预期