策略报告港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日分析员 : 张富绅电话 ) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的

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兆禄
5 years ago
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1 策略报告港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk: 电话 ) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的现象, 因为 H 股仍较 A 股折让 30% 以上, 而且整体交易活动仍然活跃港股通的净买额主要集中在科技硬件股和医药股, 预计这两个板槐将继续受到投资者青睐而减持幅度最大的股份为汽车股神州控股和 IGG 我们也留意到, 内地投资者大手沽出了一些保险股和大宗商品股获利在过去一个月, 港股通资金继续流入港股市场, 但流入速度较之前慢在 8 月, 港股通的净买额为 79 亿港元, 较 7 月的 327 亿港元下跌了 76%( 图 1) 但尽管净买额增长放缓, 国企指数在 8 月仍上涨超过 4.3% 港股通资金流入速度放缓, 其中一个原因或是由于人民币兑美元上涨图 1: 2017 年 7 月和 8 月港股通交易情况百万港元按月变动 (%) HK$m Aug-17 Jul-17 MoM (%) Gross 买入金额 Buying Gross 卖出金额 Selling Net 净买额 Buy Total 总成交额 Turnover Avg 日均成交额 Daily Turnover 图 2: 恒指 AH 股溢价指数 160 Hang Seng 恒生 China AH 股溢价指数 AH Premium Index /31/ /31/ /31/ /31/2016 1

2 我们认为,8 月数据仅代表资金流入速度放慢, 而非趋势出现逆转首先, 根据图 2 的恒生 AH 股溢价指数, 可以看到 A 股较 H 股的溢价近日略为扩大,AH 股溢价指数现时达到 133 我们认为,H 股相对 A 股的 30% 估值折让, 有望继续吸引资金流入港股其次, 港股通交易额并没有明显减少港股通的日均买入和卖出额仍达到 102 亿港元, 对比 7 月为 98 亿港元 ( 图 1), 这反映内地投资者对港股仍很感兴趣但港股通成交额仍仅占港股成交量的 3% 至 10% 港股通累计净买额达到 5,800 亿港元, 持仓总值超过 7,000 亿港元, 其中 89% 以上仍是来自沪港通, 反映内地投资者仍较倾向买入大盘股考虑到净流入香港市场的金额略为放慢, 我们仍预计未来 4 个月将有额外 800 亿港元流入港股市场, 累计持仓额将在 2017 年底达到 6,400 亿港元图 3: 港股通累计净买额已超过 5,800 亿港元 (HK$100m) 7,000 Stock Connect Southbound 港股通累计净买额 Cumulative Net Buy 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 SH-HK 沪港通南下交易净买额 Stock Connect Southbound Net Buy SZ-HK 深港通南下交易净买额 Stock Connect Southbound Net Buy 1) 港股通净买额侧重于大盘股如图 4 所示, 港股通资金仍高度集中于汇丰控股建设银行工商银行和腾讯事实上港股通在这 4 只股票的持仓超过 2,170 亿港元, 占港股通持仓总值的 30% 银行股汽车股和保险股也是港股通持股较高的股份我们留意到港股通投资者在 8 月持有不少汽车股和保险股的仓位我们早些时候也曾提及过这情况值得注意的是, 内地投资者沽出了不少友邦保险的股份我们亦留意到, 科技股的港股通持股持续增加, 特别是硬件板块 2

3 图 4: 港股通持仓金额最高的 30 只股份 ( 截至 2017 年 8 月底 ) 排名公司彭博代号 Bbg Share 股价 ( 港元 Price ) Value of China 港股通持仓价值 Connect Holding ( 百万港元 (HK$mn) ) Rank Company Code (HK$) 31/8/ /8/ /7/ /6/ HSBC 汇丰控股 HOLDINGS PLC 5 HK ,865 66,408 69,132 54,937 2 CHINA 建设银行 CONSTRUCTION BANK CORPORATION 939 HK ,250 64,108 59,874 55,693 3 INDUSTRIAL 工商银行 AND COMMERCIAL BANK OF CHINA LIMITED 1398 HK ,819 44,354 38,959 31,214 4 TENCENT 腾讯控股 HOLDINGS LIMITED 700 HK ,802 43,551 36,190 31,338 5 SUNAC 融创中国控股 CHINA HOLDINGS LIMITED 1918 HK ,710 20,119 20,477 15,017 6 GEELY 吉利汽车 AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED 175 HK ,630 16,473 15,669 15,249 7 BANK 中国银行 OF CHINA LIMITED 3988 HK ,921 16,150 14,913 15,160 8 CHINA 招商银行 MERCHANTS BANK CO., LTD HK ,600 15,117 15,062 12,994 9 NEW 新华保险 CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LTD HK ,500 15,290 15,006 10, CHINA 中信银行 CITIC BANK CORPORATION LIMITED 998 HK ,350 11,943 11,840 10, FULLSHARE 丰盛控股 HOLDINGS LIMITED 607 HK ,972 11,984 10,947 10, PING 中国平安 AN INSURANCE (GROUP) COMPANY OF CHINA, LTD 2318 HK ,816 8,732 7,642 5, GUANGZHOU 广汽集团 AUTOMOBILE GROUP CO., LTD HK ,656 8,962 10,070 7, GREAT 长城汽车 WALL MOTOR COMPANY LIMITED 2333 HK ,837 8,269 8,211 7, CHINA 中国神华 SHENHUA ENERGY COMPANY LIMITED 1088 HK ,152 7,045 7,431 6, CHINA 中国海外发展 OVERSEAS LAND & INVESTMENT LIMITED 688 HK ,836 6,933 6,750 5, CHINA 中国太保 PACIFIC INSURANCE (GROUP) CO. LTD HK ,646 6,595 6,468 5, CHINA 中国恒大 EVERGRANDE GROUP 3333 HK ,452 6,403 6,299 5, AGRICULTURAL 农业银行 BANK OF CHINA LIMITED 1288 HK ,346 6,261 5,872 6, CHINA 中国太平 TAIPING INSURANCE HOLDINGS COMPANY LIMITED 966 HK ,638 5,326 4,870 3, PICC 中国财险 PROPERTY AND CASUALTY COMPANY LIMITED 2328 HK ,464 5,944 6,471 5, CHINA 中国移动 MOBILE LIMITED 941 HK ,287 5,702 5,538 5, AAC 瑞声科技控股有限公司 TECHNOLOGIES HOLDINGS INC HK ,188 4,530 3,894 2, FOSUN 复星国际 INTERNATIONAL LIMITED 656 HK ,939 4,362 3,735 3, CHINA 中国宏桥 HONGQIAO GROUP LIMITED 1378 HK ,607 4,607 4,607 4, AIA 友邦保险 GROUP LIMITED 1299 HK ,322 4,709 6,125 5, SUNNY 舜宇光学科技 OPTICAL TECHNOLOGY (GROUP) COMPANY LIMIT 2382 HK ,089 4,372 3,031 2, BANK 交通银行 OF COMMUNICATIONS CO., LTD HK ,852 3,952 3,661 3, CHINA 洛阳钼业 MOLYBDENUM CO., LTD HK ,609 3,399 3,830 2, ZIJIN 紫金矿业 MINING GROUP CO., LTD HK ,568 3,543 3,351 2,679 在港股通持股比例最高的 30 家公司中, 我们留意到有汽车股小盘股, 以及一些 AH 溢价最高的股份图 5: 港股通持股比例最高的 30 只股份 ( 截至 2017 年 8 月 31 日 ) 排名公司彭博代号 Bbg Share 股价 ( 港元 Price ) % of Market Cap 港股通持股占市值比例 owned by China Connect (%) Rank Company Code (HK$) 31/8/ /8/ /7/ /6/ TECH 德普科技 PRO TECHNOLOGY DEVELOPMENT LIMITED 3823 HK DIGITAL 神州控股 CHINA HOLDINGS LIMITED 861 HK GUANGZHOU 白云山 BAIYUNSHAN PHARMACEUTICAL HOLDINGS 874 HK NANJING 南京熊猫 PANDA ELECTRONICS COMPANY LIMITED 553 HK NEW 新华保险 CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LTD HK GREAT 长城汽车 WALL MOTOR COMPANY LIMITED 2333 HK GUANGZHOU 广汽集团 AUTOMOBILE GROUP CO., LTD HK SHANDONG 新华制药 XINHUA PHARMACEUTICAL COMPANY LIMITE 719 HK SUNAC 融创中国控股 CHINA HOLDINGS LIMITED 1918 HK SICHUAN 四川成渝 EXPRESSWAY COMPANY LIMITED 107 HK DALIAN 大连港股份有限公司 PORT (PDA) COMPANY LIMITED 2880 HK BEIJING 京城机电股份 JINGCHENG MACHINERY ELECTRIC COMPANY LI 187 HK ZIJIN 紫金矿业 MINING GROUP CO., LTD HK CHINA 洛阳钼业 MOLYBDENUM CO., LTD HK DONGFANG 东方电气 ELECTRIC CORPORATION LIMITED 1072 HK SHANGHAI 上海电气 ELECTRIC GROUP COMPANY LIMITED 2727 HK HUADIAN 华电国际 POWER INTERNATIONAL CORPORATION LIMITE 1071 HK LUOYANG 洛阳玻璃 GLASS COMPANY LIMITED 1108 HK FULLSHARE 丰盛控股 HOLDINGS LIMITED 607 HK ZHENGZHOU 郑煤机 COAL MINING MACHINERY GROUP COMPAN 564 HK CHINA 南方航空 SOUTHERN AIRLINES COMPANY LIMITED 1055 HK XINJIANG 金风科技 GOLDWIND SCIENCE & TECHNOLOGY CO., LTD 2208 HK CHINA 中信银行 CITIC BANK CORPORATION LIMITED 998 HK BEIJING 北京北辰实业股份 NORTH STAR COMPANY LIMITED 588 HK FIRST 第一拖拉机股份 TRACTOR COMPANY LIMITED 38 HK TIANJIN 创业环保 CAPITAL ENVIRONMENTAL PROTECTION GROUP 1065 HK CHONGQING 重钢 IRON & STEEL COMPANY LIMITED 1053 HK SINOPEC 石化油服 OILFIELD SERVICE CORPORATION 1033 HK SHANGHAI 复星医药 FOSUN PHARMACEUTICAL (GROUP) CO., LTD 2196 HK DFZQ 东方证券 3958 HK

4 2) 最近港股通净买额和净卖额占流通股数的比重图 6 列出了港股通投资者近日买入得最多的股份最受欢迎的是金风科技, 港股通资金在 8 月买入了其 6% 股份, 而旭辉控股集团和中国铝业也获得港股通买入了 5% 股份获追捧的大盘股除了中国铝业外, 华泰证券也获投资者吸纳正如我们之前所讨论, 内地投资者亦持有不少医药股减持幅度最高的包括神州控股和 IGG 内地投资者也大手沽出了保险股和大宗商品股图 6: 港股通 8 月增持最多的 20 只股份排名公司彭博代号 Bbg Share 股价 ( 港元 Price ) China Connect Ownership 港股通持股占市值比例 (% of Market Cap) (%) Rank Name Code (HK$) 目前 Current level 8 Increase 月的增幅 in Aug 下半年的增幅 Increase in H2 1 XINJIANG 金风科技 GOLDWIND SCIENCE & TECHNOLOGY CO., LTD HK CIFI 旭辉控股集团 HOLDINGS (GROUP) CO. LTD. 884 HK ALUMINUM 中国铝业 CORPORATION OF CHINA LIMITED 2600 HK TONG 同仁堂科技 REN TANG TECHNOLOGIES CO LTD 1666 HK VISION 允升国际 FAME INTERNATIONAL HOLDING LIMITED 1315 HK CSC 中信建投证券 FINANCIAL CO., LTD HK DONGJIANG 东江环保 ENVIRONMENTAL COMPANY LIMITED 895 HK CHIHO-TIANDE 齐合环保 GROUP LIMITED 976 HK HUATAI 华泰证券 SECURITIES CO., LTD HK TECH 德普科技 PRO TECHNOLOGY DEVELOPMENT LIMITED 3823 HK HISENSE 海信科龙 KELON ELECTRICAL HOLDINGS COMPANY LIMITED 921 HK PEOPLE'S 中国人民保险集团 INSURANCE COMPANY (GROUP) OF CHINA LIMITE 1339 HK COLOUR 彩生活 LIFE SERVICES GROUP CO., LIMITED 1778 HK GUOTAI 国泰君安 JUNAN SECURITIES CO., LTD HK DFZQ 东方证券 3958 HK SHANDONG 新华制药 XINHUA PHARMACEUTICAL COMPANY LIMITED 719 HK XINHUA 新华文轩 WINSHARE PUBLISHING AND MEDIA CO., LTD. 811 HK FULLSHARE 丰盛控股 HOLDINGS LIMITED 607 HK GUANGZHOU 白云山 BAIYUNSHAN PHARMACEUTICAL HOLDINGS CO 874 HK SEMICONDUCTOR 中芯国际 MANUFACTURING INTERNATIONAL CORPO 981 HK 图 7: 港股通 8 月减持最多的 20 只股份公司彭博代号 Bbg Share 股价 ( 港元 Price ) China Connect Ownership 港股通持股占市值比例 (% of Market Cap) (%) Name Code (HK$) Current 目前 level Decrease 8 月的跌幅 in Aug 下半年的跌幅 Decrease in H2 合生元 HELATH AND HAPPINESS (H&H) INTERNATIONAL HOLDINGS L 1112 HK (10.5) (9.0) 神州控股 DIGITAL CHINA HOLDINGS LIMITED 861 HK (7.6) (8.6) IGG INC 799 HK (3.6) (3.3) 中国人寿 CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LIMITED 2628 HK (2.4) (2.9) 广汽集团 GUANGZHOU AUTOMOBILE GROUP CO., LTD HK (1.8) 0.2 中国财险 PICC PROPERTY AND CASUALTY COMPANY LIMITED 2328 HK (1.6) (1.8) 南方航空 CHINA SOUTHERN AIRLINES COMPANY LIMITED 1055 HK (1.4) (3.1) 东方电气 DONGFANG ELECTRIC CORPORATION LIMITED 1072 HK (1.4) (2.8) 洛阳钼业 CHINA MOLYBDENUM CO., LTD HK (1.3) (1.7) 兖州煤业 YANZHOU COAL MINING COMPANY LIMITED 1171 HK (1.3) (0.4) 招商银行 CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD HK (1.3) (0.5) 大昌行集团 DAH CHONG HONG HOLDINGS LIMITED 1828 HK (1.2) (1.3) 石化油服 SINOPEC OILFIELD SERVICE CORPORATION 1033 HK (1.1) 0.5 创维数码 SKYWORTH DIGITAL HOLDINGS LIMITED 751 HK (1.0) (2.7) 重钢 CHONGQING IRON & STEEL COMPANY LIMITED 1053 HK (0.8) (3.0) 中国神华 CHINA SHENHUA ENERGY COMPANY LIMITED 1088 HK (0.8) 0.2 中金公司 CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION LIMITED 3908 HK (0.8) (0.3) 新华保险 NEW CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LTD HK (0.8) 3.3 长城汽车 GREAT WALL MOTOR COMPANY LIMITED 2333 HK (0.7) (0.1) 北控水务集团 BEIJING ENTERPRISES WATER GROUP LIMITED 371 HK (0.7) (0.6) 4

免责声明此研究报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用, 而在该等司法管辖范围内分发发布提供或使用将会违反当地适用的法律或条例或会导致中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 银河国际证券 ) 及 / 或其集团成员需在该司法管辖范围内作出注册或领照之要求银河国际证券 ( 中国银河国际金融控股有限公司附属公司之一 ) 发行此报告 (

5 免责声明此研究报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用, 而在该等司法管辖范围内分发发布提供或使用将会违反当地适用的法律或条例或会导致中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 银河国际证券 ) 及 / 或其集团成员需在该司法管辖范围内作出注册或领照之要求银河国际证券 ( 中国银河国际金融控股有限公司附属公司之一 ) 发行此报告 ( 包括任何附载资料 ) 予机构客户, 并相信其资料来源都是可靠的, 但不会对其准确性正确性或完整性作出 ( 明示或默示 ) 陈述或保证此报告不应被视为是一种报价邀请或邀约购入或出售任何文中引述之证券过往的表现不应被视为对未来的表现的一种指示或保证, 及没有陈述或保证, 明示或默示, 是为针对未来的表现而作出的收取此报告之人士应明白及了解其投资目的及相关风险, 投资前应咨询其独立的财务顾问报告中任何部份之资料意见预测只反映负责预备本报告的分析员的个人意见及观点, 该观点及意见未必与中国银河国际金融控股有限公司及其附属公司 ( 中国银河国际 ) 董事行政人员代理及雇员 ( 相关人士 ) 之投资决定相符报告中全部的意见和预测均为分析员在报告发表时的判断, 日后如有改变, 恕不另行通告中国银河国际及 / 或相关伙伴特此声明不会就因为本报告及其附件之不准确不正确及不完整或遗漏负上直接或间接上所产生的任何责任因此, 读者在阅读本报告时, 应连同此声明一并考虑, 并必须小心留意此声明内容利益披露中国银河证券 (6881.HK; CH) 乃中国银河国际及其附属公司之直接或间接控股公司中国银河国际可能持有目标公司的财务权益, 而本报告所评论的是涉及该目标公司的证劵, 且该等权益的合计总额相等于或高于该目标公司的市场资本值的 1%; 一位或多位中国银河国际的董事行政人员及 / 或雇员可能是目标公司的董事或高级人员中国银河国际及其相关伙伴可能, 在法律许可的情况下, 不时参与或投资在本报告里提及的证券的金融交易, 为该等公司履行服务或兜揽生意及 / 或对该等证券或期权或其他相关的投资持有重大的利益或影响交易中国银河国际可能曾任本报告提及的任何或全部的机构所公开发售证券的经理人或联席经理人, 或现正涉及其发行的主要庄家活动, 或在过去 12 个月内, 曾向本报告提及的证券发行人提供有关的投资或一种相关的投资或投资银行服务的重要意见或投资服务再者, 中国银河国际可能在过去 12 个月内就投资银行服务收取补偿或受委托和可能现正寻求目标公司投资银行委托分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 (a) 本报告所表达的意见都准确地反映他或他们对任何和全部目标证券或发行人的个人观点 ; 及 (b) 他或他们过往, 现在或将来, 直接或间接, 所收取之报酬没有任何部份是与他或他们在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的此外, 分析员确认分析员本人及其有联系者 ( 根据香港证监会持牌人操守准则定义 ) 均没有 (1) 在研究报告发出前 30 日内曾交易报告内所述的股票 ;(2) 在研究报告发出后 3 个营业日内交易报告内所述的股票 ;(3) 担任报告内涵盖的上市公司的行政人员 ;(4) 持有报告内涵盖的上市公司的财务权益评级指标买入 : 股价于 12 个月内将上升 >20% 沽出持有 : : 股价于个月内将下跌没有催化因素, 由买入降级直至出现明确买入讯息或再度降级为立刻卖出版权所有本题材的任何部份不可在未经中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司的书面批准下以任何形式被复制或发布中国银河国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 中央编号 : AXM459) 香港上环皇后大道中 183 号新纪元广场中远大厦 35 楼室电话 :

实际上, 就如我们在最近的报告中指出, 港股通的资金流受到以下因素影响 : 1AH 股折让的幅度 ; 2 近期 A 股与 H 股在走势上的差异 ; 3H 股可否被卖空事实上, 近期港股通流入中资保险股和小型银行股的资金增加, 也是受到 AH 股价差所驱动在本节中, 我们研究了这对 AH 同时上市

实际上, 就如我们在最近的报告中指出, 港股通的资金流受到以下因素影响 : 1AH 股折让的幅度 ; 2 近期 A 股与 H 股在走势上的差异 ; 3H 股可否被卖空事实上, 近期港股通流入中资保险股和小型银行股的资金增加, 也是受到 AH 股价差所驱动在本节中, 我们研究了这对 AH 同时上市策略报告 2017 年 7 月 19 日近日的 AH 溢价变动 : 中资金融股分析员 : 张富绅 (johnsoncheung@chinastock.com.hk: 电话 3698-6725 在港股通持股最多的 30 只股份中, 有超过一半都是 AH 同时上市的公司,AH 股的价差一直在影响港股通的资金流很明显地, 最近有不少资金流入中资保险股和小型银行股, 并驱动了其股价表现对于 AH 同时上市的股份,A

策略报告 港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日 分析员 : 张富绅 电话 ) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向 虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的

策略报告港股通 8 月表现回顾 2017 年 9 月 5 日分析员 : 张富绅电话 ) 在本报告中, 我们将从净买额和净卖额分析港股通资金流向虽然港股通的净买额在 8 月明显放缓, 我们认为这可能是暂时性的