18 年广金研究 真诚赢得客户 专业体现价值 铁矿延续宽幅震荡基本面偏空为主 摘要 : 广金期货 1 队 本周要点 : 投资咨询研究部正文 研究员 : 濮翠翠电话 :-855829 邮箱 :lk@gzjkqh.com 证书编码 :Z2326 总体来看, 进入 9 月后, 外矿供应由降转升, 到港量将有所回升, 国内港口库存有望重新累积 未来几个月环保和采暖季因素将继续影响铁矿需求, 但成材的持续上涨对矿石有一定拉动作用 宏观上, 目前国家政策和货币政策有所放松, 下半年基建投资仍然有着转好企稳的预期 整体来看, 铁矿石短期或以震荡为主, 但中期铁矿基本面仍中性偏空 1 月采暖季真实消费下降, 跨期套利方面可逢高空 1 月合约, 多 5 月合约 策略上, 盘面上短期震荡为主, 偏弱运行, 建议铁矿逢高做空, 轻仓操作 关注及风险点 : 外矿发运 ; 钢厂利润 ; 房地产调控及环保限产的执行情况 ; 中美摩擦升级 独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响, 特此声明
一 因素分析 ( 一 ) 基本面分析 1. 国内铁矿生产情况截至 8 月 17 日当周, 国内铁矿矿山开工率在 41.6% 左右, 开工率较前期有所回升, 但仍维持较低水平, 产量看, 国内铁矿产量呈下降趋势 图表 1: 国内矿山开工率图表 2: 国内铁矿石产量 9 矿山开工率 : 铁精粉 :<3 万吨 : 当期值 8 矿山开工率 : 铁精粉 :3-1 万吨 : 当期值矿山开工率 : 铁精粉 :>1 万吨 : 当期值 7 矿山开工率 : 铁精粉 : 全国 : 当期值 6 5 4 3 1 16 14 1 1 8 6 4 产量 : 铁矿石原矿量 : 累计值 ( 万吨 ) 15 1 5-5 -1-15 2 铁矿库进口仍维持高位截至 18 年 7 月, 国内进口铁矿石 8999.5 万吨, 同环比均呈上升态势, 其中环比增幅较大 图表 3: 铁矿石进口量 请阅读正文之后的免责条款 2
3. 铁矿石库存分析 (1) 港口库存下降截至 8 月 31 日当周,Mysteel 统计全国 45 个港口铁矿石库存合计 1.47 亿吨, 周环比下降 228 万吨, 月环比下降 677 万吨, 港口库存整体呈下降态势 ; 日均疏港总量 281.82 万吨增 18.64, 但仍维持历年来较高水平, 库存压力仍大 图表 4: 铁矿石港口库存和日均疏港量 165 16 155 15 145 14 135 13 全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 (45 港口 )( 万吨 ) 铁矿石日均疏港量 : 总计 (45 港口 )( 万吨 ) 35 3 25 15 1 5 库存结构方面, 截至 8 月底当周, 澳洲矿库存 9131 万吨, 下降 225 万吨, 巴西矿库存 2541 万吨, 小幅下降 3.7 万吨 图表 5: 铁矿石港口库存结构 1 库存 : 铁矿石 : 澳洲 ( 万吨 ) 库存 : 铁矿石 : 巴西 ( 万吨 ) 1 库存 : 铁矿石 : 印度 ( 万吨 ) 8 6 4 (2) 钢厂库存钢厂铁矿库存偏低,64 家样本钢厂, 烧结粉矿库存 19 万吨, 环比下降 31 万吨, 去年同期为 199 万吨 特别是唐山地区钢厂, 因 7 月底开始长期限产, 请阅读正文之后的免责条款 3
烧结粉矿库存为 366 万吨, 去年同期为 459 万吨, 处于偏低水平 9 月若限产放开, 则存在短期补库需求 当前国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数持平为 25 天左右, 处于正常水平 图表 6: 进口铁矿库存可用天数和样本钢厂铁矿石库存 4 35 进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂周 3 25 15 1 5 4 铁矿石发货到港情况分析据 mysteel 统计,8.-26 日当周, 澳洲铁矿石发货总量 155.1 万吨, 环比增 5 万吨, 发往中国的量 1292.9 万吨减少 8.2 万吨 巴西发货总量 823.6 万吨, 环比增 24.5 万吨 总发货量略有回落, 巴西发货维持高位, 澳洲发货震荡回升中 图表 7: 铁矿石发货量 18 16 14 1 1 8 6 4 总发货量 : 巴西 : 铁矿石 ( 万吨 ) 总发货量 : 澳大利亚 : 铁矿石 ( 万吨 ) 15-1-11 16-4-11 16-1-11 17-4-11 17-1-11 18-4-11 到港方面, 北方六大港口到港总量 966 万吨, 环比减少 6.3 万吨, 到港船舶数持平至 66 船 由于台风影响港口作业, 港口压港情况加重, 导致港口铁矿库存短期回落 请阅读正文之后的免责条款 4
图表 8: 铁矿石到港量 16 到货量 : 铁矿石 : 北方港口 15 14 13 1 11 1 9 8 7 6 到港船舶数 : 铁矿石 : 北方港口 11. 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 5 铁矿需求分析需求方面, 此前开展的新一轮限产令钢厂对矿消耗量再度收缩 尽管最新数据显示截至 8 月底样本钢厂高炉开工率为 66.7%, 环比有所回升, 但仍为 4 月份以来最低水平 唐山的高炉开工率由于唐山的环保限产政策影响, 截至 8 月 24 日当周为 5.61%, 同时唐山的产能利用率为 61.4% 鉴于后期各种限产仍将频发, 矿石需求仍将处于受抑制状态 中高品位矿石价差继续扩大显示钢厂对矿的结构性需求可能有所增加 与此同时, 钢材市场供需紧张的状态也有利于钢厂继续扩大对优质矿的需求以满足下游市场 图表 9: 高炉开工率 1 高炉开工率 : 全国唐山钢厂 : 高炉开工率 9 高炉开工率 : 河北 8 7 6 5 4 1 1 8 6 4 唐山钢厂 : 产能利用率 12-11-2 13-11-2 14-11-2 15-11-2 16-11-2 17-11-2 请阅读正文之后的免责条款 5
6 运输成本分析截止到 8 月 3 日, 波罗的海干散货指数 (BDI) 指数继续下降, 收于 1614 点 ; 从西澳到青岛港的运价下降, 收于 8.7 美元 / 吨 ; 从巴西图巴郎到青岛港的运价也有所下降, 收于 22.4 美元 / 吨 ; 最近从巴西和澳洲到中国海港的海运费有所下降, 对于国内铁矿石进口价格的有一定的压制作用 图表 1: 铁矿石运输成本有所下降 3 铁矿石运价 : 印度 - 青岛 / 日照 (EC) 铁矿石运价 : 西澳 - 青岛 (BCI-C5) 25 铁矿石运价 : 巴西图巴朗 - 青岛 (BCI-C3) 15 1 5 5 波罗的海干散货指数 (BDI) 45 好望角型运费指数 (BCI) 4 35 3 25 15 1 5 ( 二 ) 期现货价格分析 铁矿石现货方面,62% 普氏指数截至 8 月 3 日收于 65.75 美元 / 吨, 周环比下跌.65 美元 / 吨 青岛港 61.5% 品位 PB 粉矿收于 48 元 / 吨, 周环比上涨 2 元 / 吨 图表 11: 铁矿石现货价格 9 8 7 62% 普氏指数 7 6 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5%( 元 / 湿吨 ) 车板价 : 青岛港 : 澳大利亚 : 麦克粉 :61% 6 5 5 4 3 4 3 1 请阅读正文之后的免责条款 6
期货价格方面, 主力合约期价维持底部震荡, 震荡区间为 47-495 区间 图表 12: 铁矿石期货价格 6 5 4 3 1 ( 三 ) 总结总体来看, 进入 9 月后, 外矿供应由降转升, 到港量将有所回升, 国内港口库存有望重新累积 未来几个月环保和采暖季因素将继续影响铁矿需求, 但成材的持续上涨对矿石有一定拉动作用 宏观上, 目前国家政策和货币政策有所放松, 下半年基建投资仍然有着转好企稳的预期 整体来看, 铁矿石短期或以震荡为主, 但中期铁矿基本面仍中性偏空 1 月采暖季真实消费下降, 跨期套利方面可逢高空 1 月合约, 多 5 月合约 策略上, 盘面上短期震荡为主, 偏弱运行, 建议铁矿逢高做空, 轻仓操作 关注及风险点 : 外矿发运 ; 钢厂利润 ; 房地产调控及环保限产的执行情况 ; 中美摩擦升级 二 交易策略 出方案时间 :18 年 8 月 31 日 交易标的 : 铁矿石期货 交易合约 :I191,I195 交易方向 : 区间操作, 垮期套利交易 交易计划 : 1.I191: 多头建仓区域 46-47, 目标 5-5 一线, 止损 45 一线 空头建仓 495-51, 目标 45, 止损 525 2. 卖 1 买 5 套利操作 交易周期 :1--6 天 请阅读正文之后的免责条款 7
开仓逻辑 : 1 基本面中性偏空, 整体维持区间宽幅震荡 2 1 月需求弱于 5 月, 进行垮期反套 可能的风险 : 1 外矿发运; 2 钢厂利润; 3 房地产调控及环保限产的执行情况; 4 中美摩擦升级 金融市场系统性风险; 5 其他因素等 三 风险控制 ( 一 ) 期货风险控制 1 总持仓保证金控制 任一交易日, 根据账户总资金处在的区间值的情况, 总持仓保证金与总资金 的比例控制如下 : 盈亏比例 R 盘中持仓保证金与账户资金的比例隔夜持仓保证金与账户资金的比例 1%<R 不超过 6% 不超过 5% 5%<R 不超过 55% 不超过 45% <R 不超过 5% 不超过 4% -1% R< 不超过 45% 不超过 35% -% R<-1% 不超过 4% 不超过 3% -3% R<-% 不超过 3% 不超过 % R<-3% 停止交易 2 单品种持仓保证金控制 任一交易日, 根据账户总资金处在的区间值的情况, 单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下 : 盈亏比例 R 单个期货品种持仓保证金与账户资金的比例 1% R 不超过 4% R<1% 不超过 3% -1% R< 不超过 % -% R<-1% 不超过 1% -3% R<-% 不超过 1% 请阅读正文之后的免责条款 8
3 长假持仓保证金控制 遇长假休市 ( 假期大于 3 天 ( 含 )), 假期前一个交易日 14: 3 后, 期货持仓保证金不得超过 3% 请阅读正文之后的免责条款 9
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