150116 150416 150716 151016 2016 年 01 月 16 日 交通运输行业研究周报 (01.10-01.16) 证券研究报告 评级 : 增持维持评级行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 24.44 市场优化平均市盈率 17.11 国金交通运输指数 4919.07 沪深 300 指数 3118.73 上证指数 2900.97 深证成指 9997.93 中小板综指 10390.00 9279 8472 7665 6858 6051 5244 4437 国金行业沪深 300 相关报告 1. 年度策略会交运行业会议纪要 - 年度策略会交运行业会议纪要, 2016.1.12 2. 市场大幅波动, 逢低坚定配置优质物流成长股 - 交通运输行业行业研..., 2016.1.10 3. 国金证券交运物流 2016 年投资策略 - 日常其它运输行业行业研究, 2016.1.6 4. 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 - 交运物流行业 2016 年年..., 2016.1.6 5. 迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 - 迪斯尼专题报告,2016.1.3 贺国文分析师 SAC 执业编号 :S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 戴亚雄联系人 (8621) 61038274 daiyaxiong@gjzq.com.cn 圆通借壳再掀快递上市潮, 快递物流成焦点 市场回顾 上周上证综指下跌 8.96%, 创业板指下跌 6.05%, 申万交运下跌 10.66% 公交 航运 高速公路领跌, 机场和航空较抗跌 涨幅靠前公司飞马国际 (+1.4%) 深圳机场 (-0.8%) 皖通高速 (-1.7%), 跌幅靠前公司海峡股份 (-33.3%) 重庆路桥 (-32.6%) 重庆港九 (-30.4%) 投资要点 快递企业上市步伐加快, 借力资本市场重组与重生 :(1) 加大国内市场份额的竞争 随着快递企业融到资本, 重塑格局, 在产品和服务同质化较严重的情况下, 快递企业将使用价格战等策略抢占市场份额, 未来重组整合将促进行业重生 (2) 加快上市步伐 申通快递借壳艾迪西, 准油股份或被快递物流企业借壳, 近日, 圆通速递拟借壳大杨创世 中通快递, 则于 2015 年 6 月引入新一轮投资人, 估值达到 400 亿元 中通早在 2013 年初, 就曾计划力争 2018 年前实现上市 百世汇通背靠阿里巴巴, 估计 2015 年亏损约 6 亿元,2016 年将扭亏为盈, 未来可能在美国上市 (3) 加大国际市场的竞争 海淘与跨境电商的崛起, 促进快递企业集体出海 2015 年, 占据国内快递 80% 市场份额的八大快递公司均已开始布局国际市场, 海外业务将进入快速发展期 优质物流股短期超跌, 逢低坚定配置 : 物流短期超跌, 下跌空间不大, 优质物流股成长性突出, 是企稳反弹先锋, 建议加大配置 华贸物流, 以 PE13 倍收购中特物流, 进军特种工程物流, 后续仍有资产整合预期 象屿股份, 通过打通粮贸全产业链, 打造千万吨粮食流通巨头 怡亚通, 基于 6 万亿商品流通市场, 构建深度供应链分销平台, 提高商品流通环节的效率并降低流转成本 正通过金融 传媒 云微店等增值业务来实现分销网络价值, 构建供应链生态圈 传化股份, 打造公路干线运输智慧物流平台, 面对 5 万亿级公路运输市场, 车货匹配线上平台交易量 2016 年将达到 1200 亿元 机场与高速公路是价值配置首选 : 关注上海机场 深圳机场 宁沪高速 大秦铁路等 (1) 上海机场 :2015 年近 25 亿净利润, 未来 3 年业绩复合增速至少 15%,ROE 为 12%,PE 为 20 倍, 迪斯尼将带动客流和货流 (2) 深圳机场 : T3 航站楼投产影响减弱, 处于产能释放期, 未来 3 年业绩复合增速能达到 25%,ROE 将逐渐恢复到较高水平 国际航线提升空间大, 国内航线收费改革弹性大 (3) 宁沪高速 :2015 年近 30 亿净利润, ROE14%,PE 约 13 倍, 股息率较高, 业绩稳定增长 迪斯尼开园在即, 关注受益股 : 上海迪斯尼将于 2016 年 6 月 16 日正式开园, 作为中国大陆首个迪斯尼乐园, 面积亚洲最大, 将吸引海量客源, 为交运物流等行业带来持续增长动力 迪斯尼是年度重大主题, 重点推荐春秋航空, 吉祥航空, 上海机场, 华贸物流, 锦江投资 投资建议 : 圆通借壳再掀快递上市潮, 快递物流成焦点 优质物流股短期超跌, 逢低坚定配置 一月份重点推荐春秋航空 怡亚通 华贸物流和象屿股份 中期坚定看好智慧物流龙头传化股份 关注艾迪西 华鹏飞 外运发展 恒基达鑫 恒通股份和江西长运等 重点公司盈利预测与评级 : EPS PE 公司股价评级 12A 13A 14A 15E 16E 17E 15E 16E 17E 春秋航空 55.7 2.08 2.44 2.95 1.77 2.21 2.78 31.5 25.3 20.0 买入 怡亚通 27.7 0.15 0.21 0.32 0.55 0.94 1.55 50.7 29.5 17.9 买入 华贸物流 7.7 0.21 0.20 0.29 0.19 0.24 0.32 41.3 32.4 24.0 买入 象屿股份 8.9 0.13 0.28 0.32 0.30 0.42 0.54 29.8 21.0 16.4 买入 上海机场 26.5 0.82 0.97 1.09 1.27 1.53 1.79 20.8 17.3 14.8 买入 深圳机场 7.2 0.34 0.30 0.16 0.22 0.32 0.44 32.7 22.4 16.2 买入 - 1 -
内容目录 行业与公司要闻... 3 行业要闻... 3 公司要闻... 3 行业数据跟踪... 4 航运 :BDI 较前一周下跌 13.1%... 4 航运 :BDTI 和 BCTI 较前一周分别下跌 13.1%,0.6%... 4 航运 :CCBFI 和 CCFI 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9%... 4 油价 :01 月 14 日,WTI 原油期货结算价为 31.20 美元 / 桶, 较前一周下跌 6.2%... 5 汇率 :01 月 14 日, 美元兑人民币中间价为 6.5637, 较前一周基本持平... 5 其它数据, 民航 快递业务表现出色... 5 近期工作... 6 交运板块行情回顾与重点推荐公司... 8 一周行情回顾, 受大盘下跌影响交运子板块普遍下跌... 8 A 股交运板块公司表现... 8 交运 A 股对 H 股溢价较高... 9 重点推荐公司盈利预测及评级... 10 图表目录 图表 1: 交通运输行业要闻回顾... 3 图表 2: 交通运输行业公司要闻回顾... 3 图表 3:BDI 走势... 4 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势... 4 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 4 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 4 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 5 图表 8: 美元兑人民币中间价... 5 图表 9: 交通运输行业其他数据... 5 图表 10: 交运子板块行情... 8 图表 11:A 股交运板块周涨幅前十公司... 8 图表 12:A 股交运板块周跌幅前十公司... 8 图表 13: 本周 AH 股溢价率... 9 图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级... 10-2 -
行业与公司要闻 行业要闻 图表 1: 交通运输行业要闻回顾 行业板块时间与来源事件简评 物流 航空 1 月 11 日, 民航资源网 http://news.carnoc.com/list/3 33/333556.html 1 月 13 日, 民航资源网 http://news.carnoc.com/list/3 33/333774.html 顺丰航空成国内首家 767 货机用户, 顺丰航顺丰航空机队以 B757,B737 机型为主, 大型宽体机空, 在深圳迎来于去年年底在新加坡交付的的应用进一步加强顺丰的竞争力, 关注快递公司在首架 B767-300BCF( 由波音改装的货机 ), 航空机队上的投入 正式踏入运营宽体全货机的新征程 2015 年 10-11 月我国航班正点率重回 8 成 2016 年民航局将重点做好国家空域管理体制改革规今年将全面推进干线航路网络规划, 北上广划和中南地区空域精细化管理改革试点工作, 关注等 6 地区空域使用紧张问题有望得到缓解 航空业的改革 机场 航空 港口 机场 1 月 13 日, 中国民用机场网 http://www.chinairport.com/ne ws/selonenews/14333.html 1 月 14 日, 中国民用机场网 http://www.chinairport.com/ne ws/selonenews/14374.html 1 月 14 日, 中国港口 http://www.port.org.cn/info/2 01601/191392.htm 1 月 15 日, 中国民用机场网 http://www.chinairport.com/ne ws/selonenews/14386.html 来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 1 月 11 日, 京东商城与广州易江南贸易有限京东有望建立生鲜消费新标准, 成为推动国内生鲜责任公司达成战略合作, 在广州市白云机场电商发展的重要力量, 关注跨境电商与物流 机场跨境保税区正式开启国内首家跨境保税生鲜的合作 自营仓 郑州市提出到 2020 年, 郑州市培育 5 至 8 家规模化的通用航空公司, 形成覆盖全市的通用机场体系和辐射周边的航线网络, 建设成中国成为通用航空的新兴市场, 关注全国各地政府为全国公务机运营基地和全国领先的通用航在通用航空的投入 空经济示范区 郑州通航产业初具规模,40 家企业落地机队达 60 架 青岛借港口优势建地方经贸合作 5 大基地, 五大基地分别是政策知识培训基地 实施效果评价基地 对外谈判数据调研基地 复制关注青岛自贸区的建设, 关注青岛港的发展 推广创新研究基地 交流合作活动基地, 提高地方外经贸企业用好自贸政策的水平 十三五 期间, 江北机场将力争开工第四跑道和 T3B 航站楼, 并启动第五跑道规划研究, 到 2020 年, 实现新增通航点 70 个, 通航城市达到 220 个, 航线总数达到 400 条, 旅客吞吐量迈入 5000 万级 公司要闻 图表 2: 交通运输行业公司要闻回顾 公司时间公告内容 重庆路桥 吉林高速 传化股份 大秦铁路 大连港 海南航空 赣粤高速 1 月 10 日 1 月 10 日 1 月 10 日 1 月 11 日 1 月 12 日 1 月 13 日 1 月 14 日 来源 : 公司公告, 国金证券研究所 目前重庆江北机场的旅客吞吐量已超过 3000 万人次, 关注未来重庆对江北机场的投入与支持 并募集配套资金暨关联交易预案 标的总价为 31.98 亿元, 拟发行 4605 万股和支付现金 15.8 亿元购买国信控股持有的渝涪高速 37% 股权, 发行 1.31 亿股购买未来投资持有的长顺信合 100% 股权,9.1 元 / 股 ; 募集配套资金 31.6 亿元, 发行 3.42 亿股,9.25 元 / 股 发行股份购买资产暨关联交易预案 标的总价为 5.28 亿元, 拟发行 1.18 亿股购买吉高集团拥有的长平高速公路沿线的广告经营权和长春服务区 公主岭服务区及四平服务区的服务设施经营权,4.46 元 / 股 (1) 关于全资子公司对外投资公告 全资子公司传化物流以自有资金 1 亿元投资设立天津传化商业保理有限公司, 以建立 物流 + 互联网 + 金融服务 公路物流新生态 (2) 全资子公司传化物流流与淄博鲁中公铁投资 1 亿元合资设立淄博传化金泰公路港物流有限公司, 公司以现金出资, 占注册资本 51%, 合资公司经营普通货运 货运代理 货物配载信息咨询 仓储服务等 2015 年 12 月大秦线生产经营数据简报 12 月大秦线完成货物运输量 3292 万吨, 同比减少 14.52%, 日均运量 106.2 万吨, 日均开行重车 77.8 列,1-12 月累计完成货物运输量 3.97 亿吨, 同比减少 11.82% 关于本公司根据特别授配售第一批新 H 股签订认购协议公告 公司与向广发证券 ( 香港 ) 经纪有限公司及第一批投资者售出第一批配售股份, 共计 11.8 亿股,3.67 港元 / 股, 占全部配售股份的 80% 关于控股股东及其一致行动人增持公司股份计划实施完毕公告 2015 年 7 月 13 日至今, 大新华航空累计增持公司股票 6114 万股, 占公司总股本 0.5%, 增持金额 2.28 亿元, 增持后大新华航空直接持有公司 40.89 亿股, 间接持有公司 2.16 亿股, 共计占公司总股本 35.34%, 大新华航空仍为公司控股股东 关于签署 江西嘉圆房地产开发有限责任公司增资协议 公告 公司以现金形式对嘉圆公司单独增资 3800 万元, 增资完成后注册资本增至 1.18 亿元, 公司出资额增至 8380 万元, 占股比例由 57.25% 增至 71.02% - 3 -
行业数据跟踪 图表 3:BDI 走势 航运 :BDI 较前一周下跌 13.1% 国际干散货 截止 01 月 15 日,BDI 指数为 373 点, 较前一周下降 13.1% BCI BPI BSI 指数分别为 198 点 (-42.3%) 381 点 (- 12.2%) 394 点 (-8.4%) 航运 :BDTI 和 BCTI 较前一周分别下跌 13.1%,0.6% 油轮 截止 01 月 14 日,BDTI 和 BCTI 指数分别为 906 点,712 点, 较前一周分别下跌 13.1%,0.6% 航运 :CCBFI 和 CCFI 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9% 沿海散货与集运 截止 01 月 15 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 和中国出口集装箱运价指数 CCFI 分别为 850 点,771 点, 较前一周分别下跌 0.8%, 上涨 4.9% 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 - 4 -
油价 :01 月 14 日,WTI 原油期货结算价为 31.20 美元 / 桶, 较前一周下跌 6.2% 汇率 :01 月 14 日, 美元兑人民币中间价为 6.5637, 较前一周基本持平图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 8: 美元兑人民币中间价 其它数据, 民航 快递业务表现出色 民航与快递业务表现出色 快递业务量 11 月为 26.1 亿件, 同比增长 58.3%,1-11 月累计为 182 亿件, 累计同比增长 48.1% 11 月民航旅客周转量和民航货邮周转量分别为 589 亿人公里 20 亿吨公里, 同比增长 12.3% 13.7%,1-11 月分别累计 6663 亿人公里 188 亿吨公里, 分别累计同比增长 14.8% 10.3% 图表 9: 交通运输行业其他数据 铁路 11 月同比增速 % 1-11 月同比增速 % 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 803 4.9 11210 6.6 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 1928-18.1 21666-14.1 大秦线煤炭运量 ( 万吨 ) 2924-22.1 36407-11.6 广深铁路 : 客运发送量 ( 万人 ) 579-3.1 6850-3.4 公路 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 887 0.5 11326 2.0 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 6200 6.3 58742 5.9 港口 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 6.3-3.8 72 1.1 民航 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 589 12.3 6663 14.8 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 20 13.7 188 10.3 物流 物流业 : 全国社会物流总额 ( 万亿元 ) 21 2.0 202 2.8 快递业务量 ( 亿件 ) 26.1 58.3 182 48.1-5 -
近期工作 12 月 2 日, 公司深度报告 传化股份 : 枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头 12 月 5 日, 国金交运物流周报 申通快递借壳上市, 聚焦新兴物流 12 月 8 日, 公司调研 春秋航空调研纪要 12 月 9 日, 快递行业深度报告 并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒 12 月 12 日, 国金交运物流周报 新兴物流仍是投资首选, 航空静待汇率走稳 12 月 15 日, 公司调研 吉祥航空调研纪要 12 月 17 日, 公司深度报告 外运发展 : 跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估 12 月 17 日, 公司深度报告 春秋航空 : 借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐 12 月 19 日, 国金交运物流周报 加息靴子落地提振航空, 新兴物流是中期首选 12 月 24 日, 电话会议 春秋航空电话会议, 主题为中国离真正低成本航空之路还有多远? 12 月 26 日, 国金交运物流周报 快递行业持续高增长, 新兴物流是中期首选 12 月 28 日, 公司深度报告 艾迪西 : 申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮 12 月 30 日, 公司点评 外运发展 : 与招商局战略重组, 进入跨境电商新时代 12 月 30 日, 公司点评 传化股份 : 政策支持公路港建设, 线上交易量处于爆发期 12 月 31 日, 公司深度报告 恒通股份 : 携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长 1 月 2 日, 国金交运物流周报 主赛道卡位新型物流, 首选 四朵金花 1 月 4 日, 迪斯尼专题报告 迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 1 月 5 日, 公司深度报告 上海机场 : 业绩持续增长, 迪士尼锦上添花 1 月 6 日, 国金交运 2016 年年度策略报告 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 1 月 7 日, 公司点评 外运发展 : 国务院推动跨境电商, 公司业务有望加快发展 1 月 7 日, 年度策略会上市公司交流 吉祥航空 华贸物流 恒通股份 1 月 8 日, 年度策略会上市公司交流 传化股份 外运发展 春秋航空 飞马国际等 1 月 9 日, 国金交运物流周报 市场大幅波动, 逢低坚定配置优质物流成长股 1 月 12 日, 交流纪要 国金年度策略会交运行业交流纪要 - 6 -
1 月 12 日, 电话会议 国金石化 交运组电话会议 : 权威专家谈油价 1 月 15 日, 公司深度报告 华贸物流 : 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局 - 7 -
交运板块行情回顾与重点推荐公司 一周行情回顾, 受大盘下跌影响交运子板块普遍下跌 本周沪深 300 下跌 7.22%, 交运板块下跌 10.66%, 跌幅大于大盘 其中公交 航运 高速公路跌幅较大, 分别下降 17.71%,16.45%, 11.86%, 铁路 物流 港口 航空 机场分别下降 10.43%,10.31%, 8.45%,7.97%,5.11% 图表 10: 交运子板块行情 简称 本周指数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 今年以来年涨跌幅 沪深 300 3119-7.22% -16.41% -9.80% -10.96% 上证综指 2901-8.96% -18.03% -8.37% -9.98% 创业板指 2113-6.05% -22.15% 44.71% 33.05% 交通运输 ( 申万 ) 2763-10.66% -21.66% 5.02% 5.18% 航空运输 Ⅱ( 申万 ) 2707-7.97% -15.45% 23.56% 18.56% 机场 Ⅱ( 申万 ) 3568-5.11% -12.03% 23.03% 25.41% 航运 Ⅱ( 申万 ) 1702-16.45% -32.23% -11.06% -5.21% 港口 Ⅱ( 申万 ) 5019-8.45% -17.24% -8.85% -8.97% 物流 Ⅱ( 申万 ) 8396-10.31% -24.89% 38.63% 38.49% 高速公路 Ⅱ( 申万 ) 2268-11.86% -21.52% 8.18% 10.69% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) 1138-10.43% -17.08% -25.50% -28.08% 公交 Ⅱ( 申万 ) 4416-17.71% -31.28% 27.18% 30.94% A 股交运板块公司表现 图表 11:A 股交运板块周涨幅前十公司 图表 12:A 股交运板块周跌幅前十公司 - 8 -
交运 A 股对 H 股溢价较高 图表 13: 本周 AH 股溢价率 - 9 -
图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级 重点推荐公司盈利预测及评级 公司 股价 EPS PE 12A 13A 14A 15E 16E 17E 15E 16E 17E 评级 航空 春秋航空 55.7 2.08 2.44 2.95 1.77 2.21 2.78 31 25 20 买入 吉祥航空 26.2 0.46 0.68 0.86 0.98 1.43 1.90 27 18 14 买入 南方航空 7.1 0.27 0.19 0.18 0.67 0.92 1.06 11 8 7 增持 东方航空 6.7 0.30 0.20 0.27 0.57 0.71 0.81 12 9 8 增持 海南航空 3.4 0.40 0.17 0.21 0.26 0.34 0.44 13 10 8 增持 中国国航 6.7 0.41 0.27 0.31 0.62 0.75 0.90 11 9 7 增持 中信海直 11.3 0.28 0.37 0.35 0.33 0.42 0.44 34 27 25 买入 海特高新 14.7 0.27 0.39 0.47 0.17 0.29 0.45 88 51 32 买入 机场 深圳机场 7.2 0.34 0.30 0.16 0.22 0.32 0.44 33 22 16 买入 白云机场 11.7 0.65 0.78 0.95 1.06 1.13 1.20 11 10 10 增持 上海机场 26.5 0.82 0.97 1.09 1.29 1.56 1.82 21 17 15 买入 厦门空港 19.1 1.27 1.48 1.54 1.33 1.48 1.67 14 13 11 增持 航运 招商轮船 5.0 0.02-0.46 0.04 0.38 0.36 0.34 13 14 15 增持 中远航运 6.7 0.01 0.02 0.12 0.22 0.10 0.13 30 65 52 增持 中国远洋 6.0-0.94 0.02 0.04-0.01 0.05 0.06-567 116 98 增持 港口 大连港 4.5 0.14 0.15 0.12 0.10 0.11 0.12 44 41 37 买入 日照港 5.0 0.26 0.26 0.19 0.14 0.16 0.18 36 31 28 买入 营口港 3.8 0.23 0.24 0.08 增持 宁波港 8.2 0.21 0.22 0.22 0.23 0.24 0.27 36 33 30 增持 连云港 5.2 0.19 0.20 0.10 0.05 0.07 0.10 102 73 55 增持 深赤湾 A 14.0 0.72 0.78 0.65 增持 物流 传化股份 17.0 0.32 0.35 0.44 0.13 0.04 0.17 132 485 100 买入 外运发展 18.9 0.63 0.75 0.68 1.05 1.23 1.54 18 15 12 买入 华鹏飞 23.8 0.55 0.35 0.36 0.31 0.40 0.48 76 59 50 买入 恒基达鑫 10.1 0.53 0.41 0.18 0.11 0.12 0.14 94 83 72 买入 普路通 54.2 0.84 0.92 1.94 0.92 1.10 1.24 59 49 44 增持 音飞储存 41.1 0.72 0.68 0.82 0.73 0.80 0.89 57 52 46 增持 恒通股份 27.2 0.61 0.60 0.54 0.46 0.59 0.75 59 46 36 增持 华贸物流 7.7 0.21 0.20 0.29 0.19 0.26 0.32 40 29 24 增持 新宁物流 14.0 0.10 0.05 0.04 0.21 0.43 0.77 66 32 18 增持 欧浦智网 27.4 1.01 0.99 0.86 0.49 0.75 0.86 56 36 32 增持 其他 宜昌交运 19.5 0.59 0.45 0.47 0.44 0.64 0.76 44 31 26 增持 富临运业 11.1 0.43 0.35 0.60 0.47 0.78 0.86 23 14 13 增持 铁龙物流 7.1 0.35 0.32 0.26 0.25 0.28 0.34 28 25 21 增持 大秦铁路 7.4 0.77 0.85 0.95 0.96 0.94 0.95 8 8 8 增持 广深铁路 4.0 0.19 0.18 0.09 0.15 0.17 0.19 26 23 21 增持 山东高速 5.3 0.41 0.48 0.54 0.57 0.65 0.74 9 8 7 买入 华北高速 4.9 0.19 0.25 0.21 0.23 0.30 0.34 21 16 15 增持 - 10 -
长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下 行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 - 11 -
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