1 境外投资融资 2 进出口贸易 3 投资银行与对冲基金及外汇储备 2

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渔弄瑾邛
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1 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) 期货从业知识讲解期货及衍生品分析与应用第六章金融期货及衍生品应用第十五讲外汇衍生品应用讲师 :LpingLee ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyright ACCAspace.com

2 1 境外投资融资 2 进出口贸易 3 投资银行与对冲基金及外汇储备 2

3 境外投资融资一境外投资境外投资企业面临着汇率风险及其他风险从汇率风险来看境外投资企业面临着远期投资购汇时的汇率风险, 或者面临获取收益结汇时的汇率风险因而境外投资企业需要合理利用外汇衍生品平抑汇率波动风险, 减少投资项目的不确定性 3

4 境外投资融资例题某公司需要对外投资约 1000 万欧元, 需要招投标, 若中标需要前期投入 200 万欧元目前欧元 / 人民币的汇率为 8.38, 人民币 / 欧元汇率为 , 且波动较大, 有可能欧元对人民币升值该公司应利用何种外汇衍生品规避风险? 方案一 : 卖出人民币 / 欧元期货方案二 : 买入人民币 / 欧元看跌期权在此我们看方案二的交易情况, 选择的看跌期权, 对应的执行价格万欧元相当于人民币 1676 万元, 对应手期货合约 ( 每手 100 万元人民币 ), 因此选择 17 手交易额花费的期权权利金 = 万 =1.53 万欧元 4

5 境外投资融资两个月后四种情况 : (1) 中标, 支付 200 万欧元, 同时人民币 / 欧元汇率低于 , 即欧元 / 人民币超过此时该公司可以按照欧元/ 人民币 8.40 标准支付 200 万欧元 (2) 中标, 须支付 200 万欧元, 同时人民币 / 欧元汇率高于 , 即欧元 / 人民币低于 8.40 权利金无法收回, 但能以较高人民币汇率支付权利金是风险管理成本 (3) 未中标, 同时人民币 / 欧元汇率低于 , 即欧元 / 人民币超过 8.40 公司不需使用欧元, 但可以平仓这笔看跌期权多头, 未中标但可获利 (4) 未中标, 同时人民币 / 欧元汇率高于 , 即欧元 / 人民币低于 8.40 公司亏损了 1.53 万欧元的权利金遭受支付权利金的损失 5

6 境外投资融资二境外融资境外融资企业需要利用外汇衍生品平抑汇率波动风险, 解决外汇利息需要的现金流问题例题某公司海外业务的短期流动资金需要 50 万欧元和 30 万美元, 该公司主要收入货币为人民币及美元该公司向国内银行贷款 50 万欧元及 30 万美元近期美元/ 人民币下跌的趋势明显, 欧元 / 人民币则是稳中有升的趋势因此该公司持有美元负债较为有利, 持有欧元负债并不有利怎样避免欧元兑人民币升值? 方案一 : 介入人民币 / 欧元期货空头锁定欧元兑人民币的汇率方案二 : 介入欧元 / 美元期货, 锁定美元欧元之间的汇率, 等待未来用美元还款 6

7 进出口贸易三进出口贸易进出口贸易企业面临的风险主要是汇率波动, 出口型企业面临本币升值外币贬值的风险, 进口企业则是本币贬值外币升值的风险进出口企业如何利用外汇套期保值规避外汇风险, 进口企业的套期保值过程是在外汇市场上卖出本币外汇合约, 防范本币贬值 ( 外币升值 ) 带来的风险 7

8 进出口贸易例题某企业从欧洲进口一批设备, 合同金融是欧元, 即期汇率为 1 欧元 = 人民币合同规定三个月后付款该企业面临人民币对欧元贬值的风险, 应根据自身敞口大小, 选择套期保值卖出人民币 / 欧元期货对汇率风险规避卖出套期保值的成交价为 , 保证金比例为 2% 解析卖出期货合约手数为: 欧元 / /100 万元人民币 =4.25 手, 约为 5 手保证金为 :5 手 100 万元人民币 %=11772 欧元三个月后人民币即期汇率为 1 欧元 = 元人民币, 该企业买入平仓人民币 / 欧元期货合约成交价为期货市场损益 :5 手 100 万元人民币 ( )=64300 欧元欧元 = 元人民币现货市场损益 : 欧元 ( )= 元人民币套期保值后的收益为 : = ( 元人民币 ) 8

9 进出口贸易例题国内企业自美国进口 100 万美元设备,3 个月后支付货款此外,2 个月后该企业收到 15 万欧元出口贷款,3 个月后收到 20 万美元的出口贷款即期汇率 1 美元 = 元人民币,1 欧元 = 元人民币可见企业有 80 万美元的应付账款,15 万欧元的应收账款近期人民币对美元波动较大同时人民币对欧元预期升值企业需要对欧元美元进行风险管理解析 (1) 空头套期保值,3 月 1 日卖出人民币 / 美元期货, 保证金为 2%, 成交价 , 合约面值 100 万元人民币卖出合约手数 :80 万美元万元人民币 =5.04 手, 约 6 手 6 月 1 日, 人民币即期汇率为 1 美元 = 元人民币, 买入平仓期货合约 6 手, 成交价为期货市场损益 :6 手 100 万元人民币 ( )=23760 美元 = 元人民币现货市场损益 :80 万美元 ( )= 元人民币套期保值后总损益 : 元人民币 9

10 进出口贸易 (2) 多头套期保值,3 月 1 日买入 ( 做多 ) 人民币 / 欧元期货, 成交价 , 合约面值 100 万元人民币买入期货合约手数 :15 万欧元万元人民币 =1.32 手, 约 2 手 5 月 1 日人民币即期汇率为 1 欧元 = 元人民币, 该企业卖出期货合约 2 手, 成交价为期货市场损益 :2 手 100 万元人民币 ( )=6940 欧元 6940 欧元 = 元人民币现货市场损益 :15 万欧元 ( )= 元人民币套期保值后的损益 : = 元人民币 10

11 进出口贸易没有对应外币与人民币兑换情况, 须考虑交叉套期保值例题国内企业向澳大利亚出口价值 15 万澳元的服装,3 个月后付款, 该企业面临人民币对澳元升值的压力, 为规避风险须买入人民币 / 澳元期货合约, 但市场上尚无此品种因此考虑交叉套期保值买入人民币 / 美元外汇期货, 卖出澳元 / 美元期货, 间接达到人民币 / 澳元多头套期保值即期汇率 1 澳元 = 元人民币,1 美元 -= 元人民币,1 澳元 = 美元, 由此 15 万澳元需要美元头寸每股人民币 / 美元期货合约, 成交价 , 买入合约面值 100 万元人民币, 卖出合约面值 10 万澳元买入期货合约手数 : 美元万元人民币 =0.96, 约合 1 手卖出合约手数 :15 万澳元 10 万澳元 =1.5 手, 约合 2 手 11

12 进出口贸易 8 月 1 日, 即期汇率为 1 澳元 = 元人民币,1 美元 = 元人民币, 该企业卖出平仓 1 手人民币 / 美元期货合约, 成交价 , 买入 2 手澳元 / 美元期货合约, 成交价期货市场方面 : 卖出合约损益 :1 手 100 万元人民币 ( )=1170 美元 1170 美元 =7923 元人民币买入合约损益 :2 手 10 万澳元 ( )=12758 美元美元 = 元人民币期货市场总损益 : 元人民币现货市场损益 :15 万澳元 ( )= 元人民币总损益 : = 元人民币 12

13 进出口贸易例题原材料进口商从澳大利亚进口了 150 万澳元的原材料, 又从美国进口了 30 万美元的设备, 约定 6 月底付款,4 月份来看人民币处于升值态势, 美元澳元处于下跌态势进入 5 月美元 / 人民币稳定在 6.33, 而澳元有走高的可能解析目前形势来看不需要立刻入场对 30 万美元套期保值, 买入 6 月底到期的澳元 / 美元外汇期货合约, 规避 150 万澳元的风险,15 手美元 / 澳元外汇期货合约, 价格为万 =145.95( 万美元 ) 同时介入 1 个月后到期的美元 / 人民币远期合约, 大小为 150 万澳元对应的美元加上 30 万美元由此美元 / 人民币合约大小为 : =175.95( 万美元 ) 随后签署 1 个月期限的美元 / 人民币远期合约, 以买入万美元, 卖出对等的人民币数量 1113,324 万元由此公司支付的 150 万澳元 +30 万美元金额为 1113,324 万元人民币不进行套期保值公司支付额为 : = ( 万人民币 ) 与均为当期澳元美元兑人民币汇率

14 投资银行与对冲基金及外汇储备四投资银行与对冲基金高盛与其他金融机构联合开发的日经 225 指数认沽权证凸显了投资银行的创新性, 满足了国际发行人与投资者的需要, 并通过货币互换规避了汇率风险, 实现了盈利五外汇储备近年来国际上的一个趋势是把官方外汇储备多余部分分离出来, 成立专门的投资机构主权财富基金, 主权财富基金可以运用相关外汇衍生品来灵活管理和对冲被投资国家可能出现的汇率风险, 保证基金收益稳定增长 14

15 考题分析考试真题 2015 年 7 月假设当前欧元兑美元期货合约价格是 ( 即 1 欧元 = 美元 ) 合约大小为欧元, 最小变动价位为点, 那么当时前合约价格每跳动点时, 合约价值变动 ()? A12.5 美元 B12.5 欧元 C13.6 美元 D13.6 欧元解析合约价值变动为 =12.5( 欧元 ) 答案为 B 15

16 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) 谢谢!

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