初步核算, 一季度国内生产总值亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.7% 分产业看, 第一产业增加值 8803 亿元, 同比增长 2.9%; 第二产业增加值亿元, 增长 5.8%; 第三产业增加值亿元, 增长 7.6% 以 2015 年价格计算, 今年一

Size: px

Start display at page:

Download "初步核算, 一季度国内生产总值亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.7% 分产业看, 第一产业增加值 8803 亿元, 同比增长 2.9%; 第二产业增加值亿元, 增长 5.8%; 第三产业增加值亿元, 增长 7.6% 以 2015 年价格计算, 今年一"

蓁郁
7 years ago
Views:

1 南华期货研究 NFR 宏观策略周报 2016 年 4 月 17 日星期日 3 月经济数据强于预期摘要一季度 GDP 同比 6.7%, 略超市场预期, 生产投资和消费好于市场预期,3 月工业 6.8%, 房地产投资 9.7%, 出口 18.7%, 社会零售 10.5% 一季度经济有好转, 与稳增长房地产销售投资加快 PPI 改善企业补库外需回升有关南华期货研究所黎敏 limin@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 初步核算, 一季度国内生产总值亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.7% 分产业看, 第一产业增加值 8803 亿元, 同比增长 2.9%; 第二产业增加值亿元, 增长 5.8%; 第三产业增加值亿元, 增长 7.6% 以 2015 年价格计算, 今年一季度 GDP 增量为 9851 亿元, 比上年同期多增 222 亿元一季度主要表现, 农业生产形势平稳, 工业生产缓中趋稳, 固定资产投资增速稳中有升, 市场销售稳定增长, 进出口总额下降, 居民消费价格温和上涨, 居民收入增长平稳, 结构调整步伐加快总的来看, 在党中央国务院一系列政策措施的综合作用下, 一季度国民经济开局良好, 一些主要指标出现积极变化, 稳中有进态势持续综上所述, 我们认为, 一季度 GDP 同比 6.7%, 略超市场预期, 生产投资和消费好于市场预期, 并且和前两年相比, 今年一季度经济表现明显要好以往一季度经济总是下一个台阶, 增速会出现个百分点的回落, 但今年一季度仅有 0.1 个百分点的降幅图 1 GDP 累计同比贡献率 : 第一产业图 2 GDP: 不变价 : 当季同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1-3 月全国固定资产投资比 10.7%, 高于预期 0.3 个百分点, 高于前值 0.5 个百分点 ;1-3 月全国房地产开发投资同比增长 6.2%, 高于前值 3.2 个百分点 1-3 月社会消费品零售总额同比 10.3%, 高于预期 0.1 个百分点, 高于前值 0.1 个百分点 ; 3 月规模以上工业增加值同比 6.8%, 高于预期 0.9 个百分点, 高于前值 1 个百分点 ; 一季度 GDP 同比 6.7%, 与预期一致, 低于前值 0.1 个百分点三大门类工业生产全面回升, 主要受稳增长出口回升 PPI 环比上涨及大宗价格反弹影响传统行业生产回升, 其中, 水泥增长 24%, 高于前值 32.25; 钢材增长 3.3%, 高于前值 5.4% 中高端制造业继续改善, 比重提升一季度高技术产业和装备制造业占规模以上工业增加值比重分别为 12.1% 和 32.4%, 分别高于 2015 年 1.1 和 1.7 个百分点工业企业出口交货值同比下降 1.3%, 高于前值 3.5 个百分点投资回升, 主要受地产和基建拉动其中,3 月制造业投资增长 5.7%, 低于前值 1.8 个百分点 ; 基建增长 22%, 高于前值 6.3 个百分点 ; 房地产开发投资增长 9.7%, 高于前值 6.7 个百分点, 主要受一二线城市投资拉动影响, 三四线城市仍处于去库存中房地产销售持续放量带动房地产投资大幅回升, 拿地面积 15 个月来首次转正 3 月商品房销售额增长 37.7%, 土地购置面积增长 4.9%, 高于前值 24.3 个百分点 3 月基建增长 22%, 高于前值 6.3 个百分点, 主要受道路运输水利和公共设施管理增长影响固投到位资金增长加快, 主要国家预算和国内贷款增加导致消费回升, 受汽车餐饮粮油食品日用品及建筑装潢影响 3 月汽车增长 12.3%, 高于前值 4.6 个百分点餐饮粮油食品等上升, 可能与物价上涨有关建筑装潢上升, 主要受房地产销量持续改善影响综上所述, 我们认为, 生产投资和消费全面超市场预期反弹, 与稳增长房地产投资加快 PPI 改善企业补库外需回升有关商品房销量持续放量, 开发商拿地 15 个月来首次转正, 地产投资大幅反弹, 宽信用下地产短期有望持续图 3 固定资产投资完成额 : 累计同比图 4 房地产开发投资完成额 : 累计同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 中国 3 月出口同比 ( 按人民币计 )18.7%, 为 9 个月来首次增长 ; 预期 14.9%, 前值 -20.6% 中国 3 月进口同比 ( 按人民币计 )-1.7%, 预期 -4.8%, 前值 -8% 中国 3 月贸易账 ( 按人民币计 )+1946 亿元, 预期亿元, 前值亿元进出口大幅改善, 并超市场预期中国 3 月出口同比 ( 按人民币计 )18.7%, 为 9 个月来首次增长 ; 比市场预期高 3.8 个百分点, 比上月高 39.3 个百分点中国 3 月进口同比 ( 按人民币计 )-1.7%, 比市场预期高 2.9 个百分点, 比上月高 6.3 个百分点出口大幅回升主因是全球经济改善人民币汇率下跌与基数效应首先,3 月全球经济出现一定改善,3 月摩根大通全球制造业 PMI 指数 50.5, 比 2 月上升 0.5 个百分点,3 月 BDI 指数大幅回升,PMI 出口新订单也明显上涨, 都显示全球经济与贸易活动有所升温其次, 由于美元弱势,3 月人民币兑一篮子货币汇率下跌, 有利于出口恢复最后,2015 年 3 月基数较低 (-14.6%) 也对 3 月出口数据形成支撑进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升近期中国经济出现明显改善, 3 月三大 PMI 大幅超市场预期, 挖掘机销量高炉开工率等指标也显示经济回暖, 经济改善有助于进口恢复中国和全球经济的此消彼长是贸易顺差下降主因, 经济预期向好支撑人民币 3 月贸易顺差亿美元, 低于市场预期的亿美元, 与 2 月的亿美元总体来看,2016 年贸易顺差有所收窄, 主因是中国经济出现明显改善, 而全球经济相对稳定贸易顺差收窄, 但绝对值仍较高, 此外, 中国经济改善也支撑人民币稳定综上所述, 我们认为, 中国 3 月进出口大幅改善, 并超市场预期出口回升主因是全球经济改善人民币汇率下跌与基数效应, 进口改善主因是国内经济改善与商品价格回升由于中国经济回暖, 全球经济总体稳定, 中国和全球的此消彼长导致了贸易顺差收窄, 但这是良性的, 经济预期向好继续支撑人民币进出口大幅改善, 利好春季攻势图 5 出口金额 : 当月同比图 6 进口金额 : 当月同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 昨日, 央行公布了截至 3 月底的外汇储备数据, 并首次以美元和 SDR 两种单位报告数据显示,3 月底外汇储备自去年 11 月份以来首次出现回升,3 月净流入亿美元外汇储备止跌回升, 一方面是汇率计价因素起到一定贡献作用, 更为本质的原因则是在金融市场波动逐渐趋稳人民币汇率保持较为稳定水平的大背景下, 当前市场主体的本外币资产负债调整更加平稳理性从这一数据出发, 再结合此前外汇局释放的信号看, 跨境资金流出压力已经明显缓解另一方面, 经济主体对于强美元的预期分化, 对于人民币汇率过度悲观的预期得到修正从国际因素来看, 美联储加息节奏缓和, 美元指数持续走软, 带来新兴市场货币升值和国际跨境资本的流入从国内因素来看, 国内经济触底企稳, 企业偿还外债节奏显著放缓, 经济主体对于人民币汇率预期显著改善综上所述, 我们认为, 外汇储备止跌回升, 一方面是前市场主体的本外币资产负债调整更加平稳理性, 另一方面, 经济主体对于强美元的预期分化, 对于人民币汇率过度悲观的预期得到修正图 7 官方储备资产 : 外汇储备图 8 官方储备资产 : 其他储备资产 ( 亿美元 ) 综上所述, 我们认为, 本周人民币汇率暂稳外储回升企业补库地产投资反弹经济有所回暖, 但是不确定因素仍然众多, 近期穆迪标普先后将中国主权评级展望下调为负面, 在改革没有明显进展的情况下, 经济回暖的质量和可持续性并不乐观请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 中国 3 月 CPI 同比 2.3%, 市场预期 2.4%, 前值 2.3% PPI 同比 -4.3%, 市场预期 -4.6%, 前值 -4.9% 温和通胀有利于改善企业盈利, 但不挑战货币政策 3 月 CPI 同比涨 2.3%, 与前值持平, 低于市场预期的 2.4%; 环比降 0.4%, 低于前值 2 个百分点 3 月核心 CPI 同比涨 1.5%, 略高于前值 0.2 个百分点, 但仍保持低位 CPI 对货币政策的警戒线是 3%, 持续在 3% 以上, 货币政策才会收紧低于 3% 的温和通胀从某种程度上讲是比较好的环境, 一方面改善了企业的盈利, 另一方面又不会使得货币政策转向在增速换挡期稳增长大背景下, 预计货币政策大方向仍维持宽松蔬菜价格开始回落, 猪肉价格继续高企, 未来涨速将放缓 3 月拉动 CPI 上涨的主要因素是鲜菜和猪肉, 鲜菜价格上涨 35.8%, 猪肉价格上涨 28.4%, 分别影响 CPI 上涨约 0.92 个 0.64 个百分点随着天气持续转暖, 蔬菜供应逐渐恢复, 价格已开始回落,3 月下旬以来寿光蔬菜价格指数已连续两周环比下降, 预计未来菜价对 CPI 影响将继续消退未来食品价格主要盯住猪价, 全国瘦肉型猪粮比价平均水平已涨至 11.04:1, 创出新的历史高点目前生猪存栏量仍在下降, 但下降空间已不大, 未来随着补栏逐渐到位, 预计猪价涨速将放缓, 猪周期大概率年中见顶 PPI 降幅收窄超预期, 有利于企业盈利改善 3 月 PPI 同比降 4.3%, 高于市场预期 0.3 个百分点, 也高于前值 0.6 个百分点 ; 环比涨 0.5%, 是 2014 年 1 月以来首次上涨 PPI 超预期, 证实经济小周期回升近期由于一线房市加强调控, 资金转向二线城市, 推动二线城市房价和房地产投资上涨 4 月 3 日当周,40 大中城市开发商拿地面积回升, 环比上升 155%, 同比上升 174% 二线城市房地产投资约占全国三分之一, 全国房地产投资增速有望反弹到 5% 左右经济小周期回升可能超市场预期, 将持续到二季度末三季度初, 进一步改善企业盈利 3 月 CPI 同比涨 2.3%, 与前值持平, 低于市场预期的 2.4%; 环比降 0.4%, 低于前值 2 个百分点温和通胀有利于改善企业盈利, 但不挑战货币政策, 稳增长背景下货政大方向仍宽松未来菜价对 CPI 影响将逐渐消退, 食品价格主要盯住猪价, 预计猪价涨速将放缓, 猪周期大概率年中见顶 3 月 PPI 同比降 4.3%, 高于市场预期 0.3 个百分点, 也高于前值 0.6 个百分点 ; 环比涨 0.5%, 是 2014 年 1 月以来首次上涨 PPI 降幅收窄超预期, 证实经济小周期回升, 有利于企业盈利改善利好春季攻势综上所述, 我们认为, 一季度 GDP 同比 6.7%, 略超市场预期, 生产投资和消费好于市场预期,3 月工业 6.8%, 房地产投资 9.7%, 出口 18.7%, 社会零售 10.5% 一季度经济有好转, 与稳增长房地产销售投资加快 PPI 改善企业补库外需回升有关请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 南华期货分支机构南华期货股份有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层客服电话 : 萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话 : 台州营业部台州市椒江区耀达路 99 号 4 楼电话 : 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 : 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 751 号粮食大厦五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市中兴南路 95 号中兴商务楼 1 幢 ( 南楼 )5-6 层电话 : 成都营业部成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号 17 层 1706 号房电话 : 兰州营业部兰州市庆阳路 488 号万盛商务大厦 26 楼 ( 胜利宾馆斜对面 ) 电话 : 大连营业部大连市沙河口区中山路 554D-6 号和平现代城 B 座 3 层 4 号电话 : 北京营业部北京市宣武门外大街 28 号 2 幢电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号景峰国际商务大厦 25 层电话 : 年 4 月 17 日南华研究宏观策略周报余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 电话 : 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利大厦二层八层电话 : 郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 B 座 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 8 层电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 3 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 芜湖营业部安徽芜湖市中山北路 77 号侨鸿国际商城室电话 : 重庆营业部重庆市南岸区亚太路 1 号 1 幢 1 层 1-2 电话 : 永康营业部永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦 89 号六层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 幢室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301 电话 : 南华期货 ( 香港 ) 有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼电话 : 浙江南华资本管理有限公司电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利南华期货研究所五大研发中心杭州基础产品研究中心杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层 (310002) 电话 : 传真 : 上海金融研究中心上海市浦东新区松林路 300 号期货大厦 1701 室 (200122) 电话 : 传真 : 深圳产品创新研究中心深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话 : 传真 : 北京宏观经济研究中心北京市宣武区宣武门外大街 28 号富卓大厦 B 座 8 楼电话 : 传真 : 东北研究中心哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利科技大厦 201 室电话 : 传真 : 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

南华期货研究 NFR 宏观策略周报 2016 年 5 月 29 日星期日地产业有所回落, 货政回归稳健摘要本周商品房销量和土地成交面积环比回落, 1-4 月工业利润同比 6.5%, 比 1-3 月回落 0.9 个百分点, 产成品库存同比 -1.2%, 去库存对经济拖累有望逐步缓解, 央行释放货政稳健信号, 货政由宽松转为中性观察, 住建部关注二线城市地王频出现象, 二线城市或将加强调控南华期货研究所黎敏

初步核算, 一季度国内生产总值 亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.7% 分产业看, 第一产业增加值 8803 亿元, 同比增长 2.9%; 第二产业增加值 亿元, 增长 5.8%; 第三产业增加值 亿元, 增长 7.6% 以 2015 年价格计算, 今年一

初步核算, 一季度国内生产总值亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.7% 分产业看, 第一产业增加值 8803 亿元, 同比增长 2.9%; 第二产业增加值亿元, 增长 5.8%; 第三产业增加值亿元, 增长 7.6% 以 2015 年价格计算, 今年一