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宴又殷
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1 东方花旗股权资本市场周报 2019 年 4 月 8 日 4 月 12 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究海通证券姜超经济 :4 月经济平稳 3 月我国出口增速回升至 14.2%, 主要由于去年同期低基数, 一季度出口增速不及 18 年全年, 在海外经济放缓的背景下, 出口整体依然偏弱 3 月我国进口增速回落至 -7.6%, 出口大幅改善而进口继续回落, 令顺差明显回升 4 月上旬 38 城地产销量增速升至 33%, 而第一周乘用车批发零售增速分别为 -6% 8%, 较 3 月也有明显改善, 指向 4 月需求回升上周高炉开工率继续回升至 69.5%,4 月前 12 天六大集团发电耗煤增速降至 0.8%, 但仍好于 1-2 月的负增长, 生产好坏参半政策 : 户籍改革力度加大发改委印发 2019 年新型城镇化建设重点任务, 提出 Ⅱ 型大城市要全面取消落户限制, Ⅰ 型大城市要全面放开放宽落户条件总理出席第八次中国 - 中东欧国家领导人会晤时发表重要讲话 : 中方愿同 16 国分享中国发展机遇, 培育 16+1 合作新动能江苏省委常委会召开会议, 要求对化工产业分类施策, 对不符合安全生产标准的企业园区必须关闭, 对环保不达标的企业园区必须关停 ( 通胀走势分化, 降准概率下降海通宏观周报 ) 华泰证券李超金融供给侧改革释放信用效果显现 :3 月社融信贷数据均超预期走强, 市场对经济企稳的预期渐浓我们认为从结构数据来看, 今年一季度社融相比去年同期的多增主要来自企业短期贷款和票据, 年初以来票据大增有银行满足监管要求的因素, 也存在一定的套利行为 ; 而银行对企业短期贷款的放量主要体现的是金融供给侧结构性改革政策框架下, 银行增加对民营小微企业的信用释放, 因此更多的是解决经济结构性问题, 而不能够推动经济增长的企稳我们认为经济增速的企稳仍需大规模的信用释放, 这主要来自于地产政策的边际放松, 我们预计可能会在今年三季度 ( 新型城镇化部署带来哪些变化? 图说一周国内经济 ) 1.2 策略研究海通策略荀玉根核心结论 :12440 点以来牛市第一阶段估值修复已经可观, 目前 A 股估值接近 2016 年来均值, 处于 05 年以来 30-40% 分位, 风险溢价回到三年均值水平 2 牛市第二阶段需要基本面接力, 社融代表的领先指标一季度见底回升, 从库存周期和领先指标时滞看企业利润等同步指标二季度见底回升有难度 3 今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观, 若基本面不能无缝对接, 需注意回撤风险, 所谓山高风大, 阶段性银行攻守兼备 ( 静观数据 ) 天风策略徐彪 1 长周期视角来看, 三轮信用扩张周期中, 最终均是逆周期板块更加占优 2 顺周期板块 09 年相对沪深 300 表现最好,12 年相对表现最差,14-15 年表现居中背后是信用扩张结构上的区别, 企业部门中长期贷款占比 09 年最高 (52%) 12 年最低 (21.3%) 年居中 (34.1%), 今年一季度为 44% 3 因此, 在短期经济复苏的乐观预期下, 顺周期是交易性机会, 但很难赚钱,5 月经济数据证伪概率较大 4 分子乐观情绪宣泄后, 市场逻辑重回分母, 但 4-5 月信用扩张力度可能放缓, 导致 4 月下旬开始市场进入整体调整阶段 5 6 月下旬开始, 经济回落的情况可能会再次提升信用的扩展力度, 届时重点看好成长 ( 创业板的估值提升和业绩加速相互配合 ) ( 顺周期 or 逆周期? 信用扩张的配置逻辑 ) 中金海外策略整体情况 : 一季度或大幅放缓至负增长 ; 科技硬件和能源是主要拖累从整体增长情况来看, 相比 2018 年前三个季度高达 25% 的同比增速和去年四季度已经明显回落但仍有 14% 的增长水平而言, 一季度盈利增速或将进一步大幅放缓根据 Factset 汇总的一致预期, 一季度标普 500 指数 EPS 同比增速可能会掉入负区间 (-4.4%), 为 2016 年中上一轮全球同步复苏以来首度出现负增长 ( 美股一季报预览 : 盈利增速转负 ) 3

4 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态上证综指 1.8% 亚洲欧洲美国中国深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 4.6% 3.8% 2.7% 1.8% 0.0% 0.1% 0.1% 0.6% 0.5% 0.3% 1.1% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据经济数据 : 需求外强内弱和关税调降预期导致 3 月进出口分化加剧, 预计未来出口趋于走弱, 进口边际改善, 导致贸易顺差收窄, 对 GDP 贡献减小一方面, 季节性因素和中美贸易协议的预期, 影响了 3 月进出口读数从整体来看, 3 月出口超预期在剔除季节性因素后依然改善, 表明外需边际上确实有所好转 ; 而企业预期美国未来将调回原来加征的关税, 导致企业推迟进口, 带来进口数据的低于预期这些短期因素, 导致进出口分化加剧流动性 :3 月 M1 同比 4.6%( 前值 2%);M2 同比 8.6%( 前值 8%); 新增人民币贷款 1.69 万亿 ( 前值 8858 亿 ); 新增社会融资规模 2.86 万亿 ( 前值 7030 亿 ) 3. 国际及国内市场要闻美国对欧盟发出关税威胁特朗普在推特上发文, 宣布美国将对价值 110 亿美元的欧盟产品征收关税同时欧盟委员会已经起草一份总价值约 200 亿欧元 ( 约 226 亿美元 ) 的进口美国商品清单, 可能向其中的商品加征关税, 回应美国对波音的补贴, 这令市场担忧欧美关税紧张关系升级全国人大常委会将审议包括证券法修订草案在内的 9 部法律修订草案议案十三届全国人大常委会第二十八次委员长会议决定, 十三届全国人大常委会第十次会议 4 月 20 日至 23 日在北京举行, 会议将审议包括证券法修订草案在内的 9 部法律修订草案议案, 这意味着久违的证券法终于迎来了三读按照时间推算, 年内证券法出炉可期和别的法律不一样, 证券法尚未经历向社会公开征求意见阶段, 修订内容如何有哪些新的变化尚不明了, 需等待进一步官宣财政部发布创新企业境内发行存托凭证试点阶段有关税收政策的公告 1) 个人所得税政策 -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 4

5 1 自试点开始之日起, 对个人投资者转让创新企业 CDR 取得的差价所得, 三年 (36 个月, 下同 ) 内暂免征收个人所得税 2 自试点开始之日起, 对个人投资者持有创新企业 CDR 取得的股息红利所得, 三年内实施股息红利差别化个人所得税政策 2) 企业所得税政策 1 对企业投资者转让创新企业 CDR 取得的差价所得和持有创新企业 CDR 取得的股息红利所得, 按转让股票差价所得和持有股票的股息红利所得政策规定征免企业所得税 2 对公募证券投资基金 ( 封闭式证券投资基金开放式证券投资基金 ) 转让创新企业 CDR 取得的差价所得和持有创新企业 CDR 取得的股息红利所得, 按公募证券投资基金税收政策规定暂不征收企业所得税 3 对合格境外机构投资者 (QFII) 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 转让创新企业 CDR 取得的差价所得和持有创新企业 CDR 取得的股息红利所得, 视同转让或持有据以发行创新企业 CDR 的基础股票取得的权益性资产转让所得和股息红利所得征免企业所得税 3) 增值税政策 1 对个人投资者转让创新企业 CDR 取得的差价收入, 暂免征收增值税 2 对单位投资者转让创新企业 CDR 取得的差价收入, 按金融商品转让政策规定征免增值税 3 自试点开始之日起, 对公募证券投资基金 ( 封闭式证券投资基金开放式证券投资基金 ) 管理人运营基金过程中转让创新企业 CDR 取得的差价收入, 三年内暂免征收增值税 4 对合格境外机构投资者 (QFII) 人民币合格境外机构投资者 (RQFII) 委托境内公司转让创新企业 CDR 取得的差价收入, 暂免征收增值税 4) 印花税政策自试点开始之日起三年内, 在上海证券交易所深圳证券交易所转让创新企业 CDR, 按照实际成交金额, 由出让方按 1 的税率缴纳证券交易印花税上交所下发了关于做好科创板市价订单申报模式调整相关技术准备的通知这则通知的接收对象是各证券公司基金管理人及相关单位上交所表示, 为使证券公司更方便地做好科创板市价订单的资金前端控制, 也为了更有利投资者使用市价订单时控制交易风险, 上交所拟对科创板市价订单申报模式进行优化调整具体来看, 在征求市场意见的基础上, 上交所拟在科创板的市价申报订单中使用价格保护措施上交所交易系统处理市价申报时, 买入申报的成交价格和转限价的价格不高于保护限价, 卖出申报的成交价格和转限价的价格不低于保护限价因此调整竞价撮合平台市价申报接口价格字段的填写规则, 支持填写保护限价信息央行发布 3 月金融信贷数据 4 月 12 日, 央行发布了 3 月金融信贷数据 3 月社会融资规模增量为亿元, 预期亿元, 前值 7030 亿元 3 月人民币贷款增加 1.69 万亿元, 预期 1.25 万亿元, 前值 8858 亿元 3 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 8.6%, 增速分别比上月末和上年同期高 0.6 个 0.4 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 4.6%, 增速比上月末高 2.6 个百分点, 比上年同期低 2.5 个百分点 ; 流通中货币 (M0) 余额 7.49 万亿元, 同比增长 3.1% 分拆子公司上科创板成新风口多家 A 股公司通过不同途径表达意愿近期, 监管正在研究松绑 A 股公司分拆子公司上科创板的消息不胫而走, 点燃诸多上市公司热情上市公司接连发布子公司拆分上市计划或动态金固股份在投资者互动平台上表示, 公司已经与券商签订相关协议, 就全资子公司金固环保分拆到科创板上市进行可行性认证及股改方案的设计如符合相关条件, 公司将继续推进相关工作 5

6 力帆股份表示, 控股旗下盼达用车, 股份公司旗下移峰能源和无线绿洲等资产比较符合科创板方向在科创板横空出世之际, 多项上市规则面临修改重建, 分拆上市政策也被认为将迎来松绑除了现有 IPO 项目新三板公司改道美股港股公司回归外, 上市公司旗下具有实力的子公司分拆也被认为是科创板项目可能来源之一现阶段科创板已受理 2 例港股上市企业分拆子公司上市科创板上交所网站显示, 威胜信息在科创板的上市申请已获上交所受理, 中金公司为其保荐机构威胜控股 (03393) 拥有威胜信息技术 65% 权益心脉医疗在科创板的上市申请已获上交所受理, 华菁证券和国泰君安为其保荐机构心脉医疗的控股股东香港心脉持有公司万股股份, 持股比例为 60.96%, 注册地为中国香港微创投资持 0.83% 股权, 其与香港心脉均为港股公司微创医疗的全资子公司证监会周五新闻发布会 : 证监会依法对 2 宗信披违法案件作出行政处罚其中, 对华谊嘉信信披违法违规案作出行政处罚, 对华谊嘉信处以 40 万元罚款 ; 对珠海中富信披违法违规案作出行政处罚, 给予警告, 并处以 60 万元罚款 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1 权益类项目本周发行情况 1.1 IPO 市场情况本周 IPO 5 家企业上会,4 家通过,1 家否决本周核发 3 家企业的批文, 广东日丰电缆股份有限公司 ( 中小板 ) 西安三角防务股份有限公司 ( 创业板 ) 武汉帝尔激光科技股份有限公司 ( 创业板 ) 本周 1 家 IPO 上市截至 4 月 11 日,IPO 正常在审共计 260 家企业, 其中主板 103 家, 中小板 54 家, 创业板 103 家 ; 中止审查家数为 5 家, 其中主板 3 家, 中小板 2 家 ; 截至本周五, 下周 2 家拟首发企业上会审核 : 红塔证券股份有限公司 ( 主板 ) 山东元利科技股份有限公司 ( 主板 ) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司上会净利润 ( 扣非前后孰低 ) 结果创业板青岛惠城环保科技股份有限公司 0.49 亿通过创业板深圳市新城市规划建筑设计股份有限公司 0.67 亿通过主板宁夏宝丰能源集团股份有限公司亿通过主板广东松炀再生资源股份有限公司 0.67 亿通过创业板苏州规划设计研究院股份有限公司 0.52 亿未通过 (1) 本周 IPO 市场发行上市情况 : 上市日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 2 包销比率发行市盈率承销费率 wind 行业 2019/04/12 迪普科技创业板信息技术建投总计年初截至本周末中位数 8.4 平均数 8.6 (2)2019 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业康龙化成 2019/01/ , 科学研究和技术服务业每日互动 2019/03/ , 互联网和相关服务注 : 费率统计不含税 1.2 科创板市场情况总计 , 承销商截止本周五, 已受理科创板申报企业达 72 家, 拟募资总额超 650 亿, 其中 35 家已问询从目前已受理的企业的注册地看, 来自北京的最多, 共有 17 家 ; 其次是江苏的企业有 14 家, 上海的有 13 家, 广东 10 家 ; 还有, 浙江的企业有 5 家, 山东的有 3 家, 还有湖北福建陕西安徽黑龙江湖南四川天津等地均有企业获得受理从行业分布来看, 计算机通信和其他电子设备制造业数量最多, 高达 18 家软件和信息技术服务业 16 家, 专用设备制造业 15 家, 医药制造业 8 家, 研究和实验发展 3 家, 互联网和相关服务 2 家, 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业 2 家, 化学原料和化学制品制造业 2 家, 其他 6 家从上市标准选择看,62 家选择了标准一,2 家选取了标准二,1 家选取了标准三,6 家选取了标准四, 暂无公司采用标准五此外优刻得选取了针对表决权差异化安排的第二套标准 : 预计市值不低于 50 亿元且最近一年营业收入不低于 5 亿元 8

9 1.3 公开增发市场情况本周无企业发布公开增发预案截至本周五, 市场上共 5 家企业发布公开增发预案,3 家已报证监会审核, 其中 : 新泉股份 (603179) 拓斯达 (300607) 能科股份 (603859) 均处于已反馈状态紫金矿业 (601899) 嘉澳环保 (603822) 处于通过股东大会阶段 1.4 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共 15 家上市公司发布定增预案或修订案截至 4 月 11 日, 非公开 91 家企业在审,13 家过会待领批文本周 3 家拟非公开发行企业上会,2 家企业领取批文 ; 并购重组 ( 配套融资 )1 家企业上会, 无企业领取批文截至本周五, 共计 26 家拟并购重组企业在审,17 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商中科电气 5.3( 现金 ) 项目融资通过国信证券博思软件 4.5( 现金 ) 项目融资通过国金证券日上集团 7.5( 现金 ) 项目融资通过国金证券露笑科技 14.9( 资产 )/3.8( 现金 ) 配套融资通过华安证券 (2) 定向增发领取批文情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商科大讯飞 34.7( 现金 ) 项目融资 2018/08/28 国元证券凤凰光学 4.0( 现金 ) 项目融资 2019/03/13 华泰联合 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 序号定增股份上市日发行人板块 wind 行业增发目的募集资金 ( 亿 ) 定价方式增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价底价较发行日前一日收盘价 2 折价发行价格较发行日收盘价折 3 价发行费 4 率 /04/11 利达光电中小板信息技术配套融资 3.5 竞价华泰联合 /04/10 中际旭创创业板工业项目融资 15.6 竞价广发证券 /04/09 中粮糖业主板日常消费项目融资 6.5 竞价中信建投承销商总计年截至本周末注 : 1 底价较邀请书前一日收盘价折价 =1- 发行底价 / 认购邀请书前一日收盘价 ; 2 底价 / 发行前一日 ( 溢价 ) 折扣 =1- 底价 / 发行前一日收盘价 ; 3 发行价 / 发行当日收盘 ( 溢价 ) 折扣 =1- 发行价 / 发行当日收盘价 ; 4 发行费率公式 :( 承销费 + 保荐费 + 财务顾问费 )/ 配套融资募集资金 1.5 转债市场情况中位数平均数中位数平均数可转债 : 本周 8 家企业发布可转债预案 ( 其中 5 家拟发行定向可转债 ); 本周 2 家转债上会,1 家转债领取批文,3 家转债上市截至本周末, 有 14 家可转债过会待领批文,10 家领批文待发本周 4 家转债启动发行, 有 2 家采用仅网上发行近 2 周发行的转债, 平均网上投资者弃购率 1.6%, 采用网下发行的转债平均参与申购户数约 4500 户其中中国核电转债因拟募资 78 亿承销费仅 248 万受到市场关注 (1) 本周可转债上会情况 9

10 公司简称审核结果预案公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业圣达生物通过 2018/09/ 中信建投食品制造业上海环境通过 2018/05/ 国泰君安 (2) 本周可转债批文情况公司简称过会公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业生态保护和环境治理业蓝晓科技 2019/04/ 招商证券化学原料及化学制品制造业 (3) 本周可转债上市情况正股代码正股名称上市日期发行规模 ( 亿元 ) 拓邦股份 2019/04/ 长信科技 2019/04/ 通威股份 2019/04/ 发行方式优配网上优配网上网下优配网上网下上市前收盘价较转股价折价率补充利率优先配售比率包销比率费率转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商长江建投, 长城申万总计 68.0 平均 (4)2019 年公司已发行 / 发行中的可转债代码名称上市日期募集资金合计 ( 亿元 ) 我司承销规模 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业江苏银行 ( 联席 ) 2019/04/ % 货币银行服务总计 % 1.6 配股市场情况配股 : 本周 1 家配股发布预案 ( 天齐锂业 ); 本周没有配股上会,1 家配股领批文,1 家配股上市截至本周末有 1 家配股过会待领批文,3 家领批文待发 (1) 本周配股上会情况本周暂无配股上会 (2) 本周配股批文情况公司简称过会公告日预计募资 ( 亿元 ) 保荐机构证监会行业银宝山新 2019/01/ 中金公司专用设备制造业 (3) 本周配股上市情况公司代码名称配股价格 ( 元 / 股 ) 折扣率配股比例认购比例募资合计 ( 亿元 ) 主承销商股权登记日 SZ 金风科技 % 海通证券 2019/03/20 免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 10

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Trade Ideas 东方花旗股权资本市场周报 2016 年 7 月 18 日 7 月 22 日编制部门 : 股权资本市场部 1 目录一宏观... 6 二微观... 10 2 内容摘要 3 策略研报国海证中粮系试点方案公布, 国企改革逐步进入攻坚阶段目前市场普遍对于国企改革的预期