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扬耿
4 years ago
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1 行业每周快报 Weekly Report 有色金属 27 年 2 月 12 日整合海外矿山资源渐成潮流有色金属向好一周概述及展望 (2 月 5 日 ~2 月 11 日 ): 首选股票宝钛股份 (6456) 最优 -1 中金岭南 (6) 最优 -2 云铝股份 (87) 最优 -2 驰宏锌锗 (6497) 最优 -2 吉恩镍业 (6432) 优势 -1 云南铜业 (878) 优势 -1 宏达股份 (6331) 优势 -1 神火股份 (933) 优势 -1 焦作万方 (612) 优势 -1 南山铝业 (6219) 优势 -1 S 兰铝 (6296) 优势 -1 锌业股份 (751) 优势 -1 包头铝业 (6472) 优势 -2 江西铜业 (6362) 优势 -2 金属价格走稳, 锡价再创新高 : 本周 LME 六种基本金属指数小幅上涨.89%, 其中锡价上涨 5.81% 据前, 并创出历史新高造成前一周大跌的 Red Kite 危机得到缓解, 投资人同意将赎回份额的提前通知时间由 15 日延长至 45 日, 这显示了投资人对金属市场的信心仍在本周,LME 铜库存大幅减少 17.25% 秘鲁南方铜业公司旗下的 Ilo 铜冶炼厂 ( 产量达 12 万吨 / 年 ) 工会也开始威胁罢工, 这支撑铜价反弹 4.41% 至 5,5 美元 / 吨的上方跌幅最大的镍则由于库存自低点反弹 14.15% 而下跌 5.34% 由于工厂事故影响了供应, 本周原油价格突破 6 美元, 也促使贵金属价格大幅上涨, 其中金价上涨 2.76% 至六个月的高点准备工作紧锣密鼓, 锌期货可能先于股指期货推出 : 据公开媒体报道, 中国证监会期货部有关人士表示, 股指期货择机推出并不妨碍其他准备充分的品种可以先期推出, 其中锌期货可能会比股指期货先推出同时, 上海期货交易所市场部负责人透露锌期货上市条件已基本成熟, 衡昆 hengkun@ebscn.com 江宇昆 jiangyk@ebscn.com 只待国务院正式批文锌期货合约及交易交割规则的讨论稿规定, 交割标的为 # 锌锭, 交易单位为每手 5 吨, 交割单位则为 25 吨, 最小价格变动单位每吨 5 元, 涨跌停板为上一交易日结算价的正负 4%, 交易所收取保证金比例为合约市值的 6%, 交易手续费 ( 含风险准备金 ) 初定为万分之二目前国内的锌冶炼企业中, 只有少数具有在境外市场进行套期保值的资格随着近年来锌价波动增大, 企业对锌的投资和套期保值需求都十分迫切据我们了解, 国内企业和贸易商对推出锌期货均反映积极紫金矿业组财团海外收购铜矿 : 香港上市的紫金矿业 2 月 5 日发布公告, 称拟携手建发股份 (6153) 和铜陵集团 ( 铜都铜业的母公司 ) 收购 Monterrico( 在伦敦证券交易所另类投资市场上市 ), 以扩大公司的铜矿资源三家公司合资组建了紫金铜冠 ( 出资比例分别为紫金 45% 铜陵有色 35% 和建发 2%) 作为收购平台, 并已向 Monterrico 发出现金收购要约, 估计并购金额约为 15 亿港元

2 Monterrico 的主要资产为位于秘鲁北部的 Rio Blanco 特大型铜钼矿床, 其确定和推定矿石资源储量 8.16 亿吨, 铜金属量 481 万吨, 品位.59% 首期项目建设规模为年处理矿石 2,5 万吨, 建成后年产铜精矿含铜近 2 万吨, 并将继续扩大规模到年采选 5, 万吨由于项目投资金额可能高达 14.4 亿美元, 若此次收购成功将使紫金矿业面临较大的资本支出公司已表示, 即将进行的 A 股发行的部分募集资金将会用于运作该项目整合海外矿山资源渐成潮流 : 随着有色企业盈利的迅速提升, 国内许多企业纷纷开始走出国门, 通过收购和重组来弥补自身发展的短板矿山资源例如, 紫金矿业与国内另一家矿业公司在缅甸探矿发现大型镍矿, 品位在 1.3% 以上, 储量约百万吨, 预计三年后投产湖南有色 (2626,HK) 投资约 1.16 亿美元与澳大利亚堪帕斯资源有限公司合作勘探开发澳大利亚北领地布朗斯多金属矿另外, 金川有色五矿集团等大型有色企业也纷纷与境外公司洽谈收购参股事宜赞比亚拟加征铜业税费 : 赞比亚日前宣布将国内铜矿公司的销售税由.6% 提高到 3%, 并将所得税由 25% 提高到 3% 赞比亚铜矿资源较为丰富,26 年产铜 45.8 万吨政府推出改革的原因在于赞比亚铜出口占赞比亚总出口额的 7%, 因此提高税收水平能够给国家带来更多的收入虽然这涉及到多家跨国公司和赞比亚政府间的利益分配, 对由于目前矿业公司的盈利普遍处于历史最好水平, 因此预计将不会影响赞比亚的铜供给吉恩镍业拟定向增发成为行业一体化企业 : 公司于本周发布董事会公告, 拟通过定向增发收购集团持有的通化吉恩股权, 并投资建设一家镍矿和建设 5, 吨电解镍项目公司计划发行股票不超过 6, 万股, 并向不超过十家的特定对象的发行其中, 控股股东昊融集团以其持有的通化吉恩 % 的股权认购此次非公开发行的部分股份目前, 吉恩镍业拥有富家矿和大岭矿两座矿山, 合计镍金属储量约为 5.8 万吨我们认为, 本次收购将增加公司超过 1 万吨的镍资源储备, 缓解公司原料日趋紧张的局面随着羰基镍项目的投产, 加上投资兴建电解镍项目, 吉恩镍业可望成为国内镍行业上下游一体化的大型企业按现有股本计算, 我们对吉恩镍业 26 年和 27 年的每股盈利预测分别为 1.6 元和 2.2 元同时, 拟收购的通化吉恩拥有通化赤柏松铜镍本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 2

3 矿该矿于 26 年完成了产能扩张,27 年计划生产镍金属 1, 吨铜金属 4 吨, 我们预计当年净利润将突破 11, 万元这里, 我们尚没有考虑和龙长仁铜镍矿和电解镍项目投产后的贡献总体而言, 我们较为看好吉恩镍业的资产注入计划, 并维持对公司优势 -1 的投资评级本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 3

4 一周商品期货市场走势表 1: 商品期货市场价格走势单位价格本周以来本月以来今年以来 (27-2-9) 涨跌幅涨跌幅涨跌幅伦敦期交所金属价格指数 3,412.89% -3.9% -7.82% 铝美元 / 吨 2, % -2.36% -2.65% 铜美元 / 吨 5, % -2.74% % 铅美元 / 吨 1, % -3.45% -3.14% 锌美元 / 吨 3,115.81% -11.2% % 镍美元 / 吨 38, % -2.94% 12.89% 锡美元 / 吨 12, % 3.4% 7.64% 黄金美元 / 盎司 % 2.7% 4.72% 白银美元 / 盎司 % 2.55% 7.48% 上海期交所铝元 / 吨 2,9.5% 1.11% -5.37% 铜元 / 吨 53, % -2.79% -13.6% 上海金交所黄金元 / 克 % 1.74% 2.94% MB 报价现货氧化铝美元 / 吨 36.%.% 75.61% 美元汇率欧元兑美元美元 / 欧元 % -.11% -1.37% 美元兑日元日元 / 美元 %.99% 2.37% 数据来源 : Bloomberg, 实达期货表 2: 商品期货市场库存走势铝单位本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 4 库存本周以来变化本月以来变化今年以来变化 LME 库存吨 757, % 2.77% 8.29% COMEX 库存吨 17, % 47.73% % 上海期交所库存吨 25, % % 37.34% 铜 LME 库存吨 178, % % -2.56% COMEX 库存吨 36,485.87% 1.43% 7.6% 上海期交所库存吨 26, % 1.72% % 其他 (LME 库存 )

5 铅吨 36, % -6.21% -1.94% 锌吨 98,35.%.69% 11.19% 镍吨 3, % -7.4% % 锡吨 1, % -8.7% -19.2% 数据来源 : Bloomberg 一周重点公司股价表现表 3: 重点公司股价表现股票名称股票代码股价本周以来本月以来今年以来 (27-2-9) 涨跌幅涨跌幅涨跌幅上证指数 1 2, % -2.1% 2.5% 新富采矿指数 6, % 4.31% 24.58% 光大有色指数 2, % -.97% 24.17% 铜都铜业 % 6.95% 2.71% 云南铜业 % 1.7% 36.32% 江西铜业 %.92% 23.1% 中金岭南 % -2.27% 21.7% 锌业股份 % -1.24% 28.42% 宏达股份 % -4.99% 25.19% 驰宏锌锗 % -5.17% 27.19% 焦作万方 % 6.13% 35.95% 云铝股份 % -3.97% 13.51% 神火股份 % -3.37% 12.58% S 山东铝 %.% 12.48% 南山铝业 % 11.7% 2.2% S 兰铝 %.% 13.17% 包头铝业 % 13.2% 4.23% 中金黄金 % 27.99% 38.37% 山东黄金 % 12.8% 42.91% 锡业股份 % 8.13% 66.4% 吉恩镍业 % 16.44% 51.2% 宝钛股份 % -4.84% 19.19% 贵研铂业 % 4.41% 3.78% 厦门钨业 % -7.42% 28.64% 数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 5

6 表 4: 光大有色指数构成公司名称股票代码股价投资评级配置比例 (27-2-9) 宝钛股份最优 -1 25% 驰宏锌锗最优 -2 25% 云铝股份最优 -2 2% 中金岭南最优 -2 15% S 兰铝优势 -1 15% 数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所 1% 图 1: 光大有色金属行业配置指数表现 24% 2% 16% 12% 8% 4% % Apr-6 May-6 Jul-6 Aug-6 Sep-6 Nov-6 Dec-6 Jan-7 上证指数光大有色指数新富采矿指数数据来源 : Wind 资讯, 光大证券研究所一周全球有色金属行业股价走势表 5: 香港有色金属类股价走势所属子行业公司名称股票代码收盘价格 (27-2-9) 本周来涨跌幅本月来涨跌幅今年来涨跌幅铝中国铝业 % 16.95% 13.6% 铜江西铜业 % 3.4% 3.67% 黄金灵宝黄金 % -.73% 53.45% 黄金紫金矿业 % 1.54% -1.47% 综合类湖南有色 % 18.83% 85.96% 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 6

7 表 6: 国际主要有色金属上市公司股价走势所属价格本周来本月来今年来涨公司名称币种子行业 (27-2-9) 涨跌幅涨跌幅跌幅电解铝 ALCAN INC 美元 % 1.57% 6.28% ALCOA INC 美元 %.68% 8.36% ALUMINA LTD 澳元 % 5.88% 7.89% HINDALCO INDUSTRIES LIMITED 印度卢比 % -1.56% -.49% NATIONAL ALUMINIUM CO LTD 印度卢比 %.4% 7.62% CENTURY ALUMINUM COMPANY 美元 % -.13% 1.95% 精铜 FREEPORT-MCMORAN COPPER-B 美元 % -6.71% -3.73% PHELPS DODGE CORP 美元 % -1.33% 1.86% ANTOFAGASTA PLC 英国便士 %.% -8.64% VEDANTA RESOURCES PLC 英国便士 1, % 5.2% -.57% KGHM POLSKA MIEDZ S.A. 兹罗提 % -6.92% -4.83% NORDDEUTSCHE AFFINERIE AG 欧元 % 5.8% 11.99% MITSUI MINING & SMELTING CO 日元 % 1.94% 6.4% MITSUBISHI MATERIALS CORP 日元 % 2.75% 8.72% SUMITOMO METAL MINING CO LTD 日元 1, % 3.88% 7.7% DOWA MINING CO LTD 日元 1,161.9% 12.94% 14.5% 精锌 XSTRATA PLC 英国便士 2, %.13% -6.86% ZINIFEX LTD 澳元 % -5.3% % KOREA ZINC CO LTD 韩元 89, 2.89% 6.59% -9.83% KAGARA ZINC LIMITED 澳元 % -5.29% % 钨 KENNAMETAL INC 美元 %.65% 5.69% SANDVIK AB 瑞典克朗 % 4.75% 16.33% SECO TOOLS AB-B SHS 瑞典克朗 % 3.23% 14.29% 镍 ERAMET 欧元 % 1.6% 4.7% 钛 VISMPO-AVISMA CORP-CLS 美元 % 3.39% 4.1% TITANIUM METALS CORP 美元 % 7.81% 12.67% ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC 美元 % -6.14% 7.12% RTI INTERNATIONAL METALS INC 美元 % -.69% 3.8% SUMITOMO TITANIUM CORP 日元 12,72-1.7% -2.83% -4.43% TOHO TITANIUM CO LTD 日元 5, % -5.56% -1.24% 综合 BHP BILLITON LTD 澳元 % 8.14% 11.3% RIO TINTO LTD 澳元 % -1.42% 1.63% 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 7

8 表 7: 国际主要黄金生产企业股价走势公司名称币种收盘价格 (27-2-9) 本周以来涨跌幅本月以来涨跌幅今年以来涨跌幅 ANGLOGOLD ASHANTI LTD 南非兰特 34,85 1.9% 1.9% 5.61% BARRICK GOLD CORP 加元 % 3.59%.61% GOLD FIELDS LTD 南非兰特 12, % 2.71% -6.21% NEWMONT MINING CORP 美元 % 1.57% 1.46% AGNICO-EAGLE MINES 加元 % -.17% -2.4% BEMA GOLD CORP 加元 % -1.74% 1.98% ELDORADO GOLD CORPORATION 加元 % 5.6% 11.89% IAMGOLD CORP 加元 % -2.62% -2.62% KINROSS GOLD CORP 加元 % -1.15% 12.16% LIHIR GOLD LIMITED 澳元 % 6.15% 5.13% MERIDIAN GOLD INC 加元 % 1.69% 7.55% NEWCREST MINING LIMITED 澳元 % 6.22% % HARMONY GOLD MINING CO LTD 南非兰特 9,51.65% -3.2% % 数据来源 : Bloomberg, 光大证券研究所本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 8

9 库存与价格相关数据图 2 铜 -LME 现货价格 VS 库存图 3 铝 -LME 现货价格 VS 库存 ( 万吨 ) Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 ( 万吨 ) Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 LME 铜库存 LME 铜现货价格 LME 铝库存 LME 铝现货价格图 4 锌 -LME 现货价格 VS 库存图 5 铅 -LME 现货价格 VS 库存 ( 万吨 ) ( 万吨 ) Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 LME 锌库存 LME 锌现货价格 LME 铅库存 LME 铅现货价格图 6 锡 -LME 现货价格 VS 库存图 7 镍 -LME 现货价格 VS 库存 ( 吨 ) ( 吨 ) Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jul-5 Nov-5 LME 锡库存 LME 锡现货价格 LME 镍库存 LME 镍现货价格本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 9

10 图 8: 黄金 - 国际期货价格 VS 上海期货价格图 9: 国际白银价格走势 ( 美元 / 盎司 ) ( 人民币元 / 克 ) ( 美元 / 盎司 ) Jan-3 May-3 Aug-3 Dec-3 Apr-4 Aug-4 Dec-4 Apr-5 Aug-5 Dec-5 Apr-6 Aug-6 Dec-6 国外黄金价格上海金交所黄金价格 Jan-3 Apr-3 Aug-3 Dec-3 Mar-4 Jul-4 Nov-4 Feb-5 Jun-5 Oct-5 Jan-6 May-6 Sep-6 Dec-6 图 1:MB 现货氧化铝报价 8 6 MB 现货氧化铝价格 4 2 Jan-3 May-3 Oct-3 Mar-4 Sep-4 Jan-5 Jun-5 Nov-5 Aug-6 Dec-6 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 1

11 行业重点上市公司评级与估值指标公司证券股价流通 A 股 EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资评级名称代码 (2-9) ( 百万股 ) 5 6F 7F 5 6F 7F 5 6F 铜铜都铜业优势 -2 云南铜业优势 -1 江西铜业 , 优势 -2 铅锌中金岭南最优 -2 锌业股份 n/a 优势 -1 宏达股份优势 -1 驰宏锌锗最优 -2 铝焦作万方 n/a 优势 -1 云铝股份最优 -2 神火股份优势 -1 S 山东铝中性 -1 南山铝业优势 -1 S 兰铝优势 -1 包头铝业优势 -1 黄金中金黄金中性 -1 山东黄金优势 -1 其它锡业股份中性 -1 吉恩镍业优势 -1 宝钛股份最优 -1 贵研铂业优势 -1 厦门钨业优势 -1 数据来源 : 公司数据,Wind 资讯, 光大证券研究所预测注 :1)26 年和 27 年预测值均按最新股本计算 ;2) 云南铜业 27 年的每股盈利预测已考虑定向增发增加 5, 万股因素, 即股本按 129,869 万股计算 ; 3) 中金岭南 26 年及以后的盈利预测按照其定向增发后的股本 66,48 万股计算 ;4) 宏达股份 27 年及以后的盈利预测假设其定向增发在 27 年完成, 即股本按 53,6 万股计算 ;5) 驰宏锌锗 26 年及以后的盈利预测按照定向增发完成后的股本 19,5 万股计算 ;6) 神火股份 27 年的盈利已考虑定向增发增加 6, 万股因素 ( 按增发在 27 年 1 季度末完成预测 ), 即股本按 56, 万股计算 ;7) 南山铝业 27 年每股盈利预测已考虑定向增发 7, 万股因素, 即股本按 131,879 万股计算本报告由光大证券有限责任公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 11

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报告主题行业每周快报 Weekly Report 有色金属 27 年 3 月 5 日全球股市暴跌拖累金属价格有色金属向好一周概述及展望 (2 月 26 日 ~3 月 2 日 ): 首选股票宝钛股份 (6456) 最优 -1 中金岭南 (6) 最优 -2 驰宏锌锗 (6497) 最优 -2 南山铝业 (6219) 最优 -2 云铝股份 (87) 最优 -2 神火股份 (933) 优势 -1 焦作万方