王献义

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屈毕
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 07 月 27 日华融看市 A 股勉强收红市场可能会寻找新的热点来支撑股市, 但高企的上证 50 一旦熄火, 中报行情也逐渐衰微, 股市不可避免将震荡回落操作策略上, 我们继续建议要谨慎, 短线投资者要快进快出财经要闻央行周三进行 800 亿 7 天 500 亿 14 天逆回购操作国资委公布中央企业公司制改制工作实施方案

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 07 月 27 日华融看市 A 股勉强收红市场可能会寻找新的热点来支撑股市, 但高企的上证 50 一旦熄火, 中报行情也逐渐衰微, 股市不可避免将震荡回落操作策略上, 我们继续建议要谨慎, 短线投资者要快进快出财经要闻央行周三进行 800 亿 7 天 500 亿 14 天逆回购操作国资委公布中央企业公司制改制工作实施方案发改委印发重大市政工程领域重点 PPP 项目名单财政部 : 上半年国有企业经济运行稳中向好, 利润增幅高于收入 7.7 个百分点海外市场综述周三欧美股市全线上涨, 美国三大股指齐创收盘新高美联储宣布暂不加息, 表示将相对快速地缩表波音等大企业财报强劲泛欧斯托克 600 指数上涨 0.5%, 因油价攀升和汽车企业业绩强劲亚太股市收盘涨跌互现, 日股涨 0.48% 行业及公司研究房地产行业 :6 月商品房销售有所回升建材行业 : 降价范围扩散到华北和西南局部地区机械行业 : 机械板块表现弱于大盘本期机械板块下跌 2.38%, 跑输沪深 300 的 0.69%, 行业表现位于中信 29 个一级行业的中下游子板块除工程机械外全部下跌, 锅炉设备与金属制品板块跌幅较大分析师 : 王泽军执业证书号 : S 请务必阅读正文之后的免责声明部分国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指 (55.87) (0.54) 沪深 (14.17) (0.38) 中小板指 (37.78) (0.55) 创业板指 (6.78) (0.40) 香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 21, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 12, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 %

2 华融看市 A 股勉强收红市场回顾周三, 上证综指收盘翻红, 涨 0.12% 报点 ; 深成指跌 0.54% 报点 ; 创业板指跌 0.4% 报点两市成交 4607 亿元, 上日为 4342 亿稀土自贸区房屋租赁概念涨幅较大驱动因素分析央行周三进行 800 亿 7 天 500 亿 14 天逆回购操作, 当日有 1300 亿逆回购到期, 完全对冲当日到期量此外, 央行就 7 14 和 28 天期逆回购操作需求询量周三, 上证尾盘勉强翻红权重股不给力, 大盘指数难有大作为, 前期的反弹多赖于权重股的表现, 而包括银行在内的大盘股行情能否持续, 将左右未来市场整体的发展宇宙最大行工商银行昨天出现大宗交易, 遭机构卖出近 3 亿元, 后续银行股还能否高歌猛进, 有待验证同时昨天财政部公布 1-6 月全国国有及国有控股企业经济运行情况上半年钢铁有色等去年同期亏损行业盈利大增, 但预计下半年利润增速将回归平庸, 未来周期股的表现不可过于乐观流动性方面, 公开市场连续两日逆回购操作精准对冲到期, 可能会对市场情绪也有所影响消息面上, 昨天公布的中央企业公司制改制工作实施方案提出,69 户央企集团年底前全部改为公司制住建部称将通过立法, 逐步使租房居民在基本公共服务方面与买方居民享有同等待遇就像昨天房屋租赁概念一样, 市场可能会寻找新的热点来支撑股市, 但高企的上证 50 一旦熄火, 中报行情也逐渐衰微, 股市不可避免将震荡回落操作策略上, 我们继续建议要谨慎, 短线投资者要快进快出请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻央行开展 1300 亿逆回购连续两日中性对冲周三, 央行在公开市场开展 800 亿元 7 天 500 亿元 14 天逆回购操作, 当日有 1300 亿元逆回购到期, 完全对冲当日到期量, 为连续第二日实现中性对冲市场人士指出, 在流动性依然偏紧的情况下, 央行公开市场操作 (OMO) 实现中性对冲, 表明货币政策仍维持不松不紧目前来看, 月末前资金到期压力仍然不小, 叠加缴准及月末因素, 资金面料将维持紧平衡态势, 不过在央行持续补水及缴税影响消退支持下, 随着跨月需求逐渐得到满足, 资金面整体压力将继续缓和, 预计跨月后流动性将迎来更明显改善在央行持续投放流动性的呵护下, 资金面边际上呈现出缓步改善迹象, 但整体仍未脱紧平衡态势昨日银行间质押式回购市场上 ( 存款类机构 ), 主要期限利率也多数上行其中隔夜加权利率上行约 2BP 至 %; 指标 7 天加权利率上行约 3BP 至 %;14 天加权利率则下行约 1BP 至 %, 显示市场对跨月后流动性预期改善今日银行间 1 天质押式回购利率开盘报 2.55%, 上日加权平均价报 %; 银行间 7 天质押式回购利率开盘报 2.65%, 上日加权平均价报 % 资金面维持紧平衡, 央行公开市场操作仅对冲到期量, 表明央行货币政策不紧不松的态度, 临近月底, 随着跨月资金逐渐得到满足, 预计资金面整体压力不大消息面上,2017 年中国人民银行分支行行长座谈会召开, 会议表示, 继续实施稳健中性的货币政策, 保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定 ; 严格规范金融市场交易行为, 加强互联网金融监管 ; 围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平 ; 继续深化金融体制改革 ; 稳步扩大金融对外开放上述会议指出继续实施稳健中性的货币政策, 保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定, 为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境当前, 去杠杆已经取得一定成效, 债市杠杆率整体已经较低, 央行不存在通过抬升资金利率增加波动性实现降低场内场外杠杆率的必要性, 预计下半年央行将继续维稳资金面维持稳定的金融环境央行货币政策并未转向宽松无论从超储率的角度看, 还是从央行公开市场投放的角度看, 央行都较好的保持了稳健中性的货币政策基调 6 月资金面之所以在超储率下降的背景下依然较为宽松, 主要原因在于一方面, 央行提前向市场传达了 6 月维稳流动性的信号, 并在 6 月的前半月加大了流动性投放力度, 稳定了市场预期 ; 另一方面, 财请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 政存款投放对冲了央行公开市场回笼 ; 此外, 金融去杠杆导致同业链条收缩, 资金需求有所减少国资委公布中央企业公司制改制工作实施方案据中国政府网 26 日消息, 近日, 国务院办公厅印发中央企业公司制改制工作实施方案 ( 下称实施方案 ) 实施方案明确,2017 年底前, 按照中华人民共和国全民所有制工业企业法登记国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业 ( 不含中央金融文化企业 ), 全部改制为按照中华人民共和国公司法登记的有限责任公司或股份有限公司, 加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制据国资委相关负责人介绍, 截至 2016 年底, 国资委监管的中央企业各级子企业公司制改制面超过 92% 但由于改制成本高耗时长等原因, 一定程度上影响了改制工作进度目前 101 户中央企业中, 仍有 69 户集团公司为全民所有制企业 ; 近 5 万户中央企业子企业中, 仍有约 3200 户为全民所有制企业为解决改制面临的困难和问题, 深入推进国有企业公司制改制工作, 国资委在深入调研广泛沟通的基础上, 研究起草了中央企业公司制改制工作实施方案实施方案强调, 推进公司制改制要规范操作一是改制过程要制定切实可行的改制方案, 明确改制方式产权结构设置债权债务处理公司治理安排劳动人事分配制度改革等事项二是要严格履行决策审批程序中央企业集团层面改制为国有独资公司, 由国务院授权履行出资人职责的机构批准 ; 改制为股权多元化企业, 由履行出资人职责的机构报国务院同意后批准, 中央企业所属子企业的改制, 除另有规定外, 按照企业内部有关规定履行审批程序三是确定注册资本改成国有独资公司或国有及国有控股企业全资子公司的, 可以上一年度经审计的净资产值作为确定注册资本的依据, 待公司章程规定的出资认缴期限届满前进行资产评估改制为股权多元化企业, 要按照有关规定履行清产核资财务审计资产评估进场交易等各项程序, 并以资产评估值作为认缴出资的依据在支持政策方面实施方案明确, 经省级以上人民政府批准实行授权经营或具有国家授权投资机构资格的企业, 其原有划拨土地可采取国家作价出资 ( 入股 ) 或授权经营方式处置全民所有制企业改制为国有独资公司或国有及国有控股企业全资子公司, 其原有划拨土地可按照有关规定保留划拨土地性质公司制改制企业按规定享受改制涉及的资产评估增值土地变更登记和国有资产无偿划转等方面税收优惠政策全民所有制企业改制为国有独资公司或国有及国有控股企业全资子公司, 母公司可先行改制并办理工请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 商变更登记, 其所属子企业或事业单位要限期完成改制或转企全民所有制企业改制为股权多元化企业, 应先将其所属子企业或事业单位改制或转企, 再完成母公司改制并办理工商变更登记全民所有制企业改制为国有独资公司国有及国有控股企业全资子公司或国有控股公司, 其经营过程中获得的各种专业或特殊资质证照由改制后公司承继改制企业应在工商变更登记后 1 个月内到有关部门办理变更企业名称等资质证照记载事项实施方案指出, 公司制改制过程中, 要防止国有资产流失按照法律法规和国有企业改制国有产权管理等有关规定规范操作, 严格履行决策程序完善金融支持政策, 维护利益相关方合法权益, 落实金融债权加强对改制全流程的监管, 坚持公开透明, 严禁暗箱操作和利益输送做好信息公开, 加强事中事后监管, 自觉接受社会监督建设现代企业制度改制企业要以推进董事会建设为重点, 规范权力运行, 实现权利和责任对等, 落实和维护董事会依法行使重大决策选人用人薪酬分配等权利同时要加强党的领导要切实加强党对改制工作的组织领导, 确保党的领导党的建设在企业改制中得到充分体现和切实加强发改委印发重大市政工程领域重点 PPP 项目名单香港万得通讯社报道, 发改委 7 月 26 日印发通知, 根据国家发展改革委住房城乡建设部关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作 (PPP) 创新工作的通知 ( 发改投资号 ) 关于进一步做好重大市政工程领域政府和社会资本合作 (PPP) 创新工作的通知 ( 发改投资号 ) 及相关工作要求, 我们组织专家对各地报送的重大市政工程领域 PPP 项目进行了评审, 确定 44 个重大市政工程领域重点 PPP 项目, 发改委将组织专家对重点 PPP 项目进行指导支持, 打造 PPP 项目精品案例, 形成可复制可推广的经验具体项目名单包括, 北京市通州中心城区停车场项目大连市大连湾跨海交通工程项目河南省许昌市海绵城市项目等财政部 : 上半年国有企业经济运行稳中向好, 利润增幅高于收入 7.7 个百分点香港万得通讯社报道, 财政部发布 2017 年 1-6 月全国国有及国有控股企业经济运行情况 2017 年 1-6 月, 全国国有及国有控股企业 ( 以下简称国有企业 ) 经济运行稳请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 中向好, 国有企业收入和利润持续较快增长, 利润增幅高于收入 7.7 个百分点, 钢铁有色等上年同期亏损行业持续盈利一国有企业主要经济效益指标情况 ( 一 ) 营业总收入 1-6 月, 国有企业营业总收入亿元, 同比增长 16.6% ( 1) 中央企业亿元, 同比增长 15.2% ( 2) 地方国有企业亿元, 同比增长 18.8% ( 二 ) 营业总成本 1-6 月, 国有企业营业总成本亿元, 同比增长 15.8%, 其中销售费用管理费用和财务费用同比分别增长 9.8% 5.8% 和 8% ( 1) 中央企业亿元, 同比增长 14.8%, 其中销售费用管理费用和财务费用同比分别增长 5.8% 4.6% 和 7% ( 2) 地方国有企业亿元, 同比增长 17.4%, 其中销售费用管理费用和财务费用同比分别增长 16.5% 7.5% 和 9% ( 三 ) 实现利润 1-6 月, 国有企业利润总额亿元, 同比增长 24.3% ( 1) 中央企业亿元, 同比增长 18.5% ( 2) 地方国有企业亿元, 同比增长 37.5% ( 四 ) 应交税金 1-6 月, 国有企业应交税金亿元, 同比增长 9.7% ( 1) 中央企业亿元, 同比增长 5.6% ( 2) 地方国有企业亿元, 同比增长 23.9% ( 五 ) 资产负债和所有者权益 6 月末, 国有企业资产总额亿元, 同比增长 11.5%; 负债总额亿元, 同比增长 11.4%; 所有者权益合计亿元, 同比增长 11.7% ( 1) 中央企业资产总额亿元, 同比增长 9.2%; 负债总额亿元, 同比增长 9.2%; 所有者权益合计亿元, 同比增长 9.3% ( 2) 地方国有企业资产总额亿元, 同比增长 13.9%; 负债总额亿元, 同比增长 14%; 所有者权益合计亿元, 同比增长 13.8% 二主要行业盈利情况 1-6 月, 钢铁有色等去年同期亏损的行业持续保持盈利 ; 煤炭石油石化交通等行业实现利润同比增幅较大 ; 电力等行业实现利润同比降幅较大请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 海外市场周三欧美股市全线上涨, 美国三大股指齐创收盘新高香港万得通讯社报道, 周三欧美股市全线上涨, 美国三大股指齐创收盘新高, 美联储宣布暂不加息, 表示将相对快速地缩表波音等大企业财报强劲泛欧斯托克 600 指数上涨 0.5%, 因油价攀升和汽车企业业绩强劲亚太股市收盘涨跌互现, 日股涨 0.48% 美国方面周三美国三大股指齐创收盘新高道指收涨 0.45%, 报点 ; 纳指收涨 0.16%, 报点 ; 标普收涨 0.03%, 报点美联储宣布暂不加息, 表示将相对快速地缩表波音等大企业财报强劲美国联邦公开市场委员会 (FOMC) 于美国东部时间周三下午 2 点 ( 北京时间周四凌晨 2 点 ) 公布了货币政策声明声明称, 维持联邦基金利率在 1%-1.25% 不变, 符合市场预期 ; 将相对迅速地缩表, 目前仍然会对所持资产进行再投资 ; 基础 / 核心通胀率下滑, 目前保持在 2% 下方 ; 重申通胀率将回升至 2%; 家庭开支和固定投资继续扩张 ; 预计美国经济将保证 FOMC 循序渐进地加息因一些大型企业财报强劲道指收高 100 点, 距历史最高收盘纪录仅 0.1% CMC Markets 首席市场策略师 Colin Cieszynski 表示 : 一些重要公司在这一季度加强应对挑战的措施, 他们的业绩轻易超出了市场预期, 为股市上涨提供了来自基本面的支持到目前为止, 美股企业的第二季度财报季一直都表现强劲据 The Earnings Scout 统计的数据显示, 截至周三早上为止, 已经有 34% 的标普 500 指数成分股公司公布了第二季度财报, 其中 78% 公司的盈利超出预期,73% 公司的销售额超出预期道指成分股波音的每股收益为 2.55 美元, 超出华尔街分析师此前的平均预期, 但销售额则低于预期与此同时, 波音将全年盈利预期上调到了 9.80 美元到 10 美元的区间波音收涨 9.88%, 报美元, 创收盘纪录新高亚马逊收涨 1.24%, 报美元, 创收盘纪录新高, 市值首次超过 5000 亿美元大关另外, 可口可乐和福特的第二季度财务业绩也超出预期请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 欧洲方面周三欧洲三大股指全线上涨英国富时 100 指数收涨 0.24%, 报点法国 CAC40 指数收涨 0.45%, 报点德国 DAX 指数收涨 0.33%, 报点因油价攀升和汽车企业业绩强劲泛欧斯托克 600 指数上涨 0.5%, 报收于点油气股上扬 0.8%, 汽车股攀升 0.6% 标致汽车生产商 PSA Group 跳涨 3.2%, 领涨汽车股, 因该公司上半年获利创新高, 超过分析师的预期, 且销售增长石油股在欧洲股市周三的交易中受到了提振, 原因是据政府数据显示, 美国国内的原油库存连续第四个星期下降, 从而推动原油期货价格延续本周以来的上涨走势图卢石油公司 (Tullow Oil PLC) 收盘上涨 7.9%, 成为了泛欧斯托克 600 指数成分股中涨幅最大的一只股票芯片制造商 ASM International 跌幅居前, 急跌 6.2%, 因该公司第三季订单前景令分析师失望, 尽管第二季新订单创纪录亚太方面周三亚太股市收盘涨跌互现, 日股涨 0.48%, 韩股跌 0.22% 连跌 2 日投资者关注将于北京时间周四凌晨 2 点公布的美联储利率决议及政策声明截至收盘, 日经 225 指数涨 0.48% 报点韩国综合指数收盘跌 0.22% 报点, 连跌 2 日, 此前屡创新高后, 市场出现获利回吐台湾加权指数跌 0.42% 报点澳大利亚标普 200 指数涨 0.87% 报点新西兰 NZSE 50 指数跌 0.03% 报点香港恒生指数收盘涨 0.33% 报点, 续创逾 2 年新高, 盘中一度升破点关口 ; 恒生国企指数涨 0.45% 报点, 恒生红筹指数涨 0.54% 报点全日大市成交亿港元中国恒大涨 18.08% 报 20.9 港元, 刷新纪录高点请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 行业及公司研究房地产行业 :6 月商品房销售有所回升行业与公司信息国家统计局公布上半年房地产开发投资数据, 投资增长 8.5%, 施工面积同比增长 3.4%, 新开工增长 10.6%, 土地购置面积增长 8.8%, 土地成交价款增长 38.5%, 销售面积增长 16.1%, 销售额增长 21.5% 国家统计局公布大中城市房价情况, 重点城市房价涨幅继续回落信达地产拟发行股份购买淮矿地产股权世联行预计上半年净利润同比增长 30-50% 住建部要求加快发展租赁市场投资建议 6 月房地产销售增速回升, 新开工及土地市场增速提高, 因城施策下, 一二线城市房地产市场成交低迷, 但三四线城市回升超预期, 房地产市场总体较为稳定, 重点城市房价涨幅放缓, 降低了调控政策压力近期处于中报发布期, 建议关注估值较低业绩预增个股建材行业 : 降价范围扩散到华北和西南局部地区投资建议及盈利预测 7 月下旬, 水泥价格继续震荡下行为主预计进入 8 月份, 部分地区水泥价格有望企稳并回升建议关注中报可能超预期的相关标的机械行业 : 机械板块表现弱于大盘行业及公司新闻 2017 年 1-6 月份全国固定资产投资 ( 不含农户 ) 增长 8.6% 统计局 : 中国 6 月规模以上工业增加值同比增 7.6%, 环比增 0.81% 京沪高铁国庆率先提速至 350 公里 / 时运营成本涨 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 铁总要求复兴号采购价大降二成中车铁总利益角力国务院常务会议部署创建中国制造 2025 国家级示范区上半年光伏装机量超 24GW 抢装潮后下半年或有转冷风险人工智能发展规划 : 攻克智能机器人核心零部件专用传感器投资策略 2017 年一季度机械板块整体盈利情况大幅改善, 受益于基建投资的增长, 工程机械板块表现较好 ; 传统设备企业仍在积极转型外延扩张, 高端装备与技术创新仍然是行业的主要驱动力建议重点关注与智能制造铁路建设 3C 自动化锂电设备国企改革等相关度高的主题性投资机会受基建与 PPP 项目开工及旧机更新换代影响,2017 年上半年挖掘机销量增速继续保持高速增长, 超出市场预期 ; 具备自主知识产权的复兴号上线运行, 标准动车招标将陆续开启, 建议关注国产零部件企业 ; 国企改革进一步深化, 建议关注央企兼并重组及地方国企改革相关标的 ; 维持行业中性评级请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明王泽军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 行业研究 : 周报 (217.3.2-217.3.26) 217 年 3 月 28 日北京商住限购限贷, 重点城市成交环比上涨看好 ( 维持 ) 上周市场表现上周房地产指数 ( 中信 ) 下跌 1.17%, 同期沪深 3 指数上涨 1.27%, 房地产指数跑输沪深 3 指数 2.44 个百分点市场表现截至 217.3.27 重点城市商品房成交量环比上涨新建住宅方面, 上周 (217.3.2-217.3.26)