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交邴
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4 图书在版编目 (CIP) 数据国际金融理论与实务 / 郑梅青主编. 上海 : 华东理工大学出版社, ISBN Ⅰ. 1 国 Ⅱ.1 郑 Ⅲ. 1 国际金融 Ⅳ. 1F831 中国版本图书馆 CIP 数据核字 (2014) 第号大学金融投资类系列教材国际金融理论与实务主编 / 郑梅青策划编辑 / 李骁责任编辑 / 李骁责任校对 / 张波封面设计 / 戚亮轩出版发行 / 华东理工大学出版社有限公司地址 : 上海市梅陇路 130 号, 电话 :(021) ( 营销部 ) 传真 :(021) 网址 :press.ecust.edu.cn 印刷 / 上海展强印刷有限公司开本 /710mm 1000mm 1/16 印张 /15.5 字数 /277 千字版次 /2014 年 6 月第 1 版印次 /2014 年 6 月第 1 次书号 /ISBN 定价 /35.00 元联系我们 : 电子邮箱 press@ecust.edu.cn 官方微博 e.weibo.com/ecustpress 淘宝官网 htp://shop taobao.com

5 前言在世界经济一体化的进程中, 政府企业以及个人的涉外业务日益增多, 经济主体投资融资规避风险的需求日益上升, 对金融人才尤其是具有国际视野人才的需求也暴露出巨大的缺口国际金融作为金融专业的核心必修课, 怎样才能适应世界经济发展的需要, 怎样才能符合中国高等教育改革的目标, 是本教材努力探索的方向本课程是金融专业的一门职业核心必修课程, 也是一门基础理论及专业能力拓展课程国际金融理论与实务以开放经济学为基础, 研究开放经济发展中的核心问题外汇与汇率国际货币体系国际金融组织外汇交易外汇风险管理国际收支国际储备国际金融市场国际融资国际资本流动等基础知识和实务知识, 以提高学生思考分析解决问题的能力同时注重技能操作, 配合大量的实务训练, 为金融专业毕业生的职业生涯打下一定的基础本书的编写主要有以下几个方面的特点特点一 : 内容具有针对性本教材在进行了广泛的企业人才需求调研的基础上, 聘请行业专家归纳金融毕业生就业岗位工作任务和知识能力需求, 根据相应的知识需求来设计教材内容, 按照企业项目进展顺序设计流程我们首先对章节顺序做了一些调整, 然后在内容中加入大量的实务训练, 同时引入一些有趣的案例和链接, 力求使本书成为实务操作性和内容针对性都较强的国际金融教材特点二 : 以实训提升操作技能借鉴企业项目任务的工作形式本教材以获取任务分解任务完成任务的逻辑来组织学习的全过程全书共分为九个项目九个项目下面都设有几个典型的任务, 每个典型任务后配置相应的实务训练, 最后所有的任务结束后再配置该项目下的综合实训内容特点三 : 以问答式组织教学结构每一项目中都以问题导入的形式导入课程用问题思考激发学生的兴趣, 引导学生带着问题来进行内容的学习在章节教学中, 用趣味窗知识窗等吸引学生注意, 拓展学生视野本教材在编写过程中, 参阅引用了大量的文献资料和同行的著作, 谨对他们的辛勤且卓有成效的劳动表示诚挚的谢意我校教学督导刁德林教授以及金融系陆爱勤教授胡俊霞老师李庆华老 1

6 师崔红军老师江芸老师与唐娟老师对本书的编写提出了许多有益的建议, 并给予了许多无私的帮助, 在此一并表示感谢! 本书难免存在疏漏与不当之处, 敬请读者和专家批评指正, 以便做好今后的修订工作 2

7 目录第一篇国际金融原理篇第一章外汇与汇率 3 第一节认识外汇 4 一外汇的概念及特点 4 二认识主要的外国货币 5 实务训练 1 认识主要的货币 8 第二节认识汇率 8 一汇率的概念 8 二汇率的表示方法 8 三汇率的种类 9 实务训练 2 在不同标价法下货币升贬值判断 12 第三节了解外汇的形成机制 12 一不同货币制度下汇率的决定 12 二影响汇率变动的主要因素 19 实务训练 3 人民币升值压力分析 20 第四节了解汇率变化对经济的影响 20 一汇率变化对国内经济的影响 20 二汇率变动对一国对外经济的影响 21 三汇率变动对国际经济的影响 22 实务训练 4 汇率变化跟踪 23 综合实训一外汇与汇率 23 第二章国际金融组织 25 第一节认识国际货币基金组织 26 一国际货币基金组织概况 26 二国际货币基金组织的资金来源及主要业务 28 1

8 实务训练 1 了解中国与国际货币基金组织的关系 32 第二节认识世界银行集团 32 一世界银行概况 32 二国际开发协会与国际金融公司 38 实务训练 2 世界银行贷款业务案例分析 40 第三节了解其他主要的国际金融组织 41 一国际清算银行 41 二亚洲开发银行 43 实务训练 3 了解中国从亚洲开发银行的贷款 46 综合实训二国际金融组织 46 第三章国际收支与国际储备 48 第一节认识国际收支 49 一了解国际收支概念 49 二国际收支概念的理解 50 实务训练 1 区分居民与非居民 52 第二节认识国际收支平衡表 52 一国际收支平衡表的概念 52 二国际收支平衡表的主要内容 53 三国际收支平衡表的编制原理 55 四国际收支平衡表的分析 58 实务训练 2 分析国际收支平衡表 59 第三节了解国际收支失衡与调节 60 一国际收支失衡 60 二国际收支不平衡的原因分析 60 三国际收支失衡的影响及调节 62 实务训练 3 中国国际收支持续顺差的原因分析 66 第四节认识国际储备 67 一国际储备的概念及来源 67 二国际储备的构成 71 三国际储备的管理 72 实务训练 4 分析国际储备量的管理 74 综合实训三国际收支与国际储备实训 74 2

9 目录第二篇外汇实务篇第四章外汇交易实务 79 第一节了解外汇市场 80 一外汇市场的概念及特点 80 二外汇市场的分类及参与者 81 三世界主要的外汇市场 84 实务训练 1 了解中国外汇市场 87 第二节熟悉即期外汇交易 87 一即期外汇交易的概念 87 二即期外汇交易的报价 89 三交叉汇率的计算 91 实务训练 2 即期外汇交易计算 92 第三节认识远期外汇交易 92 一远期外汇交易概述 92 二远期外汇的报价 94 三远期外汇交易的运用 97 实务训练 3 远期外汇交易的计算 101 第四节了解套汇与套利交易 101 一套汇 102 二套利交易 105 实务训练 4 套利与不套利的比较计算 106 综合实训四外汇交易业务实训 107 第五章个人外汇业务 109 第一节了解个人外汇业务的概况 109 一个人外汇业务的发展历程 109 二个人外汇交易的准备事项 111 实务训练 1 点差比较 114 第二节熟悉外汇交易流程和操作 114 一个人实盘外汇买卖流程以中国工商银行汇市通为例 114 二个人外汇保证金交易外汇买卖流程世华财讯模拟交易平台 124 实务训练 2 外汇模拟操作 127 3

10 第三节分析外汇行情 127 一外汇基本面分析 127 二外汇行情技术面分析 130 实务训练 3 外汇行情分析 135 综合实训五个人外汇业务 135 第六章外汇风险管理与外汇管制 136 第一节认识外汇风险 137 一外汇风险的概念及构成要素 137 二外汇风险的类型 139 实务训练 1 外汇风险分析与计算 141 第二节外汇风险管理实务 141 一外汇风险管理的原则与策略 141 二外汇风险管理的方法 143 实务训练 2 外汇风险的防范案例设计 147 第三节认识外汇管制 148 一外汇管制的基础知识 148 二我国的外汇管制 152 实务训练 3 了解我国的外汇管制情况 162 综合实训六外汇风险管理与外汇管制 162 第三篇国际金融实务篇第七章国际金融市场 167 第一节认识传统国际金融市场 168 一国际金融市场概述 168 二国际金融市场的分类 172 实务训练 1 国际金融市场价格波动分析 179 第二节认识欧洲货币市场 180 一欧洲货币市场的概念及特点 180 二欧洲货币市场的形成与发展 181 三欧洲货币市场的经营业务 184 四欧洲货币市场对世界的影响 185 4

11 目录实务训练 2 了解欧洲货币市场 187 综合实训七国际金融市场 188 第八章国际融资业务 190 第一节了解国际融资的概况 191 一国际融资的概念及特点 191 二国际融资的作用及影响 192 实务训练 1 了解近五年中国的国际融资情况 193 第二节认识出口信贷 193 一出口信贷概述 193 二出口买方信贷 194 三出口卖方信贷 196 四福费廷 198 实务训练 2 出口信贷案例分析 199 第三节认识项目融资 200 一项目融资简介 200 二 BOT 项目融资模式 204 实务训练 3 BOT 融资模式分析 210 综合实训八国际融资 211 第九章国际资本流动与国际金融危机 213 第一节认识国际资本流动 214 一国际资本流动的概念及趋势 214 二国际资本流动的类型及影响 217 实务训练 1 热钱流入 220 第二节认识国际金融危机 220 一国际资本流动与国际金融危机 220 二 20 世纪 90 年代以来三次典型国际金融危机回顾 221 三欧洲债务危机 230 实务训练 2 欧债危机分析 235 综合实训九国际资本流动与国际金融危机 235 参考文献 237 5

13 00 国际金融原理篇

15 第一章外汇与汇率外汇的概念与特点汇率的概念标价法和种类汇率的形成机制汇率变动对经济的影响认识主要的外汇, 识别不同货币的名称和代码缩写能区别不同的汇率标价方法掌握外汇交易汇率报价方式, 能读懂外汇交易的报价, 并正确选择外汇交易的价格能够利用汇率理论分析和解释一些简单的经济及金融现象问题导入中国银行 2013 年 8 月 7 日人民币外汇牌价思考 : 1. 人民币兑外汇采用什么标价法? 2. 现钞买入价低于现汇买入价, 为什么? 3. 王女士出国旅游, 用人民币向银行兑换 2000 美元, 则银行应收其多少人民币? 4. 张老师收到国外汇来的稿费 500 美元, 要向银行兑换成人民币, 则银行应付给他多少人民币? 3

16 第一节认识外汇一外汇的概念及特点 1. 外汇的概念外汇 (foreignexchange) 国际汇兑, 即将一国货币兑换成另一国货币的行为汇指资金从一个国家转移到另一个国家, 兑指把一种货币兑换成另一种货币汇兑过程举例 : 中国 A 企业需向美国 B 企业支付 10 万美元, 则该中国 A 企业需要用人民币向银行购买美元, 然后再将美元汇至国外 B 企业指定的银行账户中以上是外汇的动态含义通常在我们日常生活中所提到的外汇是指静态的外汇, 即一切可以用外币表示的金融资产, 包括外国纸币硬币外币存款外币票据外币有价证券等我国现行的国家外汇管理局政策法规第三条规定, 本条例所称外汇, 是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产 :1 外国货币, 包括纸币铸币 ;2 外币支付凭证, 包括票据银行存款凭证邮政储蓄凭证等 ;3 外币有价证券, 包括政府债券公司债券股票等 ;4 特别提款权 ;5 其他外汇资产 2. 外汇的特点作为国际支付手段, 外汇必须具备三个特点 (1) 国际性外汇必须是以外币表示的国外资产这是外汇的基本特点如果用本币表示的信用工具和有价证券, 就不能称为外汇例如, 英镑对于英国居民来说就不是外汇, 而是本币 ; 只有对于英国以外的居民来说, 英镑才是外汇 (2) 可兑换性外汇必须是可以自由兑换成其他支付手段的国外资产这是外汇最重要的特征一国货币只有能够不受限制地兑换成其他国家货币, 才能在国际上具有普遍接受性, 才能算作外汇例如, 人民币在目前的情况下还不能自由兑换成其他货币, 因此, 人民币对其他国家居民来说不能算作外汇 (3) 可偿付性外币必须是在国外可以获得偿付的资产外汇能用于清偿国际间债务, 要求外币表示的支付手段必须在国外得到普遍认可, 有其真正的价值例如, 空头支票就不能算作外汇 4

17 第一章外汇与汇率二认识主要的外国货币 1. 主要的外国货币简介 (1) 美元美元是美利坚合众国的官方货币目前流通的美元纸币是自 1929 年以来发行的各版钞票当前, 美元的发行受美国联邦储备系统控制美元是外汇交换中的基础货币, 也是国际支付和外汇交易中的主要货币, 在国际外汇市场中占有非常重要的地位 $ 是美元标志的一种代表符号关于这个美元标志的由来, 有许多种说法, 其中较为普遍的有两种 : 一种说法认为, 这个符号是将一个写得较窄的 U 放在一个写得较宽的 S 上形成的, 所以它代表了美国 (UnitedStates) 的美元符号另一种说法却指出, 它是 PS 叠合写法的演变 PS 是十八九世纪美国的一种圆形硬币比索 (Pesos) 的缩写, 这种硬币在 1974 年美国正式建立造币厂以前一直在全国通用后来, 美国政府认可了 $ 这个符号作为新货币的一个单位, 即一美元在书写时,$ 要摆在数字前面如 1 美元应写成 $1,50 美元写成 $50 值得注意的是 : 看到 $ 不要认为就是美元很多国家的货币名称中均含有 $ 例如, 新加坡元用 S$ 表示, 港元用 HK$ 表示, 加拿大元用 Can$ 表示 (2) 欧元欧元是欧盟 18 个国家的货币欧元的 18 个会员国是爱尔兰奥地利比利时德国法国芬兰荷兰卢森堡葡萄牙西班牙希腊意大利斯洛文尼亚塞浦路斯马耳他斯洛伐克爱沙尼亚拉脱维亚欧元由欧洲中央银行 (EuropeanCentralBank,ECB) 和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统 (EuropeanSystem ofcentralbanks,escb) 负责管理总部坐落于德国法兰克福的欧洲中央银行有独立制定货币政策的权力, 欧元区国家的中央银行参与欧元纸币和欧元硬币的印刷铸造与发行, 并负责欧元区支付系统的运作欧元符号欧元符号是由英文的第三个字母 C 中间加两横组成的这一符号的雏形 5

18 来自众所周知的字母, 故容易识别, 中间的两条横线能让人联想到美元和日元等货币符号上的两条线这些都基本符合欧盟对欧元标志提出的要求 : 象征欧洲易于辨认和易于手写, 此外还要加上有美感欧元的三个字母代码为 EUR 其符号为特别设计的欧元符号(), 由民意调查从十个设计方案中选出两个, 最终提交欧洲委员会选出最终设计最终胜出者为由四名专家组成的小组所设计的 (3) 英镑英镑是英国国家货币和货币单位名称英国虽然是欧盟的成员国, 但尚未加入欧元区, 故仍然使用英镑英镑主要由英格兰银行发行, 但亦有其他发行机构最常用于表示英镑的符号是, 国际标准化组织为英镑取的货币代码为 GBP(GreatBritainPound) 除了英国, 英国海外领地的货币也以镑作为单位, 与英镑的汇率固定为 1 1 英镑的标志,pound 源于拉丁文名称 librapoundo, 是在其首字母 L 上加一横线组成的金婚之喜的礼金半个便士 1923 年每日快报上刊登过一则轶事 : 一对老夫妇金婚之喜, 市政府发来贺信, 通知他们将按照普鲁士风俗得到一笔礼金第二天, 市长带着一众随从隆重而来, 庄严地以国家名义赠给他们 1 万亿马克或者半个便士 (4) 日元日圆 ( 円,yen), 又作日元, 其纸币被称为日本银行券, 是日本的官方货币日元的纸张采用日本特有的物产三亚皮浆为原料, 纸张坚韧, 有特殊光泽, 为浅黄色, 面额越大颜色越深日本是第二次世界大战后经济发展最快的国家之一, 日元也是战后升值最快的货币之一, 因此, 日元在外汇交易中的地位变得越来越重要日元货币符号为 $, 与人民币的货币符号是相同的 ( 同为两横 ) 国际标准化组织定其标准代号为 JPY(Japaneseyen) 例如,$100(100 円 ), 记作 JPY$100 流动性陷阱自 1993 年以来, 日本陷入流动性陷阱之中, 经济一直处于通缩状态, 日本央行一直维持着低利率的政策由于长达十数年的低息甚至零息政策, 日元 6

19 第一章外汇与汇率已不限于在不同币种之间进行兑换, 也不再满足于仅仅赚取息差, 而是将投资范围扩大至其他领域, 包括新兴市场, 以及原材料商品期货, 如石油黄金及金属等高风险高收益领域, 这也直接造成这十几年来日元汇率的走势主要受到套息交易规模的左右 (5) 瑞士法郎瑞士法郎 (Swissfranc) 是瑞士的法定货币, 由瑞士的中央银行发行也是列支敦士登的法定货币, 国际标准化组织规定其货币代码为 CHF CHF 的由来早在公元前 800 年, 海尔维第人居住在瑞士的中部高原地区, 到公元前 58 年曾经被罗马人征服, 当时罗马人把海尔维第人居住的这片地方称为海尔维希亚 (Helvetica) 因为在瑞士居住的居民, 有说德语的法语的意大利语的, 还有罗什曼语, 所以为了不引起纷争, 也便于一目了然, 瑞士在国际上缩写的字母是其古代名称 : 海尔维希亚, 而不是瑞士官方的任何一种语言 (1848 年, 瑞士联邦成立的时候是叫作海尔维第联邦 ConfederationHelvetica), 也就是在国际上通常缩写为 CH 所以, 瑞士法郎的符号就是瑞士国家的缩写字母 CH, 加上法郎的缩写 F, 这就是为什么瑞士法郎的符号是 CHF 2. 世界主要货币名称及简写世界主要的货币名称及简写如表 1 1 所示表 1 1 世界主要货币的名称及简写货币名称货币简写货币名称货币简写人民币 CNY 日元 JPY 美元 USD 瑞士法郎 CHF 欧元 EUR 加拿大元 CAD 英镑 GBP 澳大利亚元 AUD 港元 HKD 韩元 KRW 新加坡元 SGD 泰铢 THB 总结货币简写规律, 每种货币都由三个字母组成 : 前面两个字母是国别或 7

20 地区代码, 最后一个字母是货币代码如 : 美元 USD, 其中 US 是 UnitedStates 的简写,D 是 Dolar 的简写 ; 人民币 CNY(ChineseYuan); 港元 HKD(Hong KongDolar); 依此类推只有一个例外, 即欧元 EUR(Euro) 实务训练 1 认识主要的货币实务操作 : 通过网络搜索以下六种主要的外国货币 : 美元欧元日元英镑港元瑞士法郎的相关知识 ( 如发行国简写面值种类图片设计等 ) 分组进行课堂交流, 加深对外国货币的认识第二节认识汇率一汇率的概念外汇汇率 (ForeignExchangeRate), 又称外汇汇价, 是两种货币之间的兑换比率如果把外汇也看作是一种商品, 那么, 外汇汇率就是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格举例 : 如 1 英镑 = 美元, 表示英镑与美元的兑换比率为在这里, 我们可以把英镑看作商品, 美元看作标价货币, 即 1 英镑需要美元, 或美元可兑换成 1 英镑在外汇交易中, 甲乙两国货币的汇率形式通常有以下三种方式 : GBP1=USD1.6441; GBP100=USD164.41; GBP/USD= 其中, 英镑 GBP 是基准货币, 单位是 1 或者 100, 美元 USD 是标价货币汇率有五位有效数位, 末位即使是 0 也不能省略二汇率的表示方法确定两种不同货币之间的比价, 先要确定用哪个国家的货币作为标准由于确定的标准不同, 于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法 1. 直接标价法直接标价法又叫应付标价法, 是以一定单位 ( ) 的外国货 8

21 第一章外汇与汇率币为标准来计算应付出多少单位本国货币就相当于计算购买一定单位外币应付多少本币, 所以就叫应付标价法在国际外汇市场上, 包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法举例 : 在中国市场, 1 美元 = 元人民币, 1 欧元 = 元人民币, 100 日元 = 元人民币, 1 港元 = 元人民币此处, 标价货币为中国市场的本币人民币, 基准货币为外国货币, 因此是直接标价法在直接标价法下, 若一定单位的外币折合的本币数额多于前期, 则说明外币币值上升或本币币值下跌, 叫作外汇汇率上升 ; 反之, 如果要用比原来少的本币就能兑换到同一数额的外币, 则说明外币币值下跌或本币币值上升, 叫作外汇汇率下跌, 即外币的价值与汇率的涨跌成正比例如 : 在东京市场,USD/JPY=110.00, 一个月后, 汇率变成 USD/JPY= , 说明 1 美元兑换到的日元减少了, 即美元外汇汇率下跌 2. 间接标价法间接标价法又称应收标价法, 它是以一定单位 ( 如 1 个单位 ) 的本国货币为标准, 来计算应收若干单位的外国货币在国际外汇市场上, 欧元英镑澳元等均为间接标价法判断方法举例 : 如伦敦市场,GBP1=USD1.3500; 美国市场,USD1=CNY 此处, 标价货币为外国货币, 基本货币为该市场的本币, 则是间接标价法在间接标价法中, 本国货币的数额保持不变, 外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少, 则表明外币币值上升, 本币币值下降, 即外汇汇率下跌 ; 反之, 如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多, 则说明外币币值下降, 本币币值上升, 即外汇汇率上升外汇的价值和汇率的升跌成反比因此, 间接标价法与直接标价法相反例如 : 在法国市场,EUR/USD=1.3004, 一个月后, 汇率变成 EUR/USD= , 说明 1 欧元兑换到的美元增多了, 则欧元升值, 美元外汇贬值三汇率的种类 1. 按照银行业务操作情况划分, 有买入汇率卖出汇率中间汇率和现钞 9

22 汇率表 1 2 某银行的外汇牌价货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价英镑港币美元瑞士法郎思考 : 表 1 2 中, (1) 人民币兑外汇采用什么标价法? (2) 每种外汇的价格有几个? 价格高低的顺序是什么? (3) 现钞买入价低于现汇买入价, 为什么? 汇率表解读 : (1) 人民币对外币的汇率都是采用直接标价法表示, 即以 100 单位的外汇为基准, 折算成若干单位的本币 (2) 每种外币的汇率一般都有四个价格, 价格从低到高的顺序为 : 现钞买入价 < 现汇买入价 < 中间价 < 卖出价买入汇率与卖出汇率相差的幅度为 1%~5%, 两者之间的差额为商业银行买卖外汇的利润买入汇率 + 卖出汇率中间汇率 =, 主要用于汇率分析 2 (3) 现钞买入价, 指银行买入外币现钞所使用的汇率因为与买入现汇相比, 银行买入现钞后要承担更高的成本费用客户把现汇卖给银行, 就是把客户在国外银行的外汇存款卖给银行这笔外汇存款从客户卖给银行的那一刻起, 就从客户的名下转移到银行的名下, 银行只要做相应的账务处理, 就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款, 并可以马上开始计算利息如果银行买入的是现钞, 由于外币现钞不能在交易的当地流通使用, 需要把现钞运往国外, 所以它不仅不能立即获得存款和利息, 而且还得支付费用保管现钞等到现钞积累到足够数量, 银行才能把这些外币现钞运送到国外, 存在国外的银行里直到此时, 银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括 : 现钞管理费运输费保险费包装费等, 这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里 2. 按银行外汇付汇方式划分, 有电汇汇率信汇汇率和票汇汇率 (1) 电汇汇率电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后, 即以 10

23 第一章外汇与汇率电话委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率由于电汇付款快, 在银行售出外汇的当天或次日就在其国外代理行的账户中支出价值相等的外汇, 银行无法占用客户资金头寸, 同时, 国际间的电话费用较高, 所以, 电汇汇率较一般汇率高但是, 电汇调拨资金速度快, 效率高, 有利于加速国际资金周转, 因此, 电汇在外汇交易中占有绝大多数的比重 (2) 信汇汇率信汇汇率是银行开具付款委托书, 用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率由于付款委托书的邮递需要一定的时间, 银行在这段时间内可以占用客户的资金, 而且信函邮寄费相对较低, 因此, 信汇汇率比电汇汇率低 (3) 票汇汇率票汇汇率是指银行在卖出外汇时, 开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人, 由其自带或寄往国外取款所使用的汇率由于票汇从卖出到支付外汇时间间隔长, 银行可以在这段时间内占用客户的头寸, 所以, 票汇汇率一般比电汇汇率低票汇的凭证是银行汇票, 汇票的特点是可以背书转让 3. 按外汇交易交割期限划分, 有即期汇率和远期汇率即期汇率, 也叫现汇汇率, 是指买卖外汇双方成交当天或两个营业日以内进行交割的汇率远期汇率, 是在未来一定时期进行交割, 而事先由买卖双方签订合同, 达成协议的汇率到了交割日期, 不管市场汇率如何, 协议双方都按预订的汇率金额进行钱汇两清远期外汇买卖, 是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同, 以及为了避免外汇汇率变动风险而引起的行为远期汇率与即期汇率相比, 总是有差额的, 这种差额叫作远期差价, 有升水贴水平价三种情况, 升水表示远期汇率高于即期汇率, 贴水表示远期汇率低于即期汇率, 平价则表示两者相等 4. 按对外汇管理的宽严区分, 有官方汇率和市场汇率官方汇率, 是指国家机构 ( 财政部中央银行或外汇管理当局 ) 公布的汇率, 是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价, 且这是政府颁布的官方汇率, 往往跟反映市场供求的市场价格不一样官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率, 是外汇管制的一种特殊形式其目的在于奖励出口, 限制进口, 限制资本的流入或流出, 以改善国际收支状况市场汇率, 是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率在外汇管理较松的国家, 官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用, 实际的外汇交易则按市场汇 11

24 率进行实务训练 2 在不同标价法下货币升贬值判断 (1) 在东京市场上, 假设 2 月 23 日, 外汇标价为 USD1=JPY101.32;2 月 24 日, 外汇标价为 USD1=JPY101.43, 请问 : 这是何种标价方法, 美元是升值了还是贬值了? (2) 在法兰克福市场上, 假设 2 月 23 日, 外汇标价为 EUR1=USD1.2600; 2 月 24 日, 外汇标价为 EUR1=USD1.2700, 请问 : 这是何种标价方法, 美元是升值了还是贬值了? 第三节了解外汇的形成机制一不同货币制度下汇率的决定 1. 金本位制度下汇率的决定金本位制度是 19 世纪初到 20 世纪初大多数资本主义国家实行的货币制度在国际金本位制度下, 各国货币都以黄金作为统一的价值衡量标准, 含金量是货币所具有的价值因此, 在金本位制度下, 两种货币的含金量之比铸币平价, 成了它们的汇率标准在金本位制度下, 根据货币与黄金的联系程度, 金本位制可分为金铸币本位制金块本位制和金汇兑本位制 (1) 金铸币本位制 (GoldCoinStandard) 这是金本位制的最初形态, 也是最典型的形态在金币本位下, 黄金铸币是法定本位币, 具有无限法偿能力其特点是 : 1 国家以法律规定货币的含金量 ; 2 金币可以自由铸造自由熔化 ; 3 流通中, 其他货币和金币之间可以按法定比率自由兑换, 也可以兑换与金币等量的黄金 ; 4 黄金可以自由地输出或输入本国金铸币本位制统治时间长达一百年, 它对资本主义的发展曾起到一定的促进作用然而, 由于世界黄金产地分布不均匀金币磨损等原因, 金铸币本位制在第一次世界大战后逐渐被金块本位制和金汇兑本位制所取代 12

25 第一章外汇与汇率 (2) 金块本位制 (GoldBulionStandard) 金块本位制又称生金本位制, 是指国内不铸造不流通金币, 只发行代表一定重量黄金的银行券 ( 或纸币 ) 来流通, 而银行券 ( 或纸币 ) 又不能自由兑换黄金和金币, 只能按一定条件向发行银行兑换成金块金块本位制产生于第一次世界大战, 在这一时期, 货币币值起伏不定, 汇率变化无常, 其特点是 : 1 金币仍作为本位货币, 但市场不再流通和使用金币, 而是流通纸币 ; 2 国家储存金块, 作为储备 ; 3 不许自由铸造金币, 但仍以法律规定纸币的含金量 ; 4 纸币不能自由兑换金币, 但在国际支付或工业用金时, 可按规定的限制数量用纸币向央行兑换金块 ( 如英国在 1925 年规定一次至少兑换 400 盎司, 约值 1700 英镑 ) (3) 金汇兑本位制 (GoldExchangeStandard) 金汇兑本位制又称虚金本位制, 该国货币一般与另一个实行金铸币本位制或金块本位制国家的货币保持固定的比价, 并在后者存放外汇或黄金作为平准基金, 从而间接实行了金本位制实际上, 它是一种带有附属性质的货币制度 1922 年, 热那亚会议之后, 除美国仍实行金币本位制, 英国和法国实行金块本位制这两种与黄金直接挂钩的货币制度外, 其他欧洲国家的货币均通过间接挂钩的形式实行了金汇兑本位制 1925 年, 国际金汇兑本位制正式建立, 其特点是 : 1 国家无须规定货币的含金量, 市场上不再流通金币, 只流通银行券 ; 2 银行券不能兑换黄金, 只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币, 这些外汇在国外才能兑换成黄金 ; 3 实行金汇兑本位制的国家, 使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率, 通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定从金币本位制到金块本位制, 再到金汇兑本位制, 可以看出 : 第一, 货币和黄金的联系越来越薄弱第二, 实行金块本位制, 金币不再流通, 货币的可兑换性受到限制, 可以节约国内经济交易中所需的黄金实行金汇兑本位制, 则因大量持有外汇而不仅可以节约国内经济交易所需的黄金, 还可以节约国际经济交易中所需的黄金第三, 各国实行的货币制度和国际货币制度之间具有密不可分的联系总结 : 在国际金本位制下, 铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率, 但不是市场上的真实汇率市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波 13

26 动汇率波动幅度受黄金点制约黄金输送点黄金点也称黄金输送点 ( 铸币平价加减两国的运金费用 ), 由黄金输出点和黄金输入点构成假设美国和英国之间运送 1 英镑所含黄金需要 0.02 美元的费用 ( 包括黄金的运输费保险费包装费以及改铸费等 ), 英镑对美元的铸币平价为美元当市场上英镑的实际汇率高于 ( ) 美元时, 美国的债务人将不会在外汇市场上购买英镑, 而是直接运送黄金到英国进行支付因此, 美元就是美国对英国的黄金输出点相反, 当市场上英镑的实际汇率降到美元以下时, 美国的债权人宁愿收取黄金而不愿接收英镑, 此时, 黄金将输入美国因此, 美元就是美国对英国的黄金输入点 2. 布雷顿森林体系下汇率的决定布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系, 基本内容包括美元与黄金挂钩其他国家的货币与美元挂钩, 以及实行固定汇率制度布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关 (1) 布雷顿森林体系的建立背景第二次世界大战后, 美国在政治经济军事等各方面都取得了绝对优势第二次世界大战期间, 美国的工业生产提高了 2 倍 1945 年, 美国工业生产总值占资本主义国家的 60%, 美国出口量占资本主义国家的三分之二, 美国黄金储备达 200 亿美元, 占资本主义国家的三分之二美国积极策划取代英镑而建立一个以美元为中心的国际货币制度与此同时, 英国经济实力虽然下降, 但英镑区和帝国特惠制仍然存在, 国际贸易的 40% 仍用英镑结算, 英镑仍然是主要国际储备货币 1943 年 4 月 7 日, 英美两国政府分别在伦敦和华盛顿同时公布了凯恩斯计划和怀特计划英国的凯恩斯计划设立一个世界性的中央银行国际清算同盟, 由国际清算同盟发行一种 14

27 第一章外汇与汇率以一定量黄金表示的国际货币班柯 (Bancor) 作为清算单位, 班柯与黄金之间保持固定的比价各国货币按一定的比价与班柯建立固定汇率, 可适当调整, 但不能单方面进行竞争性贬值各国中央银行在国际清算同盟中开立往来账户, 各国间发生的债权债务都通过该账户之间的转账进行清算同盟总部设在伦敦和纽约, 理事会会议在英美两国轮流举行美国的怀特计划采取存款原则, 设立一个国际货币稳定基金, 资金总额为 50 亿美元, 由各会员国用基金本国货币和政府债券缴纳, 根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票权基金货币与美元和黄金挂钩基金组织发行一种名为尤尼他 (Unita) 的国际货币作为计算单位基金组织通过提供短期信贷, 帮助会员国解决国际收支不平衡, 稳定汇率, 维持国际货币秩序各会员国在基金组织的发言权和投票权同其缴纳的份额成正比 (2) 布雷顿森林体系的主要内容由于英国的经济军事力量不如美国, 双方于 1944 年 4 月达成了基本反映怀特计划的关于设立国际货币基金的专家共同声明之后, 联合国的 44 个代表于 1944 年 7 月 1 日在美国新罕布什尔州的布雷顿森林, 召开了联合国货币金融会议会议的主要内容如下 : 1 建立一个永久性的国际金融机构国际货币基金 (International MonetaryFund, 简称 IMF) 国际货币基金组织是第二次世界大战后国际货币制度的核心, 它的各项规定构成了国际金融领域的基本秩序它通过对成员国进行监督磋商和融通资金, 在一定程度上维持着国际金融形势的稳定其中, 美国出资 270 亿美元, 占投票权的 21% 2 实行双挂钩制度美元与黄金挂钩, 各会员国货币与美元挂钩, 实行可调整的固定汇率 3 国际货币基金组织在逆差国出现支付困难时, 提供短期资金以帮助渡过难关 4 取消外汇管制 IMF 协定第八条规定, 成员国不得限制经常账户的支付, 不得采取歧视性的货币措施, 要在兑换性的基础上实行多边支付 15

28 (3) 布雷顿森林体系下汇率的决定在以美元为中心的布雷顿森林体系下, 各国政府都参照历史上金属货币的含金量, 用立法的形式规定了本国单位货币的法定黄金含量, 两种货币的法定黄金含量之比, 即黄金平价, 成为布雷顿森林体系下汇率的决定基础, 并确立汇率波动幅度为 ±1% 当市场汇率的变动超过 ±1% 时, 各国中央银行会干预外汇市场, 维持汇率稳定由于资本主义发展的不平衡性, 主要资本主义国家经济实力对比一再发生变化, 以美元为中心的国际货币制度本身固有的矛盾和缺陷日益暴露金汇兑制本身的缺陷美国承担了维持金汇兑平价的责任 : 当人们对美元充分信任, 美元相对短缺时, 这种金汇兑平价可以维持 ; 当人们对美元产生信任危机, 美元拥有太多, 要求兑换黄金时, 美元与黄金的固定平价就难以维持这就是著名的特里芬难题, 也被称为特里芬两难特里芬两难作为一国的货币, 美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备 ; 作为世界的货币, 美元的供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要由于规定了双挂钩制度, 而黄金产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展, 于是, 美元便出现了一种进退两难的状况 : 为满足世界经济增长和国际贸易的发展, 世界各国需有充足的美元, 但这会导致美国的国际收支逆差 ; 巨额的国际收支逆差又会影响各国对美元的信心拒收美元 20 世纪 70 年代初, 在日本西欧崛起的同时, 美国经济实力相对削弱, 无力承担稳定美元汇率的责任, 贸易保护主义抬头, 相继两次宣布美元贬值各国纷纷放弃本国货币与美元的固定汇率, 采取浮动汇率制以美元为中心的国际货币体系瓦解, 美元地位下降欧洲各国的许多人一度拒收美元在伦敦, 一位来自纽约的旅客说 : 这里的银行旅馆商店都一样, 他们看到我们手里的美元时流露出的神情, 好像这些美元成了病菌携带物一般在巴黎, 出租车上挂着不再接受美元的牌子, 甚至乞丐也在自己帽子上写着不要美元美元失去了霸主地位, 但迄今为止仍然是最重要的国际货币 3. 在牙买加体系下汇率制度的决定随着布雷顿森林体系的崩溃, 国际货币基金组织 (IMF) 于 1974 年 6 月提出 16

29 第一章外汇与汇率一份国际货币体系改革纲要, 对黄金汇率储备资产国际收支调节等问题提出了一些原则性的建议, 为以后的货币改革奠定了基础至 1976 年 1 月, 国际货币基金组织 (IMF) 理事会国际货币制度临时委员会在牙买加首都金斯敦举行会议, 讨论国际货币基金协定的条款经过激烈的争论, 签订达成了牙买加协议同年 4 月, 国际货币基金组织理事会通过了 IMF 协定第二修正案, 从而形成了新的国际货币体系牙买加体系 (1) 牙买加体系的主要内容 1 实行浮动汇率制度牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化, 承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面, 成员国可自由选择汇率制度同时, IMF 继续对各国的货币汇率政策实行严格监督, 并协调成员国的经济政策, 促进金融稳定, 缩小汇率波动范围 2 推行黄金非货币化协议作出了逐步使黄金退出国际货币的决定, 并规定 : 废除黄金条款, 取消黄金官价, 成员国中央银行可按市价自由进行黄金交易 ; 取消成员国相互之间以及成员国与 IMF 之间须用黄金清算债权债务的规定,IMF 逐步处理其持有的黄金 3 增强特别提款权的作用主要是提高特别提款权的国际储备地位, 扩大其在 IMF 一般业务中的使用范围, 并适时修订特别提款权的有关条款规定参加特别提款权账户的国家可以偿还国际货币基金组织的贷款, 使用特别提款权作为偿还债务的担保, 各参加国也可用特别提款权进行借贷 4 增加成员国基金份额成员国的基金份额从原来的 292 亿特别提款权增加至 390 亿特别提款权, 增幅达 33.6% 5 扩大信贷额度, 以增加对发展中国家的融资与布雷顿森林体系相比, 牙买加体系具有以下特点 : 多元化的国际储备体系在牙买加体系下, 国际储备呈现多元化局面, 美元虽然仍是主导的国际货币, 但美元地位明显削弱了, 欧元和日元脱颖而出, 成为重要的国际储备货币汇率安排多样化主要工业发达国家实行浮动汇率制后, 发展中国家根据各自的经济条件和需要, 选择了多样化的汇率制度安排当今汇率制度的趋势是实行较为固定的汇率制度的国家越来越少, 而实行灵活的汇率制度的国家不断增多国际收支调节手段多样化在牙买加体系下, 国际收支调节的手段主要包括 : 强调利用国内经济政策, 消除国际收支不平衡 ; 充分利用汇率机制, 通过汇率的适度调整来调节国际收支 ; 通过融资来调节国际收支 ; 加强国际间的协调与合作 17

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【金融基础知识讲义】货币与货币制度.doc 金融基础知识货币与货币制度陈小莉 } 第 0 页目录货币与货币制度...2 考点 1 货币的起源 : 价值形式的演变...2 考点 2 货币形态的发展...2 考点 3 货币层次...3 考点 4 货币职能...4 考点 5 货币制度...5 考点 6 国家货币制度...6 考点 7 国际货币制度...9 考点 8 区域货币制度...11 考点 9 我国的货币制度...12 } 第 1 页