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衙邱
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com 571-8839374 投资咨询职业资格号 Z1265 范庆田助理研究员 fanqingtian@nawaa.

1 钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 217 年 1 月 16 日星期一摘要供给侧改革发力, 期价走强螺纹钢, 总体供求两弱, 库存季节性回升但速度正常, 尚未见到明显压力, 去产能和限产仍然是春季推动钢价继续上涨的主要动力, 钢价仍将维持震荡偏强操作上建议逢低做多为主铁矿石,5 月期价大幅修补贴水后, 继续上涨空间有限, 建议多单逢高减持 5 月矿价处于供给淡季和需求旺季, 仍将偏强, 震荡思路操作南华期货研究所李晓东研究员 lixiaodong@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z1265 范庆田助理研究员 fanqingtian@nawaa.com 焦煤增产预期将打压煤价, 并拖累焦炭,5 月期价走强修复贴水, 继续上涨空间有限, 建议逢高抛空我们认为 9 月期价被低估, 可关注买 9 抛 5 套利机会去产能预期升温, 做空虚拟钢厂利润离场去产能利好螺纹, 买 HC5 空 RB5 套利离场观望买螺纹空焦煤套利可关注周投资策略买螺纹空焦煤套利逢回调介入关注焦炭买 9 抛 5 套利前期策略追踪略请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 市场回顾产业要闻钢矿煤焦周度核心数据监控黑色系相对表现情况总结钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润钢矿煤焦价差比价监控螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹盘面利润与虚拟利润南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 市场回顾 217 年 1 月 16 日星期一 1.1 产业要闻月 13 日唐山钢材市场稳中小涨, 成交偏弱 1 月 14 日, 唐山普方坯出厂涨 4 报 288, 鑫达荣信 29 涨 5, 现金含税 1 月 15 日, 钢坯维稳运行唐山小窄带涨 2, 报含税出厂, 整体成交不佳 ;355 带钢现货涨 2, 不含税主流报 , 市场冷清, 成交偏弱唐山型钢涨 2, 现主流报价 , 槽钢 , 角钢 33, 市场观望情绪加浓唐山脚手架管主流涨 1, 现款不含税报 286 左右, 市场观望为主北京建材市场盘整为主, 其中河钢小螺纹 , 大螺纹 33-36, 盘螺 33 左右 ( 资讯来源 :Mysteel) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 1.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材价格利润供求库存钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 RB 周 RB 周 RB 周上海 HRB 周天津 HRB 周期货基准周唐山炼钢生铁周唐山 Q235 方坯周上海 4.75 卷板周天津 4.75 卷板周上海 6.5 高线周螺纹 8.3% 6.46% 1.8% -12.9% 周卷板 15.69% 14.26% 1.4% -4.6% 周线材 4.51% 3.39% 1.1% -11.7% 周虚拟 % -6.86% 6.1% -1.5% 周虚拟 % 7.27% 3.% -3.% 周虚拟 % 12.15% 2.1% -1.% 周唐山高炉开工率 73.8% 72.6% 1.2% -1.8% 周河北高炉开工率 75.2% 74.% 1.3% -2.9% 周全国高炉开工率 72.4% 72.2%.1% -2.8% 周盈利钢厂比 71.17% 7.55%.6%.6% 周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采购周资料来源 :Wind 南华研究螺纹社会库存周钢材社会库存 1, 周重点钢厂库存旬期货库存周请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运库存铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5 澳洲 PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测焦炭焦煤每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度 J 周 J 周焦炭价格 J 周天津港一级焦周期货基准周 JM 周 JM 周焦煤价格 JM 周京唐港主焦煤周期货基准周焦化利润率 7.9% 7.9%.% -4.2% 周焦企产能利产能 <1 万吨 76.2% 69.% 7.2% 1.7% 周用率产能 1-2 万吨 67.6% 68.2% -.6% -2.2% 周产能 >2 万吨 81.7% 77.8% 3.9% 5.8% 周大中型钢厂焦炭周焦炭焦煤库存可用天数焦煤周焦企焦炭平产能 <1 万吨周均库存 ( 万产能 1-2 万吨周吨 ) 产能 >2 万吨周焦企炼焦煤产能 <1 万吨周平均库存可产能 1-2 万吨周用天数 ( 天 ) 产能 >2 万吨周天津港周港口焦炭库连云港周存 ( 万吨 ) 日照港周合计周京唐港周日照港 4 4 周港口炼焦煤青岛港周库存 ( 万吨 ) 湛江港周合计周资料来源 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 1.3 黑色系商品现货表现情况图 1: 螺纹价格走势因中频炉事件, 上周黑色整体强力反弹 4, 3, 2, 螺纹钢期货与现货价格走势 1, 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 2: 铁矿石价格走势铁矿石期货与现货价格走势期货结算价 ( 活跃合约 ): 铁矿石车板价 : 日照港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3: 焦炭价格走势 2,9 2,4 1,9 1,4 焦炭期货与现货价格走势期货结算价 ( 连续 ): 焦炭天津港 : 平仓价 : 一级冶金焦 ( 山西产 ) 9 4 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 2. 总结螺纹钢, 上周地条钢和中频炉再次被推上去产能政策的风口浪尖, 带动钢价大幅反弹临近春节, 终端需求相对较弱, 社会库存季节性回升, 近期增库存速度较为平缓, 但今年库存回升比历史同期提前近一个半月, 库存增加明显唐山雾霾限产暂时解除, 吨钢利润可观, 粗钢产量受限产影响小幅下降供需两弱, 库存继续回升, 周末钢坯和成材小幅上涨, 我们认为, 库存季节性回升但速度正常, 尚未见到明显压力, 去产能和限产仍然是春季推动钢价继续上涨的主要动力, 钢价仍将维持震荡偏强操作上建议逢低做多为主铁矿石, 中频炉政策致使矿价跟随钢价走强, 但中频炉减产只在短期内对铁矿石有一定推力, 而长期伴随废钢使用增加, 并不能增加铁矿需求目前铁矿主要矛盾仍在于, 供求都进入淡季, 一季度矿山增产有限, 且海运发货将减少, 矿山垄断挺价能力依然较强, 支撑矿价 ; 需求端, 因钢厂限产, 进口矿库存回升至 3.5 天, 港口库存进一步回升, 钢厂补库高峰告一段落, 部分钢厂对高品位矿热情有所降温, 高品矿升水回落 5 月期价大幅修补贴水后, 继续上涨空间有限, 建议多单逢高减持 5 月矿价处于供给淡季和需求旺季, 仍将偏强, 震荡思路操作焦煤焦炭, 上周进口焦煤价格止跌企稳, 钢厂和焦企炼焦煤库存回升钢厂限产, 对双焦采购放缓, 现货仍承压国内焦煤方面, 前期安全检查造成产量小幅下降, 部分煤企提前放假, 库存依然不高, 现货依然坚挺, 但一季度产量将继续回升, 施压现货上周焦炭价格继续弱势, 焦化开工出现回升, 库存继续增加, 钢厂焦炭库存可用天数明显回升焦煤增产预期将打压煤价, 并拖累焦炭,5 月期价走强修复贴水, 继续上涨空间有限, 建议逢高抛空我们认为 9 月期价被低估, 可关注买 9 抛 5 套利机会去产能预期升温, 做空虚拟钢厂利润离场去产能利好螺纹, 买 HC5 空 RB5 套利离场观望买螺纹空焦煤套利可关注请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求图 4: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 上周上海线螺终端采购维持相对高位, 节前市场表现活跃上海线螺采购量 5, 4, 3, 2, 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线南华研究 3.2 钢材供给利润与开工图 5: 吨钢毛利估算钢材生产利润走高, 螺纹生产利润回到 1 上方, 热轧在 4 元 / 吨以上吨钢生产利润 -8 螺纹生产利润线材生产利润热卷生产利润资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 图 6: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 钢厂开工维持低位, 盈利钢厂比例小幅增加全国钢厂高炉开工及盈利高炉开工率 : 全国盈利钢厂 : 全国 ( 右轴 ) 4 2 资料来源 :wind 南华研究产量图 7: 全国日均粗钢产量年底环保限产力度扩大, 粗钢日均产量回落粗钢日均产量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究图 8: 重点钢厂日均粗钢产量 19 重点钢企日均粗钢产量系列 6 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 3.2.3 库存南华研究黑色金属周报图 9: 重点钢厂钢材库存重点钢企钢材库存 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 中国钢铁工业协会 wind 南华研究图 1: 钢材社会库存年底钢材社会库存明显回升, 高于去年同期水平钢材社会库存月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究 3.3 铁矿石供给发货量到港量图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量澳洲巴西海运发货量维持高位, 明显高于去年同期水平北方港口到货量下滑 2,8 2,3 1,8 澳洲巴西铁矿发货量 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 图 12: 北方港口铁矿石到港量 1,3 铁矿石北方港口到货量月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究库存图 13: 进口矿港口库存进口矿港口库存继续回升, 截止 217 年 1 月 13 日, 库存量为万吨, 周增加 167 万吨 ; 大中型钢厂库存 3.5 天, 环比增加 1 天 13, 铁矿石港口库存 11, 9, 7, 5, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究图 14: 进口矿钢厂库存 4 35 大中型钢厂进口铁矿库存平均可用天数月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 南华研究黑色金属周报国内矿山开工产量图 15: 国内矿山开工率国内不同规模矿山铁精粉开工率 >1 万吨 3-1 万吨 <3 万吨资料来源 :wind, 南华研究图 16: 国内矿山产量国内不同规模矿山铁精粉产量 >1 万吨 3-1 万吨 <3 万吨资料来源 :wind, 南华研究 3.4 焦炭供应钢厂开工与焦炭库存可用天数图 17: 大中型钢厂炼焦煤焦炭库存可用天数 ( 天 ) 大中型钢厂焦煤与焦炭可用天数继续回升, 其中炼焦煤可用天数增加 2.5 至 16 天, 焦炭增加 2 至 1 天大中型钢厂炼焦煤焦炭库存可用天数 5 焦炭平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂资料来源 : 西本新干线 wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 3.4.2 焦企炼焦利润高位, 焦企产能利用率受环保影响回落图 18: 炼焦利润率 (%) 元 / 吨 dun 河北吨焦利润河北地区炼焦利润率已不足 1%, 约为 5% 焦化企业开工率整体继续回落, 但大型焦企开工回升迅速吨焦利润净利润率 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 19: 焦化企业开工率 (%) % 焦化企业开工率产能 <1 万吨产能 1-2 万吨产能 >2 万吨资料来源 :Wind 南华研究焦企焦炭库存图 2: 焦化企业平均焦炭库存 ( 万吨 ) 独立焦化厂焦炭库存继续增加资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 3.5 焦煤供给钢厂及焦化厂炼焦煤库存图 22: 钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存 ( 万吨 ) 炼焦煤库存继续增加, 且有加速累积倾向, 临冬被动增库现象明显但是因为部分焦化厂复产, 库存可用天数反而小幅下降万吨 dun 1,6 1,4 1,2 1, 样本钢厂与独立焦化厂炼焦煤库存国内样本钢厂国内样本独立焦化厂钢厂和焦化厂资料来源 :wind, 南华研究焦企炼焦煤库存继续回升, 港口库存止跌回升图 23: 国内独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 ( 天 ) 资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 4. 基差与价差 4.1 螺纹钢基差价差图 25: 螺纹主力基差因期货强力反弹, 螺纹 5 3, 螺纹主力基差 4 月基差大幅走低, 目前在 1 以下 2,5 2, 1,5 2 1, 主力基差 ( 右轴 ) 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 26:RB 5-1 价差 6 4 螺纹 5-1 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.2 铁矿石基差价差图 27: 铁矿主力基差因期货走强, 铁矿石 5 月基差在 7-8 元 / 吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 铁矿主力基差主力基差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 铁矿石车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 28:I 5-9 价差铁矿石 5-9 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.3 焦炭基差价差图 29: 焦炭主力基差随着焦炭现价普跌, 期价技术反弹, 基差收敛,5 月焦炭基差维持在 3-4 元 / 吨之间元 / 吨 dun 焦炭基差图基差天津港平仓价 ( 折盘面 ) 主力价资料来源 : 大商所钢之家 Wind 南华研究图 3:J 5-9 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 J5-9 合约价差图资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.4 焦煤价差图 31:JM 5-9 价差 JM5-9 合约价差图资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.5 螺纹盘面利润和虚拟利润图 32: 螺纹盘面利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 图 33: 螺纹虚拟利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 南华期货分支机构南华研究黑色金属周报萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 82 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室号电话 : 电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话 : 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69重庆市江北区建新南路 1 号室电话 : 电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

21 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 251 室电话 : 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3-8 间首层至二层电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二室电话 : 海宁营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 1 号楼室南昌营业部电话 : 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 舟山营业部电话 : 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层室电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

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钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 217 年 1 月 23 日星期一短期偏弱, 长期依然看好摘要供需两弱, 高炉开工回升, 库存继续增加, 节日氛围渐浓, 市场成交冷清钢价短期仍承压趋弱长期供给侧中频炉整顿和去产能仍有预期, 叠加明年春季需求回升, 钢价仍有上涨动力但需要关注库存积累过快透支部分预期操作上建议短空长多铁矿石, 库存压力增加,5 月期价贴水收窄, 短期内将震荡偏弱,

摘 要

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