下游方面, 昨日江浙涤丝产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算在 7 成附近 ; 直纺涤短销售一般, 大多工厂产销在 5-8 成附近整体来看,1 月份 PTA 现有装置检修, 而聚酯负荷偏高产销尚可, 短期供需结构依然偏强不过对期货 1 合约来说, 成本端 PX 四季度支撑乏力, 自身新老

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干农
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217-1-2 商品市场转弱, 能化品偏弱震荡华泰期货研究所能化组胡佳鹏塑料 PP 甲醇研究员 21-68757985 动力煤 : 黑色系重回跌势, 动煤震荡偏弱昨日黑色系大跌, 动煤日盘下跌, 夜盘有所回升, 主力 1 合约夜盘收报 625.

1 商品市场转弱, 能化品偏弱震荡华泰期货研究所能化组胡佳鹏塑料 PP 甲醇研究员动力煤 : 黑色系重回跌势, 动煤震荡偏弱昨日黑色系大跌, 动煤日盘下跌, 夜盘有所回升, 主力 1 合约夜盘收报 625.4,1-5 价差缩窄至 49 元 / 吨现货市场方面, 晋北大矿生产正常, 地方矿停产, 在产矿售价稳定, 销售良好榆林国有矿产销正常, 民营矿有停产或检查现象, 局部煤价仍在下跌中, 由于下游需求减弱, 部分矿有少量库存鄂尔多斯煤矿生产较正常, 部分煤种价格小幅上涨, 大部分矿产销平衡港口方面, 受 19 大影响北方港口市场煤到货量受限, 但环保水电增量等因素使得终端耗煤量回落, 终端采购需求热度有所减弱, 港口部分煤种出现松动迹象, 秦皇岛 55 大卡动力煤 78 元 / 吨北方港口库存涨势暂缓, 其中秦港日均装船发运量 46.2 万吨, 日均铁路调进量 59.7 万吨, 港存 +14 至 72 万吨 ; 曹妃甸港库存 +1 至 276 万吨, 京唐港国投港区库存 +-9 至 96 万吨昨日电厂日耗震荡回升, 沿海六大电力集团合计耗煤 63.1 万吨, 合计电煤库存 958 万吨, 存煤可用天数 15 天昨日煤炭沿海运费涨势暂缓, 中国沿海煤炭运价指数报 1166, 较前一日上涨.38% 整体来看,1 月重要会议山西 & 陕西安检或将继续限制供应释放, 下游电厂日耗虽有下降, 但仍在较高水平, 现货支撑强烈而对于期货盘面来说,1 合约对应取暖旺季, 但时间上有置换产能投放压力, 高位调整压力仍在, 关注周边市场整体氛围日耗回落幅度及先进产能释放情况 hujiapeng@htfc.com 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z1927 孙宏园动力煤 PTA 研究员 sunny@htfc.com 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z15 陈莉天然橡胶研究员 cl@htfc.com 从业资格号 :F 投资咨询号 :Z421 更多资讯请关注 : 微信号 : 华泰期货 PTA: 商品市场反复,PTA 反弹受阻商品市场反复,PTA 反弹受阻, 主力 1 合约夜盘报收 5178,1-5 价差反复至 1 市场成交气氛不强, 部分聚酯工厂有所接盘, 主流供应商采购现货和仓单主流现货和 1 合约报盘在平水左右, 商谈成交在贴水 1, 部分货源报盘贴水 1; 仓单和 1 合约报盘贴水 1, 商谈成交在贴水 18 日内自提成交,5182 送到成交,5164 仓单成交昨日 PX 震荡回落, 亚洲隔夜 CFR 盘报美元 / 吨 (-4.5), 加工费 774 PX11 月报 848 美元 / 吨,12 月 855 美元 / 吨未来国内 PX 可能会去库存, 但预计仍不会缺货 PTA 装置方面, 华彬一停产中的 PTA 企业 PX 陆续到货中, 初步预估 11 月下旬开车 ; 福建一停产中的 PTA 企业已签订重组协议, 开车计划逐步落实中, 初步预计月份恢复部分产能

下游方面, 昨日江浙涤丝产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算在 7 成附近 ; 直纺涤短销售一般, 大多工厂产销在 5-8 成附近整体来看,1 月份 PTA 现有装置检修, 而聚酯负荷偏高产销尚可, 短期供需结构依然偏强不过对期货 1 合约来说, 成本端 PX 四季度支撑乏力, 自身新老装置 11-12 月恢复压力下,PTA 或将继续偏弱运行, 关注下游聚酯产销变动 PTA

贸易商报价也大多下调, 下游多根据刚需接货, 但现货跌幅比期货小, 因此低价现货不多, 导致成交仍较少, 现货短期难言支撑 ; 另外 1 月 18 日 CFR 远东低端折合人民币价为 9853 元 / 吨, 盘面对外盘再次倒挂至 163 元 / 吨, 现货倒挂至 33 元 / 吨, 外盘再次有支撑, 且前期持续倒挂将致 1-11 月份进口量大概率回落 ; 相关品价差来看,HD-LLD 和

2 下游方面, 昨日江浙涤丝产销整体一般, 至下午 3 点附近平均估算在 7 成附近 ; 直纺涤短销售一般, 大多工厂产销在 5-8 成附近整体来看,1 月份 PTA 现有装置检修, 而聚酯负荷偏高产销尚可, 短期供需结构依然偏强不过对期货 1 合约来说, 成本端 PX 四季度支撑乏力, 自身新老装置月恢复压力下,PTA 或将继续偏弱运行, 关注下游聚酯产销变动 PTA 新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续 PE: 供应暂时无压价差再次有支撑,PE 回调动能减弱 1 月 19 日国内中油西北大区 LLD 出厂价上调 1 元 / 吨, 不过华北低端市场价格再次回落至 955 元 / 吨 ( 煤化工 ), 目前 L181 升水华北现货至 14 元 / 吨, 期货低开后大幅下行, 全面打压现货市场氛围, 石化厂出厂价整体持稳, 少数地区有优惠, 贸易商报价也大多下调, 下游多根据刚需接货, 但现货跌幅比期货小, 因此低价现货不多, 导致成交仍较少, 现货短期难言支撑 ; 另外 1 月 18 日 CFR 远东低端折合人民币价为 9853 元 / 吨, 盘面对外盘再次倒挂至 163 元 / 吨, 现货倒挂至 33 元 / 吨, 外盘再次有支撑, 且前期持续倒挂将致 1-11 月份进口量大概率回落 ; 相关品价差来看,HD-LLD 和 LD-LLD 价差分别为 12 和 7 元 / 吨, 相关品对盘面压力仍不大, 非标套利机会较少整体从价差来看, 虽然上游涨价意向仍存, 但下游接货意愿已减弱, 不过昨日价格大跌后, 下游接货存在一定支撑, 且价差再次对盘面有支撑, 整体压力有所减弱从供需面来看, 石化库存继续下降至 65 万吨以下, 近期石化仍持续挺价, 且中天合创和蒲城新能都要到 11 月才重启, 新投产的宁煤三期重启也推迟到 11 月中旬, 再加上回料挤出仍在持续进行, 因此十月份 PE 供应压力仍不大, 且目前内外价差再次倒挂, 后市 PE 进口量回落已是大概率, 再加上需求仍处旺季, 刚需支撑仍存, 中期内整体供需面仍存在一定支撑, 短期的压力有所释放后, 价差再次有一定支撑, 继续回调的空间或将受到限制, 近期维持震荡的概率较大, 近期多空或谨慎操作, 预计今日 L181 价格运行区间元 / 吨 PP: 预期供应压力短期下游支撑不足 & 库压不大接货好转,PP 偏多需谨慎 1 月 19 日, 国内中油华南大区拉丝 PP 出厂价下调 1 元 / 吨, 而中油西南上调 5 元 / 吨, 华东低端市场价再次回落至 875 元 / 吨,PP181 对华东现货升水继续回落至 14 元 / 吨, 期货价格走势乏力, 贸易商跟随盘面报价, 下游刚需采购, 整体氛围略有好转, 现货略显支撑 ; 山东丙烯单体低端价格再次回升至 8 元 / 吨, 粉料支撑价位为 / 15

3 元 / 吨附近, 粉料利润再次下降 ; 另外 1 月 18 日 CFR 远东低端外盘人民币价格小幅反弹至 9277 元 / 吨,PP181 对外盘倒挂至 423 元 / 吨, 现货倒挂至 527 元 / 吨, 外盘支撑再次增强从价差上看, 前期外盘和粉料支撑再次有回升, 且粉料利润再次缩窄, 再加上下游接货意愿有增, 整体价差和现货端的支撑有增从供需面来看, 昨日 PP 装置检修率暂稳至 13.25%, 拉丝比例暂稳至 3.34%, 拉丝 PP 存量供应维稳, 不过山东联泓中韩石化蒲城新能上海石化重启集中在月底前后, 另外新产能释放 ( 宁煤三期云天化中天合创和中海油惠州 ) 在 11 月份, 虽然近期塑编需求陆续低位回升, 且库存压力并不大, 短期仍有支撑, 但 11 月份前后的供应压力增大后, 价格压力仍逐步增大, 整体我们认为 PP 短期支撑仍存, 但动能有减弱, 且中长线潜在压力仍存, 建议前期短期偏多谨慎, 长线空头暂时等待入场机会, 预计今日 PP181 价格运行区间为 88-9 元 / 吨甲醇 : 产区延续弱势至产销窗口临近打开 & 港口库存大降, 甲醇偏震荡现货 :1 月 19 日甲醇现货价格有所回落, 产区持续弱势, 其中太仓低端价格为 273 元 / 吨, 山东河南河北内蒙和西南的现货价格分别为 258(-2) 255(-2) 265 (-26) 23(-5 运费 ) 和 255(-18 运费 ) 元 / 吨, 产区可交割货源低端价格为元 / 吨, 虽然产销套利窗口继续关闭, 且 1 贴水太仓现货价格扩大 98 元 / 吨, 但产区价格持续弱势, 目前正逐步传导至盘面 ; 内外价差 :1 月 18 日 CFR 中国现货人民币价格继续回落至 2738 元 / 吨 ( 含 5 港杂费 ), MA81 倒挂外盘价格至 16 元 / 吨, 华东现货再次倒挂外盘至 8 元 / 吨, 外盘对国内现货和盘面支撑短期有增成本 : 昨日鄂尔多斯和山东济宁 55 大卡坑口煤为 42 和 64 元 / 吨, 对应到盘面的成本为 2282 和 2344 元 / 吨, 另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为 183 元 / 吨, 华北焦炉气对应到华东为 224 元 / 吨, 产区现货抛盘利润继续高位回落, 但利润仍维持至 35 以上, 目前还难言成本支撑 ; 新兴需求 : 盘面加工费来看,PP+MEG 再次反弹至 2664 元 / 吨, 仍维持相对高位, 且 PP-3*MA 盘面和现货加工费继续回落至 958 和 56 元 / 吨, 烯烃利润维持相对高位, 大概率对甲醇有一定支撑 ; 综合来看, 昨日期货价格大幅回落, 基本面压力再次施压盘面, 华鲁恒升 1 万吨投放仍施压市场, 且产区库存积累后, 近期产区价格持续回落, 产销窗口再次临近打开, 另外就是宁煤配套甲醇完成检修后将停止甲醇外采, 且中天合创烯烃装置单套停车, 其中 / 15

4 部分粗醇外销于中煤蒙大, 减少了其甲醇外采量, 再加上山东阳煤恒通节后降负荷至 7 成, 以及十九大影响到了华北部分需求, 外盘供应也存在逐步回升的预期, 整体供需压力仍存, 且下方空间上主要考验成本支撑 ( 目前还有 35 的可压缩空间 ), 不过烯烃下跌后, 动能有所减弱, 且港口库存大幅回落短期再次支撑港口现货价格, 短期大概率维持震荡, 预计日盘 MA81 价格运行区间为元 / 吨 / 15

5 动力煤 ::: 图 1: 动力煤期货上市以来走势单位 : 元 / 吨图 2: 动力煤期现货 216 年表现单位 : 元 / 吨 ZC181 ZC185 ZC 秦皇岛港 : 平仓价 : 动力末煤 (Q55): 山西产 ZC ZC /9 214/4 214/11 215/6 216/1 216/8 217/3 图 3: 基差单位 : 元 / 吨图 4: 价差单位 : 元 / 吨 25 2 秦皇岛 -ZC181 秦皇岛 -ZC185 秦皇岛 -ZC 价差 9-5 价差 1-9 价差 /1 214/5 214/12 215/7 216/2 216/9 217/ /1 214/5 214/12 215/7 216/2 216/9 217/ / 15

6 213/ 214/ 214/ 214/ 214/ 215/ 215/ 215/ 215/ 216/ 216/ 216/ 216/ 217/ 217/ 217/ 华泰期货能源化工日报图 5: 主产地坑口煤炭价格单位 : 元 / 吨图 6: 主要港口动力煤平仓价单位 : 元 / 吨内蒙东胜原煤 52K 陕西榆林烟煤末 55K 山西大同弱粘煤 55K /6 214/12 215/6 215/12 216/6 216/12 217/ 秦皇岛港 : 平仓价 : 动力末煤 (Q55): 山西产京唐港 : 平仓价 : 动力末煤 (Q55): 山西产广州港 : 库提价 : 印尼煤 (A1%,V41%,.6%S,Q55) 广州港 : 库提价 ( 含税 ): 神混 1 号 (A12%,V28%,.3-.6%S,Q55) 广州港 : 库提价 ( 含税 ): 山西优混 (A14%,V28%,.6 %S,Q55) 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 原煤 ( 块率 6%-7%)(Q55): 中国产 /8 216/11 217/2 217/5 217/8 数据来源 :Wind 中国煤炭资源网华泰期货研究所图 7: 动力煤国际现货价单位 : 美元 / 吨图 8: 内外价差单位 : 元 / 吨欧洲 ARA 港动力煤现货价理查德 RB 动力煤现货价纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价内外价差 CCI 进口 55 CCI55N /1 215/7 216/1 216/7 217/1 217/7. 数据来源 :Wind 中国煤炭资源网华泰期货研究所 / 15

7 图 9: 秦皇岛煤炭库存单位 : 万吨图 1: 主要港口煤炭库存单位 : 万吨年 214 年 215 年 216 年 217 年煤炭库存 : 秦皇岛港煤炭库存 : 曹妃甸港煤炭库存 : 京唐港 : 国投港区合计煤炭库存 : 广州港集团 216/2 216/5 216/8 216/11 217/2 217/5 图 11: 六大电厂日均耗煤单位 : 万吨图 12: 国有重点煤矿煤炭库存单位 : 万吨年 214 年 215 年 216 年 217 年国有重点煤矿库存 : 中煤集团国有重点煤矿库存 : 神华集团国有重点煤矿库存 : 西北地区国有重点煤矿库存 : 西南地区 7, 国有重点煤矿库存 : 中南地区国有重点煤矿库存 : 华东地区 6, 5, 4, 3, 2, 1, 213/9 214/9 215/9 216/ / 15

8 图 13: 沿海煤炭运价单位 : 元 / 吨图 14: 波罗的海干散货指数 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 广州 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 福州 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 宁波 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 上海 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 张家港 CBCFI: 运价 : 煤炭 : 秦皇岛 - 南京 212/1 213/1 214/1 215/1 216/1 25 波罗的海干散货指数 (BDI) CBCFI: 煤炭 : 综合指数 /1 213/1 214/1 215/1 216/1 PTA::: 图 15: PTA 期货上市以来走势单位 : 元 / 吨图 16: PTA 期现货 216 年表现单位 : 元 / 吨 PTA 期货期限价差 ( 右 ) PTA 期货 PTA 现货图 17: 长丝现货价格单位 : 元 / 吨图 18: 涤短和棉花单位 : 元 / 吨 18, 16, 半光长丝级瓶级切片有光长丝级 35 3 元 / 吨涤纶短纤 328 级棉花 14, 25 12, 2 1, 8, 6, 4, / 15

9 图 19: PX- 石脑油价差单位 : 元 / 吨图 2: PTA 加工费单位 : 元 / 吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 8 PTA 期货 PTA 加工费图 21: 交割库库存单位 : 张, 元 / 吨图 22: 套保净持仓单位 : 手, 元 / 吨仓单数量仓单 + 预报 PTA 指数 ( 右 ) PTA 期货套保净持仓 ( 右 ) 数据来源 : 郑商所华泰期货研究所数据来源 : 郑商所华泰期货研究所 / 15

10 图 23: 机构前十净持仓单位 : 手, 元 / 吨图 24: 净持仓占比单位 :%, 元 / 吨 PTA 期货机构前十净多持仓 ( 右 ) PTA 期货价格前十机构净多占比 ( 右 ) 85 2% 8 15% 75 1% 7 5% % 65-5% 6-1% 55-15% 5-2% 45-25% 4-3% 数据来源 : 郑商所华泰期货研究所数据来源 : 郑商所华泰期货研究所聚烯烃价格和价差 : 图 25: LLDPE 和 PP 基准现货价格单位 : 元 / 吨图 26: 华东 LDPE 现货价格单位 : 元 / 吨 PP 交割库最低价 PE 交割库最低价 15 上海石化 Q281: 上海上海石化 Q281: 杭州卡塔尔石化 FD274: 上海扬子巴斯夫 2426H: 南京 14 扬子巴斯夫 2426H: 杭州 / 15

11 215/1 215/3 215/5 215/7 215/9 215/11 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 华泰期货能源化工日报图 27: PE 相关品价差单位 : 元 / 吨图 28: 盘面与外盘人民币价差单位 : 元 / 吨 3 1 LDPE-LLDPE HDPE 薄膜 -LLDPE /1 214/1 215/1 216/1 217/1 图 29: LLDPE 基差单位 : 元 / 吨图 3: PP 拉丝与相关品价差单位 : 元 / 吨共聚 - 拉丝均聚注塑 - 拉丝纤维 - 拉丝图 31: PP 基差单位 : 元 / 吨图 32: PP 盘面与外盘价差单位 : 元 / 吨聚烯烃供需情况 : / 15

12 215/1 215/3 215/5 215/7 215/9 215/11 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 华泰期货能源化工日报图 33: PE 和 PP 装置检修率单位 :% 图 34: LLDPE 和 PP 拉丝生产比例单位 :% 25.% PE 停车率 PP 停车率 2.% 55.% 5.% 线性拉丝 PP 比例 45.% 15.% 4.% 1.% 5.%.% 35.% 3.% 25.% 2.% 数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所数据来源 : 金银岛华泰期货研究所图 35: 石化库存单位 : 万吨图 36: PE 和 PP 注册仓单单位 : 张 11 6 LLDPE 注册仓单 PP 注册仓单数据来源 : 国家统计局华泰期货研究所数据来源 : 大商所华泰期货研究所甲醇现货价格和价差 : 图 37: 甲醇各地现货价格单位 : 元 / 吨图 38: 产销区价差单位 : 元 / 吨四川内蒙古山东南部山东中部江苏河北山东南 - 内蒙江苏 - 山东南江苏 - 西南 /12 212/12 213/12 214/12 215/12 216/12 数据来源 :wind 华泰期货研究所 /1 215/7 216/1 216/7 217/1 217/7 数据来源 :wind 华泰期货研究所 / 15

13 图 39: 甲醇基差单位 : 元 / 吨图 4: 盘面与外盘人民币价差单位 : 元 / 吨图 41: 甲醛利润单位 : 元 / 吨图 42: 华北二甲醚利润单位 : 元 / 吨山东甲醛利润华北甲醛利润 /1 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 图 43: 江苏醋酸利润单位 : 元 / 吨图 44: 内蒙古和山东甲醇抛盘利润单位 : 元 / 吨 2 1 内蒙古抛盘利润 15 8 山东抛盘利润 / 15

14 图 45: 富德和兴兴加工费单位 : 元 / 吨 45 富德加工费 (PP+MEG) 4 兴兴加工费 (EO+PP) / 15

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恒力 1# 在检虹港石化计划 9 月检修下游方面, 昨日江浙涤丝产销产销整体较好, 至下午 3 点附近平均估算在 15% 左右 ; 直纺涤短销售一般, 大多刚需补货, 产销在 5-8 成附近整体来看, 目前恒力 1# 在检虹港石化计划 9 月检修, 加之聚酯负荷偏高产销尚可, 供需面短期依

恒力 1# 在检虹港石化计划 9 月检修下游方面, 昨日江浙涤丝产销产销整体较好, 至下午 3 点附近平均估算在 15% 左右 ; 直纺涤短销售一般, 大多刚需补货, 产销在 5-8 成附近整体来看, 目前恒力 1# 在检虹港石化计划 9 月检修, 加之聚酯负荷偏高产销尚可, 供需面短期依 217-8-29 国际油价下跌, 化工品多头谨慎华泰期货研究所能化组胡佳鹏塑料 PP 甲醇研究员 21-68757985 动力煤 : 港口现货僵持, 期价高位震荡昨日动煤高位偏弱震荡,1 合约夜盘收报 68.8,1-9 价差扩大至 3.8 元 / 吨现货市场方面, 坑口煤价稳中小跌, 其中榆林部分矿和山西晋北洗煤价格出现小幅下调, 神府市场和山西晋北原煤价格暂稳 ; 鄂尔多斯动力煤价格整体较稳定