摘 要

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1 南华期货研究 NFR 油菜籽系列周报 2015 年 9 月 20 日 现货旺季不旺菜粕上行乏力 摘要 油脂油料一周回顾 : 美豆利空殆尽后依旧是无奈的横盘, 短期来看出口和天气均无法给市场一个走强的借口, 短期难有强劲走势, 周 K 线报收坟墓线, 后市依旧是扶不起的节奏 本周粕类走势纠结, 豆粕 2700 一线收阳线, 抄底资金在这个节点明显比较犹豫, 三根均线粘合有待方向选择, 建议下周波段思路操作 菜粕本周表现仍弱于豆粕, 横盘报收阴线, 并始终受均线压制, 若下周期价维持在 2000 之上暂不建议抛空 豆油本周继续受均线压制横盘收阴,NOPA 的报告未能给美豆油带去太多利好, 下周关注 5400 一线均线粘合的方向选择情况 连棕油受马棕油持续反弹走势支撑作用企稳, 技术上仍难以走高一线,20 日线未突破仍不建议入场做多 图 1 油脂油料一周涨跌幅度 南华期货研究所 刘冰欣 liubingxin@nawaa.com 数据来源 :WIND 资讯南华研究 本周油脂油料整体强弱次序排列为豆粕 > 菜粕 > 豆油 > 菜油 > 大豆 > 棕榈油 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一 菜粕菜油一周行情走势回顾 图 2: 菜油菜粕期价比 图 3: 豆油豆粕期价七年比值 资料来源 :WIND 资讯南华研究 本周菜粕走势呈现倒 V, 典型的先扬后抑走势 周一横盘走强, 周二跟随豆粕在 2050 一线收阳, 到了周三减仓以阳线报收, 五日线明显上穿十日线成金叉, 出现买盘信号, 到了周四周五下探 2050 收阴, 多头显然已遭受打压 菜油周一报收十字星, 周二收长下影阴线, 周三 5600 一线探底收红, 周四周五 5600 一线走横, 弱势格局明显 菜油菜粕比本周由上周的 2.8 下滑至 2.77, 油粕强弱格局分化并不明显, 暂不建议套利操作 二 菜籽进口以及现货报价 1 油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图 4: 油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图 5: 油菜籽月度进口量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 资料来源 :WIND 资讯南华研究 本周加菜籽进口成本大幅下跌了 元 / 吨至 元 / 吨, 而国内菜籽价格小幅持稳于 元 / 吨, 导致内外价差缩小了 元 / 吨至 元 / 吨 近一个月来由于进口成本持续下滑, 内外价差扩大了接近 50%, 与去年同期价差相比减少了 60% 由此看出美豆持续下跌拖累菜籽价格的影响仍是大于人民币贬值, 因人民币贬值引发的新兴市场普遍的货币贬值是无法避免的 每年进口油菜籽占国内总消费量的 20~25%, 预计短期内进口需求有缩减的预期, 这样间接导致国内菜籽需求紧蹙, 加重了农户的惜售心理, 对菜粕菜油会有一定的支撑作用, 但在美豆持续下跌的此时难有大幅利好作用 2 菜粕价格略跌, 短期走势平稳 图 6: 菜粕现货价格 图 7: 菜粕库存与油厂未执行合同 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 资料来源 :WIND 资讯南华研究 图 8: 菜粕与棉粕 DDGS 现货价差 图 9:DDGS 月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周上涨了 0.58 元 / 吨至 元 / 吨 沈阳加籽粕 ( 加拿大菜粕 ) 报价走稳至 2170 元 / 吨 ; 上海加籽粕现货报价走稳在 2150 元 / 吨, 江苏国产菜粕现货报价持平于 2080 元 / 吨, 湖北国产现货报价持稳于 2120 元 / 吨, 贵州报价持稳于 2100 元 / 吨, 合肥报价现货报价走稳在 2050 元 / 吨, 成都报价持稳于 2150 元 / 吨 截止 9 月 13 日, 本周菜粕由上周的 2.15 万吨下降至本周的 1.5 万吨, 大幅减少了 30%, 未执行合同减少了 1.99 万张, 减幅为 11%, 菜粕库存及未执行合同急剧减少, 分别减少了 77% 和 54%, 说明农户的惜售导致油厂原料匮乏, 而需求的不振也是原因之一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 3 菜籽油现货本周走平 图 10: 菜油现货价格 图 11: 菜油月度进口量 资料来源 :WIND 资讯南华研究 本周全国菜油现货价格持平上周在 元 / 吨 四川菜油报价走平于 6200 元 / 吨 ; 贵州菜油报价持稳在 6150 元 / 吨, 湖北菜油报价维稳于 6100 元 / 吨, 而安徽报价走平在 6100 元 / 吨一线, 江苏报价保持在 6000 元 / 吨 据 WIND 数据监测,7 月我国菜油进口量为 4.7 万吨, 环比上月的 万吨减少 61%, 同比去年的 7.4 万吨减少 36% 2015 年 1~7 月, 中国进口菜籽油共 47.3 万吨, 照比去年的 59.6 万吨减少 21% 尽管菜籽油进口量减少, 但进口菜籽油占我国总供给不到十分之一, 菜籽油主要还是由靠国内压榨, 而油菜籽进口的高位仍会制约菜油现货价格, 短期以走平为主 三 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图 12: 太平洋海水异常温度监测 图 13: 厄尔尼诺发生概率预测指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 资料来源 :NOAA 南华研究 从 NOAA 海温监测数据来看, 太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至 0.5, 至八月已达 6 月之久 8 月数值已达 1.8, 这样的数据在历史上并不罕见, 只是若持续有望复制 2008 的盛况, 但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现, 市场也只能以时间换空间, 静待数据变化对天气的影响 图 14 油菜籽压榨利润反弹 单位 : 元 / 公吨 数据来源 : 天下粮仓南华研究加拿大油籽加工商协会 (COPA) 发布的油籽周度压榨数据显示, 截止到 2015 年 9 月 2 日的一周, 加拿大的油菜籽压榨量为 141,536 吨, 比上周的 129,676 吨提高 9.1% 迄今为止,2015/16 年度 (8 月份至 7 月份 ) 的油菜籽压榨总量达到 630,142 吨, 高于 2014/15 年度同期的 624,294 吨 当周加拿大油菜籽加工厂的产能利用率为 70.8%, 高于上周的 64.9% 本年度迄今的产能利用率为 67.5%, 上年为 76.9% 2014/15 年度的油 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 菜籽压榨量为 7,357,190 吨, 比 2013/14 年度的 6,979,415 吨增长 5.4% 由于本周菜粕菜油现货基本走稳, 国菜籽压榨利润持平而进口菜籽压榨利润小幅下滑 国产湖北地区油菜籽压榨利润减少 元 / 吨至 -173 元 / 吨, 广东进口油菜籽压榨利润下跌 -13 元 / 吨至 -171 元 / 吨 国产菜籽价格整体走势平稳, 进口成本下降压榨成本降低带动菜粕菜油价格的跟跌, 油厂开机率增速放缓因部分油厂无籽压榨或计划性停机, 后市预计对现货略有支撑, 但力度预计不大 四 油脂价差变化 图 15 油脂期价价差分析 单位 : 元 / 公吨 数据来源 :WIND 资讯南华研究 豆油价格偏低抑制棕榈油搀兑消费, 原油价格本周反弹后又回吐, 国内棕榈油库存偏高 本周油脂期价价差出现抬头之意, 菜油与豆油价差缩窄了 4 个点至 266, 与棕榈油价差扩大 18 点至 1342, 豆油跟棕榈油价差扩大了 22 个点至 1112, 很显然尽管三大油脂本周均下跌, 豆油最为抗跌, 棕榈油最弱, 整体来说仍以逢反弹抛空油脂操作为主 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 五 总结及后市预测 图 16 郑州菜粕 1601 日线走势图 资料来源 :WIND 南华研究 图 17 郑州菜籽油 1601 日线走势图 资料来源 :WIND 南华研究 本周粕类走势纠结, 豆粕 2700 一线收阳线, 抄底资金在这个节点明显比较犹豫, 三根均线粘合有待方向选择, 建议下周波段思路操作 菜粕本周表现仍弱于豆粕, 横盘报收阴线, 并始终受均线压制, 若下周期价维持在 2000 之上暂不建议抛空 豆油本周继续受均线压制横盘收阴,NOPA 的报告未能给美豆油带去太多利好, 下周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 关注 5400 一线均线粘合的方向选择情况 连棕油受马棕油持续反弹走势支撑作用企稳, 技术上仍难以走高一线,20 日线未突破仍不建议入场做多 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 南华期货分支机构 南华期货股份有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层客服电话 : 萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话 : 台州营业部台州市椒江区耀达路 99 号 4 楼电话 : 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 : 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 751 号粮食大厦五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市中兴南路 95 号中兴商务楼 1 幢 ( 南楼 )5-6 层电话 : 成都营业部成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号 17 层 1706 号房电话 : 兰州营业部兰州市庆阳路 488 号万盛商务大厦 26 楼 ( 胜利宾馆斜对面 ) 电话 : 大连营业部大连市沙河口区中山路 554D-6 号和平现代城 B 座 3 层 4 号电话 : 北京营业部北京市宣武门外大街 28 号 2 幢电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号景峰国际商务大厦 25 层电话 : 余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 电话 : 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利大厦二层 八层电话 : 郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 B 座 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 8 层电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 3 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 芜湖营业部安徽芜湖市中山北路 77 号侨鸿国际商城 室电话 : 重庆营业部重庆市南岸区亚太路 1 号 1 幢 1 层 1-2 电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦 89 号六层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 幢 室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301 电话 : 南华期货 ( 香港 ) 有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼电话 : 浙江南华资本管理有限公司电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

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