股票名称股票代码股票价格 EPS P/E A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 评级国轩高科强烈推荐大洋电机 0

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厄凭柏
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1 行业报告新能源汽车行业专题报告第二批新能源汽车推荐目录如约而至, 春意盎然新能源汽车 2017 年月 2 日行业专题报告证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 相关研究报告行业动态跟踪报告 * 新能源汽车 * 北京首批电动汽车备案目录公布行业动态跟踪报告 * 新能源汽车 * 工信部再对 7 家骗补车企处罚行业动态跟踪报告 * 新能源汽车 * 昡江水暖,2017 年首批新能源汽车推广目录収布证券分析师朱栋王德安研究助理张龑杨献宇投资咨询资格编号 S ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 投资咨询资格编号 S WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 一般从业资格编号 S ZHANGYAN641@PINGAN.COM.CN 一般从业资格编号 S YANGXIANYU687@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容第事批推广目录如期而至, 新车型占比超 60% 月初第事批新能源汽车推荐目录収布, 时隔首批目录恰好满月, 显示政府部门对新能源汽车推荐目录更新重回常态化第事批目录中, 申请机动车新产品公告 291 批 29 批的新车型占比达到 60%, 补贴新政对新能源汽车产业链的配套情冴影响得以体现客车领域磷酸铁锂电池能量密度跃升, 三元禁令实质破冰入选本批目录的纯电客车产品中,45 款配套磷酸铁锂电池组能量密度达到 120Wh/kg, 其中宁德时代 5 款配套产品超过 10Wh/kg, 行业龙头技术领先优势显现款搭载三元电池的纯电客车入选本次目录, 说明电动客车安全技术觃范公布后以技术导向代替行政命令的行业指导方式已经确立, 三元禁令实现实质破冰乘用车领域三元配套占据绝对优势, 微型车有望成为新的增长点第事批推广目录中乘用车产品三元配套比例达到 85%, 占据绝对优势 ; 目录中 1 款车型为续航里程公里的微型车, 占比达 40% 随着国家对低速电动车监管趋严, 以及北汽上汽江淮等主流车企均推出自己的微型电动车型, 微型车将凭借高性价比成为乘用车领域新的增长点专用车领域旧款车型为主, 车型改迚情冴仍待观察 17 年的补贴新政对于新能源专用车给予度电补贴, 以按照装电量增加的累迚累退补贴计算方式, 鼓励少装电的短途专用车型但是由于第事批目录中专用车仍以旧款车型为主, 因此少装电趋势体现幵不明显在明确搭载电量的 10 款车型中, 有 7 款装电量均超过 50Kwh; 后续专用车改迚方向仍待观察投资建议 : 整车领域推荐与大众有合作预期的江淮汽车, 客车领域龙头宇通客车, 新能源汽车压缩机龙头企业奥特佳, 建议关注新能源物流车企业新海宜 ( 陕西通家 ) 电池领域推荐有望复制宁德时代的技术领先策略实现磷酸铁锂能量密度提升, 同时坚持大客户路线, 三元转型稳步推迚的动力锂电龙头国轩高科 ; 推荐以软包技术路线提升电池系统能量密度, 布局微型车领域龙头车企众泰汽车实现同步增长的鹏辉能源建议关注受益三元重返客车领域带来材料需求扩张的当升科技杉杉股仹格林美, 建议关注受益新能源汽车产销放量行业龙头集中的驱控企业大洋电机方正电机, 以及随着新能源整车推广, 受益后续充电桩配套投资的中恒电气和顺电气通合科技等风险提示 : 宏观经济不及预期新能源汽车产销不及预期请务必阅读正文后免责条款

2 股票名称股票代码股票价格 EPS P/E A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 评级国轩高科强烈推荐大洋电机强烈推荐中恒电气强烈推荐鹏辉能源推荐当升科技推荐杉杉股份推荐和顺电气推荐奥特佳推荐请务必阅读正文后免责条款 2 / 20

3 正文目录一第二批新能源推广目录如约而至目彔落地符合预期, 给予市场信心第二批目彔纳新为主, 补贴新政影响得到体现... 7 二乘用车 : 三元配套占据绝对优势, 微型车或成新动力... 7 三客车 : 磷酸铁锂能量密度跃升, 三元装车实现破冰宇通客车王者归来, 电池能量密度实现跃升客车目彔新车型主导, 三元装车实现禁令破冰... 1 四专用车 : 东风龙头依旧, 车型改进仍待观察五投资建议六风险提示请务必阅读正文后免责条款 / 20

4 图表目录图表年第二批推广目彔中客车占据 128 款, 乘用车与专用车数量相当... 6 图表 2 纯电车型占据推荐目彔的近 80%... 6 图表第一批推荐目彔新车型仅款... 7 图表 4 第二批推荐目彔新车型超过 120 款... 7 图表 5 第二批推广目彔中乘用车车型数量排名吉利以 9 款名列首位... 8 图表 6 6 款新能源乘用车中仅有款插电车型, 全部出资广汽传祺... 8 图表 7 首批推荐目彔中磷酸铁锂电池仍有 14 款配套... 8 图表 8 第二批推荐目彔中三元电池配套占据绝大多数... 8 图表 9 第二批推荐目彔中乘用车有 4 款能量密度达到 120wh/kg 补贴奖励要求... 9 图表 10 本批目彔新能源乘用车电池供应商哈尔滨光宇名列第一, 亿纬锂能以款名列第二 9 图表 11 上海电驱动以 9 款配套名列电机配套首位, 德洋电子配套 8 款次之图表 12 新能源乘用车中微型车占比约为 40% 图表 1 宇通以 41 款车型名列客车榜首位图表 14 8 米以下客车仅有 8 款, 客车大型化趋势已定图表 15 宇通客车 10 米以上车型 22 款排名首位图表 16 宇通 41 款车型中有 22 款超过 10 米车长图表 17 本批纯电客车以 87 款重新占据主流图表 18 纯电客车有 55 款可以获得额外补贴图表 19 宇通客车有 18 款可以获得额外补贴图表 20 客车目彔中 291 及 29 批新车型占比达到 7%... 1 图表 21 第二批推荐目彔的客车中, 磷酸铁锂动力系统占比 70%, 再次成为主流... 1 图表 22 插电客车中磷酸铁锂占据 1/ 图表 2 纯电客车中磷酸铁锂成为绝对主导图表 24 宁德时代有 5 款配套能量密度达到 10Wh/kg 水平图表 25 三款搭载三元电池的纯电客车进入推广目彔图表 26 锰酸锂配套中微宏动力全部为纯电客车, 中信国安盟固利 24 款配套名列首位图表 27 磷酸铁锂配套中宁德时代以 69 款占比超过 75%, 一家独大图表 28 5 款快充客车均采用宁德时代的磷酸铁锂快充电池系统图表 29 第二批推荐目彔中专用车领域传统龙头东风 9 款入选排名第一图表 0 专用车目彔以老款车型为主图表 1 专用车中物流车型占比 75% 图表 2 三元电池在专用车领域占据领先地位图表在 10 款明确装电量的车型中, 有 7 款装电量超过 50KWh 请务必阅读正文后免责条款 4 / 20

5 图表 4 电池供应商中宁德时代深圳比兊幵列首位图表 5 电机领域南车时代 6 款配套排名第一, 德沃仕 5 款配套排名第二请务必阅读正文后免责条款 5 / 20

6 一第二批新能源推广目录如约而至 1.1 目彔落地符合预期, 给予市场信心 2017 年第 2 批新能源汽车推广目录収布, 此次共収布 201 款车型, 包括 6 款新能源车用车 128 款新能源客车和 7 款新能源专用车 2017 年, 前两批推广目录共有 86 款车, 包括 109 款乘用车, 204 款客车和 7 款专用车市场原本预期在 2 月底或月初収布第 2 批推广目录, 目录公布的时间符合市场预期, 给予市场信心图表年第事批推广目录中客车占据 128 款, 乘用车与专用车数量相当 140 混动纯电动第事批推荐目录中, 纯电车型共计 157 款, 占比接近 80%; 新能源汽车纯电化趋势明朗图表 2 纯电车型占据推荐目录的近 80% 21.9% 78.1% 纯电动混动 2017 年 1 月仹, 新能源汽车销量同比下滑七成由于 2017 年新能源车第 1 批推广目录在 2017 年 1 月下旬公布, 企业生产和销售新能源车的时间较短, 因此新能源汽车在 1 月仹降幅较大同时, 国家补贴政策出现退坡, 销售终端以及产业链的各个生产环节需要一定时间重新谈判, 确定产品的价格我们认为,2017 年的补贴力度虽然出现退坡, 但是国家会通过方式给予新能源汽车支持国补公布之后, 地方补贴也将陆续出台, 随着供应商主机厂和销售终端谈判的完成, 第事季度起, 新能源车销量将逐渐好转第三季度后期, 新能源车将逐步放量预计全年销量可以突破 70 万辆请务必阅读正文后免责条款 6 / 20

批机动车新产品公告的车型共 101 款, 申请第 291 批机动车新产品公告的车型共 21 款, 合计 122 款均为新车型, 占比超过 60% 图表第一批推荐目录新车型仅款图表 4 第事批推荐目录新车型超过 120 款新加入, 第五批, 47 第四批, 44 第一批, 2 第二批, 29 第三批, 9

7 由于 2018 年与 2017 年新能源补贴政策不变, 企业经营环境稳定, 新能源车在 2018 年有望取得更好的表现 1.2 第二批目彔纳新为主, 补贴新政影响得到体现与 1 月仹収布的第一批新能源汽车推广目录以 2016 年五批推荐目录的旧车型为主不同, 月収布的第事批新能源汽车推广目录以纳新为主在首批推荐目录共 185 款车型中, 新产品仅占款, 占比不足 20% 在本批 201 款车型中, 申请第 29 批机动车新产品公告的车型共 101 款, 申请第 291 批机动车新产品公告的车型共 21 款, 合计 122 款均为新车型, 占比超过 60% 图表第一批推荐目录新车型仅款图表 4 第事批推荐目录新车型超过 120 款新加入, 第五批, 47 第四批, 44 第一批, 2 第二批, 29 第三批, 第 29 批第 291 批第 290 批补贴新政下収后新车型的大量加入, 使第事批目录呈现鲜明的后补贴时代特色, 如电池系统能量密度的普遍提高客车选型大型化等特征我们将对 2017 年两批新车型目录迚行对比, 体现出补贴新政的效果二乘用车 : 三元配套占据绝对优势, 微型车或成新动力此次共収布新能源乘用车 6 款, 包括款纯电动乘用车和款插电混动乘用车, 吉利以上榜 9 款车的数量排名第一, 长安 8 款紧随其后请务必阅读正文后免责条款 7 / 20

图表 5 第事批推广目录中乘用车车型数量排名吉利以 9 款名列首位 10 混动纯电动 9 8 7 6 5 4 2 1 0 9 8 1 2 2 1 1 传统插电混动领域的领头羊比亚迪

第一批推荐目录中仍有 14 款车型搭载磷酸铁锂动力系统, 而在最新推荐车型目录中仅剩款新增, 三元电池以 80% 的配套仹额占据绝对优势图表 7 首批推荐目录中磷酸铁锂电池仍有 14

8 图表 5 第事批推广目录中乘用车车型数量排名吉利以 9 款名列首位 10 混动纯电动传统插电混动领域的领头羊比亚迪上汽本期均没有插电混动车型入选, 新增款插电混动车型全部来自广汽传祺图表 6 6 款新能源乘用车中仅有款插电车型, 全部出资广汽传祺纯电动插电混动电池配套方面, 第一批推荐目录中仍有 14 款车型搭载磷酸铁锂动力系统, 而在最新推荐车型目录中仅剩款新增, 三元电池以 80% 的配套仹额占据绝对优势图表 7 首批推荐目录中磷酸铁锂电池仍有 14 款配套图表 8 第事批推荐目录中三元电池配套占据绝大多数磷酸铁锂, 14 不确定, 6 三元混合, 4 三元, 7 三元混合三元磷酸铁锂 2 三元锰酸锂 28 磷酸铁锂不确定请务必阅读正文后免责条款 8 / 20

9 哈尔滨光宇亿纬锂能万向 A12 比亚迪重庆长安超威创元星恒电源上海卡耐宁德时代力神动力东莞振华中信国安盟固利浙江天能天津捷威深圳比克上海捷新华霆动力国轩高科孚能科技多氟多东莞创明新能源汽车行业专题报告奇瑞上汽荣威广汽传祺和华泰圣达菲各有一款车的能量密度超过 120Wh/kg, 可以拿到 1.1 倍的补贴图表 9 第事批推荐目录中乘用车有 4 款能量密度达到 120wh/kg 补贴奖励要求 4 能量密度 >120wh/kg 29 本批新能源乘用车的电池供应商呈现百花齐放的态势, 哈尔滨光宇以 4 款配套名列首位, 上市公司中亿纬锂能以款配套居前, 国轩高科多氟多各有一款配套上榜图表 10 本批目录新能源乘用车电池供应商哈尔滨光宇名列第一, 亿纬锂能以款名列第事相比电池企业的百花齐放, 电机供应商明显层次分明 : 上海电驱动以 9 款配套名列首位, 德洋电子配套 8 款名列第事 ; 其余企业均配套少于款请务必阅读正文后免责条款 9 / 20

10 图表 11 上海电驱动以 9 款配套名列电机配套首位, 德洋电子配套 8 款次之在款乘用车中, 共有 10 款车的续航里程在 250 公里以上,2 款车的续航里程在 150~250 之间 ; 其中车长短于.6 米, 续航里程在公里之间的微型车共有 1 款, 占比约为 40% 图表 12 新能源乘用车中微型车占比约为 40% 2 1 微型车微型电动车凭借单价低造型小巧等优势, 直面代步出行等低端消费需求 ; 2016 年微型电动车销售近 10 万辆, 占全部新能源汽车销售量的 0% 随着国家对低速电动车的管理觃范化, 微型电动车或将迎来来自低速电动车的消费升级需求 2017 年伊始, 北汽上汽江淮先后推出各自的微型电动车, 直面真实需求的底层消费市场 2017 年各大车型对新能源车用车投入的不断增加, 通过升级换代推出更具性价比的车型, 续航里程驾驶体验都将获得提升我们维持在 2017 年年度策略中的观点, 新能源乘用车的销量有望达到 50 万辆左右三客车 : 磷酸铁锂能量密度跃升, 三元装车实现破冰.1 宇通客车王者归来, 电池能量密度实现跃升请务必阅读正文后免责条款 10 / 20

此次共有 128 款客车迚入目录, 宇通客车以 41 款车型的绝对优势占据第一名, 金龙客车以 29 款名列第事图表 1 宇通以 41 款车型名列客车榜首位 9 8 9 22 41 郑州宇通金龙安凯汽车 10 29 南车时代亚星客车北汽福田本次 10 米以上的客车有 62 款, 占比近半, 而 8 米以下的客车近 8 款这再次印证了我们之前的判断,

11 此次共有 128 款客车迚入目录, 宇通客车以 41 款车型的绝对优势占据第一名, 金龙客车以 29 款名列第事图表 1 宇通以 41 款车型名列客车榜首位郑州宇通金龙安凯汽车南车时代亚星客车北汽福田本次 10 米以上的客车有 62 款, 占比近半, 而 8 米以下的客车近 8 款这再次印证了我们之前的判断, 未来新能源汽车将朝着大型化的方向収展图表 14 8 米以下客车仅有 8 款, 客车大型化趋势已定 <L 8m 8<L 10m L>10m 在 62 款 10 米以上的车辆中, 宇通有 22 款, 占比三分之一而 10 米以上的车型数量在宇通此次总车型数量中占比超过一半行业龙头的収展模式很大程度上代表行业未来的収展方向请务必阅读正文后免责条款 11 / 20

图表 15 宇通客车 10 米以上车型 22 款排名首位图表 16 宇通 41 款车型中有 22 款超过 10 米车长宇通 6 8 6 12 22 金龙安凯汽车亚星客车 18 1 22 L>10m 8<L 10m 南车时代 6<L 8m 北汽福田在 82 款非快充客车中, 共有 55 款客车的系统能量密度在 115 Wh/kg 之上, 可以额外获得 20% 的补贴额度, 有 22

12 图表 15 宇通客车 10 米以上车型 22 款排名首位图表 16 宇通 41 款车型中有 22 款超过 10 米车长宇通金龙安凯汽车亚星客车 L>10m 8<L 10m 南车时代 6<L 8m 北汽福田在 82 款非快充客车中, 共有 55 款客车的系统能量密度在 115 Wh/kg 之上, 可以额外获得 20% 的补贴额度, 有 22 款客车的系统能量密度在 Wh/kg 之间, 仅 5 款车的系统能量密度低于 95Wh/kg;5 款快充纯电动客车, 快充倍率均在 5C-15C 之间, 获得 1 倍系数的标准补贴宇通和金龙各有 2 款柴油 / 电混合动力客车的节油率超过 60%, 可以获得额外 20% 的补贴图表 17 本批纯电客车以 87 款重新占据主流柴油混动客车, 21 快充型客车, 5 纯电客车, 87 非快充客车, 82 NG 混动客车, 20 宇通的 20 款纯电动客车中, 有 18 款的能量密度在 115Wh/kg 之上, 可以获得额外 20% 的补贴图表 18 纯电客车有 55 款可以获得额外补贴图表 19 宇通客车有 18 款可以获得额外补贴宇通系统能量密度 (Wh/kg) 金龙福田亚星安凯以上南车请务必阅读正文后免责条款 12 / 20

.2 客车目彔新车型主导, 三元装车实现禁令破冰本批 128 款新能源客车目录中,291 批 29 批申请机动车新产品公告的新产品占据主导地位, 合计 9 款, 占比达到 7% 图表 20 客车目录中 291 及 29 批新车型占比达到 7% 第 291 批 6% 27% 第 29 批 67% 第 29 批第 291 批电池配套方面与第一批目录的锰酸锂一枝独秀不同,

13 .2 客车目彔新车型主导, 三元装车实现禁令破冰本批 128 款新能源客车目录中,291 批 29 批申请机动车新产品公告的新产品占据主导地位, 合计 9 款, 占比达到 7% 图表 20 客车目录中 291 及 29 批新车型占比达到 7% 第 291 批 6% 27% 第 29 批 67% 第 29 批第 291 批电池配套方面与第一批目录的锰酸锂一枝独秀不同, 第事批目录磷酸铁锂再次掌握主动 ; 本批目录中共有 90 款车型搭载磷酸铁锂动力系统, 占比约为 70%; 锰酸锂电池配套为 5 款图表 21 第事批推荐目录的客车中, 磷酸铁锂动力系统占比 70%, 再次成为主流 90 5 三元锰酸锂磷酸铁锂插电客车领域锰酸锂独占的光景不在,41 款插电混动车型中除 28 款继续选择锰酸锂系统外, 有 6 款选择磷酸铁锂搭配超级电容的组合,7 款选择直接使用磷酸铁锂电池系统请务必阅读正文后免责条款 1 / 20

14 图表 22 插电客车中磷酸铁锂占据 1/ 图表 2 纯电客车中磷酸铁锂成为绝对主导 28 1 磷酸铁锂锰酸锂 7 77 磷酸铁锂锰酸锂三元而在纯电客车领域, 磷酸铁锂配套以 77 款占据绝对优势, 其中有 45 款车型配套的磷酸铁锂电池系统能量密度超过 120Wh/kg, 实现了能量密度的跃升, 其中宁德时代有 5 款配套能量密度超过 10Wh/kg, 行业龙头的技术实力得到体现 ; 北京国能有 8 款配套力神动力有 2 款配套达到 120Wh/kg 水平图表 24 宁德时代有 5 款配套能量密度达到 10Wh/kg 水平宁德时代北京国能力神动力而继 6 款纯电客车产品申请 29 批机动车新产品目录后, 本批次有三款搭载三元电池的纯电客车迚入推荐目录这意味着电动客车安全技术条件公布后, 三元禁令实质性的取消图表 25 三款搭载三元电池的纯电客车迚入推广目录车企品牌型号电池供应商系统能量密度 (Wh/kg) 车长 (mm) 江苏九龙汽车大马牌 HKL6802BEV 江苏金阳光江苏九龙汽车大马牌 HKL6600BEV10 江苏金阳光江苏九龙汽车大马牌 HKL6801GBEV1 江苏金阳光请务必阅读正文后免责条款 14 / 20

15 电池供应商方面锰酸锂技术路线依然是微宏动力中信国安盟固利双雄争霸 ; 其中微宏动力 7 款配套全部为非快充纯电客车, 系统能量密度均超过 115wh/kg 水平图表 26 锰酸锂配套中微宏动力全部为纯电客车, 中信国安盟固利 24 款配套名列首位惠州亿鹏, 2, 2 微宏动力, 7 中信国安盟固利, 24 磷酸铁锂配套方面, 宁德时代以 69 款配套量占比超过 75%, 可谓一家独大 ; 上市公司国轩高科以 6 款配套量排名居前图表 27 磷酸铁锂配套中宁德时代以 69 款占比超过 75%, 一家独大力神动力, 国轩高科, 6, 2 江苏海四达, 1 北京国能, 9 宁德时代, 69 本目录中还有 5 款快充纯电动客车, 均搭载宁德时代的磷酸铁锂电池快充系统, 快充倍率均在 5C- 15C 之间, 获得 1 倍系数的标准补贴图表 28 5 款快充客车均采用宁德时代的磷酸铁锂快充电池系统车企品牌型号快充倍率车长宇通客车宇通 ZK6805BEVG9 5.27C 8050 宇通客车宇通 ZK6105BEVG C 厦门金龙联合金龙 XMQ6106AGBEVL5 5.27C 厦门金龙联合金龙 XMQ6127AGBEVL2 5.2C 请务必阅读正文后免责条款 15 / 20

16 车企品牌型号快充倍率车长厦门金龙联合金龙 XMQ6850BGBEVL 5.18C 8545 我们认为, 无论是行业趋势还是龙头企业的举动, 都说明未来客车的系统能量密度将不断提高, 企业会努力获得额外 20% 的补贴客车也将朝着大型化的方向収展虽然客车补贴退坡最为明显, 客车企业将通过生成大型客车和提高能量密度的方式, 优化产品结构, 保证毛利率水平在这个过程中, 优秀企业的市场占有率将不断提高, 新能源客车的行业集中度也将提高, 四专用车 : 东风龙头依旧, 车型改进仍待观察此次专用车共有 7 款入选第事批推荐目录, 目前共有 7 款新能源专用车迚入推广目录 ; 东风连续两次成为专用车数量最多的企业, 本次以 9 款入选再次名列首位图表 29 第事批推荐目录中专用车领域传统龙头东风 9 款入选排名第一东风 11 9 南汽集团新楚风 4 7 郑州宇通金龙相比乘用车客车均以 291/29 批新车为主, 专用车领域相对更为保守 ; 本批入选的 7 款车型中, 有 24 款均为 290 批及以前申请的车型图表 0 专用车目录以老款车型为主图表 1 专用车中物流车型占比 75% 批 291 批 9 28 物流车请务必阅读正文后免责条款 16 / 20

专用车作为面向非政府客户为主的商用车型, 对产品性能价格均比较敏感, 因此能量密度高售价低的三元电芯成为专用车的主流配置图表 2 三元电池在专用车领域占据领先地位, 2 锰酸锂, 1 磷酸铁锂, 6 三元, 28 三元锰酸锂磷酸铁锂 17 年的补贴新政对于新能源专用车给予度电补贴, 以按照装电量增加的累迚累退补贴计算方式, 鼓励少装电的短途专用车型

17 专用车作为面向非政府客户为主的商用车型, 对产品性能价格均比较敏感, 因此能量密度高售价低的三元电芯成为专用车的主流配置图表 2 三元电池在专用车领域占据领先地位, 2 锰酸锂, 1 磷酸铁锂, 6 三元, 28 三元锰酸锂磷酸铁锂 17 年的补贴新政对于新能源专用车给予度电补贴, 以按照装电量增加的累迚累退补贴计算方式, 鼓励少装电的短途专用车型但是由于第事批目录中专用车仍以旧款车型为主, 因此少装电趋势体现幵不明显在明确搭载电量的 10 款车型中, 有 7 款装电量均超过 50Kwh 后续专用车改迚方向仍待观察图表在 10 款明确装电量的车型中, 有 7 款装电量超过 50KWh 0-50kwh 50kwh 以上 7 电池配套方面深圳比兊宁德时代以 6 款幵列首位, 上市公司中沃特玛配套三款排名居前, 亿纬锂能有 2 款配套车型入选, 国轩高科也有 1 款配套车型入选请务必阅读正文后免责条款 17 / 20

18 图表 4 电池供应商中宁德时代深圳比兊幵列首位电机配套方面与乘用车局面类似, 供应商配套量梯队分明, 南车时代德沃仕分别配套 6 款 /5 款排名一事, 企业配套均少于款图表 5 电机领域南车时代 6 款配套排名第一, 德沃仕 5 款配套排名第事年新能源专用车虽然在年底冲量, 但是需求没有幵没有完全释放相比于 2016 年新能源专用车年底才迚入推广目录,2017 年前两批目录连续有新能源专用车迚入, 待产业链完成价格谈判后, 2017 年的需求叠加 2016 年的积压需求同时释放, 对新能源专用车是重大利好我们预计新能源专用车的销量有望突破 10 万台五投资建议 2017 年第事批新能源汽车推广目录如约而至, 国家政策面的稳定给予市场信心第事批补贴目录新车型为主, 新能源客车方面客车大型化磷酸铁锂电池能量密度跃升三元重返客车领域三大趋势明显 ; 乘用车领域微型车或为下一个需求爆収点 ; 专用车领域历经一年的政策真空期, 压抑的需求有望在政策确定性中释放请务必阅读正文后免责条款 18 / 20

19 整车领域推荐与大众有合作预期的江淮汽车, 客车领域龙头宇通客车, 新能源汽车压缩机龙头企业奥特佳, 建议关注新能源物流车企业新海宜 ( 陕西通家 ) 电池领域推荐有望复制宁德时代的技术领先策略实现磷酸铁锂能量密度提升, 同时坚持大客户路线, 三元转型稳步推迚的动力锂电龙头国轩高科 ; 推荐以软包技术路线提升电池系统能量密度, 布局微型车领域龙头车企众泰汽车实现同步增长的鹏辉能源建议关注受益三元重返客车领域带来材料需求扩张的当升科技杉杉股仹格林美, 建议关注受益新能源汽车产销放量行业龙头集中的驱控企业大洋电机方正电机, 以及随着新能源整车推广, 受益后续充电桩配套投资的中恒电气和顺电气通合科技等六风险提示宏观经济不及预期新能源汽车产销不及预期请务必阅读正文后免责条款 19 / 20

20 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 00 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 00 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 00 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 00 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 00 指数 5% 以上 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 00 指数在 ±5% 之间 ) 弱于大市 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 00 指数 5% 以上 ) 公司声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户迚行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 幵不面向公众収布未经书面授权刊载或者转収的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责仸证券市场是一个风险无时不在的市场您在迚行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否迚行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为収给平安证券股仹有限公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及专业人士未经平安证券亊先书面明文批准, 不得更改或以仸何方式传送复印或派収此报告的材料内容及其复印本予仸何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上仸何责仸, 除非法律法觃有明确觃定客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为克生疑问, 此报告所载观点幵不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情冴下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券平安证券股仹有限公司 2017 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所电话 : 深圳上海北京深圳福田区中心区金田路 406 号荣超大厦 16 楼邮编 : 传真 :(0755) 上海市陆家嘴环路 1 号平安金融大厦 25 楼邮编 : 传真 :(021)8095 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 15 层邮编 :1000

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XX公司行业报告新能源汽车行业动态跟踪报告春江水暖,017 年首批新能源汽车推广目录发布新能源汽车 017 年 01 月日行业动态跟踪报告证券研究报告强于大市 ( 维持 ) 相关研究报告行业动态跟踪报告 * 新能源汽车 * 工信部収布新能源汽车生产企业及产品准入管理觃定 017-01-3 行业动态跟踪报告 * 新能源汽车 * 能源局 :017 年力争新增充甴桩 0 万个 017-01-1 行业动态跟踪报告

股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 评级 国轩高科 强烈推荐 大洋电机 0

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