王献义

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晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市 5 月金融数据不及预期昨日大盘超跌反弹, 上午大盘再度探底创新低, 午后单边上攻, 尾盘收涨, 结束三连阴, 创业板反弹力度较大行业方面, 大消费板块大涨, 白酒餐饮旅游领涨, 仅有色与银行微跌次新海南板块持续走弱央行公布 5 月金融数据, M2 余额同比持续处于历史低位, 社会融资规模 7608 亿, 同比减少 3023 亿元 M2

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市 5 月金融数据不及预期昨日大盘超跌反弹, 上午大盘再度探底创新低, 午后单边上攻, 尾盘收涨, 结束三连阴, 创业板反弹力度较大行业方面, 大消费板块大涨, 白酒餐饮旅游领涨, 仅有色与银行微跌次新海南板块持续走弱央行公布 5 月金融数据, M2 余额同比持续处于历史低位, 社会融资规模 7608 亿, 同比减少 3023 亿元 M2 不及预期以及社会融资大幅下跌体现了经济下行的压力, 当前经济内生动能疲软民企信用风险暴露加剧企业融资难度, 在去杠杆的大环境下, 短期难以有所改善, 需持续保持谨慎, 轻仓防御, 参与超跌反弹财经要闻朝鲜最高领导人金正恩与美国总统特朗普在新加坡举行会晤发改委与建行共同发起设立 3000 亿元战略性新兴产业发展基金发改委 : 大幅缩小必须招标的基础设施和公用事业项目范围财政部开始监测 PPP 财政支出, 要求各地核实 PPP 数据易居 :5 月全国 11 城新房成交均价突破 2 万元 / 平方米, 深圳最高海外市场综述欧美股市涨跌不一, 纳指再创收盘历史新高周二欧美股市涨跌不一, 道指微跌 0.01%, 纳指收涨 0.57%, 创收盘历史新高科技股领涨, 特斯拉收涨逾 3% 美朝首脑峰会结束后, 投资者将目光转向美联储会议泛欧斯托克 600 指数下跌 0.1%, 但西班牙和意大利股市则逆市上扬 2018 年 06 月 13 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生恒生中国风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 25, 纳斯达克 7, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 12, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 分析师 : 袁晨执业证书号 :S 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市 5 月金融数据不及预期市场综述周二 (6 月 12 日 ) 大盘探底反弹截至收盘, 上证综指报收点, 上涨 0.89%; 深成指收报于点, 上涨 1.38%; 中小板指上涨 1%; 创业板指上涨 1.43%, 两市成交量共 3508 亿元, 较前一日略有增加 29 个中信一级行业食品饮料餐饮旅游大涨, 仅有色银行微跌驱动因素分析中国 5 月新增人民币贷款 1.15 万亿元, 预期 1.2 万亿元, 前值 1.18 万亿元 ;5 月 M2 货币供应同比增 8.3%, 预期 8.5%, 前值 8.3% 5 月份社会融资规模增量为 7608 亿元, 比上年同期少 3023 亿元其中, 当月对实体经济发放的人民币贷款增加 1.14 万亿元, 同比少增 384 亿元 ; 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 228 亿元, 同比多减 129 亿元 ; 委托贷款减少 1570 亿元, 同比多减 1292 亿元 ; 信托贷款减少 904 亿元, 同比多减 2716 亿元 ; 未贴现的银行承兑汇票减少 1741 亿元, 同比多减 496 亿元 ; 企业债券融资净减少 434 亿元, 同比少减 2054 亿元 ; 非金融企业境内股票融资 438 亿元, 同比少 20 亿元昨日大盘超跌反弹, 上午大盘再度探底创新低, 午后单边上攻, 尾盘收涨, 结束三连阴, 创业板反弹力度较大行业方面, 大消费板块大涨, 白酒餐饮旅游领涨, 仅有色与银行微跌次新海南板块持续走弱央行公布 5 月金融数据,M2 余额同比持续处于历史低位, 社会融资规模 7608 亿, 同比减少 3023 亿元 M2 不及预期以及社会融资大幅下跌体现了经济下行的压力, 当前经济内生动能疲软民企信用风险暴露加剧企业融资难度, 在去杠杆的大环境下, 短期难以有所改善, 需持续保持谨慎, 轻仓防御, 参与超跌反弹请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻朝鲜最高领导人金正恩与美国总统特朗普在新加坡举行会晤新华社报道, 朝鲜国务委员会委员长金正恩与美国总统特朗普 6 月 12 日在新加坡举行两国在任领导人史上首次会晤, 就朝鲜半岛无核化以及缓解双方紧张关系展开对话当地时间 12 日上午 9 时许, 新加坡圣淘沙岛上的嘉佩乐酒店内红毯铺就红毯两端, 金正恩和特朗普相向而行, 同时迈出政治解决朝鲜半岛问题的重要一步红毯中央, 两人在持续不断的照相机快门声中握手问候, 面向媒体记者留影两人随后走入会场落座特朗普说, 期待会谈能够取得成功, 相信双方能够建立良好关系金正恩表示, 今天走到这里不容易, 双方克服了许多障碍两人随后在媒体镜头前再次握手, 脸上露出笑容握手完毕后, 特朗普向金正恩伸出大拇指据美国白宫披露的信息, 朝美领导人会晤为期一天, 双方计划举行领导人单独会晤大范围政府会谈以及共进工作午餐半岛无核化的方式与时间表, 以及美方如何向朝鲜提供安全保障等预计成为会晤焦点议题发改委与建行共同发起设立 3000 亿元战略性新兴产业发展基金香港万得通讯社报道, 为深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神, 全面落实中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要和十三五国家战略性新兴产业发展规划, 加快建设实体经济科技创新现代金融人力资源协同发展的产业体系, 培育发展新动能, 强化金融支撑战略性新兴产业发展的能力, 国家发展改革委副主任林念修与中国建设银行行长王祖继近日签署了关于共同发起设立战略性新兴产业发展基金的战略合作备忘录请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 国家发展改革委与中国建设银行将建立战略合作机制, 以支持战略性新兴产业发展壮大为目标, 共同发起设立国家级战略性新兴产业发展基金, 并通过设立子基金等方式进一步吸引社会资金, 基金目标规模约 3000 亿元基金具体将投向新一代信息技术高端装备新材料生物新能源汽车新能源节能环保和数字创意等战略性新兴产业领域, 支持战略性新兴产业重大工程建设, 突出先导性和支柱性, 优先培育和大力发展一批战略性新兴产业集群, 构建产业体系新支柱发改委 : 大幅缩小必须招标的基础设施和公用事业项目范围香港万得通讯社报道, 发改委网站显示, 为贯彻落实党的十九大和十九届二中三中全会精神, 充分发挥市场配置资源的决定性作用, 更好发挥政府作用, 经国务院批准, 近日, 国家发展改革委印发必须招标的基础设施和公用事业项目范围规定 ( 发改法规规号, 以下简称 843 号文 ), 作为必须招标的工程项目规定 ( 国家发展改革委第 16 号令, 以下简称 16 号令 ) 的配套文件, 大幅缩小必须招标的大型基础设施公用事业项目范围, 进一步扩大市场主体特别是民营企业自主权 843 号文坚持该放的要放到位, 该管的要管住管好, 以及确有必要严格限定的原则, 将原工程建设项目招标范围和规模标准规定 ( 国家发展计划委第 3 号令, 以下简称 3 号令 ) 规定的 12 大类必须招标的基础设施和公用事业项目, 压缩到能源交通通信水利城建等 5 大类, 大幅放宽对市场主体特别是民营企业选择发包方式的限制具体有三个方面 : 一是删除了民间资本投资较多的商品住宅项目科教文卫体和旅游项目市政工程项目生态环境保护项目等 ; 二是删除了其他基础设施项目和其他公用事业项目的兜底条款, 避免这一范围在执行中被任意扩大 ; 三是对保留的 5 大类, 特别是水利类和城建类项目, 与原 3 号令相比也作了较大缩减下一步, 国家发展改革委将会同国务院有关部门, 做好 16 号令及 843 号文的贯彻实施工作, 持续深化招标投标领域放管服改革, 更好发挥招标投标制度作用, 促进经济社会持续健康发展请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 财政部开始监测 PPP 财政支出, 要求各地核实 PPP 数据据经济观察网报道, 近日, 财政部 PPP 中心发出通知, 财政部将监测 PPP 项目管理库的项目财政支出数据, 并且要求地方政府对各自的 PPP 项目财政支出的数据进行自查通知要求各个地方对 PPP 项目的财政支出数据进行自查, 如果项目的财政支出数据缺失或与现有数据不符的, 应先上传财承报告 ( 或修改补充报告 ) PPP 项目合同或者绩效付费凭证等证明文件再调整数据, 确保数据录入与相关证明文件相符准确完整通知还要求各级财政部门在完成数据核实调整后, 应及时向上级财政部门说明报告, 由省级财政部门汇总确认后于 7 月 31 日前以书面形式报告财政部 PPP 中心, 递交报告中的数据将作为本级 PPP 项目财政支出责任监测的数据基础按照 2015 年财政部关于印发政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引, 指出 PPP 项目全生命周期过程的财政支出责任, 主要包括股权投资运营补贴风险承担配套投入等方面其中最为核心的一条规定是, 每一年度全部 PPP 项目需要从预算中安排的支出责任占一般公共预算支出比例不超过 10% 省级财政部门可根据本地实际情况, 因地制宜确定具体比例, 并报财政部备案, 同时对外公布因此,10% 的支出比例又被称为红线 2017 年 8 月, 时任财政部副部长史耀斌在进一步推进 PPP 规范发展工作座谈会上的讲话中明确提出要重点把握好 PPP 工作的四条线, 第一条就是要严控红线史耀斌表示, 要强化财政承受能力论证 10% 红线的硬性约束, 统一执行口径, 加强信息公开所有项目都必须在 PPP 综合信息平台中, 及时公开财政承受能力论证报告及有关数据未按规定公开的, 要从项目库中清退各地要建立 PPP 项目财政支出责任统计监测体系, 中央财政和省级财政对接近或超出 10% 红线的地区, 要进行风险预警史耀斌还提出现在 PPP 不规范的四个问题, 其中之一就是支出上限虚化问题史耀斌指出, 对于 PPP 项目支出责任不得超过预算支出 10% 的规定, 一些地方政府认识不到位, 把关不严执行不力, 还有些地方政府能力不匹配, 对当地财力和支出责任测算不准确, 导致财政承受能力论证流于形式, 失去了安全阀功效, 很可能加剧财政中长期支请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 出压力易居 :5 月全国 11 城新房成交均价突破 2 万元 / 平方米, 深圳最高据中国证券网报道, 易居房地产研究院 6 月 12 日发布最新研报称, 今年 5 月全国 100 个城市新建商品住宅成交均价为元 / 平方米, 目前已保持连续 10 个月的同比增幅收窄态势数据显示,5 月 100 个城市新建商品住宅中, 一线二线三四线城市成交均价同比增幅分别为 3.2% 14% 和 11.8% 易居研究院智库研究总监严跃进表示, 分城市来看,5 月份二线城市房价同比涨幅是最大, 这也是本轮政策调控中二线城市政策频频加码的重要原因横向对比看, 一线城市同比增幅最高点出现在 2016 年 9 月, 这恰是 930 新政出台的时候, 随后此类城市房价同比增幅曲线开始收窄受一线城市房价降温的影响, 到 2017 年下半年, 二线城市三四线城市也呈现了降温的态势, 即同比增幅曲线从高位开始下行表城新建商品住宅成交均价排序均价前 10 位的城市均价后 10 位的城市城市均价城市均价深圳荆门 4412 上海银川 4960 北京淮南 5537 厦门株洲 5743 三亚丹东 5768 杭州韶关 6068 福州马鞍山 6072 宁波景德镇 6080 南京常德 6346 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 燕郊滁州 6365 数据来源 : 各地官方房地产信息网 CRIC 易居研究院报告显示,5 月,100 个城市中, 房价突破两万元的城市共有 11 个, 包括深圳上海北京厦门三亚杭州福州宁波南京燕郊和珠海其中, 房价最高的城市为深圳, 达到元 / 平方米, 而房价最低的城市则为荆门, 为 4412 元 / 平方米从城市分类中可以看出, 燕郊成为三四线城市中房价最高的城市, 达到了元 / 平方米的水平不过, 报告指出, 环京区域的房价增幅收窄态势最明显, 尤其是廊坊市下辖的北三县等城市更是如此 5 月份, 香河大厂燕郊等环京城市房价同比跌幅分别达到了 26% 24% 和 21% 严跃进强调, 房住不炒的政策逻辑不变, 预计 6 月份部分三四线城市依然会出台包括限售在内的政策, 以进一步稳定市场价格和预期请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 海外市场欧美股市涨跌不一, 纳指再创收盘历史新高香港万得通讯社报道, 周二欧美股市涨跌不一, 道指微跌 0.01%, 纳指收涨 0.57%, 创收盘历史新高科技股领涨, 特斯拉收涨逾 3% 美朝首脑峰会结束后, 投资者将目光转向美联储会议泛欧斯托克 600 指数下跌 0.1%, 但西班牙和意大利股市则逆市上扬美国方面周二美国三大股指涨跌不一, 道指收跌 0.01%, 报点 ; 纳指收涨 0.57%, 报点, 创收盘历史新高 ; 标普 500 指数收涨 0.17%, 报点美朝首脑峰会结束后, 投资者将目光转向美联储会议科技股领涨, 特斯拉收涨逾 3%,Model 3 交付量预期获上调 50% 历史性的美朝领导人峰会已经结束双方签署了联合声明, 特朗普表示将停止韩美联合军演, 令地缘风险降温根据特朗普在签字现场向媒体展示的联合声明文件, 朝美将努力建立新的朝美关系, 以及构建朝鲜半岛持久稳定和平机制特朗普承诺为朝鲜提供安全保障, 金正恩重申对朝鲜半岛完全无核化的承诺为推进落实会晤成果, 朝美将举行高级别政府代表团谈判美国央行为期两天的货币政策会议将从周二开始市场预计美联储将在周三宣布加息欧洲央行决策者将在周四宣布有关退出购买债券计划的时间规划盘前发布的 5 月通胀数据表现强劲, 数据显示, 美国 5 月 CPI 同比升 2.8%, 创 2012 年 2 月以来新高, 预期升 2.8%, 前值升 2.5%; 环比 0.2%, 预期 0.2%, 前值 0.2% 5 月核心 CPI 同比升 2.2%, 创 2017 年 2 月来最大升幅, 预期升 2.2%, 前值升 2.1%; 环比升 0.2%, 预期升 0.2%, 前值升 0.1% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 富国银行表示, 将美国 2018 年二季度实际 GDP 增速上调至 4.2%, 这将是 2014 年第三季度以来的最快增速 ; 鉴于油价预期变化, 将美国通胀预期进行微幅上调 ; 维持美联储年内将再加息三次的预期不变, 预计 2019 年将加息两次自 1913 年以来, 美联储已经开启了 18 个加息周期, 每次都以股市大幅下跌或经济陷入衰退而告终, 有时甚至两者同时出现经济学家兰斯罗伯茨 (Lance Roberts) 指出加息周期和经济走势之间存在密切的关联性美联储每次加息都会对股市收益产生负面影响, 这种负相关性高达 100% 现在美联储正处于 1913 年以来的第 19 次加息周期, 但许多专家坚持认为, 这次的情况会有所改变他们预计, 美国经济将继续增长, 股票价格将继续飙升这个加息周期到目前为止, 还未出现股市大跌或经济衰退的情况罗伯茨指出, 近年来美联储史无前例的干预措施推动了企业股票回购, 这成功地推迟了股市回调多年来, 美联储一直将利率维持在接近零的水平, 此举刺激了股市走高不过, 罗伯茨认为, 美联储通过这种方式推迟了股市回调, 但随着美联储稳步加息, 股市大幅回调将是不可避免的当前预警信号遍布着整个市场, 而垃圾债券通常是重大金融危机的早期预警信号个股方面, 特斯拉收涨 3.21% 美国券商 KeyBanc Capital Markets 在周二发布的研报中称, 特斯拉量产 Model 3 电动车取得了重大进步, 并把第二季度 Model 3 的交付量预期从 2 万辆上调至 3 万辆欧洲方面周二欧洲三大股指集体下跌英国富时 100 指数收跌 0.43%, 报点 ; 法国 CAC40 指数收跌 0.38%, 报点 ; 德国 DAX 指数基本收平, 仅微跌 0.61 点, 报点泛欧斯托克 600 指数下跌 0.1%, 报收于点, 但西班牙和意大利股市则逆市上扬西班牙 IBEX 35 指数则上涨 0.2%, 报收于点 ; 意大利富时 MIB 指数也上涨 0.2%, 报收于点请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 意大利经济部长表示, 新上台的联合政府将坚守意大利作为欧元区成员国的身份油价下跌, 油股跟随其跌势, 主要油股对股指带来最大的拖累,BP 皇家荷兰壳牌和道达尔下跌 1-1.1% 不等法国家乐福劲升 3.1% 此前, 家乐福与谷歌签署法国线上销售结盟协议投资者还在重点关注本周的央行政策会议美联储将在周三结束为期两天的货币政策会议, 预计届时该行将宣布加息与此同时, 欧洲央行则将在周四召开货币政策会议, 预计该行将宣布开始缩减其所谓量化宽松 (QE) 的债券购买计划的具体时间此外, 日本央行也将在本周五发布政策更新亚太方面亚太股市收盘涨跌不一, 金正恩和特朗普举行会晤并签署文件韩国综合指数跌 0.05%, 报点日经 225 指数涨 0.33%, 报点澳大利亚 ASX200 指数涨 0.15%, 报点台湾加权指数跌 0.04%, 报点新西兰 NZX50 指数跌 0.01%, 报点香港恒生指数收盘涨 0.13% 报点, 恒生国企指数涨 0.28% 报点, 红筹指数涨 1.25% 报点全日大市成交升至亿港元, 前一交易日为亿港元请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

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王献义晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市震荡下行观望为上财经要闻国务院部署推动央企提质增效今明两年降本增效 1000 亿元以上国务院 :2020 年前严禁水泥和平板玻璃新增产能发改委刊文 : 推进供给侧结构性改革发挥投资关