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3 EBITDA 利息倍数 (X) 中航国际 ( 合并口径 ) 总资产 ( 亿元 ) 2, , , , 所有者权益合计 ( 亿元 ) 总负债 ( 亿元 ) 1, , , , 总债务 ( 亿元 ) 1, , , , 营业总收入 ( 亿元 ) 1, , , 净利润 ( 亿元 ) EBIT( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营活动净现金流 ( 亿元 ) 营业毛利率 (%) 总资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA 利息倍数 (X) 注 :1 中航国际部分年份未提供资本化利息支出, 故相关指标失效 ;2 中诚 信国际计算债务时, 将公司合并口径长期应付款中带息借款金额调至长期借 款, 将合并口径其他应付款中带息金额调整至交易性金融负债 ;3 各期财务 报表均按照新会计准则编制 ; 年一季度财务报表未经审计 ;5 母公 司口径部分年份利息支出数据及现金流量补充资料不可得, 故相关指标失效 分析师项目负责人 : 陆静怡 jylu@ccxi.com.cn 项目组成员 : 伍琴 qwu@ccxi.com.cn 电话 :(010) 传真 :(010) 年 7 月 14 日 3

4 声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性 及时性 可靠性的原则对评级信息进行审慎分析, 但对于评级对象提供信息的合法性 真实性 完整性 准确性不作任何保证 三 本次评级中, 中诚信国际及项目人员遵照相关法律 法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准, 充分履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证本次评级遵循了真实 客观 公正的原则 四 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法, 遵循内部评级程序做出的独立判断, 未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资 借贷等交易行为, 也不能作为使用人购买 出售或持有相关金融产品的依据 六 中诚信国际不对任何投资者 ( 包括机构投资者和个人投资者 ) 使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责, 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效, 有效期为一年 债务融资工具存续期内, 中诚信国际将按照 跟踪评级安排, 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持 变更 暂停或中止, 并及时对外公布 4

5 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求, 中诚信国际在债务融资工具存续期内每年进行定期或不定期跟踪评级 本次评级为定期跟踪评级 基本分析深天马和深南电路业务稳步推进, 收入及净利润均实现较高速增长 ; 深天马正在进行重大资产重组, 中诚信国际将持续关注该事项进展及对公司未来经营的影响 公司电子高科技业务的产品主要包括液晶显示器和印制电路板, 分别由天马微电子股份有限公司 ( 以下简称 深天马, 股票代码 ) 和深南电路有限公司 ( 以下简称 深南电路 ) 作为运营主体 2016 年公司电子高科技业务实现营业收入 亿元, 同比增长 9.16%;2017 年 1~3 月, 公司电子高科技业务实现营业收入 亿元 2016 年, 深天马聚焦以智能手机 平板电脑为代表的移动智能终端市场和以车载 医疗 POS HMI 等为代表的专业显示市场的整体布局, 并积极进入智能家居 智能穿戴 AR/VR 无人机 充电桩等新兴市场 2016 年, 深天马实现营业收入 亿元, 同比增长 1.96%; 实现净利润 5.69 亿元, 同比增长 2.61% 2017 年 1~3 月, 深天马实现营业收入 亿元, 同比增长 18.40%; 实现净利润 2.25 亿元, 同比增长 % 深天马于 2016 年 9 月 12 日起停牌, 拟采用发行股份的方式收购中国航空技术国际控股有限公司 中国航空技术深圳有限公司 ( 以下简称 中航技深圳 ) 中国航空技术厦门有限公司 厦门金财产业发展有限公司分别持有厦门天马微电子有限公司 ( 以下简称 厦门天马 )14.7% 15.3% 6% 64% 的股权, 收购上海工业投资 ( 集团 ) 有限公司 上海张江 ( 集团 ) 有限公司分别持有上海天马有机发光显示技术有限公司 ( 以下简称 天马有机发光 )40% 20% 的股权, 并募集配套资金用于厦门天马第 6 代低温多晶硅 (LTPS)TFT-LCD 及彩色滤光片 (CF) 生产线建设项目 本次交易完成前, 深天马未持有厦门天马股权, 通过全资子公司上海天马持有天马有机发光 40% 股权 ; 本次交易完成后, 深天马将直接持有厦门天马 100% 股权, 直接持有天马有机发光 60% 股权, 并通过上上海天马微电子有限公司持有天马有机发光 40% 股权 募集配套资金方面, 深天马拟向不超过 10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金, 总额不超过 190,000 万元, 同时不超过本次拟购买资产交易价格的 100%, 所募集到资金扣除相关费用后将用于厦门天马第 6 代低温多晶硅 (LTPS)TFT-LCD 及彩色滤光片 (CF) 生产线建设项目, 该项目计划总投资 1,200,000 万元, 拟使用募集资金金额为 190,000 万元 此外, 深天马于 2017 年 3 月 23 日起复牌 上述交易事项尚在审核中, 存在一定的不确定性, 中诚信国际将持续关注深天马重大资产重组事项的后续进展以及其对公司经营的影响 深南电路主要从事中高端多层印制电路板的生产和销售, 客户涉及通信 航空航天 医疗 汽车电子和工控等领域, 市场覆盖北美 欧洲 东南亚 中国大陆 香港等国家和地区 近年来, 深南电路开始发展电子装联 (PCBA ) 和封装基板 (Substrate) 业务, 作为 PCB(Printed Circuit Board) 业务的延伸 2016 年, 深南电路实现营业总收入 亿元, 实现净利润 2.74 亿元, 同比分别增长 31.00% 和 74.00% 2017 年 1~3 月, 深南电路实现营业总收入 亿元, 实现净利润 1.02 亿元, 较去年同期分别增长 32.00% 和 79.00% 总体来看, 公司电子高科技业务收入在 2016 年保持稳步增长 深天马收购厦门天马及天马有机发光股权事项完成后, 其产能规模将进一步增强, 公司电子高科技业务发展前景良好 受钟表行业增速下滑影响 2016 年飞亚达公司收入及利润均有所下降 ; 地产与酒店板块收入整体较为稳定公司通过旗下飞亚达 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下简称 飞亚达, 股票代码 ), 从事中高档手表的品牌运营和世界名表的连锁销售, 主要包括研发 设计 制造 销售自有品牌手表以及经营名表连锁销售网络, 拥有 飞亚达 著名品牌和 亨吉 5

6 利 商业品牌 受钟表行业增速下滑影响,2016 年, 飞亚达实现营业收入 亿元, 同比下降 5.32%; 实现净利润 1.11 亿元, 同比下降 9.07% 同时, 飞亚达公司于 2016 年年初成功非公开发行股票募集资金净额 5.83 亿元, 用于新品上市 品牌营销推广及电子商务等项目, 截至 2016 年末, 该募集资金累计投入 4.79 亿元, 对飞亚达的盈利能力产生积极影响 2017 年一季度, 飞亚达实现营业收入 8.17 亿元, 同比增长 11.47%; 实现净利润 0.45 亿元, 同比增长 66.30% 表 1:2014~2016 年及 2017 年 1~3 月飞亚达公司经营指标项目名称 ~3 销售收入 ( 亿元 ) 销售成本 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 其中 : 飞亚达 (%) 亨吉利 (%) 资料来源 : 公司提供 此外, 飞亚达物业经营情况良好,2016 年实现收入 0.99 亿元, 比上年度增长 4.21% 公司地产业务主要通过旗下的成都中航瑞赛置业有限公司 ( 以下简称 成都瑞赛 ) 北京中航瑞信投资管理有限责任公司 ( 以下简称 北京瑞信 ) 等从事地产开发业务 ; 通过广东国际大厦实业有限公司 ( 以下简称 广东国际 ) 致力于酒店运营管理 ; 通过中国航空技术国际工程有限公司 ( 以下简称 国际工程公司 ) 从事工程承包业务 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司地产与酒店业务板块分别实现营业收入 亿元和 8.10 亿元, 其中工程承包业务分别实现营业收入 亿元和 8.07 亿元, 为该板块收入的主要构成 公司工程承包业务以国际建筑工程承包为主, 逐步拓展到国内建筑工程承包领域 公司重点聚焦东非 南亚 阿尔及利亚等区域市场开发, 承揽多项大中型国际工程承包项目 2016 年新签国际国内工程承包项目 26 个, 合同总金额 41 亿元 2016 年, 斯里兰卡南部高速项目 1 月 19 日正式开工, 进展顺利 ; 斯里兰卡 PRP3 公路进展顺利 ; 班达拉奈克机场跑道项目顺利中标签约 ; 肯尼亚 UAP 大 楼顺利交工, 肯尼亚双河项目一期二期顺利完工 ; 埃航酒店项目完成主体结构 ; 埃航机库项目封顶移交业主使用 2017 年 1~3 月新签国际国内工程承包项目 9 个, 合同总金额 亿元 总体来看,2016 年, 飞亚达销售收入有所下降, 非公开发行股票顺利完成为飞亚达产品建设以及销售架构建设提供了一定的资金支持 ; 公司地产与酒店业务板块收入略微下滑, 但整体经营稳定 公司主动缩减贸易物流业务规模, 贸易物流收入大幅下降公司贸易业务主要通过旗下中国航空技术北京有限公司 ( 以下简称 北京公司 ) 中国航空技术厦门有限公司 ( 以下简称 厦门公司 ) 中国航空技术广州有限公司 ( 以下简称 广州公司 ) 中国航空技术国际经贸发展有限公司 ( 以下简称 经贸公司 ) 中航国际新能源发展有限公司等从事船舶贸易及船舶建造 机电工程 招标代理与信息化服务 化工产品销售 煤炭进口 沥青进口 石材进口及水泥生产线出口等业务 近年来公司主动缩减该板块业务规模, 正逐步退出一般性贸易 大宗贸易和融资性贸易, 未来考虑借助 一带一路 战略聚焦重点行业和区域, 以 EPC 为基础逐步探索 BT BOT 和 PPP 等业务模式, 转型成为非航供应链服务商 2016 年公司贸易板块实现营业收入 亿元, 同比减少 18.83% 总的来看, 贸易业务作为公司传统业务, 是公司重要的收入来源, 但由于该板块毛利率较低且公司出于风险回避考虑, 近年来公司主动缩减该板块业务规模 财务分析 以下分析基于公司提供的经普华永道中天会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 深圳分所审计并出具标准无保留意见的 2014~2016 年审计报告以及公司提供的未经审计的 2017 年一季度财务报表 公司各期财务报表均按照新会计准则编制 盈利能力 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司营业总收入分 6

7 别为 亿元和 亿元 2016 年, 公司营业总收入有所下滑主要系公司主动缩减贸易物流板块业务规模, 导致该板块收入下降明显,2016 年贸易物流板块实现收入 亿元, 较上年下降 亿元 公司电子高科技业务收入稳定增长,2016 年该板块实现收入 亿元, 毛利率为 20.22%, 均较上年明显上升 高端消费品与零售板块收入逐年小幅下降, 但毛利率持续上升,2016 年实现收入 亿元, 毛利率 40.65% 此外,2016 年, 公司地产与酒店板块实现收入 亿元, 毛利率为 7.10%, 均较上年有所下降 同时, 因公司资源投资与开发业务运营主体深圳中航资源有限公司 ( 以下简称 中航资源 )100% 股权已于 2015 年 12 月转让给公司控股股东中国航空技术深圳有限公司, 自 2016 年起该板块不再产生收入 表 2:2014 ~2017 年 3 月公司分业务营业收入及毛利率情况 ~3 业务板块 收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 贸易物流 电子高科技 高端消费品与零售 地产与酒店 资源投资与开发 其他业务收入 合计 / 综合 资料来源 : 中诚信国际根据公司财务报告整理 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司三费合计分别为 亿元和 亿元, 占营业总收入的比重分别为 15.46% 和 17.56% 2016 年, 公司期间费用有所下降, 仍以销售费用和管理费用为主 公司销售费用主要来自贸易物流 高端消费品与零售业务, 公司在自有品牌推广 销售渠道扩张等方面持续进行投入,2016 年销售费用为 亿元 同期, 公司管理费用 亿元, 占期间费用的比重为 57.35% 年大幅下降主要系 2015 年其转让下属子公司中航资源 100% 股权获得较高投资收益所致 此外,2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司营业外损益分别为 5.38 亿元和 1.32 亿元, 主要系政府补助,2016 年公司获得政府补助收入 4.88 亿元, 主要系企业发展与扶持资金补助 图 1:2014 年 ~2017 年 3 月公司利润总额构成 表 3:2014 年 ~2017 年 3 月公司期间费用分析项目名称 ~3 销售费用 ( 亿元 ) 管理费用 ( 亿元 ) 财务费用 ( 亿元 ) 三费合计 ( 亿元 ) 营业总收入 ( 亿元 ) 三费收入占比 (%) 资料来源 : 中诚信国际根据公司财务报告整理 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司利润总额分别为 亿元和 3.27 亿元, 其中, 经营性业务利润分别为 6.64 亿元和 2.48 亿元, 公司经营性业务获利能力有所增强 同期, 投资收益分别为 7.00 亿元和 亿元,2016 年投资收益主要通过其转让下属广东航粤实业有限公司 75% 股权获得, 较 2015 资料来源 : 中诚信国际根据公司财务报告整理 从母公司口径来看,2016 年, 母公司实现营业收入 0.08 亿元, 主要来自贸易和物流收入 2016 年, 母公司利润总额为 1.42 亿元, 其中, 投资收益为 2.88 亿元, 主要通过处置下属子公司股权获得 2017 年 1~3 月, 母公司实现营业总收入 0.01 亿元, 7

8 投资收益为 亿元, 利润总额为 亿元 总体来看,2016 年, 公司营业总收入有所下降, 毛利率有所上升 ; 期间费用下降使得经营性业务利润增长明显, 投资收益减少, 总体利润总额有所降低 偿债能力截至 2016 年及 2017 年 3 月末, 公司总资产分别为 亿元和 亿元, 所有者权益合计分别为 亿元和 亿元, 均呈上升趋势 ; 同期, 公司资产负债率分别为 60.72% 和 61.46% 母公司口径来看, 截至 2016 年及 2017 年 3 月末, 母公司所有者权益合计分别为 亿元和 亿元, 较 2015 年有所下降, 主要系未分配利润减少所致 同期, 母公司资产负债率分别为 45.30% 和 39.96% 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司经营活动净现金流分别为 亿元和 亿元, 由于旗下子公司从事贸易业务, 经营活动现金流入流出规模均较大 同期, 公司收现比分别为 1.12 倍和 1.04 倍, 经营活动获现能力强 ;2017 年一季度, 受深天马业务结算差影响, 经营活动净现金流大幅下降 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司投资活动净现金流分别为 亿元和 亿元, 近两年投资活动现金流出主要用于深天马旗下第六代生产线项目建设 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司筹资活动净现金流分别为 亿元和 亿元,2016 年公司筹资力度减弱, 筹资活动现金流入大幅下降 截至 2016 年及 2017 年 3 月末, 公司总债务分别为 亿元和 亿元, 长短期债务比分别为 1.29 倍和 1.20 倍, 短期债务压力较大, 截至 2017 年 3 月末, 公司短期债务为 亿元 偿债指标来看, 对总债务的覆盖能力方面,2016 年, 公司总债务 /EBITDA 及总债务 / 经营活动净现金流分别为 4.71 倍和 6.14 倍, 经营活动净现金流和 EBITDA 对总债务的覆盖不足, 并较 2015 年有所减弱 ; 对利息支出的覆盖能力方面,2016 年,EBITDA 利息保障系数和经营活动净现金流利息保障系数分别为 5.54 倍和 4.25 倍, 对利息覆盖能力强 2017 年 1~3 月, 经营活动净现金流为负, 无法覆盖债务 本息 表 4:2014 年 ~2017 年 3 月公司偿债能力分析项目名称 货币资金 ( 亿元 ) 总债务 ( 亿元 ) 经营活动净现金流 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 总债务 / 经营活动净现金流 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA 利息保障系数 (X) 经营活动净现金流利息保障系数 (X) 资料来源 : 中诚信国际根据公司财务报告整理 银行授信方面, 截至 2017 年 3 月末, 公司及下属子公司获得银行授信额度为 亿元, 未使用授信额度为 亿元, 备用流动性充足 对外担保方面, 截至 2016 年末, 公司对外担保余额为 亿元, 占净资产的比重为 10.29% 受限资产方面, 截至 2017 年 3 月末, 公司受限资产账面价值为 亿元, 占总资产的比重为 1.63% 过往债务履约情况 根据公司提供的中国人民银行出具的 企业信用报告, 截至 2017 年 5 月 5 日, 公司未出现逾期未偿还银行贷款的情况, 未出现过已发行债务融资工具到期未偿付情形 担保实力 中国航空技术国际控股有限公司为 13 中航控 MTN1 提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 中航国际前身为中国航空技术进出口总公司, 成立于 1979 年, 是中国航空工业集团公司 ( 以下简称 中航工业 ) 拥有的 以从事国家防务和民用航空需要的航空技术和产品进出口为核心业务的综合性大型国有企业 2008 年改制为有限责任公司并更名为中航国际 此后, 中航国际与中航供销总公司等重组并引入外部战略投资者 截至 2017 年 3 月末, 中航国际注册资本 亿元, 其中中航工 8

9 业持股比例为 63.57%, 全国社会保障基金理事会持股 14.56%, 北京普拓翰华投资管理中心 ( 有限合伙 ) 持股 12.86% 中航建银航空产业股权投资( 天津 ) 持股比例为 9.02% 中航国际控股股东中航工业是国务院国有资产监督管理委员会直属的特大型央企, 因此, 中航国际实际控制人是国务院国资委 中航国际是中航工业开拓国际市场 发展相关产业和开展国际投资的综合平台, 主要业务包括国际航空 贸易物流 高端消费品与零售 地产与酒店 电子高科技及资源开发与投资六个业务板块 其中国际航空业务包括航空产品出口 国际合作 转包生产 全球采购 招投标服务等 ; 贸易物流业务包括成套设备和项目 大宗产品 政府项目和物流服务 ; 高端消费品与零售包括天虹商场百货零售 飞亚达手表等 ; 地产与酒店包括地产开发 酒店与物业管理 国际工程项目等 ; 电子高科技业务包括液晶显示器 印制电路板等 ; 资源开发与投资业务包括钾 磷资源开发以及林业 金属矿等资源的投资开发 中航国际作为中航工业重要的国际化和实业投资平台, 其整体上市将进一步推进 虽然全球经济不景气, 但中航国际的六大业务板块都会寻求 差异化 商业模式发展, 力争保持稳定增长势头 截至 2016 年末, 中航国际总资产 2, 亿元, 所有者权益合计 亿元 ;2016 年, 中航国际实现营业总收入 1, 亿元, 净利润 亿元, 经营活动净现金流 亿元 截至 2017 年 3 月末, 中航国际总资产 2, 亿元, 所有者权益合计 亿元 ;2017 年 1~3 月, 中航国际实现营业总收入 亿元, 净利润 9.59 亿元, 经营活动净现金流 亿元 综上, 中诚信国际认为, 中航国际提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保对 13 中航控 MTN1 的还本付息起到极强的保障作用 有所下滑等因素对公司未来经营及整体信用状况的影响 综上, 中诚信国际认为公司在未来一段时期内的信用水平将保持稳定 结论 中诚信国际维持中航国际控股股份有限公司的主体信用等级为 AAA, 评级展望为稳定 ; 维持 13 中航控 MTN1 15 中航控 MTN001 和 16 中航国际 MTN001 的债项信用等级为 AAA 评级展望 公司多元化发展的战略使得公司规避了单一行业周期性波动的风险 ; 公司资产负债率和总资本化比率均有所下降, 且备用流动性充足 但中诚信国际也关注到公司短期债务压力较大 营业总收入 9

10 附一 : 中航国际控股股份有限公司股权结构图 ( 截至 2017 年 3 月末 ) 资料来源 : 公司提供 10

11 附二 : 中航国际控股股份有限公司组织结构图 ( 截至 2017 年 3 月末 ) 资料来源 : 公司提供 11

12 附三 : 中航国际控股股份有限公司主要财务数据及指标 ( 合并口径 ) 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 535, ,210, , , 交易性金融资产 应收账款净额 764, , , , 其他应收款 156, , , , 存货净额 1,020, , , , 可供出售金融资产 36, , , , 长期股权投资 442, , , , 固定资产 1,330, ,274, ,335, ,306, 在建工程 246, , , , 无形资产 332, , , , 总资产 5,788, ,473, ,489, ,667, 其他应付款 217, , , , 短期债务 1,115, ,086, ,177, ,257, 长期债务 1,015, ,014, , ,044, 总债务 2,130, ,101, ,089, ,302, 净债务 1,595, , ,093, ,516, 总负债 3,938, ,028, ,940, ,098, 财务性利息支出 111, , , , 资本化利息支出 13, , , 实收资本 111, , , , 少数股东权益 876, ,280, ,333, ,347, 所有者权益合计 1,849, ,444, ,548, ,569, 营业总收入 3,481, ,530, ,334, , 三费前利润 574, , , , 营业利润 74, , , , 投资收益 62, , , , 营业外收入 77, , , , 净利润 125, , , , EBIT 262, , , , EBITDA 447, , , 销售商品 提供劳务收到的现金 4,190, ,714, ,741, , 收到其他与经营活动有关的现金 68, , , , 购买商品 接受劳务支付的现金 3,295, ,757, ,884, , 支付其他与经营活动有关的现金 213, , , , 吸收投资收到的现金 179, , , 资本支出 293, , , , 经营活动产生现金净流量 281, , , , 投资活动产生现金净流量 -81, , , , 筹资活动产生现金净流量 -222, , , , 财务指标 营业毛利率 (%) 三费收入比 (%) 总资产收益率 (%) 流动比率 (X) 速动比率 (X) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 长短期债务比 (X) 经营活动净现金流 / 总债务 (X) 经营活动净现金流 / 短期债务 (X) 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短期债务 (X) 货币资金 / 短期债务 EBITDA 利息倍数 (X) 注 :1 中诚信国际计算债务时, 将公司合并口径长期应付款中带息借款金额调至长期借款, 将合并口径其他应付款中带息金额调整至交易性金融负债 ;2 各期财务报表均按照新会计准则编制; 年一季度财务报表未经审计 12

13 附四 : 中航国际控股股份有限公司主要财务数据及指标 ( 母公司口径 ) 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 6, , , , 交易性金融资产 应收账款净额 2, , , , 其他应收款 185, , , , 存货净额 可供出售金融资产 长期股权投资 916, , , , 固定资产 , , , 在建工程 无形资产 总资产 1,128, ,117, ,249, ,129, 其他应付款 21, , , , 短期债务 305, , , , 长期债务 152, , , , 总债务 457, , , , 净债务 451, , , , 总负债 482, , , , 财务性利息支出 , , 资本化利息支出 实收资本 111, , , , 少数股东权益 所有者权益合计 645, , , , 营业总收入 6, , 三费前利润 3, , 营业利润 52, , , , 投资收益 68, , , , 营业外收入 净利润 52, , , , EBIT , EBITDA 销售商品 提供劳务收到的现金 3, , 收到其他与经营活动有关的现金 5, , , , 购买商品 接受劳务支付的现金 , 支付其他与经营活动有关的现金 11, , , , 吸收投资收到的现金 , 资本支出 经营活动产生现金净流量 -5, , 投资活动产生现金净流量 -58, , , , 筹资活动产生现金净流量 48, , , , 财务指标 营业毛利率 (%) 三费收入比 (%) , , 总资产收益率 (%) 流动比率 (X) 速动比率 (X) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 长短期债务比 (X) 经营活动净现金流 / 总债务 (X) 经营活动净现金流 / 短期债务 (X) 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短期债务 (X) 货币资金 / 短期债务 EBITDA 利息倍数 (X) 注 :1 各期财务报表均按照新会计准则编制 ; 年一季度财务报表未经审计 ;3 母公司口径部分年份利息支出数据及现金流量补充资料不可 得, 故相关指标失效 13

14 附五 : 中国航空技术国际控股有限公司主要财务数据及指标 ( 合并口径 ) 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 2,276, ,256, ,075, ,766, 交易性金融资产 33, , , , 应收账款净额 1,852, ,752, ,833, ,869, 其他应收款 1,198, ,169, ,929, ,727, 存货净额 9,211, ,793, ,595, ,899, 可供出售金融资产 177, , , , 长期股权投资 517, , , , 固定资产 2,516, ,862, ,223, ,453, 在建工程 889, ,387, ,691, ,906, 无形资产 844, , , , 总资产 24,329, ,196, ,260, ,783, 其他应付款 1,153, ,397, ,038, ,163, 短期债务 5,499, ,134, ,920, ,752, 长期债务 5,075, ,026, ,884, ,196, 总债务 10,575, ,160, ,804, ,949, 净债务 8,299, ,904, ,729, ,182, 总负债 19,271, ,324, ,470, ,850, 财务性利息支出 373, , , , 资本化利息支出 303, 实收资本 1,737, , , , 少数股东权益 2,501, ,391, ,196, ,340, 所有者权益合计 5,057, ,871, ,790, ,932, 营业总收入 15,013, ,283, ,045, ,135, 三费前利润 1,954, ,979, ,054, , 营业利润 489, , , , 投资收益 63, , , , 营业外收入 156, , , , 净利润 411, , , , EBIT 1,001, ,076, ,058, , EBITDA 1,359, ,524, ,540, 销售商品 提供劳务收到的现金 17,170, ,281, ,637, ,851, 收到其他与经营活动有关的现金 2,890, ,396, ,933, , 购买商品 接受劳务支付的现金 15,981, ,678, ,040, ,660, 支付其他与经营活动有关的现金 3,019, ,648, ,566, , 吸收投资收到的现金 370, ,012, , , 资本支出 767, ,071, ,320, , 经营活动产生现金净流量 -384, , , , 投资活动产生现金净流量 -1,000, ,067, ,416, , 筹资活动产生现金净流量 599, ,258, , , 财务指标 营业毛利率 (%) 三费收入比 (%) 总资产收益率 (%) 流动比率 (X) 速动比率 (X) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 长短期债务比 (X) 经营活动净现金流 / 总债务 (X) 经营活动净现金流 / 短期债务 (X) 经营活动净现金流 / 利息支出 (X) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短期债务 (X) 货币资金 / 短期债务 EBITDA 利息倍数 (X) 注 :1 中航国际部分年份未提供资本化利息支出, 故相关指标失效 ;2 各期财务报表均按照新会计准则编制 ; 年一季度财务报表未经审计 14

15 附六 : 基本财务指标的计算公式 短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 应付票据 + 一年内到期的非流动负债 长期债务 = 长期借款 + 应付债券 总债务 = 长期债务 + 短期债务 净债务 = 总债务 - 货币资金三费前利润 = 营业总收入 - 营业成本 - 利息支出 - 手续费及佣金收入 - 退保金 - 赔付支出净额 - 提取保险合同准备金净额 - 保单红利支出 - 分保费用 - 营业税金及附加 EBIT( 息税前盈余 )= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 EBITDA( 息税折旧摊销前盈余 )=EBIT+ 折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 资本支出 = 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的现金 营业毛利率 =( 营业收入 - 营业成本 )/ 营业收入 三费收入比 =( 财务费用 + 管理费用 + 销售费用 )/ 营业总收入 总资产收益率 = EBIT / 总资产平均余额 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 =( 流动资产 - 存货 ) / 流动负债 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 总资本化比率 = 总债务 /( 总债务 + 所有者权益合计 ) 长短期债务比 = 短期债务 / 长期债务 EBITDA 利息倍数 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 15

16 附七 : 主体信用等级的符号及定义 等级符号 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 受评对象偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 受评对象偿还债务的能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 受评对象偿还债务的能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 受评对象偿还债务的能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 受评对象不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 16

17 附八 : 中期票据信用等级的符号及定义 等级符号 含义 AAA 票据安全性极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 票据安全性很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 票据安全性较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 票据安全性一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 票据安全性较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 票据安全性较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 票据安全性极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 基本不能保证偿还票据 C 不能偿还票据 注 : 除 AAA 级,CCC 级及以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 17

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