33 个主流城市商品住宅市场基本面小结 : 本周一手房销量单周环比 : 整体环比降 4%, 其中一线城市持平, 二线下降 8%, 三线持平环比幅度上升 % 以上上升 % 至 3% 上升 % 以内下降 % 以内下降 % 至 1% 城市石家庄温州深圳苏州天津惠州杭州北京上海银川安庆无锡

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就何干
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1 股票研究证券研究报告预计未来政策基本稳定, 坚定超配住宅周报第 18 期 ( ) 李品科 ( 分析师 ) 孙建平 ( 分析师 ) 丁明 ( 研究助理 ) lipinke@gtjas.com sunjianping@gtjas.com dingming8734@gtjas.com 证书编号 S S S 本报告导读 : 212 年研究和配置房地产行业必读品目前周报的覆盖城市达 33 个, 其中一线城市,2 线 17 城市,3 线 11 城市摘要 : 一手房销量单周环比 : 整体环比降 4%, 其中一线城市持平, 二线下降 8%, 三线持平一手房销量单周同比 : 整体同比上升 44%, 其中一线城市上升 4%, 二线城市上升 47%, 三线城市上升 4% 一手房销量累计同比 : 整体累计同比上升 17%, 其中一线城市上升 1%, 二线城市上升 2%, 三线城市上升 9% 一手房价格 : 整体成交均价环比下降 3%, 其中一线城市下降 1%, 二线城市下降 %, 三线城市下降 2% 二手房销量 : 二手房销量环比下降 1%, 同比上升 124% 库存水平 : 典型城市一手房平均可售面积环比持平, 同比上升 24%, 相比 21 年 4 月低点上升 7% 去化时间 : 个城市新房去化时间从 1 年初 7 个月上升至 1 个月单周去化率 : 个城市单周去化率 78%, 开盘首日去化率 % 左右板块估值安全边际 :12 年 PE 主流公司 1 倍,RNAV 折 42% 一线 9 倍,RNAV 折 3%; 二线 1 倍,RNAV 折 4%; 三线 1 倍,RNAV 折 39%; 地产 +X 9 倍,RNAV 折 %; 商业 PE 12 倍,RNAV 折 43% 目前统计数据和媒体报道的房价上涨有部分原因和统计方法成交结构有关如去年同期今年上半年成交惨淡的高档楼盘 7 月开始回暖, 拉高了均价或者同一楼盘此前成交的是公寓, 但 7 月开始别墅成交政府持续表态将抑制房价上涨预期我们认为政府的持续表态可以抑制恐慌性购房情绪, 抑制房价地价上涨压力我们认为因政策延续高库存经济下滑等, 房价上涨不可持续,9 月后房价环比回落概率大督查之后预判地产政策总体基调将是维持稳定目前宏观经济景气程度政府财政地产量价表现等关键指标与之前地产行业政策加码的 1 11 年有着天壤之别预计未来中央和地方政府将在限价政策房价问责紧缩开发商资金链 ( 如 : 提高开发贷款和房地产信托门槛 ) 等方面加强, 目标是控制房价保大限小稳定供给货币信贷宽松和首套房支持仍将继续为行业提供有利的大环境如首套的信贷优惠 8 折仅仅在一线城市, 将继续向二三四线城市推进评级 : 相关报告上次评级 : 房地产增持我们预期房价和政策在未来 6 个月维持基本稳定, 建议超配地产股, 房地产信托保兑付:212 资金链第维持我们今年 1 月提出的 12 年地产股绝对收益下限 % 的观点, 建议一场雪以一二线龙头为核心配置, 回调将是低配投资者买入良机政府稳中求进, 行业政策面逐步进请务必阅读正文之后的免责条款部分入上升通道 of 3 增持二次督查来临, 政策并无本质性变化国务院派出督察组进行地产调控专项调查点评从芜湖到南京, 政策合理修正是必然 7 月 23 日南京市出台房地产促进政策点评风往哪吹 - 房地产政策专题给予地王现象压力, 政策不会实质加严行业逻辑再剖析 : 地产股目前的形势和任务风往哪吹- 房地产政策专题 7 月 6 日降息 : 降息扭转观望托升销量, 维持超配风往哪吹- 房地产政策专题公积金政策 : 托起市场的力量之一库存和去化分析: 房价难以明显普遍上涨央行首套房贷利率下限明确为 7 折特大利好降息重大利好地产股 % 房地产 212 年中期投资策略推货上升 + 降准 + 地方政策放松, 地产行情持续销量略回升, 二三线城市首套利率即将下浮投资下滑以价换量驱使政策面合理修正降价与信贷支持刚需释放首套房需求得到大力支持影响政策修正的因素仍存在, 逢调整建议低配者加仓地产政策跟踪系列投资下滑趋势确定, 政策松动路径不变 1-2 月全国房地产行业运行数据点评销售环比再升, 新推货量逐步显现政策趋松为必然 : 星星之火, 逐将燎原地产政策跟踪系列市场来访量活跃, 中西部发展战略长期受益再次降准 + 看房人气显著回升芜湖叫停不影响政策趋松的方向地产政策跟踪系列静观局部松动, 吹皱一池春水 211 房地产政策面综述春寒料峭, 冻杀年少 211 房地产基本面综述

2 33 个主流城市商品住宅市场基本面小结 : 本周一手房销量单周环比 : 整体环比降 4%, 其中一线城市持平, 二线下降 8%, 三线持平环比幅度上升 % 以上上升 % 至 3% 上升 % 以内下降 % 以内下降 % 至 1% 城市石家庄温州深圳苏州天津惠州杭州北京上海银川安庆无锡青岛武汉广州岳阳福州宁波下降 1% 至 2% 厦门大连南京东莞昆明下降 2% 至 2% 汕头合肥海口包头成都长春下降 2% 以上三亚重庆数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同一手房销量单周同比 : 整体同比上升 44%, 其中一线城市上升 4%, 二线城市上升 47%, 三线城市上升 4% 同比幅度上升 2% 以上上升 8% 至 16% 上升 6% 至 7% 上升 3% 至 % 上升 3% 以内城市杭州南昌石家庄海口南京苏州北京安庆无锡福州三亚昆明大连惠州武汉合肥青岛宁波岳阳重庆广州深圳成都天津东莞下降 2% 以内厦门银川上海长春下降 2% 以上汕头包头温州数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同一手房销量累计同比 : 整体累计同比上升 17%, 其中一线城市上升 1%, 二线城市上升 2%, 三线城市上升 9% 累计同比幅度城市上升 % 以上苏州南昌厦门南京杭州重庆上升 4% 至 % 惠州武汉无锡上升 1% 至 2% 昆明安庆北京成都广州上升 1% 以内深圳宁波天津岳阳下降 % 以内福州合肥长春上海东莞包头温州下降 % 至 3% 大连石家庄青岛下降 3% 以上汕头银川数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同一手房价格 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3

3 1. 整体成交均价环比下降 3%, 其中一线城市下降 1%, 二线城市下降 %, 三线城市下降 2% 2. 整体成交均价同比下降 7%, 其中一线城市下降 %, 二线城市上升 9%, 三线城市下降 9% 本周二手房销量 : 1. 二手房销量环比下降 1%, 同比上升 124% 年累计成交量 : 深圳北京下降 49% 11%, 杭州天津上升 9% 2% 本周二手房价格 : 二手房价格环比持平, 同比上升 3% 库存水平 : 1. 典型城市一手房平均可售面积环比持平, 同比上升 24%, 相比 21 年 4 月低点上升 7% 2. 一线城市环比持平, 同比上升 22% 其中广州同比上升幅度较大, 达到 41%, 杭州上海深圳北京升 32% 26% 13% 12% 3. 二线城市环比上升 4%, 同比升 3% 苏州青岛福州宁波南京重庆大连同比上升 49% 47% 36% 3% 26% 11% 7% 4. 三线城市环比下降 2%, 同比升 1% 长春南昌同比分别上升 21% 11%, 惠州同比下降 6% 去化时间 : 1. 目前个城市的一手房平均去化时间从 1 年初的 7 个月上升至 1 个月 2. 个典型城市单周去化率 78% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3

4 房地产政策面走势 : 1 住建部新闻处表示取消房地产预售制传闻是谣言, 商品房预售是中华人民共和国城市房地产管理法确定的一项制度, 短期内如若取消将会造成供不应求反而引发房价暴涨, 所以暂不会轻易取消督查之后预判地产政策总体基调将是维持稳定, 紧紧螺丝不加码目前宏观经济景气程度政府财政地产量价表现等关键指标与政策加码的 1 11 年天壤之别预计未来中央和地方政府将在限价政策房价问责提高开发贷款和房地产信托门槛等方面加强, 目标是控制房价保大限小稳定供给取消预售将减少供给, 是不可能的 2 中央政府网站 7 月 24 日公告国务院决定, 从 7 月下旬开始国务院将派出 8 个督察组对 16 个省市贯彻落实地产调控情况进行专项调查, 调查范围涵盖京沪津粤等主流区域本次督查为自 11 年 4 月 7 日以来, 国务院对楼市调控进行的第二次全国性督查, 督查重点内容包括 :1) 检查住房限购措施执行情况 ;2) 检查差别化住房信贷政策执行情况 ;3) 检查住房用地供应和管理情况 ; 4) 检查税收政策执行和征管情况我们判断现阶段调控思路为巩固现有调控政策为主, 调控继续加码可能已经微乎其微限购措施执行情况被置于重要位置限购措施是目前政策调控底线的原则已经基本明确, 督查期限购执行有加严可能, 但事实上由于之前各地方限购政策即使有略微松动也仅是对外地一年纳税和社保证明略放松, 限购政策并无本质性变化, 因而实质影响不大通过执行差别化信贷政策手段对首套房购买进行支持已经得到中央认可对于二套房的限贷一直是最严厉执行, 而对首套房进行各种方式的信贷支持已经是受到中央认可甚至鼓励的政策修正手段, 包括公积金政策放松首套房利率下调, 事实上针对首套房的差别化货币信贷的逐渐宽松将是 12 年销量上行的主要推动力量之一 3 国土资源部 7 月 19 日在京召开会议, 就当前房地产市场形势和两部门联合下发关于进一步严格房地产用地管理巩固房地产市场调控成果的紧急通知供应月度指导, 高价土地出让调整方案等措施合理引导预期 : 普通房土地供应将加速, 限房价竞地价等行政措施来控制地价, 预判对意欲地王的开发商政府会敲山震虎以警戒, 避免推高房价预期, 土地价格及预期有望得到抑制, 对于现金充裕的龙头公司来说, 拿地机会更加充足, 有利于未来行业盈利能力的持续提升针对近期北京万柳的地王现象产生的巨大舆论影响, 国土资源部将 :(1) 从 7 月开始将对用地供应实行月度指导, 并进行目标责任考核 (2) 对高价土地采用限房价竞地价或配建保障房公共设施等办法出让土地 4 公积金放松的路径总结 :(1) 上调公积金贷款额度 ;(2) 增加贷款期限 ;( 3) 贷款首付比例下调 ;(4) 申请条件放宽 : 包括申请贷款的时间限制放松 ; 对申请人收入条件放宽 ;( ) 上调缴存额度 ;(6) 贷款贴息等南京市政府于 12 年 7 月 23 日发布市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见, 其中明确提出促进房地产消费是扩大内需拉动消费的主要手段之一意见中关于促进房地产消费的主要政策内容包括 :1) 加大公积金政策对保障房的支持力度, 年底前发放 1-2 亿公积金贷款支持保障房建设 ;2) 加大公积金贷款对首套房的支持力度, 明确提出对公积金缴存者首次购房家庭给予公积金贷款支持 ;3) 积极支持人才住房消费, 入选 321 计划人才首次购房可视同南京户籍, 并按五年内个人所得税市以下留成部分, 给予购房补贴请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 表 1: 地方放松政策一览表类别城市执行时间部门内容福州 212/6/3 上调贷款额度凡夫妻双方在福州地区缴存住房公积金的福州市住房公积金管理职工, 个人购房贷款最高额度提高至 8 万元 ; 单方缴存住中心房公积金的职工, 个人购房贷款最高额度提高至 6 万元西安 212/6/2 西安市住房公积金管理上调贷款额度个人住房公积金贷款最高额度由万元提中心高到 6 万元, 特殊情况经审批可提高至 7 万元沈阳 212//4 申请贷款的时间限制放松首付比例下调沈阳市民缴存住房公积金满半年 ( 之前为满一年以上 ) 就可以申请用公购买首套普通住房, 如果房屋的建筑面积在 9 平方米 ( 含 ) 以下, 贷款首付比例最低又 3% 调整为 2% 沈阳市住房公积金管理积金贷款买房, 而在此之前沈阳职工须缴存公积金满一年中心以上方可用公积金贷款买房在沈阳使用公积金用于贷款常州 212//1 贷款贴息贷款贴息额度按该笔贷款在上一年度 (1-12 月份 ) 实际已支付的贷款利息的一定比例计算, 且单笔贷款贴息比例为 1%; 享受常州市低保边缘困难家庭待遇的贷款职工家庭, 贴息比例为 8% 常州市住房公积金管理的贴息额度最高每年不超过元享受常州市城市 ( 农中心村 ) 居民最低生活保障特困职工待遇的贷款职工家庭, 贷款首付比例下调, 上调贷款额度, 收入条件放宽单方缴存的职工购买 9 平方米以下一手房, 最低首付由三成武汉 212/4/23 武汉市公积金管理中心调低到两成 ; 月按揭还款额从以前不能超过职工月收入 3% 上升到 4%; 以前需夫妻双方缴存才能申请最高 6 公积万元的贷款, 现在单方缴存人就可申请最高额度 6 万元金政郑州市住房公积金管理上调贷款额度将公积金贷款最高额度上调万元, 市民策放郑州 212/4/2 中心最多可以贷款 4 万元宽上调贷款额度上调缴存额度 1 对购买普通住房的双职工 ( 仅指夫妻双方 ) 缴存户, 适当放宽贷款最高限额, 南昌 212/4/17 南昌市公积金管理中心市城区增加 1 万元, 南昌县新建县安义县进贤县湾里区增加万元 ;2 212 年度住房公积金月缴存额上限为 23 元, 下限由原 16 元上调至 26 元, 住房公积金缴存比例统一按照单位个人各 12% 执行遂宁 212/4/12 遂宁市住房公积金管委住房公积金个人购房贷款最高限额由 2 万元提高到 3 万元大连 212/4/1 大连市公积金管理中心上调贷款额度中山区西岗区沙河口区甘井子区高新园区单职工最高贷款额度由 2 万元调整为 4 万元, 双职工最高贷款额度由 4 万元调整为 6 万元 ; 金州新区保税区旅顺口区单职工最高贷款额度统一调整为 3 万元, 双职工最高贷款额度统一调整为万元 ; 普湾新区长兴岛经济开发区花园口经济区普兰店市瓦房店市庄河市长海县单职工最高贷款额度统一调整为 2 万元, 双职工最高贷款额度统一调整为 4 万元上调贷款额度申请贷款的时间限制放松 1 最高贷款上限由万元增加到 7 万元 ;2 申请住房公积金贷克拉玛克拉玛依住房公积金归 212/4/1 款自取得购建房有效文件起 1 年内有效调整为 2 年内依集管理办法有效 ;3 缴存职工为没有经济收入的子女购买住房的, 可以申请提取公积金, 调整为为直系亲属 ( 仅限请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 3

6 普通住宅标准调整父母和子女 ) 购买住房可以申请提取公积金济南 212/4/1 上调缴存额度上调 212 年职工住房公积金最高和最低济南住房公积金管理中缴存工资基数, 最高缴存基数由 1277 元调至 1462 元心最低基数, 部分区县从 9 元调至 11 元上调贷款额度蚌埠市住房公积金管理委员会审议通过了关于提高蚌埠住房公积金最高贷款额度的意见从 4 蚌埠 212/4/1 蚌埠市住房公积金管理月 1 日起, 职工夫妻双方均连续足额缴存住房公积金, 公委员会积金贷款额度上限由 3 万元提高到 3 万元 ; 购买二手住房及在市辖三县购买住房的, 公积金贷款额度上限由 2 万元提高到 3 万元上调贷款额度借款申请人夫妻双方都缴存公积金的, 贷日照 212/4/1 日照市住房公积金管理款额度最高 3 万元, 单方缴存公积金的, 贷款额度最高中心 2 万元 ; 贷款期限不得超出市住房公积金管理委员会批准的最长期限 2 年滨州 212/3/27 滨州市住房公积金管理上调贷款额度增加贷款期限将住房抵押贷款的最高额委员会度及最长期限由现在的 2 万 / 年提高至 3 万 /2 年上调贷款额度单职工缴交住房公积金的, 住房公积金个人住房贷款最高可贷额度由原 3 万元提高到 4 万元 ; 双厦门 212/1/21 厦门市住房公积金管理职工均缴交住房公积金的, 住房公积金个人住房贷款最高中心可贷额度由原 6 万元提高到 8 万元可贷额度的计算公式 : 由原按职工申请贷款时前 12 个月住房公积金缴交额的 6 倍提高到 8 倍连云港 212/1/1 连云港市住房公积金管上调贷款额度由原来双方 4 万元单方 2 万元, 调整理中心为双方 6 万元单方 3 万元合肥 211/12/2 合肥市公积金管理中心上调贷款额度家庭最高贷款额度由 3 万调高到 4 万, 个人最高贷款额度由 2 万调高到 3 万上调贷款额度二次贷款政策的有条件恢复最高贷款额度将由现在的 2 万元 / 人 4 万元 / 户, 恢复为 3 万元 / 人 6 万元 / 户与额度恢复同步的, 是公积金二次贷款南京 211/1/2 南京市公积金管理中心政策的有条件恢复 : 家庭已申请过一次公积金贷款, 在全部还清贷款并卖出唯一住房后, 再次购房时可以使用公积金贷款, 但首付不得低于 6 成, 贷款利率是公积金基准利率的 1.1 倍常州 211/9/28 常州市公积金管理中心上调贷款额度家庭最高贷款额度由 4 万调高到万, 个人最高贷款额度由 24 万调高到 3 万宁波 211/1/2 宁波市公积金管理中心用商业贷款买房的市民, 贷款性质转换符合一定条件, 可以转成公积金贷款宁波 211/4/21 宁波市公积金管理中心上调贷款额度每户住房公积金贷款最高限额, 由此前的 4 万元提高至 6 万元上调贷款额度自 4 月 1 日起提高住房公积金个人贷款额大连 211/4/1 大连市公积金管理中心度, 单职工和双职工的贷款额度最高分别提至 4 万元 6 万元上海 212/2/16 上海市住房保障和房屋管理局优惠政策普通住房界定标准调整, 总价上限提高天津 212/2/3 天津市国土资源和房屋管理局优惠政策普通住房界定标准调整, 最低指导价上调厦门 212/1/16 厦门市国土房产局优惠政策普通住房界定标准调整, 单价改总价, 区分岛内岛请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 3

7 外武汉 211/11/29 武汉市房管局放宽普通住宅标准, 总价上限提高, 取消单价限制北京 211/11/2 北京市住房和城乡建设委员会北京普通住宅标准放宽, 以单价为标准对个人新购买的成品住房, 建筑面积在 9 平方米及以下扬州市住房保障和房产的, 对购房人给予所购房屋合同价款千分之六的奖励 ; 购房扬州 211//8 管理局对 9 平方米以上 12 平方米以下的, 给予所购房屋合同补贴价款千分之五的奖励 ; 对 12 平方米及以上 144 平方米以下的, 给予所购房屋合同价款千分之四的奖励杭州 211/6/1 杭州经济技术开发区高端人才购房补助资料来源 : 各城市房管局公积金管理中心请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 3

8 图表目录图 1 整体一手房成交量 : 环比下降 4%, 同比上升 44% 图 2 一二三线城市平均周成交量对比 : 环比一线城市持平, 二线城市降 8%, 三线城市持平 ; 同比一线城市升 4%, 二线城市升 47%, 三线城市升 4% 图 3 一线城市平均销量与行业销量对比图 4 一线城市平均销量增速与行业销量增速对比图二线城市平均销量与行业销量对比图 6 二线城市平均销量增速与行业销量增速对比图 7 三线城市平均销量与行业销量对比...12 图 8 三线城市平均销量增速与行业销量增速对比...12 图 9 一线城市一手房累计成交量同比 : 杭州北京表现最好...12 图 1 三线城市一手房累计成交量同比 : 南昌惠州最好...12 图 11 二线城市一手房累计销量同比 : 海口苏州厦门南京表现最好...12 图 12 一线城市一手房成交量同比 : 杭州北京表现较好...13 图 13 三线城市一手房成交同比 : 南昌石家庄表现较好...13 图 14 二线城市一手房销量同比 : 海口南京苏州福州等较好...13 图一线城市一手房成交量环比 : 深圳杭州表现最好...13 图 16 三线城市一手房成交量环比 : 石家庄温州表现好...13 图 17 二线城市一手房销量环比 : 苏州天津青岛武汉表现最好...14 图 18 整体一手房成交价格 : 环比降 3%, 同比降 7%...14 图 19 一二三线城市平均成交价对比 : 环比一线城市降 1%, 二线城市降 %, 三线城市降 2%; 同比一线城市降 %, 二线城市升 9%, 三线城市下降 9%...14 图 2 全国个典型城市城市去化时间 : 由 1 年初的 8 个月上升到 1 个月... 图 21 全国个典型城市平均可售量 : 相对 1 年 4 月低点上升 7%... 图 22 全国个典型城市单周新增可售量和去化率 :78%...16 图 23 二手房成交量 : 环比下降 1%, 同比上升 124%...16 图 24 整体二手房均价 : 环比持平, 同比上升 3%...16 图 2 北京一手住宅成交量 : 环比下降 2%, 同比上升 117%...17 图 26 上海一手住宅成交 : 环比下降 3%, 同比下降 8%...17 图 27 广州一手住宅 : 环比下降 6%, 同比上升 19%...17 图 28 深圳一手房 : 环比上升 26%, 同比上升 17%...17 图 29 杭州一手房 : 环比上升 3%, 同比上升 277%...17 图 3 天津一手房 : 环比上升 4%, 同比上升 12%...18 图 31 重庆一手房 : 环比下降 29%, 同比上升 23%...18 图 32 成都一手房 : 环比下降 23%, 同比上升 16%...18 图 33 南京一手住宅 : 环比下降 13%, 同比上升 1%...18 图 34 宁波一手房 : 环比下降 1%, 同比上升 3%...18 图 3 苏州一手住宅 : 环比上升 18%, 同比上升 118%...18 图 36 青岛一手住宅 : 环比下降 %, 同比上升 41%...19 图 37 大连一手住宅 : 环比下降 13%, 同比上升 64%...19 图 38 厦门一手房 : 环比下降 12%, 同比下降 4%...19 图 39 昆明一手房 : 环比下降 19%, 同比上升 68%...19 图 4 福州一手住宅 : 环比下降 9%, 同比上升 71%...19 图 41 长沙一手房 : 环比下降 6%, 同比下降 66%...19 图 42 合肥一手房 : 环比下降 2%, 同比上升 43%...19 图 43 东莞一手房 : 环比下降 %, 同比上升 9%...19 图 44 石家庄一手房 : 环比上升 71%, 同比上升 238%...2 图 4 长春一手住宅 : 环比下降 23%, 同比下降 %...2 图 46 南昌一手房 : 环比持平, 同比上升 248%...2 图 47 银川一手房 : 环比下降 4%, 同比下降 %...2 图 48 汕头一手房 : 环比下降 2%, 同比下降 21%...2 图 49 温州一手房 : 环比上升 7%, 同比下降 %...2 图无锡一手房 : 环比下降 4%, 同比上升 8%...21 图 1 惠州一手住宅 : 环比上升 3%, 同比上升 %...21 图 2 包头一手房 : 环比下降 21%, 同比下降 37%...21 图 3 岳阳一手房 : 环比下降 7%, 同比上升 23%...21 图 4 安庆一手房 : 环比下降 4%, 同比上升 9%...21 图北京一手房价 : 中位波动...22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 3

9 图 6 上海一手房价 : 中高位波动...22 图 7 深圳一手房价 : 中位波动...22 图 8 杭州一手房价 : 高位波动...22 图 9 天津一手房价 : 中高位波动...22 图 6 宁波一手房价 : 中位波动...22 图 61 苏州一手房价 : 中位波动...23 图 62 昆明一手房价 : 降至中位...23 图 63 佛山一手房价 : 回至正常水平...23 图 64 无锡一手房价 : 中低位波动...23 图 6 银川一手房价 : 中位波动...23 图 66 汕头一手房价 : 中高位波动...23 图 67 包头一手房价 : 高位波动...23 图 68 岳阳一手房价 : 中位波动...23 图 69 安庆一手房价 : 中高位波动...24 图 7 北京一手住宅去化时间 :1 年初的 9 个月持平...24 图 71 上海一手住宅去化时间 :1 年初 3 个月上升至 6 个月...24 图 72 广州一手住宅去化时间 :1 年初的 7 个月升至 8 个月...24 图 73 深圳一手房去化时间 :1 年初的 1 个月升至 12 个月...24 图 74 杭州一手房去化时间 :1 年初的 4 个月上升至 7 个月...2 图 7 重庆一手房去化时间 :1 年初的个月上升至 12 个月...2 图 76 南京一手住宅去化时间 :1 年初 18 个月升至 18 个月...2 图 77 宁波一手房去化时间 :1 年初的个月上升至 2 个月...2 图 78 苏州一手住宅去化时间 :1 年初的 7 个月降至个月...2 图 79 青岛一手住宅去化时间 :1 年初的个月上升至 14 个月...2 图 8 大连一手住宅去化时间 :1 年初个月上升至 36 个月...2 图 81 福州一手住宅去化时间 :1 年初的 9 个月持平...26 图 82 南昌一手房去化时间 :1 年初的 7 个月降至 6 个月...26 图 83 长春一手住宅去化时间 :1 年初的 6 个月上升至 9 个月...26 图 84 惠州一手住宅去化时间 :1 年初的 4 个月升至 7 个月...26 图 8 北京一手住宅可售量 : 上升至中位...26 图 86 上海一手住宅可售量 : 上升至高位...26 图 87 广州一手住宅可售量 : 上升至高位...27 图 88 深圳一手住宅可售量 : 维持中低位...27 图 89 杭州一手房可售量 :( 统计口径增加了萧山等 )...27 图 9 重庆一手住宅可售量 : 维持较高水平...27 图 91 南京一手住宅可售量 : 上升至高位...27 图 92 宁波一手住宅可售量 : 上升至高位...27 图 93 苏州一手住宅可售量 : 上升至高位...27 图 94 青岛一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 9 大连一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 96 福州一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 97 南昌一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 98 长春一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 99 惠州一手住宅可售量 : 上升至高位...28 图 1 北京二手房成交量 : 环比下降 11%, 同比上升 124%...29 图 11 深圳二手房成交量 : 环比持平, 同比上升 19%...29 图 12 杭州二手房成交量 : 环比上升 13%, 同比上升 284%...29 图 13 天津二手房成交量 : 环比上升 6%, 同比上升 3%...29 图 14 杭州二手房成交均价 : 高位波动...29 图天津二手房成交均价 : 中位波动...29 图 16 一线地产年 PE: 平均 11 9 倍...3 图 17 三线地产年 PE: 平均 13 1 倍...3 图 18 二线地产年 PE: 平均 13 9 倍...3 图 19 地产 +X 年 PE: 平均 12 9 倍...3 图 11 商业地产年 PE: 平均倍...3 表 1 33 个典型城市一手房成交对比... 表 2 个典型城市去化时间对比表...9 表 3 个典型城市可售量对比表...1 表 4 近期地产行业限售股解禁一览表...27 附表 1 行业重点公司和关注公司业绩预测及财务估值...29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 3

10 1. 行业基本面 : 销量略降 1.1. 一手房 : 整体成交量及一二三线城市成交对比表 1:33 个典型城市一手房成交对比 ( 单位 : 万平方米 ) 本周上周去年同期 11 年 H2 11 年 H1 1 年 H2 1 年 H1 本周环比本周同比累计同比北京 % 117% 17% 上海 % -8% -12% 广州 % 19% 13% 深圳 % 17% 1% 杭州 % 277% 71% 一线平均 % 4% 1% 天津 % 12% % 重庆 % 23% 2% 成都 % 16% 17% 武汉 % 1% 44% 南京 % 1% 73% 福州 % 71% -2% 苏州 % 118% 18% 大连 % 64% -% 青岛 % 41% -23% 宁波 % 3% % 长沙昆明 % 68% 23% 厦门 % -4% 86% 海口 % 216% 三亚 % 69% 合肥 % 43% -6% 东莞 % 9% -12% 二线平均 % 47% 2% 南昌 % 248% 89% 石家庄 % 238% -18% 长春 % -% -9% 温州 % -% -% 无锡 % 8% 44% 银川 % -% -4% 惠州 % % 49% 汕头 % -21% -4% 包头 % -37% -12% 岳阳 % 23% 3% 安庆 % 9% 2% 三线平均 % 4% 9% 整体平均 % 44% 17% 注 : 二线平均中剔除了重庆长沙海口和三亚, 整体平均剔除了重庆长沙海口和三亚 1H11 周均表示 211 年上半年的周平均销量, 2H1 周均 1H1 周均类比 1H11 周均, 下同 ; 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 3

11 图 1 整体一手房成交量 : 环比下降 4%, 同比上升 44% 图 2 一二三线城市平均周成交量对比 : 环比一线城市持平, 二线城市降 8%, 三线城市持平 ; 同比一线城市升 4%, 二线城市升 47%, 三线城市升 4% 2 2 整体一线城市二线城市三线城市数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究图 3 一线城市平均销量与行业销量对比图 4 一线城市平均销量增速与行业销量增速对比 2 2 行业销量一线城市 % 2% 2% 一线城市行业 3 % % % % -% -1% -% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究图二线城市平均销量与行业销量对比图 6 二线城市平均销量增速与行业销量增速对比 2 行业销量二线城市 3 3% 二线城市行业 % 2% % 1 1 1% % % -% -1% -% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 3

12 图 7 三线城市平均销量与行业销量对比图 8 三线城市平均销量增速与行业销量增速对比行业销量三线城市 % 4% 3% 2% 1% % 三线城市行业 -1% -2% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究 1.2. 一二三线城市累计成交量同比情况图 9 一线城市一手房累计成交量同比 : 杭州北京表现最好图 1 三线城市一手房累计成交量同比 : 南昌惠州最好 8% 1% 7% 8% 6% % 6% 4% 4% 3% 2% 2% 1% % % -2% 南昌惠州无锡安庆岳阳长春包头温州石家庄银川汕头 -1% -4% -2% 杭州北京广州深圳上海 -6% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究图 11 二线城市一手房累计销量同比 : 海口苏州厦门南京表现最好 2% % 1% % % -% 海口苏州厦门南京重庆武汉昆明成都宁波天津福州三亚合肥东莞大连青岛数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 3

13 1.3. 一二三线城市成交量同比情况图 12 一线城市一手房成交量同比 : 杭州北京表现较好 3% 图 13 三线城市一手房成交同比 : 南昌石家庄表现较好 3% 2% 2% 2% % 1% % % -% 杭州北京广州深圳上海 2% % 1% % % -% -1% 南昌石家庄安庆无锡惠州岳阳银川长春汕头包头温州数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究图 14 二线城市一手房销量同比 : 海口南京苏州福州等较好 2% 2% % 1% % % -% 海口南京苏州福州三亚昆明大连武汉合肥青岛宁波重庆成都天津东莞厦门数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究 1.4. 一二三线城市成交量环比情况图一线城市一手房成交量环比 : 深圳杭州表现最好图 16 三线城市一手房成交量环比 : 石家庄温州表现好 3% 2% 2% % 1% % % -% -1% 深圳杭州北京上海广州 8% 6% 4% 2% % -2% 石家庄温州惠州南昌银川安庆无锡岳阳汕头包头长春 -4% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 3

14 图 17 二线城市一手房销量环比 : 苏州天津青岛武汉表现最好 3% 2% 1% % -1% -2% 苏州天津青岛武汉福州宁波厦门大连南京东莞昆明合肥海口成都三亚重庆 -3% -4% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究 1.. 一手房 : 整体成交价格及一二三线城市成交对比图 18 整体一手房成交价格 : 环比降 3%, 同比降 7% 图 19 一二三线城市平均成交价对比 : 环比一线城市降 1%, 二线城市降 %, 三线城市降 2%; 同比一线城市降 %, 二线城市升 9%, 三线城市下降 9% 13 整体整体一线城市二线城市三线城市 ( 右轴 ) 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究 1.6. 个典型城市去化时间和可售量表 2: 个典型城市去化时间对比表 ( 单位 : 月 ) 本周上周去年同期 11 年 H2 11 年 H1 1 年 H2 1 年 H1 本周环比本周同比北京上海广州深圳杭州一线平均重庆南京福州苏州大连青岛请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 3

15 宁波二线平均长春南昌惠州三线平均整体平均注 : 二线和整体平均中剔除了大连, + 表示去化时间上升, 表示去化时间下降数据来源 : 国泰君安房地产研究表 3: 个典型城市可售量对比表 ( 单位 : 万平方米 ) 本周上周去年同期 11 年 H2 11 年 H1 1 年 H2 1 年 H1 本周环比本周同比北京上海广州深圳杭州一线平均重庆南京福州苏州大连青岛宁波二线平均长春南昌惠州三线平均整体平均注 : 二线和整体平均中剔除了大连, + 表示可售量增加, 表示可售量减少图 2 全国个典型城市城市去化时间 : 由 1 年初的 8 个月上升到 1 个月图 21 全国个典型城市平均可售量 : 相对 1 年 4 月低点上升 7% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 3

16 图 22 全国个典型城市单周新增可售量和去化率 :78% 1 整体单周新增可售量整体单周去化率 3% 9 8 2% 7 6 2% % 4 3 1% 2 1 % % 注 : 单周去化率 = 单周销量 / 单周新增可售量数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究 1.7. 二手房成交量和均价图 23 二手房成交量 : 环比下降 1%, 同比上升 124% 图 24 整体二手房均价 : 环比持平, 同比上升 3% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 3

17 各城市一手房成交量 : 销量基本维持 2.1. 一线城市一手房成交量图 2 北京一手住宅成交量 : 环比下降 2%, 同比上升 117% 图 26 上海一手住宅成交 : 环比下降 3%, 同比下降 8% 数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同图 27 广州一手住宅 : 环比下降 6%, 同比上升 19% 图 28 深圳一手房 : 环比上升 26%, 同比上升 17% 图 29 杭州一手房 : 环比上升 3%, 同比上升 277% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 3

18 二线城市一手房成交量图 3 天津一手房 : 环比上升 4%, 同比上升 12% 图 31 重庆一手房 : 环比下降 29%, 同比上升 23% 图 32 成都一手房 : 环比下降 23%, 同比上升 16% 图 33 南京一手住宅 : 环比下降 13%, 同比上升 1% 图 34 宁波一手房 : 环比下降 1%, 同比上升 3% 图 3 苏州一手住宅 : 环比上升 18%, 同比上升 118% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 3

19 图36青岛一手住宅环比下降% 同比上升41% 图37大连一手住宅环比下降13% 同比上升64% 图38厦门一手房环比下降12% 同比下降4% 图39昆明一手房环比下降19% 同比上升68% 图4福州一手住宅环比下降9% 同比上升71% 图41长沙一手房环比下降6% 同比下降66% 年周平均28.万平米图42合肥一手房环比下降2% 同比上升43% 图43东莞一手房环比下降% 同比上升9% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 of 3

20 三线城市一手房成交量图 44 石家庄一手房 : 环比上升 71%, 同比上升 238% 图 4 长春一手住宅 : 环比下降 23%, 同比下降 % 图 46 南昌一手房 : 环比持平, 同比上升 248% 图 47 银川一手房 : 环比下降 4%, 同比下降 % 图 48 汕头一手房 : 环比下降 2%, 同比下降 21% 图 49 温州一手房 : 环比上升 7%, 同比下降 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3

21 图无锡一手房 : 环比下降 4%, 同比上升 8% 图 1 惠州一手住宅 : 环比上升 3%, 同比上升 % 图 2 包头一手房 : 环比下降 21%, 同比下降 37% 图 3 岳阳一手房 : 环比下降 7%, 同比上升 23% 图 4 安庆一手房 : 环比下降 4%, 同比上升 9% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 3

22 一手房成交均价 : 房价略降图北京一手房价 : 中位波动图 6 上海一手房价 : 中高位波动数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同图 7 深圳一手房价 : 中位波动图 8 杭州一手房价 : 高位波动图 9 天津一手房价 : 中高位波动图 6 宁波一手房价 : 中位波动请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 3

23 图 61 苏州一手房价 : 中位波动图 62 昆明一手房价 : 降至中位图 63 佛山一手房价 : 回至正常水平图 64 无锡一手房价 : 中低位波动图 6 银川一手房价 : 中位波动图 66 汕头一手房价 : 中高位波动图 67 包头一手房价 : 高位波动图 68 岳阳一手房价 : 中位波动请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 3

24 图 69 安庆一手房价 : 中高位波动去化速度 : 去化时间约 1 个月图 7 北京一手住宅去化时间 :1 年初的 9 个月持平图 71 上海一手住宅去化时间 :1 年初 3 个月上升至 6 个月北京上海数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同图 72 广州一手住宅去化时间 :1 年初的 7 个月升至 8 个月图 73 深圳一手房去化时间 :1 年初的 1 个月升至 12 个月 2 1 广州深圳请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 3

25 图 74 杭州一手房去化时间 :1 年初的 4 个月上升至 7 个月杭州图 7 重庆一手房去化时间 :1 年初的个月上升至 12 个月图 76 南京一手住宅去化时间 :1 年初 18 个月升至 18 个月重庆南京图 77 宁波一手房去化时间 :1 年初的个月上升至 2 个月图 78 苏州一手住宅去化时间 :1 年初的 7 个月降至个月 14 宁波 2 苏州图 79 青岛一手住宅去化时间 :1 年初的个月上升至 14 个月图 8 大连一手住宅去化时间 :1 年初个月上升至 36 个月青岛大连请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3

26 图 81 福州一手住宅去化时间 :1 年初的 9 个月持平图 82 南昌一手房去化时间 :1 年初的 7 个月降至 6 个月福州南昌图 83 长春一手住宅去化时间 :1 年初的 6 个月上升至 9 个月 4 长春图 84 惠州一手住宅去化时间 :1 年初的 4 个月升至 7 个月 3 惠州个典型城市可售量 : 由 1 年 4 月低点上升 7% 图 8 北京一手住宅可售量 : 上升至中位图 86 上海一手住宅可售量 : 上升至高位 2 北京上海数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 3

27 图 87 广州一手住宅可售量 : 上升至高位图 88 深圳一手住宅可售量 : 维持中低位广州 6 6 深圳图 89 杭州一手房可售量 :( 统计口径增加了萧山等 ) 杭州图 9 重庆一手住宅可售量 : 维持较高水平图 91 南京一手住宅可售量 : 上升至高位重庆南京图 92 宁波一手住宅可售量 : 上升至高位图 93 苏州一手住宅可售量 : 上升至高位 1 宁波 4 苏州请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 3

28 图 94 青岛一手住宅可售量 : 上升至高位图 9 大连一手住宅可售量 : 上升至高位青岛大连图 96 福州一手住宅可售量 : 上升至高位图 97 南昌一手住宅可售量 : 上升至高位福州 43 南昌图 98 长春一手住宅可售量 : 上升至高位图 99 惠州一手住宅可售量 : 上升至高位 4 长春惠州请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 3

29 二手房表现 : 销量有所回升, 价格仍高位波动图 1 北京二手房成交量 : 环比下降 11%, 同比上升 124% 图 11 深圳二手房成交量 : 环比持平, 同比上升 19% 北京深圳注 : 单位为万平米, 下同数据来源 : 各地房地产交易网 WIND CEIC 中指数据国泰君安房地产研究, 下同图 12 杭州二手房成交量 : 环比上升 13%, 同比上升 284% 图 13 天津二手房成交量 : 环比上升 6%, 同比上升 3% 14 杭州 3 天津图 14 杭州二手房成交均价 : 高位波动图天津二手房成交均价 : 中位波动杭州天津请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 3

30 华侨城 A 新湖中宝建发股份中国宝安城投控股合肥城建中天城投中弘股份北京城建福星股份黑牡丹冠城大通深天健金融街中国国贸北辰实业阳光股份世茂股份陆家嘴浦东金桥张江高科外高桥泛海建设嘉凯城名流置业宋都股份苏州高新鲁商置业中粮地产苏宁环球宁波富达滨江集团中南建设上实发展荣盛发展华夏幸福金科股份信达地产中华企业华发股份香江控股华联控股京投银泰中国武夷卧龙地产凤凰股份天房发展万通地产深长城深振业 A 天津松江亿城股份顺发恒业中航地产 7. 地产估值水平 : 有安全边际图 16 一线地产年 PE: 平均 11 9 倍图 17 三线地产年 PE: 平均 13 1 倍 PE 212PE 招商地产保利地产万科 A 首开股份金地集团 PE 212PE 数据来源 : 公司公告国泰君安房地产研究, 下同图 18 二线地产年 PE: 平均 13 9 倍 PE 212PE 图 19 地产 +X 年 PE: 平均 12 9 倍图 11 商业地产年 PE: 平均倍 PE 212PE PE 212PE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3

31 8. 近期地产行业限售股解禁一览表表 4: 近期地产行业限售股解禁情况代码简称解禁日期解禁股数占比变动后流通占比总股本 ( 万股 ) 总股本股 ( 万股 ) 总股本 ( 万股 ) 解禁股份类型 6648.SH 外高桥 212/1/ % % 1178 股权分置 6223.SH 鲁商置业 212/1/ % % 197 定向增发 6223.SH 鲁商置业 212/2/ % % 197 股权分置 61.SH 黑牡丹 212/2/ % % 792 定向增发 61.SH 黑牡丹 212/4/ % % 7922 股权分置 961.SZ 中南建设 212/7/ % % 股权分置定向增发 66.SZ 金科股份 212/8/ % % 184 定向增发数据来源 :Wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 31 of 3

32 附表 1: 行业重点公司和关注公司业绩预测及财务估值 ( 单位 : 元, 亿股, 亿元 ) 分类证券简称 727 股价 1AEPS 11A EPS 12E EPS 1A PE 11A PE 12E PE PB RNAV 溢价率总市值总股本涨幅投资评级一线万科 A % % 增持保利地产 % % 增持招商地产 % % 增持金地集团 % % 增持首开股份 % % 增持一线均值 % 二线荣盛发展 % % 增持金科股份 % % 增持滨江集团 % % 增持泛海建设 % % 增持苏宁环球 % % 增持嘉凯城 % % 增持中南建设 % % 增持中粮地产 % % 增持中华企业 % % 增持信达地产 % % 增持上实发展 % % 增持华发股份 % % 增持鲁商置业 % % 增持宋都股份 % % 谨慎增持宁波富达 % % 增持名流置业 % % 增持苏州高新 % % 增持华夏幸福 % % 增持二线均值 % 三线深振业 A % % 增持深长城 % % 增持华联控股 % % 谨慎增持卧龙地产 % % 增持请务必阅读正文之后的免责条款部分

33 香江控股 % % 增持万通地产 % % 增持天房发展 % % 增持京投银泰 % % 增持凤凰股份 % % 增持中航地产 % % 增持天津松江 % % 增持顺发恒业 % % 增持亿城股份 % % 增持中国武夷 % % 谨慎增持三线均值 % 地产 +X 华侨城 A % % 增持新湖中宝 % % 增持建发股份 % % 增持中国宝安 % % 增持城投控股 % % 增持合肥城建 % % 增持中天城投 % % 增持中弘股份 % % 增持北京城建 % % 增持福星股份 % % 增持黑牡丹 % % 增持冠城大通 % % 增持深天健 % % 增持雅戈尔 % % 增持华业地产 % % 增持地产 +X % 商业地产金融街 % % 增持中国国贸 % % 增持北辰实业 % % 增持请务必阅读正文之后的免责条款部分 33 of 3

34 阳光股份 % % 增持世茂股份 % % 增持陆家嘴 % % 增持浦东金桥 % % 增持张江高科 % % 增持外高桥 % % 增持商业地产 % 世联地产 % % 增持整体均值 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 34 of 3

35 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为国泰君安证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数涨跌幅为基准股票投资评级评级增持谨慎增持中性减持说明相对沪深 3 指数涨幅 % 以上相对沪深 3 指数涨幅介于 %~% 之间相对沪深 3 指数涨幅介于 -%~% 相对沪深 3 指数下跌 % 以上 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 3 指数的涨跌幅行业投资评级增持中性减持明显强于沪深 3 指数基本与沪深 3 指数持平明显弱于沪深 3 指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳市福田区益田路 69 号新世界商务中心 34 层北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 1 层邮编电话 (21) (7) (1) gtjaresearch@gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表目录行业周报图 1 本周一手房销量 : 惠州重庆武汉本周环比上升, 其余下降...3 图 2 21 年 1.1 累计至今同比 : 均下降, 其中武汉重庆相对较好...3 图 3 整体一手房成交量 : 二次调控后销量回落后稍稳...4 图 4 整体一手房均价 : 持续盘整中...4 图

图表目录行业周报图 1 本周一手房销量 : 惠州重庆武汉本周环比上升, 其余下降...3 图 2 21 年 1.1 累计至今同比 : 均下降, 其中武汉重庆相对较好...3 图 3 整体一手房成交量 : 二次调控后销量回落后稍稳...4 图 4 整体一手房均价 : 持续盘整中...4 图股票研究21.11.16 行业周报房地产评级 : 中性销量小幅下滑, 逐渐进入冬季淡季新版房产行业周报第 11 期 (11.811.14) 细分行业评级房地产经营上次评级 : 中性中性孙建平李品科房地产开发中性 2138676316 93128 sunjianping@gtjas.oc lipinke@gtjas.com S88294413 S881974434 本报告导读 : 21