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阅古
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1 港股通业务知识与规则高级投资顾问陈金安

2 目录一什么是沪港通二港股通主要规则 1 概述 2 交易规则 3 交易流程 4 信息披露 5 开户三行情影响及判断

6 一什么是沪港通? 为促进内地与香港资本市场共同发展, 中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会在 2014 年 4 月 10 日发布联合公告, 决定原则批准上海证券交易所 ( 简称上交所 ) 香港联合交易所有限公司 ( 简称联交所 ) 中国证券登记结算有限责任公司香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点 ( 简称沪港通 ) 沪港通是上交所和联交所建立技术连接, 使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票沪港通包括沪股通和港股通两部分

7 一什么是沪港通? 沪港通包括沪股通和港股通两部分沪股通 : 是指香港投资者委托香港经纪商, 经由联交所设立的证券交易服务公司, 向上交所进行申报, 买卖规定范围内的上交所上市的股票港股通 : 是指内地投资者委托内地证券公司, 经由上交所设立的证券交易服务公司, 向联交所进行申报, 买卖规定范围内的联交所上市的股票

8 香港市场规模及构成截至 2014 年第二季度止, 共有 1,689 家公司在香港联合交易所 ( 联交所 ) 上市 (1,495 家主板公司及 194 家创业板公司 ), 市值达 239,444 亿港元,2013 年位列全球第六亚洲第二位 ( 仅次于东京 ) 香港交易所在截至 2013 年底为止的 12 个月的总成交额达 151,857 亿港元, 平均每日成交额为 630 亿港元内地公司是香港股市的重要组成部分在香港上市的内地公司由 H 股及红筹股组成以市值计算, 内地上市公司占市场总市值的 44% 以成交额计算, 内地上市公司占市场总成交额的 37% 除股票外, 香港交易所的现货市场亦供投资者买卖衍生权证交易所买卖基金 (Exchange Traded Fund, 简称 ETF) 房地产投资信托基金 (Real Estate Investment Trust, 简称 REIT ) 股票挂钩投资产品牛熊证 (Callable Bull/Bear Contract, 简称 CBBC) 及债务证券

9 二港股通主要规则 :1 概述 1.1 投资标的 A 沪股通标的范围 ( 一 ) 上证 180 指数的成份股 ; ( 二 ) 上证 380 指数的成份股 ; ( 三 )A+H 股上市公司的本所上市 A 股被本所实施风险警示的股票 ( 即 ST * ST 股票 ) 和以外币报价买卖的股票 ( 即 B 股 ) 不纳入沪股通股票经相关监管机构批准, 本所可调整沪股通股票的范围截止 2014 年 4 月 10 日, 共 568 只

10 发生下列情形之一的, 相关股票调入沪股通股票, 联交所证券交易服务公司予以公告 : ( 一 ) 上证 180 指数和上证 380 指数的成份股调整的, 新纳入的成份股在调整生效后调入沪股通股票 ; ( 二 ) 上证 180 指数和上证 380 指数的成份股 A+H 股上市公司的本所上市 A 股被实施风险警示的, 在被撤销风险警示后调入沪股通股票 ;

11 ( 三 )H 股上市公司首次公开发行并在本所上市的 A 股, 在上市满 10 个交易日后调入沪股通股票 ; ( 四 )A 股在本所上市的公司首次公开发行并在联交所上市 H 股的, 其 A 股在 H 股上市满 30 个交易日后调入沪股通股票 ( 五 ) 公司首次公开发行并同时在本所和联交所上市 A 股和 H 股的, 其 A 股在上市满 30 个交易日后调入沪股通股票

12 发生下列情形之一的, 相关股票调出沪股通股票, 联交所证券交易服务公司予以公告 : ( 一 ) 上证 180 指数上证 380 指数的成分股调整, 被调出的股票不属于 A+H 股上市公司在本所上市的 A 股的, 在调整生效后调出沪股通股票 ; ( 二 )A+H 股上市公司的 H 股在联交所退市, 其在本所上市的 A 股不属于上证 180 指数上证 380 指数的成份股的, 在 H 股退市后调出沪股通股票 ; ( 三 ) 沪股通股票被本所实施风险警示的, 在其被实施风险警示后调出沪股通股票

13 B 港股通标的范围 ( 一 ) 恒生综合大型股指数的成份股 ; ( 二 ) 恒生综合中型股指数的成份股 ; ( 三 )A+H 股上市公司的 H 股 ; 发行人同时有股票在本所以外的内地证券交易所上市的股票在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通股票经相关监管机构批准, 联交所可调整港股通股票的范围截止 2014 年 7 月 30 日, 共 264 只

14 发生下列情形之一的, 相关股票调入港股通股票, 本所证券交易服务公司予以公告 : ( 一 ) 新纳入恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数的股票不属于发行人同时有股票在本所以外的内地证券交易所上市交易的, 在调整生效后调入港股通股票 ; ( 二 )A 股在本所上市的公司首次公开发行并在联交所上市 H 股的, 其 H 股在上市满 30 个交易日后调入港股通股票 ; ( 三 )H 股上市公司首次公开发行并在本所上市 A 股的, 其 H 股在 A 股上市满 10 个交易日后调入沪股通股票

15 发生下列情形之一的, 相关股票调出港股通股票, 本所证券交易服务公司予以公告 : ( 一 ) 被调出恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数的股票不属于 A+H 股上市公司的 H 股的, 在指数成份股调整生效后调出港股通股票 ; ( 二 )A+H 股上市公司的 A 股在本所退市, 其 H 股不属于恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数的成份股的, 在 A 股退市后调出港股通股票 ; ( 三 ) 港股通股票发行人在本所以外的内地证券交易所上市股票的, 自其在内地证券交易所上市后, 其在联交所上市的 H 股调出港股通股票

16 1.2 合格投资者机构投资者个人投资者参与港股通股票交易, 应当符合下列条件 : ( 一 ) 证券账户及资金账户资产合计不低于人民币 50 万元 ; ( 二 ) 开通上海交易账户 ; ( 三 ) 与券商签订港股通委托协议和风险揭示书

17 1.3 投资额度沪港通业务实行总额度控制和每日额度控制 A 沪股通总额度 3000 亿元 RMB, 每日额度 130 亿元 B 港股通总额度 2500 亿元, 每日额度 105 亿元按照时间优先原则使用额度

18 1.3 投资额度总额度控制机制总额度余额在每个交易日结束后计算总额度余额少于一个每日额度时, 上交所 SPV 将于下一交易日暂停接收新的买单总额度余额 > 每日额度 (105 亿 ) 总额度余额 <= 每日额度 (105 亿 ) 总额度余额 > 每日额度 (105 亿 ) 下一交易日正常交易下一交易日暂停接收买单, 但仍接受卖单申报下一交易日恢复接收买单总额度余额 = 总额度 - 已成交的买盘总金额 + 已成交的卖盘总金额

19 1.3 投资额度每日额度控制开市前时段的输入买卖盘时段内 : 当买单申报 >= 每日额度时, 新增买单申报失败由于买单申报撤销, 买单申报 < 每日额度恢复接受买单申报当日可用余额 = 每日额度 - 买单申报 + 卖单成交 + 买单撤销 + 买单拒单 + 买单申报成交差额

20 1.3 投资额度每日额度控制持续交易时段内, 若当日额度余额用尽时, 上交所 SPV 停止接受买单, 且当日不再恢复, 但仍接受卖单每日额度余额定时发送给内地券商买单申报 ( 卖单成交 ( 每日余额 ( 万元 ) 万元 ) 万元 ) 状态 10:00 20 成功 10: 成功 10: 成功 10: 成功 10: 成功 10: 成功 10: 该买单申报失败直至闭市前当日只可卖出, 不得买入假定示例时段内无买单撤销拒单, 且均以申报价成交当日可用余额 = 每日额度 - 买单申报 + 卖单成交 + 买单撤销 + 买单拒单 + 买单申报成交差额

21 1.4 交易货币沪股通 : 人民币报价, 人民币交收港股通 : 港币报价, 人民币交收

22 港股通主要规则 :2 交易规则 2.1 交易时间交易日沪港通业务将仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通交易时间交易日的 9:00 至 9:30 为开市前时段 ( 集合竞价 ), 其中 9:00 至 9:15 接受竞价限价盘 ;9:30 至 12:00 及 13:00 至 16:00 为持续交易时段 ( 连续竞价 ), 接受增强限价盘撤单时间为 9:00-9:15;9:30-12 :00;12:30-16:00

23 2.1.3 台风和黑色暴雨期间交易安排香港台风讯号分为号四个级别, 暴雨讯号分为黄红黑三个级别 ; 天文台发出 8 号或以上台风讯号或黑雨讯号, 一般办公室都会停止上班或实时下班, 交易所也会因天文台所发出的警告讯号作出交易调整八号 ( 或以上 ) 台风讯号 / 黑色暴雨警告于开市前时段开始前发出若有关讯号 / 警告在开市前时段开始前已发出, 以及 : 八号或以上台风讯号黑色暴雨警告上午 7:00 或之前解除讯号 / 警告上午 7:00 后至 9:00 期间解除讯号 / 警告上午 9:00 后至 11:00 期间解除讯号 / 警告上午 11:00 后至 11:30 期间解除讯号 / 警告上午 11:30 后至中午 12:00 期间解除讯号 / 警告中午 12:00 后始解除讯号 / 警告交易将如常进行开市前时段将被取消早上交易时段则在讯号 / 警告解除后两小时恢复交易 ( 恢复交易的开始时间须为整点或 30 分 ) ( 例..若讯号 / 警告于上午 7:15 解除, 早上交易时段将于上午 9:30 开始若讯号 / 警告于上午 7:30 解除, 早上交易时段将于上午 9:30 开始 ) 开市前时段及早上交易时段将被取消下午交易时段将如常于下午 1:00 开始开市前时段及早上交易时段将被取消下午交易时段将于下午 1:30 开始开市前时段及早上交易时段将被取消下午交易时段将于下午 2:00 开始全日停止交易

24 八号 ( 或以上 ) 台风讯号 / 黑色暴雨警告于开市前时段开始前发出若讯号 / 警告于开市前时段内发出八号或以上台风讯号证券市场交易将继续进行直至开市前时段结束为止请参照上表有关讯号解除后恢复交易之安排黑色暴雨警告若警告发出前已进行交易, 交易将继续直至收市若警告发出前没有进行任何交易, 交易将于警告解除后恢复详情请参照上表有关警告解除后恢复交易之安排八号 ( 或以上 ) 台风讯号 / 黑色暴雨警告于持续交易时段 ( 早上交易时段及下午交易时段 ) 及午休时间内发出八号或以上台风讯号黑色暴雨警告若讯号 / 警告于持续交易时段及午休时间内发出若警告发出前已进行交易, 交易将继续直至收市交易于讯号发出后 15 分钟停止若警告发出前没有进行任何交请参照上表有关讯号解除后恢易, 交易将于警告解除后恢复复交易之安排详情请参照上表有关警告解除后恢复交易之安排

25 2.1.3 交易时间 12:00 至 13:00 为延续早市时段, 只适用于指定证券, 而港股通股票不包括在内, 因此, 对于港股通投资者而言, 在这一时段是无法参与交易的

26 2.1.4 买卖申报规则沪港通向双方投资者仅提供限价类型订单, 不提供市价订单等订单类型, 两地投资者均不得使用市价订单因此, 投资者买卖港股通股票仅可在开市前时段使用竞价限价盘, 在持续交易时段对于整手买卖指令使用增强限价盘

27 2.1.4 买卖申报规则竞价限价盘指适用于联交所开市前时段, 可以指定价格成交的买卖盘具体来说, 是有指定价格, 在开市前时段的输入买卖盘时段输入系统, 以在开市前时段的对盘时段内成交在开市前时段的对盘时段结束时, 按照相关规则计算所得的参考平衡价格进行自动对盘的买盘或卖盘对于买盘, 指定价格相等或高于参考平衡价格时成交, 对于卖盘, 指定价格等于或低于参考平衡价格时成交在开市前时段未成交的部分, 将自动转为指定价格的限价盘, 参与当日持续交易时段的自动对盘交易

28 2.1.4 买卖申报规则增强限价盘指适用于联交所持续交易时段, 可以指定或更优价格成交的买卖盘, 可以在同一时间与最多 10 条轮候队伍进行配对, 且输入卖盘价可以较最佳买盘价低 9 个价位, 输入买盘价可以较最佳卖盘价高 9 个价位配对后, 任何未成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转入一般限价盘

29 2.1.4 买卖申报规则竞价盘 (AO) 竞价限价盘 (ALO) 限价盘港股竞价盘是没有指定价格的买卖盘, 在输入系统后按最终参考平衡价格进行对盘竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘在开市前时段结束后, 任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消竞价限价盘是有指定价格的买卖盘指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘 ( 即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘, 或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘 ) 或可按最终参考平衡价格进行对盘视另一方是否有足够可配对的买卖盘竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘在开市前时段结束后, 任何未完成而输入价不偏离按盘价 9 倍或以上及少于九分之一或以下的竞价限价盘, 将自动转至持续交易时段, 并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中限价盘是指投资者只可以其指定之价格, 买入或卖出证券, 卖盘的价格不可低于最佳买入价 ( 如有 ), 而买盘的价格不可高于最佳卖出价 ( 如有 ) 任何未完成的限价盘, 将存于所输入价格的轮候队伍中 A 股不设此项申报, 集合竞价期间市价申报不适用不设此项申报, 集合竞价期间仅接受限价委托限价委托 : 是指客户委托会员按其限定的价格买卖证券, 会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券 ; 按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券

30 2.1.4 买卖申报规则增强限价盘 (ELO) 特别限价盘 (SLO) 港股增强限价盘与限价盘相似, 只是前者可在同一时间与最多 10 条轮候队伍进行配对 ( 即最佳价格队伍至距离 9 个价位的第 10 条轮候队伍 ), 但成交的价格必须不逊于输入价格增强限价盘的输入卖盘价可以较最佳买盘价低 9 个价位, 输入买盘价则可以较最佳卖盘价高 9 个价位 ; 配对后任何未能成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转为一般限价盘, 存于所输入价格的轮候队伍中特别限价盘只要成交价不逊于输入限价便可最多跟 10 条轮候队伍 ( 即最佳价格队伍至距离 9 个价位的第 10 条轮候队伍 ) 配对特别限价盘是没有输入价格的限制, 但卖盘的价格必须是等于或低于当时最佳买入价, 又或买盘的价格须是等于或高于当时最佳卖出价配对后, 交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额 A 股市价申报市价订单有两种类型 : ( 一 ) 最优五档即时成交剩余撤销申报, 即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交, 剩余未成交部分自动撤销 ( 二 ) 最优五档即时成交剩余转限价申报, 即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交, 剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报 ; 如该申报无成交的, 按本方最优报价转为限价申报 ; 如无本方申报的, 该申报撤销不适用全数执行或立刻取消要是买卖盘不能同时全数完成, 买卖盘便会整个取消, 不会保留在系统内不适用

31 2.1.4 买卖申报规则指令价格范围港股限价盘 : 买盘 ( 卖盘 ) 价可以介乎最佳卖盘 ( 买盘 ) 及不低于 ( 高于 ) 最佳买盘 ( 卖盘 )24 个价位之间 ; 增强限价盘, 卖价可以比当时的买盘低 9 个价位, 买价可以比当时的卖盘高 9 个价位 ; 特别限价盘, 限价水平并无任何以市场对手最佳价格为基准的限制 ; A 股买卖有价格涨跌幅限制的证券, 在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报, 超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报涨跌幅价格 = 前收盘价 (1± 涨跌幅比例 ) 最大手数港股每个买卖盘最大 3,000 手沪股最大买卖盘为 100 万股价格轮候队伍上限每个价格轮候队伍的买卖盘上限为 20,000 个不适用回转交易 T+0 交易制度当天买卖次数无限制 T+1 交易制度 T 日买入,T+1 日或之后卖出交收 ( 交割 ) 制度 T+2 T+1 买卖单位每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定 100 股 =1 手

32 输入交易系统的买卖盘价格不可偏离按盘价 ( 最近参考价 )9 倍或以上及少于九分之一或以下同时, 每个买卖盘的数量不得超过 3000 手股份, 股数上限为 99,999,999 股 ( 系统上限 ) 港股通交易以手为单位 : 在香港, 每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定, 可以是每手 100 股或 5000 股等投资者如想查阅每只证券的买卖单位, 可以登录联交所网站, 在投资服务中心栏目内, 选择公司 / 证券资料, 输入股份代号或上市公司名称以查询

33 港股通标的股票截至 5 月, 港股通股票交易单位, 由 100 到 5000 不等现时港股通股票交易单位示例 (5 月 ) 交易单位 ( 整手股数股份代号股份名称 ) 长江实业 1, 中电控股汇丰控股恒生银行青岛啤酒股份 2, 香港交易所 100

35 碎股少于一手, 即少于一个完整买卖单位的证券, 香港市场称之为碎股 ( 内地称零股 ) 联交所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易, 但是系统内设有碎股 / 特别买卖单位市场供投资者进行碎股交易联交所参与者可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘, 供参与者自行挂盘配对参与港股通业务的内地投资者对于碎股, 只能卖出, 不能买入价格低于港币 0.01 元的证券即使属于完整的一手, 但是因为价格已低于完整买卖单位市场中的交易最低价, 也可在碎股 / 特别买卖单位市场交易

36 交易规则 :2.1.5 交易费用

37 2.1.6 其他交易规则港股通 T+0: 投资者买卖港股通股票, 当日买入的股票, 经确认成交后, 在交收前可以卖出港股通 : 涨跌幅限制遵循香港市场规定港股通 : 禁止裸卖空, 不提供融资融券不得参与香港市场的对盘系统外交易 ( 类似于大宗交易 ) 持股比例限制 :: 现行香港特别行政区法例通常没有对单一投资者持股比例限制的相关规定, 但是个别上市公司章程可能对投资者的持股比例限制有要求通常, 持股超过 5% 需要披露

38 2.1.6 其他交易规则无风险警示联交所交易股票一般而言并没有如中国内地市场在证券代号前加入标记 ( 例如,ST 及 *ST) 以警示风险的做法有关上市公司以往是否被交易所公开披露或谴责或该上市公司是否已进入除牌程序的信息, 投资者可以通过披露易网站内申报有效期 : 申报当日有效, 上交所 SPV 不接收夜市委托订单更改 : 订单已经申报不得更改申报价格和数量, 允许撤单时间内未成交申报可撤销

39 2.1.6 其他交易规则禁止暗盘交易本所证券交易服务公司和本所会员不得自行撮合投资者买卖港股通股票的订单, 不得以其他任何形式在联交所以外的场所提供港股通股票转让服务

40 港股通主要规则 :3.1 交易流程

41 港股通主要规则 :3.2 结算机制中国结算参与者 T 日 18:0 0 内地投资者净卖出 T+2 日 15:45 香港结算 T+2 日 15:45 内地投资者净买入中国结算参与者 T+2 日 18:00 中国结算 T+3 日 T+2 日 T+2 T+2 日中国结算 18:00 日证券款项 ( 港币 ) 18:0 款项 ( 人民币 ) 0 按香港市场的规则 : 证券及款项在 T+2 进行交收中国结算与香港结算以港币进行交收 ; 并与其参与者以人民币进行交收 ; 中国结算于香港进行人民币与港币之间的兑换投资者与结算参与者亦以人民币进行交收

42 二港股通主要规则 :4 信息披露交易行情联交所负责发布香港证券市场证券交易行情信息联交所通过上交所向上交所会员提供免费一档行情, 刷新频率 3 秒 ; 内地投资者可以按照商业惯例获取联交所发布的多档实时行情上市公司信息查询 : 通过联交所网站获取

43 二港股通主要规则 :5 开户全面指定交易制度, 开通上海证券账户与券商签署港股通证券交易委托协议, 风险揭示书等机构个人证券账户资产 50 万元以上

44 上交所投资者沪港通教育专区 : e/ 联交所网站 :

45 三行情影响及判断 1 稀缺性品种 : 如中药白酒等 2 价差大的品种 :

46 3 标的本身的吸引力如 180ETF 380ETF 具有较大吸引力的标的等举例 : 中国建筑

47 中国建筑逻辑

48 1 概况本公司是中国最大的建筑房地产综合企业集团, 中国最大的房屋建筑承包商, 长期位居中国国际工程承包业务首位, 是发展中国家和地区最大的跨国建筑公司以及全球最大的住宅工程建造商主要品牌中国建筑中海地产 2 市值总市值 1017 亿元 ; 权益市值 967 亿元 3 旗下子公司报告期末, 公司共有二级子公司 75 家, 三级子公司 291 家其中, 主要子公司有中国海外集团有限公司及其控股的两家香港上市公司中国海外发展 (00688.HK ) 和中国建筑国际 (03311.HK) 中国建筑一局至八局中国中建设计集团等另 : 海外宏洋 HK 远东环球 HK

49 旗下子公司

51 4 盈利能力及估值 PE5 倍 PB0.81 倍 5 按照未来 5 年业绩保持 15% 15% 10% 10% 10% 的中性偏乐观假设, 每年分红 30% 估值从当前 0.8 倍恢复到 1.5 倍水平, 目标价格超过 10 元,3 倍空间

52 联系人 : 陈金安联系电话 : 联系地址 : 罗湖春风路庐山大厦 B 座 6 楼投资顾问部

53 谢谢!

2014年度法制宣传教育活动（第8期）

2014年度法制宣传教育活动（第8期）沪港通问答之一 : 沪港通概述中国证监会 www.csrc.gov.cn 时间 :2014-08-12 来源 : 上交所网站 1 什么是沪港通? 答 : 沪港通是沪港股票市场交易互联互通机制试点的简称, 是指上海证券交易所 ( 简称上交所 ) 和香港联合交易所有限公司 ( 简称联交所 ) 建立技术连接, 使两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票沪港通包括沪股通和港股通两部分