地方政府一般债券信用评级 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 信用评级免责条款 1 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ;2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ;3 本报告所采

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斧牧
5 years ago
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1 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 信用评级免责条款 1 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ;2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ;3 本报告所采用的评级符号体系根据财政部关于做好年地方政府债券发行工作的通知确定年 03 月 21 日, 不同于中债资信的工商企业评级符号, 仅适用于中债资信针对中国区域 ( 不含港澳台 ) 的信用评级业务, 与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性

2019 年浙江省政府一般债券三期信用评级评级结论债券名称发行规模亿元债券期限债项级别中债资信评估有限责任公司以下简称中债资信 2019 年浙江省政府一般债券三期 29 10 年 AAA 认为浙江省经济和财政实力强政府治理水平较高 2019 评级时间 2019 年 03 月 21 日年浙江省政府一般债券三期以下简称本期债券纳入浙江省一般公共预算

7 年浙江省实现地区生产总值 56,197 亿元增速 7.1% 高于全省综合财力亿元 12,371.18 16,037.45 全国总体水平人均地区生产总值为 98,643 元未来浙其中省本级亿元 657.18 581.56 江省将继续以八八战略为总纲推进供给侧结构性改全省一般公共预算收入亿元 5,301.98 5,804.38 6,598.

2 2019 年浙江省政府一般债券三期信用评级评级结论债券名称发行规模亿元债券期限债项级别中债资信评估有限责任公司以下简称中债资信 2019 年浙江省政府一般债券三期年 AAA 认为浙江省经济和财政实力强政府治理水平较高 2019 评级时间 2019 年 03 月 21 日年浙江省政府一般债券三期以下简称本期债券纳入浙江省一般公共预算债券的违约风险极低因此评定经济财政和债务 2016 年 2017 年地区生产总值亿元 47, , ,197 人均地区生产总值元 84,916 92,057 98,643 地区生产总值增速 % 三次产业结构 4.2:44.8:51 3.7:43.0: :41.8:54.7 年浙江省实现地区生产总值 56,197 亿元增速 7.1% 高于全省综合财力亿元 12, , 全国总体水平人均地区生产总值为 98,643 元未来浙其中省本级亿元江省将继续以八八战略为总纲推进供给侧结构性改全省一般公共预算收入亿元 5, , , 革加大有效投资力度在经济发展新常态下促进经济全省政府性基金收入亿元 3, , , 保持平稳健康发展整体看浙江省经济实力强经济全省一般公共预算财力 /综合财力 % 质量不断提高民营经济发达产业本土化程度很高创全省政府性基金财力/ 综合财力 % 新能力较强 6, , ,987.1 其中省本级亿元财力基础财政收入实现质量高稳定性强 2018 年全省全省政府债务率 % 和本级分别实现一般公共预算收入 6, 亿元和全省政府债务亿元 2018 年注 ~2017 年财政数据为决算数 2018 年为预算执行数注 2 综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力+国有资本经营预算财力注 3 综合财力债务率中包含宁波市债务中不包含宁波市 2019 年浙江省政府一般债券三期的信用等级为 AAA 评级观点浙江省地理位置优越交通发达海洋资源丰富 2018 浙江省财政实力雄厚省直管县财政体制做实全省亿元居全国各省自治区前列近三年全省一般公共预算收入中税收占比保持在 84%以上 2018 年为 84.69% 资料来源统计年鉴浙江省统计局网站公告浙江省政府工作报告财政预算执行报告决算报告政府性债务审计报告浙江省财政厅提供税收收入在一般公共预算收入中的占比处于全国高水平稳定性强分析师吴冬雯邵威付媛电话邮箱 wudongwen@chinaratings.com.cn 市场部电话传真邮箱 cs@chinaratings.com.cn 浙江省政府债务指标表现良好同时拥有较大规模的国有资产和上市公司股权可增加其流动性 2018 年政府债务余额不含宁波为 7,695.5 亿元较上年末有所上升但债务风险仍可控本期债券偿债资金纳入一般公共预算浙江省一般公共预算收入可覆盖本期债券本息的偿付中债资信评估有限责任公司地址北京西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层网址免责条款 1 本报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论建议等 2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 3 本报告所采用的评级符号体系根据财政部关于做好 2017 年地方政府债券发行工作的通知确定不同于中债资信的工商企业评级符号仅适用于中债资信针对中国区域不含港澳台的信用评级业务与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性 2019 年浙江省政府一般债券三期信用评级

3 一宏观经济与政策环境分析当前中国经济运行稳中有变变中有忧, 经济面临下行压力, 供给侧结构性改革将持续推进 ; 全国财政收入增速仍将延续中低速增长, 土地出让收入增速或持续回落, 地区分化加剧 ; 政府债务管理改革不断深化, 整体债务风险可控经济运行稳中有变变中有忧 2018 年, 世界主要经济体仍处于复苏阶段, 但增长动能放缓国内经济受政策调整, 内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响, 经济增速持续企稳放缓, 全年 GDP 增速为 6.6%, 较 2017 年回落 0.2 个百分点未来, 从拉动经济增长的三驾马车来看, 固定资产投资方面, 受利润增长乏力影响, 预计 2019 年制造业投资增速将有所放缓 ;2019 年房地产行业面临周期下行的压力, 房地产调控整体基调不变, 调控力度因城施策, 预计 2019 年房地产投资增速大概率将出现下行, 或将回落至 2% 左右水平 ;2019 年地方政府债务管控力度虽有微调预期, 但大幅放松可能性很低, 预计基建投资增速反弹力度有限因此, 预计 2019 年固定资产投资增速回升仍将承压消费方面, 当前无论是城镇居民边际消费支出还是农村居民边际消费支出均已达饱和状态, 未来决定消费增长的主导因素将是居民收入增速, 从统计数据上看, 实际经济增速领先居民消费增速约 12 个月, 因此明年居民收入增速或小幅下行, 消费增速或将继续承压进出口方面, 目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年中国出口贸易增速将小幅回落 ; 坚持扩大进口的政策导向下, 进口额增速不会出现大幅下降, 但大宗商品价格有所回落, 将对进口增速形成拖累, 加之国内需求增长放缓及前期高基数效应, 因此, 预计 2019 年中国进口亦将小幅下滑 2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善整体来看, 未来宏观政策将围绕托底经济进行逆周期调节, 但在外部环境愈发恶劣的情况下, 国内经济短期难以出现大幅改善, 全国经济仍存在下行压力, 但随着供给侧结构性改革进程的推进, 经济发展的质量和效益将会继续提高图 1:2010 年以来三驾马车对经济增长的拉动 (%) 图 2:2010 年以来全国 GDP 一般公共预算收入和政府性基金收入增速 (%) 货物和服务净出口拉动资本形成总额拉动 GDP 一般公共预算收入最终消费支出拉动 GDP 增速政府性基金收入 1

4 数据来源 :Wind 资讯, 中债资信整理数据来源 : 财政部网站, 中债资信整理财政收入增速持续放缓, 土地出让收入增速或持续下行, 地区分化加剧受经济下行影响,2018 年全国实现一般公共预算收入万亿元, 同比增长 6.2%, 其中中央和地方一般公共预算本级收入分别同比增长 5.3% 和 7.0%, 财政收入增速持续放缓 2018 年, 全国推地力度仍较大, 全国政府性基金收入同比增长 22.6%, 增速有所回落未来短期内, 全国经济仍面临下行压力, 在积极财政政策将加力提效导向下, 减税降费力度亦将加大, 预计 2019 年全国一般公共预算收入增速或将继续回落政府性基金收入方面,2018 年底中央经济工作会议重申房住不炒, 构建房地产市场健康发展长效机制, 同时因城施策分类指导, 预计房地产调控政策虽然稳中有松, 但整体仍将偏紧, 叠加房价调增预期居民观望情绪加重, 房企购地需求或将持续回落, 预计 2019 年全国土地出让收入仍将保持较大规模, 但增速将持续下行, 尤其是部分三四线城市的土地增收压力将明显加大表 1: 近期中央出台的与宏观经济调控和政府债务管理相关的政策文件或重要信息发布时间政策名称政策主要内容 2018 年 2 月关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知 ( 发改办财金号 ) 纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券, 涉及的财政支持资金需综合考虑地方财力, 并纳入预算 ; 信用评级机构不得将申报企业信用与地方政府信用挂钩 2018 年 3 月总理政府工作报告省级政府对本辖区债务负总责, 省级以下地方政府各负其责, 积极稳妥处置存量债务健全规范的地方政府举债融资机制 ; 2018 年安排地方专项债券 1.35 万亿元, 比去年增加 5,500 亿元, 优先支持在建项目平稳建设 2018 年 3 月关于印发 < 试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法 > 的通知 ( 财预号 ) 遵循自愿原则推进棚改债发行, 实现项目预期土地出让收入专项收入与融资自求平衡 ; 债券期限原则上不超过 15 年, 可适当延长 ; 在专项债务限额内可发行棚改债偿还到期债券合理确定分地区地方政府债务限额, 项目收益与融资自求平 2018 年 3 月衡债券可积极可用上年末专项债务未用限额 ; 及时完成存量关于做好 2018 年地方政府债务管理工地方政府债务置换工作 ; 加快实现地方政府债券管理与项目作的通知 ( 财预号 ) 严格对应, 稳步推进专项债券管理改革 ; 健全地方政府性债务风险评估和预警机制 2018 年 3 月关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知 ( 财金号 ) 从严格资本金审查还款能力评估, 规范投资基金及资产管理业务授信审批中介服务等方面, 规范金融企业与地方政府地方国企的投融资行为, 防范和化解地方债务风险加强地方债发行计划管理, 其中按照申请发债数与到期还本 2018 年 5 月关于做好 2018 年地方政府债券发行工孰低原则借新还旧债券 ; 合理设置地方债期限结构, 增作的意见 ( 财库号 ) 加了公开发行债券的期限品种 ; 同时提出进一步完善信息披露促进投资主体多元化加强债券资金管理等要求 2018 年 8 月关于做好地方政府专项债券发行工作各地至 9 月底累计完成新增专项债发行比例原则上不得低于的意见 ( 财库号 ) 80%; 取消专项债券期限比例结构限制 ; 简化发行程序 2018 年 10 月国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见 ( 国办发号 ) 在地方财政承受能力评价和不增加地方政府隐性债务前提下, 加大补齐基建短板, 保障融资平台在建项目合理融资需求 ; 精简审批流程 ; 点名相关部委分工落实在与金融 2

5 发布时间政策名称政策主要内容 2018 年 12 月中央经济工作会议国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和三 2019 年 2 月农发展的指导意见 ( 国办发号 ) 资料来源 : 公开资料, 中债资信整理机构协商基础上, 允许城投平台通过适当债务展期债务重组实现其债务平稳接续积极的财政政策要加力提效, 实施更大规模的减税降费, 较大幅度增加地方政府专项债券规模 ; 稳妥处理地方政府债务风险, 做到坚定可控有序适度明确政府性融资担保再担保机构要聚焦支小支农融资担保主业, 不得为政府融资平台融资提供增信 ; 已开展政府融资平台融资担保业务的政府性担保机构要主动剥离, 做好清产核资政府债务管理不断深化, 债务风险总体可控地方政府债务管理改革持续深化, 坚决遏制地方政府违规举债融资丰富专项债券种类和加强信息公开完善地方债发行机制有序并进 (1) 合理控制地方政府债务规模, 遏制违法违规举债, 严控债务风险财预号文重申要依法规范地方政府债务限额管理和预算管理, 合理确定分地区地方政府债务限额, 严格贯彻地方政府债务限额管理要求监管层多个文件从资金供需两端全面封堵了违法违规担保 PPP 政府购买服务政府产业引导基金等地方政府隐性债务增长的各项路径 (2) 开好地方规范融资正门, 丰富专项债券种类加强信息公开在堵偏门的同时, 地方政府开正门力度不断扩大, 新增债券额度显著扩容, 棚户区改造专项债券其他类项目收益专项债券以及借新还旧债券创新发行, 地方债发行空间大大拓展, 发行灵活度提升 (3) 完善地方债发行机制财库号文等要求合理控制地方政府债券发行节奏, 避免对市场造成流动性冲击 ; 财预号文首次提出新增债务限额分配公式, 兼顾了地方政府债务风险管控和重点项目支出需求, 更具科学性 ; 财库号文, 进一步从市场化定价合理安排地方政府债券期限结构债券资金管理及地方政府债券信用评级和信息披露机制等多个方面规范地方政府债券发行机制 ; 截至目前, 我国地方政府债券已能在银行间上交所上海自贸区深交所发行, 地方债发行场所不断拓宽 ; 在财库号文鼓励指导下, 云南广东广西四川等成功采用续发机制, 旨在改善地方债二级市场流动性, 地方债发行机制不断完善二地区经济实力分析浙江省地理位置优越, 交通发达, 海洋资源丰富 ; 浙江省经济保持平稳增长, 经济发展质量继续提升 ; 未来浙江省将以八八战略为总纲, 继续聚焦改革深化和产业转型升级, 整体经济将继续保持平稳健康增长地理位置优越, 交通发达, 海洋资源丰富浙江省地处中国经济最为发达和活跃的长江三角洲, 历史上一直为我国重要的出海口和通商口岸, 紧临我国经济中心上海, 是上海对内地区域辐射的必经之地浙江省充分利用得天独厚的区位优势, 不断推动交通基础设施建设, 目前已形成较完善的综合交通体系截至 2017 年末, 全省公路总里程万公里, 其中高速公路 4,154 公里, 公路密度为公里 / 百平方公里, 公路路网密度处于全国前列 ; 截至 2017 年底, 浙江省沿海及内河港口有 11 个,2018 年完成货物吞吐量亿吨, 位于全国前列, 其中宁波舟山港是全球第一大港 ; 拥有杭州温州 3

6 宁波等 7 个民用机场, 机场覆盖密度较高 ;2016 年末, 铁路运营里程达 2,540 公里, 其中设计时速 200 公里以上的快速铁路在 1,300 公里以上浙江省面积较小, 土地和矿产等资源禀赋一般, 但全省海域面积达 26 万平方公里, 大陆海岸线和海岛海岸线总长 6,715 公里, 居全国首位, 海岛数量居全国第一, 渔业生物和油气等海洋资源丰富截至 2018 年末, 浙江拥有普通高等教育院校 109 所, 居全国前列, 其中浙江大学为全国 985 和 211 重点院校, 科教资源较好 ; 截至 2018 年末, 全省常住人口 5,737 万人, 较 2017 年末增长 80 万人, 劳动力较充裕浙江省是中国经济最发达的省份之一, 主要经济指标处于全国各省 ( 自治区 ) 前列, 经济发展质量不断提升浙江省是中国经济最发达的省份之一, 主要经济指标处于全国各省 ( 自治区 ) 前列, 经济发展质量不断提升 2018 年作为十三五的第三个年头, 浙江实现地区生产总值 56,197 亿元, 同比增速为 7.1%, 较 2017 年下滑 0.7 个百分点, 但仍高于全国总体水平, 人均地区生产总值为 98,643 元, 经济运行实现平稳较快增长新常态下, 浙江省主要经济指标仍处于中高速增长区间, 且经济结构进一步优化,2018 年的三次产业结构已调整为 , 第三产业占比不断提升同时, 浙江省最终消费对经济增长的贡献不断提升, 并已成为经济增长的最主要动力, 经济增长的稳定性不断增强 2018 年, 浙江省规模工业增加值同比增速为 7.3%, 规模以上工业销售产值同比增长 10.6%, 工业产销稳步增长, 实体经济活力增强 2018 年, 服务业也保持较快增长, 规模以上服务业企业营业收入增长 14.2%, 增速居全国前列项目表 2:2016~2018 年浙江省主要经济指标 2016 年 2017 年 2018 年总额增长率总额增长率总额增长率地区生产总值 ( 亿元 %) 47, , , 人均地区生产总值 ( 元 %) 84, , , 规模以上工业增加值 ( 亿元 %) 14, , , 固定资产投资额 ( 亿元 %) 29, , 社会消费品零售总额 ( 亿元 %) 21, , , 货物进出口总额 ( 亿元 %) 22, , , 三次产业结构比例 4.2:44.8:51 3.7:43.0: :41.8:54.7 城镇化率 (%) 资料来源 :2016~2017 年浙江省统计年鉴 2018 年浙江省统计公报浙江省统计信息网浙江省人民政府网站, 中债资信整理浙江省产业结构均衡, 民营经济发达, 产业本土化程度很高, 创新能力较强目前浙江省第二产业以纺织服装化工和设备制造业为支柱产业, 国民经济行业分类中各大类行业总产值占比均不超过 10%, 行业分散度较高 ; 第三产业以批发和零售业金融业房地产业和交通运输住宿和餐饮业等为 1 指国民经济行业分类中的纺织业, 纺织服装服饰业, 皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业 2 指国民经济行业分类中的石油加工炼焦和核燃料加工业, 化学原料和化学制品制造业, 医药制造业, 化学纤维制造业, 橡胶和塑料制品业 3 指国民经济行业分类中的通用设备制造业和电机机械及器材制造业 4

7 主浙江省是我国民营经济活力最盛的省份,2018 年, 规模以上工业中, 民营企业工业增加值比上年增长 8.1%, 比规模以上工业高 0.8 个百分点, 占比为 60.5%, 对规模以上工业增长的贡献率达 66.4%; 2018 年民营经济活力继续增强, 全年民间投资增长 17.8%, 增速较 2017 年增长 4.5 个百分点立足于 4 本土的民营经济增强了浙江省经济发展的内生动力, 近年来全省出口总额中一般贸易占比在 80% 左右, 在全国沿海省份中处于很高水平政府各项引导政策与民营企业的市场竞争意识和自主创新意识相结合, 有效地推动了浙江省产业的转型升级和创新发展, 近年来全省规模以上工业新产品产值快速增长,2018 年产值率为 36.4%;2018 年, 高技术高新技术装备制造战略性新兴产业增加值分别增长 13.7% 9.4% 10.0% 11.5%, 增加值占规模以上工业的比重比去年同期分别提高和 3.1 个百分点, 实现全省经济动能的持续转型升级 2017 年 3 月 31 日, 国务院印发了中国 ( 浙江 ) 自由贸易试验区总体方案 ( 以下简称方案 ), 决定在浙江建立自由贸易试验区, 根据方案, 浙江自贸试验区的实施范围为平方公里, 由陆域和相关海洋锚地组成, 涵盖三个片区 : 舟山离岛片区平方公里 ( 含舟山港综合保税区区块二 3.02 平方公里 ); 舟山岛北部片区平方公里 ( 含舟山港综合保税区区块一 2.83 平方公里 ); 舟山岛南部片区平方公里浙江自贸区的发展目标是经过三年左右有特色的改革探索, 基本实现投资贸易便利高端产业集聚法治环境规范金融服务完善监管高效便捷辐射带动作用突出, 以油品为核心的大宗商品全球配置能力显著提升, 对接国际标准初步建成自由贸易港区先行区 2019 年是新中国成立 70 周年, 是高水平全面建成小康社会的关键之年展望未来, 浙江省将统筹推进五位一体总体布局, 协调推进四个全面战略布局, 以八八战略 5 再深化改革开放再出发为主题, 以实施富民强省十大行动计划为抓手, 坚持稳中求进工作总基调, 坚持新发展理念, 坚持推进高质量发展, 坚持供给侧结构性改革主线, 坚持深化市场化改革扩大高水平开放, 突出稳企业增动能保平安, 统筹推进稳增长促改革调结构惠民生防风险工作, 提高人民群众获得感幸福感安全感, 保持经济持续健康发展和社会大局稳定, 为高水平全面建成小康社会收官打下决定性基础首先, 扎实做好稳企业稳增长工作全力抓好支持民营经济高质量发展政策举措落地, 大力推动减税降费, 积极扩大有效投资, 促进外贸稳定增长, 大力推动消费升级其二, 坚持创新引领制造业高质量发展提升浙江制造品质 ; 全面实施科技新政 ; 深入实施数字经济一号工程 ; 加快市场主体升级其三, 深化市场化改革扩大高水平开放将最多跑一次改革进行到底 ; 全面推进亩均论英雄改革 ; 进一步扩大对外开放其四, 坚定不移打好三大攻坚战引导支持金融机构用好增量盘活存量, 促进融资总量平稳增长融资结构不断优化 ; 全面实施低收入农户高水平全面小康计划, 确保低收入农户收入增长 10% 以上 ; 编制实施美丽浙江建设规划纲要, 深化生态文明示范创建, 积极参与长江经济带共抓大保护, 高标准打好治气治水治土治废四大硬仗其五, 认真落实国家战略举措加快落实长三角一体化发展国家战略 ; 大力推进中国 ( 浙江 ) 自由贸易试验区创新发展 ; 深化海洋经济发展示范区建设 ; 积极推进国际贸易和金融改革试点此外, 还将全面开展四大建设年活动 4 一般贸易出口是指中国境内有进出口经营权的企业单边出口的贸易年 7 月, 由时任浙江省委书记习近平同志主持召开的中共浙江省委第十一届四次全体会议提出了浙江省面向未来发展的八项举措八八战略, 即进一步发挥八个方面的优势推进八个方面的举措 5

8 深入实施乡村振兴战略大力推进文化浙江建设扎实推进富民惠民安民全面提升政府治理能力等, 一步一个脚印推进两个高水平建设三地区财政实力分析浙江省财政实力雄厚, 省直管县财政体制做实全省财力基础, 财政收入实现质量高稳定性强 ; 一般公共预算支出中民生支出占比进一步提升, 行政经费支出控制较好, 财政收支保持平衡省直管县财政体制下省级财力向下级财力倾斜力度很大, 做实了全省财力基础浙江省实行省直管县财政体制, 在此体制下, 省级财政与市县 ( 市 ) 实现分税分享, 省级财力向下倾斜力度很大同时, 浙江省建立了区域统筹发展激励奖补政策, 进一步激发下设区市扶持所辖各县 ( 市 ) 发展的积极性 ; 设立了促进发展奖补机制, 对发达地区较发达地区与加快发展地区区别对待, 均衡不同地区间的财力分配 ; 改革和完善转移支付制度, 更好地充实下级财力财政实力雄厚, 一般公共预算收入质量高, 稳定性强浙江省发达的区域经济和全面执行的省直管县财政体制为财政收入实现提供了良好的基础,2018 年浙江省全省一般公共预算收入为 6, 亿元, 较 2017 年增长 11.1%, 财政收入稳定性较好, 一般公共预算收入 / 地区生产总值在 10% 以上, 经济对本级财政收入的产出度较高浙江省县域经济发达, 经济结构均衡, 税收收入对经济周期性波动的抵抗力较强在实稳优的财政管理理念下, 浙江省注重财政收入实效, 近三年全省一般公共预算收入中税收占比保持在 84% 以上 (2018 年为 84.69%), 收入实现质量处于全国高水平, 稳定性强浙江省房地产市场较为发达, 以土地出让收入为主的政府性基金规模较大,2018 年浙江省房地产市场景气度维持较高水平, 政府性基金收入规模达 8, 亿元, 增幅虽较 2017 年有所下降, 但增速仍较快, 为 32.7% 浙江省国有企业资产质量较好, 国有资本经营预算收入规模较大,2018 年实现国有资本经营预算收入亿元, 增长 24.1% 从省本级调配财力能力来看, 虽省级政府通过下移财力激励下级政府提高组织收入积极性, 但省级政府负责确定税收分成比例和转移支付分配政策, 加之省直管县财政体制实际上扩大了省级政府财力调配的范围, 省本级财力调配能力仍很强未来, 结合 2019 年财政预算情况, 一般公共预算收入方面, 预计 2019 年比上年调整后执行数增长 6.5%; 土地出让市场可能有所回调, 预计政府性基金收入相比上年执行数下降 20.9%; 国有资本经营预算收入预计将增长 6.1% 整体来看, 随着减税降费措施的进一步落实到位均衡的经济结构和产业转型升级增强经济发展内生动力, 综合财力仍保持较强稳定性表 3:2016~2018 年浙江全省和省本级综合财力规模及结构情况项目 2016 年 2017 年 2018 年全省省本级全省省本级全省省本级综合财力 ( 亿元 ) 12, , 一般公共预算财力 ( 亿元 ) 7, , 入其中 : 一般公共预算收 5, , , 政府性基金财力 ( 亿元 ) 4, ,

9 其中 : 政府性基金收入 3, , , 国有资本经营预算财力算收入其中 : 国有资本经营预人均综合财力 ( 元 ) 22, , 人均一般公共预算财力 ( 元 ) 13, , 注 : 综合财力 = 一般公共预算财力 + 政府性基金财力 + 国有资本经营预算财力,2015~2017 年财政数据为决算数,2018 年数据为执行数资料来源 : 浙江省财政厅提供, 中债资信整理以剔除宁波市 ( 计划单列市 ) 的财力数据来看,2018 年浙江省一般公共预算收入政府性基金预算收入和国有资本经营预算收入分别为 5, 亿元 7, 亿元和亿元, 财政收入实现稳步增长, 财力结构较为稳定一般公共预算支出中民生支出增长较快, 行政经费支出控制较好, 政府性基金支出显著增长, 但未来基金支出弹性较大 2018 年浙江全省一般公共预算支出为 8, 亿元, 剔除新增地方政府一般债务安排的支出等因素, 增长 13.0%, 全省不含宁波的一般公共预算支出为 7, 亿元, 较上年小幅增长 ;2018 年浙江省财政用于与民生直接相关的教育社会保障和就业医疗卫生与计划生育支出以及住房保障的支出分别为 1, 亿元亿元亿元和亿元, 累计较上年增长 11.61%, 在一般公共预算支出中占比进一步上升 ; 在推进新型城镇化建设背景下, 城乡社区事务支出快速增长, 2018 年为亿元, 增长 20.9%, 有力推动了基础设施建设 2018 年国有土地出让收入显著增加, 政府性基金支出随之大幅增长, 浙江全省政府性基金收入超过 80% 来自国有土地使用权出让收入, 扣除按照国家相关管理办法规定了的国有土地使用权出让收益 6 在农业土地开发保障房农田水利和教育资金等刚性计提后, 仍保持较大规模土地出让净收益, 政府性基金支出弹性较大此外,2017 年 6 月 21 日, 浙江省下发浙江省人民政府办公厅关于实施促进实体经济更好更快发展若干财政政策的通知 ( 浙政办发号 ), 强调综合运用财政体制产业基金政府采购等政策工具, 支持实体经济发展截至 2017 年底, 全省政府产业基金总规模 1, 亿元, 已到位资金亿元, 投资实体项目 4,002 个, 通过设立子基金和投资项目二级撬动, 全省政府产业基金已撬动社会资本投资合计 9, 亿元, 有力地发挥了财政资金的杠杆效应和引导示范作用浙江省还积极在公共服务领域推广 PPP 模式, 根据财政部统计, 截至 2018 年 12 月底, 浙江省纳入项目管理库 PPP 项目共 437 个, 总投资 8, 亿元, 已落地项目 240 个, 落地率 54.9%, 落地项目数位列全国前列 PPP 模式的推广运用, 在稳增长促改革调结构惠民生防风险等方面发挥了积极作用 ; 同时, 通过引入社会资本的资金技术和管理经验, 提高了项目建设和运营效率 2018 年浙江省政府债务指标表现良好, 较大规模国有资产和上市公司股权可增加其流动性, 债务风险可控, 未来预计浙江省政府债务增速将基本稳定 6 自 2004 年起, 农业土地开发资金按土地出让平均纯收益不低于 15% 的比例计提 ; 自 2008 年起, 土地出让收益不低于 10% 的比例用于保障房 ; 自 2011 年起, 土地出让收益提取 10% 用于农田水利建设 ; 自 2011 年起, 按 10% 的比例计提教育资金 7

10 浙江省政府债务中资信水平相对较好的市级债务占比超过县级, 债券在债务余额中占比很高, 已全面完成存量债务债券置换工作, 债务风险可控随着城镇化建设继续推进, 未来浙江省政府债务规模将在可控范围内有所增长, 增速逐渐稳定, 债务风险可控具体来看 :(1) 从全口径政府债务规模和增速来看, 根据浙江省财政厅提供的数据, 截至 2018 年底, 浙江省政府债务余额为 8,987.1 亿元, 较 2017 年末增长 16.78% ( 2)2015 年 8 月 24 日, 国务院向十二届全国人大常委会第十六次会议提请审议国务院关于提请审议批准 2015 年地方政府债务限额的议案, 标志着我国依法启动了对地方政府债务的限额管理 2018 年, 财政部下达浙江省 ( 含宁波 ) 的地方政府债务限额为 11, 亿元按照财政部规定, 浙江省及时拟定年度限额分省级及市县方案, 按规定程序报批后下达 (3) 截至 2018 年末, 浙江省地方政府债务中政府债券 ( 包括财政部代发自行发行地方政府债券 ) 为 8,978.9 亿元 (4) 截至 2018 年末, 浙江省政府债务主要集中在市级和县级政府层面, 其中市级政府债务占比 54.0%, 县级政府占比 41.9%; 或有债务中市级政府占比 72.3%, 县级政府占比 20%, 资信水平相对较好的市级债务占比超过县级 (5) 随着地方政府债券的发行, 浙江省地方政府债务期限结构不断优化, 截至 2018 年末, 未来三年到期债务占比均在 15% 以下, 期限结构合理 (6) 浙江省政府债务主要投向市政建设交通运输设施建设保障性住房和农林水利项目, 相应债务也形成了大量较好的资产, 比如保障房城市轨道交通公用事业等市政建设和高速公路铁路机场等, 能够产出一定的经营性收入, 在一定程度上可以偿还相关债务表 4: 近年浙江省政府债务余额情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 2016 年末 2017 年末 2018 年末全省本级全省本级全省本级政府债务 6, , , 或有债务负有担保责任的债务可能承担一定救助责任的债务注 : 债务数据不包括宁波市资料来源 : 浙江省财政厅提供, 中债资信整理 2, , 政府债务率指标良好, 债务逾期率很低 2018 年浙江省政府债务率 ( 含宁波 ) 为 82.1%, 较 2017 年下降 7.7 个百分点, 且低于国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值 90~150% 的下限, 债务风险可控 ; 浙江省本级政府债务规模较小,2018 年末政府债务余额为亿元截至 2018 年末, 浙江省政府债务及或有债务均未出现逾期国有资产对政府债务偿还和周转提供流动性根据浙江省国资委提供的数据, 截至 2017 年末, 浙江省省属国有企业 2,054 家, 资产总额为 11,001.6 亿元, 所有者权益为 4,450.4 亿元, 分别同比增长 15.9% 和 16.8%,2017 年实现营业收入 7,748.3 亿元, 同比增长 24.0%, 实现利润总额亿元, 同比增长 4.6%; 下属市县国有企业 5,903 家, 资产总额 64,222.8 亿元, 所有者权益 21,099.3 亿元, 分别同比增长 20.1% 和 16.9% 2017 年实现营业收入 5,543.3 亿元, 同比增长 28.1%, 实现利润总额亿元, 同比增长 18.8% 持有的上市公司股权方面, 截止 2017 年底, 浙江省市县等各级政府直接或间接持股控制 35 家上市公司, 其中 A 股 33 家,B 股 1 家, 港股 1 家, 按照截至 2018 年 09 月 25 日前一个月股 8

11 票均价测算, 上述公司的总市值约为 4, 亿元 ; 仅依据控股股东持股比例计算, 浙江省各级政府所持有上市公司的股权市值约为 2, 亿元 7 四政府治理水平分析浙江省持续推进政府信息公开, 债务信息披露完备性及时性均很好 ; 政府法治和财政管理水平全国领先, 债务管理体制建立较早, 管理规范 ; 政府发展战略明确, 针对性和可行性较强浙江省持续推进政府信息公开, 政府信息披露透明度较高, 债务信息披露完备性及时性均很好通过浙江省统计局官网可获取近十年浙江省国民经济和社会发展统计公报和统计年鉴, 及近十年月度经济运行情况数据, 经济信息公开的及时性和完备性均很好通过浙江省财政厅网站可获取近十年的财政预算执行情况及预算草案的报告和财政总决算及省级财政决算的报告, 且披露的财政收支数据均较为丰富浙江省 2010 年省本级预算执行和全省其他财政收支审计报告公布了截止 2010 年末的全省政府性债务数据,2013 年政府性债务审计结果公布了截止 2012 末和 2013 年 6 月末的政府性债务数据,2015~2018 年连续四年在浙江省财政厅官网公布了地方政府债务限额举借使用偿还等情况, 债务信息披露情况不断提升法治建设全国先行, 法治水平全国领先浙江省是法治中国建设的先行区,2006 年浙江省人大常委会即通过了关于建设法治浙江的决议, 决议提出要健全社会主义民主, 进一步健全人大及其常委会的监督机制, 全面推进依法行政, 切实维护司法正义, 加强法制宣传教育而后浙江省相继出台浙江省依法行政工作考核办法( 试行 ) 浙江省人民政府关于加强市县政府依法行政的意见浙江省人民政府关于加强法治政府建设的实施意见和浙江省法治政府建设实施标准等执行性文件, 不断深化依法行政制度建设 2014 年 7 月, 浙江省率先在全国推出首张省级政府权力清单责任清单, 在全省全面推进四张清单一张网工作, 全部取消省级非行政许可审批事项, 有效地促进了政府依法行政水平的全面提升 2018 年, 政府数字化转型启动实施, 最多跑一次改革全面深化, 省市县乡政府法律顾问全面建立, 进一步推动了浙江省各级政府依法行政水平的有效提升财政管理理念先进, 现代财政制度逐步构建浙江省在财政管理上坚持高质量发展方向, 注重财政收入实效, 优化财政收支结构, 追求财政体制优化浙江省一直坚持省直管县财政体制, 通过在税收分成转移支付和奖补激励等多方面的制度建设理顺财政关系, 合理下移财力, 做实了基层财政的收入基础紧紧围绕八八战略再深化改革开放再出发工作主线, 积极构建集中财力办大事财政政策体系, 充分发挥财政职能作用, 促进全省经济社会平稳健康发展浙江省不断推进收入一个笼子预算一个盘子支出一个口子的公共财政管理改革, 深化预算编制执行监督三位一体财政管理改革, 加快推进财政大监督体系建设浙江省全面推进深化财税体制改革工作, 合理划分事权和支出责任, 逐步建立事权与支出责任相适应的制度, 完善转移支付制度, 优化完善转移支付地区分类分档体系, 建立换档激励奖补机制, 建立高新技术产业地方税收增量返还财政奖励政策, 建立第三产业地方税收收入增长奖补政策, 完善地方财政收入激励奖励政策, 优化区域统筹发展激励奖补政策 ; 积 7 其中 B 股和港股上市公司总市值和股权市值以 2018 年 9 月 25 日新浪财经美元和港元汇率折算得出 9

12 极改革财政支出方式, 优化财政支出结构, 全省设立了总规模一千余亿元的政府产业基金, 提升财政资金对产业发展的撬动作用, 合计撬动社会资本投资九千余亿元支持信息经济环保健康旅游时尚金融高端装备制造文化等八大产业以及农业农村发展, 出台关于推广运用政府和社会资本合作模式的指导意见, 于 2015~2017 年间推出四批政府和社会资本合作推荐项目 224 个 8, 落地率位于全国前列 ; 出台浙江省政府向社会力量购买服务指导目录浙江省省级政府购买服务预算管理办法浙江省政府购买服务采购管理暂行规定等配套制度和办法, 初步构建政府购买服务的制度体系债务管理逐步规范, 融资平台总体债务风险可控浙江省政府自 2005 年以来陆续出台多项政府债务管理办法, 构建了政府债务风险预警体系, 对全省政府债务的举借使用偿还等方面进行规范, 在全国率先出台了地方政府性债务管理办法, 规范政府融资平台公司管理, 明确债务管理的主体责任在本级政府, 落实有关债务人偿债责任 2014 年, 浙江省财政厅严格依照财政部地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法对存量债务进行了全面清理甄别 2015 年, 浙江省按照财政部关于做好 2015 年地方政府债务限额管理工作的通知, 及时拟定年度限额方案, 按规定程序报批后下达各地市和各县 ( 市 ) 近两年来, 浙江省积极贯彻落实预算法和中央有关地方政府性债务管理规定, 出台了系列债务管理制度,2016 年, 浙江省政府印发了关于进一步加强地方政府性债务管理的实施意见,2017 年浙江省政府出台了关于地方政府债务风险管控与化解的意见浙江省地方政府性债务风险应急处置预案等, 进一步加强债务管理, 防范和化解债务风险此外, 浙江省建立了地方政府债务风险管控和财政奖惩机制, 以地方政府债务率作为风险指标, 建立地方政府债务风险预警体系, 对各地债务风险实行分类管理, 不断提升地方政府债务管理水平和质量伴随债务管理制度进一步落实, 浙江省政府债务管理成效有望继续提升发展战略明确, 针对性和可行性较强浙江省坚持以八八战略为发展总纲, 以加快转变经济发展方式为主线浙江省十三五规划提出未来五年全省生产总值年均增长 7% 以上, 到 2020 年七大万亿级产业增加值年均增长 10%, 服务业增加值占生产总值比重达到 53% 以上, 研究与试验发展经费支出占生产总值的比重要达到 2.8%, 未来五年居民人均可支配收入年均增长 7.5%, 城镇保障性安居工程年均增长 60 万套, 单位生产总值能耗降低比率完成国家下达指标, 万元生产总值耗地量下降到 20.8 平方米十三五期间, 浙江省仍将以八八战略为发展总纲, 以干在实处永无止境, 走在前列要谋新篇为新使命, 以更进一步更快一步, 继续发挥先行和示范作用为总要求, 紧扣提高经济发展质量和效益这一中心, 加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式, 协同推进两富两美建设, 立足于全球市场出现深刻变化国内宏观环境呈现新常态和省内经济发展的增长方式区域平衡发展和竞争模式均面临挑战亟待转型的大背景, 推进产业结构空间结构社会结构和政府治理转型, 以发展理念转变引领发展方式转变, 以发展方式转变推动发展质量和效益提高 ; 实施中国制造 2025 浙江行动纲要和四换三名工程, 集中力量发展信息经济节能环保健康旅游时尚金融高端装备制造文化等八大万亿级产业, 实施一批带动力强创新作用突出影响面较大的重大产业项目, 发挥省转型升级产业基金示范作用, 加快推进各级政府设立产业引导基金, 组建产业投资基 8 其中列入财政部 PPP 示范项目 29 个 10

13 金, 加快打造全省有代表性国内有影响力国际有竞争力的大产业集聚发展高地, 高标准建设 100 个左右产业支撑有力高端人才集聚具有独特文化内涵和旅游功能的特色小镇, 常住人口城市化率要达到 70% 左右, 单位 GDP 二氧化碳排放量降幅单位生产总值用水量增速等环境限制指标达到国家下达指标,2020 年地级及以上城市空气质量优良天数比率达到 80% 五本期债券偿还能力分析本期债券纳入一般公共预算管理, 浙江省一般公共预算收入可覆盖本期债券本息的偿还 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 )( 以下简称本期债券 ) 发行总额为 29 亿元, 品种为记账式固定利率附息债, 债券期限为 10 年资金用途方面, 此次发行一般债券募集资金将用于偿还到期的 2016 年发行的 1 支浙江省政府一般债券的部分本金表 5:2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 概况项目内容债券名称 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 发行规模人民币 29 亿元债券期限 10 年资金用途用于偿还到期的 2016 年发行的 1 支浙江省政府一般债券的部分本金债券利率固定利率付息方式债券利息每半年支付一次, 最后一期利息随本金一起支付资料来源 : 浙江省财政厅提供, 中债资信整理表 6:2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 拟偿还的到期债券概况债券名称债券简称债券代码发行日发行规模 ( 亿元 ) 发行再融债券性质 ( 一债券用途发行期限发行利率资债券偿般债券 / 专项 ( 新增债券 ( 年 ) (%) 还金额债券 ) / 置换债券 ) ( 亿元 ) 剩余部分偿还方式 2016 年浙江 16 浙省政府一般债江债年 3 月 10 券 ( 一期 ) 01 日资料来源 : 浙江省财政厅提供, 中债资信整理一般债券置换债券 29 预算安排 1 万元发行再融债券 9999 万元偿债安排及本期债券保障指标方面, 本期债券收入和本息偿还资金均纳入浙江省一般公共预算本期债券发行规模 /2018 年全省一般公共预算收入为 0.44% 从区域债务风险控制来看, 截至 2018 年末, 浙江省一般债务余额 /2018 年全省一般公共预算收入为 70.58%, 浙江省一般债务余额 /GDP 为 8.29% 整体来看, 浙江省一般公共预算收入可覆盖本期债券本息的偿还综上所述, 中债资信评定 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 的信用等级为 AAA 11

14 附件一 : 地方政府一般债券信用等级符号及含义根据财政部 2015 年 3 月发布的关于做好 2015 年地方政府一般债券发行工作的通知 ( 财库号 ) 和 2016 年 1 月发布的关于做好 2016 年地方政府债券发行工作的通知 ( 财库号 ), 一般债券信用评级等级划分为三等九级, 符号表示为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 其中,AAA 级可用符号进行微调, 表示信用等级略低于本等级 ;AA 级至 B 级可用 + 或符号进行微调, 表示信用等级略高于或低于本等级符号含义如下 : 等级符号等级含义 AAA 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 ; AA 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 ; A 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 ; BBB 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 ; BB 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高 ; B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 ; CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 ; CC 基本不能偿还债务 ; C 不能偿还债务 12

15 附件二 : 浙江省经济财政和债务数据相关数据 2016 年 2017 年 2018 年地区生产总值 ( 亿元 ) 47, , ,197 人均地区生产总值 ( 元 ) 84,916 92,057 98,643 地区生产总值增长率 (%) 全社会固定资产投资总额 ( 亿元 ) 29,571 31, 全年社会消费零售总额 ( 亿元 ) 21, , ,007.9 全年进出口总额 ( 亿元 ) 22, , ,519.2 三次产业结构 4.2:44.8:51 3.7:43.0: :41.8:54.7 第一产业增加值 ( 亿元 ) 1, , ,967 第二产业增加值 ( 亿元 ) 21, , ,506 其中 : 规模以上工业增加值 ( 亿元 ) 14,009 14,440 14,714 第三产业增加值 ( 亿元 ) 24, , ,724 投资对经济增长的贡献率 (%) 消费对经济增长的贡献率 (%) 净出口对经济增长的贡献率 (%) 人口数量 ( 万人 ) 5,590 5,657 5,737 国土面积 ( 万平方公里 ) 城镇居民人均可支配收入 ( 元 ) 47,237 51,261 55,574 农村居民人均纯收入 ( 元 ) 22,866 24,956 27,302 全省政府综合财力 ( 亿元 ) 12, , 其中 : 省本级政府综合财力 ( 亿元 ) 全省政府综合财力增长率 (%) 全省人均政府综合财力 ( 元 ) 22, , 全省一般公共预算收入 ( 亿元 ) 5, , , 其中 : 税收收入 ( 亿元 ) 4, , , 全省一般公共预算收入增长率 (%) 省本级一般公共预算收入 ( 亿元 ) 全省政府性基金收入 ( 亿元 ) 3, , , 其中 : 土地出让收入 ( 亿元 ) 3, , 全省政府性基金收入增长率 (%) 全省一般公共预算上级转移支付收入 1, , 全省政府债务 ( 亿元 ) 6, , ,987.1 其中 : 省本级政府债务 ( 亿元 ) 全省政府或有债务 ( 亿元 ) 2, , 其中 : 省本级政府或有债务 ( 亿元 ) 全省一般公共预算财力 / 综合财力 (%) 全省税收收入 / 一般公共预算收入 (%) 全省政府性基金财力 / 综合财力 (%) 全省政府债务率 (%) 注 1:2016~2017 年财政数据为决算数据,2018 年为预算执行数注 2: 综合财力债务率中包含宁波市, 债务中不包含宁波市注 3: 根据财政部规定, 自 2015 年起, 原纳入政府性基金预算管理的地方教育附加收入文化事业建设费收入等 11 项基金转列一般公共预算, 2015 年全省一般公共预算收入增长率全省政府性基金收入增长率为 2014 年一般公共预算收入政府性基金预算收入同期数相应调整后的同口径增减注 4: 统计数据主要来自于浙江省统计局网站的 2017 年浙江统计年鉴等统计信息 13

16 附件三 : 跟踪评级安排中债资信评估有限责任公司 ( 以下简称中债资信 ) 将在 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 有效期内, 对受评债券的信用状况进行持续跟踪监测, 并根据评级信息获取的情况决定是否出具跟踪评级报告中债资信将持续关注受评债券的信用品质, 并尽最大可能收集和了解影响受评债券信用品质变化的相关信息如中债资信了解到受评债券发生可能影响信用等级的重大事件, 中债资信将就该事项进行实地调查或电话访谈, 确定是否要对信用等级进行调整 ; 如受评债券发行主体不能及时配合提供必要的信息和资料, 中债资信在确实无法获得有效评级信息的情况下, 可暂时撤销信用等级 14

17 信用评级报告声明 ( 一 ) 中债资信评估有限责任公司 ( 以下简称中债资信 ) 对 2019 年浙江省政府一般债券 ( 三期 ) 的信用等级评定是根据财政部关于做好 2018 年地方政府债券发行工作的意见, 以中债资信的评级方法为依据, 在参考评级模型处理结果的基础上, 通过信用评审委员的专业经验判断而确定的 ( 二 ) 中债资信所评定的受评债券信用等级仅反映受评债券信用风险的大小, 并非是对其是否违约的直接判断 ( 三 ) 中债资信对受评债券信用风险的判断是建立在中债资信对宏观经济环境预测基础之上, 综合考虑债券发行主体当前的经济实力财政实力债务状况政府治理水平地区金融生态环境评价外部支持和本期债券偿还保障措施等因素后对受评债券未来偿还能力的综合评估, 而不是仅反映评级时点受评债券的信用品质 ( 四 ) 中债资信及其相关信用评级分析师信用评审委员与受评债券发行主体之间, 不存在任何影响评级客观独立公正的关联关系 ; 本报告的评级结论是中债资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 中债资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观独立公正的原则, 未因受评债券发行主体和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 ( 五 ) 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ( 六 ) 本报告中引用的相关资料主要来自债券发行主体提供以及公开信息, 中债资信无法对所引用资料的真实性及完整性负责 ( 七 ) 本报告所采用的评级符号体系仅适用于中债资信针对中国区域 ( 不含港澳台 ) 的信用评级业务, 与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性 ( 八 ) 本报告所评定的信用等级在债券存续期内有效 ; 在有效期内, 该信用等级有可能根据中债资信跟踪评级的结论发生变化 ( 九 ) 本报告版权归中债资信所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制 15

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地方政府专项债券信用评级 2019 年浙江省棚改专项债券 ( 一期 ) 信用评级免责条款 1 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ;2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ;3 本报告所采

地方政府专项债券信用评级 2019 年浙江省棚改专项债券 ( 一期 ) 信用评级免责条款 1 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ;2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ;3 本报告所采 2019 年浙江省棚改专项债券 ( 一期 ) 信用评级免责条款 1 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ;2 本报告所引用的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ;3 本报告所采用的评级符号体系根据财政部关于做好 2019 2015 年地方政府专项债券发行工作的通年 03 月 15 日知 ( 财库 2015