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班弼宣
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3 1.1 外汇外汇的概念外汇的动态概念 : 一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程, 籍以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动 ; 外汇的静态概念 : 以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产

4 1.1 外汇外汇的形态外汇形态指的是外汇作为价值实体的存在形式最主要的外汇形态包括 : 外汇存款 : 指以可自由兑换外币表示的各类银行存款 ; 外汇支付凭证 : 指以可以自由兑换的外币表示的各种信用工具, 如汇票本票支票等 ; 外币有价证券 : 指以可自由兑换外币表示的用以表明财产所有权或债权的凭证, 如股票债券可转让存单等 ; 外汇现钞 : 一般指主要国家发行的在国际支付中得到普遍认同的货币, 包括纸币和铸币国际标准化组织为每个国家的货币给定了由三个大写字母表示的符号

5 1.1 外汇表 1.1: 部分国家或地区货币国际标准货币代码国家或地区货币名称国际标准货币代码国家或地区货币名称国际标准货币代码中国人民币元 CNY 香港港元 HKD 美国美元 USD 新加坡新加坡元 SGD 澳大利亚澳元 AUD 瑞士瑞士法郎 CHF 英国英镑 GBP 欧元区国家欧元 EUR 日本日元 JPY 加拿大加元 CAD

6 1.1 外汇中国的外汇构成外币现钞 ( 纸币铸币 ) 外币支付凭证或支付工具外汇支付凭证 ( 票据银行存款凭证银行卡等 ) 外国有价证券 ( 债券股票 ) SDR( 特别提款权 ) 其他外币资产来源 : 中华人民共和国外汇管理条例 (2008 年 8 月修订版 )

7 1.1 外汇专栏 1: 特别提款权 (SDR) SDR 是国际货币基金组织 (IMF)1969 年创立的一种国际储备资产, 由 IMF 根据成员国家在 IMF 的份额分配给各成员国它不是一种真实的货币, 只是一种人为设立的被 IMF 和其他一些国际机构接受的记帐单位 SDR 是一种由美元日元欧元和英镑组成的篮子货币, 组成货币的权重按期调整 IMF 每天根据伦敦金融市场组成货币对美元的汇率进行定值

8 1.1 外汇表 1.2: 特别提款权组成货币及其权重的变化时间时间

9 1.1 外汇表 1.3: 特别提款权对美元的定值组成货币货币数量当日对美元汇率等价美元数欧元日元英镑美元 SDR/USD= USD/SDR= 来源 :

10 1.2 汇率汇率汇率 : 汇率是两种不同货币之间的兑换比率, 或以一种货币单位表示的另一种货币的价格

11 1.2 汇率汇率的表示方法基准货币标价法基准货币 : 标价中数量不发生变化的货币标价货币 : 标价中数量发生变化的货币 1 个基准货币 = ( 若干 ) 标价货币直接标价法间接标价法美元标价法英镑标价法基准货币 = 外国货币基准货币 = 本国货币基准货币 = 美元基准货币 = 英镑标价货币 = 本国货币标价货币 = 外国货币标价货币 = 其它货币标价货币 = 其它货币

12 1.2 汇率表 1.2: 汇率表示法的几个例子国家汇率表示标价方法上海外汇交易中心 ( ) 纽约外汇市场 ( ) USD/CNY= CNY/USD= AUD/USD= USD/CHF= USD/CAD= CAD/USD= EUR/GBP= 直接标价法间接标价法基准货币标价法基准货币标价法直接标价法间接标价法基准货币标价法

13 1.2 汇率汇率的种类按照不同的分类方法, 汇率可以分为不同的类型

14 1.2 汇率表 1.3: 几种主要的汇率类型买入和卖出汇率现汇和现钞汇率基本和套算汇率银行买进和卖出外汇时使用的汇率 ; 例如 :USD/CNY=6.8643/70 ( 报价银行按 1 美元 = 人民币的牌价买入美元, 按 1 美元 = 人民币的牌价卖出美元 ) 中间汇率等于买进汇率和卖出汇率的算术平均值银行在买卖现汇和现钞时使用的汇率现汇汇率 : 银行买入外汇票据 ( 支票汇票等 ) 使用的汇率 ; 现钞汇率 : 为银行买进外汇现钞的汇率 ; 现汇买价应高于现钞买价, 原因是银行持有外汇现钞的成本高基本汇率 : 本币与关键货币之间的汇率 ; 套算汇率 ( 交叉汇率 ): 是根据两种货币各自对第三种货币之间的汇率计算得出的汇率通常情况下, 是一国通过其对主要货币 ( 关键货币 ) 的汇率, 计算出它对其他非关键货币的汇率 ( 见表 1.4)

15 1.2 汇率表 1.3( 续 ): 几种主要的汇率类型即期和远期汇率即期汇率 ( 现汇汇率 ): 交易双方成交后, 在两个交易日内完成交割所使用的汇率银行外汇牌价为即期汇率 ; 远期汇率 ( 期汇汇率 ): 交易双方实现约定的据以在未来一定时期内 (1-6 个月, 最多不超过 1 年 ) 进行交割的汇率远期汇率报价一般以升 ( 帖 ) 水的方式表示为 : 远期汇率 = 即期汇率 + 升水, 及远期汇率 = 即期汇率贴水名义和实际汇率名义汇率 : 没有剔除通胀因素的汇率, 市场报出的汇率为名义汇率实际汇率以不变价格计算得出的汇率, 即将名义汇率扣除物价因素后得出的汇率 : E = e r P P * 其中,P*= 外国基期物价指数,P 为本国基期物价指数,e 为名义汇率

16 1.2 汇率例根据基本汇率计算套算汇率的实例某日美元对人民币的汇率为 USD/CNY=6.8442, 美元对菲律宾比索汇率为 USD/PHP= 计算人民币对比索的汇率 CNY/PHP 解 : 根据人民币和比索对主要货币美元的汇率, 可以计算人民币和比索之间的汇率 : CNY/PHP= =7.0100( 即 1 元人民币可兑换 7.01 菲律宾比索 )

17 1.2 汇率表 1.4: 全球八个主要货币的交叉汇率表 ( ) USD EUR JPY GBP CHF CAD AUD HKD HKD HKD AUD AUD CAD CAD CHF CHF GBP GBP JPY JPY EUR EUR USD USD USD EUR JPY GBP CHF CAD AUD HKD 来源 : 根据

18 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素汇率决定两种货币之间的兑换比例是金融市场上两种货币的供给和需求达到均衡时的汇率 ( 均衡汇率 ) 在不同的货币和汇率制度下, 决定汇率和的方式也不同

19 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素国际货币制度和国际汇率制度的演进在国际经济发展的 100 多年中, 国际货币制度经历了从金属本位制向信用货币本位制的演进, 国际汇率制度经历了从固定汇率制向混合汇率制的演进

20 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素表 1.5: 国际货币制度和国际汇率制度的演进时间国际货币制度国际汇率制度国际金银复本位和金 1880 年前国际金银复本位制本位制时期国际金本位制两次世界大战之间的动荡时期 ( 内生的 ) 固定汇率制动荡不定自由浮动汇率制国际金汇兑本位制固定汇率制货币集团并存货币集团间浮动汇率制布雷顿森林体系时期美元 - 黄金本位制 ( 外生的 ) 固定汇率制牙买加体系时期信用货币本位制混合汇率制 ( 浮动为主 )

21 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素固定汇率制下汇率的形成国际汇率制度历史上的出现了两种固定汇率制一是国际金本位时期的固定汇率制, 另一个是年期间美元 - 黄金本位制时期的固定汇率制, 也称为布雷顿森林体系下的固定汇率制

22 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素金本位制固定汇率制下汇率的形成美国 $ E GBP/USD 1 盎司黄金 E GBP / USD = = 英国 E GBP/USD 美国的黄金输出点美国的黄金输入点 E=4.86±0.03 英镑和美元的汇率由黄金价格决定英镑和美元的汇率波动区间由两国之间黄金的运输成本决定

23 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素布雷顿森林体系下汇率的形成布雷顿森林体系是二战后形成的以美元为中心的固定汇率体系

24 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素专栏 2: 布雷顿森林体系布雷顿森林体系是二战后形成的以美元为中心的国际货币体系 1944 年 7 月,44 个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国和盟国国际货币金融会议 ( 布雷顿森林会议 ), 会议通过了联合国货币金融协议最后决议书以及国际货币基金组织协定和国际复兴开发银行协定两个附件, 总称布雷顿森林协定 1973 年, 布雷顿体系崩溃

25 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素核心内容 : 成立国际货币基金组织, 在国际间就货币事务进行共同商议, 为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持实行美元与黄金挂钩, 成员国货币和美元挂钩的双挂钩制和可调整的固定汇率制度取消经常账户交易的外汇管制等维持固定汇率的措施各国货币对美元的汇率在规定范围内波动, 各国政府有义务干预外汇汇率, 维持汇率的稳定美国的责任 : 美联储保证美元按照官价 (35 美元兑 1 盎司黄金 ) 兑换黄金, 维持协定成员国对美元的信心 ; 提供足够的美元作为国际清偿手段

26 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素美国 E USD/X 其它国家 $ 盎司黄金 X( 规定 ) E 0 +1% E 0 E 0-1% 汇率波动区间 E USD / X = X 35.0 其他国家货币含金量与美元的含金量决定美元和该货币的汇率, 或人为规定其他国家货币含金量与美元的含金量决定美元和该货币的汇率, 或人为规定

27 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素 E 0 浮动汇率制下汇率的形成汇率均衡汇率外汇供给曲线外汇需求曲线外汇供需数量在浮动汇率制下, 汇率水平由外汇市场上外汇的供求关系决定均衡汇率因外汇供需的变化而变化对汇率的波动不做限制但实际上各国处于本国的需要, 采取不同的方式对市场加以干预, 使汇率朝着利于本国需要的方向变动货币政策 ( 如货币供给量利率水平等 ) 影响到均衡汇率水平

28 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素影响汇率波动的主要因素均衡汇率水平与货币供求有着密切联系从货币供求的方面看, 各种影响货币供求的因素 ( 经济的和非经济的 ), 通过市场的传导进而影响到均衡汇率, 使汇率出现波动

29 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素国际收支状况 E 0 美元对人民币汇率 S S * 一国国际收支顺差时, 外汇市场外汇供应充足, 顺差国货币表现为升值 ; 反之则反是 E 1 D 外汇市场美元数量

1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素专栏 :1994-2008 年间人民币对美元汇率的变化中国的案例

30 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素专栏 : 年间人民币对美元汇率的变化中国的案例 :1994 年以来, 我国对外贸易持续顺差, 表现为外汇储备持续增长期间, 人民币对美元持续升值汇率储备美元对人民币汇率 S S * D 外汇储备中国外汇储备和人民币汇率变化国际收支顺差导致人民币对美元升值

31 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素通货膨胀率 E 0 均衡汇率 S S * 当一国通货膨胀较高时, 该国货币相对于通胀较低的国家货币来说, 表现为贬值通过贸易和利率渠道传导假定美国的通胀率高于中国, E 1 美元将对人民币的汇率表现为贬值 D 外汇市场美元数量

32 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素利率水平 E 0 E 1 均衡汇率 S S * 当一国利率水平较高时, 将吸引外国资金流向高利率国家, 高利率国家的货币表现为升值但是, 利率差与远期汇率有关当本币利率大于外币时, 本币远期汇率表现为贬值, 反之则反是因此, 利差将被远期汇差抵 D 消, 使资本流动停止, 金融市场外汇市场美元数量趋于平衡

33 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素收入水平当一国收入水平较高时, 短期内 E 1 E 0 均衡汇率 S 对外国产品的需求上升, 外汇需求曲线上移, 表现为本币贬值但是, 长期看, 一国总收入水平上升意味着该国经济处于上升势头, 投资利润较高, 会吸引外国投资, 改善国际收支, 导致汇率向均 D * 衡汇率移动 D 因此, 利差将被远期汇差抵消, 外汇市场美元数量使资本流动停止, 金融市场趋于平衡

34 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素政府管制行为政府可以通过货币政策和财政政策等方式, 直接或间接干预货币供给, 使外汇市场汇率朝预期方向变动政府可以通过多种行为, 对汇率施加影响

35 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素利率水平国际贸易政府影响汇率的形式财政政策货币政策相对通货膨胀率汇率相对收入水平国际资本流动政府的干预方式直接干预央行直接在外汇市场买卖外汇间接干预央行通过影响决定本币币值的因素间接影响本币币值, 进而干预市场政府干预外汇市场

36 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素政府直接干预外汇市场模式投放美元美联储回购日元参与外汇市场的银行回笼美元投资国债的金融机构出售国债使日元走强的干预 : 向市场投放美元, 回购日元为冲销因投放美元的影响, 向金融机构出售美元国债, 回收美元使日元走弱的干预 : 回购美元美联储投放日元回购国债投放美元向市场投放日元, 回购美元为冲销因回购美元的影响, 向金融机构回购美元国债, 投放美元参与外汇市场的银行投资国债的金融机构

37 1.3 汇率决定与影响汇率变动的因素政府直接干预外汇市场的几个事件 1989 年 9 月 14 日,5 个国家的央行为避免美元走强对世界经济带来的负面影响, 实施干预美元汇率, 使美元对马克和英镑贬值 2% 之后的干预效果减弱, 央行的外汇储备量远低于市场的交易量 1989 年, 美国对外汇的干预超过 97 天, 由于干预效果的减弱, 之后年干预的天数没有超过 20 天 1993 年美国对日元汇率的干预 1993 年前 5 个月, 日元对美元升值 13%,5 月 27 日美联储对日元实施干预 ( 当日干预达 7 次 ), 在外汇市场出售日元购买美元, 但干预措施没有奏效, 日元继续走强 1994 年 8 月 8 日, 美联储与其他 15 个国家央行联合干预阻止美元继续走软, 未获成功 1985 年 9 月, 美国德国日本英国和法国的央行采取联合打压美元的行动, 该行动是针对同月在纽约签订的广场协定结果是外汇市场美元数量达到数十亿, 美元大跌以至于之后的两年, 各国政府联合采取干预以使美元走强的措施失效, 美元继续走软 1995 年 8 月 15 日, 美德日央行在外汇市场对美元干预, 引起马克对美元下跌 3%, 日元对美元超过 3%

38 1.4 人民币汇率制度人民币汇率制度的改革主要进程时期主要内容单一浮动汇率制 ( ) 单一固定汇率制 ( ) 按一篮子货币计算的单一浮动汇率制 ( ) 官方汇率与贸易外汇内部结算价并存的汇率双轨制 ( ) 官方汇率与外汇调剂价格并存的汇率双轨制 ( 年 ) 以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度实行银行结售汇制度 ( 旧汇率制 ) 实行以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度 ( 新汇率制 )

39 1.4 人民币汇率制度表 :1994 年和 2005 年汇率制度的比较 2005 年 7 月 21 日后汇率制度年 7 月前汇率制度实施时间以后 ~ 汇率制度名称以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制汇改内容从盯住美元转为盯住一篮子货币 ; 汇率制度特点扩大汇率制度的弹性浮动幅度中心汇率方式 : 参考一篮子货币, 货币组成原则 : 以商品和服务贸易权重为篮子货币及权重的决定基础 ; 适当考虑外在的币种结构 ; 适当考虑外商直接投资的因素 ; 适当考虑经常项目中一些无偿转移项目的收支 7 月 21 日 : 以上一个工作日的收盘价为下一个工作日的中间价, 银行间外汇市场美元对人民币的交易价在中间价 ±3 内浮动, 非美元对人民币的浮动幅度在中间价 ±1.5% 内浮动,9 月 23 日后调整为中间价 ±3% 起, 中间价改为当日开盘前做市商报价的平均价以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制官方汇率与市场汇率的并轨改进汇率的形成机制盯住美元 (1997 年后 ) 在参考既往汇率水平的基础上, 主要由市场供求关系决定人民币汇率外汇指定银行间的外汇交易在人民银行公布的基准汇率 ±0.3% 内浮动 1996 年 7 月 1 日开始, 港币和日元对人民币的汇率浮动幅度从 0.3% 扩大到 1% USD/CNY 汇率从 1 美元 = 元升值到 8.11, 升值 2.1% 从 1 美元 =5.7 元贬值到 8.7, 配套措施 7.22 日上调美元港币的小额存款利率 ; 停止公布外汇市场的外汇交易量实行银行结售汇制度 ; 建立银行间外汇市场 ; 成立中国外汇交易中心 ( 上海 )

40 1.4 人民币汇率制度专栏 3: 货币蓝货币篮 : 由若干种不同货币按照一定权重组成一种综合货币特别提款权属于货币蓝的一个实例货币篮汇率 : 本币相对于货币篮的加权平均汇率

41 1.4 人民币汇率制度例盯住货币蓝稳定汇率的情况假定货币蓝的组成是美元和日元货币蓝的组成 ( 权重 ) 为 : 美元 90%, 日元 10% 初始汇率为 :1 美元 =100 日元 =8 元人民币假定日元对美元贬值 10%, 可以得出下表

42 1.4 人民币汇率制度基期日元贬值 10% 日元升值 10% 以美元表示的货币篮定值人民币汇率的变动情况人民币汇率波动幅度盯住单一美元盯住篮子货币盯住单一货币盯住篮子货币美元日元美元日元美元日元美元日元 % 10.00% -1.00% 9.38% % % 3.52% -8.99% 日元对美元汇率的变化单一盯住美元盯住货币篮日元对美元贬值 10% 人民币对美元汇率不变人民币对美元贬值 1% 人民币对日元升值 10% 人民币对日元升值 9.38% 升幅减小日元对美元升值 10% 人民币对美元汇率不变人民币对美元升值 3.2% 人民币对日元贬值 10% 人民币对日元贬值 9%, 贬幅减小

43 1.4 人民币汇率制度表 : 调整货币权重 ( 调整日元的比例 ) 后盯住货币蓝汇率的变化

44 1.4 人民币汇率制度随着日元在货币篮中的比例增加, 日元对美元汇率的变化引起的人民币对日元汇率的波动幅度下降 ( 稳定对日元的汇率 ); 在盯住货币篮的情况下, 稳定本币对某种货币汇率的稳定的途径, 是增加该货币在货币篮中的比例 ( 权重 ), 即某种货币在货币蓝中的权数越大, 本币对该货币的汇率风险越小 ; 盯住单一货币是盯住货币蓝的特例 ( 被盯住的货币权重因子为 1) 通常需要稳定货币汇率的对象国为本国的主要贸易伙伴, 因此贸易份额为确定货币篮权重的重要因素

45 1.4 人民币汇率制度银行结售汇制企业 / 个人结汇售汇出售多余外汇头寸购买盈余外汇外汇指定银行银行间外汇市场中央银行补充不足外汇头寸投放人民币企业出口等获得的外汇收入必须按规定出售给外汇指定银行, 进口等需要用汇时按规定向外汇指定银行购汇外汇指定银行按规定比例留存外汇, 超过规定比例时, 多余的外汇在银行间外汇市场出售 ; 留存不足时, 通过银行间外汇市场调剂同时, 在银行间市场形成人民币汇率央行通过参与银行间市场交易, 维持人民币汇率的相对稳定, 并保证市场出清

46 1.4 人民币汇率制度 2005 年新汇制后汇率的形成 2005 年 7 月 21 日之前公布人民币汇率基准价 7 月 21 日人民币汇率形成机制改革后, 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价, 作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价自 2006 年 1 月 4 日起, 中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午 9 时 15 分对外公布当日人民币对美元欧元日元和港币汇率中间价, 作为当日银行间即期外汇市场 ( 含 OTC 方式和撮合方式 ) 以及银行柜台交易汇率的中间价

蒙特利尔银行广州分行花旗银行 ( 中国 ) 英国渣打银行上海分行东方汇里银行 ( 伦敦 ) 苏格兰皇家银行澳新银行集团 ( 新加坡 ) 荷兰银行德意志银行瑞士银行

47 1.4 人民币汇率制度人民币对主要货币的汇率形成过程开盘前询价外汇市场做市商外汇交易中心 CFETS 报价去掉最低和最高价后加权平均中国工商银行中国建设银行中国银行中信银行汇丰银行 ( 香港 ) 当日 9 时国际外汇市场美元对日元 USD/JPY 美元对欧元 USD/EUR 美元对英镑 USD/GBP 美元对港元 USD/HKD 中间价蒙特利尔银行广州分行花旗银行 ( 中国 ) 英国渣打银行上海分行东方汇里银行 ( 伦敦 ) 苏格兰皇家银行澳新银行集团 ( 新加坡 ) 荷兰银行德意志银行瑞士银行三菱东京联银行人民币对英镑 CNY/GBP 人民币对日元 CNY/JPY 人民币对欧元 CNY/EUR 人民币对港元 CNY/HKD 中间价人民币对美元中间价套算

48 1.4 人民币汇率制度

49 1.4 人民币汇率制度 1994 年汇改后我国外汇储备和人民币对美元汇率的变化

51 2.1 外汇市场外汇市场的概念外汇市场 : 外汇供给需求和交易中介机构进行外汇交易的场所

52 外汇市场的类型外汇市场2.1 外汇市场按组织形式按交易量按交易方式有形外汇市场无形外汇市场批发外汇市场零售外汇市场传统外汇市场创新外汇市场有形外汇市场 : 按规定时间和地点家中交易的场所无形外汇市场 : 通过电子网络和通讯技术机型交易的市场通常所指的外汇市场为无形外汇市场批发外汇市场 : 银行间同业市场, 交易量巨大零售外汇市场 : 银行与其客户之间的市场, 交易要小得多传统外汇市场 : 套汇即期等传统业务交易 ; 创新外汇市场 : 创新品种 ( 金融衍生产品 ) 的交易, 如外汇期货外汇期权和货币互换等

53 2.1 外汇市场外汇市场参与者结构银行经纪商银行零售客户 ( 银行客户 ) 银行经纪商银行经纪商银行中央银行中央银行

54 2.1 外汇市场央银货币的汇率稳定中汇储备, 并通过在市场上买卖某种外汇对外汇市场进行干预, 以稳定本国行介于外汇指定银行之间外汇指定银行与其他市场参与者之间, 联系外汇买卖并赚取佣金的经纪公司或个人在外汇市场上为促成交易起着重要作经本国外汇管理当局批准设立的可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构, 一般为规模较大的商业银行 ( 外汇指定银行 ) 这类银行是市场主要是厂商与个人他们因不同的经济交易的目的参与外汇指定银行进行 54 纪商用经业银行做市商, 使外汇市场得以顺利运行商业个外汇买卖在这类参与者中, 跨国公司是市场中最重要的参与者企人外汇市场上的重要参与主体央行持有作为一国与国际储备数额相当的外

55 次日 2.1 外汇市场今日外汇市场特点全球外汇市场是一个 24 小时交易的市场 3 芝悉尼惠灵顿大洋洲东京香港亚洲新加坡法兰克福苏黎世欧洲巴黎伦敦纽约加哥美洲

56 2.1 外汇市场市场交易量快速增长, 其中金融创新产品交易呈快速增长态势日均交易量, 万亿美元传统产品创新产品总和来源 : 根据数据整理

57 日交易量10 亿美外汇市场英国美国欧元区市场是全球三大主要市场 : 元来源根据 BIS 资料整理,4 月份日均值澳大利亚欧元区国家香港日本英国美国新西兰中国其它国家

58 2.1 外汇市场美元欧元日元是三个主要交易货币日均交易份额,% 美元欧元日元英镑瑞士法郎澳元加元瑞典克朗港币挪威克朗新西兰元其他来源 : 根据数据整理

59 2.1 外汇市场美元 / 欧元美元 / 日元英镑 / 美元是三个主要交易货币对日均交易份额,% 0.00 欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元澳元 / 美元美元 / 瑞士法郎美元 / 加元欧元 / 日元欧元 / 英镑欧元 / 瑞士法郎其它来源 : 根据数据整理

60 来源 : 根据 BIS 数据整理, 英国美国瑞士日本新加坡香港澳大利亚法国德国加拿大 2.1 外汇市场外汇交易中银行间交易趋主交易量占市场 75% 的银行家数 5 0

61 2.1 外汇市场外汇市场的功能实现购买力的跨国转移通过外汇市场实现国际兑换与清算, 实现货币的兑换, 并以之作为跨国交易的支付手段, 从而实现了不同货币购买力的有效移转, 使国际收付及国际清算工作得以顺利处理规避汇率变动风险的场所外汇市场通过远期交易期权交易换汇交易等, 可提供外汇资产或负债持有者规避汇率变动风险的渠道, 实现资产的保值与此同时, 也为外汇投机者提供了获取利润的机会实现国际投融资的场所外汇市场作为国际金融市场的组成部分, 在进行外汇交易的同时也为市场参与者提供了融资的平台如跨国直接投资的融资, 债券投资等

62 2.1 外汇市场全球主要外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及外国银行在伦敦的分行外汇经纪人其他经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行构成在伦敦外汇市场上的外汇交易类别有即期外汇交易远期外汇交易和调期外汇交易等除了外汇现货交易外, 伦敦也是最大的外汇期货和期权交易市场东京外汇市场东京外汇市场的形成与日本对外经济和贸易发展有着密切联系, 与日本金融自由化国际化的进程也是紧密联系的东京外汇市场 90% 以上是美元对日元的买卖, 日元对其他货币的交易较少 ; 交易品种有即期远期和掉期等纽约外汇市场纽约外汇市场由三部分组成第一是银行与客户之间的外汇交易市场, 第二是纽约银行间的外汇交易市场, 第三是纽约各银行与国外银行间的外汇交易市场纽约银行间的外汇交易市场是交易量最大的市场, 占整个外汇市场交易量的 90% 欧洲大陆外汇市场由苏黎士巴黎法兰克福和一些欧元区成员国的小规模市场组成, 主要市场是法兰克福市场法兰克福是德国中央银行 ( 德国联邦银行 ) 所在地在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元英镑瑞士法郎欧元等

63 2.1 外汇市场香港外汇市场香港是远东地区重要的国际金融中心香港外汇市场是 70 年代以后发展起来的国际性外汇市场市场参与者分为商业银行存款公司和外汇经纪商三大类型大洋洲外汇市场包括惠灵顿外汇市场和悉尼外汇市场两个市场惠灵顿外汇市场是全球每天最早开市的市场, 惠灵顿市场开市两个小时之后, 悉尼外汇市场开市主要交易本国货币和美元的交易, 澳元是美元集团的货币

64 2.2 中国外汇市场中国外汇市场的发展简要发展过程新中国成立 - 改革开放前 : 外汇实行严格管制, 不存在实际意义上的外汇市场 1980 年开办外汇调剂业务, 建立起外汇调剂市场 ( 最初期的市场 ) 1985 年末, 深圳经济特区设立了外汇交易所 1988 年 9 月, 上海开办了我国第一家外汇调剂市场 1994 年 1 月 1 日, 我国宣布实行新的外汇管理体制 1994 年 3 月, 成立中国外汇交易中心 ( 银行间外汇市场 ) 2008 年 8 月 1 日, 开始实施新的外汇管理条例, 新条例进一步放松了经常账户下的外汇管制目前的市场结构目前市场分为两个层次 : 客户与外汇指定银行之间的零售市场, 即银行结售汇市场该市场是 1998 年 12 月 1 日在原有的外汇调剂业务全部并入银行结售汇市场后形成的, 包括结汇售汇和付汇银行之间买卖外汇的同业市场, 又称银行间外汇市场它包括银行与银行相互之间进行的外汇交易, 以及外汇指定银行与中央银行之间进行的外汇交易该市场主要为银行结售汇后的头寸平衡服务, 其基本功能是生成人民币市场汇价, 是汇率形成机制的核心

65 2.2 中国外汇市场人民银行授权同业市场国家外管局非金融企业零售市场中国外汇交易中心外汇指定银行个人形成人民币汇率形成中国货币市场基准利率 Shibor 非银行金融机构企业

66 2.2 中国外汇市场中国外汇市场交易量 2500 交易量 ( 亿美元 ) 资料来源 : 根据公开数据整理 (2004 年后, 不再对外公布外汇交易数据 )

67 2.2 中国外汇市场中国外汇市场主要交易品种人民币对五种外币的即期 / 远期交易 ( 人民币对美元欧元日元港币和英镑 ) 八个外汇对的即期交易 ( 澳元 / 美元欧元 / 日元欧元 / 美元英镑 / 美元美元 / 加元美元 / 瑞士法郎美元 / 港元美元 / 日元 ) 目前以美元对港元欧元对美元两种货币对的交易为主 08 年 1-6 月 8 个外币货币对交易累计 299 亿美元, 主要是 USD/HKD 及 EUR/USD, 占 76.7%

68 2.2 中国外汇市场中国外汇交易中心人民币对五种外币的交易报价报价采取直接标价法双向报价方式中国外汇交易中心八种外币对的交易报价报价采取双向报价方式

69 2.2 中国外汇市场中国外汇市场金融外汇衍生品交易外汇衍生品市场处于形成阶段 ; 外汇衍生品交易主要在外汇远期和掉期

70 2.2 中国外汇市场 2007 年人民币外汇远期交易

71 2.2 中国外汇市场 2007 年人民币外汇掉期交易

72 2.2 中国外汇市场境外人民币衍生品市场

73 2.2 中国外汇市场中国外汇交易中心 1994 年成立,4 月 18 日正式运行, 是中国人民银行的直属事业单位 ; 基本职能 : 提供银行间外汇交易人民币同业拆借债券汇率和利率衍生品交易系统并组织交易 ; 提供银行间市场清算信息风险管理和监管等服务 ; 开展经人民银行批准的其它业务 ; 组织架构 : 交易中心总部设在上海, 在北京建有备份中心, 目前在广州深圳天津大连南京厦门青岛济南武汉重庆成都珠海汕头福州宁波西安沈阳海口等 18 个中心城市设有分中心交易服务银行间外汇交易银行间外汇交易实行会员制管理, 会员由外汇指定银行具有交易资格的非银行金融机构和非金融企业目前提供人民币对五个外币 ( 人民币对美元欧元日元港币和英镑 ) 和八组外币对的即期远期和掉期交易 ( 澳元 / 美元欧元 / 日元欧元 / 美元英镑 / 美元美元 / 加元美元 / 瑞士法郎美元 / 港元美元 / 日元 );

74 2.2 中国外汇市场 ( 续前表 ) 人民币汇率形成机制根据中国人民银行授权, 每日计算和发布人民币对美元等主要外汇币种汇率中间价人民币兑欧元日元英镑和港币汇率中间价由交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午 9 时国际外汇市场欧元日元英镑和港币兑美元汇率套算确定银行间本币市场交易银行间本币市场由拆借市场债券市场和人民币利率衍生品三个市场组成提供信用拆借质押式回购买断式回购现券买卖债券借贷债券远期利率互换远期利率协议等交易目前本币市场交易的证券包括国债央票金融债次级债公司债国际开发机构债券短期融资券资产支持证券等本币市场成员涵盖商业银行证券公司保险公司信托公司基金企业年金等各类金融机构上海银行间同业拆放利率 (Shibor) 2007 年后, 根据中国人民银行授权计算发布中国货币市场基准利率上海银行间同业拆放利率该利率是银行之间的单利无担保批发性利率目前公布的 Shibor 品种包括隔夜 1 周 2 周 1 个月 3 个月 6 个月 9 个月及 1 年市场服务的发展 2001 年末 :: 银行间外汇市场成交量累计折合亿美元 ; : 开设欧元 / 人民币交易业务 ;

75 2.2 中国外汇市场 ( 续前表 ) : 试行欧元 / 人民币和港币 / 人民币交易做市商制度 ; : 外汇市场累计成交折合亿美元 ; : 推出银行间外汇远期交易 ; : 在外汇市场推广做市商制度 ; : 引入做市商和询价交易方式, 授权对外公布当日人民币对美元欧元日元和港币汇率中间价 ; : 推出人民币利率互换业务 ; : 推出银行间外汇掉期业务 ; : 推出英镑对人民币即期远期和掉期交易 ; : 上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 正式运行

76 2.2 中国外汇市场中国外汇交易中心各类交易会员和做市商 ( 至 2008 年 8 月 ) 会员 / 做市商类型个数银行间即期外汇市场会员 257 银行间远期外汇市场会员 72 银行间调期外汇市场会员 69 银行间外汇买卖市场会员 57 结售汇市场做市商 22 银行间外汇买卖市场做市商

104Q1_CTBC_

104Q1_CTBC_ ( 一 ) 資產負債表中國信託商業銀行 ( 股 ) 公司民國一四年三月三十一日一三年十二月三十一日及三月三十一日單位 : 新臺幣千元資產 104.3.31 103.12.31 103.3.31 負債及權益 104.3.31 103.12.31 103.3.31 代碼會計科目金額 %