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1 中国经济 证券研究报告 宏观及策略 17 年 12 月 26 日 尿素价格创四年新高 行业景气跟踪 5 动力煤周涨幅 -9.5%; 尿素周涨幅 +9.5%;VE 周涨幅 +13.6%; 毛鸡和苗鸡周涨幅 -8.4% 和 -18.1%;BDI 指数周涨幅 -15.6% 行业重点变化 : 动力煤 焦煤和焦炭期货价周涨跌 -9.49% +1.23% 和 +4.21%; 尿素价格周涨幅 +9.5%;VE/VA 周涨幅 +13.6%/4%; 短端利率走低 ; BDI 指数周涨幅 -15.6%; 毛鸡和苗鸡价格下跌 8.4% 和 18.1% 17EPS 预期变化 : 行业 EPS 预期普遍下调 12/18-12/25 盈利预测上调的行业有 9 个, 上调幅度前五的为医药 (+.18%) 汽车 (+.13%) 钢铁 (+.6%) 农林牧渔 (+.3%) 和轻工制造 (+.2%) 上游资源 : 动力煤高位回落, 发电集团日耗煤维持高位, 煤炭库存继续走低 原油 :NYMEX 原油和布油期货现价 美元 / 桶和 美元 / 桶, 周涨幅 +.78% 和 +2.76%;EIA 库存量周环比 -1.47% 煤炭 : 动力煤 焦炭和焦煤期货价周涨跌 -9.49% -1.23% 和 +4.21%, 秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存周涨跌 -.44% 和 %;6 大发电集团煤炭库存回落 2.44%, 库存可用天数为 14 天 有色 : 近一周, 黄金近上涨 1.69% 至 1,271 美元 / 盎司, 白银近上涨 2.37% 至 16.4 美元 / 盎司 ; 铜价 +3.41%, 库存 +3.28%; 铝价 %, 库存走平 ; 铅价 -1.57%, 库存 -1.8%; 锌价 +2.7%, 库存 -3.65%; 锡价 +1.75%, 库存 +3.68%; 镍价 +4.36%, 库存 -.19% 中游材料与制造 : 尿素价格创四年新高 钢铁 : 螺纹钢期货价近一周回升.1%, 现货价回落 4.84%;PB 粉矿价 +3.54%, 铁矿石期货价 +7.39% 建材 : 近一周, 水泥价格涨幅 +.61%; 玻璃现货价 +.6%, 期货价 +4.2% 化工 : 甲醇 +.76%, 天然橡胶 -1.88%; 聚氨酯类涨跌不一, 聚 MDI 环氧丙烷和软泡聚醚周涨幅分别为 -2.13% +6.72% 和 +5.93%; 受成本端影响, 尿素价格继续上行, 周涨幅 +9.45%, 已创四年新高 下游需求 : 毛鸡养殖利润继续上升, 但价格走低 地产 : 近一周, 一线商品房成交面积环比 +.34%, 二线 +7.34%, 三线 -5.82% 汽车 : 11 月, 重卡销售 8.35 万辆, 环比 -%, 同比 -9% 汽车销量 万辆, 同比 +.7%, 其中乘用车 万辆, 同比零增长 ; 新能源车销量 11.9 万辆, 同比 +83% 医药 :VE 价格继续走高, 周涨跌 +13.6%;VA 价格周涨幅 +4% 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 市场策略 : 中国策略 陈乐天 (86) letian.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S TMT: 面板价格继续走低 电子 : 面板 储存器价格普遍下降 ; 费城半导体指数 +1.67%; DXI 指数走平,MCI 指数 +.97% 传媒 : 近一周电影票房 %, 观影人次 % 金融 : 长短端利率走势分化 银行 : 银行间质押式回购利率 : 隔夜 /7 天 /1 月近一周分别变化 -11.2bps/-.4bps/+25.9bps 至 2.61%/2.87%/4.84% 国债收益率 : 1 个月 /1 年期 / 年期分别变化 -16.4bp/-32.2bp/+71.3bp 至 2.61%/3.3%/6.23% 非银 :A 股日均成交量近一周环比回落 5.2%; 新增投资者环比 -1.2%; 港股通近 5 日日均净买入环比 -91%, 陆股通近 5 日日均净买入环比 +19% 公用事业 :BDI 指数连续 8 个交易日下跌, 周跌幅 15.6% 航运 :CCBFI 周涨幅 +1.28%,CCFI 周涨跌幅 -.9%,SCFI 周涨幅 -.54% 11 月铁路货运量同比 +.9%, 公路货运量同比 +.%, 民航客运量同比 +17.%

2 目录 一张表读懂一周行业景气变化... 9 行业表现与估值分析 EPS 预测变化 : 行业 EPS 预期普遍下调...11 行业表现 : 周期行业和消费行业领涨...11 行业景气度跟踪 : 上游资源 原油 : 布油期货触及两年高点, 美原油产量创历史新高 煤炭 : 动力煤价大幅回落, 电厂耗煤量维持高位 有色 : 黄金 白银期货价格大幅反弹 行业景气度跟踪 : 中游材料 钢铁 : 螺纹钢现货价大幅回落, 铁矿石价格大幅走高 建材 : 玻璃期货价格走高, 水泥期现价企稳 化工 : 尿素价格创四年新高, 周涨幅 9.45%... 行业景气度跟踪 : 中游制造 机械 :11 月份挖掘机产量同比增速再度回升 建筑 : PPP 项目入库数和总投资额走低, 落地率 35.2% 轻工制造 : 木浆继续小幅回落, 包装纸和文化纸价格企稳 行业景气度跟踪 : 下游需求 地产 :11 月份土地供应面积环比回落 7.37% 汽车 :11 月乘用车销量同比持平, 重卡销量同比降 9% 家电 :11 月家电零售额同比增速回升至 8.4%... 3 医药 :VA 和 VE 价格继续走高 农业 : 豆粕现价大幅上涨, 鸡养殖利润继续上行 食品饮料 : 月饮料类和烟酒类零售额同比增速均回升 纺织服装 :11 月纺织服装社零增速与出口增速均回升 商贸零售 : 必需消费品增速回落, 可选消费品增速回升 行业景气度跟踪 :TMT 电子 : 费城半导体指数小幅反弹, 面板价格继续走低 通信 :11 月移动互联网接入流量累计同比 % 计算机 :11 月计算机 通信和电子投资增速小幅回落至 23.3% 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 2

3 传媒 : 近一周电影票房 %, 观影人次 % 行业景气度跟踪 : 服务业... 4 银行 : 利率走势分化, 短端下行... 4 证券 :A 股成交量回落 5.2% 至近半年低位 保险 : 月份财险和寿险保费收入均回落 电力 :11 月火电同比 -1.4%, 水电同比 +8.7% 交通运输 : 波罗的海干散货指数连跌 8 个交易日 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 3

4 图表目录 图表 1. 各行业市场表现与景气度跟踪 (12/18-12/25)...9 续图表 1. 各行业市场表现与景气度跟踪 (12/18-12/25)... 图表 2. 盈利预测变动 : 行业 EPS 预期普遍下调 (12/18-12/25) 图表 3. 行业表现 : 黑色系商品 消费领涨 (12/18-12/25) 图表 4. 国际原油价格 产量及库存 图表 5. NYMEX 和 Brent 原油期货触及两年高点 图表 6. EIA 全美商业原油库存量震荡下降 图表 7. 美国原油产量创历史新高 图表 8. OPEC 原油产量 11 月份环比回落.41% 图表 9. 国内煤炭价格 库存与耗量 图表. 动力煤大幅回落 焦煤和焦炭走高 图表 11. 动力煤指数高位震荡 图表 12. 秦皇岛港和曹妃甸港库存回升 图表 大发电集团日均耗煤量持续走高 图表 14. COMEX 和 LME 金属期货价格及库存 图表 15. COMEX 黄金和白银期货价格大幅反弹 图表 16. 美元指数震荡走低 图表 17. LME 3 个月铜价格 库存大幅走高 图表 18. LME3 个月铝价格大幅走高, 库存走平 图表 19. LME 3 个月铅价格 库存回落 图表. LME 3 个月锌价大幅回升 库存继续回落 图表 21. LME 3 个月锡价格 库存大幅走高 图表 22. LME 3 个月镍价大幅回升 库存小幅回落 图表 23. 上期所金属价格普遍上涨 图表 24. 上期所锡库存大幅回落, 铅库存走高 图表 25. 钢铁行业主要指标涨幅 (12/18-12/25) 图表 26. 螺纹钢期货价回弹 现货价回落 图表 27. 铁矿石期货价格小幅上涨, 现货价格大幅上升 图表 28. 螺纹钢库存 铁矿石库存回升 图表 29. 高炉开工率与产能利用率近一周大幅上升 图表 3. 建材行业主要指标表现 (12/18-12/25) 图表 31. 全国水泥价格指数持续上升 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 4

5 图表 32. 玻璃现货震荡走高, 期货价大幅回弹 图表 33. 水泥产量同比增速大幅上升... 图表 34. 浮法玻璃产能利用率大幅滑落... 图表 35. 化工行业主要指标表现... 图表 36. PTA-PX 价差缩窄 图表 37. POY-PTA-MEG 价差增大 图表 38. 粘胶短纤价格小幅上涨 图表 39. 化纤 : 涤纶短纤回升, 锦纶持续小幅回落 图表 4. PTA 甲醇价格回弹, 天然橡胶价格回落 图表 41. 环氧丙烷 软泡聚醚价格大幅走高,MDI 价格走低 图表 42. 烧碱价格继续回落 图表 43. 尿素价格创四年新高 图表 44. 机械行业主要指标涨幅 图表 45. 机械设备 11 月工业增加值增速下滑 图表 46. 挖掘机 月销量同比 +84.4%, 环比 +23.5% 图表 47. 起重机销量维持高位, 环比微降 图表 48. 压路机和推土机销量继续走低 图表 月份固定资产投资增速回升 图表 月份公共设施 交运等投资增速均回升 图表 51. PPP 项目入库数和总投资额走低 图表 52. PPP 项目落地率为 35.2% 图表 53. 轻工行业主要指标表现 图表 54. 木浆价格高位小幅回落 图表 55. 主要包装纸种出厂均价走平 图表 56. 文化纸种价格高位走平 图表 57. 家具类 11 月零售额小幅回升至 11.9% 图表 58. 房地产景气情况跟踪 (12/18-12/25) 图表 59. 房屋开工面积同比大幅回升 (11 月 ) 图表 6. 一二线城市成交面积周环比回升 (12/18-12/22) 图表 61. 一二线城市成交面积环比走高 图表 62. 土地供应环比大幅回升 (12/18-12/22) 图表 63. 汽车产销情况跟踪 图表 64. 汽车 11 月销量同比增速上升至.7% 图表 65. 乘用车 11 月销量同比增速走平 图表 66. 商用车 11 月销量同比增速小幅回落至 14.8% 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 5

6 图表 67. SUV11 月销量同比增速回升至 14.5% 图表 68. 客车 11 月销量同比降至 5.4% 图表 69. 货车销量同比增速升至 18.2% 图表 7. 乘用车库存回落, 商用车库存上升... 3 图表 71. 新能源汽车销售同比增速降至 83.8%... 3 图表 72. 家用电器销售情况跟踪... 3 图表 月家用空调同比增速回落至 8.5%... 3 图表 月空调出口增速回升至 4.6%... 3 图表 75. 月冰箱同比增速继续回升至 6.9% 图表 76. 月家用冰箱内销增速回升 出口回落 图表 77. 月洗衣机同比增速回落至 2.4% 图表 78. 月洗衣机内销和出口增速均回落 图表 79. 中药指数及维生素价格跟踪 图表 8. 中药价格指数继续走高, 周涨幅.5% 图表 81. 国产维生素 VE 价格大幅上扬 图表 82. 重要农产品价格情况 图表 83. 生猪和猪肉价小幅上涨 图表 月份生猪存栏环比 -.% 图表 85. 生猪和仔猪养殖利润大幅上涨 图表 86. 近一周肉毛鸡价格大幅上涨 图表 87. 肉鸡孵化场利润和养殖利润大幅回升 图表 88. CBOT 玉米期货价周环比回落 图表 89. 白酒及奶粉零售价跟踪 图表 9. 月饮料类和烟酒类零售额同比增速均回升 图表 91. 白酒和乳制品产量同比增速大幅提升 图表 年青花汾酒降价 图表 93. 国产 / 国外婴儿奶粉价格震荡回升 图表 月服装鞋帽针纺织品类社零增速回升至 9.5% 图表 95. 服装类出口同比增速回升至 4.8% 图表 96. 柯桥纺织原料价格指数高位震荡 图表 月棉纺织业 PMI 增速小幅回落至 图表 98. 社会消费品零售总额情况 图表 99. 全国百家大型零售企业零售额同比 图表 1. 电子行业景气度跟踪指标 图表 2. 面板价格继续走低 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 6

7 图表 3. DRAM 近一周 +.5% NAND Flash-.66% 图表 4. DXI 指数小幅回升,MCI 指数上升 图表 5. 费城半导体指数近一周大幅上升 图表 月移动互联网用户数净增 931 万户 图表 月移动互联网接入流量累计同比 % 图表 8. 月软件业务收入同比增 7.9% 图表 月计算机 通信和电子投资增速 23.3% 图表 1. 电影票房及观影人次跟踪 图表 111. 电影票房近一周 (12/17-12/24) 增加 53.75% 图表 月国产和进口上映新片数量小幅回升 图表 113. 银行业跟踪指标 (12/18-12/25)... 4 图表 114. 美元兑人民币汇率大幅下跌... 4 图表 115. 央行公开市场操作净投放 亿元... 4 图表 116. SHIBOR 长短期利率走势分化 图表 117. 年期国债收益率近一周回落 图表 118. 证券行业跟踪指标 (12/18-12/25) 图表 119. A 股日均成交量近一周环比继续回落 图表 1. 新增投资者数量近一周环比继续回落 图表 121. 融资买入额及成交占比均环比回升 图表 122. 上周五两融余额环比回升 图表 123. 陆股通净买入均增加, 港股通净买入回落 图表 124. 陆股通买入金额占 A 股成交额比例回升 图表 125. 保险保费收入指标跟踪 ( 月 ) 图表 126. 月财险保费收入增速小幅回落至 12.8% 图表 127. 月份寿险保费收入回落至 -4.9% 图表 128. 月份财险保费增速均有所回落 图表 129. 月份寿险保费增速也回落 图表 13. 电力行业主要指标涨幅 图表 月全国发电量同比 +2.4% 图表 月火量 -1.4% 水电 +8.7% 图表 月全社会用电量同比增速回升至 4.6% 图表 134. 用电量 : 第一 三产业增速回落 第二产业回升 图表 135. 交运行业主要指标涨幅 图表 136. 波罗的海干散货运价指数连跌 8 个交易日 图表 137. 中国出口集装箱运价指数周回落 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 7

8 图表 月铁路货运同比 +.9%, 公路 +% 图表 月民航客运量同比 +17% 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 8

9 一张表读懂一周行业景气变化 图表 1. 各行业市场表现与景气度跟踪 (12/18-12/25) 领域 上游资源 中游材料 中游制造 一级行业 周涨跌幅 (%) EPS(17) 预测变化 (%) PE (17) 行业景气度跟踪 石油石化 2.66 (.8) 28.7 价格 :OPEC 延长减产协议至明年底, 油价高位震荡 NYMEX 原油和布油期货现 美元 / 桶和 美元 / 桶, 周涨幅 +.78% 和 +2.76%, 布油期货已触及两年高点 库存 :EIA 库存量从 4 月份起持续回落, 近一周环比继续回落 1.47% 产销 :11 月 OPEC 原油产量 千桶 / 天, 环比 -.41%, 同比 -2.77%; 美国原油产量近一周小幅增加.9% 至 9789 桶 / 天 煤炭 3.92 (.16) 12.2 价格 : 动力煤 焦炭和焦煤期货价周涨跌 -9.49% -1.23% 和 +4.21% 库存 : 秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存周涨跌 -.44 % 和 %;6 大发电集团煤炭库存回落 2.44%, 库存可用天数为 14 天 产销 :11 月原煤产量 3 亿吨, 同比 -2.7%;6 大发电集团日耗煤量周涨幅 %, 月涨幅 % 有色金属 (.23) (.8) 37. LME 金属 : 黄金近一周上涨 1.69% 至 1271 美元 / 盎司, 白银近一周上涨 2.37% 至 16.4 美元 / 盎司 ; 铜价 %, 库存 +3.28%; 铝价 %, 库存走平 ; 铅价 -1.57%, 库存 -1.8%; 锌价 +2.7 %, 库存 -3.65%; 锡价 +1.75%, 库存 +3.68%; 镍价 +4.36%, 库存 -.19% SHFE 金属 : 上期所金属品价格全面回升, 铜 铝 铅 锌 锡和镍涨跌幅分别为 +2.9% +1.7% +.4% +.9% +2.4% +6.3% +.3% 和 +.4%; 库存方面, 铝 铅 镍继续上升, 其他均在下降 价格 : 螺纹钢期货价近一周回升.1%, 现货价回落 4.84%; 铁矿石近一周 大幅反弹,PB 粉矿周回升 3.54%; 大商所铁矿石期货价上涨 7.39% 钢铁 库存 : 螺纹钢库存自今年二月达到高点后一路震荡下行, 本周回升 4.1%; 铁矿石作为钢铁的上游原料, 库存处于相对高位, 近一周回升 1.38% 产销 : 目前钢铁产业链库存处于低位, 钢企盈利的确定性较高, 补库动 机强烈, 本周唐山高炉开工率本周回升 14.3%, 产能利用率回升 26.% 价格 : 水泥价格指数近一周涨幅 +.61%, 近一月涨幅 % 玻璃现货 建材 价 +.6%, 期货价 +4.2% 产销 :11 月份, 水泥产量由上个月的 -3.1% 回升至 4.8%, 6 个月以来同比 增速首度转正 ; 玻璃产量继续走低, 同比增速下跌 3.5% 价格 :PTA-PX 的价差继续缩窄, 涤纶 POY-PTA-MEG 价差回升, 分别较上 周 -.67% 和 +.67%; 粘胶短纤周涨幅 +.7%, 现价 143 元 / 吨 ; 甲醇价格 继续上周走势, 周涨幅 +.76%, 现价 2922 元 / 吨 ; 天然橡胶回落, 周涨幅 基础化工 (.61) (.2) %; 聚氨酯类涨跌不一, 环保压力下环氧丙烷供应紧张, 价格已创年 内新高, 聚 MDI 环氧丙烷和软泡聚醚周涨幅分别为-2.13% +6.72% 和 +5.93%; 烧碱继续回落, 周涨跌 -1.4%, 纯碱价格企稳 ; 尿素价格延续上 周走势, 大幅走高, 周涨幅 +9.45%, 价格已创四年新高 机械 (.49) (.12) 43. 产销 :11 月挖掘机产量同比 +84.4%, 环比 +23.5%; 月份销量同比 +81%, 增速较 9 月份回落 1.pcts, 环比 +.43% 建筑 (.77) 月份, 固定资产投资增速和地产开发投资增速分别涨跌 +2.6pcts 和 -1.pcts 至 5.8% 和 4.6%;PPP 项目入库数和总投资额走低 电力设备 (.11) (.) 33.2 轻工制造 价格 : 木浆近一周继续小幅回落.64%; 主要包装纸 文化纸品种价格企稳 资料来源 :WIND, 中银证券, 截至 ; 注 : 近一周 的时间为 12/18-12/25 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 9

10 续图表 1. 各行业市场表现与景气度跟踪 (12/18-12/25) 领域 下游需求 TMT 金融 公用事业 必需消费 可选消费 一级行业 周涨跌幅 (%) EPS(17) 预测变化 (%) PE (17) 行业景气度跟踪 食品饮料 3.93 (.97) 34.3 产销 : 月饮料类和烟酒类零售额同比增速 7.2% 和 9.%, 较 9 月回升 1.1pcts 和 1.1pcts 月白酒产量同比 8.2%, 较 9 月提升 6pcts, 乳制品同比小幅下滑至 5.4%, 啤酒和葡萄酒同比增速仍为负值 餐饮旅游 1.8 (.12) 33.7 纺织服装 (1.11) (.3) 24.6 价格 :11 月份服装纺织品类社零同比增速 9.5%, 较 月份回升 1.5pcts 医药 价格 :VE 价格继续走高, 周涨跌 +13.6%,VA 价格周涨幅上升 +4% 农林牧渔 猪 : 最新仔猪 生猪 猪肉 22 省市平均价分别为 元 / 千克 15.3 元 / 千克及 元 / 千克, 周涨跌 -.13% -.73% +.14% 11 月, 能繁母猪存栏环比 -.6%, 同比 -5.6%; 生猪存栏环比 -.1%, 同比 -6.3% 鸡 : 毛鸡现价 3.92 元 /5 克, 周涨幅 -8.41%; 鸡苗现价 2.95 元 / 羽, 周涨幅 -18.6%; 鸡蛋现价 4.3 元 /5 克, 周涨幅 -4.44% 水产品 : 水产品价格表现平稳 农产品 :CBOT 大豆 豆粕 小麦和玉米期货结算价近一周分别变动 % -2.4% +1.55% 和 +1.29%; 国内 22 省市玉米现价平均价周下跌 1.1%, 豆粕现价平均价周大幅回升 8.2% 商贸零售 (1.67) (.3) 31.9 需求 :11 月份, 社会消费品零售总额当月同比.2%, 前值 % 价格 :11 月份 7 个大中城市二手住宅价格指数环比小幅上涨.3% 其中, 一线 -.1%, 二线 +.1%, 三线 +.4% 房地产.29 (.) 14.6 销量 : 近一周一线城市商品房成交面积 +.34%, 二线 +7.34%, 三线 -5.82% 库存 : 近一周 大中城市供应土地数量环比大幅回落 29.96% 至 217 宗, 供应面积环回落 58.11% 至 724 万平方米 ;11 月份土地供应数量和面积环 比分别回落 13.93% 和 7.37% 需求 :11 月重卡销售 8.35 万辆, 环比降 %, 同比降 9% 11 月汽车销量 万辆, 同比 +.7%, 其中乘用车销售 万辆, 同比零增长 ; 新能 汽车 (.26) 源汽车销量 11.9 万辆, 同比 +83% 库存 : 乘用车和商用车库存增加 11 月汽车整体库存环比 +.62%, 乘用 车库存环比 +8.82%, 连续下降四个月后首度回升, 商用车环比回升 17.41% 需求 :11 月, 空调销量 816 万台, 同比 +8.4%, 较 月回落 ; 内销增速回 家电 2.99 (1.22) 21.2 落至.1% 出口增速回升至 4.6%; 冰箱销量 万台, 同比 +6.9%, 内销增速回升 出口增速回落 ; 洗衣机销量 万台, 同比 +2.4%, 内销 和出口增速均回落 价格 : 笔记本液晶面板价格企稳 显示器面板和液晶电视面板价格周涨 电子元器件.3 (.5) 38.7 跌分别为 -.23% 和 -1.49%;DRAM 存储器价格本周走平,NAND Flash -.66% 费城半导体指数 +1.67%; DXI 指数走平, MCI 指数 +.97% 通信 (.86) (.3) 45.7 需求 :11 月移动互联网接入流量累计同比 % 11 月份电信业务总量 358 亿元, 同比 -.53%, 回落幅度缩窄 计算机 (1.81) (.11) 42.6 需求 :11 月份计算机 通信和电子制造业投资增速继续小幅回落至 23.3% 传媒 (1.75) (.21) 3.5 需求 : 近一周电影票房 %, 观影人次 % 汇率 : 美元兑人民币汇率回落 6bps 至 6.57, 离岸回落 61bps 至 6.57 资金 : 央行公开市场操作净投放 亿元 银行 1.21 (.37) 7.2 利率 : 银行间质押式回购加权利率 : 隔夜 /7 天 /1 月近一周分别变化 -11.2bps/-.4bps/+25.9bps 至 2.61%/2.87%/4.84% 国债收益率:1 个月 /1 年期 / 年期分别上升 -16.4bps/-32.2bps/+71.3bps 至 2.61%/3.3%/6.23% 非银行金融 1.64 (.1) 21.6 流动性 :A 股成交量回落 5.2%, 近半年低位 ; 新增投资者环比 -1.2%; 港股通近 5 日日均净买入环比 -91%, 陆股通近 5 日日均净买入环比 +19% 电力及公用事业 1.9 (.3) 24.5 交通运输.37 (.5) 19.9 资料来源 :WIND, 中银证券, 截至 ; 注 : 近一周 的时间为 12/18-12/25 供给 :11 月全国发电量同比 +2.4%, 其中火力发电量同比 -1.4%, 水力发电量同比 +8.7% 天然气产量 126 亿立方米, 同比 +3%, 前值 15.4% 需求 : 全社会用电量同比 +4.6% 航运 :BDI 周环比跌幅达 15.6%, 8 个交易日连续下跌 国内,CCBFI 周涨幅 +1.28%, CCFI 周涨跌幅 -.9%, SCFI 周涨幅 -.54% 港口: 主要港口集装箱吞吐量当月同比 7.44%, 前值 8.26% 铁路:11 月铁路货运量同比 +.9%, 前值 4.8% 公路:11 月公路货运量同比 +.%, 前值 9.1% 民航: 11 月民航客运量同比 +17.%, 前值 11.6% 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高

11 医药 汽车 钢铁 商贸零售 农林牧渔 轻工制造 建筑 综合 公用事业 建材 非银 基础化工 通信 交通运输 电子 石油石化 国防军工 电力设备 计算机 机械 房地产 餐饮旅游 煤炭 传媒 纺织服装 银行 有色金属 食品饮料 家电 行业表现与估值分析 EPS 预测变化 : 行业 EPS 预期普遍下调 17EPS 预期变化 : 医药 汽车 钢铁 农林牧渔和轻工制造等上调, 家电 食品饮料 银行 纺织服装和传媒等下调 上周 EPS(17) 预测上调的行业仅 6 个, 上调幅度前五的为医药 (+.18%) 汽车(+.13%) 钢铁(+.6%) 农林牧渔 (+.3%) 和轻工制造 (+.2%); 盈利下调的行业有 21 个, 下调幅度前五的行业 : 家电 (-1.22%) 食品饮料(-.97%) 银行(-.37%) 纺织服装 (-.3%) 和传媒 (-.21%) 而近一个月盈利上调幅度最大的是传媒 (+5.5%), 下调幅度最大的是建材 (-2.64%) 图表 2. 盈利预测变动 : 行业 EPS 预期普遍下调 (12/18-12/25) (%).4.2. (.2) (.4) (.6) (.8) (1.) (1.2) (1.4) 近一周 EPS(17) 预测变化 资料来源 : 万得, 中银证券 ; 数据截至 行业表现 : 周期行业和消费行业领涨 周期行业和消费行业领涨 上周 (12/18-12/22), 上证指数回升至 3,3 点附近, 成交量小幅回升 板块表现 : 食品饮料 煤炭与家电领涨 具体来看, 中信 29 个一级行业中, 涨幅前五的行业 : 食品饮料 (+3.9%) 煤炭(+3.9%) 家电 (+3.%) 石油石化(+2.7%) 和建材 (1.7%); 跌幅前五的行业 : 国防军工 (-2.2%) 综合(-2.1%) 计算机(-1.8%) 传媒(-1.7%) 和商务零售 (-1.7%) 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 11

12 食品饮料 煤炭 家电 石油石化 沪深 3 建材 非银 银行 公用事业 餐饮旅游 医药 农林牧渔 轻工制造 交通运输 电子 房地产 钢铁 电力设备 有色金属 汽车 机械 基础化工 建筑 通信 纺织服装 商贸零售 传媒 计算机 综合 国防军工 图表 3. 行业表现 : 黑色系商品 消费领涨 (12/18-12/25) 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 近一周涨跌幅 近一月涨跌幅 资料来源 : 万得, 中银证券 ; 数据截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 12

13 行业景气度跟踪 : 上游资源 原油 : 布油期货触及两年高点, 美原油产量创历史新高 布油期货触及两年高点, 美原油产量创历史新高 价格端 : 油价波动受 OPEC 减产力度与美国页岩油产量增速之间动态博弈的影响,OPEC 和俄罗斯同意延长减产协议至明年底, 但 18 年 6 月将考虑是否进一步调整减产 ; 原油价格近期创出新高后, 维持震荡走势 ;NYMEX 原油和布油期货当前价格 美元 / 桶和 美元 / 桶, 周涨幅 +.78% 和 +2.76%, 布油期货已触及两年高点 库存端 :EIA 全美商业原油库存量从 4 月份起持续走低, 近一周环比继续回落 1.47%, 绝对水平处于近两年的低位 产销端 :11 月 OPEC 原油产量 32,448 千桶 / 天, 环比 -.41%, 同比 -2.77%; 美国原油产量 (DOE) 已创历史新高, 近一周小幅增加.9% 至 9,789 桶 / 天, 产能利用率提升明显, 近一个月回升了 75bps 至 94.1%, 近三个月上升 6.21pcts 图表 4. 国际原油价格 产量及库存 原油 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) NYMEX 轻质原油期货 美元 / 桶 Brent 原油期货 美元 / 桶 EIA 全美商业原油库存 千桶 436,491 (1.47) (4.52) API 原油库存 千桶 45,851 (1.12) (3.42) 美国原油产量 千桶 / 天 9, 美国原油产能利用率 % OPEC 原油产量 千桶 / 天 32,448 - (.41) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 5. NYMEX 和 Brent 原油期货触及两年高点 ( 美元 / 桶 ) 图表 6. EIA 全美商业原油库存量震荡下降 ( 千桶 ) 56, (%) 35 54, 3 5, 25 5, 48, 15 46, 5 44, 4, -5 4, NYMEX 轻质原油 布伦特原油期货 EIA 全美商业原油库存量 ( 左轴 ) 同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 13

14 图表 7. 美国原油产量创历史新高图表 8. OPEC 原油产量 11 月份环比回落.41% ( 千桶 / 天 ) (%), 9,8 9,6 95 9,4 9, 9 9, 85 8,8 8,6 8 8,4 8, 产量 : 原油 :DOE( 左轴 ) 产能利用率 :DOE( 右轴 ) ( 千桶 / 天 ) (%) 33, 33, 32,8 32,6 32,4 32, 32, 31,8 31,6 31,4 31, 31, 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ OPEC 原油产量 ( 左轴 ) 环比增长 ( 右轴 ) (.5) (1.) (1.5) (2.) (2.5) (3.) (3.5) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 煤炭 : 动力煤价大幅回落, 电厂耗煤量维持高位 动力煤高位回落, 发电集团日耗煤维持高位, 库存走低 2.44% 近一周, 为保障能源供应, 发改委暂时取消年初对进口煤的限制性措施, 目前华东 福建地区已放宽进口煤通关限制, 煤炭供给将增加 ; 山西部分地区允许环保达标的焦企满产, 但受近期京津冀暂缓煤改气政策的影响, 动力煤供需偏紧状况将持续 价格端 : 截至 12 月 25 日, 动力煤 焦炭和焦煤期货价周涨跌 -9.49% -1.23% 和 +4.21% 暂缓进口煤限制性措施, 焦煤焦炭期货本周走高 库存端 : 秦皇岛港和曹妃甸港煤炭库存周涨跌 -.44% 和 -4.16%;6 大发电集团煤炭库存持续回落 2.44% 产销端 :11 月份, 规模以上企业原煤产量 3 亿吨, 同比减少 2.7%; 6 大发电集团日均耗煤量周涨幅 -.54%, 近一个月耗煤量大幅回升 14.66%, 进入供暖季需求增加明显 ; 目前, 煤炭库存可用天数为 14 天, 历史供暖季煤炭库存在 天上下, 后续可能存在补库存需求, 加上年底煤矿产量有限, 整体供应偏紧, 对煤价形成一定支撑 另需关注的是近一周十部委共同发布 北方地区冬季清洁取暖规划 (17-21) 图表 9. 国内煤炭价格 库存与耗量 煤炭 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 动力煤期货 元 / 吨 629 (9.49) (2.36) 焦炭期货 元 / 吨 2,88 (1.23) 4.72 焦煤期货 元 / 吨 1, 环渤海动力煤价格指数 元 / 吨 秦皇岛港煤炭库存 万吨 674 (.44) 3.37 曹妃甸港煤炭库存 万吨 224 (4.16) (8.66) 6 大发电集团煤炭库存 万吨 1,5 (2.44) (14.61) 6 大发电集团日均耗煤量 万吨 74 (.54) 煤炭库存可用天数 天 14 (6.67) (26.32) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 14

15 图表. 动力煤大幅回落 焦煤和焦炭走高 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 8 3, 7 2,5 6 2, 5 1, , 郑商所动力煤结算价 ( 左轴 ) 大商所焦炭结算价 ( 右轴 ) 大商所焦煤结算价 ( 右轴 ) 图表 11. 动力煤指数高位震荡 ( 元 / 吨 ) 环渤海动力煤价格指数 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 12. 秦皇岛港和曹妃甸港库存回升 ( 万吨 ) ( 万吨 ) 9 1, 秦皇岛港煤炭库存 ( 左轴 ) 6 大发电集团煤炭库存 ( 右轴 ) 1,4 1,3 1, 1, 1, 9 8 图表 大发电集团日均耗煤量持续走高 ( 万吨 ) ( 天 ) 大发电集团日均耗煤量 ( 左轴 ) 煤炭库存可用天数 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 有色 : 黄金 白银期货价格大幅反弹 黄金 白银期货价格大幅反弹,LME 金属与 SHFE 金属价格普遍上涨 其中, 黄金近一周 (12/18-12/22) 上涨 1.69% 至 1,271 美元 / 盎司, 白银近一周上涨 2.37% 至 16.4 美元 / 盎司, 美元指数近一周回落.39% 至 93.3 LME3 个月金属期货 : 近一周铜价 %, 库存 +3.28%; 铝价 %, 库存走平 ; 铅价 -1.57%, 库存 -1.8%; 锌价 +2.7%, 库存 -3.65%; 锡价 +1.75%, 库存 +3.68%; 镍价 +4.36%, 库存 -.19% 上期所金属期货 : 上期所金属品价格全面回升, 铜 铝 铅 锌 锡和镍涨跌幅分别为 +2.9% +1.7% +.4% +.9% +2.4% +6.3% +.3% 和 +.4%; 库存方面, 铝 铅 镍继续上升, 其他均在下降 ; 近一个月铝 铅的库存分别增加 6.73% 28.25% 嘉能可宣布复产计划,18- 年锌恢复产能 19.5 万吨, 占 15 年减少 5 万吨的 39%, 锌增量有限 ; 天然气气荒对氧化铝价格影响有限, 铝价趋势向下 ; 国内供给侧收缩的边际作用在减弱, 全球经济复苏延续, 但主要国家也开始进入紧货币周期, 对基本金属的需求扩张可能有限 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 15

16 图表 14. COMEX 和 LME 金属期货价格及库存 有色 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) COMEX 黄金期货 美元 / 盎司 1, COMEX 白银期货 美元 / 盎司 美元指数 点 93.3 (.39) (.75) LME 3 个月铜 美元 / 吨 7, 总库存 :LME 铜 吨 1, (.9) LME 3 个月铝 美元 / 吨 2, 总库存 :LME 铝 吨 1,4,95 (.9) (2.54) LME 3 个月铅 美元 / 吨 2,483 (1.57).77 总库存 :LME 铅 吨 141,95 (1.8) (2.32) LME 3 个月锌 美元 / 吨 3, 总库存 :LME 锌 吨 186,675 (3.65) (16.11) LME 3 个月锡 美元 / 吨 19, 总库存 :LME 锡 吨 2, LME 3 个月镍 美元 / 吨 12, 总库存 :LME 镍 吨 374,136 (.19) (2.62) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 15. COMEX 黄金和白银期货价格大幅反弹 ( 美元 / 盎司 ) ( 美元 / 盎司 ) 1,4 21 1,35 1,3 19 1, , , , 14 1,5 13 1, COMEX 黄金 ( 左轴 ) COMEX 银 ( 右轴 ) 图表 16. 美元指数震荡走低 美元指数 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 17. LME 3 个月铜价格 库存大幅走高 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 8, 37, 7,5 7, 3, 6,5 27, 6, 5,5 2, 5, 17, 4,5 4, , LME3 个月铜 ( 左轴 ) 总库存 :LME 铜 ( 右轴 ) 图表 18. LME3 个月铝价格大幅走高, 库存走平 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 2,4 3,5, 2, 3,, 2, 2,5, 1,8 2,, 1,6 1,4 1,5, 1, ,, LME3 个月铝 ( 左轴 ) 总库存 :LME 铝 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 16

17 图表 19. LME 3 个月铅价格 库存回落 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 2,7 24, 2,5 2, 2,3, 18, 2, 16, 1,9 14, 1,7 1, 1, , LME3 个月铅 ( 左轴 ) 总库存 :LME 铅 ( 右轴 ) 图表. LME 3 个月锌价大幅回升 库存继续回落 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 3,7 6, 55, 3, 5, 45, 2,7 4, 35, 2, 3, 25, 1,7, 15, 1, , LME3 个月锌 ( 左轴 ) 总库存 :LME 锌 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 21. LME 3 个月锡价格 库存大幅走高 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 23, 8, 22, 7, 21,, 6, 19, 5, 18, 4, 17, 3, 16, 15, 2, 14, 1, 13, LME3 个月锡 ( 左轴 ) 总库存 :LME 锡 ( 右轴 ) 图表 22. LME 3 个月镍价大幅回升 库存小幅回落 ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) 14, 47, 13, 45, 12, 11, 43,, 4, 9, 39, 8, 7, 37, 6, , LME3 个月镍 ( 左轴 ) 总库存 :LME 镍 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 23. 上期所金属价格普遍上涨 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 28, 6, 26, 24, 55, 22, 5,, 18, 45, 16, 4, 14, 12, 35,, , SHFE 铝 ( 左轴 ) SHFE 铅 ( 左轴 ) SHFE 锌 ( 左轴 ) SHFE 阴极铜 ( 右轴 ) 图表 24. 上期所锡库存大幅回落, 铅库存走高 ( 吨 ) ( 吨 ) 8, 9, 7, 8, 6, 7, 5, 6, 4, 5, 4, 3, 3,,,,, SHFE 锌 ( 左轴 ) SHFE 铝 ( 左轴 ) SHFE 阴极铜 ( 左轴 ) SHFE 铅 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 17

18 行业景气度跟踪 : 中游材料 钢铁 : 螺纹钢现货价大幅回落, 铁矿石价格大幅走高 螺纹钢期现价走势分化, 铁矿石期货价大幅走高, 库存均增加 ; 高炉开工率 产能利用率大幅回升 价格端 : 螺纹钢期货价近一周回升.1%, 现货价回落 4.84%; 铁矿石近一周大幅反弹,PB 粉矿周回升 3.54%; 大商所铁矿石期货价上涨 7.39% 库存端: 螺纹钢库存自今年二月达到高点后一路震荡下行, 本周回升 4.9%; 铁矿石作为钢铁的上游原料, 库存处于相对高位, 近一周回升 1.38% 产销端: 目前钢铁产业链库存处于低位, 钢企盈利的确定性较高, 补库动机强烈, 本周唐山高炉开工率本周回升 14.29%, 产能利用率回升 25.96% 图表 25. 钢铁行业主要指标涨幅 (12/18-12/25) 钢铁 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) SHFE 螺纹钢期货结算价 元 / 吨 3, 全国螺纹钢价格 :HRB4 mm 元 / 吨 4,596. (4.84) 5.63 SHFE 热轧卷板期货结算价 元 / 吨 3,9. (.71) (2.86) 大商所铁矿石期货结算价 元 / 吨 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5% 元 / 吨 主要港口铁矿石库存 万吨 14, 主要城市螺纹钢库存 万吨 (7.43) 全国高炉开工率 % (2.19) 唐山钢厂 : 高炉开工率 % 唐山钢厂 : 产能利用率 % 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 26. 螺纹钢期货价回弹 现货价回落 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 4,5 5, 4, 4,5 4, 3,5 3,5 3, 3, 2,5 2,5 2, 2, 1,5 1, , SHFE 螺纹钢期货结算价 ( 左轴 ) 全国螺纹钢价格 :HRB4 mm( 右轴 ) 图表 27. 铁矿石期货价格小幅上涨, 现货价格大幅上升 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 湿吨 ) 大商所铁矿石期货结算价 ( 左轴 ) 澳大利亚 :PB 粉矿 :61.5%( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 18

19 图表 28. 螺纹钢库存 铁矿石库存回升 ( 元 / 吨 ) 图表 29. 高炉开工率与产能利用率近一周大幅上升 (%) (%) 国产铁矿石 :62% 品位 进口铁矿石 :62% 品位 全国高炉开工率 ( 左轴 ) 唐山钢厂 : 产能利用率 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 建材 : 玻璃期货价格走高, 水泥期现价企稳 玻璃期货价格走高, 水泥期现价企稳 价格端 : 全国水泥价格指数自 16 年起持续上涨,9 月份后价格快速拉升, 近一周涨幅 +.61%, 近一月涨幅 % 河南 山东等地冬季停产 江浙等地部分熟料产线停产, 水泥整体供给紧张, 西南和中南 PO42.5 现货均有不同幅度上涨, 涨幅分别为 3.37% 2.18% 近一周, 玻璃现货价 +.6%, 期货价 +4.2% 产量端:11 月份, 水泥产量同比增速由上个月的 -3.1% 回升至 4.8%,6 个月以来同比增速首度转正 ; 玻璃产量继续走低, 同比下跌 3.5% 在停窑限产及环保压力下, 自 8 月份起水泥价格持续走高 ; 贵州发改委召开水泥行业反垄断提醒告诫会, 武汉政府高度重度地铁等民生工程的停工, 对价格形成一定压力, 关注后续政策与开工率的变化 图表 3. 建材行业主要指标表现 (12/18-12/25) 建材 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 水泥价格指数 点 PO42.5 水泥 : 华北 元 / 吨 浮法玻璃 : 现货价 元 / 吨 1, 玻璃期货结算价 元 / 吨 1, 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 31. 全国水泥价格指数持续上升 水泥价格指数 : 全国 图表 32. 玻璃现货震荡走高, 期货价大幅回弹 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 1,7 1,6 1,6 1,5 1,5 1,4 1,4 1,3 1, 1,3 1, 1, 1, 1, 9 1, 全国主要城市浮法玻璃 : 现货平均价 ( 左轴 ) 玻璃期货结算价 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 19

20 图表 33. 水泥产量同比增速大幅上升 图表 34. 浮法玻璃产能利用率大幅滑落 (%) 3 ( 万吨 ) 23, , 22,5 22, 15 21,5 21,,5 5, 19,5-5 19, 18,5-18, 产量 : 水泥 : 当月值 ( 右轴 ) 产量 : 水泥 : 当月同比 ( 左轴 ) (%) 浮法玻璃 : 产能利用率 ( 左轴 ) 浮法玻璃 : 生产线开工率 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 化工 : 尿素价格创四年新高, 周涨幅 9.45% 尿素价格创四年新高, 周涨幅 9.45% 近一周化工品价格涨跌不一 PTA-PX 的价差继续缩窄, 涤纶 POY-PTA-MEG 价差回升, 分别较上周 -.67% 和 +.67% 其中, 价格变化较大的化工品有 : 粘胶短纤周涨幅 +.7%, 现价 14,3 元 / 吨 ; 甲醇价格继续上行, 周涨幅 +.76%, 现价 2,922 元 / 吨 ; 天然橡胶回落, 周涨幅 -1.88%; 聚氨酯类涨跌不一, 环保压力下环氧丙烷供应紧张, 价格已创年内新高, 聚 MDI 环氧丙烷和软泡聚醚周涨幅分别为-2.13% +6.72% 和 +5.93%; 烧碱继续回落, 周涨跌 -1.4%, 纯碱价格企稳 ; 尿素价格延续上周走势, 大幅走高, 周涨幅 +9.45% 煤改气政策造成天然气大范围供不应求, 价格暴涨, 推升气头尿素的生产成本, 加上目前农产品价格有回升迹象, 明年开春传统需求旺季, 农化品价格可望持续强势, 尿素价格已创四年新高 图表 35. 化工行业主要指标表现 产品 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) CCFEI 价格 : 粘胶长丝 元 / 吨 37,8.. CCFEI 价格 : 粘胶短纤 元 / 吨 14,3.7 (2.5) CCFEI 价格 : 涤纶 POY 元 / 吨 8, (4.38) CCFEI 价格 : 锦纶 FDY 元 / 吨 22, (.45) (2.64) PTA-PX 价差 元 / 吨 736 (.67) (17.86) POY-PTA-MEG 价差 元 / 吨 1, (26.23) 期货结算价 :PTA 元 / 吨 5, (2.1) 期货结算价 : 甲醇 元 / 吨 2, (2.31) 期货结算价 : 天然橡胶 元 / 吨 14,95 (1.88) 5.46 聚合 MDI: 山东地区 元 / 吨 27,7 (2.13) (2.13) 环氧丙烷 : 华东地区 元 / 吨 13, 软泡聚醚 : 华东地区 元 / 吨 14, 重质纯碱 : 全国 元 / 吨 2,246.. 烧碱 (32% 离子膜 ): 全国 元 / 吨 1,326 (1.4) (8.74) 氯化钾 (6% 粉 ): 青海地区 元 / 吨 2, 尿素 ( 小颗粒 ): 山东地区 元 / 吨 2, 硫酸钾 (5% 粉 ): 青海地区 元 / 吨 2,75.. 复合肥 (45%CL): 山东地区 元 / 吨 2,.. 磷酸二铵 (57% 褐色 ): 河北地区 元 / 吨 2,5.. 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高

21 图表 36. PTA-PX 价差缩窄 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 1, 5,9 图表 37. POY-PTA-MEG 价差增大 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2, 9,5 1, ,7 5,5 5,3 5, 4,9 4,7 2, 1,8 1,6 1,4 1, 9, 8,5 8, 7,5 () 4, PTA-.68*PX( 左轴 ) PTA( 右轴 ) 1, 7, POY-.86PTA-.33MEG( 左轴 ) 涤纶 POY( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 38. 粘胶短纤价格小幅上涨 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 4,5 18, 4, 17, 39,5 16, 39, 15, 14, 38,5 13, 38, 12, 37,5 11, 37, , 市场价 : 粘胶长丝 ( 右轴 ) 市场价 : 粘胶短纤 ( 左轴 ) 图表 39. 化纤 : 涤纶短纤回升, 锦纶持续小幅回落 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 3, 9, 8,6 27, 8, 24, 7,4 21, 6,8 18, 6, 5,6 15, 5, , 涤纶短纤 ( 左轴 ) 锦纶 FDY( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 4. PTA 甲醇价格回弹, 天然橡胶价格回落 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 3,5 22, 3,, 18, 2,5 16, 14, 2, 12,, 1, , 期货 : 甲醇 ( 左轴 ) 期货 : 天然橡胶 ( 右轴 ) 图表 41. 环氧丙烷 软泡聚醚价格大幅走高,MDI 价格走低 ( 元 / 吨 ) 5, 45, 4, 35, 3, 25,, 15,, 5, ( 元 / 吨 ) 15, 14, 13, 12, 11,, 9, 8, 7, 6, 5, 聚合 MDI: 山东地区 ( 左轴 ) 环氧丙烷 : 华东地区 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 21

22 图表 42. 烧碱价格继续回落 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2,6 1,7 2,4 1,5 2, 1,3 2, 1, 1,8 1,6 9 1,4 7 1, 重质纯碱 ( 左轴 ) 烧碱 (32% 离子膜 )( 右轴 ) 图表 43. 尿素价格创四年新高 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2,6 2, 2,5 2,4 2,3 2, 2, 2, 1,9 1,8 1, 复合肥 (45%CL): 山东地区 ( 左轴 ) 磷酸二铵 (57% 褐色 ): 河北地区 ( 左轴 ) 尿素 ( 小颗粒 ): 山东地区 ( 右轴 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1, 1, 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 22

23 行业景气度跟踪 : 中游制造 机械 :11 月份挖掘机产量同比增速再度回升 11 月份挖掘机产量同比增速再度回升 11 月份, 通用设备 专用设备和电气机械及器材的工业增加值当月同比分别为 8.9%.1% 和.5%, 今年维持在 % 上下的增速, 体现了中游机械制造业整体景气有在回暖 从产销数据看, 11 月挖掘机产量再度回升, 涨跌幅同比 +84.4%, 环比 +23.5%, 月份销量同比 +81%, 增速较 9 月份回落 1.pcts; 汽车起重机 履带起重机 压路机和推土机, 月份同比增幅仍较大, 分别为 153% 71% 26% 和 5%, 其中, 起重机销量维持在今年的相对高位, 而压路机和推土机环比回落幅度较大 图表 44. 机械行业主要指标涨幅 工程机械 单位 当期数据 去年同期 同比 (%) 环比 (%) 挖掘机产量 台 19,868, 挖掘机销量 台,541 5, 销量 : 汽车起重机 台 1, (5.78) 销量 : 履带起重机 台 销量 : 压路机 台 1, (21.78) 销量 : 推土机 台 (12.7) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 45. 机械设备 11 月工业增加值增速下滑图表 46. 挖掘机 月销量同比 +84.4%, 环比 +23.5% (%) 工业增加值 : 通用设备制造业 : 当月同比工业增加值 : 专用设备制造业 : 当月同比 ( 台 ) (%) 25, 35 3, 25 15, 15, 5, 销量 : 挖掘机 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 挖掘机 : 当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 23

24 图表 47. 起重机销量维持高位, 环比微降 ( 台 ) ( 台 ) 2, 14 2, 1,8 1 1,6 1,4 8 1, 1, 销量 : 汽车起重机 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 履带起重机 : 当月值 ( 右轴 ) 图表 48. 压路机和推土机销量继续走低 ( 台 ) ( 台 ) 2,7 1, 9 2, 8 7 1, , 销量 : 压路机 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 推土机 : 当月值 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 建筑 : PPP 项目入库数和总投资额走低, 落地率 35.2% 11 月份, 固定资产投资增速和地产开发投资增速分别涨跌 +2.6pcts 和 -1.pcts 至 5.8% 和 4.6%, 前 12 个月地产投资累计增速为 7.5%, 回落态度明显 基建投资增速上升至 16.7%, 前值 11.6%, 分项中环境和公共设施 交运等增速均上升 近两个月政策层面开始对 PPP 项目进行规范, 加上市场利率走高,PPP 项目入库数和总投资额均走低, 基建投资增速还将面临下行压力 图表 月份固定资产投资增速回升 15% % 5% % -5% -% 固定资产投资完成额 : 当月同比房地产投资完成额 : 当月同比 图表 月份公共设施 交运等投资增速均回升 35% 3% 25% % 15% % 5% % -5% 基建固定资产投资当月同比水利 环境和公共设施管理业投资当月同比交通运输 仓储和邮政业投资当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 24

25 图表 51. PPP 项目入库数和总投资额走低图表 52. PPP 项目落地率为 35.2% ( 个 ) ( 亿元 ) 1, 13, (%) , 3, -2, 每月新增入库数 ( 左轴 ) 每月新增入库金额 ( 右轴 ) PPP 项目落地率 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 轻工制造 : 木浆继续小幅回落, 包装纸和文化纸价格企稳 木浆继续小幅回落, 包装纸和文化纸价格企稳 价格 : 木浆近一周继续小幅 回落.64%; 主要包装纸 文化纸品种价格企稳 图表 53. 轻工行业主要指标表现 轻工制造 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 木浆国内平均价 元 / 吨 6,825 (.64) (4.29) 白卡出厂价 元 / 吨 7,425.. 瓦楞纸出厂价 元 / 吨 4, 箱板纸出厂价 元 / 吨 4, 双胶纸均价 元 / 吨 7, 铜版纸均价 元 / 吨 7,725.. 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 54. 木浆价格高位小幅回落 ( 元 / 吨 ) 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3, 木浆国内平均价 : 山东木浆国内平均价 : 江浙沪 图表 55. 主要包装纸种出厂均价走平 ( 元 / 吨 ) ( 元 / 吨 ) 6,5 7,6 6, 7,4 5,5 7, 5, 7, 4,5 4, 6,8 3,5 6,6 3, 6,4 2,5 6, 2, , 瓦楞纸 ( 右轴 ) 箱板纸 ( 右轴 ) 白卡 ( 左轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 25

26 图表 56. 文化纸种价格高位走平图表 57. 家具类 11 月零售额小幅回升至 11.9% ( 元 / 吨 ) 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 国内平均价 : 铜版纸 国内平均价 : 双胶纸 (%) (%) 工业增加值 : 家具制造业 : 当月同比 ( 左轴 ) 零售额 : 家具类 : 当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 26

27 行业景气度跟踪 : 下游需求 地产 :11 月份土地供应面积环比回落 7.37% 11 月土地供应数量和面积环比均大幅回落 销量 : 近一周 (12/18-12/25) 一线城市商品房成交面积环比 +.34%, 二线 +7.34%, 三线 -5.82%, 近一个月一二三线城市成交面积环比回升 -8.85% % 和 +17.7% 价格:11 月份 7 个大中城市二手住宅价格指数环比小幅上涨.3% 其中, 一线 -.1%, 二线 +.1%, 三线 +.4% 供给: 近一周 (12/18-12/25) 大中城市供应土地数量环比大幅回落 29.94% 至 217 宗, 供应面积环回落 58.11% 至 724 万平方米 ;11 月份土地供应数量和面积环比分别回落 13.93% 和 7.37% 图表 58. 房地产景气情况跟踪 (12/18-12/25) 地产 单位 当期 周环比 (%) 月环比 (%) 一线城市商品房成交面积 ( 周 ) 万平方米 7.34 (8.85) 二线城市商品房成交面积 ( 周 ) 万平方米 三线城市商品房成交面积 ( 周 ) 万平方米 96 (5.82) 个大中城市二手住宅价格 : 一线 : 月环比 % (.) 个大中城市二手住宅价格 : 二线 : 月环比 % 个大中城市二手住宅价格 : 三线 : 月环比 % 大中城市 : 供应土地数量 ( 周 ) 宗 217 (26.94) (58.67) 大中城市 : 供应土地面积 ( 周 ) 万平方米 724 (58.11) (71.53) 大中城市 : 供应土地数量 ( 月 ) 宗 1,532 - (13.93) 大中城市 : 供应土地面积 ( 月 ) 万平方米 7,377 - (7.37) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 59. 房屋开工面积同比大幅回升 (11 月 ) 图表 6. 一二线城市成交面积周环比回升 (12/18-12/22) 15% 4% % % % 5% % % % -% -5% -% -% % 房地产开发投资完成额 : 当月同比 ( 左轴 ) 房屋新开工面积 : 当月同比 ( 右轴 ) 大中城市 : 商品房成交面积 : 一线城市 : 当周值 ( 左轴 ) 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 三线城市 : 当周值 ( 左轴 ) 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 二线城市 : 当周值 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 27

28 图表 61. 一二线城市成交面积环比走高图表 62. 土地供应环比大幅回升 (12/18-12/22) (%) (.5) 个大中城市二手住宅价格指数 : 一线城市 : 环比 7 个大中城市二手住宅价格指数 : 二线城市 : 环比 7 个大中城市二手住宅价格指数 : 三线城市 : 环比 大中城市 : 供应土地数量 ( 左轴 ) 大中城市 : 供应土地占地面积 ( 右轴 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 汽车 :11 月乘用车销量同比持平, 重卡销量同比降 9% 11 月乘用车销量同比持平, 重卡销量同比降 9% 商用车: 据第一商用车网统计,11 月重卡销售 8.35 万辆, 环比降 %, 同比降 9%, 受治超新政影响, 去年同期基数过高导致 11 月同比回落 ;1-11 月重卡累计销售 4.69 万辆, 同比增 59%, 其中 11 月销售占比 7.98% 乘用车: 面对去年高基数以及今年购臵税补贴退坡环境下, 汽车销量增速下滑较明显, 但今年购臵税退坡引起的抢装效应弱于去年 11 月汽车销量 万辆, 同比 +.7%, 其中乘用车销售 万辆, 同比零增长 ;1-11 月累计销量 2,9 万辆, 累计同比 +1.9%;11 月新能源汽车销量 11.9 万辆, 同比 +83%,1-11 月累计销量 6.9 万辆, 累计同比 +51.4%, 实现高速增长 库存 : 乘用车和商用车库存增加 11 月汽车整体库存环比 +.62%, 乘用车库存环比 +8.82%, 连续下降四个月后首度回升, 商用车环比继续回升 17.41% 图表 63. 汽车产销情况跟踪 汽车 ( 中汽协数据 ) 单位 11 月 当月同比 (%) 1-11 月 累计同比 (%) 汽车销量 辆 2,958,.7 25,844, 乘用车销量 辆 2,589,. 22,91, 1.9 SUV 销量 辆 1,9, 8.9 9,91, 14.5 商用车销量 辆 368, 5.6 3,754, 14.8 客车销量 辆 55, , (5.4) 货车销量 辆 314, 5.6 3,33, 18. 新能源汽车销量 辆 119, , 51.4 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 28

29 图表 64. 汽车 11 月销量同比增速上升至.7% ( 辆 ) (%) 3,3, 3,, 2,9, 2,7, 2,5, 2,3, 2,, 1,9, 1,7, 1,5, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 销量 : 汽车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 汽车 : 当月同比 ( 右轴 ) (5) 图表 65. 乘用车 11 月销量同比增速走平 ( 辆 ) (%) 2,9, 2,7, 2,5, 2,3, 2,, 1,9, 1,7, 1,5, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 销量 : 乘用车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 乘用车 : 当月同比 ( 右轴 ) 15 5 (5) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 66. 商用车 11 月销量同比增速小幅回落至 14.8% 图表 67. SUV11 月销量同比增速回升至 14.5% ( 辆 ) (%) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 销量 : 商用车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 商用车 : 当月同比 ( 右轴 ) ( 辆 ) (%) 1,, 1,, 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 销量 :SUV: 当月值 ( 左轴 ) 销量 :SUV: 当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 68. 客车 11 月销量同比降至 5.4% 图表 69. 货车销量同比增速升至 18.2% ( 辆 ) (%) 8, 7, 6, 5, 4, 3,,, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/ (5) () (15) () (25) (3) (35) (4) ( 辆 ) (%) 45, 4, 35, 3, 25,, 15,, 5, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/ 销量 : 客车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 客车 : 当月同比 ( 右轴 ) 销量 : 货车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 货车 : 当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 29

30 图表 7. 乘用车库存回落, 商用车库存上升图表 71. 新能源汽车销售同比增速降至 83.8% ( 万辆 ) ( 万辆 ) 库存 : 汽车 ( 左轴 ) 库存 : 乘用车 ( 左轴 ) 库存 : 商用车 ( 右轴 ) ( 辆 ) (%) 14, 1,, 8, 6, 4,, 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 销量 : 新能源汽车 : 当月值 ( 左轴 ) 销量 : 新能源汽车 : 当月同比 ( 右轴 ) () (4) (6) (8) () 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 家电 :11 月家电零售额同比增速回升至 8.4% 家电 11 月份零售额同比增速 8.4%, 较 月份回升 3.pcts, 结束了连续 5 个月的回落 家用空调 11 月销量 816 万台, 同比 +8.5%, 同比增速较 月回落 ; 其中, 内销增速回落至.1% 出口增速回升至 4.6%; 冰箱 月销量 万台, 同比 +6.9%, 内销增速回升 出口增速回落 ; 洗衣机 月销量 万台, 同比 +2.4%, 内销和出口增速均回落 图表 72. 家用电器销售情况跟踪 家电 单位 11 月 月 月同比 (%) 月环比 (%) 家用空调销量 万台 (6.38) 冰箱销量 万台 (7.11) 洗衣机销量 万台 (3.88) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 月家用空调同比增速回落至 8.5% 图表 月空调出口增速回升至 4.6% ( 万台 ) (%) 1,8 8 1,6 6 1,4 1, 4 1, () 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 (4) 销量 : 空调 : 当月值 ( 左轴 ) 当月同比 ( 右轴 ) ( 万台 ) (%) 1, 14 1, /2 17/4 17/6 17/8 17/ 内销 : 空调 ( 左轴 ) 出口 : 空调 ( 左轴 ) 内销 : 空调 : 同比 ( 右轴 ) 出口 : 空调 : 同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 3

31 图表 75. 月冰箱同比增速继续回升至 6.9% ( 万台 ) (%) (5) 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 () 销量 : 冰箱 : 当月值 ( 左轴 ) 当月同比 ( 右轴 ) 图表 76. 月家用冰箱内销增速回升 出口回落 ( 万台 ) (%) (5) 5 () 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ (15) 内销 : 冰箱 ( 左轴 ) 出口 : 冰箱 ( 左轴 ) 内销 : 冰箱 : 同比 ( 右轴 ) 出口 : 冰箱 : 同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 77. 月洗衣机同比增速回落至 2.4% ( 万台 ) (%) (2) 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 (4) 销量 : 洗衣机 : 当月值 ( 左轴 ) 当月同比 ( 右轴 ) 图表 78. 月洗衣机内销和出口增速均回落 ( 万台 ) (%) (5) 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/ 17/11 () 内销 : 洗衣机 ( 左轴 ) 出口 : 洗衣机 ( 左轴 ) 内销同比 ( 右轴 ) 出口同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 医药 :VA 和 VE 价格继续走高 中药价格 : 中国成都中药材价格指近一周小幅上涨.54% 其中, 动物类药材指数 植物根茎类药材指数 矿物类药材指数 植物其他类药材指数分别变化 +.21% +.58% -2.23% 和 +.69% 维生素价格 : 近一周 (12/18-12/25)VE 价格继续走高, 周涨跌 +13.6%,VA 价格周涨幅上升 +4% 其他国产维生素价格走平 由于巴斯夫德国工厂的柠檬醛 VA 和 VE 将停产数周, 欧洲 VA 飙升, 环保限产使得国内 VA VE 供需紧张, 复产进度可能低于预期,VA VE 供给仍然紧张 VA VE 价格近一个月分别上涨 94% 至 1,3 元 / 千克 39% 至 125 元 / 千克 赖氨酸和固体蛋氨酸本周涨跌幅分别为 -1.5% 和 -.7% 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 31

32 图表 79. 中药指数及维生素价格跟踪 医药 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 中国成都中药材价格指数 点 国产维生素 A 市场报价 元 / 千克 1, 国产维生素 E 市场报价 元 / 千克 国产维生素 B1 市场报价 元 / 千克 (3.7) 国产 VC 粉市场报价 元 / 千克 国产维生素 D3 市场报价 元 / 千克 赖氨酸 元 / 千克. (1.5) 6.4 固体蛋氨酸 元 / 千克 21.9 (.7) (2.9) 抗生素 6-APA 元 / 千克 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 8. 中药价格指数继续走高, 周涨幅.5% 图表 81. 国产维生素 VE 价格大幅上扬 ( 元 / 千克 ) 1,4 ( 元 / 千克 ) 14 1, 1 1, 中国成都中药材价格指数 维生素 A( 左轴 ) 维生素 B1( 左轴 ) 维生素 E( 右轴 ) VC 粉 ( 右轴 ) 6 4 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 农业 : 豆粕现价大幅上涨, 鸡养殖利润继续上行 豆粕现价大幅上涨, 鸡养殖利润继续上升 猪肉 : 猪价迎来春节前季节性上涨, 最新仔猪 生猪 猪肉 22 省市平均价分别为 元 / 千克 15.3 元 / 千克及 元 / 千克, 周涨跌 -.13% -.73% +.14% 11 月, 能繁母猪存栏环比 -.6%, 同比 -5.6%; 生猪存栏环比 -.1%, 同比 -6.3% 年底消费旺季, 猪肉市场将逐步回暖, 但目前存栏量和能繁殖母猪数量也在恢复中, 市场补栏态度偏谨慎, 预计猪肉价格大幅上涨的可能性不大 肉鸡 : 毛鸡现价 3.92 元 /5 克, 周涨幅 -8.41%; 鸡苗现价 2.95 元 / 羽, 周涨幅 -18.6%; 鸡蛋现价 4.3 元 /5 克, 周涨幅 -4.44% 水产品: 水产品价格表现平稳 农产品 :CBOT 大豆 豆粕 小麦和玉米期货结算价近一周分别变动 % -2.4% +1.55% 和 +1.29%; 国内 22 省市玉米现价平均价周下跌 1.9%, 豆粕现价平均价周大幅回升 8.19%; 本周, 中粮再度上调玉米收购价 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 32

33 图表 82. 重要农产品价格情况 农产品 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 22 个省市仔猪平均价 元 / 千克 (.13) (.3) 22 个省市生猪平均价 元 / 千克 15.3 (.73) 个省市猪肉平均价 元 / 千克 养殖利润 : 自繁自养生猪 元 / 头 养殖利润 : 外购仔猪 元 / 头 (.) 养殖利润 : 毛鸡 元 / 羽 肉毛鸡 : 山东 : 烟台 元 /5 克 3.92 (8.41) 肉苗鸡 : 山东 : 烟台 元 / 羽 2.95 (18.6) 鸡蛋 : 山东 : 烟台 元 /5 克 4.3 (4.44). 22 个省市 : 平均价 : 玉米 元 / 千克 1.82 (1.9). 22 个省市 : 平均价 : 豆粕 元 / 千克 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 83. 生猪和猪肉价小幅上涨图表 月份生猪存栏环比 -.% ( 万头 ) ( 元 / 千克 ) 5, 5, 4,8 4,6 4,4 4, 4, 3,8 3,6 3,4 3, (%) 2 1 (1) (2) (3) (4) 能繁母猪存栏 ( 左轴 ) 猪肉价 ( 右轴 ) 生猪存栏变化率 : 环比 能繁母猪存栏变化率 : 环比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 85. 生猪和仔猪养殖利润大幅上涨 ( 元 / 头 ) 1, () 养殖利润 : 自繁自养生猪养殖利润 : 外购仔猪 图表 86. 近一周肉毛鸡价格大幅上涨 ( 元 /5 克 ) 5. ( 元 / 羽 ) 肉毛鸡 ( 左轴 ) 鸡蛋 ( 左轴 ) 肉苗鸡 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 33

34 图表 87. 肉鸡孵化场利润和养殖利润大幅回升 ( 元 / 羽 ) (2) (4) (6) (8) 孵化场利润 : 白羽肉鸡养殖利润 : 毛鸡 图表 88. CBOT 玉米期货价周环比回落 ( 美分 / 蒲式耳 ) ( 美分 / 蒲式耳 ) 1, 1,15 1, 1,5 1, 期货价 :CBOT 大豆 ( 左轴 ) 期货价 :CBOT 玉米 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 食品饮料 : 月饮料类和烟酒类零售额同比增速均回升 产销端 : 月饮料类和烟酒类零售额同比增速分别为 7.2% 和 9.%, 分别较 9 月回升 1.1pcts 和 1.1pcts 月白酒产量同比 8.2%, 较 9 月大幅提升 6pcts, 乳制品同比小幅下滑至 5.4%, 啤酒和葡萄酒同比增速仍为负值 白酒价格 : 高端需求拉动, 今年白酒普遍提价 飞天茅台现价 1,299 元 / 瓶, 近一年提价 11.1%; 五粮液现价 1,99 元 / 瓶,12 月初提价 13.4%; 青花汾酒现价 698 元 / 瓶, 本周降价 2.87% 奶粉价格: 国产和进口奶粉价格长期震荡向上, 现价分别为 175 和 225 元 / 千克, 周涨幅都走平 图表 89. 白酒及奶粉零售价跟踪 食品饮料 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 飞天茅台 元 / 瓶 1, 五粮液 元 / 瓶 1, 泸州老窖 元 / 瓶 (4.39) 3 年青花汾酒 元 / 瓶 678. (2.87) 国外品牌婴儿奶粉零售价 元 / 千克 (.2).25 国产品牌婴儿奶粉零售价 元 / 千克 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 9. 月饮料类和烟酒类零售额同比增速均回升 (%) 零售额 : 饮料类 : 当月同比零售额 : 烟酒类 : 当月同比 图表 91. 白酒和乳制品产量同比增速大幅提升 (%) (5) () (15) () (25) 产量 : 啤酒 : 当月同比 产量 : 葡萄酒 : 当月同比 产量 : 白酒 : 当月同比 产量 : 乳制品 : 当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 34

35 图表 年青花汾酒降价 ( 元 / 瓶 ) ( 元 / 瓶 ) 1,5 8 1,4 75 1,3 7 1, 65 1, 6 1, 飞天茅台 ( 左轴 ) 五粮液 ( 左轴 ) 汾酒 ( 右轴 ) 图表 93. 国产 / 国外婴儿奶粉价格震荡回升 ( 元 / 公斤 ) 零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 纺织服装 :11 月纺织服装社零增速与出口增速均回升 纺织服装社零增速与出口增速均在回升 社零 :11 月份服装鞋帽针纺织品类社零同比增速 9.5%, 较 月份回升 1.5pcts 出口:11 月, 纺织和服装类出口同比增速.9% 和 4.8%, 较上月回升 4.3pcts 和 7.46pcts 成本: 柯桥纺织原料价格指数走平, 现值 83.4 图表 月服装鞋帽针纺织品类社零增速回升至 9.5% 图表 95. 服装类出口同比增速回升至 4.8% (%) 零售额 : 服装鞋帽针纺织品类 : 当月同比零售额 : 服装类 : 当月同比 4% 3% % % % -% -% -3% -4% 出口金额 : 纺织纱线 织物及制品 : 当月同比 出口金额 : 服装及衣着附件 : 当月同比 出口金额 : 鞋类 : 当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 35

36 图表 96. 柯桥纺织原料价格指数高位震荡图表 月棉纺织业 PMI 增速小幅回落至 48 (%) (%) 柯桥纺织 : 价格指数 : 原料类 棉纺织行业 PMI 棉纺织行业 PMI: 新订单 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 商贸零售 : 必需消费品增速回落, 可选消费品增速回升 11 月份社会消费品零售总额同比增速.2%, 较 月份回升.2pcts 11 月份, 社会消费品零售总额当月同比.2%, 前值 %,1-11 月累计同比.3%; 限额以上企业商品零售总额当月同比 7.9%, 前值 7.3%,1-11 月累计同比 8.3% 其中, 纺织服装 家用电器 家具和汽车的零售总额当月同比分别为 9.5% 8.4% 11.9% 和 4.2%, 前值分别为 8.% 5.4% 6.8%.% 和 6.9%, 必需消费品增速回落, 可选消费品增速回升 图表 98. 社会消费品零售总额情况 (%) 社会消费品零售总额 : 当月同比限额以上企业商品零售总额 : 当月同比 图表 99. 全国百家大型零售企业零售额同比 (%) 零售额 : 粮油 食品 饮料 烟酒类 : 当月同比零售额 : 服装鞋帽针纺织品类 : 当月同比零售额 : 家用电器和音像器材类 : 当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 36

37 行业景气度跟踪 :TMT 电子 : 费城半导体指数小幅反弹, 面板价格继续走低 费城半导体指数小幅反弹, 存储器 面板价格普遍回落 近一周笔记本液晶面板价格企稳 显示器面板和液晶电视面板价格周涨跌分别为 -.23% 和 -1.49% DRAM 存储器价格本周走平, 近一月 -2.61%; NAND Flash 近一周 -.66%, 近一月 -2.23% 费城半导体指数近一周 +1.67%; 代表 DRAM 景气度的 DXI 指数近一周走平, 而代表 TFT-LCD 景气的 MCI 指数 +.97% 图表 1. 电子行业景气度跟踪指标 电子 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 显示器面板 :23"W 美元 笔记本面板 :17.3"W 美元 42.5 (.23) (.7) 液晶电视面板 :32"W 美元 66. (1.49) (2.94) DRAM:DDR3 4Gb 美元 4..5 (2.61) NAND Flash:64Gb 美元 4.1 (.66) (2.23) DXI 指数 (DRAM 景气 ) 点 27, MCI 指数 (TFT-LCD 景气 ) 点 5, (1.34) 费城半导体指数 点 1, (4.31) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 2. 面板价格继续走低 ( 美元 ) ( 美元 ) 显示器面板 :23"W 19x8 5/6Hz LED( 左轴 ) 液晶电视面板 :32"W 1366x768 5/6Hz Open-Cell( 左轴 ) 笔记本面板 :17.3"W 16x9 5/6Hz Wedge-LED( 右轴 ) 图表 3. DRAM 近一周 +.5% NAND Flash-.66% ( 美元 ) DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 16MHz NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 37

38 图表 4. DXI 指数小幅回升,MCI 指数上升 ( 点 ) ( 点 ) 3, 5,5 5,3 25, 5, 4,9, 4,7 4,5 15, 4,3 4,, 3,9 3,7 5, ,5 DXI 指数 : 反映 DRAM 存储器景气 ( 左轴 ) MCI 指数 : 反映全球 TFT-LCD 景气 ( 右轴 ) 图表 5. 费城半导体指数近一周大幅上升 ( 点 ) ( 点 ) 1,4 48 1,3 46 1, 44 1, 4 1, 费城半导体指数 ( 左轴 ) 台湾电子行业指数 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 通信 :11 月移动互联网接入流量累计同比 % 11 月份电信业务总量 3,58 亿元, 同比 -.53%, 回落幅度缩窄 11 月移动互联网用户数净增 892 万户, 手机上网用户占移动互联网用户比重 92.6% 11 月移动互联网接入流量累计同比继续回升至 158.2%, 前值 153.5% 图表 月移动互联网用户数净增 931 万户图表 月移动互联网接入流量累计同比 % ( 万户 ) 13, 1, 1,, 9, 8, (%) 7, 移动互联网用户数 手机上网用户数 移动互联网接入流量 : 累计同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 计算机 :11 月计算机 通信和电子投资增速小幅回落至 23.3% 月份软件业务收入同比增 7.9%, 整体表现平稳 11 月份计算机 通信和电 子制造业投资增速继续小幅回落至 23.3%, 前值 24.8% 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 38

39 图表 8. 月软件业务收入同比增 7.9% 图表 月计算机 通信和电子投资增速 23.3% ( 亿元 ) (%) 6, 8 5, 4, 3, 2, 1, 16/ 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ 软件产业 : 软件业务收入 : 当月值 ( 左轴 ) 软件产业 : 软件业务收入 : 当月同比 ( 右轴 ) () () (%) 计算机 通信和其他电子设备制造业 : 累计同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 传媒 : 近一周电影票房 %, 观影人次 % 近一周电影票房 %, 观影人次 % 11 月份上映新片 44 部, 其中国产片 13 部, 进口片 31 部 近一周 (12/17-12/24), 电影票房收入 12.9 亿, 环比 %; 观影人次 3,82 万人次, 环比 % 图表 1. 电影票房及观影人次跟踪 电影 单位 最新 周涨幅 (%) 月涨幅 (%) 电影票房当周收入 万元 129, 电影当周观影人次 万人次 3, 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 111. 电影票房近一周 (12/17-12/24) 增加 53.75% ( 万元 ) ( 万人次 ) 8,, 7, 9, 6, 8, 7, 5, 6, 4, 5, 3, 4,, 3, 2,, 1, 图表 月国产和进口上映新片数量小幅回升 电影票房收入 ( 左轴 ) 电影观影人次 ( 右轴 ) 上映新片数量 : 国产 : 当月值 上映新片数量 : 进口 : 当月值 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 39

40 行业景气度跟踪 : 服务业 银行 : 利率走势分化, 短端下行 央行净投放 2, 亿元, 长短期利率走势分化 近一周 (12/18-12/25), 美元兑人民币汇率回落 6bps 至 6.57, 离岸人民币汇率回落 61bps 至 6.57; 央行公开市场操作净投放 2, 亿元,11 月份中期借贷便利 (MLF) 净投放 8 亿元, 前值 ( 月 )585 亿 SHIBOR 短期利率回落 : 隔夜 /7 天 /1 月近一周分别变化 -11.2bps/-.4bps/+25.9bps 至 2.61%/2.87%/4.84% 银行间质押式回购加权利率: 隔夜 /7 天 /1 月近一周分别变化 -16.4bps/-32.2bps/+71.3bps 至 2.61%/3.3%/6.23% 国债收益率 : 1 个月 /1 年期 / 年期近一周分别变化 +71.3bps/+2bps/-1.2bps 至 6.23%/3.8%/3.88% 图表 113. 银行业跟踪指标 (12/18-12/25) 银行 单位 最新 周回升 (bps) 月回升 (bps) 即期汇率 : 美元兑人民币 (6) 24.3 离岸汇率 : 美元兑人民币 (61) 9.2 公开市场操作 : 货币净投放 ( 周 ) 亿元 2,. - - SHIBOR: 隔夜 % 2.61 (11.2) (19.7) SHIBOR:1 周 % 2.87 (.4) (.4) SHIBOR:1 个月 % 银行间质押式回购加权利率 :1 天 % 2.61 (16.4) (44.) 银行间质押式回购加权利率 :7 天 % 3.3 (32.2) (8.9) 银行间质押式回购加权利率 :1 个月 % 中债国债到期收益率 :1 年 % 中债国债到期收益率 : 年 % 3.88 (1.2) (.7) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 114. 美元兑人民币汇率大幅下跌 图表 115. 央行公开市场操作净投放 亿元 ( 亿元 ) 15,, 5, (5,) (,) 即期汇率 : 美元兑人民币 离岸汇率 : 美元兑人民币 公开市场操作 : 货币净投放 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 4

41 图表 116. SHIBOR 长短期利率走势分化 (%) 图表 117. 年期国债收益率近一周回落 (%) SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:1 个月 中债国债到期收益率 :1 年 中债国债到期收益率 : 年 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 证券 :A 股成交量回落 5.2% 至近半年低位 流动性 : A 股日均成交量近一周环比回落 5.2%, 近半年低位 ; 新增投资者环比 -1.2%; 港股通近 5 日日均净买入环比 -91%, 陆股通近 5 日日均净买入环比 +19% 图表 118. 证券行业跟踪指标 (12/18-12/25) 证券 单位 最新 周环比 (%) 月环比 (%) A 股近 5 日日均成交额 亿元 3,517 (5.2) (36.17) 新增投资者数量 ( 周 ) 万人 24 (1.) (.3) 融资融券余额 ( 日 ) 亿元,2.28 (1.68) 融资买入额 ( 日 ) 亿元 (4.23) 港股通 : 近 5 日日均净买入 亿元 2.1 (9.96) (92.8) 陆股通 : 近 5 日日均净买入 亿元 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 119. A 股日均成交量近一周环比继续回落 ( 亿元 ) 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2, 日移动平均成交金额 图表 1. 新增投资者数量近一周环比继续回落 (%) ( 万人 ) () (4) (6) 11/11 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 新增投资者数量 ( 右轴 ) 新增投资者数量周环比 ( 左轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 41

42 图表 121. 融资买入额及成交占比均环比回升 ( 亿元 ) (%) 融资买入额 ( 左轴 ) 融资买入额占 A 股成交额比例 ( 右轴 ) 图表 122. 上周五两融余额环比回升 ( 亿元 ) (%),5 2.,3 1.5, 9,9 1. 9,7.5 9,5. 9,3 (.5) 9, 8,9 (1.) 8,7 (1.5) 8, (2.) 融资融券余额 ( 左轴 ) 两融余额环比变化 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 123. 陆股通净买入均增加, 港股通净买入回落 ( 亿元 ) () (4) (6) 图表 124. 陆股通买入金额占 A 股成交额比例回升 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5% 港股通 : 当日买入成交净额 陆股通 : 当日买入成交净额 陆股通买入金额占 A 股成交额比例 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 保险 : 月份财险和寿险保费收入均回落 图表 125. 保险保费收入指标跟踪 ( 月 ) 保险 单位 当月值 当月同比 (%) 累计值 累计同比 (%) 保费收入 亿元 1, , 财险收入 亿元 , 寿险收入 亿元 875 (4.9) 19, 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 42

43 图表 126. 月财险保费收入增速小幅回落至 12.8% 图表 127. 月份寿险保费收入回落至 -4.9% ( 亿元 ) 1, 1, / 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ 保费收入 : 财产险 : 当月值 ( 左轴 ) 财险保费收入 : 当月同比 ( 右轴 ) % 18% 16% 14% 12% % 8% 6% 4% 2% % ( 亿元 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16/ 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ 保费收入 : 寿险 : 当月值 ( 左轴 ) 寿险保费收入 : 当月同比 ( 右轴 ) 6% 5% 4% 3% % % % -% 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 128. 月份财险保费增速均有所回落 3% 图表 129. 月份寿险保费增速也回落 7% 25% % 15% % 5% % -5% 平安财险 : 当月同比 太平洋财险 : 当月同比 5% 3% % -% -3% -5% 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 平安人寿 : 当月同比 太平洋人寿 : 当月同比 新华保险 : 当月同比 中国人寿 : 当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 电力 :11 月火电同比 -1.4%, 水电同比 +8.7% 供给 :11 月全国发电量同比 +2.4%, 其中火力发电量同比 -1.4%, 水力发电量同比 +8.7% 11 月, 天然气产量 126 亿立方米, 同比 +3%, 较 月份的 15.4% 大幅回落 需求 : 全社会用电量同比 +4.6%, 其中, 第一 第二 第三产业用电同比增速分别为 2.8% 3.5% 和 8.5% 图表 13. 电力行业主要指标涨幅 电力 单位 11 月 月 11 月同比 (%) 月同比 (%) 发电量 亿千瓦时 5,196 5, 火电产量 亿千瓦时 3,762 3,475 (1.4) (2.8) 水电产量 亿千瓦时 873 1, 全社会用电量 亿千瓦时 5,3 5, 全社会用电量 : 第一产业 亿千瓦时 全社会用电量 : 第二产业 亿千瓦时 3,93 3, 全社会用电量 : 第三产业 亿千瓦时 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 43

44 图表 月全国发电量同比 +2.4% 图表 月火量 -1.4% 水电 +8.7% (%) ( 亿千瓦时 ) 6, 9 8 5, 7 4, 6 5 3, 4 3 2, 2 1, 1 16/11 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 产量 : 发电量 : 当月值 ( 右轴 ) 产量 : 发电量 : 当月同比 ( 左轴 ) (%) ( 亿千瓦时 ) 6, 15 5 (5) () 16/11 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 5, 4, 3, 2, 1, 产量 : 水电 ( 右轴 ) 产量 : 火电 ( 右轴 ) 产量 : 火电 : 同比 ( 左轴 ) 产量 : 水电 : 同比 ( 左轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 月全社会用电量同比增速回升至 4.6% ( 亿千瓦时 ) (%) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/ 全社会用电量 : 当月值 ( 左轴 ) 全社会用电量 : 当月同比 ( 右轴 ) 图表 134. 用电量 : 第一 三产业增速回落 第二产业回升 (%) (5) 全社会用电量 : 第一产业 : 当月同比全社会用电量 : 第二产业 : 当月同比全社会用电量 : 第三产业 : 当月同比 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 交通运输 : 波罗的海干散货指数连跌 8 个交易日 BDI 指数连跌 8 个交易日, 周环比跌 15.6% 航运: 近一周 BDI 周跌幅 -15.6%, 连跌 8 个交易日后收于 1,366 点, 周环比跌幅达 15.6% 四季度是干散货运输的传统旺季, 欧美经济复苏使得全球货运需求增加, 航运供需格局好转, 因此此前连涨 18 个交易日创出近四年新高 ; 国内来看,CCBFI 周涨幅 +1.28%; 集装箱运输目前表现仍较弱, CCFI 周涨跌幅 -.9%, SCFI 周涨幅 -.54% 港口: 主要港口集装箱吞吐量自今年 4 月小幅回落, 当月同比 +7.44%, 前值 +8.26% 铁路 :11 月铁路货运量同比 +.9%, 前值 4.8% 公路:11 月公路货运量同比 +.%, 前值 9.1% 民航:11 月民航客运量同比 +17.%, 前值 11.6% 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 44

45 图表 135. 交运行业主要指标涨幅 航运 单位 周期 现值 前值 周环比 (%) 波罗的海干散货指数 (BDI) 点 日 1,366 1,43 (15.63) 原油运输指数 (BDTI) 点 周 中国出口集装箱运价指数 CCFI 点 周 (.9) 中国沿海散货运价指数 CCBFI 点 周 1, , 上海集装箱运价指数 SCFI 点 周 (.54) 主要港口集装箱吞吐量 万标准箱 月 2, , 铁路货运量 : 当月值 万吨 月 (4.43) 铁路货运量 : 当月同比 % 月 公路货运量 : 当月值 万吨 月 公路货运量 : 当月同比 % 月 民航客运量 : 当月值 亿人 月 (4.85) 民航客运量 : 当月同比 % 月 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 136. 波罗的海干散货运价指数连跌 8 个交易日 2, 1,8 1,6 1,4 1, 1, 波罗的海干散货指数 (BDI) 原油运输指数 (BDTI) 图表 137. 中国出口集装箱运价指数周回落 中国出口集装箱运价指数 CCFI( 左轴 ) 中国沿海散货运价指数 CCBFI( 右轴 ) 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1, 1, 1, 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 图表 月铁路货运同比 +.9%, 公路 +% 图表 月民航客运量同比 +17% (%) (5) () (15) () 铁路货运量 : 当月同比 公路货运量 : 当月同比 ( 亿人 ) (%) /11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 民航客运量 : 当月值 ( 左轴 ) 民航客运量 : 当月同比 ( 右轴 ) 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 资料来源 : 万得, 中银证券, 截至 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 45

46 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 % 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 %-%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 % 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 % 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数 有关基准指数包括 : 恒生指数 恒生中国企业指数 以及沪深 3 指数等 17 年 12 月 26 日尿素价格创四年新高 46