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如冀
7 years ago
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1 沪港股票市场交易互联互通机制 ( 沪港通 ) 沪股通 2014 年 10 月

2 沪港通的执行必须先履行若干条件, 包括监管批准完成所有必要的开发工作以及市场准备就绪本发言稿所载资料乃按现况及现有的基础提供, 这些资料可能会随着沪港通的实施而修订或更改有关资料不能取代根据阁下具体情况而提供的专业意见香港交易所及其附属公司对任何使用或依赖本发言稿所提供的资料或材料, 或因本发言稿的资料任何错误遗漏或不准确而引致或产生的任何直接相应附带间接或特别损失或损害概不承担任何责任 2

3 大纲 1 概览 2 主要特点 3 时间表 4 附录 3

4 沪港通是什么? 沪港通是在中国内地与香港两地证券市场建立的交易及结算互联互通机制通过此机制, 两地投资者可透过本地市场的交易所与结算所参与对方交易所上市股票的交易及进行结算交收 4

监管合作沪港结算通港股交易通沪港通的主要特点以最小的制度成本, 换取最大的市场成效中国证监会交易总量过境, 实现最大价格发现中国结算上交所上交所会员 / 中国结算参与人内地投资者 * 结算净量过境, 实现最小跨境流动 A 股人民币境外换汇, 实现全程回流合资格股票结算交收全程封闭, 实现风险全面监控上交所子公司买卖盘传递合资格股票港股

5 监管合作沪港结算通港股交易通沪港通的主要特点以最小的制度成本, 换取最大的市场成效中国证监会交易总量过境, 实现最大价格发现中国结算上交所上交所会员 / 中国结算参与人内地投资者 * 结算净量过境, 实现最小跨境流动 A 股人民币境外换汇, 实现全程回流合资格股票结算交收全程封闭, 实现风险全面监控上交所子公司买卖盘传递合资格股票港股联交所子公司买卖盘传递沪股交易通内地香港沪港结算通执法合作本地原则为本, 主场规则优先结构高度对称, 利益高度一致收入平均分享, 实现互利共赢香港与海外投资者联交所 / 香港结算参与者联交所香港结算香港证监会实行初期额度管控, 引导市场适应节奏试点模式结构灵活, 可供未来扩容扩量扩市注释 :* 仅符合资格的内地投资者可参与港股通投资 5

6 沪港通对于内地的战略意义吸引更广泛的投资者, 推动内地资本市场国际化发展进程为内地市场投资者提供更广泛和多元化的投资选择协助上海发展成为中国内地的国际金融中心推动人民币国际化以及内地资本账户的进一步开放内地资本市场对外开放的重要内容, 推动资本市场双向开放 6

7 沪港通对于香港的战略意义巩固香港作为中国客户走向世界以及国际客户进入中国的首选地进一步提升香港作为主要人民币离岸中心的地位提升香港市场流动性, 吸引更广泛的投资者为扩展至其他资产类别的互联互通开拓路径进一步巩固和提升香港的国际金融中心地位 7

8 沪港通对香港投资者的好处香港投资者会受益于一个便捷的跨境投资管道 ( 通过现有的券商 ) 成本与内地投资者相若继续受香港法规保护, 包括香港证券及期货条例就其通过沪股通买入的股票基本上享有与内地投资者相等的股东权利但要注意内地的业务规则及市场习惯与香港不同沪股通交易将不受香港的投资者赔偿基金保护 ( 情况与香港投资者通过香港券商买卖其地区股票一样 ) 8

9 大纲 1 概览 2 主要特点 3 时间表 4 附录 9

10 香港内地沪港交易通上交所与联交所之间交易通联交所与上交所将分别于对方市场设立一个子公司, 该子公司将互成为对方的特殊参与者买卖盘流程图示合资格内地投资者跨境双向买卖盘订单传递将由交易所子公司负责, 并通过专门网关实现投资者将透过本地券商向交易所子公司发送买卖盘订单以及接收交易确认上交所联交所子公司上交所会员上交所子公司投资者及参与者将继续受到本地市场的交易规则的规管, 而本地市场的交易规则亦将作出相应修改以配合沪港通的执行香港券商香港与海外投资者联交所沪股交易通港股交易通 10

11 沪港通股票范围交易通指数成份股沪股通上证 180 上证 380 港股通恒生综合大型股恒生综合中型股 A+H 股 1 同时在联交所上市及买卖的沪股同时在上交所上市及买卖的 H 股不包括 2 所有被实施风险警示的沪股并非以人民币买买的沪股有相应 A 股被实施风险警示的 H 股在其他内地交易所上市及买卖 A 股的相应 H 股并非以港币买卖的股票股票总数市值 3 90% 82% 日均成交额 3 80% 78% 1. 有关 A+H 股交易安排细节, 可参阅附录一 2. 如有沪股在沪港通推行时因被实施风险警示而不被纳入沪港通股票范围, 该沪股日后如被摘除风险警示, 而又符合上述选取资格, 将会被纳入为沪港通股票 3. 股票总数截至 2014 年 4 月 10 日 ; 市值截至 2014 年 3 月 31 日 ; 日均成交额根据 2014 年首季的成交资料沪股通股票名单现已刊登于香港交易所网站供投资者参考, 进一步更新将于沪港通推出时公布 11

12 投资者及参与者资格交易通投资者资格沪股通所有香港与海外机构投资者所有香港与海外个人投资者港股通所有内地机构投资者符合条件的内地个人投资者 ( 最少持有证券及资金帐户余额 50 万元人民币 ) 参与者资格沪股通所有联交所参与者 ( 香港券商 ) 所有香港结算参与者 * 港股通所有上交所会员所有中国结算参与人参与者须符合若干资讯技术性能风险管理及其他市场准备方面的要求注释 :* 不包括投资者户口持有人, 此类参与者须透过其券商参与 12

13 额度交易通沪股通港股通总额度人民币 3,000 亿元人民币 2,500 亿元每日额度人民币 130 亿元人民币 105 亿元原则只有买盘才受额度监控, 投资者在任何时候不论额度水平都可输入卖盘额度利用按先到先得原则总额度何时计算 : 每一交易日的日终总额度余额く每日额度 : 下个交易日暂停接受买盘总额度余额重上每日额度水准 : 下个交易日重新接受买盘每日额度何时计算 : 交易时段内实时计算每日额度用完的情况 : 在开盘集合竞价时段内 : 暂停接受新的买盘, 直至每日额度重新录得余额 ( 例如 : 因有买盘被取消 ) 在连续竞价时段内 : 当天不再接受新的买盘在暂停接纳买盘前已被 CSC 系统接纳的买盘将不受影响沪股通额度资料将登载于香港交易所网站 ( 每分钟更新 ), 并同时透过 CC OG 以及领航星巿场数据平台的指数传送专线发布 ( 每 5 秒更新 ) 13

14 沪股通交易时间交易通参照上交所交易时间沪股通订单一经上交所接纳, 将根据上交所现行规则与所有其他上交所订单严格按照价格 - 时间优先级进行配对联交所将于内地市场早市及午市开市前五分钟开始接纳沪股通的买卖订单联交所参与者上交所交易时段上交所交易时间落 A 股买卖盘的时段开市集合竞价 09:15 09:25 09:10 11:30 连续竞价 ( 早市 ) 09:30 11:30 连续竞价 ( 午市 ) 13:00 15:00 12:55 15:00 注 : 1. 于 09:20-09:25, 上交所不接受取消买卖盘的指令 2. 于 09:10-09:15 09:25-09:30 12:55-13:00, 上交所不会处理任何指令, 直至开市为止, 但联交所参与者仍可通过联交所输入买卖盘订单及取消买卖盘的指令 3. 在开市集合竞价时段未被撮合的买卖盘订单将自动进入连续竞价时段有关恶劣天气以及特殊情况下沪股通的交易安排可参阅附录二 14

15 假期安排交易通在沪港通试点推出初期, 香港与海外投资者可在以下工作日进行沪股通交易 : 两地市场均为营业日 ; 及两地市场的银行服务于相应的款项交收日均开放沪港通日期香港内地交易日 (T 日 ) 款项交收 ( 针对 T-1 日交易 ) 股票交收 ( 针对 T 日交易 ) 2014 年 4 月 16 日 ( 周三 ) 营业日营业日 2014 年 4 月 17 日 ( 周四 ) 营业日营业日 ^ ^ 2014 年 4 月 18 日 ( 周五 ) 假日营业日 2014 年 4 月 21 日 ( 周一 ) 假日营业日 2014 年 4 月 22 日 ( 周二 ) 营业日营业日 # ^ 尽管 4 月 17 日在两地市场均为营业日, 如果投资者在当日买卖沪股通股票, 相应的款项交收将因 T+1 日 ( 即 :4 月 18 日 ) 为香港假期而未能进行因此, 沪股通交易在 4 月 17 日不予开放 # 鉴于 4 月 21 日为香港假日 ( 即 : 非沪股通交易日 ),4 月 22 日将不涉及相关款项交收然而, 由于 4 月 22 日为营业日, 中央结算系统正常开放并处理涉及沪股通股票相关的代理人服务 ( 如有 ) 港股通交易将遵循类似安排 ( 港股通交易开放日 :T 日为内地市场营业日并且内地银行亦于相应的 T+1 日及 T+2 日均提供服务 ) 根据与两地银行的沟通进展, 将进一步提升沪港通模式希望实现各市场投资者均可完全按照对方市场的交易日进行交易 15

16 前端监控交易通上交所什么是前端监控? 订单传递至上交所一个确保投资者有足够股票为卖盘完成交收的制度 CSC 一个投资者如在同一日就某一沪股的总卖出量达至或超越其开市时的持股量, 其后续的相关卖单将被拒绝否通过前端监控? 是香港券商需确保本身有适当的程序及系统支持以防止其客户 ( 即 : 投资者 ) 进行沪股的回转交易 ( 即日买卖 ) 或超卖沪股拒绝买卖盘订单落买卖盘订单香港券商订单传递如何遵守前端监控? 投资者可将拟于 T 日卖出的股份于 T-1 日转入其经纪帐户 ; 或投资者可要求其托管商于 T 日早上 7:30 之前向中央结算系统发出指令, 将股份转入投资者经纪帐户, 以便于 7:45 交收 16

17 适用的规则适用规则所有透过沪港通传递的跨境订单均受到订单撮合与执行地的规则和相关法律规管两地市场交易所与结算所均会将对方市场惯例体现在自身市场的交易 / 结算规则以及操作流程中交易及结算货币交易与结算货币 : 人民币沪股通股票交易规则 ( 例子 ) 买卖盘订单只接受限价订单 ( 券商层面 ) 价格限制不超过前一日收市价的 ±10% 所有在此限制之外的订单将被拒绝融资融券不得参与内地的融资融券计划前端监控交易卖空券商层面不允许回转交易不允许大宗交易不允许指定经纪交易不允许无备兑卖空活动持股限制及披露责任境外投资者持有个别 A 股的总额不得超过该 A 股已发行股份总数的 30% 单一境外投资者持有个别 A 股的数额不得超过该 A 股已发行股份总数的 10% 详情请参阅附录三 17

18 沪港结算通中国结算与香港结算之间结算通香港结算参与者与本地结算所交收香港结算中央对手方连接中国结算与本地结算所交收中国结算参与人香港结算与中国结算互成为对方的特殊结算参与人或参与者香港结算与中国结算对各自市场参与者及投资者透过沪港交易通执行的交易承担清算与交收责任中央对手方连接 : 结算所将代替其市场参与者与本地中央对手方 * 对该等参与者的跨境交易进行交收受制于本地中央对手方的结算与风险管理规则中央对手方与其市场参与者之间的交收安排 : 本地中央对手方将向对方市场的中央对手方施加风险管理措施, 而对方市场的中央对手方亦会将此施加予其参与者 / 参与人香港结算与中国结算均会向其市场参与者 / 参与人透过沪港通所持有的股票提供代名人服务注释 : * 本地中央对手方指的是订单撮合与执行市场的中央对手方 18

19 证券及款项交收 - 沪股通交易结算通香港与海外投资者净卖出香港与海外投资者净买入香港结算参与者 ( 券商 ) T 日 16:30 T 日 18:00 中国结算 T 日 18:00 香港结算参与者 ( 券商 ) T 日 18:00 T+1 日 12:30 后 ( 暂定 ) 香港结算 T+1 日 09:30 T+1 日 16:00 香港结算 T+1 日 12:00 前 ( 暂定 ) 证券款项 ( 人民币 ) T 日进行股票交收 ; 在 T+1 日进行款项交收对于投资者而言, 具体交收细节将视乎其与券商之间的安排 19

20 通过代理人架构持有沪股通股票结算通中国结算电子化股东名册内地投资者 1 内地投资者 2 内地投资者 3 香港结算综合账户香港结算中央结算系统结算参与者 1 结算参与者 2 结算参与者 3 结算参与者 n 结算参与者 1 的客户纪录香港投资者 1 香港投资者 2 香港投资者 3 结算参与者 2 的客户纪录香港投资者香港投资者香港投资者结算参与者 3 的客户纪录香港投资者香港投资者香港投资者结算参与者 n 的客户纪录香港投资者香港投资者香港投资者沪股通股票均以无纸化形式发行投资者对于沪股通股票的拥有权将显示在券商或托管人的记录中 20

21 提供沪股有关企业行为的服务结算通现金权益分派与现时香港股票的安排大致相同须与中国税局讨论上市公司股息红利所得税的安排现金 / 股份权益股份权益的交易安排 : 股份权益类别香港与海外投资者可否买卖沪股通股票所分派的股份权益? 沪股通股票买卖盘均允许非沪股通股票但在上交所挂牌非上交所挂牌仅允许卖盘买卖盘均不允许香港结算将因应每个个案公布有关安排投票根据内地现有的规则及名义持有人架构, 香港与海外投资者将不能亲身或委任代表出席沪股通股票的股东大会香港与海外投资者可通过中央结算系统参与者向香港结算发出投票指令行使投票权, 香港结算会把各参与者输入的投票指令整合, 并通过网路投票递交至相关上市公司收购要约香港与海外投资者均可参与中央结算系统的截止认购时间通常较沪股通上市发行人的截止时间早一个营业日 21

22 投资者可在何处取得沪股通股票的市场数据及公司公告? 市场数据透过专用网关 CC OG 发布市场数据免费市场数据 : 合资格沪股的一档价格深度的实时行情数据, 每 5 秒更新一次使用市场数据受香港交易所不时更新的条款及条件约束可从其它渠道订阅市场数据, 例如 : 资讯供应商仅以中文发布有关企业行为的公司公告透过以下途径 : 上交所网站发行人网站香港交易所网站中国证券市场网页 ( de=tc)( 只显示至 T-1 日 ) 四份官方指定报章及其网站 ( 上海证券报证券时报中国证券报证券日报 ) 22

23 沪股通税费安排税费安排沪股通的相关收费及税项如下表 : 税项税率收费方经手费双边成交金额 % 上交所证管费双边成交金额 0.002% 中国证监会过户费双边成交面额 0.06% 中国结算交易印花税只收卖方成交金额 0.1% 国家税务总局有待进一步与监管及税务部门确定的收费及税项如下表 : 税项细节收费方组合费向结算参与者提供沪股的托管及代理人服务的新收费按照投资组合价值实行多等级费率待香港证监会批准红利税适用于红利及送股待国家税务总局厘清资本增值税适用于股份卖出待国家税务总局厘清香港结算国家税务总局国家税务总局 23

24 大纲 1 概览 2 主要特点 3 时间表 4 附录 24

25 沪港通时间表正式推出项目公布 6 个月内规则与程式修订监管批准市场准备 ( 联交所参与者 / 香港结算参与者 / 信息供应商 / 系统供应商 / 发行人 / 银行 ) 市场测试市场沟通与投资者教育在正式推出前, 预计市场准备需时 6 个月 25

26 如何取得更多关于沪港通的资料浏览香港交易所网站的沪港通专页 : kex.com.hk/chi/market/sec_tradinfr a/chinaconnect/chinaconnect_c.ht m 26

27 大纲 1 概览 2 主要特点 3 时间表 4 附录 27

28 附录一 : 合资格股票的其它安排 A+H 股沪股通港股通推出时相应 A 股被实施风险警示有关 H 股从港股通交易名单中剔除推出后相应 A 股被实施风险警示内地投资者只可卖出有关 H 股只有 H 股停牌香港与海外投资者可继续买卖相应 A 股只有 A 股停牌上交所将决定内地投资者可否继续买卖相应 H 股投资者可在香港交易所网站浏览合资格股票名单资料包括 : 上交所证券代码 (6 位数字 ) 中央结算系统股份代号 (5 位数字 ) 股票面值可接纳买卖盘或只接纳卖盘链接至上交所网站 28

29 附录二 : 沪股交易通及结算通在半日市及恶劣天气下的安排香港半日市若交易当日为香港市场的半日市, 沪股交易通将继续开放直至上交所收市情况沪股通款项交收 (T-1 日仓盘 ) 证券交收 (T 日仓盘 ) 香港悬挂八号 ( 或以上 ) 台风 1. 八号台风讯号 / 黑色暴雨警告于香港市场开市前发出 ( 即早上 9 时前 ) 并于中午 12 时后解除 2. 八号台风讯号于早上 9 时至 9 时 15 分之间发出不开放不开放没有有不适用讯号以及黑色暴雨警告 3. 八号台风讯号于上交所市场开市后发出 ( 即早上 9 时 15 分后 ) 交易于发出八号台风讯号后延续 15 分钟, 其后只接纳取消订单, 直至上交所市场收市有有 4. 黑色暴雨警告于香港市场开市后发出 ( 即早上 9 时后 ) 5. 八号台风讯号 / 黑色暴雨警告于中午 12 时或之前解除如常交易两小时后恢复交易有延至下午 3 时有 29

30 附录三 :A 股持股限制及披露责任境外持股限制境外投资者持有个别 A 股的总额不得超过已发行股份总数的 30% 当境外持股比例合计达到 26%, 上交所将刊发通知当境外持股比例合计超过 30%, 上交所将向有关境外投资者发出通知, 投资者须于五日内以后买先卖原则出售股份境外投资者 ( 现时为 QFII RQFII) 将包括透过沪港通买卖 A 股的投资者沪港通实施后, 当境外持股比例合计达到 28%, 香港交易所将停止接纳相关 A 股的买盘, 直至该 A 股境外的总持股比例跌至低于 26% 当境外持股比例合计超出 30%, 而超出之份额来自沪港通, 香港交易所将通知相关经纪并要求该经纪强制出售股票单一境外投资者持有个别 A 股的数额不得超过已发行股份总数的 10% 披露责任责任归属 : 若投资者持有或控制某一内地上市公司已发行股份的 5%, 须作出披露如何披露 : 须于三个工作日内向中国证监会及上交所提交书面报告并通知相关上市公司其他限制 : 投资者于该三日内不得买卖该上市公司股票当有关持股量跌至低于 5% 时, 投资者亦须作出披露 30

2014年度法制宣传教育活动（第8期）

2014年度法制宣传教育活动（第8期）沪港通问答之一 : 沪港通概述中国证监会 www.csrc.gov.cn 时间 :2014-08-12 来源 : 上交所网站 1 什么是沪港通? 答 : 沪港通是沪港股票市场交易互联互通机制试点的简称, 是指上海证券交易所 ( 简称上交所 ) 和香港联合交易所有限公司 ( 简称联交所 ) 建立技术连接, 使两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票沪港通包括沪股通和港股通两部分