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久卜
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1 东方花旗股权资本市场周报 2019 年 1 月 21 日 1 月 25 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究海通证券姜超经济寡淡收官 18 年 4 季度 GDP 同比增速 6.4%,18 年全年 GDP 增速 6.6% 需求端,18 年 4 季度出口消费增速均较 3 季度下滑, 投资增速稳中略升生产端,18 年 4 季度第二产业增速回升至 5.8%, 第三产业增速回落至 7.4% 全年第二产业增速震荡下滑第三产业增速整体平稳且远高于第二产业, 服务业发挥了稳定器的作用 18 年 12 月制造业投资增速高位持平, 基建投资增速稳中略升, 房地产投资增速略降 18 年 12 月社消名义增速 8.2% 限额以上零售增速 2.4% 18 年 12 月全国商品房销售面积同比增速 0.9%, 较 11 月小幅回升转正 18 年投资消费增速均创下多年新低, 社会融资地产销售两大领先指标仍未见底, 意味着 19 年上半年经济或仍在寻底, 但上半年货币和融资增速有望见底企稳, 财政减税将继续发力, 提升居民消费和企业创新潜力, 中长期看内需将有改善希望国内政策 : 研究完善减税降费国务院总理主持外国专家座谈会时表示, 完全有信心保持经济增长在合理区间 ; 中国将坚定不移推进改革, 进一步扩大对外开放国家税务总局发布通知, 在落实好已出台的小微企业普惠性减税等政策措施的基础上, 配合有关部门抓紧研究完善降低增值税税率降低社保费费率等实施方案, 积极推动相关政策尽早公布实施 ( 经济寡淡收官, 社融下行趋缓海通宏观月报 ) 华泰证券李超定向降息正式实施, 决定资金端边际价格的锚由 MLF 转为 TMLF:1 月 23 日, 中国人民银行开展了 2019 年一季度定向中期借贷便利 (TMLF) 操作, 操作金额为 2575 亿元, 操作利率为 3.15%, 比 MLF 利率优惠 15 个基点认为央行此举相当于对符合条件的商业银行进行了定向降息操作, 可以结构性降低符合条件商业银行的负债成本值得注意的是,1 月降准释放的流动性中部分需要对冲 1 季度到期的 MLF, 所以决定资金端边际价格的锚由 MLF 转为 TMLF, 即 TMLF 比 MLF 在价格传导上更重要, 预计 2019 年通过政策利率的下行将逐步引导广谱利率下行, 有利于通过银行体系帮助实体经济降低融资成本 ( 中高频经济数据观察 : 从宽货币到宽信用需市场信心配合 ) 1.2 策略研究海通策略荀玉根 11 月 4 日以来的上涨属于小躁动, 部分热点已经退潮, 行情出现乏力迹象躁动结束的诱因可能是国内宏微观基本面数据差美股再次下跌 2 中长期乐观,A 股处于牛熊周期末期, 估值已见底国际和大类资产比较,A 股优势明显高股息策略正是债牛到股牛的过渡期策略 3 股指先于基本面回升的信号是部分基本面领先指标改善, 目前 5 个领先指标均未见企稳, 短期躁动后市场还会探底筑底, 战术等待下个更好时机 ( 躁动后市场还要筑底 ) 天风策略徐彪 (1) 在商誉减值预期的影响下, 年初至今, 创业板指在 A 股中, 乃至全球主要指数中表现最差 (2) 节前最后一周是有风险的创业板公司年报的密集披露期, 也是创业板从至暗时刻到拂晓晨曦的过渡一周 (3) 节后是头部成长的可为阶段, 市场将逐步修复和调整 19Q1 的业绩预期, 同时科创板也是重要催化剂, 如同 18 年 2-3 月的 CDR 独角兽头部成长除重点看好军工 5G 工业互联网外, 建议重点关注网络安全 ( 创业板业绩密集披露关键期, 关注几个细节 ) 中金海外策略此次结束关门依然是权益之计, 对边境墙拨款这一核心问题仍有待解决一般而言, 联邦政府之所以会关门是因为国会无法及时通过为政府提供资金的预算法案, 而此次政府关门之所以再度关门则主要是由于在上一个给政府提供临时资金支持的短期支出法案 12 月 21 日到期前, 国会和总统之间因为预算中对墨西哥边境墙拨款未达成一致, 因此没能及时通过拨款法案或者另外一个临时性的短期支持法案作为过渡, 导致部分政府机构缺乏资金支持只能进入关门状态从历史经验来看, 政府关门对市场的直接影响并不显著 ; 但此次关门时间超预期创历史记录, 因此引发的担忧也在逐渐增多从 12 月 22 日起开始的政府关门虽然创了记录的 34 天, 但从美股近期的表现不难看出, 市场并没有太多受到政府关门这件事本身的影响, 反而在目前多数好于预期的四季度业绩以及美联储鸽派表态等因素的推动下, 从隐含的了较为悲观预期的估值水平上持续修复, 标普 500 指数从 12 月末底部已经反弹近 14% ( 简评 : 美国政府关门暂时结束, 边境墙问题仍待解决 ) 3

4 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态上证综指 0.2% 亚洲欧洲美国中国深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 2.3% 0.3% 0.2% 0.5% 0.4% 0.1% 0.1% 0.7% 0.5% 1.0% 2.5% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据经济数据 :2019 年 1 月 21 日, 国家统计局公布中国 2018 年 GDP 同比增长 6.6%, 经济数据短期平稳贸易谈判进展顺利以及央行初步开启量宽释放政策信号, 基于上述, 市场对于前期过于悲观情绪有纠正的需要, 因此当前市场反弹, 主因情绪调整带来的风险偏好提升流动性 : 本周央行共进行亿元逆回购操作, 因本周累计有 1100 亿元逆回购到期, 本周逆回购操作实现净投放亿元若考虑 MLF 的口径, 因周二有 3900 亿元 MLF 到期, 本周累计净投放 7700 亿元下周央行公开市场将有 7700 亿元逆回购到期, 其中 1 月 23 日 24 日到期量分别为 3500 亿元 2500 亿元, 规模较大 3. 国际及国内市场要闻特朗普宣布达成协议美国史上最长政府停摆得以暂停三周美国总统特朗普 25 日在白宫玫瑰园表示, 他已与国会领导人达成协议, 让美国联邦政府重新开门三周时间, 同时继续就边境安全资金问题进行谈判这项协议不包括特朗普之前一直要求的 57 亿美元边境墙预算华尔街日报评论说, 这标志着特朗普对民主党人的暂时让步, 如果这一临时开支法案能够于 25 日在国会通过并签署, 持续 35 天的政府关门危机有望暂时结束由于特朗普和民主党之间就 57 亿美元美墨边境墙预算问题僵持不下, 美国联邦政府中的 9 个部门从 12 月 22 日起开始关闭, 约 80 万联邦政府公务员处于无薪休假或无薪上班状态这也成为美国历史上持续时间最长的政府关门事件 2018 年 GDP 增速 6.6% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 2019 年 1 月 21 日, 国家统计局公布数据显示, 中国 2018 年 GDP 同比增长 6.6%, 分季度来看,2018 年四个季度的 GDP 增速分别为 6.8% 6.7% 6.5% 6.4% 2018 年四季度 GDP 实际增速 6.4%, 为 28 年最低水平, 但名义增速仍有 9.7% 整体来看, 尽管固定资产投资全年增速仅为 5.9%, 但其对 GDP 的贡献逐季增加, 较上年有所增加, 贡献占比 32.4%, 环比增加 0.6 个百分点 ; 同时净出口在四季度继续对 GDP 形成负贡献, 为 -8.6% 4

5 基建制造业及房地产投资在全年走低过程中逐步趋稳 2018 年全年固定资产投资增速为 5.9%, 环比略有提升, 其中民间固定资产投资同比增长 8.7%, 较上年提升 2.7 个百分点从结构上看, 全年基建投资增速 3.8%, 为历史低点, 而制造业和房地产月度投资增速均与上月基本持平在 9.5% 2018 年社消名义增速为 9%, 较上年回落 1.2 个百分点全年增速主要受到汽车和房地产相关消费增长拖累限额以上消费品零售额同比增长 5.7%, 较上年回落 2.4 个百分点, 创历史新低其中汽车类零售额同比增速为 -2.4%, 相较上年下降 8 个百分点, 汽车类产品零售额增速的严重下降成为拖累我国消费品零售额增速的主要原因易会满接替刘士余就任证监会主席 1 月 26 日, 中共中央决定, 任命易会满同志为中国证监会党委书记, 任命刘士余同志为中华全国供销合作总社党组副书记刘士余在任期间, 证监会审批新股共 708 只, 退市 7 家公司在任期间,A 股共交易共计 513 天, 两市日成交金额最高时一度逼近 9 千亿, 最低时为 2000 亿刘士余在任期间, 两市总市值增长约 3.9 万亿元, 其中上任前一天 A 股总市值为 46.1 万亿, 离任时为 50.0 万亿央行 :2018 年度普惠降准动态考核净释放长期资金约 2500 亿元 25 日, 央行开展了 2018 年度普惠金融定向降准动态考核在政策激励下, 与上年相比, 更多金融机构达到普惠金融定向降准标准, 可分别享受 0.5 个或 1.5 个百分点的存款准备金率优惠此次动态考核净释放长期资金约 2500 亿元, 加上 1 月 4 日宣布下调金融机构存款准备金率 1 个百分点置换中期借贷便利后净释放的长期资金 3000 多亿元, 以及 1 月 23 日开展的 2575 亿元定向中期借贷便利操作, 上述三项措施共释放长期资金约 8000 亿元方星海 10 天两次谈 A 股改革正研究取消新股首日涨跌幅限制, 科创板出台越早越好, 进一步放开股指期货这是继 1 月 12 日系统阐述资本市场改革方向以来, 方星海 10 天内第 2 次提到具体的改革动向本次方星海提到了四大改革方向 : 1 科创板出台越快越好目前, 证监会正在指导和协同上海证券交易所, 在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上, 日夜工作, 尽早推动科创板和试点注册制的落地 2 正在研究关于取消新股首日涨跌幅限制的相关政策方星海在 1 月 12 日公开表示, 新股上市首日有 44% 的涨停板限制, 第一天价格涨了 44%, 没有交易量, 没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格人为限制导致价格不合理, 而且前几天都没有交易量, 非常不合理首日涨停板这个事情要研究, 我个人觉得应该取消目前这项工作有了进展, 方星海表示, 正在研究 3 股指期货进一步放开政策将尽快推出 1 月 12 日方星海也曾表示, 股指期货, 三次放宽交易措施, 到现在为止每天平均开仓数量限制在 50 手, 这个还不够, 还要进一步的放开 4 希望不同领域企业进入中国, 增加资本流入首单以定向可转债用于并购支付成功过会 1 月 23 日, 证监会并购重组委 2019 年第 2 次会议审核结果公告, 赛腾股份发行定向可转换债券股份及支付现金购买菱欧科技 100% 股权的交易获无条件通过这是市场首单发行定向可转换债股份及支付现金购买资产的案例, 从申请到审核历时仅 22 个工作日据 2018 年 11 月发布的证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展试点通知, 上市公司在并购重组中允许定向发行可转换债券作为支付工具而赛腾股份作为首例试点过会, 为定向可转债用于并购支付开辟了先河公告显示, 赛腾股份拟收购张玺陈雪兴邵聪持有的菱欧科技 100% 的股权, 评估值为 2.11 亿元, 购买方式包括三种 : 发行可转换债券发行股份支付现金其中, 赛腾股份拟发行的定向可转债总额为 1.26 亿元, 用于支付交易对价的 60%, 数量为 126 万张, 券票面利率为 0.01%/ 年所谓定向, 即向三名交易对方张玺陈雪兴邵聪非公开发行, 初始转股价格参照发行股份购买资产部分的定价标准, 确定为元 / 股截至 1 月 25 日, 赛腾股份的收盘价为元 5

6 中证协发布首席经济学家例会制度搭建政府与市场之间的沟通渠道 25 日, 中证协发布中国证券基金行业首席经济学家例会制度按照例会制度, 首席经济学家例会按季度召开, 由证券分析师投资顾问与首席经济学家专业委员会承办会议主要对国内国际经济金融形势进行分析及时反映市场关切与行业呼声探讨金融热点问题, 通过市场各方对话交流搭建政府与市场之间的沟通渠道会议将邀请有关党政机关相关部门负责人新闻发言人宣传主管部门主流财经媒体参会证监会周五新闻发布会 : 证监会核发 2 家企业的 IPO 批文, 上海威派格智慧水务股份有限公司 ( 主板 ), 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 ( 中小板 ) 证监会 : 始终贯彻依法全面从严监管理念, 不断加强监管执法力量, 持续打击各类违法行为, 严肃惩办各类违法主体, 促进证券期货市场平稳运行发展证监会公布市场禁入决定书, 大信事务所为五洋建设出具的审计报告存在虚假记载, 对该报告签字注册会计师钟永和孙建伟分别采取五年证券市场禁入措施 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1. 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况本周无公司安排上会 ; 本周证监会核发 2 家批文 : 上海威派格智慧水务股份有限公司 ( 主板 ), 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 ( 中小板 ) 本周 4 家企业上市截至 1 月 24 日,IPO 正常在审共计 250 家企业, 其中主板 107 家, 中小板 45 家, 创业板 98 家 ; 中止审查家数为 13 家, 其中主板 5 家, 中小板 2 家, 创业板 6 家 ; 截至本周五, 下周 3 家拟首发企业上会审核, 分别为 : 广东南方新媒体股份有限公司 ( 创业板 ) 信利光电股份有限公司 ( 中小板 ) 南通超达装备股份有限公司 ( 主板 ) (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 本周无企业安排上市 (2) 本周 IPO 市场发行上市情况 : 上市日发行人板块发行规模 2 包销比率承销费率价格 ( 元 ) 发行市盈率 ( 亿元 ) (%) (%) wind 行业承销商 2019/01/25 新乳业中小板 % 7.5% 日常消费中金 2019/01/23 明阳智能主板 % 3.7% 工业申万 2019/01/22 宁波水表主板 % 6.0% 信息技术国元 2019/01/21 青岛港主板 % 4.8% 工业中信总计年初截至本周末 (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 中位数 6.3 平均数 6.0 代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业康龙化成待定 , 科学研究和技术服务业注 : 费率统计含税 1.2 公开增发市场情况总计 , 本周无企业发布公开增发预案目前市场上 3 家企业发布公开增发预案, 其中 : 新泉股份 (603179) 及拓斯达 (300607) 公增预案已通过股东大会审议, 紫金矿业 (601899) 公增方案处于通过董事会预案阶段 1.3 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 3 家上市公司发布定增预案或修订案截至 1 月 24 日, 非公开 86 家企业在审,16 家过会待领批文本周无拟非公开发行企业上会,3 家企业领取批文 ; 并购重组 ( 配套融资 )2 家企业上会,1 家企业领取批文截至本周五, 共计 44 家拟并购重组企业在审,8 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商赛腾股份 1.4( 资产 )/0.2( 现金 ) 配套融资通过华泰联合欧比特 3.0( 资产 )/1.4( 现金 ) 配套融资未通过江海证券 (2) 定向增发领取批文情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商光韵达 4.9( 现金 ) 项目融资 2018/12/25 华创证券光迅科技 10.2( 现金 ) 项目融资 2018/12/24 申万宏源 8

9 中际旭创 15.6( 现金 ) 项目融资 2018/12/11 广发证券星湖科技 2.6( 资产 )/1.7( 现金 ) 配套融资 2018/12/26 安信证券 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号定增股份上市日发行人板块 wind 行业增发目的募集资金 ( 亿 ) 定价方式增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 (%) 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 (%) 发行价格较发行日收盘价折 3 价 (%) /01/24 中远海控主板工业项目融资 77.2 竞价发行费 4 率 (%) 承销商中金公司瑞银证券 /01/24 华源控股中小板材料配套融资 0.5 竞价国海证券 /01/21 海南瑞泽中小板材料配套融资 4.8 竞价广发证券总计年截至本周末中位数平均数中位数平均数转债市场情况可转债 : 本周没有企业发布可转债预案,2 家转债上会均过会,4 家转债领取批文 ; 本周 3 家转债上市截至本周末, 有 22 家可转债过会待领批文,37 家领批文待发本周上市的转债均为 12 月下旬发行的转债,3 家转债都出现了大比例包销, 平均包销比例高达 36.3% 本周发行的平安银行转债, 以较市价有溢价的每股净资产 (FY2017) 作为转股价发行, 债券利率远高于市场平均, 采用网下分类配售方式, 且持股近六成的控股股东承诺优先认购最终吸引了网下超四千位投资者, 包销不足 0.01% (1) 本周可转债上会情况公司简称审核结果预案公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业永鼎股份通过 2018/06/ 华西证券电气机械及器材制造业和而泰通过 2018/04/ 国信证券计算机通信和其他电子设备制造业 (2) 本周可转债批文情况公司简称发审委通过公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业富祥股份 2018/12/ 长江证券医药制造业视源股份 2018/12/ 广发证券计算机通信和其他电子设备制造业万达信息 2018/12/ 瑞信方正软件和信息技术服务业长城科技 2018/12/ 浙商证券电气机械及器材制造业 (3) 本周可转债上市情况正股代码正股名称上市日期发行规模 ( 亿元 ) 佳都科技 2019/01/ 发行方式优配, 网上和网下上市前收盘价较转股价折价率 (%) 优先配售比率 (%) 包销比率 (%) 费率 (%) 转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商广发证券溢多利 2019/01/ 优配和网上民生证券凯龙股份 2019/01/ 优配和网上长江证券 1.5 配股市场情况总计 18.7 平均配股 : 本周无配股发布预案过会或领批文, 无配股上市截至本周末有 3 家配股过会待领批文,6 家领批文待发 9

10 (1) 本周配股过会情况本周暂无配股过会 (2) 本周配股批文情况本周暂无配股领取批文 (3) 本周配股上市情况本周暂无配股上市免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10

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Trade Ideas 东方花旗股权资本市场周报 2016 年 7 月 18 日 7 月 22 日编制部门 : 股权资本市场部 1 目录一宏观... 6 二微观... 10 2 内容摘要 3 策略研报国海证中粮系试点方案公布, 国企改革逐步进入攻坚阶段目前市场普遍对于国企改革的预期