中国金融业对外开放

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曲樊
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1 (CBNRI SR16-020) 马绍之刘昕 / 研究员 mashaozhi@yicai.com 调研报告高频数据看宏观二线城市房产火热, 钢铁价格继续承压 ( 五月下旬 ) 旬度形势总体判断本期高频数据显示: 本旬房地产市场经历中旬反弹后再度遇冷, 仅一线城市日均成交面积小幅上涨, 涨幅较中旬收缩显著 ; 二三线城市成交量则明显下降, 但二线城市成交面积仍处于五年来的高位原材料价格方面, 钢铁价格延续下跌走势, 下跌 9%; 而同期高炉开工率再创七个月新高, 这将使钢铁价格继续承压截止 5 月 27 日当周央行公开市场货币净投放金额为 700 亿元, 整体市场流动性表现平稳, 仅回购利率 1 年期互换合约利率与国债利率小幅上扬工业方面, 本旬六大发电集团日均耗煤量同比下跌 8.02%; 而 5 月财新制造业与民生新供给中小企业制造业 PMI 指数均出现下滑, 分别为 49.2 与 45.8 这一切都显示自四月信贷收缩以来, 制造业下行压力更加巨大航运价格方面, 波罗的海干散货价格指数上涨力度已经减弱, 但国内海运价格延续中旬上升走势 5 月房地产价格继续分化, 其中仅二线城市涨幅继续增长, 但土地成交面积仍处于相对低位 1. 央行旬度货币操作跟踪 5 月 27 日当周央行公开市场货币净投放金额为 700 亿元, 环比上升 200 亿元 2. 利率与社会融资成本变化利率市场的整体表现显示资金市场的流动性状况平稳仅回购利率 1 年期互换合约利率与国债利率小幅上扬 3. 微观高频数据看宏观 1

2 钢铁 :5 月下旬唐山钢坯价格持续走低, 旬内下跌 9% 至 1820 元, 截止 5 月 27 日唐山高炉开工率攀升至 86.59%, 再创七个月新高水泥 :5 月下旬水泥价格指数继续小幅上升电力 :5 月下旬六大发电集团日均耗煤量同比下跌 8.02%, 降幅较中旬收窄煤炭 : 煤炭价格保持稳定, 秦港锚地船舶数量均值上涨至艘运输 : 国内干散货海运价格与集装箱货运价格延续上升走势, 国际海运价格小幅下挫 4. 房地产高频数据跟踪 5 月下旬房地产市场经历中旬反弹后再度遇冷, 仅一线城市日均成交面积小幅上涨, 涨幅较中旬收缩显著 ; 二三线城市成交量则明显下降, 但二线城市成交面积仍处于五年来的高位土地成交面积继续保持低位 5. 中美欧三大经济体经济意外指数 ( 日度数据 ) 5 月上旬, 中国经济意外指数企再回正, 同时欧洲指数 4 个月来首次回归正值, 显示两地整体经济运行好于预期美国经济意外指数仍然处于负值区间 6. 中国领先指标 & 宏观校验指标 ( 月度数据 ) 4 月克强指数为 4.53 较上期小幅下降 5 月国家统计局制造业 PMI 维持在 50.1, 财新制造业 PMI 小幅下跌至 49.2, 制造业仍然承压 5 月民生新供给中小企业制造业为 45.8, 前值 46.9; 非制造业指数与前值持平仍为 50.1, 显示制造业仍然承压 5 月中国百城新建住宅价格中一二三线城市价格环比分别上升 1.84% 2.00% 0.74% 1. 央行旬度货币操作跟踪 5 月 27 日当周央行公开市场货币净投放金额为 700 亿元, 环比上升 200 亿元 2

3 期 5 月 27 日当周有 3000 亿元逆回购到 5 月下旬, 央行七天逆回购中标利率仍为 2.25%, 截止 5 月 27 日当周, 央行开展了 3700 亿元七天逆回购 2. 利率与社会融资成本变化 5 月下旬银行间市场隔夜回购利率上涨 1 个基点至 2.01%,7 天回购利率上涨 5 个基点至 2.40% 1 年期互换合约利率上涨 1 个基点至 2.60%,5 年期互换合约利率维持在 2.93% 3

4 珠三角与长三角 6 个月票据直贴利率下降 5 个基点, 分别为 2.75% 和 2.70% 1 年期国债收益率上升 1 个基点至 2.32%, 5 年期国债收益上升 1 个基点至 2.75%,10 年期国债收益率上升 3 个基点至 2.98% AAA 级,AA+ 级与 AA 级企业债与国债之间的利差有所回落 5 年期 AAA 级企业债与国债利差减少 1 个基点至 76 个基点,AA+ 级企业债与国债利差减少 1 个基点至 123 个基点,AA 级企业债与国债利差减少 1 个基点至 173 个基点 4

5 5 月下旬 10 年期 AA 级城投债收益率下降 2 个基点至 4.80%,3 月期 AA 级城投债收益率上涨 1 个基点至 3.18%,3 月期理财产品收益率较上一旬下降 8 个基点至 3.95%( 数据截止 5 月 29 日 ) 3. 微观高频数据看宏观钢铁看宏观 : 唐山钢坯价格继续走低, 唐山高炉开工率仍维持高位 5 月下旬唐山钢坯价格下跌 9% 至 1820 元截止 5 月 27 日唐山高炉开工率小幅攀升至 86.59%, 创七个月新高注 : 钢铁的消费中, 基建和房地产超过 50%, 机械和汽车接近 25%, 所以钢铁的供求和价格数据是观测固定资产投资和消费的重要指标 5

6 水泥看宏观 : 水泥价格持续上涨 5 月下旬全国水泥价格指数从小幅上涨至 83.7 注 : 水泥的消费, 几乎全部用于基建和房地产 ; 由于难以储存和长途运输, 生产高度本地化, 水泥产量和价格能及时反映终端需求, 是观察固定资产投资和房地产趋势的重要指标煤炭看宏观 : 煤炭价格持平, 秦港锚地船舶均值数量下降 5 月上旬环渤海动力煤价格指数继续维持在 389, 秦港锚地船舶数量均值从 10.4 艘上涨至艘运输看宏观 : (1) 国际海运价格小幅下跌, 国内干散货海运价格继续上涨 5 月下旬波罗的海干散货指数 (BDI) 由 625 跌至 612 中国沿海散货运价指数 (CCBFI) 由 792(5 月 20 日 ) 上涨至 (5 月 27 日 ) 6

7 (2) 中国出口集装箱综合运价指数持续回升上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数由 660.4(5 月 20 日 ) 升至 (5 月 27 日 ), 但依然处于低位电力看宏观 : 5 月下旬六大发电集团日均耗煤量同比下跌 8.02%, 降幅较中旬收窄 4. 房地产高频数据跟踪 ( 周度数据 ) 新房表现 : 新房市场再度分化 5 月下旬 30 大中城市中一线城市商品房旬度成交面积均值继续上扬, 二三线城市小幅下降其中一二三线城市涨幅分别为 14.99% -1.94% -2.49% 7

二手房表现 : 二手房市场较中旬转冷, 二三线城市成交面积开始下降 5 月下旬 16 城二手房旬度成交面积均值出现不同走势其中一二三线城市交易面积均值涨幅分别为 4.41% -19.42% 与 -4.

8 二手房表现 : 二手房市场较中旬转冷, 二三线城市成交面积开始下降 5 月下旬 16 城二手房旬度成交面积均值出现不同走势其中一二三线城市交易面积均值涨幅分别为 4.41% % 与 -4.75% 注 : 一线城市 : 北京深圳 ; 二线城市 : 天津杭州南京成都青岛苏州长沙大连厦门 ; 三线城市 : 无锡扬州南宁南昌金华土地交易量维持较低水平截止 5 月 29 日百城土地成交面积万平方米, 环比下降 27.76%, 土地交易量减少主要来自三线城市成交量萎缩 5. 中美欧三大经济体经济惊喜指数 ( 日度数据 ) 中国经济意外指数 5 月下旬由 -6.1 升至 3.2, 预示经济运行好于预期 8

9 负值美国经济意外指数 5 月下旬指数小幅攀升, 但仍徘徊与欧洲经济意外指数 5 月中旬由 -3 升至 4.8,4 个月来首次回正注 : 花旗集团推出的经济意外指数, 反映了经济体关键经济数据的加总表现, 为投资者研判整体经济走势提供了一个可靠的参考依据当其为正数的情况下, 表示实际经济情况好于人们的普遍预期 6. 中国领先指标 & 宏观校验指标 ( 月度数据 ) 降 4 月克强指数为 4.53 较上期小幅下 9

10 4 月集装箱吞吐量同比增长 2.86%, 出口 ( 除香港 ) 同比下跌 2.01% 4 月份新增社会融资总额仅为 7510 亿元, 同比下降 28.86% 新增人民币贷款和企业债券融资大幅收缩是导致 4 月社融规模大减的主要因素 4 月 M2 同比增长 12.8%, 较前值 13.4% 下降 0.6 个百分点同期 M1 同比增速 22.9%, 较前值上升 0.8 个百分点注 :M2 与房地产工业增加值的表现具有强相关关系 10

11 4 月中国官方外汇储备继续实现正增长, 增加亿美元至 3.22 万亿美元 4 月汽车销售量同比上升 6.32%, 其中乘用车销售同比上升 6.5%, 较上期增幅收缩商用车销售同比上升 5.41% 注 : 汽车相关消费占限额以上单位商品零售总额 40% 以上 4 月挖掘机销售量回落, 同比下跌 15.67% 暗示基建投资火热不再持续注 : 挖掘机与工业增加值房地产和基础设施投资都有很强的关联性, 可以用来校验其他宏观数据一三线城市房价涨幅收缩, 二线城市涨幅继续增长 5 月中国百城新建住宅价格中一二三线城市价格环比分别上升 1.84% 2.00% 0.74% 注 :2014 年, 房地产投资占到 GDP 的 14.9% 固定资产投资的 18.6% 房地产贷款余额占总贷款余额比 21.27%, 土地出让金占政府收入的 30.4% 11

12 4 月房屋新开工面积累计同比增速为 21.4%, 增速已开始放缓 5 月国家统计局制造业 PMI 维持在 50.1, 财新制造业 PMI 小幅下跌至 49.2, 制造业仍然承压 4 月 CPI 同比上涨 2.3%, 核心 CPI 同比上涨 1.5% PPI 同比下降 3.4%, 受工业原材料持续上涨影响,PPI 降幅持续收缩 12

13 5 月民生新供给中小企业制造业为 45.8, 前值 46.9; 非制造业指数与前值持平仍为 50.1, 显示制造业仍然承压 13

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中国金融业对外开放 2016.6.24(CBNRI SR16-123) 马绍之刘昕 / 研究员 mashaozhi@yicai.com www.cbnri.org 调研报告高频数据看宏观居民消费强劲, 企业无意投资 ( 六月中旬 ) 旬度形势总体判断本期高频数据显示:5 月投资与消费的趋势已开始分化, 汽车销售与房地产市场的火热表明居民消费仍然强劲, 但企业却无显著的投资意愿同期社会融资规模较 4 月小幅反弹,