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沥青周度观察 19-5-19 一德期货能化事业部王佳瑶从业资格号 :F16773 投资咨询从业证书号 :Z13294 :wangjiayao15@163.com 观点 : 当前 : 现货利润继续恶化 ( 利多 ), 对现货价格形成强支撑 炼厂库存 贸易商库存均偏高 ( 利空 ), 当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存 出现低价货, 挺价心态微微松动 未来 ( 两个月 ): 山东, 根据库存季节性, 炼厂库存拐点可能将于近期到来 ( 目前来看晚于预期 ) 华东, 炼厂仍在累库存阶段, 关注雨季如何控制库存压力 总结 生活不止眼前的苟且 ( 高库存 ), 还有诗和远方的田野 ( 秋天的旺季 ) 如果能扛得住眼前的苟且( 一到两个月 ), 诗和远方的田野就不远了 1912 合约关注现货支撑 ( 除 5 月 14 日盘面整体情绪悲观打出来的阴线外, 目前看来现货支撑仍然有效 ) 关注 OPEC 会议结果 1

17-1-6 17-2-6 17-3-6 17-4-6 17-5-6 17-6-6 17-7-6 17-8-6 17-9-6 17--6 17-11-6 17-12-6 18-1-6 18-2-6 18-3-6 18-4-6 18-5-6 18-6-6 18-7-6 18-8-6 18-9-6 18--6 18-11-6 18-12-6 19-1-6 19-2-6 19-3-6 19-4-6 19-5-6 沥青主力结算价与不亏损时对应的山东价格 4 4 沥青估值 : 5 月 日 5 月 17 日 山东现货 34 34 主力收盘 3512 3444 山东利润不为负 成本推动角度 期现套利上压力位 最便宜可交割现货锚定期货 3896 465 32 3188 3564 33 34 4 BU 主力收盘价 一些参考价格 利润不为负时沥青价格山东 BU 主力收盘价期现套利上压力位成本推动角度 BU 理论值最便宜可交割现货对应期货 2

路透 - 委内瑞拉原油船期 : 到中国 5 月 72.2,6 月 164 到港不完全等同于会报关入境 ( 有待观察 ) Vessel Load Country Load Port Departure Discharge Date Country Discharge Port Arrival Date Product Volume Unit VILAMOURA Venezuela Jose Terminal 19/3/15 China Zhanjiang 19/5/2 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) EVROTAS Venezuela Punta Cardon 19/3/17 China Ningbo and Zhoushan 19/5/7 Crude Oil 52.9 KILOTONNES (KT) FONTANA Venezuela Jose Terminal 19/3/13 China Bayuquan (Yingkou New Port) 19/5/14 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) COSHONOUR LAKE Venezuela Jose Terminal 19/3/24 China Ningbo and Zhoushan 19/5/21 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) BORDEIRA Venezuela Jose Terminal 19/4/7 China Yingkou 19/5/28 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) COSFLOURISH LAKE Venezuela Jose Terminal 19/4/18 China Zhanjiang 19/6/2 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) FREUD Venezuela Jose Terminal 19/4/9 China Qingdao 19/6/3 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) ANDROMEDA Venezuela Jose Terminal 19/4/22 China Yantai 19/6/11 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) DELTA AIGAION Venezuela Jose Terminal 19/5/14 China Ningbo and Zhoushan 19/6/15 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) DELTA APOLLONIA Venezuela Jose Terminal 19/5/ China Ningbo and Zhoushan 19/6/16 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) KAREKARE Venezuela Jose Terminal 19/5/1 China Shuidong 19/6/19 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) SPRING SPLENDOR Venezuela Jose Terminal 19/4/27 China Lanshan 19/6/27 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) 3

美 美 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 供应 - 国产 : 2 1 沥青产量季节性.85.75.65.55.45.35 整体开工率季节性 开工率 55.7%, 上周 58.3% 19 年 4 月产量 237.17 ( 新增恒力样本 ) 供应 - 进口 : 沥青 / 燃料油 韩国.99, 上周 1. 新加坡 1.1, 上周 1.2 进口 3 月进口 35.63 16 年 17 年 18 年 19 年 韩国沥青 / 燃料油比价 5 1.9 4 3 1.4 2.9 1.4 16-1 17-1 18-1 19-1 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 进口量季节性 6 4 16 年 17 年 18 年 19 年 新加坡沥青 / 燃料油比价 5 2.4 4 1.9 3 1.4 2 1.9.4 16-1 17-1 18-1 19-1 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 4

Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19-1 -5-9 11-1 11-5 11-9 12-1 12-5 12-9 13-1 13-5 13-9 14-1 14-5 14-9 15-1 15-5 15-9 16-1 16-5 16-9 17-1 17-5 17-9 18-1 18-5 18-9 19-1 19-5 19-9 进口 : 3 月沥青进口总量 35.63 马来西亚增幅明显 韩国沥青 4 月出口到中国 24.7, 出口量回升可能因为 s-oil 的 RFCC 装置于 3 月 22 日停工 (Argus 报道 ), 复产时间暂不确定 ( 可能于 5 月中旬复产, 路透报道 ) https://www.argusmedia.com/en/news/1 882462-soil-extends-shutdown-of-rfccmtbe-unit https://www.reuters.com/article/us-s-oilresults/south-koreas-s-oil-sees-refiningmargins-recovering-in-second-quarter-ontight-supply-iduskcn1s3m 中国进口量分布按国家 45 4 35 25 15 5 阿联酋韩国马来西亚日本泰国新加坡伊朗总计韩国沥青出口量 6 4 6 4 sum Korea exports to china China imports from Korea 5

18/7/26 18/8/26 18/9/26 18//26 18/11/26 18/12/26 19/1/26 19/2/26 19/3/26 19/4/26 19/5/26 沥青炼厂库存 - 整体 期货库存.8 35.7.6 25 库存 : 炼厂库存 整体 4%, 上周 39% 华东 %, 上 319% 华北山东 42%, 上周 4% 期货库存 仓库库存 3.7 仓单 6.5.5.4.3.2.1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 15 5 交割仓库库存 仓单总量 社会库存 沥青炼厂库存 - 华北山东 沥青炼厂库存 - 华东.8.9 25.7.8 15 5.6.5.4.3.2.1.7.6.5.4.3.2.1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 西北山东华北华东 华中华南西南 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 6

马瑞沥青利润 - 消费税缴纳的不同情况 7 利润 : 马瑞沥青方案利润 消费税缴 % -351, 上周 -234 元./ 吨 阿曼焦化方案 - 马瑞沥青方案利润 消费税缴 % -4, 上周 -14 - -8 17-1-1 17-7-1 18-1-1 18-7-1 19-1-1 缴 % 缴 7% 缴 % 焦化 / 沥青方案利润对比 7 - -8 17-1-1 17-7-1 18-1-1 18-7-1 19-1-1 阿曼焦化利润 - 马瑞沥青利润马瑞沥青利润阿曼焦化利润 山东裂解价差 - - - 17-1-1 17-7-1 18-1-1 18-7-1 19-1-1 汽油 - 马瑞柴油 - 马瑞沥青 - 马瑞 7

6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 华东沥青现货季节性 沥青主力合约结算价 价格与价差 : 4 4 37 3 27 2 17 本周市场价山东 - 基差 12 合约基差 山东 -44, 上周 -62 华东 +6, 上周 +38 6 合约基差 山东 -214, 上周 -118 华东 -64, 上周 -18 15 16 17 18 19 沥青 12 合约山东基差 - - 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU1912 15 16 17 18 19 沥青 12 合约华东基差 - - 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU1912 - - 沥青 6 合约山东基差 - - 沥青 6 合约华东基差 BU166 BU176 BU186 BU196 BU166 BU176 BU186 BU196 8

美元 / 桶 美元 / 桶 BU 6-9 BU 6-12 价格与价差 : - - 4 - - - -4 价差 6-9 价差 +92, 上周 +26 6-12 价差 +17, 上周 +56 沥青 / 原油 BU/Brent 比值 48.5, 上周 49.7-6 月 16 日 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 7 65 6 55 45 4 35 166-169 176-179 186-189 196-199 沥青原油比价 166-1612 176-1712 186-1812 196-1912 13 12 11 9 8 7 6 5 BU/Brent( 左 ) 考虑汇率 BU/Brent 考虑汇率 BU/WTI 9

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