核心观点及操作建议 原油 : 俄罗斯在油价持续上涨的态势下已经流露出希望恢复产量的意愿, 这令减产前景蒙上阴影 同时 IMF 下调了经济增长预期, 关注对需求的影响 沙特遵守承诺将产量降至 982 万桶 / 日的四年低位, 委内瑞拉产量同样下滑, 构成支撑 原油仍处多头趋势中, 有多单则持有 甲醇 : 现货华东地区报价 2470 元 / 吨,5 月基差 -21 元 江苏化工园区整顿政策对市场短期刺激已消退, 长期对甲醇需求端或存在不利影响 4 月春检规模较大, 下游久泰 MTO 装置试车顺利, 预计 4 月底或 5 月正式生产 甲醇近期或保持强势, 但中长期来看反弹高度有限 纸浆 : 二季度文化纸消费旺季即将到来, 近期规模纸厂有所提价, 但利润仍处于亏损 智利进口价格近期持续回落, 纸浆库存仍处高位, 但阔叶浆居多, 目前基差大幅缩小, 预计保持区间震荡 建议暂时观望 一 行情回顾 图 1: 行情走势图 二 现货市场 原油 : 1 请务必参阅报告正文后的重要声明
昨夜国内原油期货跌 0.7%, 报 474.9 元 / 桶 ; 布伦特原油期货跌 0.4%, 报 70.83 美元 / 桶 ;WTI 原油期货跌 0.4%, 报 64.22 美元 / 桶 甲醇 : 现货报价与成交 内外盘价格及库存 2019/4/9 变化成交情况 江苏 2470-15 河北 2280 30 山东南部 2410 20 陕西 2250-10 内蒙古 2180 60 广东 2480-30 CFR 中国 ( 美元 / 吨 ) 290 0 CFR 东南亚 ( 美元 / 吨 ) 330 0 期货 1905 合约 2491-34 基差 ( 现货以江苏价格计算 ) -21 19 西北甲醇市场今日行情以上涨为主 内蒙地区因检修厂家较多, 货源紧张, 厂家出货顺畅, 主流厂家均已停售 关中地区出货较好, 部分企业二次上调价格 华东甲醇市场高开低走, 日内期货多次跳水, 全天现货成交不佳, 基差稍有走强, 纸货商谈 一般 尽管周内到港船货不多, 但降库预期对现货市场支撑不 库存 103.9-5.9 足, 市场刚需着实较弱, 业者心 态短线有滋生偏空心态 张家 港 常州也是出货平平, 国产送 到套利窗口持续关闭 纸浆 : 2 请务必参阅报告正文后的重要声明
2019 年 4 月 9 日, 加拿大凯利普中国主港进口价为 730 美元 / 吨 (3 月净价 ), 俄罗斯乌针 布针中国主港进口价格为 740 美元 / 吨 (4 月海运面价 ), 智利银星中国主港进口价格为 730 美元 / 吨 (4 月面价 ) 针叶浆山东地区价格方面, 加拿大凯利普当日销售价格区间为 5500-5550 元 / 吨, 俄罗斯乌针 布针当日销售价格区间为 5400-5450 元 / 吨, 智利银星当日销售价格区间为 5400-5450 元 / 吨 三 信息资讯 原油资讯 1 国际货币基金组织(IMF) 在最新的世界经济展望报告中, 下调全球 2019 年经济增长预期至 3.3%, 创下金融危机以来新低 2 API 公布, 截至 4 月 5 日当周, 美国原油库存增加 409 万桶 ; 汽油库存减少 710 万桶, 精炼油库存减少 240 万桶 截至 4 月 5 日当周, 美国石油活跃钻井数急升 15 座至 831 座, 终结六周连降趋势且创去年 5 月来最大单周增幅, 前一周曾一度降至 2018 年 4 月来新低 3 俄罗斯总统普京今日稍早发表讲话称, 虽然该国已经做好准备继续与石油输出国组织 (OPEC) 进行合作, 但不会支持油价不受控制的走高, 并暗示当前油价令莫斯科感到满意 分析师指出, 今年以来,OPEC 和非 OPEC 产油国联合实施的减产行动为油价带来有效支撑, 但近期受到地缘政治风险加剧的影响, 油价已经大幅攀升, 这令俄罗斯开始质疑是否应该继续实施减产行动 4 美国能源信息署 (EIA) 周二 (4 月 9 日 ) 公布最新短期能源展望报告显示, 将 2019 年 全球原油需求增速预期下调 5 万桶 / 日至 140 万桶 / 日 EIA 在报告中将 2019 美国原 3 请务必参阅报告正文后的重要声明
油产出预期上调至 1239 万桶 / 日, 此前为 1230 万桶 / 日 认为 2019 年供应过剩量为 14 万桶 / 日, 低于此前预期为 18 万桶 / 日 甲醇资讯 1 据隆众资讯统计,3 月中国进口甲醇预估 68.61 万吨, 进口量较年初前两个月继续缩减 ; 而 4 月到港量在国际装置检修的背景下将继续下降, 初步预估在 55-60 万吨 江苏 ( 不包南京 连云港 ) 库存 57.48 万吨, 增加 3.86 万吨 ; 浙江库存 23.57 万吨, 减少 3.07 万吨 ; 华南库存 14.88 万吨, 减少 3.3 万吨 ; 总计 95.93 万吨, 减少 2.51 万吨 沿海库存仍处高位, 但近期有所消化 2 国内装置方面, 建滔潞宝 20 万吨焦炉气制甲醇新装置计划 4 月投产, 中安联合 170 万吨 黑龙江宝泰隆 60 万吨煤制甲醇装置推迟至 5-6 月份投产, 仍存在不确定性 大唐多伦 168 万吨装置已重启低负荷运行中,4 月份国内计划检修的甲醇装置约涉及产能 940 万吨 国外装置方面, 伊朗 kaveh 230 万吨新装置投产可能提前 伊朗 Marjan 165 万吨甲醇装置已重启, 部分船货或将 4 月份抵达中国 ; 其他检修装置基本在 3 月底四月初重启, 共涉及产能 705 万吨 纸浆资讯 1 智利海关公布 2019 年 3 月智利纸浆出口中国情况, 其中 : 针叶浆 12.87 万吨, 环比增加 31.59%, 同比增加 18.22%; 阔叶浆 5.97 万吨, 环比减少 12.18%, 同比减少 26.49%; 本色浆 2.95 万吨, 环比增加 54.98%, 同比减少 6.29% 2 两纸厂宣布停机, 玖龙纸业 ( 重庆 ) 有限公司 4 月 9 日到 4 月 24 日, PM22 PM23 PM33 PM40 停机 15 天, 涉及的纸种分别是牛卡纸 瓦楞纸 4 请务必参阅报告正文后的重要声明
白板纸 低克重再生及瓦纸 江门市明星纸业有限公司自 2019 年 4 月 18 日起, 6# 机进行技术改造, 预计停机时间约 60 天, 届时将暂停 S 级纱管纸生产 3 海关总署近日公布我国进口纸浆的细分数据,2 月份我国进口溶解木浆 23.21 万吨, 同比增长 33.06%;2 月份我国进口化机浆 10.49 万吨, 同比下降 10.49%; 2 月份我国进口本色浆 2.77 万吨, 同比下降 38.17%;2 月份我国进口阔叶浆 71.07 万吨, 同比下降 29.93%;2 月份我国进口针叶浆 48.83 万吨, 同比减少 25.55% 四 基差与价差 图 2: WTI/Brent 价格图 3: SC 价格 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 0-2 -4-6 -8-10 -12 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 2018-03-22 2018-04-22 2018-05-22 2018-06-22 2018-07-22 2018-08-22 2018-09-22 2018-10-22 2018-11-22 2018-12-22 2019-01-22 2019-02-22 2019-03-22 WTI-Brent WTI Brent SC 主力合约 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 5 请务必参阅报告正文后的重要声明
2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 图 4: 甲醇基差 ( 现货以江苏价格计算 ) 图 5: 国内甲醇现货价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 800 600 400 200 0-200 -400 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 基差江苏期货主力合约 江苏河北山东南部 陕西内蒙古广东 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 图 6: 纸浆基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 图 7: 国内纸浆现货价格 基差山东智利银星针叶浆价格纸浆期货主力合约价格 山东针叶浆 : 乌针 山东针叶浆 : 月亮 山东针叶浆 : 银星 山东针叶浆 : 凯利浦 6 请务必参阅报告正文后的重要声明
重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 联系我们全国统一客服电话 :400-8888-218 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 :010-84555000 传真 :010-84555009 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 :0551-68115908 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 :0592-5312522 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 电话 :0475-6380818 传真 :0475-6380827 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 2407 2406B 电话 :0411-84807840 传真 :0411-84807340-803 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话 0532--66728681, 传真 0532-66728658 郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室电话 :0371-53386809/53386892 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号期货大厦 2002 室电话 :021-68401608 传真 :021-68400856 合肥营业部地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 :0551-68115888 传真 :0551-68115897 宝鸡营业部地址 : 陕西省宝鸡市金台区陈仓园金九商务楼 9 层 920-921 室电话 :0917-3859933 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层电话 :010-84555028 010-84555123 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 :0551-62895501 传真 :0551-63626903 西安营业部地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 :029-88604088 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 电话 :023-67107988 厦门营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号 1604 室 08 室电话 :0592-5312922 5312906 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼电话 :0755-36934588 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层 2003-2005 室电话 :0315-5105115 龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 :0597-2529256 传真 :0592-5312958 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号双城国际大厦 4 号楼 22 层电话 :0571-87686300 7 请务必参阅报告正文后的重要声明