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查严
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1 南华期货研究 NFR 2016 玻璃一季度报告玻璃产能利用率过低, 上涨存忧摘要过低的产能利用率将会制约玻璃价格的继续上涨, 一旦玻璃价格继续上涨, 之前冷修的玻璃生产线将会冷修复产, 这也会重新打破短期玻璃供需相对平衡的环境南华期货研究所冯晓从数据上来看, 房地产市场重新繁荣的积极影响已经从销量增加传导到了投资回升, 而房地产行业又是玻璃最为重要的消费端, 这事实上也给玻璃的上涨带来最大的基础我们认为短期玻璃继续大幅上涨的可能性不大, 震荡将是玻璃二季度走势的一个主旋律请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录第 1 章玻璃的供应产能利用率过低制约玻璃上涨库存处于高位, 后期将逐渐走低... 5 第 2 章玻璃的需求房地产投资首现回升... 5 第 3 章生产成本继续降低纯碱价格意外上涨燃料 : 煤炭天然气价格短期企稳... 9 第 4 章玻璃策略震荡走势将成为二季度主旋律南华期货分支机构...11 免责申明... 13

3 图表目录图 1.2.1: 平板玻璃库存... 5 图 2.1.1: 房地产投资增速... 6 图 2.1.2: 商品房销售数据... 6 图 2.1.3: 百城住宅价格指数... 7 图 3.1.1: 纯碱价格... 8 图 3.1.2: 纯碱产量... 8 图 3.2.1: 天然气价格... 9 图 3.2.2: 煤炭价格... 9 表 1.1.1: 一季度冷修生产线... 4 表 1.1.2: 一季度新建生产线... 4 表 3.2.1: 一季度冷修复产生产线... 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 第 1 章玻璃的供应 1.1. 产能利用率过低制约玻璃上涨 2016 年一季度玻璃新增生产线 1 条, 新增生产能力 720 万重箱 ; 冷修复产生产线 1 条, 恢复生产能力 300 万重箱 ; 冷修生产线 5 条, 减少产能 1860 万重箱截止 3 月份, 净增生产能力 -840 万重箱截止 3 月份, 浮法玻璃产能利用率为 68.79%, 同比去年上涨 -4.96%, 再创历史新低在产产能万重箱, 同比去年增加万重箱过低的产能利用率将会制约玻璃价格的继续上涨, 一旦玻璃价格继续上涨, 之前冷修的玻璃生产线将会冷修复产, 这也会重新打破短期玻璃供需相对平衡的环境表 1.1.1: 一季度冷修生产线编号生产线地址日熔化量 1 沙河大光明二线河北武汉长利汉南一线湖北金晶集团一线山东唐山蓝欣一线河北山东巨润三线山东 700 增加冷修生产线 5 条, 减少产能 1860 万重箱资料来源 : 中国玻璃信息网南华研究表 1.1.2: 一季度新建生产线编号生产线地址日熔化量 1 武汉长利洪湖一线湖北 1200 增加生产线 1 条, 增加产能 720 万重箱资料来源 : 中国玻璃信息网南华研究表 1.1.3: 一季度冷修复产生产线编号生产线地址日熔化量 1 临沂中玻一线山东 500 增加生产线 1 条, 增加产能 300 万重箱资料来源 : 中国玻璃信息网南华研究 4

5 1.2. 库存处于高位, 后期将逐渐走低图 1.2.1: 平板玻璃库存单位 : 万重量箱资料来源 : 国家统计局南华研究自去年 12 月上旬以来, 玻璃行业库存便进入增长模式, 春节假期之后, 库存更是跃上新台阶国内平板玻璃库存值已近 3500 万重箱, 较去年同期增加 5% 在产能减少的情况下, 库存增加说明当前需求市场的疲弱在下游市场开工后, 玻璃厂家的库存开始逐步转移到贸易企业, 短期内还不能形成大规模的有效需求但随着下游陆续开工加上房地产市场的回暖, 玻璃库存走低将成为大概率事件第 2 章玻璃的需求 2.1. 房地产投资首现回升国家统计局公布 2 月房地产行业运行数据 :1-2 月全国房地产开发投资亿元, 同比增长 3.0%; 新开工面积万平方米, 同比上升 13.7%; 房地产开发企业土地购置面积 2236 万平方米, 同比下降收窄至 19.4%;1-2 月份, 商品房销售面积万平方米, 同比增长 28.2%, 商品房销售额 8577 亿元, 增长 43.6% 房屋竣工面积万平方米, 同比增长 28.9%; 2 月末, 商品房待售面积万平方米, 比上年末增加 2077 万平方米房地产投资有明显回暖迹象值得注意的是, 这也是房地产投资自 2014 年以来连续 24 个月下降后首现回升请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 图 2.1.1: 房地产投资增速资料来源 :Wind 南华研究房地产数据大幅改善的主要原因是政策效果累积显现, 前期需求集中释放去年以来, 国家陆续出台了降息降低首付比例公积金政策调整等一系列政策, 经过去年一年商品房销售市场的温和回升, 部分需求结束观望入市, 消费者购房意愿被激发, 一线城市市场升温明显, 部分二线热点城市销售翻番值得注意的是, 虽然众多房地产数据好转, 但在竣工量大幅增加的影响下, 待售面积继续增长, 房地产库存再度增加图 2.1.2: 商品房销售数据资料来源 :Wind 南华研究就城市房价而言,2 月 70 个大中城市新建商品住宅 : 环比价格上涨 47 个 ( 前值 38 个 ), 下降 15 个 ( 前值 24 个 ), 持平 8 个 ( 前值 8 个 ), 最高涨幅为 3.6%, 最低为下 6

7 降 0.7% 同比价格上涨 32 个 ( 前值 25 个 ), 下跌 37 个 ( 前值 45 个 ), 持平 1 个, 最高涨幅为 57.8%, 最低为下降 3.9% 北京 2 月新建商品住宅价格环比 +2.3%( 前值 +1.1%), 同比 +14.2%( 前值 +11.3%) 上海 2 月新建商品住宅价格环比 +2.9%( 前值 +2.6%), 同比 +25.1%( 前值 +21.4%) 广州 2 月新建商品住宅价格环比 +1.6%( 前值 +0.8%), 同比 +11.9% ( 前值 +10.0%) 深圳 2 月新建商品住宅价格环比 +3.6%( 前值 +4.1%), 同比 +57.8%( 前值 +52.7%) 从 70 个大中城市房屋价格变化来看, 呈现出两个明显特点第一, 房价环比上涨城市个数增加, 涨幅继续扩大第二, 城市间房价涨幅差距进一步加大, 一线城市和个别热点二线城市涨幅远高于其他城市, 分化现象持续图 2.1.3: 百城住宅价格指数资料来源 :Wind 南华研究从数据上来看, 房地产市场重新繁荣的积极影响已经从销量增加传导到了投资回升, 而房地产行业又是玻璃最为重要的消费端, 这事实上也给玻璃的上涨带来最大的基础请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 第 3 章成本 3.1. 纯碱价格意外上涨受 1 月底山东海化泄漏事故影响 ( 海化纯碱产能约占国内市场 10% 左右 ),2 月份起重碱价格上涨元 / 吨, 轻碱报价上涨 100 元 / 吨目前纯碱生产厂家装置整体开工率在七成左右, 多数企业库存充足, 市场成交量有所增加, 但春节后企业装置开始恢复正常, 短期内纯碱市场行情维持平稳, 市场成交量逐步放缓图 3.1.1: 纯碱价格单位 : 元 / 吨图 3.1.2: 纯碱产量单位 : 万吨资料来源 :wind 南华研究资料来源 :wind 南华研究 8

9 3.2. 燃料 : 煤炭天然气价格短期企稳图 3.2.1: 天然气价格单位 : 元 / 吨图 3.2.2: 煤炭价格单位 : 元 / 吨资料来源 :wind 南华研究资料来源 :wind 南华研究长期以来, 随着国内玻璃产能的不断扩张, 市场供求矛盾的加剧, 成本的竞争已成为国内平板玻璃行业市场竞争的根本性因素从传统的重油到煤焦油再到煤炭天然气, 玻璃企业无不是从产品成本的角度而不断替换燃料随着近几年煤炭价格的大幅下跌, 以煤炭作为燃料生产玻璃的企业的占比越来越高, 而天然气的生产线则亏损严重, 纷纷停产或者冷修尽管目前煤炭市场供大于求的情况没有根本性改变, 但从短期来看, 煤炭市场仍将保持一个相对平衡的运行态势一是港口库存处于低位, 部分煤种供应仍有紧张情况, 煤炭价格小幅上涨 ; 二是目前煤炭的复产进展缓慢, 煤炭供给仍在缓慢恢复中, 特别是一些中小煤矿在春节过后, 仍然没有复产的迹象从长期来看, 在需求继续恶化的情况下, 供给侧改革至少一定程度上为煤炭价格提供了向上的弹性但煤炭行业最大的问题仍旧在于需求的趋势性减少煤炭作为落后的非清洁低效率能源, 迟早将退出历史舞台我们认为, 我国煤炭市场供过于求的态势或将逐步缓解, 但仍旧难以逆转 ; 在过剩产能的压制下, 煤炭价格将很难出现趋势性反弹天然气方面, 随着油价的反弹, 天然气价格长期前景依然看好, 另外天然气价格改革也会推动天然气需求上升请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 第 4 章玻璃策略 4.1. 震荡走势将成为二季度主旋律总的来看, 玻璃本轮的上涨主要有两个原因, 第一是房地产销售数据转好带动玻璃消费需求增加, 第二则是大宗商品整体的系统性上涨但值得关注的是部分区域产能集中停产, 缓解了华中和沙河等地区供给压力如果玻璃价格继续上涨, 前期冷修的玻璃生产线将会冷修复产, 这也会重新打破短期玻璃供需相对平衡的环境我们认为短期玻璃继续大幅上涨的可能性不大, 震荡将是玻璃二季度走势的一个主旋律 10

11 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区金城路 429 号 431 号天汇园一幢 2 单元 301 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 室电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 : 温州营业部温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 宁波营业部南华期货分支机构浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 709 室电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 : 成都营业部四川省成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号明宇金融广场 13 层 1304A 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 : 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳分公司深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心室电话 : 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层号电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心室电话 : 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 : 电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 : 余姚营业部余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼室电话 : 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层室电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二室电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 : 齐齐哈尔营业部黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号 2 号电话 : 海宁营业部海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心室电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部室浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 : 电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 : ( 魏瑶电话 ) 横华国际金融股份有限公司中国香港上环德辅道中 232 号嘉华银行中心九楼十六楼电话 : 浙江南华资本管理有限公司杭州市西湖大道 193 号定安名都 B 座 313 室电话 :

13 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 : 客服热线 : 网址 :

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南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四今日主题 11 月份 PMI 上升, 年底动能仍强...2 南华指数...4 免责申明...7 南华期货研究所黎敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 11 月 30 日星期四 11 月份 PMI 上升,

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