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1 证 券 研 究 报 告 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 报 告 ( 零 售 ) 市 场 策 略 美 国 联 储 局 议 息 会 议 纪 录 显 示, 即 使 多 数 官 员 认 为 第 一 季 的 经 济 放 缓 未 必 会 持 续 下 去, 但 6 月 仍 不 太 可 能 要 加 息 消 息 甫 公 布, 标 普 指 数 创 出 即 市 新 高, 惟 收 市 前 回 软 利 率 期 货 市 场 数 据 反 映 投 资 者 普 遍 预 期 联 储 局 要 至 今 年 12 月 或 明 年 1 月 左 右 加 息 据 悉, 欧 央 行 将 希 腊 银 行 业 的 紧 急 流 动 性 援 助 上 限 提 高 2 亿 欧 元 至 802 亿 欧 元, 欧 洲 股 市 连 续 第 三 天 上 升 周 三, 恒 生 指 数 高 开, 后 在 低 位 震 荡, 尾 盘 跌 幅 收 窄, 截 至 收 盘, 恒 生 指 数 跌 0.39% 或 点, 报 点 ; 国 企 指 数 涨 0.31% 或 44.4 点, 报 点 ; 红 筹 指 数 跌 0.32% 或 点, 报 点 大 市 全 日 成 交 额 亿 港 元 航 空 股 受 油 价 下 跌 消 息 推 动 上 扬, 南 方 航 空 股 份 中 国 东 方 航 空 股 份 中 国 国 航 涨 逾 1%; 油 股 中 海 油 中 石 油 中 石 化 则 录 得 下 跌, 昆 仑 能 源 跌 逾 2.5% 中 资 金 融 股 继 续 向 上, 但 涨 幅 有 所 收 窄, 中 国 财 险 招 商 银 行 中 国 平 安 等 涨 逾 1%, 建 设 银 行 中 国 银 行 农 业 银 行 中 国 人 寿 等 亦 录 得 小 幅 上 涨 科 网 股 疲 弱, 神 州 数 码 网 龙 酷 派 集 团 等 跌 逾 3%, 腾 讯 控 股 瑞 声 科 技 等 跌 逾 1% 电 讯 股 中 国 电 信 中 国 移 动 和 记 电 讯 香 港 跌 逾 1% 目 前 大 市 主 要 围 绕 国 企 重 组 互 联 网 + 中 国 工 业 2.0 等 概 念 炒 作, 短 线 亦 可 留 意 军 工 股 如 广 船 (0317) 有 相 近 影 子 的 中 航 科 工 (2357) 会 否 续 有 资 金 跟 进 保 利 协 鑫 (3800) 昨 天 公 布 首 季 营 运 数 据, 晶 硅 生 产 量 为 1.78 万 公 吨, 按 年 增 加 11.1% 但 对 外 销 量 为 2866 公 吨, 按 年 减 少 28.78% 而 季 内, 出 售 的 多 晶 硅 不 含 税 平 均 销 售 价 每 公 美 元, 按 年 跌 11.7%; 硅 片 业 务, 第 一 季 产 量 增 加 19% 销 量 则 增 长 约 10%, 平 均 售 价 方 面, 每 片 为 0.2 美 元, 按 年 倒 退 13% 数 据 反 映 年 初 市 场 需 求 较 疲 弱, 尽 管 管 理 层 对 今 年 市 场 需 求 仍 表 乐 观, 但 相 信 公 司 亦 会 受 汉 能 事 件 投 资 者 对 行 业 增 加 戒 心 暂 不 建 议 吸 纳 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 财 经 日 志 策 略 及 特 色 产 品 组 万 静 茹 (8621) Jingru.wan@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 : S 王 婧 (8621) amy.wang@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 部

2 香 港 股 市 回 顾 周 三, 恒 生 指 数 高 开, 后 在 低 位 震 荡, 尾 盘 跌 幅 收 窄, 截 至 收 盘, 恒 生 指 数 跌 0.39% 或 点, 报 点 ; 国 企 指 数 涨 0.31% 或 44.4 点, 报 点 ; 红 筹 指 数 跌 0.32% 或 点, 报 点 大 市 全 日 成 交 额 亿 港 元 航 空 股 受 油 价 下 跌 消 息 推 动 上 扬, 南 方 航 空 股 份 中 国 东 方 航 空 股 份 中 国 国 航 涨 逾 1%; 油 股 中 海 油 中 石 油 中 石 化 则 录 得 下 跌, 昆 仑 能 源 跌 逾 2.5% 中 资 金 融 股 继 续 向 上, 但 涨 幅 有 所 收 窄, 中 国 财 险 招 商 银 行 中 国 平 安 等 涨 逾 1%, 建 设 银 行 中 国 银 行 农 业 银 行 中 国 人 寿 等 亦 录 得 小 幅 上 涨 科 网 股 疲 弱, 神 州 数 码 网 龙 酷 派 集 团 等 跌 逾 3%, 腾 讯 控 股 瑞 声 科 技 等 跌 逾 1% 电 讯 股 中 国 电 信 中 国 移 动 和 记 电 讯 香 港 跌 逾 1% 沪 港 通 成 交 回 顾 图 表 1: 沪 股 通 当 日 投 资 成 交 额 占 投 资 额 度 比 重 (%) 资 料 来 源 :Wind 中 银 国 际 研 究 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 2

3 图 表 2: 港 股 通 当 日 投 资 成 交 额 占 投 资 额 度 比 重 (%) 资 料 来 源 :Wind 中 银 国 际 研 究 海 外 股 市 回 顾 周 三, 美 国 股 市 收 盘 涨 跌 不 一 FOMC 最 新 会 议 纪 要 表 明, 仅 有 几 位 联 储 成 员 预 计 将 在 6 月 份 加 息 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 下 跌 点, 报 18, 点, 跌 幅 为 0.15%; 标 准 普 尔 500 指 数 下 跌 1.98 点, 报 2, 点, 跌 幅 为 0.09%; 纳 斯 达 克 综 合 指 数 上 涨 1.71 点, 报 5, 点, 涨 幅 为 0.03% 纽 约 商 品 交 易 所 6 月 交 割 的 黄 金 期 货 价 格 周 三 收 盘 上 涨 2 美 元, 涨 幅 0.2%, 报 每 盎 司 美 元 6 月 交 割 的 原 油 期 货 价 格 上 涨 99 美 分, 涨 幅 1.7%, 收 报 每 桶 美 元 周 三, 欧 洲 股 市 上 涨, 延 续 上 日 涨 势, 电 信 企 业 的 并 购 交 易 和 合 并 磋 商 消 息 提 振 该 板 块 大 幅 攀 升 泛 欧 斯 托 克 600 指 数 上 涨 1.1%, 报 点, 突 破 此 前 点 的 历 史 最 高 收 盘 价 位 泛 欧 绩 优 股 FTSEurofirst 300 指 数 收 涨 0.5%, 报 1, 点, 扩 大 周 二 录 得 的 涨 幅 当 日 股 市 上 涨, 因 臆 测 欧 洲 央 行 将 加 快 购 债 速 度 德 股 DAX 指 数 收 跌 0.04%, 报 11, 点 英 国 富 时 100 指 数 收 涨 0.17%, 报 7, 点 法 国 CAC 指 数 攀 升 0.31%, 收 报 5, 点 周 三, 亚 太 股 市 午 盘 涨 跌 互 现, 日 内 公 布 的 日 本 第 一 季 度 GDP 增 速 好 于 预 期, 为 一 年 来 最 快, 提 振 股 市 截 至 北 京 时 间 11:00 左 右, 日 经 225 指 数 涨 点 或 0.72%, 报 点 日 本 一 季 度 实 际 GDP 季 环 比 初 值 0.6%, 预 期 0.4%, 前 值 由 0.4% 修 正 为 0.3%; 一 季 度 实 际 GDP 年 化 季 环 比 初 值 2.4%, 预 期 1.6%, 前 值 由 1.5% 修 正 为 1.1% 台 湾 加 权 指 数 跌 点 或 0.19%, 报 点 韩 国 综 合 指 数 涨 点 或 0.48%, 报 点 澳 大 利 亚 标 准 普 尔 200 指 数 跌 1.5 点 或 0.0%, 报 5614 点 新 西 兰 NZ50 指 数 跌 6.88 点 或 0.12%, 报 点 期 货 市 场 回 顾 周 三, 伦 敦 基 本 金 属 涨 跌 互 现, 镍 价 小 幅 收 高, 期 锌 收 低 1.26%, 美 元 上 涨 令 基 本 金 属 价 格 承 压 国 际 镍 价 从 盘 中 跌 势 反 弹, 小 幅 收 高, 此 前 一 度 下 跌 至 接 近 一 个 月 低 点, 因 伦 敦 金 属 交 易 所 镍 库 存 再 创 新 高, 且 来 自 中 国 不 锈 钢 行 业 的 需 求 仍 低 迷 德 国 商 业 银 行 表 示, 投 机 商 可 能 已 经 进 一 步 从 镍 投 资 中 撤 出, 拖 累 价 格 表 现 根 据 LME 的 统 计, 投 机 商 上 周 削 减 净 多 头 仓 位 四 成 三 个 月 期 镍 收 高 0.2%, 报 13,110 美 元, 周 二 期 镍 重 挫 4.8%, 为 9 月 来 最 大 单 日 跌 幅 LME 期 锌 收 低 1.26%, 报 2200 美 元, 稍 早 跌 至 近 一 个 月 最 低 的 2,193 美 元, 因 LME 数 据 显 示, 有 36,375 吨 锌 库 存 流 入 仓 库 三 个 月 期 铜 收 平, 报 6220 美 元, 稍 早 触 及 三 周 最 低 的 6194 美 元 ; 期 锡 收 高 0.6%, 报 美 元 ; 三 个 月 期 铝 收 低 0.4%, 报 每 吨 1783 美 元, 稍 早 跌 至 近 一 个 月 最 低 的 1780 美 元 ; 期 铅 盘 中 一 度 下 滑 至 4 月 8 日 来 最 低 的 1915 美 元, 收 盘 跌 0.4%, 报 1930 美 元 周 三, 中 华 交 易 服 务 中 国 120 指 数 期 货 主 力 合 约 05 月 合 约 开 于 6355 点, 高 低 点 分 别 见 于 6400 和 点, 波 动 区 间 点, 收 盘 报 6338 点, 较 现 货 升 水 0.04 点, 当 日 成 交 51 手, 持 仓 169 手 现 货 中 华 120 指 数 下 跌, 收 盘 报 点, 较 上 一 交 易 日 上 涨 3.6 点 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 3

4 香 港 股 市 信 息 港 交 所 行 政 总 裁 李 小 加 表 示, 深 港 通 很 快 便 会 有 消 息, 可 以 是 几 天 几 星 期 或 几 个 月 被 问 到 沪 港 通 未 来 发 展 时, 他 响 应 称 只 要 沪 港 通 和 深 港 通 运 作 平 稳 和 安 全, 未 来 都 可 以 扩 容, 而 且 速 度 很 快 李 小 加 昨 还 首 次 勾 勒 出 境 内 外 商 品 通 的 前 景, 助 中 国 于 商 品 市 场 掌 握 定 价 权 近 年 积 极 剥 离 非 核 心 资 产 的 中 旅 (0308), 董 事 总 经 理 许 慕 韩 指, 上 月 向 母 企 出 售 渭 电 后, 出 售 非 核 心 业 务 已 大 致 完 成, 惟 仍 研 究 将 与 战 略 不 紧 密 或 不 赚 钱 业 务 拆 出, 包 括 一 个 海 泉 湾 项 目, 若 今 年 持 续 经 营 欠 佳 或 将 出 售 敏 华 控 股 (1999) 昨 天 公 布 业 绩, 全 年 盈 利 亿 元, 按 年 增 长 10.1%, 营 业 额 亿 元, 升 9.4%, 派 末 期 股 息 13 仙, 增 加 4%, 全 年 派 息 比 率 高 达 114.9% 巴 西 出 口 及 投 资 促 进 会 发 布 声 明, 比 亚 迪 (1211) 正 计 划 在 巴 西 建 设 一 个 太 阳 能 面 板 工 厂, 投 资 额 约 1.5 亿 里 耳 ( 约 3.86 亿 港 元 ), 预 计 太 阳 能 面 板 的 年 产 量 达 400 兆 瓦 外 电 引 述 比 亚 迪 巴 西 事 业 总 监 Adalberto Maluf 表 示, 有 关 投 资 将 带 来 最 新 的 双 层 玻 璃 技 术, 意 味 着 光 伏 面 板 的 能 效 更 高, 令 产 品 在 巴 西 更 具 竞 争 力 比 亚 迪 还 计 划 在 巴 西 建 设 一 个 研 发 中 心, 开 展 电 动 汽 车 电 池 智 能 电 网 太 阳 能 源 及 照 明 等 技 术 比 亚 迪 计 划 2017 年 结 束 前 在 巴 西 投 资 10 亿 里 耳 中 国 城 市 轨 道 科 技 (1522) 宣 布, 该 公 司 与 大 股 东 京 投 香 港 签 订 了 正 式 的 定 向 股 份 配 售 协 议, 京 投 香 港 认 购 6.65 亿 股 新 股, 认 购 价 为 每 股 元, 集 资 净 额 约 亿 元 此 前 大 城 轨 向 中 再 亦 进 行 了 定 向 配 售, 待 中 再 及 京 投 的 两 次 定 向 配 售 完 成 后, 京 投 香 港 将 持 有 中 城 轨 约 55% 的 股 权, 成 为 中 城 轨 的 绝 对 控 股 股 东 中 城 轨 亦 同 时 宣 布 与 北 京 市 地 铁 运 营 及 北 京 市 基 础 设 施 投 资 签 订 了 谅 解 备 忘 录, 中 城 轨 将 与 运 营 公 司 成 立 一 家 合 资 公 司, 且 拟 通 过 该 合 资 公 司 向 京 投 收 购 北 京 地 铁 机 场 线 的 经 营 收 益 权 中 城 轨 股 份 今 复 牌 香 港 新 股 信 息 首 日 超 购 逾 43 倍 的 重 磅 新 股 华 泰 证 券 (6886) 昨 进 入 招 股 第 二 日, 综 合 11 家 券 商 资 料, 共 借 出 逾 930 亿 元 孖 展, 超 购 逾 52 倍 据 悉, 华 泰 的 国 际 配 售 部 分 早 已 满 额, 超 购 倍 数 为 单 位 数, 当 中 不 乏 近 期 活 跃 的 国 际 基 金 海 外 股 市 信 息 美 联 储 周 三 公 布 的 4 月 政 策 会 议 记 录 显 示, 联 储 官 员 认 为 6 月 升 息 的 时 机 可 能 不 成 熟, 尽 管 大 多 数 官 员 觉 得 美 国 经 济 势 将 从 今 年 低 迷 开 局 中 反 弹 对 于 疲 弱 的 消 费 者 支 出 等 一 连 串 令 人 失 望 的 数 据, 意 味 着 暂 时 下 降 还 是 持 续 较 长 的 减 速, 美 联 储 进 行 了 辩 论 多 数 与 会 官 员 认 同 美 国 经 济 成 长 在 首 季 大 幅 放 缓 后 将 加 速, 就 业 市 场 状 况 将 改 善 美 联 储 4 月 日 政 策 会 议 记 录 还 凸 显 联 储 在 升 息 时 努 力 避 免 市 场 波 动, 同 时 对 于 升 息 时 机 坚 持 逐 次 会 议 调 整 指 引 的 做 法 的 难 度 由 于 不 确 定 性 升 高 且 出 现 经 济 疲 软 的 迹 象, 会 议 记 录 表 明 联 储 官 员 将 加 息 时 间 推 后 到 今 年 更 晚 的 时 候 英 国 央 行 (BOE) 周 三 (5 月 20 日 ) 公 布 的 5 月 8 和 5 月 11 两 日 的 会 议 纪 要 显 示, 英 国 央 行 货 币 政 策 委 员 会 (MPC) 表 决 结 果 是 支 持 加 息 0 人, 支 持 维 持 利 率 不 变 9 人, 符 合 预 期 英 国 央 行 认 为,2015 年 年 底 前 通 胀 率 将 显 著 抬 升 在 5 月 会 议 上, 英 国 央 行 决 策 者 重 申 了 他 们 对 通 胀 前 景 的 观 点, 称 除 非 原 油 和 商 品 价 格 再 次 回 落, 否 则 通 胀 率 接 近 零 水 准 的 状 况 不 会 持 续 很 久, 在 2015 年 年 底 前 通 胀 料 明 显 抬 头 周 二 公 布 的 英 国 4 月 消 费 者 物 价 指 数 (CPI) 同 比 下 降 0.1%, 不 但 连 续 16 个 月 低 于 英 国 央 行 2% 的 目 标 增 速, 更 代 表 英 国 自 1960 年 结 束 二 战 物 资 定 量 配 给 以 来, 首 次 陷 入 通 缩 英 国 央 行 在 上 周 三 发 布 季 度 通 胀 报 告, 称 未 来 几 个 月 内 CPI 下 行 风 险 较 大 通 胀 是 英 国 央 行 最 重 视 的 经 济 指 标, 英 国 央 行 明 确 表 示, 现 在 对 加 息 时 点 的 预 期 是 2016 年 年 中 通 胀 报 告 中 提 到, 英 国 央 行 预 计 英 国 CPI 在 两 年 内 回 归 至 目 标 2%, 三 年 内 可 达 到 2.1% 纪 要 还 显 示, 英 国 央 行 货 币 政 策 委 员 间 的 主 要 分 歧 仍 在 于, 对 失 业 率 下 降 可 能 引 发 薪 资 涨 速 加 快, 可 能 导 致 通 胀 率 回 升 速 度 比 央 行 预 期 更 快 的 风 险 没 有 迹 象 显 示 任 何 一 位 英 央 行 高 官 认 为 需 要 进 一 步 刺 激 经 济 成 长, 英 国 央 行 预 计 第 一 季 经 济 放 缓 只 是 暂 时 现 象, 英 国 经 济 可 能 在 第 二 季 度 回 升 并 增 长 0.7%, 且 英 国 第 一 季 度 经 济 增 速 可 能 会 从 0.3% 上 修 至 0.5% 希 腊 执 政 党 一 位 高 级 议 员 周 三 表 示, 除 非 国 际 金 主 提 供 更 多 援 助, 否 则 希 腊 无 法 向 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 偿 还 6 月 5 日 到 期 的 贷 款 ; 希 腊 发 出 的 这 一 警 告 表 明 该 国 处 在 违 约 边 缘 两 位 与 希 腊 债 务 谈 判 有 接 触 的 消 息 人 士 表 示, 希 腊 在 与 欧 盟 和 IMF 的 谈 判 中, 提 议 对 某 些 银 行 交 易 课 税, 藉 以 筹 措 收 入, 来 满 足 财 政 目 标 另 一 位 接 触 谈 判 的 消 息 来 源 称, 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 4

5 讨 论 仍 在 初 步 阶 段 德 国 财 长 朔 伊 布 勒 告 诉 华 尔 街 日 报 他 不 能 排 除 希 腊 违 约 的 可 能 性 据 悉, 日 本 首 相 安 倍 晋 三 削 减 国 家 债 务 的 计 划 将 需 要 日 本 央 行 在 未 来 几 年 保 持 公 债 收 益 率 ( 殖 利 率 ) 在 低 位, 这 可 能 迫 使 该 行 维 持 大 规 模 货 币 激 励 举 措 的 时 间 要 比 其 希 望 的 更 长 内 阁 府 将 在 7 月 公 布 最 新 公 共 财 政 预 测, 这 些 预 测 将 成 为 财 政 改 革 计 划 的 基 础 参 与 预 测 草 案 的 人 士 对 路 透 表 示, 内 阁 府 正 考 虑 在 其 预 测 中 表 示, 应 该 要 期 待 日 本 央 行 抑 制 公 债 收 益 率 的 升 势, 以 尽 可 能 地 将 借 款 成 本 保 持 在 低 位, 因 为 日 本 偿 债 支 出 占 了 政 府 支 出 的 近 四 分 之 一 任 何 这 类 措 辞 可 能 让 日 本 央 行 承 受 压 力, 因 而 将 刺 激 举 措 维 持 的 时 间 比 原 先 希 望 的 来 得 久 四 家 大 型 银 行 周 三 就 汇 率 操 纵 指 控 认 罪, 并 与 另 外 两 家 大 型 银 行 一 道 与 监 管 当 局 就 另 一 项 调 查 达 成 和 解, 它 们 总 计 被 处 以 近 60 亿 美 元 罚 金 美 国 和 英 国 官 员 指 控, 花 旗 集 团 摩 根 大 通 巴 克 莱 瑞 银 集 团 和 苏 格 兰 皇 家 银 行 利 用 受 邀 聊 天 室 和 编 码 语 言 来 协 调 他 们 的 交 易, 明 目 张 胆 地 欺 骗 客 户 以 提 高 自 身 获 利 周 三 的 和 解 案 之 所 以 这 么 备 受 瞩 目, 部 分 原 因 是 美 国 司 法 部 处 罚 的 25 亿 美 元, 是 其 有 史 以 来 最 大 的 一 批 反 垄 断 罚 款 美 国 司 法 部 还 迫 使 花 旗 集 团 旗 下 主 要 银 行 部 门 Citicorp, 以 及 摩 根 大 通 巴 克 莱 和 苏 格 兰 皇 家 银 行 的 母 公 司 对 美 国 刑 事 指 控 认 罪, 被 视 作 司 法 部 非 同 寻 常 地 施 展 拳 脚 这 是 数 十 年 来 首 次 出 现 大 型 美 国 金 融 机 构 的 母 公 司 或 主 要 银 行 部 门 对 刑 事 指 控 认 罪 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 5

6 披 露 声 明 本 报 告 准 确 表 述 了 证 券 分 析 师 的 个 人 观 点 该 证 券 分 析 师 声 明, 本 人 未 在 公 司 内 外 部 机 构 兼 任 有 损 本 人 独 立 性 与 客 观 性 的 其 他 职 务, 没 有 担 任 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 的 董 事 监 事 或 高 级 管 理 人 员 ; 也 不 拥 有 与 该 上 市 公 司 有 关 的 任 何 财 务 权 益 ; 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 或 其 它 第 三 方 都 没 有 或 没 有 承 诺 向 本 人 提 供 与 本 报 告 有 关 的 任 何 补 偿 或 其 它 利 益 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 同 时 声 明, 未 授 权 任 何 公 众 媒 体 或 机 构 刊 载 或 转 发 本 研 究 报 告 如 有 投 资 者 于 公 众 媒 体 看 到 或 从 其 它 机 构 获 得 本 研 究 报 告 的, 请 慎 重 使 用 所 获 得 的 研 究 报 告, 以 防 止 被 误 导, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 对 其 报 告 理 解 和 使 用 承 担 任 何 责 任 2015 年 05 月 21 日 港 股 通 每 日 研 究 报 告 ( 零 售 ) 6

7 风 险 提 示 及 免 责 声 明 本 报 告 由 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 分 析 师 撰 写 并 向 特 定 客 户 发 布 本 报 告 是 应 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 零 售 经 纪 部 的 要 求 发 送, 提 供 给 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队, 其 可 参 考 使 用 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队 可 能 以 本 报 告 为 基 础, 整 合 形 成 证 券 投 资 顾 问 服 务 建 议 或 产 品, 提 供 给 接 受 其 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 客 户 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 以 任 何 方 式 或 渠 道 向 除 上 述 特 定 客 户 外 的 公 司 个 人 客 户 提 供 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 个 人 客 户 从 任 何 外 部 渠 道 获 得 本 报 告 的, 亦 不 应 直 接 依 据 所 获 得 的 研 究 报 告 作 出 投 资 决 策 ; 需 充 分 咨 询 证 券 投 资 顾 问 意 见, 独 立 作 出 投 资 决 策 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 责 任 及 损 失 等 本 报 告 内 含 保 密 信 息, 仅 供 收 件 人 使 用 阁 下 作 为 收 件 人, 不 得 出 于 任 何 目 的 直 接 或 间 接 复 制 派 发 或 转 发 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 予 任 何 其 他 人, 或 将 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 发 表 如 发 现 本 研 究 报 告 被 私 自 刊 载 或 转 发 的, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 将 及 时 采 取 维 权 措 施, 追 究 有 关 媒 体 或 者 机 构 的 责 任 所 有 本 报 告 内 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 或 其 附 属 及 关 联 公 司 ( 统 称 中 银 国 际 集 团 ) 的 商 标 服 务 标 记 注 册 商 标 或 注 册 服 务 标 记 本 报 告 及 其 所 载 的 任 何 信 息 材 料 或 内 容 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 并 未 考 虑 到 任 何 特 别 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 特 殊 需 要, 不 能 成 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 票 据 的 要 约 或 邀 请, 亦 不 构 成 任 何 合 约 或 承 诺 的 基 础 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 能 确 保 本 报 告 中 提 及 的 投 资 产 品 适 合 任 何 特 定 投 资 者 本 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 阁 下 不 会 因 为 收 到 本 报 告 而 成 为 中 银 国 际 集 团 的 客 户 阁 下 收 到 或 阅 读 本 报 告 须 在 承 诺 购 买 任 何 报 告 中 所 指 之 投 资 产 品 之 前, 就 该 投 资 产 品 的 适 合 性, 包 括 阁 下 的 特 殊 投 资 目 的 财 务 状 况 及 其 特 别 需 要 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 尽 管 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 都 是 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 证 券 分 析 师 从 相 信 可 靠 的 来 源 取 得 或 达 到, 但 撰 写 本 报 告 的 证 券 分 析 师 或 中 银 国 际 集 团 的 任 何 成 员 及 其 董 事 高 管 员 工 或 其 他 任 何 个 人 ( 包 括 其 关 联 方 ) 都 不 能 保 证 它 们 的 准 确 性 或 完 整 性 除 非 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 银 国 际 集 团 任 何 成 员 不 对 使 用 本 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 对 其 中 所 包 含 的 或 讨 论 的 信 息 或 意 见 的 准 确 性 完 整 性 或 公 平 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 声 明 或 保 证 阁 下 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 证 券 分 析 师 在 撰 写 本 报 告 时 的 设 想 见 解 及 分 析 方 法 中 银 国 际 集 团 成 员 可 发 布 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告, 亦 有 可 能 采 取 与 本 报 告 观 点 不 同 的 投 资 策 略 为 免 生 疑 问, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 银 国 际 集 团 成 员 的 立 场 本 报 告 可 能 附 载 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 对 于 本 报 告 可 能 涉 及 到 中 银 国 际 集 团 本 身 网 站 以 外 的 资 料, 中 银 国 际 集 团 未 有 参 阅 有 关 网 站, 也 不 对 它 们 的 内 容 负 责 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 ( 包 括 连 接 到 中 银 国 际 集 团 网 站 的 地 址 及 超 级 链 接 ) 的 目 的, 纯 粹 为 了 阁 下 的 方 便 及 参 考, 连 结 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份 阁 下 须 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 风 险 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 基 于 现 状, 不 构 成 任 何 保 证, 可 随 时 更 改, 毋 须 提 前 通 知 本 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 保 证 任 何 投 资 或 策 略 适 用 于 阁 下 个 别 情 况 本 报 告 不 能 作 为 阁 下 私 人 投 资 的 建 议 过 往 的 表 现 不 能 被 视 作 将 来 表 现 的 指 示 或 保 证, 也 不 能 代 表 或 对 将 来 表 现 做 出 任 何 明 示 或 暗 示 的 保 障 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 预 测 只 是 反 映 证 券 分 析 师 在 本 报 告 所 载 日 期 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 中 涉 及 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 能 出 现 上 升 或 下 跌 部 分 投 资 可 能 不 会 轻 易 变 现, 可 能 在 出 售 或 变 现 投 资 时 存 在 难 度 同 样, 阁 下 获 得 有 关 投 资 的 价 值 或 风 险 的 可 靠 信 息 也 存 在 困 难 本 报 告 中 包 含 或 涉 及 的 投 资 及 服 务 可 能 未 必 适 合 阁 下 如 上 所 述, 阁 下 须 在 做 出 任 何 投 资 决 策 之 前, 包 括 买 卖 本 报 告 涉 及 的 任 何 证 券, 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 附 属 及 关 联 公 司 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼 邮 编 电 话 : (8621) 传 真 : (8621) 相 关 关 联 机 构 : 中 银 国 际 研 究 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 致 电 香 港 免 费 电 话 : 中 国 网 通 10 省 市 客 户 请 拨 打 : 中 国 电 信 21 省 市 客 户 请 拨 打 : 新 加 坡 客 户 请 拨 打 : 传 真 :(852) 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 传 真 :(852) 中 银 国 际 控 股 有 限 公 司 北 京 代 表 处 中 国 北 京 市 西 城 区 西 单 北 大 街 110 号 7 层 邮 编 : 电 话 : (8610) 传 真 : (8610) 中 银 国 际 ( 英 国 ) 有 限 公 司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电 话 : (4420) 传 真 : (4420) 中 银 国 际 ( 美 国 ) 有 限 公 司 美 国 纽 约 美 国 大 道 1270 号 202 室 NY 电 话 : (1) 传 真 : (1) 中 银 国 际 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 注 册 编 号 Z 新 加 坡 百 得 利 路 四 号 中 国 银 行 大 厦 四 楼 (049908) 电 话 : (65) / 传 真 : (65) /