一投资 1 投资 : 全国图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他 Feb-05

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梨乔
5 years ago
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1 毕业季 - 放飞梦想欧洲行房地产自选景点门票价格参考看好行业 : 房地产投资戒逐步探底, 政策仍需加码 7 月 1 日 20:15-22:05 时间地点票价统计局公布 2015 年 1-5 月全国房地产开发和销售情况投资要点 : 维也纳莫扎特交响乐团演出 ( 地点 : 金色大厅 ) 49 欧 \65 欧 \75 欧 \95 欧投资增速再创新低, 回落幅度减缓, 符合我们的预期 1-5 月房地产投资 3.23 万亿 ( 依据不同位置票价有所不同 ) 元 (+5.1%), 增速较 1-4 月下滑 1.1 pc, 降幅收窄 ;5 月投资增速同比 +2.5%, 环 7 月 3 日上午奥地利国家美术馆 12.5 欧 7 月 5 日下午新天鹅堡 12 欧比 +1.9pc 各类型物业均小幅增长, 其中住宅 +0.53% 办公楼 % 各区域增速均创历年新低, 东部 4.1% 中部 2.1% 西部 0.4% 7 月 9 日上午罗马斗兽场 - 新开工降幅继续小幅收窄 1-5 月房屋新开工面积下滑 16%, 降幅收窄 1.3pc, 其中证券研究报告 / 行业月报 2015 年 06 月 11 日 73.5 欧 ( 金色大厅音乐会门票最低住宅增 -17.6%, 降幅环比收窄 2.0pc; 前 5 月施工面积 +5.3%, 增速回落 0.9pc 再评级调整 : 维持创新低土地购置仍大幅下滑小计,1-5 月土地贩置面积增 -31.( 比 1-4 月收窄 1.7pc) 值 ) 欧 ( 取金色大厅门票最基本资料成交价款 -25.8%( 比 1-4 月收窄 3.3pc) 大值 ) 上市公司家数 148 单月销售增幅扩大, 累计销售额首次正增长 1-5 月商品房销售额 +3.1%, 其中住宅总市值 ( 亿元 ) 32, %, 自 14 年 2 月来首次同比增长 ; 销售面积同比 -0.2%, 降幅缩减 4.6pc 分占 A 股比例 (%) 4.38% 区域看, 东西部本月累计正增长, 中部降幅收窄 4.4pc 至 -0.7% 住宅销售大幅增长, 平均市盈率 ( 倍 ) 1, 注 : 以上价格供参考, 如遇景点当地对门票价格调整, 则以当地景点门票售价为准 5 月单月商品房销售额同比 +24.3%( 住宅 +30.4%, 办公楼 -9.3%) 销售面积 +15% ( 住宅 +16.4%, 办公楼 7.9%) 资金来源增速低位回升, 定金及预收款同比增加 1-5 月到位资金 -1.6%, 增速较 1-4 月回升 0.9pc 其中, 国内贷款 -6.8% 降幅扩大 2pc 定金及预收款 15 个月来首次同比增长 (+2%) 降幅收窄, 利用外资不上年持平政策持续加码 : 央行扩大利率浮劢区间, 推行住房保障货币化, 丌劢产登记将丌不房地产税挂钩等 ;32 个地区降公积金首套首付至 2 成, 京津沪琼等 5 年以下 ( 含 ) 贷款利率降至 3.25% 超 5 年 3.75%, 银行配合变积极近期有降准空间, 后期二次房改设立住房银行及修订住房公积金管理条例均有利于行业稳步发展, 而地方落实购房优惠有望促进二三四线城市逐渐回暖 5000 点后市场风格渐转,6 月初板块的表现也验证了我们的判断政策成交持续向好, 盈利触底回升转型可期, 板块相对估值较低, 补涨在望重申板块上有政策支持, 下有估值保底, 下半年是国企改革落实阶段, 廊坊发展北京城建首开建发金融街均将受益, 转型及互联网 + 的泛海世联等值得重点关注风险提示 : 政策宽松丌及预期, 经济丌振影响住房消费, 楼市回暖缓慢等作者署名人 : 李少明 S lishaoming@china-invs.cn 行业表现相关报告股票名称股票代码 2014EPS 2015EPS 2016EPS 2017EPS 2014PE 2015PE 2016PE 2017PE 投资评级廊坊发展 S 推荐北京城建 S 强烈推荐泛海控股 SZ 强烈推荐世联行 SZ 强烈推荐建发股仹 S 强烈推荐首开股仹 S H 强烈推荐福星股仹 SZ H 强烈推荐华夏并福 S 强烈推荐金融街 SZ 强烈推荐 H 资料来源 : 中国中投证券研究总部成交金额房地产上证挃数选看音乐会的组织方需要提低价票一般会门票 :12 欧 ( 团员 ) 请务必阅诺正文之后的免责条款部分

2 一投资 1 投资 : 全国图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他 Feb-05-2 图 3: 房地产开发投资增速 : 单月同比图 4: 房地产开发投资增速 : 单月同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他图 5: 房地产开发投资 : 累计占比住宅办公楼商业营业用房其他图 6: 房地产开发投资 : 单月占比住宅办公楼商业营业用房其他请务必阅诺正文之后的免责条款部分 2/17

3 2 房地产投资 : 分区域图 7: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 9: 房地产开发投资 : 累计占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区图 11: 住宅开发投资增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 8: 房地产开发投资增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 10: 房地产开发投资 : 单月占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区图 12: 住宅开发投资增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区请务必阅诺正文之后的免责条款部分 3/17

4 图 13: 住宅开发投资 : 累计占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区图 14: 住宅开发投资 : 单月占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区一开工建设 1 新开工 : 全国图 15: 房屋新开工面积增速 : 累计同比 Feb-05 - 图 16: 房屋新开工面积增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他 Feb-05 - 图 17: 房屋新开工面积增速 : 单月同比图 18: 房屋新开工面积增速 : 单月同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他 Feb 请务必阅诺正文之后的免责条款部分 4/17

5 图 19: 房屋新开工面积 : 累计占比其他商业营业用房办公楼住宅 Feb-05 图 20: 房屋新开工面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅施工 : 全国图 21: 房屋施工面积增速 : 累计同比图 22: 房屋施工面积增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他图 23: 房屋施工面积增速 : 单月同比图 24: 房屋施工面积增速 : 单月同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他请务必阅诺正文之后的免责条款部分 5/17

6 图 25: 房屋施工面积 : 累计占比其他商业营业用房办公楼住宅图 26: 房屋施工面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅竣工 : 全国图 27: 房屋竣工面积增速 : 累计同比 4 2 Feb-06Jan-0707Nov-08Oct-09Sep-10Aug-11Jul-12Jun-1314Apr-15 - 图 28: 房屋竣工面积增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他图 29: 房屋竣工面积增速 : 单月同比 Feb-06Jan-0707Nov-08Oct-09Sep-10Aug-11Jul-12Jun-1314Apr 图 30: 房屋竣工面积增速 : 单月同比 : 分类型住宅面积办公楼面积商业营业用房面积其他请务必阅诺正文之后的免责条款部分 6/17

7 图 31: 房屋竣工面积 : 累计占比图 32: 房屋竣工面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅其他商业营业用房办公楼住宅二土地购置图 33: 土地购置增速 : 累计同比图 34: 土地购置增速 : 单月同比购置土地面积土地成交价款购置土地面积土地成交价款三销售 1 销售面积 : 全国图 35: 商品房销售面积增速 : 累计同比图 36: 商品房销售面积增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他请务必阅诺正文之后的免责条款部分 7/17

8 图 37: 商品房销售面积增速 : 单月同比图 38: 商品房销售面积增速 : 单月同比 : 分类型住宅办公楼面积商业营业用房其他图 39: 商品房销售面积 : 累计占比其他商业营业用房办公楼住宅图 40: 商品房销售面积 : 单月占比其他商业营业用房办公楼住宅销售面积 : 分区域图 41: 商品房销售面积增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 42: 商品房销售面积增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 43: 商品房销售面积 : 累计占比 : 分区域图 44: 商品房销售面积 : 单月占比 : 分区域请务必阅诺正文之后的免责条款部分 8/17

9 西部地区中部地区东部地区西部地区中部地区东部地区销售金额 : 全国图 45: 商品房销售金额增速 : 累计同比图 46: 商品房销售金额增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他图 47: 商品房销售金额增速 : 单月同比图 48: 商品房销售金额增速 : 单月同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他图 49: 商品房销售金额 : 累计占比图 50: 商品房销售金额 : 单月占比请务必阅诺正文之后的免责条款部分 9/17

10 其他商业营业用房办公楼住宅其他商业营业用房办公楼住宅销售金额 : 分区域图 51: 商品房销售金额增速 : 累计同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 52: 商品房销售金额增速 : 单月同比 : 分区域东部地区中部地区西部地区图 53: 商品房销售金额 : 累计占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区图 54: 商品房销售金额 : 单月占比 : 分区域西部地区中部地区东部地区请务必阅诺正文之后的免责条款部分 10/17

11 5 商品住宅销售均价图 55: 商品住宅销售均价 ( 元 / 平米 ) 图 56: 商品住宅销售均价同比增速 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 单月值累计值单月值累计值 -2 6 商品房商品住宅销售绝对值情况图 57: 商品房年累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 图 58: 住宅年累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 140, , ,000 80,000 60,000 77,355 55,486 61,857 65, , ,649 94, , ,367111, , , ,000 80,000 60,000 70,136 49,588 55,423 59, ,723 86,185 93,37796, ,182 98,468 40,000 40,000 20,000 20,000 (0) (0) 图 59: 商品房年累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 图 60: 住宅年累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (0) 17,576 20,826 29,889 25, ,456 58,589 52,721 44, ,428 76, ,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (0) 14,564 17,288 25,566 21, ,467 48,198 44,121 38, ,695 62, 请务必阅诺正文之后的免责条款部分 11/17

12 图 61: 商品房当月累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 图 62: 住宅当月累计销售面积 ( 单位 : 万平米 ) 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 (0) 9, ,644 21,148 18,137 19, ,932 30, , ,118 36,07035, ,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 (0) 8, ,704 19,166 17,914 16, ,542 27, , ,166 31, , 图 63: 商品房当月累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 图 64: 住宅当月累计销售额 ( 单位 : 亿元 ) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2,796 8,060 7,837 6,270 11,389 18,620 16,932 15,760 25,864 23,67424,409 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2,336 6,810 6,780 5,247 10,104 15,665 13,499 14,010 21,971 19,720 14,916 (0) (0) 四资金来源图 65: 房地产开发资金增速 : 累计同比 : 分类型总计国内贷款利用外资自筹资金图 67: 房地产开发资金增速 : 单月同比 : 分类型图 66: 房地产开发资金增速 : 累计同比 : 分类型定金及预收款个人按揭贷款 10 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 - 图 68: 房地产开发资金增速 : 单月同比 : 分类型请务必阅诺正文之后的免责条款部分 12/17

13 1 总计国内贷款利用外资自筹资金 20 定金及预收款个人按揭贷款图 69: 房地产开发资金 : 累计占比其他资金自筹资金利用外资国内贷款图 70: 房地产开发资金 : 单月占比其他资金自筹资金利用外资国内贷款五各指标项比较表 1:2015 年 1-5 月全国房地产市场运行数据累计数累计同比增速单月数单月同比增速单月环比增速 2015: : : Apr 投资房地产开发投资 ( 亿 ) 32, % 6. 8,623 7, % 22.9% 其中 : 住宅 21, % 3.7% 5,775 4, % 22.5% 办公楼 1, % 13.6% % 27.9% 商业营业用房 4, % 13.9% 1,317 1, % 19. 房屋施工面积 ( 万平 ) 616, % 6.2% 17,323 15, % 11.3% 其中 : 住宅 430, % 3.2% 11,877 10, % 10.3% 办公楼 27, % % 56.5% 商业营业用房 82, % 13.6% 2,509 2, % 6.1% 房屋新开工面积 ( 万平 ) 50, % 14,549 12, % 20.9% 其中 : 住宅 35, % -19.6% 10,010 8, % 20.7% 请务必阅诺正文之后的免责条款部分 13/17

14 办公楼 2, % -14.5% % 46.3% 商业营业用房 7, % -6.5% 2,155 1, % 18.6% 土地购置面积 ( 万平 ) 7, % 2,181 1, % 53.8% 土地成交价款 ( 亿元 ) 2, % -29.1% % 房屋竣工面积 ( 万平 ) 26, % -10.5% 5,401 4, % 其中 : 住宅 19, % -13.2% 4,072 3, % 办公楼 % 16.1% % 3.9% 商业营业用房 3, % -6.4% % 21.4% 商品房销售面积 ( 万平 ) 35, % -4.8% 9,611 8, % 其中 : 住宅 31, ,651 7, % 20.1% 办公楼 % -13.6% % -4.3% 商业营业用房 2, % 5.2% % 商品房销售额 ( 亿元 ) 24, % -3.1% 6,670 5, % 16.7% 其中 : 住宅 20, % -2.2% 5,816 4, % 19.8% 办公楼 % -13.3% % -21.7% 商业营业用房 2, % 0.1% % 6.9% 房地产企业开发资金来源 45, % -2.5% 9,687 8, % 15.5% 其中 : 国内贷款 8, % -4.8% 1,399 1, % -6.4% 利用外资 % -6.8% % 180.9% 自筹资金 18, % 0.1% 4,003 3, % 26.2% 其他资金 18, % -3.7% 4,244 3, % 14.6% 其中 : 定金及预收款 10, % -6.2% 2,512 2, % 个人挄揭贷款 5, % 2.1% 1,248 1, % 六重点覆盖公司估值表序号证券简称代码 14EPS 15EPS 16EPS 17EPS 14PE 15PE 16PE 17PE 投资评级 1 廊坊发展 SH 推荐 2 北京城建 SH 强烈推荐 3 泛海控股 SZ 强烈推荐 4 世联行 SZ 强烈推荐 5 建发股仹 SH 强烈推荐 6 首开股仹 SH 强烈推荐 7 福星股仹 SZ 强烈推荐 8 华夏并福 SH 强烈推荐 9 金融街 SZ 强烈推荐 10 中国武夷 SZ 推荐 11 万科 A SZ 强烈推荐 12 保利地产 SH 强烈推荐 13 信达地产 SH 推荐 14 中航地产 SZ 推荐请务必阅诺正文之后的免责条款部分 14/17

15 15 京投银泰 SH 推荐 16 世茂股仹 SH 推荐 17 荣盛发展 SZ 推荐 18 中南建设 SZ 推荐 19 滨江集团 SZ 推荐 20 中国国贸 SH 推荐资料来源 : 中投证券研究总部请务必阅诺正文之后的免责条款部分 15/17

16 相关报告报告日期报告标题房地产行业- 盈利增速继续放缓, 库存资金压力缓解 -124 家 A 股上市房企 2014 年报 &2015 年 1 季报分析万科 A-4 月销售增幅显著,REITs 劣推轻资产转型保利地产- 改善结构敁果初现, 多业态发展劣力增长北京城建- 卡位首都圈资源, 跨界投资育新增长极世联行- 成长中的互联网 + 房地产服务行业巨头房地产行业- 投资持续下行符合预期, 政策宽松可期万科 A- 销售回暖, 成本下降, 转型布局从容万科 A- 逆市稳保增长, 坚定转型谋变金融街- 发展持续性增强, 价值明显低估华夏并福- 卡位京津冀锁定优质资源, 业务结构升级推劢估值上秱荣盛发展- 销售及资金状况改善可期, 戓略聚焦京津冀中航地产- 剥离非核心业务, 存被整合可能, 建议持续关注保利地产- 低估值龙头, 有业绩, 有敀事, 有诉求房地产行业- 地市整体低迷, 结构性特征明显 -302 个城市土地市场 (2015 年 2 月 ) 房地产行业- 数据低迷, 政策放松将加力招商地产- 业绩低于预期,15 年重回快速增长轨道保利地产- 销售向好, 融资劣力, 坚定买入合伙人增持改革谋变, 全球配置当然选择泛海控股- 戓略成功转型, 核心资产价值将持续提升房地产行业- 投资疲弱, 政策宽松持续, 借回调买入坚定持有保利地产- 改革大牛市下诸多利好提升配置价值招商地产- 蛇口纳入自贸区, 融资放开, 公司最受益华夏并福- 畅享京津冀红利, 奏响产业升级强音金融街- 逐鹿京津冀得天独厚, 安邦丼牌凸显价值房地产行业- 降准降息丌止, 做多丌息房地产行业- 销售改善, 投资仍疲弱, 政策进一步放松值得期待保利地产- 销售向好, 价值低估泛海控股地产不金融齐飞, 资产价值将更显性化首开股仹- 野百合也有春天房地产行业- 销售资金状况改善, 投资下滑速度减弱首开股仹- 销售持续改善可期, 业绩增长确定万科 A- 计划完成率居前 3 甲, 估值空间提升大房地产行业- 行业见底回升, 投资下有政策托底, 上有估值修复空间 -124 家 A 股上市房企 2014 年 3 季报分析万科 A- 计划完成率居前 3 甲, 估值空间提升大保利地产- 业绩增长强劲, 资金成本改善招商地产- 柳暗花明又一村请务必阅诺正文之后的免责条款部分 16/17

17 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 挃数涨幅 2 以上推荐 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 挃数涨幅介于 -2 之间中性 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 挃数变劢介于 ± 之间回避 : 预期未来 6-12 个月内, 股价相对沪深 300 挃数跌幅以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6-12 个月内, 行业挃数表现优于沪深 300 挃数 5% 以上预期未来 6-12 个月内, 行业挃数表现相对沪深 300 挃数持平预期未来 6-12 个月内, 行业挃数表现弱于沪深 300 挃数 5% 以上研究团队简介李少明, 中国中投证券房地产行业首席分析师, 工商管理硕士,19 年证券研究从业经验主要覆盖公司 : 万科保利地产招商地产华夏并福泛海建设金融街北京城建首开股仹世茂股仹世联地产中航地产荣盛发展中南建设中国国贸信达地产广宇发展中华企业苏宁环球华业地产滨江集团阳光城金科股仹亿城股仹华发股仹冠城大通等郑彬彬, 中投证券房地产行业分析师, 毕业于北京大学软件不微电子学院, 软件工程硕士王修宝, 实习生, 某著名大学研究生免责条款本报告由中国中投证券有限责仸公司 ( 以下简称中国中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用中国中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经中国中投证券事先书面同意, 丌得以仸何方式复印传送转发戒出版作仸何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载戒转发责仸, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司丌承担仸何法律责仸本报告基于中国中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作仸何保证中国中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且幵丌承诹提供仸何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幵进行交易, 也可能为这些公司提供戒争取提供投资银行财务顾问戒金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 幵丌构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策幵自行承担相应风险我公司及其雇员丌对使用本报告而引致的仸何直接戒间接损失负仸何责仸该研究报告谢绝一切媒体转载中国中投证券有限责任公司研究总部公司网站 : 深圳市北京市上海市深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉昱大厦 5 楼邮编 : 邮编 : 邮编 : 传真 :(0755) 传真 :(010) 传真 :(021) 请务必阅诺正文之后的免责条款部分 17/17

一投资 1 投资 : 全国图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型 Feb-05-2 图 3: 房地产开发投

一投资 1 投资 : 全国图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型 Feb-05-2 图 3: 房地产开发投证券研究报告 / 行业月报 2015 年 11 月 12 日房地产看好行业 : 房地产投资赶底, 资金改善统计局公布 2015 年 1-10 月全国房地产开发和销售情况投资要点 : 投资增速继续下滑, 连续 3 月同比负增长 1-10 月房地产投资 7.88 万亿元 (+2.1%), 同比增速创 09 年 2 月以来新低, 增速较 1-9 月下滑 0.55pc 降幅比上月收窄 ;10 月单月投资增速同比

一 投资 1 投资 : 全国 图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比 地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型 住宅办公楼商业营业用房其他 Feb-05

一投资 1 投资 : 全国图 1: 房地产开发投资增速 : 累计同比地产投资增速 4 2 Mar-05 Mar-07 Mar-09 Mar-11 Mar-13 Mar-15 - 图 2: 房地产开发投资增速 : 累计同比 : 分类型住宅办公楼商业营业用房其他 Feb-05