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1 xuefeng@citics.com S songxq@citics.com / / A A A / EPS PE PB 9 1E 11E 9 1E 11E

2 GDP GDP CBGA

3 % CPI SPDR ETF COMEX

4 8 1% Bloomberg Bloomberg 3 Bloomberg M

5 4 5 GDP % Bloomberg M2/ Bloomberg M2 GDP 2% 1 1.8% 6 % 7 % Bloomberg Bloomberg GDP 1%

6 8 % 9 GDP % CEIC G IMF Real FFR / / 1% CEIC Bloomberg / % CEIC Bloomberg

7 % CBGA % 4% 3% 4% 24% 8% 9% IMF 11% 26% 11% CBGA Q1'5 Q1'6 Q1'7 Q1'8 Q1'9 Q1' WGC WGC

8 18 Barrick 21 3% 1% 35% 2% %

9 / Q4 1 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q Bloomberg (Bank of Japan) (Bank of Japan)1 35.1% -.1%

10 212 % Bloomberg / 1% Bloomberg CPI % CPI: CPI Bloomberg BloombergWind 8 ETF 13 COMEX

11 SPDR ETF Q1'7 Q3'7 Q1'8 Q3'8 Q1'9 Q3'9 Q1'1 1,3 1,2 1,1 1, ,4 1,3 1,2 1,1 1, WGC CRB CFT C Bloomberg Bloomberg 28COMEX / Bloomberg Bloomberg 3 13 AMEX Bloomberg

12 A A ,5 1,3 1, / ,5 1,3 1, / BloombergWind BloombergWind A EPS PE 29 21E 211E 29 21E 211E PB ABX BARRICK GOLD NEM NEWMONT MINING NCM AU NEWCREST MINING G CN GOLDCORP K CN KINROSS GOLD HK ZIJIN MINING HK ZHAOJIN MINING Bloomberg

13 Barrick Gold Newmont Mining Anglogold Ashanti Gold Fields Goldcorp Kinross Gold Newcrest Harmony Gold Polyus Gold Buenaventura IAMGold Lihir Gold PP M&II Barrick Newmont 2642 Na Goldcorp Kinross Anglogold Ashanti Agnico Eagle Yamana(GEO)

14 /

15 1 2 /()(1) (2) / / % 3 5%2% 3-1%5% 3 1% 3 1% 3-1%1% 3 1% : 6 (14) A (1) (21) (755) (852) (1) (21) (755) (852) (1) service@citics.com hkresearch@citics.com.hk

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