王献义

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偕毛
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晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市美元加息靴子落地周三 (12 月 13 日 ) 上证综指缩量反弹, 收涨 0.68% 报 3303.04 点, 收复 10 日均线 ; 深成指涨 0.91% 报 11143.89 点 ; 中小板指上涨 0.75%, 创业板指上涨 0.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市美元加息靴子落地周三 (12 月 13 日 ) 上证综指缩量反弹, 收涨 0.68% 报点, 收复 10 日均线 ; 深成指涨 0.91% 报点 ; 中小板指上涨 0.75%, 创业板指上涨 0.41% 两市成交 3361 亿元, 创半年来新低由于下半年美国宏观经济数据逐步改善, 美联储加息前注意预期引导管理, 故而本次加息在市场预料之中, 短期影响已被消化调整到位但由于仍处在加息周期中,2018 年或将进一步加息, 对市场的中长期影响仍需进一步观察应对在港元联汇制度下, 香港紧随美联储货币政策, 近期 Hibor 明显上升, 沪港通北上资金近一月净流出 42.5 亿, 带动了蓝筹白马和大盘指数的调整但回顾历史, 加息更多是短期扰动, 并不会改变市场的运行趋势财经要闻李克强主持全国自贸区座谈会 : 要大胆试自主改央行周三进行 1300 亿逆回购操作, 净投放 600 亿三只松鼠成首家被大发审委取消 IPO 申请科技部 :2018 年新能源汽车销量将达 100 万辆, 推动清洁能源为主要能源穆迪 : 中国金融机构 2018 年展望为稳定海外市场综述欧美股市涨跌互现, 道指连续四天创收盘新高香港万得通讯社报道, 周三欧美股市涨跌互现, 道指连续四天创收盘新高, 金融股下跌, 拖累标普收跌美联储一如市场预期, 宣布加息 25 个基点, 同时维持 2018 年和 2019 年的利率路径展望不变泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 意大利股市下挫 1.4% 分析师 : 袁晨执业证书号 : S 年 12 月 14 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 4, IF 下月 4, IF 季后 4, IF 半年 4, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 24, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 13, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市美元加息靴子落地市场综述周三 (12 月 13 日 ) 上证综指缩量反弹, 收涨 0.68% 报点, 收复 10 日均线 ; 深成指涨 0.91% 报点 ; 中小板指上涨 0.75%, 创业板指上涨 0.41% 两市成交 3361 亿元, 创半年来新低行业方面,29 个中信一级行业全部收红, 其中食品饮料家电和电力设备处于领涨位置概念方面, 芯片国产化 PM2.5 和 3D 传感器等指数表现活跃驱动因素分析北京时间 12 月 14 日凌晨, 美联储宣布将基准联邦基金利率上调 0.25 个百分点, 至 1.5%-1.75% 的目标区间这是今年继 3 月和 6 月后第三次加息美联储表示, 加息后货币政策仍将保持宽松, 以支持就业市场的进一步改善和通货膨胀率降低的中期目标由于下半年美国宏观经济数据逐步改善, 美联储加息前注意预期引导管理, 故而本次加息在市场预料之中, 短期影响已被消化调整到位但由于仍处在加息周期中,2018 年或将进一步加息, 对市场的中长期影响仍需进一步观察应对在港元联汇制度下, 香港紧随美联储货币政策, 近期 Hibor 明显上升, 沪港通北上资金近一月净流出 42.5 亿, 带动了蓝筹白马和大盘指数的调整但回顾历史, 加息更多是短期扰动, 并不会改变市场的运行趋势请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻李克强主持全国自贸区座谈会 : 要大胆试自主改新华社报道, 国务院总理李克强在武汉主持召开全国 11 个自贸试验区工作座谈会李克强称, 过去几年, 自贸试验区建设抓住放管服改革这个牛鼻子, 取得多方面重要进展, 促进新动能快速成长, 可以说是小切口大成效, 是不花钱的改革下一步各自贸试验区要贯彻党的十九大精神和部署, 牢牢把握建设现代化经济体系推动高质量发展的要求, 大胆试自主改, 在证照分离两随机一公开综合监管市场准入负面清单等重点方面取得更大突破, 更好汇聚人民群众无穷智慧和力量, 扛起新时代推动改革攻坚推动创业创新的重任央行周三进行 1300 亿逆回购操作, 净投放 600 亿香港万得通讯社报道, 周三 (12 月 13 日 ), 央行进行 700 亿 7 天和 600 亿 28 天逆回购操作, 当日有 700 亿逆回购到期, 净投放 600 亿, 为连续三日净投放此外, 央行就和 63 天期逆回购操作需求询量央行周二进行 800 亿 7 天和 700 亿 28 天逆回购操作, 当日有 1100 亿逆回购到期, 净投放 400 亿, 为连续两日净投放在央行净投放呵护下, 资金面虽有所收敛, 但资金利率上行幅度不大分析人士指出, 短期来看, 流动性到期缴税及资本外流压力加大等扰动不容忽视, 但央行维稳流动性的意图不变, 资金面平稳跨年料无大碍 Wind 资讯统计数据显示, 本周央行公开市场将有 4800 亿逆回购到期, 其中周一到周五分别到期 600 亿 1100 亿 700 亿 2400 亿 0 亿, 无正回购和央票到期此外, 本周六 (12 月 16 日 ), 还有 1870 亿 MLF 到期央行金融时报此前称, 央行应该会在 12 月中旬再开展一次 MLF 操作, 分两次的安排也可更好应对 12 月份财政收支的不确定性, 增强公开市场操作的精准性和灵活性央行上周三进行了 1880 亿 1 年期 MLF 操作, 等额对冲当日到期量, 利率持平于 3.2%, 为央行自 4 月以来首次改变 MLF 续作方式中证报援引分析人士预计, 本周央行可能加大操作力度, 平抑季节性波动, 逆回购仍是最好的工具 ; 预计初期央行将增加 28 天期限的跨年资金供应, 随后逐步转为以投放 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 天 7 天资金为主另外, 央行可能再次开展 MLF 操作在央行精细化调控下, 加上金融机构早早开展准备工作, 中旬资金面应不会出现剧烈波动, 下旬财政集中支出, 金融机构超储率将显著回升, 即使央行重拾净回笼, 资金面平稳跨过年关问题也不大本周美联储将议息, 加息几乎板上钉钉多家机构预计央行月中 MLF 操作或跟随美联储上调利率展望明年一季度流动性, 中信固收明明表示, 在年末时点流动性水平将有所缓解的背景下, 明年一季度的流动性将受到春节时点流动性需求强烈定向降准落地差别准备金动态调整制度实施等关键时点和结构性放量政策配合, 流动性大体处于有利水平三只松鼠成首家被大发审委取消 IPO 申请三只松鼠的上市之路今再次遇阻, 据证监会网站 12 日消息, 证监会发布公告称, 鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查, 决定取消第十七届发审委第 72 次发审委会议对该公司发行申报文件的审核根据证监会此前安排, 三只松鼠的 IPO 申请会在 12 月 13 日上会接受审核这是新一届发审委成立以来, 首家 IPO 申请被取消审核的企业而今年以来, 已经有 9 家企业的 IPO 申请被取消审核三只松鼠于今年 3 月 29 日递交首次公开发行招股书, 正式冲刺创业板 10 月 21 日, 在证监会公布的排队名单中, 三只松鼠的审核状态突然变为中止审查, 中止原因是三只松鼠主动要求中止审查对此, 三只松鼠解释称因签字律师辞职导致 IPO 中止不过,10 月 31 日, 三只松鼠的 IPO 申请就从中止审查恢复到正常审核预披露招股书也做了更新新招股书中三只松鼠已解除了对赌协议, 但是业内认为, 食品安全问题仍将是其 IPO 的拦路虎食品问题频出今年 8 月, 国家食品药品监督管理总局曾发布公告称, 天猫超市在天猫 ( 网站 ) 商城销售的标称三只松鼠生产的开心果, 霉菌检出值为 70 CFU/g, 比国家标准规定 ( 不超过 25 CFU/g) 高出 1.8 倍三只松鼠对出现问题的产品进行了召回并做销毁处理, 不过食品安全的负面影响并没有因此消退 2017 年 1 月 22 日, 天猫超市销售的三只松鼠开心果被上海市食品药品检验所检验霉菌超标 ; 2016 年 2 月 1 日, 媒体报道, 通过三方机构检测, 三只松鼠一款奶油味葵花子被检出甜蜜素含量超标请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 除此之外, 据三只松鼠招股书显示,2016 年 7 月年 6 月, 三只松鼠因产品保质期标注与食品安全标准不符产品不符合食品安全标准标有促销价非促销误导消费标示脂肪含量与实际含量不同含糖量不符合等级要求配料未在标签中标注等问题先后被 7 名消费者起诉涉及产品有卤藕雪菊冻干柠檬片奶油味瓜子和田俊枣鱿鱼丝等截至 2017 年 10 月 27 日, 三只松鼠及其子公司还有 10 起尚未了结的诉讼, 其中有 9 起作为被告三只松鼠靠贴牌做品牌的模式, 因缺乏对产品质量的把控能力, 频繁曝出的食品安全问题, 将成其上市路上的大屏障有食品产业分析师层表示, 不解决食品安全问题, 三只松鼠的上市之路必然会十分坎坷, 即便上市成功了, 投资者的青睐度和追捧度也不会太高科技部 :2018 年新能源汽车销量将达 100 万辆, 推动清洁能源为主要能源香港万得通讯社报道, 科技部部长万钢 12 月 8 日会见国际能源署署长法提赫比罗尔博士一行双方就清洁能源部长级会议电动汽车倡议等领域合作深入交换意见万钢表示, 科技部将积极作为应对挑战例如大力推动新能源汽车发展,2017 年新能源汽车产销量将实现 70 万辆的目标, 预计 2018 年该销量将达到 100 万辆科技部致力于推动清洁能源作为主要能源, 同时加强研究煤炭的减量化清洁高效利用以及碳捕获利用与封存技术穆迪 : 中国金融机构 2018 年展望为稳定中新网报道, 穆迪投资者服务公司 12 日发布评级报告称, 中国金融机构 2018 年的展望为稳定, 原因是政府对金融行业的监管力度增强并且经济增长平稳穆迪认为, 中国金融机构流动性状况趋紧但总体稳定, 尤其是央行提高流动性工具的使用将改善货币政策的操作, 而由于对短期批发融资的依赖性下降, 银行的资金来源状况将改善, 但对存款的竞争有所加剧除了寿险以外, 穆迪对银行证券租赁资产管理和财险等中国金融机构具体行业的展望均为稳定请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 海外市场欧美股市涨跌互现, 道指连续四天创收盘新高香港万得通讯社报道, 周三欧美股市涨跌互现, 道指连续四天创收盘新高, 金融股下跌, 拖累标普收跌美联储一如市场预期, 宣布加息 25 个基点, 同时维持 2018 年和 2019 年的利率路径展望不变泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 意大利股市下挫 1.4% 美国方面周三美国三大股指涨跌不一, 道指连续四天创收盘新高道指收涨 0.33%, 报点纳指收涨 0.2%, 报点标普 500 指数收跌 0.05%, 报点金融股普跌拖累标普 500 指数美联储宣布加息 25 个基点, 同时维持 2018 年和 2019 年的利率路径展望不变美联储周三宣布, 将基准利率区间调升 25 个基点, 从 1.0%-1.25% 上调至 1.25%-1.5%, 符合市场预期这是美国央行当前加息周期的第 5 次加息, 也是今年内的第 3 次加息, 上一次加息是在今年 6 月中旬美联储最新利率预期显示, 美联储仍维持此前的货币政策路径不变其中,2018 年底联邦基金利率预期中值为 2.1%, 此前预期为 2.1%;2019 年底联邦基金利率预期中值为 2.7%, 此前预期为 2.7% 这意味着美联储预计 2018 年将加息 3 次,2019 年加息 2 次, 与此前预期一致美联储决议声明显示, 剔除 11 月声明中关于核心通胀疲软的措辞 ; 并未改变 2018 年及之后的通胀预期 ;2017 年 GDP 增速预期中值为 2.5%, 此前预期为 2.4%;2018 年 GDP 增速预期中值为 2.5%, 此前预期为 2.1% 美联储主席耶伦在随后的发布会上表示 : 继续预计循序渐进加息是合理的, 无需变更资产负债表的正常化计划, 经济过热有可能加剧未来过快收紧政策风险 ; 美国经济增速稳健, 打压通胀因素可能是暂时性的 ; 预计税改将为未来经济提供支撑, 但税改的影响仍具有不确定性 ; 股市估值较高不一定意味着过度估值, 比特币是高投机性资产银行的盈利在较高利率的环境下通常得到提振, 但金融股普跌, 这暗示投资者原本预期美联储更鹰派高盛收跌 0.82%, 花旗收跌 1.33%, 摩根大通收跌 1.25%, 摩根士丹利收跌 1.24%, 美国银行收跌 1.64%, 富国银行收跌 1.54% 与此同时, 投资者还在关注税改的进展, 美国参众两院参与谈判的议员将把税改议案最终版本中的企业税率定为 21%, 高于两院此前分别通过的版本中的 20%, 并已进入将个人最高税率从 39.6% 调降至 37% 的后期谈判请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 据美联社称, 美国国会参众两院领导层就税改计划达成原则性共识美国总统特朗普表示, 国会尽快通过税改十分重要 ; 美国国税局称若税改通过, 将在明年 2 月开始执行经济数据面, 美国 11 月 CPI 环比升 0.4%, 同比升 2.2%, 均符合预期 ; 美国 11 月核心 CPI 环比升 0.1%, 预期升 0.2%, 前值升 0.2%; 同比升 1.7%, 预期升 1.8%, 前值升 1.8% 欧洲方面周三欧洲三大股指集体下跌英国富时 100 指数收跌 0.05%, 报点 ; 法国 CAC40 指数收跌 0.51%, 报点 ; 德国 DAX 指数收跌 0.44%, 报点泛欧斯托克 600 指数下跌 0.2%, 报收于点意大利股市下挫 1.4% 意大利政府官员宣布将在明年 3 月 4 日举行大选, 这一消息同时还推动意大利国债价格下跌,10 年期国债收益率因此大幅上升 9 个基点, 至 1.787% 意大利联合银行收盘下跌 4.1%,Banco BPM SpA 下跌 4.5%, 意大利裕信银行下跌 4.7% 投资者也在密切关注美联储的线索, 以了解美联储将如何处理可能发生的美国税收系统变化此外, 英国央行和欧洲央行将于周四公布货币政策决定亚太方面亚太股市收盘多数上涨, 仅日股延续昨日跌势, 澳大利亚股市连续第四个交易日收涨日经 225 指数跌 0.47%, 报点韩国综合指数涨 0.79%, 报点台湾加权指数涨 0.26%, 报点澳大利亚 ASX200 指数涨 0.14%, 报点新西兰 NZX50 指数涨 0.05%, 报点香港恒生指数收盘涨 1.49%, 报点恒生国企指数涨 1.83%, 恒生红筹指数涨 0.63% 博彩股延续近日升势, 银河娱乐涨 5.7% 领涨蓝筹内资航空股大涨, 中国国航涨 8.2% 大市成交亿港元, 前一交易日为亿港元请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

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Microsoft Word _ doc S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7