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- 侃瀜 周
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1 证券研究报告 :2018 年 12 月 12 日 啤酒深度分析提价滞后效应 & 成本要素驱动板块业绩加速释放 年啤酒行业展望 中泰食品饮料分析师 : 范劲松 S fanjs@r.qlzq.com.cn 研究助理 : 熊欣慰 xiongxw@r.qlzq.com.cn
2 每日免费报告 行业报告 ( 医药 通讯 电子 工程机械 高端制造 建筑房地产 金融 能源化工 消费 食品饮料 酒店旅游等 ) ( 增值 ) 财务分析相关书籍 学习资料 ( 增值 ) 金融投行财务建模原理全套培训课程 ( 增值 ) 每日 3 份 每月更新 G( 超过 500 份 ) 19G 扫描下方二维码, 关注公众号, 回复 免费报告, 每天免费获取各行业分析报告 与各行业精英面对面交流 股票投资 商业投资相关书籍 ( 增值 ) 最新热门行业研究 ( 含互联网 金融 人工智能 传媒等 )( 增值 ) 国内券商深度研究报告精选 (20 页 +, 覆盖热门行业 )( 增值 ) 1000 本 + 每月更新 300 份 + 每月更新 600 份 + 百万报告, 尽在其中
3 目录 1 推荐回顾: 拐点已现, 逐步验证 2 19 年有望超预期 : 提价滞后效应 + 成本下降 + 减税 3 估值与探讨 4 风险提示 2
4 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 供应方面在做减法 啤酒行业新增产能大幅减少 800 新增产能 : 啤酒 ( 万吨 )
5 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 供应方面在做减法 嘉士伯 2016 年在中国关闭 17 家工厂,16 年底仅剩 15 家酒厂分布于重庆 四川 湖南 ( 重庆 8 家 四川 4 家 湖南 3 家 ), 关厂减产工作基本完成 ; 华润啤酒也在 15 年关停 3 家,16 年关停 2 家,17 年预计关停 3 家,18 年预计要将四川的 5 家工厂 ( 成都 遂宁 达州 内江 西昌 ) 合并 时间公司事件 重庆啤酒关闭黔江分公司,2015 年收入 3024 万元, 销量 1.26 万千升, 点公司总销量的 1.39% 重庆啤酒 关闭六盘水公司,2015 年收入 8629 万元, 销量 3.72 万千升, 点公司总销量的 3.76% 重庆啤酒 关闭安徽毫州公司, 毫州公司拥有约 4 万吨产能,2015 年收入 5271 万元, 啤酒销量 2.73 万千升, 毫州公司的财务业绩严重下滑是由于销售低利润的产品 销量持续下滑且产能利用率低所致 重庆啤酒转让宁波大梁山 70% 股权, 大梁山 2015 年实现营业收入 1.49 亿元, 净利润 万元, 啤酒销量 7.02 万升 重庆啤酒转让嘉酿公司持有的六盘水公司 100% 股权 重庆啤酒转让九华山公司 100% 股权 重庆啤酒转让重庆啤酒毫州啤酒公司 100% 股权 重庆啤酒转让金山公司 60% 股权及对金山公司享有的 万元债权 2016 华润啤酒关停 2 家工厂 2017 华润啤酒关停四川 安徽 上海的三家工厂 百威英博关体舟山 河南新乡等 珠江啤酒关闭汕头生产线, 该线主要生产普通低端瓶装啤酒 燕京啤酒个别不再有存在价值的企业可能会与地方政府协商后关厂 来源 : 公司官网 公司公告 中泰证券研究所 4
6 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 需求在做加法 量 : 结束下滑 价 :2017 年吨酒价格提升 2.8%,18 年仍然保持较好的势头, 其中华润提价 13% 青岛提价 4% 百威提价近 6% 2018 年 1-10 月啤酒产量同比持平啤酒产量月度同比 6000 啤酒产量 ( 万吨 ) 啤酒产量同比 (%) 产量 : 啤酒 : 当月同比
7 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 根据欧睿, 年我国高档啤酒 ( 零售价高于 14 元 / 升 ) 销量占比从 1.8% 提升至 9.2%, 销售额从 7.8% 提升至 29.2% 根据美国酿酒商协会,2015 年精酿 进口 超高端等单价最高的啤酒销量占比达到 35.1% 对比美国我国啤酒产品结构仍有较大提升空间 中国中高端啤酒销量占比上升 2015 年美国高端啤酒量的比例达到 35.1% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 高档中档低档 % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Old Regionals + Value Premium Craft, Import, SuperPremium, FMB 来源 :Euromonitor 中泰证券研究所 来源 : 美国酿酒商协会, 中泰证券研究所 6
8 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 中国的吨酒价格还有 2 倍以上的提升空间 ( 元 / 吨 ) 国内啤酒公司的毛利率明显低于国际 % 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华润啤酒燕京啤酒珠江啤酒重庆啤酒青岛啤酒百威英博 来源 :wind Bloomberg 中泰证券研究所 来源 : wind Bloomberg 中泰证券研究所 7
9 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 2018Q1-3 啤酒上市公司收入加速增长, 龙头华润啤酒 2018H1 收入增长 10.9%, 对比 年明显加速, 主要由吨酒价格提升贡献 从扣非后归母净利润看,2018 年初行业迎来集体提价, 但由于包材价格大幅上升对冲了提价红利 啤酒企业收入增速 青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒珠江啤酒 啤酒企业扣非后归母净利润增速 青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒珠江啤酒 Q Q 来源 : 公司公告 中泰证券研究所 来源 : 公司公告 中泰证券研究所 8
10 1 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 2018Q1-3 啤酒企业利润大幅增长 公司名称 营业收入 ( 亿元 ) 扣非后归母净利润 ( 亿元 ) 2018Q1-3 同比 2018Q1-3 同比 青岛啤酒 % % 华润啤酒 % % 燕京啤酒 % % 重庆啤酒 % % 珠江啤酒 % % 需要说明一下, 青岛啤酒 2018Q1-3 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 1.09%, 可比口径收入 亿元, 同比增长 5.24%( 公司将促销费用冲减了收入 ); 9
11 推荐回顾 : 拐点已现, 逐步验证 2018 年 ( 截止至 2018 年 12 月 10 日 ) 啤酒股票相对收益率较好, 其中重庆啤酒 (33.7%) 华润啤酒(-3.2%) 燕京啤酒(-13.4%) 青岛啤酒 (-17.4%) 啤酒总体收益率明显领先于贵州茅台(-16.1%) 和沪深 300(-22.0%) 65% 2018 年啤酒上市公司股票收益率 沪深 300 华润啤酒青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒贵州茅台 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 10
12 年有望超预期 : 提价滞后效应 行业竞争格局有望持续向好 行业龙头华润将 年定位为品牌重塑关键的三年,19 年夯实 18 年提价的基础 (18 年提价提了 13%); 加大力度占领 8-9 元的价格带,superX2020 年努力实现 100 万吨的销售 ; 收购喜力, 喜力在 12 月份提价 3.6%; 百威英博重点考核利润, 国内继续关厂, 针对听装产品 (24*4 元 / 瓶 ) 今年提价提了 2 次, 分别提价 4 元 5 元 / 箱, 累计提价幅度近 8% 龙头企业提价 布局中高端产品以及关厂行为, 折射出公司做大做强中高端的诉求, 板块有望受益 11
13 年有望超预期 : 提价滞后效应 2008 年啤酒行业进行集体性提价, 推动吨酒价格上涨 10% 左右, 超过正常年份吨酒价格涨幅 2018 年由于原材料价格上涨 企业生产成本增加, 啤酒行业终于迎来涨价窗口期 年初至今, 华润 百威 青啤 燕京对部分产品相继提价, 幅度基本在 5-10% 的水平 啤酒行业上一轮集体提价为 2008 年 ( 吨酒价格同比 ) 华润啤酒青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒 15% 10% 5% 0% % -10% 来源 :wind Bloomberg 中泰证券研究所 2018 年啤酒企业集体提价 公司时间提价情况 燕京啤酒 华润啤酒 青岛啤酒 百威英博 2017 年 12 月 对旗下本生啤酒 (460ml, 纸 1*12) 的终端进货结算价格提高 3 元 / 箱, 单瓶零售价上涨 1 元 2018 年 3 月低端产品涨价 5% 左右 2018 年 1 月 2018 年 1 月 2018 年 5 月 2018 年 3 月 调整部分中低端产品价格, 包括雪花纯生 勇闯天涯在内的 9 款产品进店价格上涨 2-10 元 / 件, 提价产品规格均为 500ml 拟对部分区域的部分产品进行价格上涨, 拟涨价部分产品的平均涨价幅度不超过 5% 岛啤酒旗下青岛优质品牌将提价, 单款单箱全国提价 2 元 百威啤酒年前已提价, 年后批价由 57 元 / 件提至 85 元 / 件, 涨幅近 50% 来源 : 公司公告 酒业家 中泰证券研究所 12
14 年有望超预期 : 提价滞后效应 对 2008 年啤酒行业提价复盘, 行业集体提价发生在上半年 2007 年成本压力较大, 啤酒企业开始集体提价 2007 年底燕京啤酒上调其主流产品 10 度清爽型的出厂价, 青岛啤酒 2008Q1 在市场密度较高区域提价 2008Q1 前啤酒企业提价情况 公司提价品类提价幅度 燕京啤酒 10 度清爽型北京地区从 32 元 / 箱上涨到 34 元 / 箱 青岛啤酒 - 涨价 5% 左右 金星啤酒 高低两档 高档涨价 元 / 瓶, 低档涨价 元 / 瓶 来源 : 公司公告 中泰证券研究所 ( 截止至 2008Q1) 13
15 年有望超预期 : 提价滞后效应 对 2008 年啤酒行业提价复盘, 提价第二年 (2009 年 ) 是盈利能力提升最快的时间点 从吨酒价格看, 快消品提价通常不是一步到位, 而是逐步执行, 且非 1 月 1 日的提价在第二年仍存在同比影响, 因此啤酒提价在第二年对吨酒价格仍有提振作用 从吨酒成本看,2009 年成本在经历 2008 年大幅上升后保持稳定甚至有所回落 年啤酒上市公司吨价增速 年啤酒上市公司吨成本增速 华润啤酒青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒 青啤吨成本同比燕京吨成品同比重啤吨成本同比 14% 25% 12% 20% 10% 8% 15% 6% 10% 4% 5% 2% 0% % % -5% 14
16 年有望超预期 : 提价滞后效应 对 2008 年啤酒行业提价复盘, 提价第二年 (2009 年 ) 是盈利能力提升最快的时间点 从盈利能力看,2008 年成本上升的影响对冲甚至超过了提价的影响, 导致青岛啤酒 燕京啤酒和重庆啤酒在提价当年毛利率出现下滑 2009 年受益提价红利的延续以及吨成本的回落, 青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒的毛利率大幅提升了 个 pct 2009 年啤酒上市公司毛利率提升明显 2009 年啤酒上市公司扣非后归母净利润增长最快 青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒 青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒珠江啤酒 50% % 44% 41% 38% % 来源 : 公司年报 中泰证券研究所 来源 : 公司年报 中泰证券研究所 15
17 年有望超预期 : 提价滞后效应 啤酒行业盈利能力偏低, 吨酒价格提升带来的盈利弹性明显 以青岛啤酒作为样板公司, 参考 2017 年的年报数据, 吨酒价格提升 2% 4% 6% 8% 10% 可分别带动毛利率上升 个 pct, 带动净利率上升 个 pct 啤酒行业毛利率对价格变动的敏感性分析 青啤利润率对价格变动的敏感性分析 毛利率变化 毛利率变化 净利率变化 6% 5.57% 6% 5% 4.54% 5% 4% 3.47% 4% 3% 2% 2.36% 3% 2% 1.20% 1% 1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 16
18 年有望超预期 : 成本下降 2017 年开始啤酒上市公司吨成本出现上升趋势, 并延续到 2018H1 2018H1 华润啤酒 重庆啤酒 燕京啤酒 珠江啤酒 青岛啤酒吨成本同比上升 8.8% 6.8% 5.3% 4.4% 4.2% 青岛啤酒 2017 年吨成本上升 1.7%, 其中占比 65% 的吨直接材料增长 5.2%, 逐年加速 年啤酒企业吨成本加速上升 2017 年青啤吨成本上升主要因直接材料 青岛啤酒华润啤酒燕京啤酒重庆啤酒珠江啤酒 直接材料直接人工制造费用 10% 8% 1400 外购成本 直接材料增长 直接人工增长 制造费用增长 25% 6% % 4% % 2% % 0% -2% H % 0% -4% 200-5% -6% % 来源 : 公司公告 中泰证券研究所 来源 : 公司年报 中泰证券研究所 17
19 年有望超预期 : 成本下降 2017 年吨直接材料上升, 主要系纸箱 玻璃瓶等包材由于环保限产价格大幅上涨,2018H2 包材价格回落 通常啤酒企业为保证正常生产经营, 会提前签订采购合同, 因此包材价格下降反应到报表端会滞后于市场价格的变化 瓦楞纸价格高点滞后 3-6 个月的时间为 2018Q3-Q4; 玻璃期货价格高点滞后 3-6 个月的时间为 2018Q4-2019Q 年纸箱价格处于高位 年玻璃价格处于高位 瓦楞纸市场价 ( 元 / 吨 ) 滞后 3 个月滞后 6 个月 期货结算价 : 玻璃 ( 元 / 吨 ) 滞后 3 个月滞后 6 个月
20 年有望超预期 : 成本下降 从需求端看, 房地产是玻璃下游最主要的构成部分, 玻璃的量与房屋新开工面积相关性高 2018 年 5 月 100 大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增速见顶, 至 10 月同比增幅回落至 4.8%, 预计明年玻璃需求端总体向下 从供给端看, 随环保限产政策放宽,2019 年玻璃供给具备提升空间 预计明年房屋新开工面积回落 浮法玻璃在产日熔量 100 大中城市成交土地规划建筑面积累计同比 房屋新开工面积累计同比 100 大中城市成交土地规划建筑面积累计同比延迟 3 个月 /02 10/02 11/02 12/02 13/02 14/02 15/02 16/02 17/02 18/ 来源 :wind 中泰证券研究所 浮法玻璃在产日熔量 ( 吨 ) 在产日熔量 / 总日熔量 来源 :wind 中泰证券研究所 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19
21 年有望超预期 : 成本下降 纸箱下游需求较为分散, 与宏观经济景气度关联性较高 明年 GDP 增速中枢预计进一步下滑, 纸箱需求边际减少 从供给看,2017 年供给缺口较大导致价格大幅上升, 今年由于 年大型企业新增产能弥补中小企业退出缺口及环保监管放松, 供给上升价格大幅回落 中国 GDP 增速放缓箱板瓦楞纸供需缺口 ( 万吨 ) GDP: 不变价 : 当季同比 (%) 生产量消费量生产量 - 消费量 ( 右 ) 来源 : 中国造纸协会 中泰证券研究所 20
22 年有望超预期 : 成本下降 啤酒包装物占成本约 50%, 预计玻璃瓶占总成本的 25%, 纸箱占 15% 以青岛啤酒作为样板公司, 参考 2017 年的年报数据, 玻璃瓶和纸箱价格同时下降 5% 10% 15% 20% 可带动毛利率上升 个 pct, 带动净利率上升 个 pct 啤酒行业毛利率对成本变动的敏感性分析 青啤净利率对包材成本变动的敏感性分析 21
23 年有望超预期 : 减税 2018 年 5 月 1 日起制造业等行业增值税税率从 17% 降至 16%, 减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著 通过测算, 减税可大幅增厚盈利能力较弱的啤酒企业的业绩 以 2017 年财报数据为准, 当增值税下调 1 个 pct 时, 燕京啤酒 华润啤酒 珠江啤酒 青岛啤酒 重庆啤酒的净利润将增长 31.3% 11.4% 8.6% 7.9% 4.6% 增值税从 17% 下调至 16%, 啤酒受益明显 ( 百万元 ) 公司收入成本 原辅材料及外购成本占比 增值税节省值 所得税 净利润增加值 净利润净利润同比 华润啤酒 % % 青岛啤酒 % % 燕京啤酒 % % 重庆啤酒 % % 珠江啤酒 % % 22
24 华润啤酒 参考 年估值水平, 目前华润啤酒估值处于相对低位 预计公司 年收入分别为 亿元, 归母净利润分别为 亿元,EPS 分别为 元, 对应 PE 为 42 倍 31 倍 26 倍 华润啤酒 PETTM 华润啤酒财务摘要 12 月 31 日年結 ( 百萬元人民幣 ) FY15A FY16A FY17A FY18E FY19E FY20E 收入 29,172 28,694 29,732 32,892 35,031 37,014 毛利 9,064 9,673 10,030 12,060 12,952 14,138 銷售費用 4,749 5,033 5,012 5,051 5,255 5,552 管理費用 3,133 3,535 3,976 5,241 4,904 5,182 EBITDA 5,728 3,549 3,649 4,299 5,129 5,789 折舊 3,691 1,721 1,706 1,643 1,460 1,460 EBIT 9,419 5,270 5,355 5,942 6,589 7,250 財務收入 ( 費用 ) 聯營公司 非經常性項目 稅前利潤 1,799 1,739 1,816 2,613 3,624 4,330 稅項 ,191 非控股權益 淨利潤 ,175 1,879 2,606 3,113 23
25 3.1 华润啤酒 2014A 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E Revenue 27,704 27,959 28,694 29,732 32,892 35,031 37,014 +/- 0.9% 2.6% 3.6% 10.6% 6.5% 5.7% Sales Volume (mn kl) /- -1.3% 0.3% 2.3% -2.1% 2.9% 2.6% -SNOW (mn kl) Sales volume breakdown +/- -1.3% 0.3% 1.0% -2.0% 3.0% 2.7% -Other brands /- -1.3% 0.3% 0.3% -3.0% 2.0% 1.5% SNOW 90.0% 90.0% 90.0% 90.1% 90.1% 90.2% 90.3% Other CRE brands 10.0% 10.0% 10.0% 9.8% 9.5% 9.3% 9.0% Mid-end and above 41.0% 49.0% Mainstream 59.0% 51.0% ASP (Rmb/kl) 2,339 2,393 2,449 2, , , , % 2.3% 2.7% 13.0% 3.5% 3.0% 24
26 3.2 青岛啤酒 青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头, 有望受益格局改变后的集中度提升 此外, 复兴作为财务投资者入主青岛啤酒, 有望推进公司内部机制改革, 释放企业经营活力 小幅调整盈利预测, 预计公司 年收入分别为 亿元, 归母净利润分别为 亿元,EPS 分别为 元, 对应 PE 为 30 倍 24 倍 20 倍, 维持 买入 评级 青岛啤酒 PE Band 青岛啤酒财务摘要 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 26,106 26,277 26,532 27,880 28,862 增长率 yoy% -5.53% 0.65% 0.97% 5.08% 3.52% 净利润 1,043 1,263 1,419 1,784 2,186 增长率 yoy% % 21.04% 12.33% 25.77% 22.51% 每股收益 ( 元 ) 每股现金流量 净资产收益率 6.40% 7.37% 7.89% 9.27% 10.52% P/E PEG P/B
27 青岛主品牌 E 2019E 2020E 销量 ( 万千升 ) 同比 (%) -8.60% -1.10% 4.20% 4.50% 3.50% 单价 ( 元 / 千升 ) 同比 (%) 1.82% 0.41% 2.50% 2.50% 1.50% 单位成本 ( 元 / 千升 ) 同比 (%) -4.09% 2.54% 5.00% 1.00% -1.00% 收入 ( 百万元 ) 同比 (%) -7.49% -0.91% 6.81% 7.11% 5.05% 成本 ( 百万元 ) 同比 (%) % 1.20% 9.41% 5.54% 2.47% 毛利 ( 百万元 ) 毛利率 46.43% 49.54% 48.46% 47.21% 47.98% 49.26% 其他品牌 E 2019E 2020E 销量 ( 万千升 ) 同比 (%) -4.70% 2.25% -2.40% -2.00% -1.50% 单价 ( 元 / 千升 ) 同比 (%) 2.78% 2.00% 4.00% 3.50% 2.00% 单位成本 ( 元 / 千升 ) 同比 (%) -4.76% 1.10% 4.50% 0.50% -1.00% 收入 ( 百万元 ) 同比 (%) -2.04% 3.12% 2.84% 1.43% 0.47% 成本 ( 百万元 ) 同比 (%) % 3.56% 1.99% -1.51% -2.49% 毛利 ( 百万元 ) 毛利率 23.37% 28.99% 28.69% 29.28% 31.33% 33.35% 其它 E 2019E 2020E 收入 ( 百万元 ) 同比 (%) % 1.35% 0.00% 0.00% 0.00% 成本 ( 百万元 ) 毛利 ( 百万元 ) 毛利率 37.06% 34.94% 32.79% 32.79% 32.79% 32.79% 合计 E 2019E 2020E 调整项目 收入 ( 百万元 ) 同比 (%) -5.53% 0.65% 0.97% 5.08% 3.52% 成本 ( 百万元 ) 毛利 ( 百万元 ) 毛利率 37.79% 41.53% 40.55% 37.70% 39.36% 41.26% 26
28 3.3 重庆啤酒 公司拥有较好的大本营市场, 率先通过关闭低效产能 优化产品结构等实现了利润率的提升, 公司的发展进入良性循环, 量价有望持续超预期 预计公司 年收入分别为 亿元, 归母净利润分别为 亿元,EPS 分别为 元, 对应 PE 为 32 倍 26 倍 22 倍, 维持 买入 评级 重庆啤酒 PE Band 重庆啤酒财务摘要 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 3,196 3,176 3,451 3,690 3,937 增长率 yoy% -3.85% -0.64% 8.66% 6.93% 6.72% 净利润 增长率 yoy% % 82.03% 25.61% 19.40% 19.79% 每股收益 ( 元 ) 每股现金流量 净资产收益率 14.72% 28.31% 29.51% 29.96% 30.43% P/E PEG P/B
29 3.4 投资建议 短期来看,2019 年受益吨酒价格上升 + 包材成本下降 + 减税三重因素影响, 啤酒板块净利润有望实现高速增长 中长期看, 啤酒行业人均销量变化不大, 而消费升级 吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力, 格局优的标的有望持续受益 国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5 有望逐步向 CR4 甚至是 CR3 变化 若五家变四家甚至变成三家, 或者份额拉开, 无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能, 盈利能力存在较大的提升空间 啤酒格局定价, 重庆啤酒是先行指标, 我们认为率先受益的是重庆啤酒和华润啤酒, 其次是青岛啤酒 28
30 4 风险提示 因不可抗要素带来销量的下滑 : 人口老龄化加速, 餐饮行业增速放缓, 均会对啤酒消费量造成负面影响 市场竞争恶化带来超预期促销活动 : 随着外资啤酒和进口啤酒在国内市场加大促销, 可能会进一步加剧市场的竞争态势 而由于市场竞争压力, 啤酒企业为提高产能利用率加大促销力度, 使广告 促销等市场费用持续增长 29
31 重要声明 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改 30
32 中泰食品饮料分析师 : 范劲松 fanjs@r.qlzq.com.cn 研究助理 : 熊欣慰 xiongxw@r.qlzq.com.cn 31
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B2FAC4DCB8DFCBD9C0A9D5C52CD2B5BCA8B3ACF6A6C0F65FB3ACCDFEB6AFC1A65F303935312E484B5F32303132303930365FB8FCD0C2B1A8B8E62E646F63>
越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
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2012-2014 年全球及中国啤酒产业研究报告 近年来, 全球啤酒产销持续增长 2011 年全球啤酒生产总量达到 1.927 亿千升, 同比增长 3.82%; 中国 美国 巴西 俄罗斯和德国等为全球前 5 大啤酒生产国, 合 计占全球啤酒总产量的 54% 随着啤酒行业的跨国并购的加速 ( 如 AB-INBEV 全资控 股中国哈尔滨啤酒 SABMiller 占有中国华润雪花公司 49% 的股份, 嘉士伯占有中国
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
目前百威在中国工厂近 4 家, 未来 2 年百威的工厂有望控制在 3 家以内 ; 华润啤酒也在 15 年关停 3 家,16 年关停 2 家,17 年预计关停 3 家,18 年预计要将四川的 5 家工厂 ( 成都 遂宁 达州 内江 西昌 ) 合并 这与 213 年之前行业规模性的收购完全不一样 (2)
5/19/14 7/19/14 9/19/14 11/19/14 1/19/15 [Table_Industry] 食品饮料 证券研究报告 / 行业深度报告 218 年 2 月 6 日 终极一战 - 回顾国内啤酒行业 212-217 年竞争的得失 [Table_Main] [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 分析师 : 范劲松 执业证书编号 :S7451731 电话 :21-2315138
untitled
2 3 3 2012 95 90-94 85-89 80-84 75-79 70-74 65-69 60-64 55-59 50-54 45-49 40-44 35-39 30-34 25-29 20-24 15-19 10-14 5-9 0-4 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 4 55,000 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 / 2001 2002
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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2006 11 29 2007 (0755) 22623607 liulili@pasc.com.cn 2006 1 10 13.6% 0.6 7.6 13.9%~14.0 06 20.57% 40.94 07 20%~30% WMT US 90 PEG 2 07 000061 002024 600693 600694 000987 600858 600729 600628 EPS PE 20061128
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商业健康保险行业 2016 年中国啤酒行业 发展前景预测与最新商业机会研究报告 啤酒市场经济运行状况行业销售渠道通路最新商业机会 1 内容概况 目前国内啤酒市场低价竞争的下行路线渐行渐远, 以中高端竞争为主流的品牌上行竞争激烈, 未来几年啤酒行业的销量仍将继续减速, 吨酒价格不断提升, 行业利润也不断提升, 啤酒行业将面临重大的改革及机遇 对于身处其中的啤酒行业企业而言, 谁能够清晰认识行业发展现状,
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
行业研究报告
证券研究报告 行业研究 / 深度研究 218 年 1 月 16 日 行业评级 : 食品饮料增持 ( 维持 ) 饮料制造 Ⅱ 增持 ( 维持 ) 贺琪 执业证书编号 :S5751552 研究员 755-2266839 heqi@htsc.com 王楠 执业证书编号 :S5751644 研究员 1-63211166 wangnan2@htsc.com 李晴 21-2897293 联系人 liqing3@htsc.com
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
Page 2 的收购, 打出了这场战役的高潮 目前山东市场整体呈现一超多强的局面 华润雪花山东区域公司成立后, 下辖烟台 20 万千升新建厂 已购的琥珀啤酒和华润 ( 聊城 ) 啤酒有限公司, 总产能为 万千升 燕京在山东也有三家酒厂, 总产能为 80 万吨, 避开了青岛啤酒的强势区域
公司研究 Page 1 证券研究报告 动态报告 / 公司快评食品饮料青岛啤酒 (600600) 推荐 饮料 收购新银麦啤酒 ( 维持评级 ) 2010 年 12 月 8 日 行业整合破冰提价窗口迫近 证券分析师 : 黄茂 0755-82138922 huangmao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 : S0980209080407 事项 : [Table_Summary]
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4 股 票 研 究 新 股 询 价 定 价 分 析 汉 钟 精 机 (002158) 螺 杆 式 压 缩 机 行 业 生 产 龙 头 汉 钟 精 机 新 股 分 析 报 告 吕 娟 张 锦 灿 21-62532930 21-62580818-728 lvjuan@gtjas.com zhangjingcan@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 公 司 未 来 发 展 主 要 取 决 于 拳
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
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基 金 管 理 人 : 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 一 前 言... 3 二 释 义... 5 三 基 金 的 基 本 情 况... 10 四 基 金 份 额 的 发 售 与 认 购... 12 五 基 金 备 案... 14 六 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回... 15 七 当 事 人 及 权 利
一 调研说明中商情报网全新发布的 年全球及中国啤酒产业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家和研
2012-2014 年全球及中国啤酒产业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 23 一 调研说明中商情报网全新发布的 2012-2014 年全球及中国啤酒产业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料,
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造 纸 行 业 行 业 评 级 : 中 性 盈 利 能 力 在 好 转 重 回 景 气 还 需 时 间 - 造 纸 行 业 年 报 分 析 29 年 5 月 18 日 / 造 纸 行 业 行 业 相 对 市 场 表 现 ---- 造 纸 ---- 沪 深 3 行 业 重 点 公 司 : 公 司 名 称 EPS(9E) 评 级 太 阳 纸 业.62 推 荐 岳 阳 纸 业.18 推 荐 美 利 纸 业.21
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
宝 安 前 进 天 虹 离 沃 尔 玛 50 米 ; 离 新 日 佳 平 价 百 货 380 米 ; 离 旺 角 便 利 店 410 米 沙 井 天 虹 离 华 一 幼 儿 园 400 米 ; 离 新 华 丰 百 货 350 米 ; 离 丽 莎 幼 稚 园 420 米 松 岗 天 虹 离 松 岗 第
天 虹 商 场 估 值 分 析 1, 宏 观 分 析 从 宏 观 环 境 看, 十 二 五 规 划 的 前 两 条 就 是 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式, 坚 持 扩 大 内 需 战 略 而 其 核 心 在 于 提 高 居 民 收 入 和 生 活 水 平 同 时, 本 次 两 会 的 一 个 重 要 主 题 就 是, 扭 转 收 入 分 配 差 距, 提 高 居 民 收 入 在 收 入 分
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
策略月报
2016 年 09 月 25 日 新 三 板 / 市 场 研 究 研 究 所 证 券 分 析 师 : 张 蕾 S0350516070002 zhangl06@ghzq.com.cn 节 后 交 易 恢 复, 国 务 院 首 提 新 三 板 流 动 性 新 三 板 市 场 周 报 (20160919-0925) 最 近 一 年 新 三 板 市 场 走 势 投 资 要 点 : 市 场 概 况 及 一 周
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACCA9BEFDB0B25FB9ABCBBEB5F7D1D0B1A8B8E65FBDA8B7A2B9C9B7DDA3BA7E312E646F63>
股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
Microsoft Word - 451814_175284686.doc
明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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Tabl e_title 1443383/3242/21818 15:49 Tabl e_baseinfo 218 年 1 月 8 日 啤酒 啤酒行业深度 : 贫瘠之地生花, 第二条光荣之路见曙光 从行业特质看行业突破方向 1) 中国啤酒行业 CR5 集中度高, 第一 名份额并无显著优势, 和第二 三名差距并不大, 同海外高利润率市 场格局差异较大 ;2) 品牌错位明显, 份额最大企业华润均价最低,
银河证券公司研究报告
建 筑 与 工 程 行 业 公 司 点 评 报 告 2016 年 5 月 6 日 收 购 德 马 吉, 借 力 VR, 加 速 布 局 文 化 创 意 产 业 投 资 要 点 : 事 件 : 公 司 公 告 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 德 马 吉 100% 股 权 并 募 集 配 套 资 金 并 购 德 马 吉, 文 旅 布 局 再 进 一 步 公 司 发 布 公 告 拟 以 发 行
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
目 录 投 资 聚 焦... 1 投 资 逻 辑... 1 风 险 因 素... 1 2016 年 上 半 年 回 顾 : 小 幅 跑 输 市 场, 估 值 趋 于 合 理... 2 行 情 回 顾 : 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场... 2 估 值 水 平 : 发 展 核 心 驱 动 力
/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 医 药 行 业 医 药 行 业 2016 年 下 半 年 投 资 策 略 政 策 纷 扰 下, 找 寻 行 业 真 龙 2016 年 5 月 20 日 投 资 要 点 医 药 板 块 小 幅 跑 输 市 场, 相 对 溢 价 率 处 于 历 史 低 位 自 2016 年 年 初 至 5 月 13 日, 中 信 医 药 板 块 下 跌 22.73%, 小
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
目 录 新 三 板 二 级 市 场 月 度 回 顾... 1 分 层 方 案 月 末 落 地, 市 场 交 投 依 然 清 淡... 1 企 业 做 市 意 愿 持 续 减 弱... 2 市 场 流 动 性 不 足, 分 层 后 整 体 估 值 变 化 暂 不 明 显... 4 新 三 板 一 级
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 市 场 2016 年 6 月 跟 踪 报 告 分 层 后 时 代 市 场 期 待 更 多 配 套 政 策 新 三 板 研 究 定 期 报 告 2016 年 6 月 14 日 投 资 要 点 2016 年 五 月 新 三 板 二 级 市 场 回 顾 : 双 指 微 跌, 五 月 成 交 金 额 小 幅 下 降 截 至 2016 年 5 月 31 日, 三 板
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
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(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
股权激励出台，期望提升公司凝聚力
利德曼 (300289.SZ) 股权激励出台, 期望提升公司凝聚力 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 153.60 流通股本 ( 百万股 ) 61.23 市价 ( 元 ) 24.12 市值 ( 百万元 ) 3704.83 流通市值 ( 百万元 ) 1476.98 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 持有前次 : 持有 目标价 ( 元 ): - 分析师 首席分析师 陈景乐 曾晖 S0740513070002
本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资 者 如 有 需 要 应 该 参 阅 详 细
1 / 6 新 财 富 研 报 精 选 投 资 顾 问 报 告 日 期 :20150409 星 期 四 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 6 本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月
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28 11 23 2.6 3 1943.65 1986.44 666.41 2356.13 (8621)613839 limengtao@gjzq.com.cn (8621)6138257 zhaoli@gjzq.com.cn 969 15A 211 ROIC- WACC 5 5 9 29 9 9 3.7% 9 3-6 6-8 9 9 9 1 2% 6% 4% 8% 9 ROIC WACC 此 报
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
晨会纪要
公司研究 深度报告 21 年 6 月 1 日 食品饮料行业青岛啤酒 (66) 评级 : 增持 食品饮料行业研究员王永锋 S711543 1-888683-722 wangyf@rxzq.com.cn 6-12 个月目标价 :45. 最新股价 :34.91 基本资料 总股本 ( 百万 ) 1351 流通股 A 股 ( 百万 ) 279 流通 A 股市值 ( 百万 ) 964 每股净资产 ( 元 ) 6.3
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 2016 年 03 月 07 日 食 品 饮 料 / 食 品 制 造 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 12.71 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 16~17 从 利 基 向 主 流 发 展, 植 物 油 行 业 新 星 西 王 食 品 (000639) 投 资 要 点 : 苏 青
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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附 件 2 深 府 2013 121 号 深 圳 市 人 民 政 府 关 于 印 发 深 圳 市 生 命 健 康 产 业 发 展 规 划 (2013 2020 年 ) 的 通 知 各 区 人 民 政 府, 市 政 府 直 属 各 单 位 : 现 将 深 圳 市 生 命 健 康 产 业 发 展 规 划 (2013 2020 年 ) 印 发 给 你 们, 请 认 真 贯 彻 执 行 深 圳 市 人 民
公司研究类模板
68 [table_report] 成 为 综 合 互 联 网 娱 乐 平 台 商, 巨 大 提 升 空 间 显 现 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 王 玉 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S12251312 TEL:1-68584854 Email:wangyu1@foundersc.com 联 系 人 : 赵 成 Email:zhaocheng@foundersc.com
年中国啤酒行业现状调研分析与发展趋势预测报告
2018-2025 年中国啤酒行业现状调研 分析与发展趋势预测报告 中国调研报告网 www.baogaobaogao.com 2018-2025 年中国啤酒行业现状调研分析与发展趋势预测报告中国调研报告网 baogaobaogao.com 一 报告介绍 名称 : 2018-2025 年中国啤酒行业现状调研分析与发展趋势预测报告 编号 : 1568519 价格 : 优惠价 : 纸质版 :8800 元电子版
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
E 2009E E 2009E
I 2009 2008 12 8 021-62078960 yubing@pasc.com.cn 021-62078709 wangdean@pasc.com.cn 1 2008 08 2007 2008 22009 09 32009 1998 2009 4 2009 09 5 2009 4 000338 000951 000800 000927 2007 2008E 2009E 2007 2008E
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公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
2013年省局年报 最终.FIT)
河 南 省 知 识 产 权 局 年 报 荫 2013 第 一 章 会 议 材 料 翌 领 导 讲 话 徐 济 超 副 省 长 2013 河 南 省 知 识 产 权 宣 传 周 活 动 网 络 致 辞 同 志 们 袁 朋 友 们 院 按 照 全 国 知 识 产 权 宣 传 周 活 动 组 委 会 的 统 一 部 署 袁 我 们 坚 持 野 勤 俭 节 约 袁 务 求 实 效 冶 原 则 袁 利 用 网
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2012 2012 2012 2012 2012 PCT ? " " " " ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/93/112283336.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 01 日 阳泉煤业 (600348)/ 煤炭开采 年报业绩同比大增, 关注公司国改进程 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :7.06 分析师 : 李俊松 执业证书编号 :S0740518030001 电话 : Email:lijs@r.qlzq.com.cn 联系人 : 张绪成 电话
目 录 收 购 联 汛 教 育, 成 功 切 入 教 育 信 息 化 领 域... 1 政 策 助 力 发 展, 教 育 信 息 化 千 亿 级 市 场 可 期... 2 联 汛 教 育 : 快 速 发 展 的 K12 及 职 教 信 息 化 综 合 服 务 商... 3 投 资 教 育 基 金,
/ / 13-04 13-06 13-08 13-10 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 14-12 15-02 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 16-04 16-06 证 券 研 究 报 告 文 化 长 城 (300089) 重 大 事 项 点 评 收 购 布 局 教 育 信 息 化, 职 教 类 外 延 发 展 可 期
上 市 公 司 基 本 情 况 与 主 营 业 务 中 海 油 田 服 务 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 中 海 油 服 ) 是 2002 年 在 原 油 服 公 司 的 基 础 上, 由 海 油 总 公 司 作 为 独 家 发 起 人 发 起 成 立 的 注 入 的 资 产 包 括 中
新 股 研 究 报 告 能 源 行 业 投 资 评 级 : 推 荐 2007 年 9 月 19 日 中 海 油 服 (601808) 广 袤 海 洋 上 的 业 绩 增 长 旗 舰 目 标 股 价 区 间 :21.4 23.6 元 主 要 财 务 指 标 单 位 : 百 万 元 2006A 2007E 2008E 2009E 营 业 收 入 6524.2 8742.4 11365.1 14774.6
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
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康 美 药 业 (600518,SH) 买 方 研 究 报 告 目 前 价 位 :14.46 元 合 理 估 值 :22.1 元 胡 敏 86-21-688873529 hmin@chongyang.net 2008 年 1 月 20 日 投 资 要 点 : 行 业 分 析 中 药 饮 片 :2008 年 1 月 1 日 以 后, 所 有 中 药 饮 片 生 产 企 业 必 须 在 符 合 GMP
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
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跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
投 资 策 略 瑞 银 证 券 : 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 瑞 银 证 券 6 月 20 日 发 布 中 国 经 济 研 究 报 告 称, 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 善, 但 可 能 在 四 季 度 再 次 放 缓 在 决
2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
投 资 策 略 中 金 公 司 : 改 革 为 A 股 提 供 持 续 动 力 和 市 场 重 估 中 金 公 司 9 月 15 日 发 布 A 股 策 略 周 报 表 示, 改 革 为 市 场 提 供 持 续 动 力 1) 政 策 存 在 进 一 步 放 松 的 空 间, 关 注 十 月 中 旬
2014 年 09 月 16 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
公 司 研 究 世 纪 鼎 利 (300050)2 鼎 利 学 院 项 目 建 设 有 序 推 进 分 步 打 造 职 业 教 育 生 态 公 司 2015 年 10 月 公 告 增 资 子 公 司 智 翔 信 息, 打 造 鼎 利 学 院 项 目 截 止 2016 年 6 月 6 日, 根 据 公
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 信 息 服 务 / 互 联 网 软 件 与 服 务 世 纪 鼎 利 (300050) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 06 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 17.85
SR-MCRI 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 : 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 地址 : 北京市东城区建国门
SR-MCRI- 2017-11 晨星中国 华润信托中国对冲基金指数 (MCRI) 月度报告 发布日期 :2017-11-15 华润信托证券投资总部 分析师 : 张宇龙 Call: 010-85191941 Email: zhangyulong@crctrust.com 地址 : 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 1106-1107 目录 摘要... 2 一 业绩表现... 3 短期 ( 最近一月
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
投资高企 把握3G投资主题
2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02
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股票研究公司简要更新报告(8.4.1) 青岛啤酒 (66) 产品结构调整 价格提升化解成本压力 胡春霞 请务必阅读正文之后的免责条款部分 青岛啤酒中报点评 21-38676186 huchunxia@gtjas.com 分析公司产品结构调整 提价带来的吨酒价格上升, 本报告导读 : 考虑主营业务税金后的毛利率上升 投资要点 : 青岛啤酒上半年实现销售收入 77.91 亿元人民币, 同比增长 15.6%;
8 A-1 A-1 A-1 8 365 2002 2003 2004 1506.67 2014.42 3004.72 EBIT 134.49 183.79 267.23 EBITDA 248.93 277.34 412.81 1476.7 3017.6 4191.64 958.6 2589.62 2881.90 3094.23 5552.81 7195.79 (%) 20.07 17.97 18.12
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
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庞 大 汽 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 主 体 跟 踪 评 级 报 告 短 期 融 资 券 主 体 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 412 号 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 时 间 :2014.12 主 要 财 务 数
主 要 经 营 指 标 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 8691 9788 11207 12888 14693 增 长 率 YoY% 28.2 12.6 14.5 15.0 14.0 净 利 润 ( 百 万 ) 523 536.54 636.6
[table_research] 公 司 点 评 报 告 建 筑 装 饰 行 业 2015 年 08 月 26 日 [table_main] 业 绩 略 低 于 预 期, 三 大 新 业 务 持 续 发 力 核 心 观 点 : 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 业 绩 略 低 于 预 期 公 司 于 2015 年 8 月 25 日 晚 公 布 2015H1 中 期 业 绩 : 报 告 期 内
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn