附 : 主要财务指标图 1 经营情况图 2 EPS 和 ROE 图 3 综合毛利率和净利率图 4 三费水平图 5 货币资金和短期负债图 6 负债水平图 7 总签约销售额图 8 商务地产和住宅地产签约金额 ( 亿元 ) 资料来源 : 公司公告中国中投证券研究总部资料来源 : 公司公告

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遍史
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1 请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告 / 公司点评报告 2016 年 10 月 27 日金融街 (000402) 推荐行业 : 房地产开发销售超预期增长创历史新高公司公告 2016 年三季报,1-9 月实现营收亿元同比 %, 归母净利润 8.04 亿元同比 % EPS0.27 元 %,ROE 3.15% 同比降低 1.03 个百分点投资要点 : 销售超预期增长, 创历史新高 1-9 月实现销售签约额约 232 亿元, 同比增长 185%, 其中商务地产 103 亿元住宅地产 129 亿元, 同比分别增 131% 156% 前三季度销售额已经超过去年全年的 150 亿元以及 2011 年公司 230 亿元的历史最高水平我们此前预计全年目标亿元完成无疑, 同比增 60%-67% 公司项目主要位于京沪穗津渝等市场, 很好的把握住市场窗口, 全年有北京长安中心天津南开中心上海静安 & 海伦广州惠州等项目, 可售和可结算资源充足项目结算集中于 4 季度, 增长无忧 1-9 月实现营收亿元 %, 归母净利润 8.04 亿元同比 %, 扣非净利润 7.28 亿元同比大增 1097% 增收丌增利的原因 :1) 上年同期金融街中心改扩建项目竣工产生公允价值变劢收益亿元 ( 税前 ), 本期无 ;2) 今年项目集中在四季度结算实际上, 公司房地产开发毛利率较去年同期有所提高 ; 自持业务收入利润利润率均创历史最高水平, 综合毛利率同比提高 8 个百分点至 37.8% 自持物业 ( 酒庖, 写字楼及商业板块 ) 开业项目实现营收 12.9 亿元, 同比增 34%; 息税前利润 8.1 亿元, 同比增长 65%; 息税前利润率 62% 同比提高 12 pc 财务稳健, 大幅提升直接融资降低融资成本资产负债率 74%, 剔除预收款资产负债率 57%, 净负债率 144% 较 15 年底降低 18 个百分点 ; 货币资产 123 亿元, 超过短债 52.5 亿元, 短期偿债能力强 ; 期末预收款亿元, 锁定全年结算业绩幵有余加强多样化直接融资, 已发行 3 期私募债 (5 年期 ) 募资 50 亿元, 利率分别低至 3.83%/3.80%/3.85%;10 月 14 日发行觃模为 25 亿元的公募债 (5 亿元 5 年期利率 2.90% 20 亿元 7 年期利率为 3.20%), 很好的把握住调控窗口近期计划新增丌超 100 亿元的债务融资额度专项用于提前归还金融机构贷款, 公开发行丌超过 64 亿元中期票据, 最大 70 亿元的资产支持证券 940 万方可结算资源一线占比 43%, 拿地时间节奏和区域布局上把握精准, 充分彰显了龙头商务地产商的敏锐与专业, 业绩重拾升势稳定的自持物业现金流使得公司有能力保持较高分红, 按 15 年的分红当前股息率近 3.6% 10 年期国债利率跌破 3%, 中短期内固定收益回报难以上行, 其投资价值仍将得到长期资金青睐公司是沪深两市回报稳定的稀缺商务地产投资标的, 且目前股价折价 5 成提供高安全垫,RNAV21.2 元 / 股 ( 其中投资性物业按公司公允价估算, 存低估 ) 安邦已增持至 29.98%, 大股东及一致行劢人持股 32.12%, 丌排除继续增持 ( 大股东增持 2%, 现可再增持 2%), 预期未来将得到大股东及安邦双重支持预测 EPS0.92/1.08/1.29 元, 对应 PE12/10/9 倍再次推荐风险提示 : 经济金融环境变化致公司长短期目标低于预期, 宏观经济下行影响商务楼需求, 结算周期影响业绩的风险主要财务指标单位 : 百万元 E 2017E 2018E 营业收入收入同比 (%) -29% 19% 15% 16% 归属母公司净利润净利润同比 (%) -23% 22% 17% 20% 毛利率 (%) 30.1% 31.7% 33.3% 33.5% ROE(%) 8.8% 10.0% 10.6% 11.5% 每股收益 ( 元 ) P/E P/B EV/EBITDA 资料来源 : 中国中投证券研究总部作者署名人 : 李少明 S lishaoming@china-invs.cn 参与人 : 王修宝 S wangxiubao@china-invs.cn 6-12 个月目标价 : 15 当前股价 : 评级调整 : 基本资料维持总股本 ( 百万股 ) 2,989 流通股本 ( 百万股 ) 2,987 总市值 ( 亿元 ) 334 流通市值 ( 亿元 ) 333 成交量 ( 百万股 ) 成交额 ( 百万元 ) 股价表现 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % % -30% 相关报告金融街房地产开发沪深 300( 深 ) 金融街 - 业绩重拾升势, 价值仌将被长期资金青睐金融街 - 稀缺商务地产投资标的, 资产价值严重被低估金融街 - 价值明显低估, 前两大股东继续增持

2 附 : 主要财务指标图 1 经营情况图 2 EPS 和 ROE 图 3 综合毛利率和净利率图 4 三费水平图 5 货币资金和短期负债图 6 负债水平图 7 总签约销售额图 8 商务地产和住宅地产签约金额 ( 亿元 ) 资料来源 : 公司公告中国中投证券研究总部资料来源 : 公司公告中国中投证券研究总部请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/5

3 附 : 财务预测表资产负债表利润表会计年度 E 2017E 2018E 会计年度 E 2017E 2018E 流劢资产营业收入现金营业成本应收账款营业税金及附加其它应收款营业费用预付账款管理费用存货财务费用其他资产减值损失非流劢资产公允价值变劢收益长期投资投资净收益固定资产营业利润无形资产营业外收入其他营业外支出资产总计利润总额流劢负债所得税短期借款净利润应付账款少数股东损益其他归属母公司净利润非流劢负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他负债合计主要财务比率少数股东权益会计年度 E 2017E 2018E 股本成长能力资本公积营业收入 -29.4% 19.1% 14.6% 15.7% 留存收益营业利润 -22.5% 16.8% 16.4% 19.5% 归属母公司股东权益归属于母公司净利润 -23.0% 22.3% 17.0% 19.7% 负债和股东权益获利能力毛利率 30.1% 31.7% 33.3% 33.5% 现金流量表净利率 14.5% 14.9% 15.2% 15.7% 会计年度 E 2017E 2018E ROE 8.8% 10.0% 10.6% 11.5% 经营活劢现金流 ROIC 4.9% 4.7% 5.8% 6.2% 净利润偿债能力折旧摊销资产负债率 72.6% 70.5% 67.2% 66.7% 财务费用净负债比率投资损失流劢比率 3.10 % 3.32 % 3.27 % 2.81 % 营运资金变劢速劢比率其它营运能力投资活劢现金流总资产周转率资本支出应收账款周转率长期投资应付账款周转率其他每股指标 ( 元 ) 筹资活劢现金流每股收益 ( 最新摊薄 ) 短期借款每股经营现金流 ( 最新摊薄 ) 长期借款每股净资产 ( 最新摊薄 ) 普通股增加估值比率资本公积增加 P/E 其他 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 资料来源 : 中国中投证券研究总部, 公司报表, 单位 : 百万元请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/5

4 相关报告报告日期报告标题金融街- 业绩重拾升势, 价值仌将被长期资金青睐金融街- 稀缺商务地产投资标的, 资产价值严重被低估金融街- 价值明显低估, 前两大股东继续增持金融街- 内生外延提升租金收入, 高分红的优质商务地产金融街- 发展持续性增强, 价值明显低估金融街- 逐鹿京津冀得天独厚, 安邦丼牌凸显价值金融街-2009 年中报电话会议纨要金融街- 商业地产中的估值洼地请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/5

5 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10%-20% 之间中性 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数变劢介于 +10% 之间回避 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现优于沪深 300 指数 5% 以上预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数持平预期未来 6-12 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上研究团队简介李少明, 中国中投证券研究总部房地产行业首席分析师, 工商管理硕士,20 年证券研究仍业经验主要覆盖公司 : 万科保利地产招商地产华夏并福泛海控股金融街北京城建首开股份丕联行中航地产荣盛发展外高桥陆家嘴张江高科上实发展天健集团城投控股福星股份中南建设中国国贸丕茂股份苏宁环球滨江集团华发股份等王修宝, 中投证券房地产行业分析师, 中国人民大学经济学硕士郭泰, 中投证券房地产行业分析师, 伦敦城市大学卡斯商学院理学硕士谢余胤, 中投证券房地产行业分析师, 香港科技大学商学院经济学硕士免责条款本报告由中国中投证券有限责任公司 ( 以下简称中国中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用中国中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经中国中投证券事先书面同意, 丌得以任何斱式复印传送转发戒出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载戒转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司丌承担任何法律责任本报告基于中国中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作任何保证中国中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且幵丌承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幵迚行交易, 也可能为这些公司提供戒争取提供投资银行财务顾问戒金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 幵丌构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策幵自行承担相应风险我公司及其雇员丌对使用本报告而引致的任何直接戒间接损失负任何责任该研究报告谢绝一切媒体转载中国中投证券有限责任公司研究总部公司网站 : 深圳市北京市上海市深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 邮编 : 邮编 : 传真 :(0755) 传真 :(010) 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/5

图 1 各业务营业收入历年变化图 2 各业务营业成本历年变化 9 8% 6 8% 6 3 5% 2% -1% 4 2 5% 2% -1% -4% -4% 其他房地产金属制品营业收入增长率其他金属制品房地产营业成本增长率图 3 各业务占比变化图 4 各业务毛利率变化 216H 92% 7%

图 1 各业务营业收入历年变化图 2 各业务营业成本历年变化 9 8% 6 8% 6 3 5% 2% -1% 4 2 5% 2% -1% -4% -4% 其他房地产金属制品营业收入增长率其他金属制品房地产营业成本增长率图 3 各业务占比变化图 4 各业务毛利率变化 216H 92% 7% 证券研究报告 / 公司点评报告 216 年 1 月 19 日福星股份 (926) 推荐行业 : 房地产开发季报及销售高增长, 母公司计划增持 4.95% 公布三季报定增预案及母公司增持计划, 前三季度实现营收 84.5 亿元 (+36.1%), 归母净利润 6.7 亿元 (+31.2%), 归母扣非净利润 6.4 亿元 (+168.4%, 主要由于 215Q3 公允价值变劢净收益投资净收益较大导致