核心观点及操作建议 原油 : OPEC 1 月减产幅度较大使得近日原油走强, 中美贸易谈判结果市场解读相对乐观 委内瑞拉受制裁影响产量及出口大幅下降, 未来需继续跟踪 不过俄罗斯减产速度较缓, 利比亚原油供应有望部分恢复, 欧洲经济增速预期放缓 原油短期或维持强势 甲醇 : 现货华东地区报价 2470 元 / 吨,5 月基差 -73 元 内蒙价格 1900-1950 元 / 吨 短期甲醇库存压力较大, 关注 3-4 月国内春检计划, 下游 MTO 装置开工随着浙江兴兴重启提升, 提振市场未来信心 甲醇期货近期震荡幅度较大, 建议投资者谨慎操作 纸浆 : 纸浆库存高位, 阔叶浆居多,1 月国内进口量大增, 不过 Suzano 表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给, 针叶浆近期较坚挺 下游生活用纸近期有提价现象 然而长期经济前景来看对纸浆及纸制品需求恐怕难以乐观 技术上看表现较强但仍建议投资者保持谨慎 一 行情回顾 图 1: 行情走势图 二 现货市场 1 请务必参阅报告正文后的重要声明
原油 : 昨日夜盘国内原油涨 2.1%, 报 453.6 元 / 桶 ; 布伦特原油期货涨 2.8%, 报 66.39 美元 / 桶 ;WTI 原油期货涨 2.4%, 报 55.79 美元 / 桶 甲醇 : 现货报价与成交 内外盘价格及库存 2019/2/15 变化成交情况 江苏 2435-35 国内甲醇市场延续区域行情, 内 河北 2100 50 山东南部 2200 20 陕西 1900-20 内蒙古 1900 0 广东 2400-40 CFR 中国 ( 美元 / 吨 ) 290 0 CFR 东南亚 ( 美元 / 吨 ) 330 0 期货 1905 合约 2480-98 基差 ( 现货以江苏价格计算 ) -108-35 地表现强于港口 日内期货震荡下行, 港口成交欠佳, 行情下行运行, 当前多地库区罐容趋紧压制明显 内地方面, 受降雪影响, 部分地区到货减缓, 加之节后下游需求仍处于恢复阶段, 故整体导致产区货量转移显缓, 下周需 警惕中间商出货节奏 总体来 库存 108.5 17.44 看, 短线供应端排库驱动仍较明 显, 密切关注元宵节后下游复工 力度 转口操作等 纸浆 : 2019 年 2 月 15 日, 加拿大凯利普中国主港进口价为 700 美元 / 吨 (2 月净价 ); 2 请务必参阅报告正文后的重要声明
俄罗斯乌针 布针中国主港铁运价格为 630 美元 / 吨 (2 月陆运净价 ); 智利银星中国主港进口价格为 680 美元 / 吨 (2 月面价 ) 针叶浆山东地区价格方面, 加拿大凯利普当周销售价格为 5800 元 / 吨, 较节前上涨 50 元 / 吨 ; 俄罗斯乌针 布针当周销售价格为 5650 元 / 吨, 较节前上涨 75 元 / 吨 ; 智利银星当周销售价格为 5675 元 / 吨, 较节前上涨 50 元 / 吨 三 信息资讯 原油资讯 1 IEA 维持 2019 年的全球原油需求增幅 140 万桶 / 日不变, 其指出 : 油价走低以及中国石化项目为原油需求提供支撑, 但美国经济增速放缓则将限制需求的上升空间 与此同时,IEA 将全球除 OPEC 以外的原油供应增幅从之前的 160 万桶 / 日上调至 180 万桶 / 日 2 美国财政部 28 日宣布, 对委内瑞拉石油公司实施制裁 这将限制美国企业和其正常的经济来往, 预计直接受到影响的原油出口大约 50 万桶 / 日 3 美国能源信息署(EIA) 周三 (2 月 13 日 ) 公布报告显示, 截至 2 月 8 日当周, 美国原油库存增加 363.3 万桶, 精炼油库存增加 118.7 万桶, 汽油库存增加 40.8 万桶, 原油产量继续持平于 1190 万桶 / 日历史高位 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (2 月 15 日 ) 公布数据显示, 截至 2 月 15 日当周, 美国石油活跃钻井数增加 3 座至 857 座, 连续两周录得增长 4 OPEC 最新数据显示,OPEC 1 月份减产 79.7 万桶 / 日, 几乎所有成员国都在减少供应 沙特 1 月从 12 月产量水平减产 35 万桶 / 日至 1020 万桶 / 日 沙 3 请务必参阅报告正文后的重要声明
特能源部长法利赫日内接受采访时表示, 沙特预计将继续减产,3 月料将进一步下降至 980 万桶 / 日 OPEC 将今年全球对 OPEC 原油的平均需求量预测下调 24 万桶 / 日, 至 3,059 万桶 / 日 同时上调非 OPEC 国家供应预测, 因墨西哥湾前景改善 下调全球需求预测是由于欧洲和美洲疲软 甲醇资讯 1 国内甲醇企业开工小幅走高, 整体围绕 71.85%-71.98%, 周均开工在 71.92%, 周涨 0.73% 大唐多伦甲醇装置月初临时停车检修, 预计为期 20 多天 ; 从各地区周均环比开工来看, 华北山西天溪负荷提升 西南地区部分气头企业如川维提前重启, 带动华北 西南甲醇开工走高, 其他地区节前变动不大 2 国际甲醇装置开工继续降低, 平均开工率 77% 附近, 环比周跌 4 个百分点左右 后续 2 月份文莱 印尼等地装置存在检修计划, 尚需进一步跟踪 新西兰 Methanex 230 万吨装置运行一般, 负荷略有提高 ; 马来西亚年产 170 万吨甲醇装置恢复时间待定, 另一套年产 67 万吨装置运行平稳 伊朗 Marjan 165 万吨装置重启失败, 仍停车中 ; 伊朗 ZPC 330 万吨装置其中一套周初停车, 另一套运行平稳 特立尼达 Methanex 255 万吨装置,MHTL 300 万吨装置负荷降低 3 陕西蒲城清洁能源甲醇装置因故障降负至 6 成, 原料部分外采 ; 浙江兴兴开工 8 成左右 ; 青海盐湖烯烃装置 1 月底已陆续重启 ; 中原乙烯 11 月初停车, 节后计划重启 ; 宁夏神华宁煤运行平稳 ; 中煤榆林 21 日起临时停车 29 日已恢复正常 ; 江苏斯尔邦开工 8 成水平 ; 山东阳煤开工 8 成附近 ; 山东联泓开工维持 8 成水平 纸浆资讯 4 请务必参阅报告正文后的重要声明
1 根据初步数据,CEPI 成员国的纸和纸板产量在 2018 年与上一年相比稳定 2018 年的总产量达到 9220 万吨 2018 年, 既有新增产能的投入, 亦有旧产能的关闭 结合现有机器的升级,2018 年净产能增加了 130 万吨 2 中国海关公布 2019 年 1 月纸浆进口情况,1 月份我国进口纸浆 227 万吨, 环比增加 28.25%, 同比增加 10.19%, 当月纸浆进口数量创历史新高 3 近日, 生活用纸企业纷纷发布涨价函, 保定市东升卫生用品有限公司, 河南护理佳纸业有限公司, 河北腾盛纸业有限公司, 保定市瑞丰纸业有限公司, 河北姬发造纸有限公司 河北华邦卫生用品有限公司等纷纷上调生活用纸原纸价格, 价格上涨幅度介于 100-200 元 / 吨 四 基差与价差 图 2: WTI/Brent 价格图 3: SC 价格 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 0-2 -4-6 -8-10 -12 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 WTI-Brent WTI Brent SC 主力合约 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 5 请务必参阅报告正文后的重要声明
图 4: 甲醇基差 ( 现货以江苏价格计算 ) 图 5: 国内甲醇现货价格 4000 1000 4500 3500 3000 2500 2000 1500 800 600 400 200 0-200 -400 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 基差江苏期货主力合约 江苏河北山东南部 陕西内蒙古广东 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 图 6: 纸浆基差 600 500 400 300 200 100 0 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 图 7: 国内纸浆现货价格 基差山东智利银星针叶浆价格纸浆期货主力合约价格 山东针叶浆 : 乌针 山东针叶浆 : 月亮 山东针叶浆 : 银星 山东针叶浆 : 凯利浦 6 请务必参阅报告正文后的重要声明
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